Nike 旺季不旺的訊號，反映的是什麼？大中華區疲弱、毛利率承壓與成長品質轉弱

WD-40（WDFC）維持每股1.02美元股息，穩定回報與成長疑慮並存

知名潤滑劑品牌 WD-40（WDFC）宣布將於 7 月 31 日支付每股 1.02 美元的季度股息，股息金額與前次相同。公司表示，紀錄日期為 7 月 17 日，除息日也在同一天生效，反映其持續穩定的股東回饋政策。 目前，WD-40 的前瞻性殖利率為 1.8%。最近一季，公司非公認會計原則每股盈餘為 1.32 美元，營收達 1.617 億美元。不過，市場對其後續成長仍偏謹慎，部分分析觀點提到，隨著競爭加劇與消費需求變化，公司可能面臨評級調整壓力。 支持者則認為，WD-40 的品牌知名度高、客戶基礎穩定，有助於在波動環境中維持營運韌性。整體來看，這則公告呈現的是股息穩定與成長疑慮並存的情況，後續仍需觀察其業務策略與財務表現是否能延續現有表現。

Nike(NKE)轉型落後、降評下修目標價，股價為何持續承壓？

Nike(NKE) 的轉型與重建進度明顯落後市場預期，今年以來股價跌幅已超過 30%，相較標普500同期上漲 6.5%，表現明顯弱勢。加拿大皇家銀行資本市場將 Nike(NKE) 評等由「買進」下調至中立，並將目標價由 70 美元降至 50 美元，理由包括庫存去化速度偏慢、跑步與女性服飾等核心品類市佔率有待修復，以及直接面對消費者業務成長不足。 儘管執行長希爾與蘋果(AAPL)執行長庫克等內部人士近來加碼持股，市場信心仍未明顯回升，Nike(NKE) 過去三個月股價仍下跌超過 20%。分析師同時指出，即將到來的世界盃足球賽雖可能帶來需求，但若新品吸引力不足，對整體營收的拉抬效果恐有限，市場目前對 Nike(NKE) 仍偏向零成長預期。 在通路策略方面，Nike(NKE) 推出「贏在當下」計畫，試圖修復與批發商的關係；不過主要經銷商迪克體育用品(DKS) 收購富林明(FL) 後，採購紀律可能更趨嚴格，甚至傳出可能大砍表現不佳鞋款，反而加重 Nike(NKE) 的庫存壓力。中國市場同樣是壓力來源，雖然上一季表現優於悲觀預期，但本季中國營收仍可能年減約 20%。市場關注即將公布的財報能否帶來具體改善，否則停損賣壓恐進一步升溫。

OPKO Health增持Nicoya股權，RAYALDEE中國市場合作再升級

OPKO Health（NASDAQ: OPK）近日修訂與 Nicoya Therapeutics 的合作協議，將其在 Nicoya 的股權提升至 15%，以深化雙方在大中華區推廣 RAYALDEE 的合作。 這次協議調整主要影響版稅與轉讓價格安排，但原有里程碑結構仍維持不變，OPKO 仍有機會取得最高 1.15 億美元的開發、監管與銷售相關付款。 Nicoya 目前聚焦中國腎臟科市場，推動 RAYALDEE 用於慢性腎病引發的次級甲狀旁腺功能亢進症患者。該治療已在澳門獲批，雙方也計畫在 2027 年前，進一步向中國及相關地區申請監管批准。 文中指出，中國約有 2000 萬名受第 3 或第 4 期慢性腎病影響的成年人，這也構成雙方推進商業化與擴大患者可及性的核心市場基礎。OPKO 的製造與供應鏈能力，加上 Nicoya 的本土臨床與商業經驗，是此次合作擴大的主要支撐。 整體來看，這項修約反映 OPKO 與 Nicoya 對 RAYALDEE 在亞洲腎健康市場的長期合作布局，也凸顯雙方希望擴大產品可及性的策略方向。

科技敘事與現金流成長股對決：Musk 題材升溫下，Nordson、Deckers、Dycom 為何受關注

全球資本市場正同時演繹兩條主線：一邊是以 Elon Musk 為核心的火箭、AI 與加密資產敘事，另一邊則是由 Nordson (NDSN)、Deckers Outdoor (DECK) 與 Dycom (NYSE:DY) 等企業帶出的實體成長與現金流故事。前者強調想像空間與顛覆潛力，後者則以訂單、獲利與股東回饋作為支撐，兩種成長模式正在華爾街形成對照。 Nordson (NDSN) 在 2026 會計年度第二季繳出營收、營業利益與 EPS 同步創高的表現，並將全年營收與 EPS 展望上修。公司待交訂單成長、自由現金流穩健，且持續透過股息、庫藏股與減債回饋股東，同時還以收購擴大農業自動化布局。管理層認為，只要宏觀景氣沒有明顯轉弱，營運動能仍有支撐。 Deckers Outdoor (DECK) 則憑藉 UGG 與 HOKA 兩大品牌，創下年度營收與 EPS 新高。公司維持高品質、原價銷售策略，讓毛利率與營業利益率維持高檔，並提出至 2030 年的成長框架。HOKA 仍是主要成長引擎，UGG 也透過商品結構調整擴大淡季貢獻，搭配穩定自由現金流與高額現金部位，形成另一種高品質成長樣貌。 Dycom (NYSE:DY) 受惠於 5G、光纖與寬頻基礎建設需求，過去五年營收與 EPS 持續成長，股價也大幅跑贏大盤。公司營運利潤率改善明顯，市場對其評價建立在高成長與營運槓桿之上，但景氣循環與客戶資本支出變化，仍是後續觀察重點。 與上述實體成長企業相比，SpaceX、OpenAI 等科技敘事股仍以高估值與未來潛力吸引市場目光。SpaceX 的 Starship 計畫、IPO 與估值議題持續升溫，但公司仍處於大額投入與虧損階段；OpenAI 則面臨龐大運算成本與資本承諾，市場對其未來商業化速度與資本效率高度關注。這些案例反映出，科技題材的想像空間雖大，但資本市場也愈來愈重視實際現金流與獲利轉換能力。 在加密資產方面，Mark Cuban 對 Bitcoin 的態度轉向，也顯示部分投資人開始重新檢視其避險與支付敘事。相較之下，傳統高品質企業的成長故事更容易用財報數字驗證，這也讓「夢想」與「現金」之間的配置選擇，成為當前市場的重要課題。

