管理商毛利更香，漢唐 (2404) 反而扛起更大風險？

比亞迪看好五年內登頂全球車廠，海外擴張能否對沖中國需求放緩？

比亞迪（BYD）董事長王傳福在深圳舉行的2025年年度股東大會上表示，公司有信心在五年內成為全球首位汽車製造商。儘管公司股價近期下滑約37%，王傳福仍認為市場未充分反映比亞迪的長期價值。 王傳福指出，比亞迪正透過海外擴張應對中國國內需求放緩，並優先選擇貿易壁壘較低的市場。他也提到，行業第一季表現偏弱，與中國新能源車稅收優惠減少、帶動需求提前消化有關，並可能讓2026年初的供需壓力更明顯。 在產品與產能方面，第二代刀片電池仍是今年的重要成長瓶頸，但隨著生產提升、出口成長與技術進步，比亞迪仍維持對全年表現的信心。王傳福並預期，今年海外銷售有望超過原訂160萬輛目標，顯示公司持續把海外市場視為主要成長動能。

CoreWeave(CRWV)營收暴增與全球擴張並行，AI雲端基礎設施成長動能如何延續

近日 AI 雲端基礎設施大廠 CoreWeave（CRWV）積極展開全球布局與融資計畫，帶動市場關注。根據近期產業動態，法人對其 2026 年每股盈餘預估中位數已由負 3.69 美元上修至負 3.49 美元，部分機構首次覆蓋並給予 192 美元目標價，顯示市場看待其在 AI 基礎設施生態圈中的角色。 CoreWeave 目前持續擴張海外據點，包含挪威數據中心的 15 年長期租約，並計畫發行歐元與美元高收益債券支援業務成長。公司 2026 年以來已累計籌資超過 200 億美元，反映其擴建算力規模與資本支出需求都相當龐大。 營運面上，CoreWeave 2026 年第一季營收達 20.8 億美元，年增 111.6%，管理層也預期全年營收可達 120 億至 130 億美元。其業務核心是提供輝達 GPU 與其他 AI 關鍵硬體，主攻高負載的 AI 訓練與推論工作，並支援大型語言模型開發與次世代 AI 應用交付。 股價方面，2026 年 6 月 8 日開盤價為 102.03 美元，盤中最高 104.30 美元、最低 98.40 美元，收盤 102.37 美元，單日上漲 1.97%，成交量約 2337 萬股，較前一交易日減少 27.98%。 整體來看，CRWV 具備強勁營收成長與市占擴張企圖心，但仍處虧損狀態，且後續財務結構與現金流能否承接大規模擴張，仍是市場持續觀察的重點。

Hims & Hers Health(HIMS)訂閱戶破240萬　遠距醫療成長動能受關注

近期遠距醫療平台 Hims & Hers Health（HIMS）持續受到市場關注。根據最新資訊，截至 2025 年 6 月 30 日，該平台訂閱用戶數已突破 240 萬人，顯示其在數位醫療市場的滲透程度。 Hims & Hers Health 成立於 2017 年，是一家多專科遠距醫療平台，服務涵蓋性健康、落髮、皮膚護理與心理健康等領域。公司採直接面對消費者的自費模式，不接受保險理賠，並將服務拓展至全美 50 州及英國等歐洲市場，同時具備整合電子病歷與雲端藥房等能力。 其服務流程主要包含三個環節： 1. 線上健康評估：用戶填寫症狀與病史，完成初步諮詢。 2. 快速客製化治療：醫療人員在 24 小時內制定個人化計畫。 3. 便捷藥品配送：處方藥物在 2 至 3 天內以隱密包裝免費送達。 這種模式縮短了傳統就醫流程，也有助於形成較高黏著度的會員基礎，成為支撐營運擴張的重要因素。 從股價表現來看，HIMS 於 2026 年 6 月 5 日開盤 27.10 美元，盤中高點 27.89 美元、低點 25.40 美元，收盤 26.19 美元，單日下跌 6.50%，成交量 18,614,030 股，較前一交易日減少 21.92%。 整體來看，Hims & Hers Health 憑藉遠距醫療與自費訂閱模式，累積超過 240 萬名訂閱戶；後續可持續觀察訂閱人數變化，以及海外市場擴張對營運的實際影響。

