沃什時代的強勢美元：如何重塑新興市場金融穩定與資本流向？

【8:55 投資快訊】強美元來襲：欣興(3037) 為何被點名成最大受惠 PCB 股？

自由財經：六月十六日美國聯準會宣布大幅升息三碼，市場預期「強勢美元將延續到下半年」。法人認為，美元升值整體而言對台廠來說是「中性偏多」，而美元升值概念股以半導體設備、網通、PCB、汽車零組件產業為主要受惠者。 評論：台灣的 PCB 大廠多數都跟美系大廠合作，主要客戶如蘋果、AMD、亞馬遜、INTEL 等，因此營收多以美元來計價，美元升值不僅讓台灣 PCB 公司有業外匯兌利益，也對毛利率有所貢獻，進而影響 EPS。而其中我們最看好在美元持續升值下受惠的 PCB 業者為欣興(3037)，欣興主要的客戶包含蘋果、INTEL、Nvidia 等美系大廠，近期受惠於 HPC 高速發展，ABF 載板持續供不應求，帶動載板價量齊揚，加上美元持續升值，也讓欣興每月的營收開出持續創歷史新高，市場預估欣興 2022 年 EPS 為 18 元，依上禮拜五收盤價計算，目前本益比僅 9.2 倍，評價委屈，投資建議為逢低買進。 延伸閱讀： 研究報告：【研究報告】欣興(3037)再創巔峰!

【即時新聞】美股黑色星期一！AI 泡沫疑慮、川普鷹派聯準會人事，引爆科技股與油金全面殺跌

延伸提問僅供參考，下方為原文整理後的完整內文： 週一全球金融市場延續上週尾盤的劇烈震盪，美股、原油與貴金屬同步遭到拋售。投資人正重新評估地緣政治發展、企業獲利前景以及美國利率走向。這波賣壓主要源自市場對科技股高估值的擔憂，以及前總統川普（Donald Trump）提名鷹派人選執掌聯準會（Fed）後帶動美元強升，進而重創大宗商品價格。隨著市場對人工智慧 (AI) 鉅額投資回報的質疑聲浪高漲，投資人情緒轉趨保守。 科技股估值過高引發市場恐慌，AI 鉅額資本支出尚未變現導致賣壓出籠 科技類股的賣壓重心來自市場對 AI 泡沫破裂的擔憂。繼 Microsoft (MSFT) 宣布大幅增加 AI 基礎設施支出後，投資人開始質疑企業在投入鉅資後，究竟需要多久才能看到實質的獲利回報。這種焦慮情緒使得原本受惠於 AI 熱潮的漲勢瞬間逆轉，市場擔憂科技泡沫可能瀕臨破裂。 這股恐慌情緒也蔓延至亞洲供應鏈。由於科技股權重較高，首爾股市重挫超過 5%，晶片大廠 SK 海力士（SK Hynix）暴跌 8%，重量級權值股三星電子（Samsung）跌幅也超過 6%。台股同樣受到波及，晶片代工龍頭台積電 (TSM) 股價下挫。此外，受到 MSCI 指數編纂公司警告可能調整印尼股市權重的影響，雅加達股市也重挫超過 5%。 川普提名凱文沃什執掌聯準會，鷹派立場激勵美元強勢反彈 匯市方面，美元指數大幅走強，主因是川普宣布提名摩根士丹利（Morgan Stanley）前銀行家、前聯準會理事凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任下一屆聯準會主席。川普盛讚沃什將成為「偉大的聯準會主席」。 市場普遍將沃什視為最終候選人中最具「鷹派」色彩的通膨對抗者。景順（Invesco）分析師 Brian Levitt 指出，沃什在 2008 年金融海嘯期間曾因擔憂通膨風險而反對降息，顯示其強硬立場。雖然沃什近期觀點認為生產力提升可望在不推升通膨的情況下促進經濟成長，並支持在 2026 年採取更寬鬆的政策，但短期內市場預期其貨幣政策將支撐美元走勢。此人事任命也緩解了市場對於聯準會獨立性的擔憂，美元因此收復上週因白宮偏好弱勢美元言論而導致的跌幅。 地緣政治緊張局勢降溫，原油價格單日崩跌超過 5% 原油市場週一出現劇烈修正，西德州中級原油 (WTI) 與布蘭特原油期貨跌幅均超過 5%。油價重挫的主因在於美伊緊張局勢出現緩解跡象。川普表示希望能與德黑蘭當局達成協議，並在回應伊朗最高領袖哈米尼（Ayatollah Ali Khamenei）關於「美國攻擊將引發區域衝突」的警告時，向媒體表示：「希望我們能達成協議」。 此前，華盛頓當局曾針對伊朗對反政府抗議活動的鎮壓手段提出嚴厲批評，川普甚至威脅採取軍事行動並推動針對伊朗核計畫的協議。然而，隨著雙方言詞交鋒後釋出談判意願，市場原先計入的地緣政治風險溢價迅速消退，導致油價大幅回檔。 強勢美元重創貴金屬行情，金價單日跌幅一度達 10% 受美元強升影響，以美元計價的貴金屬價格遭遇崩盤式下跌。黃金價格週一盤中一度重挫 10%，跌破每盎司 4,403 美元大關；白銀價格也一度暴跌約 12%，觸及 75 美元。這與上週創下的 5,595 美元（黃金）和 121 美元（白銀）歷史高點形成強烈對比。 經紀商 Pepperstone 分析師 Michael Brown 指出，目前市場最關注的問題是「接下來會發生什麼？」。他認為，如同前幾週的急漲行情，目前的市場回調同樣存在「跌得太深、太快」的跡象，投資人應密切關注後續支撐力道。 *** 重要指數與商品報價（截至格林威治標準時間 07:00）： ・紐約道瓊工業平均指數：下跌 0.4%，收在 48,892.47 點 ・東京日經 225 指數：下跌 1.3%，收在 52,655.18 點 ・香港恆生指數：下跌 2.9%，報 26,601.18 點 ・上海綜合指數：下跌 2.5%，收在 4,015.75 點 ・西德州中級原油 (WTI)：下跌 5.3%，報每桶 61.76 美元 ・北海布蘭特原油：下跌 5.1%，報每桶 65.78 美元 ・黃金：盤中觸及 4,403 美元低點 ・白銀：盤中觸及 75 美元低點

