康寧 GLW 股價翻倍後，估值合理區間要先看什麼？

AI資本支出還在早期？貝萊德( BLK )看見基建、電網與代幣化的長線機會

BlackRock（貝萊德，BLK）在2026主題展望中指出，生成式AI資本支出目前約占美國GDP的0.8%，仍低於歷史上的鐵路、電力與電信建設高峰。相較於外界對科技巨頭大量投入伺服器與雲端設施的疑慮，貝萊德認為，AI基礎設施投資更像是處在基建周期的早期階段，而非過度擴張的末段。 文中提到，過去一年雲端運算的代幣消耗量暴增17倍，顯示需求成長速度仍遠快於供給擴張。貝萊德美國股票ETF業務主管Jay Jacobs認為，若算力供給無法跟上企業與開發者的使用需求，AI創新就可能受到限制。也因此，市場關注焦點已從「AI是否投資過熱」，轉向「算力與基礎設施是否仍然不足」。 這份展望也把AI放進更完整的價值鏈中來看：從電力供應與電網強化、資料中心與相關不動產，到GPU、CPU與記憶體等晶片，再到大型語言模型與AI應用軟體，都是可能受惠的環節。文章同時點出，投資人若只用「科技股」來理解AI，可能同時持有受AI衝擊的公司與真正受惠的公司，報酬表現容易互相抵銷。 除了AI之外，貝萊德也提到全球基礎建設與數位資產的變化。麥肯錫預估至2040年全球累積基礎建設投資將突破100兆美元，而目前S&P 500中純基建類股比重仍偏低，顯示相關資產在資金配置上仍有被低估的情況。另一方面，iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）在上市後快速擴大規模，也反映比特幣等數位資產透過ETF形式被主流資金接受，並為未來資產代幣化鋪路。 貝萊德認為，若未來現金、債券、房地產與基礎建設等資產逐步走向代幣化，資本市場的交易方式與流動性結構都可能出現變化。不過，這仍仰賴市場造市功能、基礎設施與監管框架逐步成熟。整體來看，貝萊德的觀點是：AI基礎設施、傳統基建升級與數位資產代幣化，正在共同推動一場時間跨度很長的全球資本重組。

AI基礎設施仍在初期階段？BlackRock Jay Jacobs解析主題ETF與數位資產趨勢

BlackRock美國股票ETF負責人 Jay Jacobs 在《Motley Fool Hidden Gems Investing》節目中分享 2026 年主題展望，重點聚焦 AI 基礎設施、主題 ETF，以及數位資產與代幣化對金融模式的影響。 他指出，外界雖然對科技公司投入 AI 的規模存在疑慮，但從美國 AI 基建支出僅占 GDP 的 0.8% 來看，這仍處於相對早期的發展階段。依他的觀點，隨著需求持續增加，AI 基礎設施支出未來幾年有望延續成長。 Jay Jacobs 也提到，主題 ETF 能為零售投資者提供更精準的投資工具，尤其是在科技環境快速變化時，較有助於聚焦特定產業趨勢。此外，他談到數位資產與代幣化可能改變傳統金融模式，並建議投資者持續關注這些新興方向。 文中提及公司與股號： - NVIDIA (NVDA)

AMD跌10.86%不是壞消息，半導體估值重設才是關鍵

AMD在6月5日單日收跌10.86%，股價回落至466美元。這波下跌並非公司出現特定利空，而是被整體半導體板塊賣壓帶動。當天市場同時受到博通財報表現不如預期，以及美國就業數據優於預估的影響，資金從高估值科技股撤出，費城半導體指數單日跌幅超過10%，創下2020年3月以來最大單日跌幅。 AMD第一季營收103億美元，年增38%；資料中心部門營收58億美元，年增57%，成長動能仍在。公司第二季營收指引約112億美元，換算年增率約46%，執行長蘇姿丰也提到成長軌跡出現明確轉折。另一方面，Meta已承諾部署最高6吉瓦的AMD Instinct GPU，首批採用MI450客製晶片，相關能見度延伸至2027年。 不過，AMD目前以非GAAP每股盈餘計算的本益比仍在100倍以上，估值壓力不低。這次股價回落的核心，不是基本面轉弱，而是市場對整條AI供應鏈的定價重新調整。若未來一到兩季資料中心營收成長放緩，股價可能承受更明顯的估值壓力。 台積電ADR同日跌近7%，也牽動台股AI供應鏈情緒。伺服器、先進封裝與高頻寬記憶體相關廠商，後續可觀察外資籌碼變化，以及法說會上資料中心客戶的接單能見度是否收斂。 接下來的觀察重點包括：第二季營收能否達到112億美元指引、Meta MI450的實際出貨時間是否如預期推進，以及費城半導體指數能否在大跌後逐步回穩。這些訊號將影響市場對AMD與整體AI資本支出週期的重新評價。

