CAPE 衝到 39.4，2026 美股還能太樂觀嗎？

IBM投入150億美元布局量子運算，股價盤中大漲約10%

International Business Machines（IBM）最新報價為 327.58 美元，盤中大漲約 10%，資金明顯湧入。 消息面上，IBM 先前宣布將在「AI 時代」投入 150 億美元於量子電腦與開源軟體，其中包括未來五年在量子運算投入 100 億美元，目標在 2029 年前建置首台大規模、具容錯能力的量子電腦。資金將用於研發、資本支出、生態系合作、製造擴產及併購等。 目前 IBM 已部署逾 90 套量子系統，數量超越其他同業總和，並與美國商務部合作推進量子晶圓代工廠計畫。 此外，外資情緒偏多。CNBC 報導指出，IBM 股價在盤前一度大漲 13%，主因 Barclays 給予「增持」評等，並強調量子運算將成為下一代運算典範，而 IBM 在該領域策略具說服力；Melius Research 亦上調 IBM 目標價。多重利多疊加，推升 IBM 今日股價強勢走高。

美股創高卻高度集中AI與半導體，市場廣度轉弱引發泡沫疑慮

標普500指數在五月底最後一個交易日創下歷史新高，但同步創高的成分股數量有限，且多集中在人工智慧與半導體相關個股。數據顯示，標普500成分股中僅有二十檔股票創下新高，其中十三檔直接與AI技術相關，反映本波漲勢出現明顯集中現象。 美國銀行策略師哈特內特指出，這類高度投機且集中於少數領漲股的走勢，與二○○○年網路泡沫高峰時的市場結構有相似之處。他認為，央行政策與利率持續上升，可能逐步壓抑這波熱潮，並建議關注長天期債券與近幾個月表現落後的防禦型類股。 五月份股市上漲主要由半導體類股推動，美光(MU)、超微(AMD)、SK海力士與三星等記憶體晶片製造商漲幅明顯，其中超微(AMD)單月上漲45.6%，美光(MU)上漲87.8%，三星與SK海力士也分別上漲43%與81%。在科技股帶動下，那斯達克綜合指數於四月與五月合計上漲25%，創下超過二十年來最佳雙月表現。 不過，市場上漲廣度正在降溫。騰落指標顯示，上漲與下跌股票的比例自四月中旬起回落，顯示內部動能減弱；BCA研究也指出，截至五月二十日，標普500成分股中僅約55%站上200日移動平均線。多家華爾街機構因此提醒，即使指數持續創高，若漲勢無法擴散至更廣泛的個股，市場結構仍可能偏弱。

黃仁勳COMPUTEX演講揭示AI代理人趨勢，輝達(NVDA)營收加速成長引關注

輝達(NVDA)執行長黃仁勳在台北國際電腦展上的演講，為投資人勾勒出更清晰的AI產業輪廓。輝達(NVDA)最新推出一款可與英特爾(INTC)與超微(AMD)競爭的PC超級晶片，顯示其持續強化技術布局。 近期美光(MU)與晟碟(SNDK)等AI概念股出現明顯漲勢，市場對AI題材的關注持續升溫。黃仁勳提到，未來將有成千上萬的AI代理人存在，企業也將更深入思考如何安全運行這些代理人，以及如何為客製化工作負載建立專屬AI模型，這反映出相關應用與基礎需求正在擴大。 在經濟影響層面，麻省理工學院教授阿西莫格魯預估，未來十年約有5%的工作任務可由AI以具經濟效益的方式執行，並可能帶動美國GDP成長1%；同時，美國勞動市場中近20%的任務可能被取代或大幅強化。 從財報表現來看，輝達(NVDA)營收成長率已連續三個季度加速，反映企業對高效能AI晶片的需求仍然強勁。整體而言，AI技術持續推進、實際應用擴大與營收動能延續，成為近期AI類股走強的重要背景。

AI需求撐盤，軟體ETF IGV 突破200日均線後的後續觀察

市場原本擔憂 Anthropic、OpenAI 等 AI 新創會對傳統軟體產業造成衝擊，但近期數據與股價表現顯示，軟體類股並未全面失速。iShares北美科技軟體ETF（IGV）上週五收盤正式站上200日移動平均線，為今年1月7日以來首度突破這個長期趨勢指標，自4月10日低點以來累計反彈約35%。 個股表現方面，Snowflake（SNOW）受惠 AI 相關產品需求強勁，財報表現明顯優於市場預期，並上調未來財務展望，帶動軟體族群回溫。資安需求也同步支撐 CrowdStrike（CRWD）與派拓網路（PANW）等網路安全股重新走強，反映大型企業在 AI 模型普及下，對資安防護的需求仍在升溫。 不過，傳統 SaaS 模式的壓力並未消失。文章指出，軟體公司營收成長已放緩至 2025 年，且不少企業客戶開始延後採購，觀望 AI 工具是否能取代既有的高成本訂閱服務。賽富時（CRM）雖然在最近一季實施高達 270 億美元股票回購，但財報公布後股價仍遭賣壓，顯示市場對其成長前景仍抱持保留態度。 整體來看，軟體股近期反彈有 AI 與資安需求支撐，但傳統軟體是否能在 AI 模型持續更新的環境下維持成長動能，仍是後續幾季的觀察重點。