蘋果財報亮眼、回購加碼後，估值與成長怎麼看？

蘋果公布最新季度財報，營收、獲利、服務收入與大中華區表現同步走強，市場情緒明顯回溫。公司同時加碼股票回購與調升股息，也讓現金流、資本回饋與估值之間的平衡，成為接下來的觀察重點。 從基本面來看，iPhone 需求、服務業務占比提升，以及毛利率維持高檔，是這份財報最受關注的三個支撐。另一方面，AI 基礎設施投入、關稅變數與供應鏈成本壓力，則是後續成長能否延續的關鍵。對投資人來說，這份財報不只是在看一季數字，而是在檢驗蘋果的成長品質是否仍足以支撐高估值。

大立光(3008)EPS飆到144元、股價1645元，毛利率探新低還撿得起嗎？

大立光 (3008) 於 2022.04.14 召開法說會並公告 22Q1 財報，營收 101 億元 (QoQ-22%，YoY-14%)；毛利率 53.36% (QoQ-2.5 個百分點，YoY-11.4 個百分點)；營業利益 40.1 億元 (QoQ-33%，YoY-37%)；稅後淨利 55.1 億元 (QoQ+7%，YoY+4%)；EPS 為 41.30 元，創近 5 季以來新高，獲利成長主要受惠於 27.5 億元的業外收益貢獻，其中約有 23.8 億元為匯兌利益，但毛利率卻是創下 14Q4 以來單季新低，主因產品組合轉差。 管理層展望 22Q2 營運，在季節性因素、市場供需及零組件長短料影響下，4、5 月營收都將比 3 月還差，而整季產品組合相當於 22Q1。以手機鏡頭趨勢來說，目前客戶對 8P 高階鏡頭採用機種變多，但主要是貢獻在 22H2，且實際出貨量目前也還不確定，客戶端回饋信心度不高，整體來說手機鏡頭規格升級速度放緩，公司仍專注在中高階產品，中低階領域參與意願不大。 在產能方面，大立光自設 VCM (音圈馬達) 生產線，目前滿載生產，至於整合鏡頭、音圈馬達甚至再搭載感測元件的封裝產品，2022 年出貨量不會太多。另外 2023 年位於台中工業區的首座新設廠房，將持續加速設備搬入，銷售對象涵蓋原有客戶及新客戶，預計 23H2 貢獻營收。 在 VR 產品方面，預計 2022 年底會小量出貨。而車用鏡頭方面，已設立單一子公司承接訂單，不過車用規格較低，至於搭載感測模組的車用鏡頭組，還沒有接到案子。 整體而言，展望大立光營運： 1) 預期 22H2 新款 iPhone 14 規格，Pro 系列主相機解析度可望由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，但仍採用 7P 鏡頭；前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能。雖然 P 數有望升級，但升級幅度不大使競爭對手縮短技術差距，對於整體出貨單價提升有限。 2) 在非蘋手機方面，小米與 OPPO 將推出採用 8P 鏡頭的高階機種，預期大立光為 8P 獨家供應商，但實際放量時間最快要等到 22H2，且出貨量信心不高。 市場預估大立光 2022 年 EPS 為 144.40 元 (YoY+3.7%)，以 2022.04.14 收盤價 1,645 元計算，本益比為 11 倍，考量手機品牌廠傾向以 AI 運算提升拍照效果，造成手機鏡頭規格升級增速放緩，其他競爭對手與大立光縮短技術差距，產業競爭更加激烈，再加上短期 8P 鏡頭拉貨有限，目前本益比合理。