Hims & Hers 收購 Eucalyptus 擴張海外版圖，全球遠距醫療成長題材受關注

Hims & Hers Health（HIMS）近日完成對 Eucalyptus 的收購，交易金額約 2.4 億美元。Eucalyptus 為 Juniper、Pilot 和 Kin 等品牌的母公司，這項交易使 Hims & Hers 的業務版圖延伸至澳洲、加拿大和日本。 Hims & Hers 表示，此次收購有助於擴展產品線與服務範圍，也反映公司持續推動國際化布局的方向。隨著遠距醫療需求在疫情後逐步受到市場關注，海外市場的拓展被視為公司後續成長的重要來源。 此外，Hims & Hers 近期也推出了針對 Novo 藥物 semaglutide 的仿製藥；市場同時關注內部人士近期超過 100 萬美元的股票買入行為。雖然部分分析師對收購後的整合挑戰提出疑慮，但也有觀點認為，新市場與既有資源若能有效結合，將有機會帶來更大的營運彈性與成長空間。

美團外送補貼降溫，營運效率與AI升級成獲利關鍵

美團執行長王興表示，隨著外送產業的補貼政策趨於理性，市場競爭正回歸營運效率與使用者體驗等基本面。受季節性因素影響，第二季單位經濟效益預期將有明顯改善，但下半年的獲利表現仍取決於競爭環境變化。長期來看，中國外送市場結構轉變，以及消費者為高品質服務付費的意願提升，仍支撐整體市場的成長潛力。 在到店業務方面，財務長陳少暉指出，核心在於消費者信任與實體服務履約能力，而不只是網路流量。儘管競爭存在，到店業務營收仍維持穩定成長。美團持續以 AI 技術升級服務，短期利潤率預期穩定，長期則有回升空間。王興並提到，美團 APP 已內建名為「Shorten」的 AI 系統，可根據真實消費者評價提供個人化推薦，未來也計畫將 AI 更深入應用到各項垂直業務。 飯店與旅遊業務同樣維持穩健成長。陳少暉表示，公司除了鞏固平價飯店市場的領先地位，也正擴大高星級飯店合作，並強化會員生態系統。即使面對航空燃油附加費調漲等外部挑戰，美團仍看好業務韌性與長期發展。 海外方面，陳少暉強調中東地區雖有地緣政治挑戰，但即時外送需求仍強，美團對當地長期發展保持信心，並優先提升營運效率、暫緩開拓新市場，期待旗下外送平台 Keeta 走向規模化與獲利。至於生鮮零售，小象超市成長強勁，已覆蓋 55 個城市，未來將持續強化供應鏈與商品採購能力，長期目標是維持穩定的低個位數利潤率。

美團虧損縮小、外送補貼戰降溫：中國電商競爭與海外擴張進展

美團（MPNGF）最新公布的三月季度財報顯示，營業虧損為65億人民幣，優於分析師普遍預估的90億人民幣；營收則年增5.6%，達910億人民幣，表現大致符合市場預期。這對長期受中國電商補貼戰壓抑利潤的市場來說，是一項較正面的訊號。 在餐飲外送市場，美團仍面臨阿里巴巴（BABA）與京東（JD）的激烈競爭。過去各平台為了維持或爭取市佔率，投入大量補貼與行銷資源；美團創辦人王興指出，隨著2025年補貼推高比較基期，下半年的訂單成長速度可能放緩。不過，他也表示，產業競爭正在回歸理性，美團已逐步減少補貼，同時核心用戶仍維持健康成長與高參與度。 另一方面，中國反壟斷監管持續影響外送市場。監管機構今年一月針對外送競爭行為展開調查，並就幽靈外送與不合格商家等問題，對美團（MPNGF）、阿里巴巴（BABA）、京東（JD）及其他業者合計開罰36億人民幣。在國內監管壓力下，美團透過旗下平台 Keeta 積極拓展海外市場，並已在香港轉虧為盈，業務也延伸至巴西、阿拉伯聯合大公國、科威特與卡達等地。王興表示，相較2025年，今年新業務虧損預期將縮小，後續將持續聚焦既有海外市場的發展。