AI巨頭撐高美股新高，軟體股反彈後的估值與獲利拉鋸

美股指數雖創歷史新高，但漲勢並不平均，而是由少數人工智慧（AI）巨頭推高大盤，市場因此出現「窄門行情」疑慮。標普500在5月底收在新高，但同一天創歷史新高的成分股只有20檔，其中多數與AI直接相關，集中度明顯升高。 從獲利預期來看，AI已實質左右標普500的上修幅度。Evercore ISI指出，Micron（MU）、Nvidia（NVDA）、Alphabet（GOOG）（GOOGL）等少數科技股，就貢獻了2026年標普500獲利上調預估超過40%的幅度。這代表大盤獲利向上修正，主要仍建立在少數AI領航企業之上，一旦需求放緩或情緒轉弱，指數也更容易承受回檔壓力。 在產業結構上，科技、通訊服務與可選消費三大板塊已約占標普權重六成，市場集中度進一步提高。BCA Research指出，截至5月20日，標普成分股中僅約55%站上200日均線，內部廣度偏弱，顯示「指數新高、結構卻不算扎實」的矛盾感正在升高。Bank of America策略師Michael Hartnett也認為，這輪投機性漲勢尚未結束，但歷史經驗顯示，若泡沫終結，防禦型類股與長天期公債往往會成為資金去處。 在AI行情裡，晶片股仍是主角。5月漲勢主要來自記憶體與GPU題材，Advanced Micro Devices（AMD）、Micron（MU）、南韓SK Hynix與Samsung股價在兩個月內分別大漲四至八成，也帶動那斯達克指數在4、5月累計上漲25%，寫下20多年來最佳兩個月表現。這種「半導體先衝」的格局，讓部分市場老手既熟悉又感到不安。 與硬體端的強勢相比，軟體股則從先前被看淡的情緒中反彈。Yahoo Finance指出，追蹤北美軟體股的iShares North American Tech-Software ETF（IGV）近日重新站上200日均線，較4月低點反彈約35%。市場原本擔心OpenAI（OPAI.PVT）、Anthropic（ANTH.PVT）等大模型會壓縮傳統軟體公司的空間，但目前投資人情緒已有明顯回溫。 帶動軟體股回神的代表案例之一，是Snowflake（SNOW）交出優於預期的財報，並上修全年展望。公司指出，企業對其AI相關產品需求強勁，顯示資料雲平台仍能在新一代AI架構中找到自身定位。市場因此解讀，並非所有SaaS都會被AI取代，有些業者反而能藉由整合生成式AI，提升客戶黏著度與產品價值。 資安股也搭上AI趨勢。CrowdStrike（CRWD）、Palo Alto Networks（PANW）等公司在「AI讓駭客攻擊更聰明」的背景下，需求反而提升。當企業IT預算持續壓縮，資安支出往往更容易被保留，使相關公司獲得相對穩定的成長能見度。這波軟體股反彈，也推動iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）在6月首個交易日盤前上漲4.5%。 不過，軟體產業的基本面仍有壓力。報導指出，2025年起不少企業客戶開始延後軟體採購，希望先觀察AI工具是否能取代部分昂貴的SaaS訂閱，導致整體營收成長放緩。即使Salesforce（CRM）最近一季砸下270億美元回購股票，展現管理層對公司長期價值的信心，股價仍在財報後遭遇賣壓，反映市場對成長動能鈍化的疑慮尚未消散。 另一方面，硬體與平台巨頭也持續擴大AI版圖，進一步重塑軟體生態。Nvidia（NVDA）與Microsoft（MSFT）宣布合作推出新一代PC處理器後，兩家公司股價在盤前分別上揚約2%與近4%；受惠於新晶片導入的Dell與HP也跟著走高，而提供架構技術的Arm股價更一度大漲逾一成。相較之下，Qualcomm、Intel、AMD等競爭對手股價出現較明顯回檔，顯示AI硬體戰場的勝負分化相當鮮明。 對傳統企業軟體商來說，這是一把雙面刃。一方面，他們可搭上雲端巨頭與GPU供應商的基礎建設紅利，以較低成本取得AI能力；另一方面，若客戶直接轉向NVDA、MSFT等提供完整解決方案的業者，SaaS公司可能在價值鏈中被邊緣化。因此，許多軟體公司正加速整合AI，希望把自己變成企業AI作業系統的一部分，而不是可被替代的附屬服務。 整體來看，現在美股的核心問題並不是AI是否重要，而是AI行情到底能延續到什麼程度，以及獲利是否會持續集中在少數公司身上。Hartnett提醒，歷史上的泡沫破裂後，長期公債與長期落後板塊常成為新主角；Evercore則認為，在科技股評價仍屬合理的前提下，只要AI需求與獲利成長持續，標普仍有機會朝7,750點的年終目標前進。 換言之，AI既是這輪行情的引擎，也是最大的風險來源。軟體股的反彈雖為市場帶來新一波動能，但在OpenAI、Anthropic等下一代模型尚未完全商業化之前，誰能成為最後贏家仍未定案。投資人或許只能一邊接受AI帶來的收益，一邊留意「廣度不足」與「獲利集中」這兩大警訊，因為真正的壓力測試，可能還在後面。