Nike(NKE)盤前重挫10%，財報明明優於預期，市場到底在怕什麼？

全球運動服飾龍頭Nike(NKE)發布最新財報，雖然第三季每股盈餘達0.35美元、營收112.8億美元，雙雙優於華爾街預期的0.28美元與112.4億美元，但北美市場營收僅50.3億美元，低於預估的50.4億美元。受此影響，加上摩根大通、美國銀行與高盛等投資機構相繼調降評等，導致股價在盤前重挫10%。 戴夫和巴斯特(PLAY)盤前股價上漲7%。儘管公司公布第四季調整後每股虧損0.35美元，營收為5.296億美元，表現不及分析師預估的每股獲利0.39美元與營收5.559億美元，但管理層樂觀預期2026年同店銷售、營收及調整後核心利潤將呈現成長，這份長線展望有效提振了投資人信心。 擁有Tommy Hilfiger和Calvin Klein等知名品牌的服飾公司PVH(PVH)公布第四季調整後每股盈餘為3.82美元，營收達25.1億美元，超越市場預期，帶動股價小幅上漲1%。相反地，居家用品通路商RH(RH)盤前股價血洗大跌18%，主因其預估全年營收成長率僅落在4%至8%之間，遠低於華爾街期望的8.8%，且第四季每股盈餘1.53美元與營收8.43億美元皆未達標。 雲端軟體企業nCino(NCNO)發布第一季營收指引落在1.545億至1.564億美元之間，優於市場共識，且第四季營收1.497億美元也超越預期，激勵盤前股價狂飆22%。另一方面，娛樂巨頭迪士尼(DIS)獲券商Raymond James將評等調升至優於大盤，分析師認為儘管宏觀經濟逆風可能帶來挑戰，但目前的估值已具備吸引力，適合投資人逢低卡位，帶動股價上漲逾1%。 記憶體概念股在經歷拋售後迎來強勁反彈，SanDisk盤前上漲逾3%，威騰電子(WDC)、希捷科技(STX)與科林研發(LRCX)皆跳空上漲逾2%。與此同時，由於市場期望美伊衝突有望落幕，西德州中級原油期貨價格再次跌破100美元大關，拖累能源類股表現。雪佛龍(CVX)與艾克森美孚(XOM)皆下跌1%，康菲石油(COP)、EOG能源(EOG)跌幅超過2%，西方石油(OXY)更下跌逾3%。 受惠於黃金價格強勢反彈超過1.7%，來到3月20日以來的高點，黃金開採商紐蒙特(NEM)在經歷自2013年以來最慘澹的月份後，盤前股價躍升近4%。此外，資產管理公司戰神管理(ARES)雖然將第一季淨績效收入指引從原先預測的1億美元下修至7500萬美元左右，但股價卻逆勢上漲超過3%，顯示市場資金仍持續關注其後續潛力。

【08:43 投資快訊】晶圓狂漲、面板價轉跌：敦泰(3545)毛利率恐連2季下滑，驅動IC族群先閃？

驅動IC廠敦泰(3545)（29）日舉辦法人說明會，第三季營收為62.72億元、季增9％、年加64％；毛利率達54.45％、季增加4.08個百分點、相較去年同期大幅度成長33.1個百分點。單季每股獲利為9.02元。 然而近期面板價格轉跌，市場普遍擔憂驅動IC的需求及轉嫁能力，對此公司表示目前看到手機終端需求有減緩可能，第四季恐往下走，且因晶圓成本喊漲，敦泰第四季毛利率恐相較第三季下滑，毛利率下跌的狀況恐延續2個季度，證實市廠的擔憂，因此短期內在需求出現回溫前，如面板價格止跌或手機銷量回溫，仍建議暫避相關族群。

