石油化工景氣循環下，和桐股價、獲利與風險評估全解析

每年 3 月底一定要注意！從年報挑出 9 檔「獲利穩＋殖利率高」存股標的

1. 3 / 31 前，上一年度財報會全部公布。身為巴菲特信徒、價值投資者，作者強調不用天天看盤追漲殺跌，而是用「股東」心態持有股票，只要關心公司營運是否正常。因此，追蹤企業營運狀況與財報，是她非常重視的事。 IFRS 制度上路後，財報公告時間雖有更動，但第 4 季與全年度財報仍維持最晚需在 3 / 31 前公布。所以每年 3 月底，作者一定會仔細檢視手中持股的財報。如果獲利暴跌，不只影響股價短期波動，更可能是企業「長期衰敗」的開始。 2. 作者平常把蒐集到的好公司做成「口袋名單」，也就是「艾蜜莉定存股」軟體中的「艾蜜莉觀察名單」。這個名單中，扣除沒有財報的 ETF，約有 70 檔個股。 為了觀察和比較這些公司的營收情況，她打開「選股勝利組」軟體，把「艾蜜莉觀察名單」的 70 檔個股設為自選股。 STEP 1：打開「艾蜜莉定存股理財寶」，選擇「艾蜜莉觀察名單」，並把裡面的個股記錄下來。 STEP 2：打開「選股勝利組理財寶」， (1) 點旁邊的「自」字按鈕。 (2) 跳出小視窗後，輸入股票代號並按「加入」。 (3) 將 70 檔股票逐一輸入後，按最下方「確認」。 (4) 再從「自」字按鈕前的下拉式選單中選擇，即可看到剛設定的 70 檔自選股。 STEP 3：用「選股勝利組理財寶」查看 2014 年財報項目。 (1) 在選股勝利組中按「新增」自訂報表。 (2) 從選股勝利組中挑出想觀察的財報欄位，製作成報表。 作者看財報時，會先觀察個股 2014 年 EPS 是多少，與過去幾年相比是否維持在差不多區間。如果是就沒問題；若不是，就觀察趨勢是上升還是下降，並找出背後原因。以 EPS 為主製作的報表，就是「已公告 2014 年 EPS 的艾蜜莉觀察名單」。 3. 目前台股共有 1572 檔，截至 2015 / 3 / 30 下午 2:00，已有 1073 檔公布財報。「艾蜜莉觀察名單」中的 70 檔個股，已公布的有 48 檔。作者把 2014 年 EPS 與 2013 年 EPS 比較，將「年 EPS 成長」與「年 EPS 衰退」的個股分成兩個表格。 【年 EPS 成長的個股】 在 EPS 成長的個股中，作者特別觀察「EPS 成長＋殖利率＞4%」的股票，例如： 1232 大統益、1726 永記、2325 矽品、2441 超豐、3030 德律、5880 合庫金、6202 盛群、6224 聚鼎、9930 中聯資、9917 中保。 但是她提醒，裡面有不少景氣循環股，而且都已達長線循環高點。扣除景氣循環股與增資股後，剩下 4 檔： 3030 德律、6202 盛群、6224 聚鼎、9917 中保。 不過目前大盤已高，這些績優股股價也偏貴，必須等股價回落到「便宜價」再考慮買入，會比較安全。 【年 EPS 衰退的個股】 在 EPS 衰退的個股中，有一些屬於「衰退幅度仍在正常範圍」。作者強調，她不是在買「成長股」，而是買「可以長久穩定獲利的股票」。只要 EPS 衰退幅度仍在合理區間，她覺得影響不大。 例如： 1216 統一、2347 聯強、2412 中華電、3045 台灣大、4904 遠傳、5203 訊連、6115 鎰勝。 比較這些股票近 5 年的 EPS 區間，可以發現 2014 年的衰退幅度仍在正常範圍。因此如果因為財報公布導致股價下修到便宜價，在確認其他營運狀況無虞後，反而是不錯的買進時機。 4. 針對 EPS 嚴重衰退的個股中，例如：台化、1723 中碳、台塑化、台橡、9940 信義，作者指出這些屬於傳產原物料景氣循環股。雖然她仍認為這些公司能長久經營，但原物料的大循環週期非常長，完整循環可達 20 年（長線擴張 10 年、衰退 10 年），目前則處於大循環的「長期衰退期」。 如果想用這類股票來「存股」，就要有「長線抗戰」的心理準備。 另外，在本次公布財報的個股中，有 4 檔 EPS 衰退幅度特別大，而且不是景氣循環股（緯創、智原、奇偶、寶成）。對這些公司，作者認為需要更仔細檢視，是短期 EPS 下滑，還是長期體質轉壞。相關內容因篇幅較長，預計未來會再用專文深入探討。 5. 在已公布 2014 年財報的「艾蜜莉觀察名單」中，扣除景氣循環股與百元以上個股後，作者以「獲利穩定（成長或衰退幅度不大）」且「殖利率高於 4%」為條件，挑出 9 檔個股： 3030 德律、6202 盛群、6224 聚鼎、9917 中保、2347 聯強、2412 中華電、4904 遠傳、5203 訊連、6115 鎰勝。 快速結論： 1. 觀察名單 70 檔中，已有 48 檔公告財報，尚有 22 檔未公布。 2. 獲利穩定且殖利率高於 4% 的股票為： 3030 德律、6202 盛群、6224 聚鼎、9917 中保、2347 聯強、2412 中華電、4904 遠傳、5203 訊連、6115 鎰勝。若近期股價下修到「便宜價」附近，可思考是否分批買進。 3. 傳產原物料景氣循環股（台化、中碳、台塑化、台橡、信義）EPS 長線衰退，要買進或存股都需格外小心。 文末作者也提到自己的著作《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》，以及「艾蜜莉定存股理財寶」工具，並鼓勵讀者分享文章，幫助身邊朋友投資順利。