美股聚焦PCE與聯準會降息預期，AI與財報週牽動市場走勢

上週美股四大指數在聯準會下修 2024 年降息預期，以及美光科技（MU）表現優異的帶動下再度走揚，市場整體仍維持對多頭配置的信心。 聯準會在 3 月 FOMC 會議中，對通膨的應對策略顯示出較市場預期更高的包容度。聯準會重申 2024 年內將進行三次降息的預期，並將 2024 年底核心 PCE 年增率預期上修至 2.6%。鮑爾也提到，若經濟未如預期發展，貨幣政策將適當調整。換言之，只要核心 PCE 年增率維持在約 2.8%，聯準會仍有機會在 2024 年內降息 3 碼，反映其對通膨降溫放緩的容忍度有所提高。 2 月 PCE 將在 3/29 公布，市場預估核心 PCE 年率為 2.8%，與前一期持平。由於當天美股因耶穌受難日休市，若核心 PCE 結果未超過 3.0%，對市場的影響預料不大。文中也提到，人工智慧仍將是市場熱絡的主軸，對股市提供上行動能。 本週財報與數據密集，包括 GameStop（GME）、Walgreens Boots Alliance、Cintas、Carnival（CCL）與 Jefferies Financial Group 等公司財報，以及新屋銷售、耐用品訂單、消費者信心、初請失業金、第四季 GDP 第二次修訂值、待售房屋銷售、消費者情緒與 PCE 等重要經濟數據。整體來看，市場焦點將集中在通膨數據、消費信心與企業財報表現，作為判斷後續利率路徑與風險偏好的依據。

AI概念股推升全球股市走強，日本、韓國與台股齊創新高

受惠於人工智慧（AI）概念股的強勁漲勢，全球股市近期表現亮眼。儘管美國與伊朗的停火談判進度仍存有不確定性，但科技類股需求持續帶動市場樂觀情緒。上週五，美股三大指數同步創下歷史新高，進一步推升亞洲市場整體走揚。 在亞洲股市方面，日本與韓國股市雙雙改寫歷史新高紀錄。日經225指數收盤上漲604.83點，漲幅0.91%，收在66934.33點；韓國綜合股價指數（KOSPI）則受半導體強勁出口數據推動，勁揚312.23點，漲幅3.68%，以8788.38點作收。其中，三星電子單日上漲逾11%。 台灣股市同樣受到AI與半導體題材提振，加權指數大漲604.97點，終場收在45337.91點，首度站上4萬5千點大關並創下收盤新高，成交金額放大至1.47兆元。盤面上，台積電（2330）、聯發科（2454）與鴻海（2317）等大型電子權值股，以及AI伺服器概念股，成為支撐大盤的關鍵主力。 另一方面，歐洲股市受地緣政治進展影響，道瓊歐洲600指數微幅收漲0.14%，報626點，其中航空航太與國防板塊因邊境衝突疑慮而逆勢走高。整體而言，雖然全球地緣政治局勢持續帶來波動風險，但由AI驅動的科技投資熱潮，現階段仍主導全球金融市場的走勢。