美伊停火談判「信任歸零」、金價飆回4668、油守百元：現在還敢追原油棄黃金嗎？

伊朗外長：「美伊彼此信任度為零！」 市場目光仍持續聚焦於霍爾木茲海峽，川普(Donald Trump)昨(31)日於自家媒體Truthsocial上發布貼文表示：「所有那些因為霍爾木茲海峽而無法獲得航空燃油的國家，例如拒絕參與摧毀伊朗的英國，我給你們一個建議：第一，從美國購買，我們石油充足；第二，鼓起勇氣，去霍爾木茲海峽，把那裡佔為己有。你們必須開始學會自力更生，美國不會再幫助你們了，就像你們當初沒有幫我們一樣。伊朗基本上已經被摧毀了。最艱難的部分已經過去了。去自己開採石油吧！」 (Trump表示最艱難的部份已過，拒絕參與霍爾木茲海峽衝突的國家必須開始學會自力更生 資料來源：Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 並表示：「法國不允許滿載軍用物資飛往以色列的飛機飛越法國領空。法國對已被成功消滅的『伊朗屠夫』一直非常不配合！美國將銘記於心！」 (Trump表示會銘記法國不開放軍用補給飛機飛越法國領空一事 資料來源：Truthsocial)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 伊朗總統馬蘇德·佩澤什基安(Masoud Pezeshkian)昨(30)日於辦公室發表聲明，表示：「德黑蘭願意結束與美國和以色列的衝突，但前提是必須獲得可信的保證，確保此類襲擊不會再次發生。」 而佩澤什基安(Masoud Pezeshkian)與歐洲理事會主席安東尼奧·科斯塔(Antonio Costa)通電話後，科斯塔(Antonio Costa)在社群媒體X上發布貼文表示：「目前中東的局勢極為危險。今天，在與伊朗總統佩澤什基安(Masoud Pezeshkian)的電話通話中，我呼籲降級與克制，保護平民及民用基礎設施，並強調各方必須完全尊重國際法。包括米納布學校在內的無辜生命逝去，令人深感遺憾。 為緩和局勢，我敦促伊朗停止對區域國家不可接受的攻擊，並在外交軌道上積極參與，特別是與聯合國合作，確保霍爾木茨海峽航行自由。外交必須有空間。歐盟準備參與所有外交努力，以緩和緊張局勢，尋求持久解決方案以結束敵對行動，同時回應伊朗帶來的更廣泛安全關切」 (Costa表示敦促伊朗停止對區域國家不可接受的攻擊、確保霍爾木茲海峽航行自由 資料來源：Antonio Costa's X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 但同時，伊朗塔斯尼姆通訊社(Iran’s Tasnim News Agency)在報導上，表示伊朗革命衛隊(Iranian Revolutionary Guard)於聲明中警告：「設計和追蹤恐怖分子目標的美國資訊通信技術(ICT)和人工智慧(AI)公司是造成伊朗公民死亡的恐怖攻擊的幕後黑手。每當發生針對伊朗領導人的定點清除行動時，伊朗都會對這些公司逐一進行報復。 18間公司包含蘋果、Google、Meta、微軟、惠普、英特爾、IBM、思科、特斯拉、英偉達、甲骨文、摩根大通、波音、戴爾科技、Palantir、通用電氣(GE)、G42和Spire Solutions。 這些公司必須做好準備，應對從德黑蘭時間4/1晚上8點開始在伊朗境內發生的所有恐怖襲擊，摧毀相關設施，這些公司的員工和1公里範圍內的居民必須立即撤離。」 伊朗外長阿巴斯·阿拉格奇(Abbas Araghchi)則在X上發布貼文表示：「以色列的戰犯現在公開且毫不掩飾地轟炸製藥公司。他們的意圖很明確。他們搞錯的是，他們並沒有面對無助的巴勒斯坦平民。我們強大的武裝部隊將嚴厲懲罰侵略者。」 (Araghchi表示以色列公開轟炸製藥公司 資料來源：Araghchi's X)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 接受半島電視台專訪時則表示：「目前根本不存在這樣的對話。各國通常會直接或間接傳遞訊息。這不叫談判。但這種情況現在確實存在。我們收到來自美國的訊息。有些是直接的，有些是透過我們的一些地區盟友傳遞的，在必要時，我們會回覆這些訊息。 (Araghchi表示各國通常會直接或間接傳遞訊息，但並不等於談判 資料來源：Al Jazeera English)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 然而，雙方並未進行任何談判，有關談判的報告並不準確。目前雙方仍在透過訊息進行溝通，史蒂夫·威特科夫(Steve Witkoff)也已直接發送訊息。正如我之前所說，這並不意味著雙方正在談判。這種資訊交流在和平時期和戰爭時期都會發生。我們沒有對美國提出的15點建議做出任何回應，我們這邊也沒有提出任何建議。 (Araghchi表示確實收到Witkoff的訊息，但並不等於談判 資料來源：Al Jazeera English)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 現實情況是，我們與美國的談判從未有過成功的經驗。幾年前，我們曾與美國談判並達成協議，但美國卻毫無解釋地退出談判。去年和今年，我們兩次與美國談判，結果都是遭到他們的攻擊。因此，我們對與美國的談判能否取得任何成果都不抱希望。彼此間的信任度已降至零。 (Araghchi表示過往兩次談判結果都是遭到美國襲擊，與美國信任度降至零 資料來源：Al Jazeera English)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 當他們提出談判時，我們首先要評估的就是他們的誠意程度，這很正常。但我們沒有看到誠意，信任根本不存在。而要建立信任，需要採取重大舉措，才能讓談判得以進行。」 (Araghchi表示與美談判需要看到誠意，需要建立信任，才能進到談判 資料來源：Al Jazeera English)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 對於霍爾木茲海峽部份則表示：「霍爾木茲海峽的實際情況是，它位於伊朗和阿曼的領海內。它不在國際水域內。它在我們和阿曼的領海內。因此，伊朗和阿曼出於戰略目的利用這些水道是正常的。目前，我們認為只有與我們交戰的國家的船隻才能通過這條海峽。這條海峽是封閉的，這在戰爭時期是正常的。我們不能讓敵人利用我們的領海進行商業活動。其他國家的船隻由於安全考慮、保險費用高或其他原因，決定不使用這條海峽。 (Araghchi表示霍爾木茲海峽位於伊朗和阿曼的領海內，戰時封閉是正常的 資料來源：Al Jazeera English)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 他們中的一些人前來與我們談判。