合庫金股價不到25元：官股金控折價是便宜還是風險警訊？從資產規模、估值指標與體質轉型全面檢視

興富發(2542)45.8 元、本益與淨值折價下還能買？房市熱到 EPS 翻倍怎麼抉擇

5 月全台房市維持熱絡，興富發(2542)未來營運將爆發 信義(9940)近期統計 5 月全台門市前 29 天交易狀況，整體房市交易寫下近 4 年同期新高且有雙位數年增表現，主因股市上漲帶來資金動能，且新青安政策持續幫助年輕人降低負擔，同時民眾對於房價上漲預期仍在。另外根據中央大學台灣經濟發展研究中心發布「購買房地產時機」指標為 106.27 點，較上月提高 3.5 點且位於 100 點以上之樂觀區間，顯示民眾購屋意願維持高檔不墜。 綜觀台股營建業者，考量興富發(2542)未來將有眾多新建案可望陸續完工，目前優先看好。展望興富發(2542)未來營運；1)總銷 75.7 億元的「興富發T1」、總銷 67.3 億元的「文心愛悅」已於 24Q1 開始交屋；2)預估總銷 149.2 億元的「站前新銳」、總銷 55.2 億元的「愛情河左岸」將於未來 2 季陸續交屋；3)預估 2025 年有高達 12 項新建案共 973 億元的案量完工交屋；4)轉投資潤隆(1808)在 2024～2025 年皆有 2 大新建案。 預估興富發(2542) 2024 / 2025 年 EPS 分別為 2.46 元(YoY+85%) / 5 元(YoY+103%)，並預估 2025 年每股淨值為 30.62 元。以 2024.05.31 收盤價 45.80 元計算，目前股價淨值比為 1.5 倍，考量未來獲利將翻倍成長，目前評價仍有被低估的可能性，股價淨值比有望朝 1.8 倍靠攏。 延伸閱讀：興富發(2542)研究報告 https://cmy.tw/00BKoO

合庫金跌到20幾元，小資族現在撿便宜還是踩ROE、EPS地雷？

合庫金股價下跌時，EPS與ROE為何是關鍵風險指標？ 當合庫金股價跌到20幾元時，很多小資族會直覺聯想到「便宜」、「打折」，但真正要判斷是機會還是風險，EPS與ROE的變化往往比股價本身更關鍵。若股價下跌同時，EPS呈現趨勢性下滑、ROE長期低於同為官股金控同業，市場可能並非「錯殺」，而是在提前反映獲利體質轉弱、資本運用效率下降。換句話說，股價跌不一定是冤枉，有時只是把過去幾季累積的基本面壓力，集中反映在價格上。 EPS趨勢透露成長鈍化還是短期波動？ 檢視合庫金的EPS，不只看單一年度數字，更要拉長到三到五年的趨勢，並拆開「景氣循環」與「結構問題」。如果 EPS 只是在景氣不佳、利率環境轉變時短暫下滑，但過去在不同景氣循環中都能恢復到穩定區間，股價下跌可能只是短期情緒與景氣壓力所致。但若 EPS 在景氣正常甚至利差擴大利多下仍無法成長，或明顯落後官股金控同業，就要思考是否來自資產品質惡化、壽險子公司虧損拖累、或成本效率長期偏弱。這時候，股價在20幾元看似便宜，實際上可能是對未來獲利成長「打折」，而非市場一時悲觀。 ROE變化反映資本運用效率與長期估值區間 ROE 則是另一個觀察合庫金風險與估值的重要視角。當股價下跌、股價淨值比壓縮時，若 ROE 同時走低，代表公司對股東資本的運用效率下降，市場願意給予較低估值通常是有理由的。相反地，如果 ROE 在官股金控中仍維持中上水準、且沒有明顯下滑趨勢，股價跌到歷史偏低的本淨比區間，才有較高機率是市場對風險過度放大。對小資族來說，真正要問的是：「現在的 ROE 水準，合理對應目前的股價折價嗎？」當你能把 EPS 的成長趨勢與 ROE 的穩定度一起納入風險清單，就比較不會只因股價來到20幾元就貿然行動，而是用更有架構的方式評估這檔官股金控在你的資產配置中應佔什麼位置。 FAQ Q1：合庫金股價下跌但EPS持平，代表沒有風險嗎？ A1：不必然，仍需檢視未來成長動能、資產品質與子公司壓力，確認獲利是否具延續性。 Q2：ROE短期下滑一定是負面訊號嗎？ A2：要區分是一次性提列、監管要求導致，還是多季持續走低，後者才更值得警戒。 Q3：EPS與ROE要和哪些對象比較才有意義？ A3：建議同時和合庫金自身歷史區間，以及其他官股金控同業對照，才能看出相對強弱。