AI伺服器與電力需求同步升溫，Marvell、Dell、NextEra投下基礎建設新賽局

AI伺服器與電動車帶動用電需求快速增加，市場焦點正從應用層延伸到光通訊、伺服器、電網與綠能等「看不見的基礎建設」。文章提到，Nvidia (NVDA) 執行長黃仁勳在台北 Computex 與 Marvell Technology (MRVL) 執行長同台時，曾直接表示 Marvell 可能成為下一家兆美元公司；同時，Nvidia 也透過投資與產品整合強化與 Marvell 的合作關係。Marvell 的光互連晶片可提升資料中心內部資料傳輸效率，管理層並預期互連業務與客製化 AI 晶片業務將持續成長。 另一方面，Dell Technologies (DELL) 正從傳統硬體供應商轉型為企業級 AI 工廠整合商。公司第一季 AI 優化伺服器收入大幅攀升，AI 伺服器訂單待交金額也達到高檔，顯示企業與雲端客戶對 AI 基礎設施需求強勁。不過，AI 硬體比重提高也壓縮 Dell 的毛利率與營業利益率，代表營收擴張與獲利品質之間仍存在平衡壓力。 電力端同樣出現結構性變化。NextEra Energy (NEE) 預估未來二十年全球用電需求將明顯增加，成長來源包含 AI 資料中心、電動車普及與整體經濟擴張。公司同時具備風電、太陽能與公用事業布局，並尋求透過併購擴大供電版圖。Constellation Energy (CEG) 則憑藉核電機組與天然氣資產，受惠於資料中心與尖峰用電需求增加。Brookfield Renewable (BEP, BEPC) 透過長約售電與清潔能源資產配置，則扮演長線穩定供電的角色。 整體來看，AI 與電動車的成長正在推升算力與電力的雙重需求，讓光通訊、AI 伺服器、電網與發電資產成為新一輪基礎建設競賽的核心。Marvell、Dell 代表硬體與算力鏈條的成長機會；NextEra、Constellation、Brookfield 則反映電力與綠能資產在長期需求擴張下的角色。文章也提醒，前者成長快但估值與技術風險較高，後者波動較低但需面對監管、利率與資本支出壓力。

2月營收創高名單揭曉，AI、HPC與記憶體誰在帶動成長？

文章指出，CMoney研究團隊預估有34檔公司2月營收將創下歷史新高，且這種在傳統淡季仍能創高的表現，通常代表訂單需求強、產能利用率高，甚至可能反映後續月份仍有延續成長的空間。 文中把受惠主軸歸納為三大方向。第一是半導體先進封裝與高階測試，像台積電 (2330) 相關擴產，帶動辛耘 (3583)、信紘科 (6667)、穎崴 (6515)、精測 (6510) 與京元電 (2449) 等公司受惠。第二是AI伺服器基礎設施與零組件升級，包含散熱、機殼、滑軌、PCB與CCL等供應鏈，例如奇鋐 (3017)、健策 (3653)、川湖 (2059)、金像電 (2368)、台光電 (2383) 等。第三是光通訊與矽光子換代，受資料中心升級推動。 文章也點出幾個較有延續性的觀察。其一是「賣鏟子」邏輯，像中砂 (1560)、世禾 (3551) 與雍智 (6683) 這類耗材與服務型公司，只要晶圓廠稼動率維持高檔，營收通常較具持續性。其二是產品組合優化帶來的毛利率變化，富喬 (1815)、高技 (5439)、金居 (8358) 若成功切入AI伺服器或高頻高速網通規格，不只是營收增加，也可能帶動毛利率與EPS評價上修。其三是記憶體產業回溫，華邦電 (2344) 與福懋科 (8131) 的入列，被解讀為景氣復甦的訊號之一。 整體來看，文章認為現階段應更關注已經有實際營收表現、且趨勢能見度較長的公司，而非尚未落地的題材股。對投資人而言，重點在於辨識營收創高背後，是短期拉貨、產業擴產，還是產品組合與景氣循環的結構性改善。