對於其中許多人，特別是我們的朋友，我們已經確保他們能夠安全通行。你們也看到新聞報導，一些國家與我們進行對話，並獲得安全通行的保證。那麼，戰後會發生什麼事呢？這將由伊朗和阿曼決定，我們將考慮本地區及其他地區朋友的意見。我們認為，霍爾木茲海峽可以成為世界各國船隻和平航行的和平航道。」 (Araghchi表示戰後霍爾木茲海峽怎麼發展將由伊朗和阿曼決定 資料來源：Al Jazeera English)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 此外，川普(Donald Trump)昨(31)日在白宮(White House)簽署行政命令時，對於伊朗衝突時程表示：「我們很快就要離開了，如果法國或其他國家想要石油或天然氣，他們會沿著海峽北上，穿越霍爾木茲海峽。他們會直接北上，然後自力更生。 (Trump表示其他國家想要取得石油與天然氣需要自力更生 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 我覺得實際上會很安全。但這與我們無關。海峽會怎麼樣？我們不會插手，因為這些國家，像中國，會為他們的漂亮船隻加滿燃料，然後離開，他們會照顧好自己。 (Trump表示霍爾木茲海峽後續發展與美國無關，不會干涉 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 我們沒理由這麼做。我們已經狠狠打擊他們了。我們清除了海峽沿線許多激進的瘋子。但如果他們想要什麼，我想說，大概兩週，也許三週之內，我們會狠狠打擊他們。昨晚我們摧毀了大量的飛彈製造設施。」 (Trump表示兩到三週內的協談期間，如果伊朗想要做什麼會遭美國狠狠打擊 資料來源：The White House)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 雖然海灣衝突仍有變數，不過在美伊雙方釋放停戰訊號的背景下，仍激勵市場情緒，昨(31)日美股四大指數終場全數收漲，漲幅介於2.49~6.24%，其中費半強彈搶回半年線。 (美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 2月JOLTs報告：僱用率降至疫情初期以來最低 昨(31)日美國1月FHFA房價指數錄得441，高於前值的440.7， 美國1月FHFA房價指數月率錄得0.1%，低於前值的0.3%， 美國1月FHFA房價指數年率錄得1.6%，低於前值的1.9%， (美國1月FHFA房價指數 資料來源：Federal Housing Finance Agency)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國1月S&P/CS20座大城市未季調房價指數錄得336.64，低於前值的336.89， 美國1月S&P/CS20座大城市季調後房價指數月率錄得0.2%，低於市場預期的0.3%，與前值的0.47%， 美國1月S&P/CS20座大城市未季調房價指數月率錄得-0.1%，持平前值， 美國1月S&P/CS20座大城市未季調房價指數年率錄得1.2%，低於市場預期的1.3%，與前值的1.38%， 美國1月S&P/CS10座大城市未季調房價指數月率錄得-0.03%，高於前值的-0.06， 美國1月S&P/CS10座大城市房價指數年率錄得1.72%，低於前值的1.93%， (美國1月S&P/CS20、10座大城市房價指數 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國3月芝加哥PMI錄得52.8，低於市場預期的55，與前值的57.7， (美國3月芝加哥PMI 資料來源：MNI)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國2月JOLTs職缺數錄得688.2萬人，低於市場預期的691.8萬人，與前值的724萬人， (美國2月JOLTs職缺數 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國3月諮商會消費者信心指數錄得91.8，高於市場預期的88，與前值的91， 美國3月諮商會消費者現況指數錄得123.3，高於前值的120， 美國3月諮商會消費者預期指數錄得70.9，低於前值的72， (美國3月諮商會消費者信心指數 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，聯邦住房金融局(Federal Housing Finance Agency)昨(31)日公布的報告顯示，FHFA房價指數在1月錄得441，月增0.1%，年增1.6%，從各地區房價來看分化明顯，月率表現漲幅最大的為東南中部(月增1.7%)，跌幅最大的為中西南部(月減0.7)， 於年率來看，中東北部年增4.4%，表現最佳，中西南部年減0.8%，表現最弱，其次為太平洋區，年減0.5%，雖然本次報告看來，26年初全美房價仍維持些許成長，但中西南部在月率、年率表現衰退，與東南中部的強勁反彈有明顯對比。 (美國1月FHFA房價指數_分區_Page5 資料來源：Federal Reserve Bank of Dallas)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 全球標普(S&P Global)昨(31)日公布的報告顯示，在全美房價指數(NAS)於2601錄得326.61，年增0.9%，對比1月份的年增1.1%有所收斂，並且，本月份為通膨率連續第8個月超越房價漲幅，在20261月CPI年增2.4%，對比全美房價指數的年增0.9%，高出1.5個百分點，顯示過去一年來看，實際房價表現略降，地區來看差異也仍然存在，紐約年增4.9%、芝加哥年增4.6%、克里夫蘭年增3.6%，領先所有市場，而坦帕則年減2.5%，持續下滑， (美國1月S&P/CS20、10座大城市房價指數_分區_Page5_Table 2 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國供應管理協會(Institute for Supply Management)芝加哥分部昨(31)日發布的芝加哥PMI報告顯示，美國3月芝加哥PMI月減4.9個百分點至52.8，結入連續3個月成長的表現，不過擴張速度雖然放緩，但相對較好的是，連續3個月維持在榮枯線上；其中主要指數下滑推手，來自雇傭指數大減12.8點，於上個月擴張後再度跌回收縮區間，生產指數、新訂單指數分別大降9.3個百分點、7.8個百分點， 