金融指數跌逾15%，金融股還能存？盯緊「殖利率6%」與「股淨比1.5倍」決定撿或等

金融指數大跌...「金融股」還可以存嗎？資深分析師：掌握 2 關鍵數字，找出高含金量標的！ 【我們想讓你知道】 金融指數從 4 月中高點一路下殺，累計跌幅逾 15%；同時觀察金融股今年前 4 月的營收及獲利表現，大部分呈現下滑。分析師指出，展望至年底，以今年整年預估業績表現來看，不論是金控或非金控，獲利下滑可能性都偏高，想要避開地雷，建議投資人尋找具備價值支撐的金融股，包括高殖利率、高股價淨值比，並觀察景氣週期作為進出場的參考。 文 / 橘世代 掌握 2 關鍵數字 找出高含金量標的 資深分析師陳威良指出，對照去年，金融股獲利創下歷史新高，由於前一年基期較低、全球股債市皆大漲，尤其壽險金控海外投資獲利豐碩，「金融股去年有很好的成長表現，幾乎是百花齊放，但今年很難見到齊漲的狀態，將會回歸到具備價值支撐的金融股表現。」 陳威良認為，欲長期持有金融股，選股時建議觀察兩大指標，一是「殖利率」、二是「股價淨值比」。殖利率就是配息除以股價，殖利率會隨著股價波動，在配息狀況不變下，若股價走低就會墊高現金殖利率。 若以殖利率用 6%、5%、4% 三段看，如果殖利率隨股價的修正提高到 6% 以上，股價就有機會止跌，6% 以上的殖利率個股股價已經進入便宜價的相對範圍；反之，殖利率掉到 4% 以下，代表即便已出現股價修正，可投資價值仍偏低，4% 以下殖利率股價是在昂貴價範圍。 第二點股價淨值比，陳威良指出，可選擇股淨值比在 1.5 倍以下，但因每家公司每年營運狀況和股價不同，建議搭配參考觀察每家公司歷年股價淨值比的區間，區間大約近十年，代表歷經多頭、空頭環境，如果可隨著股價近期修正壓回到近十年股價淨值比平均線以下，那投資價值就會開始浮現。 把金融股當定存股？操作難度增加 對於近期投資金融股的提醒？陳威良表示，許多投資人將金融股視為定存股，但他認為，金融股更像「景氣循環股」。尤其明顯的是，金融股的業績會隨景氣高低起伏，絕對跟全球股匯債市表現有關，如果用放定存角度，抱緊處理不管，很容易抱上抱上，不妨加入不同思維調整策略，存股績效可以更明顯放大。 陳威良解釋，抱上抱下是每年就只有領股息，但金融股平均殖利率是 4~5% 左右，只看殖利率，在台股中並非特別突出，如果能掌握股價的大週期景氣循環，更能嚐到甜頭。 例如今年第一季漲高就逢高賣，近期 5、6 月市場回檔再承接，「很多金控股從高點以來，股價平均都跌3成，價差空間很大，逢高有賣再接回，等於少賠 3 成，或是多賺 3 成」，這就相當於如果用 5% 殖利率來說，等於多領了 6 年的股息。 最後他提醒，各家金融股營收可參考，但重要性不絕對高，比起前兩年受到景氣影響，金融股要賺資本利得或股息較難操作，如果要賺價差，特別要注意外資動向。