聯亞(3081)Q3營收年減7成，光通訊需求變化如何影響後市？

光通訊磊晶片廠聯亞(3081)公告2023年9月營收6,275萬元，月增3.5%、年減72.2%；23Q3營收1.8億元，季減29.2%、年減72.9%，表現明顯低於公司先前法說預期。文中指出，Q3衰退主因來自消費性產品掉單。 展望後續營運，聯亞在Telecom、Datacom與消費性產品三大線各有不同變化。Telecom方面，因中國5G基地台需求總量下滑，整體產品線預估衰退2成；Datacom方面，大客戶由400G升級至800G，既有客戶也陸續導入400G產品，整體產品線預期成長1成；消費性產品方面，因iPhone不再採用磷化銦邊射型雷射技術，相關業務全年預估衰退8成。 獲利預估方面，文章推估聯亞2023年EPS為-1.81元、2024年EPS為1.30元。以2024年EPS估算，2023年10月5日收盤價123.50元對應本益比約95倍，文中認為在中長期營運動能偏弱下，股價面臨向下壓力。 近五日表現部分，聯亞股價累計下跌8.4%；三大法人合計買賣超61.25張，其中外資賣超618.26張、投信買超18張、自營商買超539張。

嘉澤(3533)受惠伺服器最壞情況已過，股價突破半年線後如何看後續估值？

CPU Socket 供應商嘉澤（3533）於 2023 年 8 月 29 日股價上漲 4.4%，收在 871 元，並突破半年線。文章指出，主因在於伺服器產業最壞情況已過，2024 年獲利有望重返成長。 展望營運，筆電與伺服器庫存去化接近尾聲，Intel 與 AMD 伺服器新平台自 2023 年第三季開始放量，預期年底滲透率可達 15%，而 Intel 也將於 2024 年下半年推出 Birch Stream 新伺服器平台。桌機方面，預估 Intel Alder Lake 滲透率將由 70% 提升至 90%，平均出貨單價有望提升 3 成。此外，AMD 發表的 AI 晶片 MI300 系列將安裝在 SH5 LGA Socket，預計自 2023 年下半年開始出貨。 財務預估方面，嘉澤 2023 與 2024 年 EPS 分別為 48.89 元與 61.42 元，年增率分別為 -16.7% 與 +25.6%。以 2024 年 EPS 估算，2023 年 8 月 29 日收盤價 871 元對應本益比約 14 倍，文中認為在伺服器需求回穩下，本益比有機會朝 15 倍靠攏。

大盤轉強、資金輪動加速：AI、重電與光通訊誰接棒？

2023/7/17 盤後整理顯示，大盤近期走勢轉強，MACD 翻紅，櫃買指數也持續向上，市場氣氛同步改善，漲停家數較前一交易日增加。盤面上，主流 AI 股如緯創 (3231)、廣達 (2382)、緯穎 (6669) 轉弱，資金轉向低價 AI 概念股神達 (3706)、英業達 (2356)；光通訊族群也出現轉強跡象，除華星光外，光聖 (6442)、波若威 (3163)、上銓 (3363)、創威 (6530)、前鼎 (4908) 等同步走強。

Heijmans股價上漲14%後估值仍偏低？本益比與41%盈餘成長怎麼看

Koninklijke Heijmans N.V.（AMS:HEIJM）近期在 ENXTAM 市場股價上漲 14%，但仍低於年度高點。這家市值較小、資訊披露較少的公司，可能存在錯誤定價的空間。 根據價格倍數模型，Heijmans 的本益比為 14.17 倍，略低於產業平均的 14.89 倍。從估值角度看，現階段價格大致合理，但後續上行空間可能有限。 公司未來幾年的盈餘預計將增長 41%，顯示成長前景偏正向。若這項預估能持續反映到現金流與獲利表現，對股價評價可能形成支撐。 對現有股東來說，市場對成長的期待已部分反映在股價中；對潛在投資人而言，目前價格接近產業平均，是否仍具吸引力，可能還要再看財務體質、風險提示與後續獲利能否兌現。 文中也提到，公司存在一項警示信號，提醒投資人留意相關風險。整體來看，Heijmans 的重點不在短線漲幅，而在估值是否仍低於合理區間、以及未來盈餘成長能否順利落地。

昇達科(3491)低軌衛星題材續強，營運動能與評價如何看待

昇達科(3491)今晨股價上漲8.04%，報363元，市場焦點持續落在低軌道衛星概念與微波、毫米波元件業務。文章指出，昇達科營收比重在國內網通廠中相對偏高，達40%，顯示其業務與衛星通訊、網通應用的連結度較強。 券商報告則提到，因客戶需求改善，將本益比預估由22倍調升至25倍，並預測2024年營運動能將顯著轉佳，目標價為330元。整體來看，題材、需求回升與評價調整，構成市場對昇達科後續表現的主要觀察重點。 近五日漲幅為1.2%，三大法人合計買賣超893.458張，其中外資買超570張、投信買超413張、自營商賣超89.542張。