其中，新訂單指數降幅抵銷2月增幅，不過仍處擴張， 此外，訂單積壓指數月增6.4個百分點至2022/12以來最高，供應商交貨指數月增4.9個百分點至2024/12以來高，支付價格指數月增3.4個百分點至2024/12以來高(主要受到金屬價格與地緣政治緊張推高成本)，庫存指數月增5.4個百分點，以上指數與雇傭、生產、新訂單等指數下滑的表現互抵， 此外，本次報告中，特別調查結果部份顯示，約60%企業認為商品與原料價格波動是主要的成本壓力來源，其次是勞動力/人才成本(約35%)與供應鏈中斷(約35%)；在2026銷售價格計畫部分，有32%的企業計劃調漲2~4%，有約18%的企業計劃調漲4~7%，另有18%預計價格保持穩定 (美國3月芝加哥PMI_特別問題_2026售價計畫調查 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國勞動統計局(Bureau of Labor Statistics)昨(31)日公布的報告顯示，美國2月JOLTs職缺數錄得688.2萬人，職位空缺率為4.2%，對比1月變化不大，僱用人數月減49.8萬人至480萬人，僱用率降至3.1%，為2020/04(疫情初期)以來最低，總離職率維持在500萬人，變化不大，離職率為3.1%， 分項來看，自願離職人數為300萬人，離職率為1.9%，變動不大，非自願離職與解雇維持在170萬人，解雇率為1.1%，其他離職(含退休、死亡、殘疾)人數降至27.7萬人， 以行業來看，職位空缺減少的主要行業為住宿和餐飲服務業(-21.1萬個)、採礦和伐木業(-1.2萬個)，僱用人數減少的主要行業為住宿和餐飲服務業(-17.8萬人)及營建業(-8.8萬人)；分項來看，自願離職減少較明顯的為住宿和餐飲服務業(-11.9萬人)、批發貿易(減少3.5萬人)，自願離職增加的行業為非耐久財製造業(+2.1萬人)，非自願解僱增加的行業則在零售業顯著增加7.2萬人， 本次報告雖未出現勞動市場警訊，但先前屢次提及企業現階段落於「不主動」的情況仍續存，尤其本月份僱用率降至3.1%，為疫情初期迄今以來低，加上整體數據仍處高企，顯示企業實際考量增員時仍審慎，並且特定服務業的需求出現冷卻跡象， (美國2月JOLTs職缺數_行業職缺、僱用、總離職_Page 3_Table A 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 世界大型企業聯合會(The Conference Board)昨(31)日發布的報告顯示，美國3月諮商會消費者信心指數月增0.8個百分點至91.8，並且現況指數月增4.6個百分點至123.3，預期指數月減1.7個百分點至70.9，世界大型企業聯合會首席經濟學家Dana Peterson對數據表示：「指數的5個組成部分中有3個在3月表現穩定，整體信心連續第2個月略有提升。儘管如此，該指數自2021年以來整體呈下跌趨勢。 消費者對影響經濟因素的書面回應，持續偏向悲觀。關於價格和商品成本的評論顯示，生活成本仍是消費者心中最重要的考量。由於伊朗戰爭與調查抽樣期有顯著重疊，關於石油、天然氣及戰爭、衝突等評論激增，而具體提及貿易與關稅的則顯著減少。」 (美國3月諮商會消費者現況、預期指數 資料來源：The Conference Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 昨(31)日美元指數終場收跌0.55%，回測3/3前高，數據部分本週留意今(4/1)日美國3月ADP就業人數、美國2月零售銷售、美國3月標普全球製造業PMI終值、美國3月ISM製造業PMI、美國1月商業庫存， 週四(4/2)美國當週初請領失業金人數、美國2月貿易帳， 週五(4/3)美國3月非農、失業率、美國3月標普全球服務業、綜合PMI終值。 (美元指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美伊互釋停戰意願，金市搶回半年線 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，其餘須留意： ◆2026/03公布的「十五五規劃」經濟成長預期為4.5~5%，為1991年以來首次低於5% ◆失業仍高，又將進入2Q26，焦點再度逐漸轉回畢業潮，大學畢業生預期上看1,270萬人，人數續創新高，並且學歷貶值的情況下，不利高中畢業生選擇繼續向上就讀，有進一步加劇就業壓力的風險， ◆外企離場，寫字樓空置率居高不下(3Q25重點八城租金單價再度年減)」等根本問題並未解決，雖有AI浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今(1)日收漲，嘗試搶回年線，上證今(1)日收漲突破10日線反壓， (恆生指數日K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 此外，如先前示警及首段所提，川普(Donald Trump)過往對對於伊朗協商，曾採取談判時期同時進攻，令伊朗外長阿巴斯·阿拉格奇(Abbas Araghchi)直接表示「對與美國的談判能否取得任何成果都不抱希望。彼此間的信任度已降至零。」 雖然川普(Donald Trump)、伊朗雙方釋出停戰訊號，緩和觀望，但霍爾木茲海峽現階段就伊朗給予的說法為「朋友已可通行」、「戰時控管海峽屬合理範圍」，並未鬆口控制權，且美國地面部隊也尚未撤離，雖然美股強彈，但油市並未重挫，反應市場審慎評估衝突再起的可能性，不過，互釋停戰意願，相對有利緩和市場對通膨觀望 (備註：雖如過往所提，於生產設施遭攻擊的情況下，恢復生產時間對比海峽通行來的要久，但情緒先行，加上鮑爾預期美伊波動現階段的預期仍屬短期事件，如選擇收緊貨幣政策，於政策產生效果時，可能美伊衝突帶來的影響已轉淡，因短期通膨反彈就立即選擇升息，並不會是最好的方式，也導致26年底前升息預期收斂，相對有利不孳息的金市。) 昨(31)日美元指數終場收跌0.55%，回測3/3前高，失守月線前相對打壓美元計價的金市多方表現空間，2、3、5年期美債殖利率熄火失守10日線後向下朝月線靠攏，維持「失守月線前，皆限制金市多方表現空間」的看法，昨(31)日黃金/美元終場收漲3.48%，以4,668.31美元/盎司作收，搶回半年線上等待風向。 (黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 伊朗革命衛隊揚言報復，美、布油嘗試固守百元大關 油市上，供給面部分，OPEC 2025/11/30會議紀錄顯示：「1Q26暫停進一步增產。」