合庫金(5880) Q4獲利季減近16％、EPS 0.33元，現在存股還撿得起嗎？

金融-金控 合庫金(5880)公布 25Q4 營收376.9461億元，較上1季衰退1.92%、創下近2季以來新低，但仍比去年同期成長約 9.98%；毛利率 37.52%；歸屬母公司稅後淨利51.0099億元，季減 15.86%，但相較前一年則成長約 50.21%，EPS 0.33元、每股淨值 17.81元。 2025年度累計營收1,489.3516億元，較前一年成長 4.92%；歸屬母公司稅後淨利累計212.9477億元，相較去年成長10.8%；累計EPS 1.36元、成長 10.57%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

友達(2409)收盤17.25元、EPS估0.02元還能撿？面板景氣下行沒終點先躲？

友達(2409)表示 22Q2 營運目標無法達成 大尺寸面板廠友達(2409)於 2022.06.17 舉行股東會，管理層表示受到大環境因素干擾，尤其是中國封城、美西塞港問題讓船運效率降低，前次法說會揭露的 22Q2 營運目標無法完全達成，目前也不確定面板產業景氣下行持續的時間會多長。針對是否與群創(3481)合併的議題，則回應面板景氣下行，如果合併壓力也會跟著變大，現在的規模正是最合適的狀態，暗示還不會合併。 預估友達 2022 年 EPS 大幅衰退 展望 2022 年面板產業，因俄烏戰爭、中國封城、通膨加劇等因素，再加上宅經濟需求衰退，造成品牌商陸續砍單，目前全部尺寸的 TV 面板已經跌破現金成本，面板廠將開始降低產能利用率，有利於 TV 報價跌幅在 22H2 收斂，然而三星暫停採購，且後續恐有其他品牌商跟進，短期反彈不易。而 IT 面板因尚有利潤空間，廠商恐將產能轉往 IT 應用，使 IT 面板跌幅持續。 預估友達 2022 年 EPS 為 0.02 元(YoY-99.7%)，2022 年每股淨值為 23.10 元，以 2022.06.17 收盤價 17.25 元計算，股價淨值比為 0.7 倍，考量 IT 跌幅尚未有收斂契機，股價淨值比將在 0.6～0.8 倍之間震盪。

「股價淨值比」高低怎麼判斷？存股族現在進場會不會買貴了？

圖片來源：shutter stock 免責聲明: 單純分享財報資訊與個人看法，無邀約之實，僅符合量化條件的個股，無推薦之意，僅供參考、任何交易行為須自行判斷並承擔風險。 前言 此篇文章為華倫存股Q&A音頻 第二十四集內容文稿，針對問題需求附上文字作說明。聽過音頻再來看此篇文章更有感！還沒聽過的股友們可以透過文章搭配音頻的方式，讓吸收效率更加倍哦！ 尚未解鎖 歡迎加入華倫幫，口袋硬梆梆！

彩晶(6116)EPS連虧、股價淨值比0.8倍，12.85元還撿得起嗎？

彩晶(6116)公告 22Q4 財報，營收 37.8 億元(QoQ-1.3%，YoY-28.3%)；毛利率 -18.8%(QoQ 下滑 15.7 個百分點，YoY 下滑 22.6 個百分點)；稅後虧損 17.4 億元(虧損擴大)；EPS 為 -0.60 元，累計 2022 全年 EPS 達 -0.86 元。整體獲利表現不如預期，主因營業費用超過預期，且認列資產減損約 3.6 億元，然而此非現金減損，對營運資金無影響。另外也通過 2023 年資本支出約 38 億元，將用於工廠生產線優化，但決議不配發股利。 展望 2023 年面板產業，根據市調機構 TrendForce 調查，23Q1 全球電視需求受淡季衝擊，出貨量將季減 24.3% 僅 4,199 萬台，創近 10 年同期新低。然而 23Q2 起中國品牌將進入大型電商促銷 618 備貨時期，預期帶動電視出貨量季增 8.7% 達 4,564萬台，此將帶動全尺寸電視面板價格上漲，包含 32 吋～55 吋漲幅將達 3%～5%，65 吋漲幅將達 7%～9%，電視面板價格有望於 2023 下半年重返現金成本水位。在 IT 面板方面，雖然需求不佳但面板廠不願在價格上多作讓步，預期報價呈現持平。 預估彩晶 2023 年 EPS 為 -0.53 元，2023 年每股淨值為 15.23 元，2023.02.23 收盤價 12.85 元，股價淨值比為 0.8 倍，考量公司產品結構偏重於 IT 面板，短期報價較無上漲動能，目前評價合理。