【即時新聞】強勢美元再起！川普擬提名沃什掌聯準會，金銀價格聞聲重挫

**週五貴金屬市場遭遇重擊，黃金與白銀價格大幅回檔，終止了近期的創紀錄漲勢。這波跌勢的主因來自市場傳出川普政府準備提名凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任聯準會主席，此消息激勵美元轉強，連帶壓抑了以美元計價的大宗商品表現。** 沃什鷹派背景推升美元走強 根據彭博社報導，美國總統當選人川普預計將提名前聯準會理事凱文·沃什出任下一屆聯準會主席。沃什過去在市場上被視為對抗通膨的「鷹派」人物，儘管近期他也公開支持川普主張的低利率政策，但市場仍將此人事案解讀為對美元有利的訊號，帶動美元指數（DXY）一度上漲 0.5%，增加了多數買家持有貴金屬的成本。 貴金屬全線跳水白銀重跌逾一成 在美元走強的壓力下，貴金屬價格全面下挫。現貨黃金價格截至報導發稿時下跌 7.5%，來到 4,993.5 美元；白銀價格跌幅更深，重挫 13.5% 至 100.17 美元。此外，鉑金下跌 13.1%，鈀金也下跌 11.4%，顯示投資人正快速撤離貴金屬板塊。川普表示，他將在美國時間週五上午正式宣布其提名人選。 黃金與白銀相關ETF同步承壓 受現貨價格崩跌影響，相關 ETF 也面臨賣壓。市場上主要的黃金 ETF 包括 SPDR Gold Shares(GLD)、iShares Gold Trust(IAU)、Aberdeen Standard Physical Gold Shares ETF(SGOL) 等皆受到影響。白銀 ETF 如 iShares Silver Trust(SLV)、Aberdeen Standard Physical Silver Shares ETF(SIVR) 等亦同步走低。投資人需密切關注聯準會人事案對美元後續走勢及貴金屬市場的連動影響。