與先前2025/11/02方向相同，顯示OPEC雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險； 2026/03/01會議宣布基於市場基本面良好(石油庫存較低)，將於2026/04調高產量， 川普(Donald Trump)過往06/23時曾經直接於自家媒體Truthsocial上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，且11/17首段提及，川普(Donald Trump)表示「受惠汽油、能源價格走低，美國人民的生活成本正在大幅下降」，12/08再度以「油價回落帶動所有價格回落」作為對抗通膨的立基點，26/03/10因美伊衝突油價爆漲，提出「取消部分制裁降低油價直到美伊局勢好轉」的方式，皆強化川普(Donald Trump)透過油價控制通膨的觀望，於Fed回到2%通膨錨定點之前，不利於油價走高； 不過，如首段與金市段落所提，川普(Donald Trump)、伊朗雙方互釋停戰意願，緩和市場對於供應面的觀望，在油價部份反應敏感，但因變數並未底定，如伊朗革命衛隊(Iranian Revolutionary Guard)便揚言每當發生針對伊朗領導人的定點清除行動時，就會攻擊18間美國公司作為報復手段，令油市底部仍有撐，並未完全潰敗，昨(31)日美油、布油終場分別收跌3.29%、5.06%，仍嘗試穩於100美元大關之上， 短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於美國經濟數據、中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，以及川普(Donald Trump)是否為《期中選舉》打壓油價，長線上，川普(Donald Trump)第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 Nike：預期毛利率2027財年第二財季迎來拐點 S&P500指數11大板塊漲9跌2，資訊科技、工業2大板塊終場分別收漲4.24%、3.27%，表現較佳，能源、公用事業2大板塊終場分別收跌1.13%、0.07%，表現較弱， (標普11大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 成分股中，ON Semi、Sandisk Corp.終場分別收漲11.25%、10.98%，表現最佳，Constellation Energy Corp.、McCormick & Company Inc.終場分別收跌6.48%、6.11%，表現最弱。尖牙股部分，Meta漲幅6.67%，Amazon漲幅3.64%，Netflix漲幅3.42%，Apple漲幅2.90%，Alphabet漲幅5.02%， 道瓊成分股漲多跌少，Caterpillar、NVIDIA終場分別收漲6.15%、5.59%，表現最佳，Chevron、Coca-Cola終場分別收跌1.81%、0.29%，表現最弱。 (道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 費半成分股全數收漲，Marvell、ON Semi終場分別收漲12.80%、11.25%，表現最佳，Qualcomm、Qorvo終場分別收跌1.35%、1.82%，表現最弱。 (費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 值得留意的是，Nike昨(31)日公布2026財年第三財季營運報告，季度營收112.79億美元，大致持平去年，毛利45.30億美元，年減3%，毛利率40.2%，年減1.3個百分點，淨利5.20億美元，年減35%，EPS 0.35美元，年減35%，值得留意的是，實際有效稅率在本季度高達20.0%，對比2025財年同期的5.9%，大幅增高， (Nike 2026財年第三財季營運簡明表 資料來源：Nike )(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 以通路及品牌來看，批發通路營收65億美元，年增5%，主要為北美市場帶動表現，直營部分營收45億美元，年減4%，其中線上通路年減9%、自有實體店面年減5%，Converse品牌部分營收僅2.64億美元，年減35%，表現疲軟， (Nike 2026財年第三財季營運報告_地區營收 資料來源：Nike )(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 以地區分，北美營收50.26億美元，年增3%，為本季度表現較佳的地區，歐洲、中東及非洲營收28.74億美元，年增2%，大中華區營收16.15億美元，年減7%，亞太及拉丁美洲區營收14.90億美元，年增1%， 庫存金額74.87億美元，年減1%，反映銷售下降和產品組合變化，部分被產品成本增加所抵消，這主要是由於北美關稅上漲所致。 (Nike 2026財年第三財季營運報告_庫存金額 資料來源：Nike )(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 執行長埃利奧特·希爾(Elliott Hill)表示：「公司正採取重大行動以改善業務健康與品質，雖然進度因產品組合而異，但方向明確。」 財務長馬修·弗蘭德(Matthew Friend)則指出：「團隊正執行『Win Now』行動，這將在今年剩餘時間內持續對業績產生影響，但他對長期恢復獲利增長充滿信心。」 雖然Nike在「Win Now」行動的重點，落於主動移除市場中像是Air Force 1、AJ1等「不健康」的經典鞋類庫存，轉向建立可持續增長的庫存基礎，並且把營運重心從過度依賴運動生活系列轉回專業運動性能， 但由於短線北美地區關稅增加，對於毛利率帶來3.00個百分點的負面影響，加上中東局勢美伊雙方尚未取得共識，大宗、原物料價格已確實走揚，推高消費者的生活成本，相對不利於消費者考量購置球鞋， 並且因大中華區主動減產與北美仍在清理低價庫存，預期未來9個月的營收將呈現低個位數下降，雖然樂觀預期毛利率將於2027財年第二財季出現回升拐點，不過並未明顯激勵股價表現，昨(31)日股價隨整體大盤反彈，終場收漲3.08%，向上挑戰10日線。 (Nike日K 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 《台股盤後》連結點我 → 《【台股盤後】美、伊釋協談意願，連假前加權大彈千點》 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