Coupang營收續增、台灣新業務加速，CPNG長線成長動能受關注

韓國電商巨頭 Coupang（CPNG）自 IPO 以來營收累計大增近 200%，但股價曾自 2021 年高點明顯回落。2025 年底曾發生客戶資料外洩事件，引發南韓市場抵制，導致活躍客戶數在 2025 年第四季至 2026 年第一季間略為下滑；不過，公司在第一季法說會表示，截至四月底已挽回 80% 流失客戶。上一季總營收年增 8%，達 85 億美元，市場預期在資安事件影響淡化後，下半年營運有望加速。 Coupang 的成長動能不只來自南韓核心電商市場，也包含台灣新業務。文中指出，台灣市場目前處於「超高速成長」階段，雖短期仍在虧損，但未來幾年規模可望持續擴大，並成為公司重要的海外成長來源。作者進一步估算，若南韓核心電商加上台灣等新業務持續成熟，Coupang 未來營收有機會在五年內由過去 12 個月的 350 億美元翻倍至 700 億美元。 在獲利能力方面，Coupang 目前仍接近損益兩平，暫時不易用本益比評估，但其南韓核心電商部門在資安風暴前的 EBITDA 利潤率已達 7.7%。若未來整體利潤率提升至 10%，年獲利能力可能達 70 億美元，對比目前不到 300 億美元市值，長線成長與估值想像空間因此受到關注。最新交易日中，CPNG 收盤價為 16.60 美元，單日上漲 2.47%。

AEL營收僅增1%仍看好AI與海外擴張，獲利與成長動能如何平衡？

American Equity Investment Life Holding（AEL）在最新財報電話會議中表示，儘管資訊科技服務業務受到市場環境影響，整體營收僅溫和成長1%，但旗下平台業務表現穩健，管理層對現階段成果仍表示滿意。公司同時強調，未來仍會持續追求更強勁的營收成長動能。 管理層指出，人工智慧已成為推動營收成長的重要引擎，尤其在 Netstar 業務上，AI 有助於提升車隊管理效率與駕駛行為分析，並被視為轉型成長策略中的核心要素。除了 AI 應用，公司也持續優化投資組合，併購僅是策略的一部分，資源將優先投入具備明確成長潛力、且能與現有業務互補的領域。 在市場布局方面，公司計畫持續擴張澳洲與東南亞等地的營運據點。獲利表現上，文件解決方案業務的營業利益率約維持在9%，並逐步轉向利潤更佳的託管服務；平台部門則在營業利益率約26%的條件下，仍願意接受短期利潤調整，以換取長期發展空間。 此外，本次發放的特別股息也象徵過去三年計畫告一段落，未來公司將保留更靈活的資金運用彈性，以便掌握新的市場機會。就股價表現來看，AEL 前一交易日收在56.47美元，上漲0.55%，成交量明顯放大。