【即時新聞】日圓匯率重貶逾 0.9！美財長堅持強勢美元、不救日圓，代表什麼風向？

日圓兌美元匯率週三出現顯著跌勢，盤中一度跳空下跌 0.9% 至 153.63 價位，創下超過一個月以來的最大單日跌幅。造成此次匯價劇烈波動的主因，在於美國財政部長貝森特（Scott Bessent）明確表態，美國政府「絕對不會」為了支撐日圓而出手干預外匯市場，這番言論直接澆熄了市場對於美方可能協同干預的預期。 堅持強勢美元政策且看好資金自然流入 針對外界關注美國是否會透過拋售美元來拉抬日圓，貝森特在接受 CNBC 採訪時給出了明確的否定答案。他強調美國始終堅持「強勢美元政策」，而所謂的強勢美元意味著建立正確的經濟基本面。貝森特進一步指出，只要美國擁有健全的財經政策，全球資金自然會持續流入美國市場，這也暗示美方目前無意透過人為手段改變匯率走勢。 大規模財政刺激引發日本債務擔憂 日圓近期的疲軟走勢並非單一事件，除了上週因干預預期出現短暫反彈外，近幾個月整體呈現弱勢格局。這主要受到日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）推行大規模財政刺激政策的影響，市場普遍擔憂此舉將惡化日本的債務前景，並對日本政府的財政紀律產生疑慮，導致投資人對日圓的信心減弱。 日本政府密切監控並準備應對投機波動 儘管美方表態不干預，但日本當局的態度仍顯得謹慎。日圓上週曾因市場猜測美方官員正在監控匯市而大幅反彈，這通常被視為干預的前兆。面對匯價再度走貶，日本首相高市早苗已在週末發出訊號，表示政府正密切關注市場動態，若發現匯市出現過度波動或投機行為，日本政府已做好隨時應對的準備。

強勢美元壓通膨來了！聯準會緊縮前，你手上的原物料、比特幣、新興市場基金會不會先中刀？

1. 強勢美元壓通膨，4 類商品恐偏弱 聯準會因失業率未達理想目標而暫不升息，為抑制通膨持續攀高，只好讓美元指數走強，而此舉可能造成 4 類商品表現偏弱，投資人宜留意。 美國經濟復甦較預期強勁且通膨升溫，引發升息疑慮。雖然聯準會（Fed）強調通膨是短暫現象，沒有立即調高利率的想法，但是何時開始縮減每月購債金額卻躍上討論時程，投資人也因為縮表、升息議題而擔心，想要了解一旦美國停止量化寬鬆（QE）甚至升息時，哪些基金會被影響，要不要降低持有比例或避開？ 在談哪些基金會受到影響之前，建議投資人應該先了解 2 件事，首先是聯準會的手法。參考 2008 年金融海嘯發生後的情況，Fed 操作的程序為：實施 3 輪量化寬鬆救經濟，等到經濟復甦強勁後，先減少購債，再完全停止購債（停止 QE），然後升息，最後是縮表（即開始賣債）。 2. 緊縮貨幣政策，股、債市短期會下跌 上次進行減少購債到升息的時間是在 2013 年～2017 年之間，在這過程中，可以發現聯準會當下的動作讓美國股、債市都下跌，但幅度僅約 10% 多，不算大，就算升息時跌幅較大，也沒超過 20%，而且美股最終都會漲回且繼續走多頭。 或許「升息初期股債齊跌，升息期間股市漲、美公債跌」這句市場口頭禪讓人擔心，但作者認為，修正是短暫的現象，投資人應該了解美國若開始減少購債或升息，背後原因一定是經濟基本面處在不錯的狀態。 其次，投資人把升息想得太可怕，別忘記現在幾乎是零利率，就算升息，利率也不會一下子漲很高，例如上一次升息 9 次，利率也不過到 2.5%，相較過去歷史，仍是偏低的水平。作者認為升息並不可怕，市場若因此大跌，反而是加碼的機會。 3. 美元指數強勢，原物料多頭空間有限 回到現階段與未來的可能發展情況，可以思考一下：通膨升溫，但聯準會卻因為失業率未達到理想目標而暫不升息，那麼該怎麼做才能兼顧不升息，又能抑制通膨持續攀高？答案是讓美元指數漲起來，因為美元指數走強可以削弱原物料漲勢，讓通膨受到一定程度的壓制。 以此來看，聯準會若真如市場預期將於 2023 年開始升息，未來這段時間，假設通膨壓力持續，美元指數就會維持強勢。而在美元指數走強下，會有 4 類商品或基金的表現偏弱，包括： - 比特幣等虛擬貨幣 - 黃金 - 新興市場（股、匯、債市） - 原物料基金 因此提醒投資人留意以下 3 點： 提醒 1：不高估原物料多頭力道，下半年要獲利出場 疫情發生前，景氣是在復甦階段並往上，若本次可度過通膨危機，景氣持續走高，將帶來原物料基本面的多頭，但這個多頭力道無法與 2008 年金融海嘯前相提並論。 除非景氣復甦力道強勁，帶動一波通膨，原物料才有機會再漲一個大波段。當景氣持續往上、通膨也持續高漲，導致停滯性通膨，一般股票型基金將達到高點並開始修正，而原物料則會續漲，直至景氣由高峰反轉而下，這其中的觀察重點之一為「油價是否飆漲」。若投資人手中的原物料基金於上半年已經漲很多，建議先獲利了結，以降低下半年更大的不確定性風險。 提醒 2：避開 CCC 評級與能源類股比重過高的高收益債 低利環境下，股市表現將優於債市。但因投資人喜愛買債券基金收息，因此提醒，可挑選相對有表現的高收益債券基金。 前聯準會主席柏南克減少購債時，曾發生油價大跌，引起一波高收益債逃命潮，導致高收益債暴跌的前例，因此建議避開 CCC 評級，或能源類股比重高者，並從中挑選規模大且持股分散的高收益債券基金。 提醒 3：避開新興市場本地貨幣債 美元指數維持強勢，投資人須承擔更大的匯率風險，因此建議避開新興市場本地貨幣債。 4. 延伸閱讀（原文列出） - 【投資理財入門】第一次投資，該買股票還是基金？ - 股票、基金怎麼買？股票買這 3 檔，基金靠 3 招挑！ - 買基金 平均報酬 5％，「_ 型保單」存 10 年不能動 最多只賺 2％ ... 不賺錢 也很難保本 - 基金怎麼領比較多？3 面向幫你分析：每月領息和 10 年利息一次領 哪個拿比較多？ - 基金跌了 不要急著賣，賣了反而多虧 20％！5 要點 克服「淨值狂跌的恐懼」