高通(QCOM)EPS估降逾3成、本益比剩12倍：106.58美元還能抱著撐？

高通財報季度、年度表達方式為： FY23Q2：2023年1–3月、FY23Q3：2023 年4–6月、FY23Q4：2023年7–9月、FY24Q1：2023年10–12月。 全篇財報數字依循非美國通用會計準則（non-GAAP），因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。 高通雖積極發展多元化應用，然手機應用仍佔營收最大宗 高通(QCOM)公司成立於1985年，總部位於美國加州聖地牙哥市，是一家專注於研發和設計晶片的公司，也是全球最大的晶片設計公司之一。主要產品包括手機晶片、調制解調器、Wi-Fi晶片、遊戲機晶片、無線電等，其產品被廣泛應用於手機、平板電腦、智能手錶、汽車等產品中。高通在技術創新和專利方面具有領先地位，其創新技術包括4G LTE、5G、快速充電、Wi-Fi 6等。 高通近年大力推動物聯網及車用業務，積極朝多元化應用發展。不僅分散手機業務受經濟衰退擔憂及消費力度減弱的風險，更持續推動高通中長期營運擴張，並搶佔未來電動車及XR元宇宙等大勢所趨的下一代科技市場。不過，以FY23Q2通訊技術部門營收佔比來看，手機業務仍佔76.9%是最大宗，而物聯網及車用僅共佔 23.1%，使高通營運表現高度依賴手機市場景氣變化。 市況冷淡、客戶去化庫存行動持續，高通 FY23Q2營運未見起色 高通FY23Q2營運成績如下： 營收僅 92.7 億美元 (季減 2%，年減 16.9%)，高於 CMoney預估的 91.4 億美元 1.4%，也高於市場預期的 91.2 億美元 1.6%。 高通FY23Q2營收如前一篇研究報告預期進入衰退，主係通訊技術 (QCT) 部門旗下的手機及物聯網業務受消費性電子市況冷淡，以及客戶去化庫存行動持續、拉貨動能疲軟情況較預期更嚴重，導致高通QCT部門營收未見起色，年減 16.8% 至79.4 億美元。按三大終端應用來看： 手機業務衰退情況在三星 (Samsung) 旗艦手機Galaxy S23推出後略為回穩，但FY23Q2營收仍年減 16.9% 至 61.1 億美元。 物聯網業務衰退幅度加劇，客戶去化庫存行動進展緩慢，FY23Q2營收年減 24.0% 至 13.9 億美元。 車用業務表現較佳，但因營收佔比仍低，難以抵消手機及物聯網業務的衰退。在汽車製造商增加採用高通驍龍數位底盤 (Snapdragon Digital Chassis) 模組化方案下，FY23Q2營收年增 20.5% 達 4.47 億美元。 而專利授權 (QTL) 部門營收也在手機銷量低於預期下，年減 18.4% 至 12.9 億美元，較先前預估的 15.0 億美元低 7.0%。 註：高通FY23Q2另有戰略投資 (QSI) 部門及政府科技(QGOV) 部門貢獻 0.4億美元營收。 毛利率 55.7% (季減 2.2 個百分點，年減 3.1 個百分點) 營益率 32.3% (季減 2.4 個百分點，年減 6.9 個百分點) 稅後淨利僅 24.2 億美元 (季減 9.8%，年減 33.9%) 每股盈餘 (EPS) 僅 2.15 美元 (季減 9.2%，年減 32.9%)，低於 CMoney預估的 2.21 美元2.5%，亦低於市場預期的 2.16 美元 0.2% 在庫存水位過高及晶圓代工費用增加下，高通FY23Q2 毛利率跌至 55.7%，低於CMoney預期的 58.1% 達 2.4個百分點，拖累高通FY23Q2每股盈餘 (EPS) 年減 32.9% 僅 2.15 美元，遜於CMoney及市場預期。 財測數字遠遜預期、獲利能力受壓，下調高通FY23Q3營運預估 進入FY23Q3，高通給出遠遜於預期的FY23Q3財測數字，令人大失所望： 營收僅81~89億美元 (財測中值85億美元大幅低於CMoney 原先預期 8.9%) 毛利率僅 55.5~55.8% (財測中值 55.7% 低於CMoney 原先預期 2.2 個百分點) 每股盈餘 (EPS) 僅 1.70~1.90 美元 (財測中值 1.80美元大幅低於CMoney 原先預期 30.0%) 高通客戶去化庫存行動進展緩慢，拉貨動能疲弱，而主要客戶蘋果 (AAPL) 採購時程調整，部分原先預期於FY23Q3出貨的訂單已於FY23Q2完成，使營收缺乏成長動能。加上射頻前端晶圓廠產能利用過低及晶圓代工費用增加持續侵蝕高通的獲利能力，因此CMoney研究團隊下調高通FY23Q3營運預估： 調降營收預估 7.1% 至 86.7 億美元 (季減 6.5%，年減 20.7%) 下修毛利率預期 2.3 個百分點至 55.6% (季減 0.1 個百分點，年減 1.0 個百分點) 調低營益率預期 6.6 個百分點至 31.3% (季減 1.0 個百分點，年減 5.4 個百分點) 下調稅後淨利預估 23.9% 至 22.1 億美元 (季減 8.6%，年減 34.1%) 調降每股盈餘 (EPS) 預估 23.4% 至 1.97 美元 (季減 8.6%，年減 33.4%) 景氣低迷預期延續，高通FY2023年獲利衰退恐擴大至年減逾30% 展望2023年下半年，高通再次下修2023 年 3G/4G/5G 手機的銷量預期衰退至高個位數百分比，表示景氣低迷情況恐持續至年底。同時，高通也表示中國市場未見復甦跡象。根據電子時報報導，多數供應鏈業者因回補庫存需求並不明顯，已跳過中國「618檔期」促銷，轉而展望「十一長假」的拉貨動能，與高通所見略同。加上蘋果採購時程調整，使高通FY23Q3財測數字遠遜預期，並警告FY23Q4 的傳統旺季可能不會出現。而高通客戶去化庫存行動恐持續至未來數季，以及使產能利用率偏低持續損害高通獲利能力。利空因素眾多，因此CMoney研究團隊調低FY2023營運預估： 下調營收預估 4.3% 至 363.1 億美元 (年減 17.8%)， 下修毛利率預期 1.8 個百分點至 56.4% (年減 2.1 個百分點) 下調營益率預期 3.3 個百分點至 33.0% (年減 5.7 個百分點) 調降 FY2023 稅後淨利預估 13.5% 至 97.7 億美元 (年減 31.4%) 調降每股盈餘 (EPS) 預估 13.0% 至 8.69 美元 (年減 30.7%) 大環境不利因素眾多、營運曙光未現，保守看待高通股價走勢 預估高通 FY2023 每股盈餘 (EPS) 為 8.69 美元，以 5 月 4 日收盤價 106.58 美元推算，目前本益比為 12 倍，落在過去五年 9 倍至 38 倍的偏低位置。CMoney金融研究團隊考量經濟衰退擔憂加劇，非必需消費品如手機消費力度下降，手機客戶庫存還需要數個季度來消化，且中國市場未見復甦跡象等不利因素眾多，故保守看待高通股價後續走勢，並持續觀察手機廠商庫存水位及經濟前景再尋找進場佈局時機。 本篇為 FY23Q2 季度更新報告，全文同步載於美股放大鏡 FY23Q2 季度更新請見：【美股研究報告】高通 FY23Q1 營運氣溫驟降，節衣縮食盼春風吹走客戶庫存！ 初次報告請見：【美股研究報告】Qualcomm高通，5G手機晶片全球霸主，多元化營收大幅挹注，上行趨勢即將開啟 延伸閱讀：CNBC-Qualcomm gives light forecast, phone chip sales fall 17% 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 文章相關標籤 本文內容轉載於此