Hims & Hers Health(HIMS)拓展加拿大減重藥市場，營運版圖與海外成長動向受關注

Hims & Hers Health（HIMS）近期在營運策略與海外布局上都有新進展。公司執行長 Andrew Dudum 持續將發展核心延伸至整體健康與長壽領域，透過社群媒體與網路平台提供處方藥物，試圖重塑傳統醫療保健服務模式。 在海外市場方面，Hims & Hers Health（HIMS）已正式向加拿大客戶推出學名藥版 Semaglutide 減重藥物。隨著加拿大衛生部核准相關學名藥，這項服務擴張被視為切入當地減重需求的新選項。公司主打每月費用最低自 149 加幣起，並結合營養、運動與睡眠等衛教資源，提供整合性健康管理方案；同時，所有客戶仍需經過獨立執業醫療人員的臨床評估，以確認用藥適配性與安全性。 Hims & Hers Health（HIMS）成立於 2017 年，屬於遠距醫療平台，服務涵蓋性健康、皮膚護理、心理健康與減重等領域。平台提供學名藥、原廠藥與非處方保健品，採全自費模式，不介入醫療保險。目前公司已累積超過 200 萬名訂閱用戶，服務範圍遍及美國 50 州及英國等特定歐洲市場。 就近期股價來看，HIMS 在 2026 年 5 月 22 日開盤 24.09 美元，最高 24.525 美元，最低 23.3 美元，收在 23.75 美元，單日下跌 1.08%，成交量達 14,780,566 股。後續值得觀察的重點，包括加拿大學名藥版 Semaglutide 的實際訂閱轉換率、國際市場擴張對營收的貢獻，以及遠距醫療跨國法規變動與減重藥物競爭態勢對業務成長的影響。

好市多(COST)靠會員制稱霸零售，混合用途新店型能撐住56倍本益比嗎？

零售市場由少數巨頭主導，雖然沃爾瑪(WMT)擁有極高的普及率，亞馬遜(AMZN)更是無庸置疑的電商霸主，但都無法複製好市多(COST)獨特的倉儲會員模式。回顧過去五年，儘管好市多的討論度不如當紅的科技或人工智慧(AI)概念股，其股價表現卻超越了美國主要指數。在著名的「科技七巨頭」中，除了輝達(NVDA)與Alphabet(GOOGL)之外，好市多的投資報酬率更是勝過其他所有成分股，展現出強大的營運韌性。 隨著會員人數持續穩定成長，好市多(COST)目前面臨的挑戰之一，是熱門區域的賣場過於擁擠。為了改善購物體驗並維持成長動能，公司正積極推進每年至少開設30家新店的擴張計畫。一般而言，設立一間好市多需要至少25英畝的土地，這在紐約或洛杉磯等人口密集的大城市幾乎難以實現。為此，好市多打破傳統設計，首度在洛杉磯興建將公寓住宅與賣場結合的「混合用途物業」。公司預期這種創新模式將有效提升客流量，若成效良好，未來空間限制將不再成為阻礙，而今年預計將有28家新店陸續落成。 在全球版圖方面，好市多(COST)目前擁有924家分店，其中634家位於美國。目前在中國大陸設有7家門市，主要作為初期的市場測試。根據截至2月15日的財政年度第二季數據顯示，美國市場的同店銷售額溫和成長5.9%，而國際市場的銷售額則強勢跳增13%。看準海外市場的強勁擴張潛力，好市多正計畫將中國市場列為未來國際佈局的重要核心，雖然不會帶來一夕暴發的業績，但預期將成為推動整體國際業務成長的關鍵引擎。 展望未來五年的發展，若好市多(COST)能維持目前的營運水準，穩健的基本面勢必會反映在市場表現上。然而，投資人須留意的是，目前好市多的股價估值偏高，近期本益比已逼近56倍。這意味著，如果市場對公司未來的擴張進度感到不耐，股價出現短期回跌或漲勢放緩的風險相對較高。儘管如此，好市多已經在零售產業中確立了不可動搖的地位，並持續在全球累積強大的品牌價值。 好市多(COST)為全球領先的倉儲俱樂部，主要透過販售會員資格，讓消費者能在其賣場內以低價購買精選商品。公司客群以一般消費者為主，但亦有近兩成的付費會員為企業用戶。在營收比重上，食品與雜貨佔最大宗，非食品商品、加油站與藥局等附屬業務以及生鮮食品亦貢獻穩定營收。在最新交易日中，好市多(COST)收盤價為1028.24美元，較前一日下跌22.21美元，跌幅達-2.11%；單日成交量為2051784股，成交量較前一交易日變動-4.55%。