英美人脈差異映照資金配置：高利率、強美元下該壓英國 FinTech 還是分散美國科技風險？

在一次聚焦英美社交文化的對談中，英國創新金融協會（Innovate Finance）執行長指出，英國人偏好深入對話、紮實互動，美國人則追求速效網絡。這種「深度勝於廣度」的思維，不僅影響人脈經營，也為當前市場波動下的資金配置提供新視角：在利率高檔與美元強勢交互衝擊下，選擇具備長線關係網與穩固生態的標的，更能避免短期波動的劇烈震盪。 從2014年起，英國監管沙盒與政策扶植成為 FinTech 發展主軸，吸引無數新創團隊落地；反觀美國在聯準會持續升息、科技估值面臨壓力的背景下，市場情緒更易隨美元指數與利率前景波動。這段英美對照揭示：英國金融創新正邁向成熟，具備政策與實力雙重支撐，有助於穩定股市表現。 對於股票型基金而言，深耕英國 FinTech 生態的標的，可望搭上監管友善與產業落地的順風車，成為組合中的穩定利基；同時，美元計價的美國科技基金則需留意利率敏感度與估值修正風險。建議投資人於資產配置中適度平衡兩者比重，兼顧成長動能與防禦力。 聯博-新興市場優化波動股票基金S級別美元：該基金今年以來（2025/12/11）累積報酬逾309%，一路上攻顯示策略在波動市場中具備優異的風險調控能力；高達 RR5 的風險收益等級，適合願意承擔波動、追求超額報酬的積極型投資人。 天利(盧森堡)-北美基金(美元)：自2025年初以來累積逾223%的漲幅（資料截至2025/12/10），連續數月維持穩健上行；RR4 的風險收益配置平衡了美股成長動能與市場波動，是中性偏積極投資人布局北美市場的優選。 聯博-國際科技基金B股美元：雖然截至2025/12/11年內漲幅達148%，但近期因美國利率前景轉向出現小幅回調（單日─2.59%），顯示科技類股對政策風險敏感；建議具備一定抗波動能力的投資人，利用逢低分批進場策略。 高盛新興高股息基金Y股美元：累積報酬133.86%（截至2025/12/11），淨值高點 558.70 美元彰顯股息支撐；在新興市場波動節奏中，以高股息特性提供下檔緩衝，適合偏好穩健收益的保守或平衡型組合配置。