友達(2409)22.8 元、群創(3481)19.4 元，高殖利率行情還能撿嗎？

友達(2409)、群創(3481)有望於 2022 年走出高殖利率行情嗎？ 回顧 1 個月前的研究報告提及，雖然面板產業於 21Q4 起進入傳統淡季，但預期 2022 年相關個股包含友達(2409)、群創(3481)可望走出高殖利率行情，目前還值得投資嗎？面板產業近期有哪些變化呢？ 2022 年 1 月上旬面板報價：TV 面板跌幅持續收斂；IT 面板跌幅擴大 根據市調機構 WitsView 統計 2022 年 1 月上旬面板報價，在 TV 面板方面，55 吋 TV 面板均價 115 美元(近 2 週跌幅 1.7%)；小尺寸的 32 吋及 43 吋價格則持平，率先出現止跌跡象。整體 TV 面板跌幅持續收斂，主因 TV 面板從 2021 年 8 月下跌以來，跌幅達 5 成以上，品牌廠在成本壓力減輕下逐漸恢復採購動能。在 IT 面板方面，27 吋 Monitor 面板均價 91.2 美元(近 2 週跌幅 0.5%)，14 吋 NB 面板均價 44.9 美元(近 2 週跌幅 1.8%)。整體 IT 面板跌幅微幅擴大，主因先前 IT 面板跌幅較 TV 面板小，但隨著進入產業淡季，再加上中國面板廠近期加碼投入 IT 面板使供給增加，因此加速補跌，綜觀整體報價表現來看符合市場預期。 預估面板價格下跌刺激需求回升，最慢將於 22Q2 落底反彈 雖然 IT 面板近期跌幅擴大，但若與 2021 年同期相比，價格仍高出 1 成以上，而 TV 面板雖然價格與 2021 年同期約下跌 3 成，將導致 2022 年面板產業獲利呈現衰退。然而我們觀察到，因中國面板廠市佔率已經高達 50% 以上，未來雖然仍有擴產計劃，但幅度不若以往，預期 2022 年面板報價將回歸正常淡旺季表現，且 TV 面板有望受惠於價格下跌刺激需求回升，面板價格最慢將於 22Q2 落底反彈，2022 年面板產業仍可維持獲利表現，有助於評價穩定。 預估友達(2409)隨著面板報價下跌，2022 年 EPS 將達 3.60 元 綜合上述，預估友達(2409) 2021 年營收達 3,689 億元(YoY+36.2%)；營業利益 682.2 億元(YoY+3175%)；稅後淨利 639 億元(YoY+1793%)；EPS 為 6.71 元。並預估 2022 年隨著 TV 面板報價下跌，全年營收達 3,458 億元(YoY-6.8%)；營業利益 406.8 億元(YoY-40.4%)；稅後淨利 346.4 億元(YoY-45.8%)；EPS 為 3.60 元。 隨著面板價格將於 22Q2 落底反彈，友達(2409)股價淨值比有望向 1 倍靠攏 從評價面來看，友達(2409)在 2022.01.05 收盤價為 22.80 元，以預估之 2022 年底每股淨值為 26.30 元計算，目前股價淨值比為 0.87 倍，位於歷史區間 0.3～1.5 倍均值附近，考量面板價格將於 22Q2 落底反彈，且 2022 年仍可望維持獲利表現，有望帶動評價回升，股價淨值比有望向 1 倍靠攏。 預估群創(3481)隨著面板報價下跌，2022 年 EPS 將達 3.37 元 另外預估群創(3481) 2021 年營收達 3,528 億元(YoY+30.7%)；營業利益 699.7 億元(YoY+3761%)；稅後淨利 622.9 億元(YoY+3707%)；EPS 為 5.99 元。並預估 2022 年隨著 TV 面板報價下跌，全年營收達 2,952 億元(YoY-16.3%)；營業利益 404.5 億元(YoY-42.2%)；稅後淨利 353.4 億元(YoY-43.3%)；EPS 為 3.37 元。 隨著面板價格將於 22Q2 落底反彈，群創(3481)股價淨值比有望向 0.75 倍靠攏 從評價面來看，群創(3481)在 2022.01.05 收盤價為 19.40 元，以預估之 2022 年底每股淨值為 30.77 元計算，目前股價淨值比為 0.63 倍，位於歷史區間 0.2～1.22 倍均值附近，考量面板價格將於 22Q2 落底反彈，且 2022 年仍可望維持獲利表現，有望帶動評價回升，股價淨值比有望向 0.75 倍靠攏。 面板產業 2022 年除維持穩定獲利，亦有高殖利率行情可期 另外，觀察過往友達(2409)、群創(3481)在面板景氣高峰的隔年都會發放高現金股利，因此預期友達(2409) 2022 年盈餘分配率為 40%，將發放 2.68 元現金股利，目前殖利率約 11.8%；群創(3481)則預期 2022 年盈餘分配率為 30%，將發放 1.8 元現金股利，目前殖利率約 9.3%。面板產業除了 2022 年可望維持穩定獲利之外，亦有高殖利率行情可期。惟須注意當董事會公告現金股利政策時，就容易出現波段相對高點。 如果你喜歡我的這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤我的粉絲團 1.洞察產業趨勢 2.分享個股資訊 3.追蹤盤勢看法 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