Nebius (NBIS) 盤前勁揚逾 5%：AI 合約、營收爆發與資本支出風險並存

Nebius Group N.V.（NBIS）今日股價勁揚，最新報價約 244.18 美元，上漲 5.6645%，盤中被列入美股盤前跳空大漲名單之一，顯示資金明顯湧入 AI 概念股。Seeking Alpha 指出，NBIS 盤前漲幅約 6.6%，與多檔題材股一同走強。 基本面方面，Motley Fool 報導指出，Nebius 第一季營收年增高達 684%，達 3.99 億美元；華爾街分析師預估其 2026 年營收約 34 億美元、2027 年上看 110 億美元，2030 年可望達 368 億美元。公司已與 Meta Platforms（META）簽訂最高 270 億美元、以及與 Microsoft（MSFT）簽訂 174 億美元長期合約，並獲 Nvidia（NVDA）20 億美元入股支持，強化其 AI 數據中心擴張。 報導亦提醒，Nebius 預計 2026 年資本支出高達 200 億至 250 億美元，存在稀釋與執行風險；但在爆發式營收成長及大型客戶承諾下，市場傾向以高成長題材短線交易為主，長線投資人則需留意後續資本籌措與獲利化進度。

輝達財報超標卻引發科技股急殺：AI 成長與估值重置的正面碰撞

輝達（NVIDIA, NVDA-US）交出營收年增 62%、資料中心營收年增 66% 的亮眼財報，CEO 黃仁勳也指出 Blackwell 晶片需求遠超預期；但同一時間，美股三大指數急轉直下，費城半導體指數重挫，比特幣與多檔高 Beta 資產同步走弱，市場明顯進入風險重估。 就財報本身來看，輝達這一季表現不差：營收、EPS、資料中心成長與下一季指引都優於市場共識，顯示 AI 基礎建設需求仍強。但盤面之所以從慶祝轉為急殺，反映的並不一定是基本面惡化，而是市場對估值、部位集中度與槓桿風險的重新定價。 文章指出，這次壓力主要來自三個面向。第一，財報前市場已高度預期，相關衍生性商品部位龐大，財報落地後容易出現「利多出盡」與對沖賣壓。第二，輝達與 AI 供應鏈的估值本來就偏高，當權重過度集中時，只要風險情緒轉弱，就會加速資金撤離。第三，宏觀環境仍有雜音，非農就業與聯準會降息預期的不確定性，也讓高估值成長股承壓。 更廣泛來看，這波下跌不只打到輝達，也波及 AMD（AMD-US）、Micron（MU-US）、Broadcom（AVGO-US）、Palantir（PLTR-US）、Oracle（ORCL-US）與部分加密概念股；相較之下，Walmart（WMT-US）等防禦型消費股反而成為資金避風港。市場呈現的是典型的風險偏好收縮，而非單一公司財報失色。 文章同時提出三種後續情境：一是 AI 需求持續強勁，這次回檔只屬健康修正；二是短期雜音升高，但全年成長趨勢仍在；三是企業 AI CapEx 明顯放緩，導致成長預期降溫。投資人若要追蹤後續變化，重點不在單日股價，而在資料中心營收、Blackwell 出貨、雲端大廠 AI CapEx、AI 相關營收占比、毛利率變化，以及比特幣與 VIX 等風險指標的後續走勢。 整體而言，這不是「AI 結束」，而是市場在問：AI 的長期趨勢雖然還在，但現在願意為這個故事付出多少估值，需要重新計算。

美股台股同步創高、AI財報助攻，廣達緯創鴻海領漲

受惠於美國與伊朗有望達成延長停火協議，加上人工智慧（AI）企業財報優於預期，美股三大指數同步創下歷史新高。道瓊工業指數首次站上51,000點大關，收於51,032.46點；標準普爾500指數上漲至7,580.06點；那斯達克指數收在26,972.62點。戴爾（Dell）公布財報與營收展望優於預期，股價單日大漲逾32%，也帶動市場對AI相關族群的信心。 受到美股強勢表現影響，台股今日開盤後一路上揚，盤中最高觸及45,931.10點，終場大漲604.97點，收在45,337.91點，雙雙寫下歷史新高。單日成交金額放大至約1.81兆元。籌碼面上，三大法人上週合計買超台股1,027.7億元，其中外資買超801.5億元、投信買超70.2億元、自營商買超156.1億元。不過，外資在台指期貨的淨空單仍達6萬650口，維持近期高水位；同時，融資餘額單日增加213.34億元，融券也增加約6,300張。 個股表現方面，權值股走勢強勢，廣達（2382）、緯創（3231）、仁寶（2324）盤中亮燈漲停，鴻海（2317）也站上300元大關。籌碼變動方面，南亞科（2408）獲外資買超3.5萬張，力積電（6770）則遭外資賣超逾15萬張；新光金（2888）單日遭外資賣超逾6.2萬張，但股價仍逆勢上漲1.52%。