通膨壓力＋美元維持強勢，Fed 推遲降息時程：長天期美債為何更不利？

【我們想讓你知道】 美國通膨十分頑固，使得 Fed 不斷推遲降息時程，限縮了美國公債價格上漲的空間，尤其是長天期債券。此外，為維繫美元在國際市場的強勢地位，Fed 現階段也不急於降息。 撰文：龔招健（資深投資達人） 一位任職於本土大型金控的朋友告訴我，他有一位山友今（2024）年滿 65 歲，4 月剛從工研院退休，想要投資美債（美國公債），預期可賺取每年 4.5% 的收益。但我這位朋友對於美債的前景不是那麼確定，因此請教我的意見。 我簡單做了以下回覆：「我較看好 2 年或更短期的美國公債，較不看好 10 年期或更長的美國公債，主要是因為美國降息的空間有限，未來 10 年利率不可能回到新冠疫情大爆發之前的歷史低點。」 短天期美債殖利率較高 價格波動風險也較低 美國公債被視為資金的安全避風港，更是全球許多退休人士的重點資產配置。2022 年以來，隨著美國聯準會（Fed）大幅升息，美國各年期公債利率從「趨近零」的歷史低檔大幅攀升至 4%～5% 上下，且較短天期（例如 2 年期）公債的殖利率還比長天期（例如 10 年期）的殖利率高一些。 因此，這位剛從工研院退休的山友若純粹想要透過投資美國公債，賺取每年 4.5% 固定收益，只要投資 2 年期美國公債即可，不必將資金鎖在較長天期的美國公債。 以過去 2 年的走勢來看，長天期美債面臨較大的價格下跌風險；短天期美債不僅殖利率較高，價格波動風險也較小。 一旦 Fed 在今年下半年（市場預期最快 9 月）開始降息，緊接著聯邦基金利率的 2 年期美國公債殖利率也會跟著下滑，但我認為下滑的空間有限。 Fed 在 5 月 FOMC（聯邦公開市場委員會）會議後最新公布的利率點陣圖顯示，官員對 2024 年年底利率落點預測中位數是 4.6%，即預期 2024 年將出現 3 次 1 碼（0.25%）的降息，幅度遠小於市場在去年底、今年初的預期；2025 年底預測的中位數為 3.9%，即預期 2025 年將出現 3 次降息，這比官員們去年 12 月的預估減少 1 次。 我發現國內一些網紅、投資達人近年大力鼓吹人們投資較長天期的美國公債，他們不僅是想賺取每年 4.5% 上下的固定收益，還預期 Fed 未來會大幅降息、帶動長天期公債價格大漲。 維繫強勢美元、打擊通膨 現階段沒有大幅降息空間 如果 Fed 在今年下半年或明年開始大幅降息，投資長天期美國公債的確可以賺到較大的價差。 不過，以疫後「逆全球化趨勢」之下美國通膨的頑固來看，在未來幾年內，Fed 並沒有大幅降息的空間，甚至可能在小幅降息之後重新啟動升息，後者將是長債投資人的夢魘。 Fed 除了有「控制通貨膨脹」、「確保國民充分就業」兩大政策任務，還跟財政部等單位攜手合作，維繫美元的強勢國際主流貨幣地位─美國獨霸全球最重要的基礎。因此 Fed 維持相對較高（跟全球主要國家比較）的利率水準，有助於維繫美元的強勢地位，也有助於控制通膨（美國是全球最大進口國）。 高通膨固然不利於經濟發展，但隨著美國國債規模急劇攀升，維持較高的通膨水準其實有助於稀釋債務─讓債務占 GDP 比重降低。美國 CPI（消費者物價指數）年增率在 2022 年曾高達 8% 以上，近幾個月已降至 4% 以下，只要美國經濟未正式轉弱，Fed 耐心維持現行限制性利率水準即可。 自 2023 年以來，市場曾多次預期 Fed 今年將開始大幅降息，但最後都被通膨相關數據、Fed 打臉。不過，市場的降息預期被多次打臉之後，前不久一度重燃升息的預期，結果又被 Fed 主席鮑爾打臉，建議債券投資人對於賺價差別過度期待。

股市駱哥【台股週報】11/25~11/29：強勢美元、台幣續貶，外資賣壓下台股怎布局？

台股11/25~11/29週看法 上週提要 上週一直強調強勢美元的現況，近期美元指數回升到106.68，接近2023年10月底的高點107.34沒多遠，如果美元持續強勢維持在107附近，台幣持續貶值會讓外資持續持續站在賣方，對台股有一定的壓力，持續觀察美元後續，只要不繼續升值突破107.5都還可以接受，目前看來強勢美元持續。 台股目前面臨產業股價調整階段，股價漲一整年純題材炒作，到10月獲利沒看到明顯成長的股票，都會進入估值重新定義修正，投信高持股一整年的個股，即使公司營收獲利再好，對股價激勵效果沒有甚至出現利多下跌的狀況，都需要小心投信的結帳賣壓。 美股投資部份建議拉回承接 UDOW 與 國泰美國道瓊正 2 (00852L) 為主，軟體股以 FNGU 與 統一 FANG (00757) 為主，台股部份目前網通看起來以智邦為主，半導體仍然以台積電為主，GB200 觀察以鴻海為主，其他相關中小型股，會在每日盤後解析與聊天室說明，指數方面認為在適度調整後是健康的，仍然期待11月到年 Q1 的行情規劃，但強調多元佈局的重要性，美股50%台股50%去配置，陸港股部份因為預期效果落差太大暫時剔除觀望。 這週台股聚焦方向 近期美股百花齊放，台股是否可以跟進……