合庫金(5880)3月營收53.46億、前3月成長一成多，現在存股還來得及？

金融-金控 合庫金(5880)公布3月合併營收53.46億元，MoM +2.74%、YoY +5.33%，雙雙成長、營收表現亮眼； 累計2026年前3個月營收約159.14億元，較去年同期 YoY +10.59%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

友達21元、群創17元股價淨值比不到1倍：EPS腰斬年，現在撿還是等等？

大尺寸面板廠友達 (2409) 公告 2 月營收 256.6 億元（MoM -7.8%，YoY +0.2%），累計前 2 月營收達 534.9 億元（YoY +2.4%），累計營收達成率 63.7%，符合預期。另外群創 (3481) 也公告 2 月營收 220 億元（MoM -8.6%，YoY -13.4%），累計前 2 月營收達 459.6 億元（YoY -13%），累計營收達成率 58%，略低於預期。 友達受惠於產品組合較佳，因此 2 月營收仍呈現年增表現，然而 TV 面板主要是在 3 月才出現止跌跡象，且大尺寸出貨量不如預期，因此群創營收維持年減態勢。另外根據研調機構群智諮詢指出，受俄烏戰事影響，TV 需求衰退將擴大，造成品牌商 22Q2 對面板需求下降。雖然小尺寸 TV 面板需求短期維持強勁，但恐難以持續，而大尺寸 TV 面板需求恢復仍需時間。 展望 2022 年面板產業，中國面板廠市佔率已高達 50% 以上，未來僅會有小幅度擴產，整體產業將回歸正常淡旺季表現。在報價方面，因目前 IT 面板利潤高於 TV 面板，部份同業將產能轉往 IT 應用，促使 TV 面板有望於 22Q2 止跌回升，但預估 IT 面板在 22H1 跌幅仍將持續擴大，最快在 22Q3 才有機會看到止跌跡象。 預估友達 2022 年 EPS 為 2.05 元（YoY -68.2%），2022 年每股淨值為 24.59 元，以 2022.03.09 收盤價 21.05 元計算，股價淨值比為 0.86 倍，考量 2022 年可望維持獲利，但短期 IT 面板報價跌勢持續擴大，且原料及運輸成本維持高檔，股價淨值比有望在 0.7～0.9 倍之間震盪。 預估群創 2022 年 EPS 為 1.82 元（YoY -67.1%），2022 年每股淨值為 28.90 元，以 2022.03.09 收盤價 16.95 元計算，股價淨值比為 0.59 倍，考量 2022 年可望維持獲利，但短期 IT 面板報價跌勢持續擴大，且原料及運輸成本維持高檔，股價淨值比有望在 0.5～0.7 倍之間震盪。