小心這 11 檔近 5 年 1 月都跌超過 10% 的高風險股，你今年還敢抱著過年嗎？

大家都在找「1 月必漲股」，但真正能幫你避開大坑的，往往是另一份清單。 回顧近 5 年，有 11 檔股票幾乎年年在 1 月下跌超過 10%，而且背後不是單一利空，而是產業循環、法人行為高度一致的結果。 如果你不想在年初就被套住，哪些族群該避？哪些籌碼訊號其實早就提前洩題？這篇一次說清楚！ 這 11 檔「近五年 1 月必跌 10% 以上」 相較於「1 月必漲股」反映的是資金回流與法人重新布局，另一邊的「1 月必跌股」其實更具研究價值。因為這類股票往往不是短期利空，而是結構性產業循環＋資金行為高度一致所造成的季節性下修。 本次清單篩選條件為： 最近 5 年每年 1 月平均跌幅 ≥ 10% 且過往歷年 1 月多為負報酬。 結果顯示，特定產業反覆在 1 月出現下跌慣性，並非偶然。 航運類股最容易成為「1 月下跌重災區」 從個股清單來看，可以發現：航運產業（尤其散裝、傳統航運），幾乎佔了清單中的最大宗，且近 5 年 1 月平均報酬率皆為顯著負值。 為何航運股特別容易在 1 月下跌？ 1、旺季結束＋運價高點回落 航運產業的旺季通常落在 Q3～Q4（歐美補庫、節慶拉貨）。 進入 1 月後：補庫告一段落、現貨運價開始修正、 市場提前反映淡季，股價往往「先於基本面」下修。 2、去年題材股 → 年初獲利了結 航運股常是前一年波動度最大的族群之一，一旦前一年漲幅已大、法人完成年度操作，進入 1 月就容易成為被賣出的資金來源，而非新年度主軸。 3、高循環產業，最不適合作為年度作帳核心 法人 1 月最偏好：能見度高、成長可預期、不受景氣循環劇烈影響的族群。 航運正好相反，因此容易在 1 月被「降權重」。 「1 月必跌股」清單透露了什麼訊息？ 共同特徵非常一致： 高循環產業：航運、成熟電子、低毛利產業居多。 去年曾是熱門股或交易型標的：多數股票「波動大、投機性高」，但不適合長期核心持有。 1 月籌碼常出現明顯變化：法人轉賣、主力退場、散戶接手 → 導致籌碼快速分散。 陽明(2609) — 航運族群最具代表性的 1 月弱勢股 產業與基本面 陽明(2609) 屬於典型的高循環航運股，營運高度連動 SCFI、歐美進出口需求、航線運價變化，歷史上只要運價進入修正期，股價幾乎都會回檔居多。 歷史慣性 近 5 年 1 月平均報酬率：顯著負值，多數年度 1 月皆為下跌或大幅震盪，屬於「年初勝率偏低」的經典族群。 籌碼面搭配籌碼 K 線 外資在 12 月目前出現連續賣超，主力籌碼集中度下降，散戶比重上升，屬「退潮型籌碼結構」。 打開「籌碼 K 線」－輸入股票代號－點選「K 線」－觀察下方「多項籌碼指標」，我們看到籌碼點選下方「法人」，就可以看到法人動向，可以發現外資短線進出，投信賣超為主。再點選下方的「大戶」，就可看到大戶與散戶持股方向，可以看到大戶持股比率減少、散戶持股比率增加，代表著短線上法人與大戶皆站在賣方，看壞陽明(2609) 的後勢股價表現。 切換至「籌碼日報」－點選「天數」（可自動調整）－可觀察細部主力的進出狀況。 觀察完大方向的籌碼，我們再切換至「籌碼日報」，更進一步觀察細部主力，上方的統計天數可以自動調整，看投資人想要觀察短線籌碼還是長線籌碼。 今天我們點選「20」，根據近 20 日的數據統計顯示出，近一月陽明(2609) 的主力動向為大賣，可以看到賣超第一名的主力為「永豐金」，這一月以來賣超了 23,316 張陽明(2609)，進階觀察主力動向，可發現此主力為波段賣超，繼續觀察。 小結：根據上述籌碼 K 線多項籌碼指標，目前觀察下來法人／大戶／特定主力皆站在賣方，籌碼偏向空方訊號，再加上陽明(2609) 為一月必跌股，以短線波段角度來看，恐要避開此股會較安全。 技術線型 股價易跌破月線、季線，反彈量能不足，屬於「反彈易、續攻難」的空方結構。 陽明(2609) 在 1 月更適合作為避開標的或空方觀察股，而非布局對象。 萬海(2615) — 波動更大、籌碼更快分散的航運股 基本面 萬海(2615) 雖然航線結構較靈活，但本質仍為高循環、高波動、高情緒影響，只要市場對運價轉保守，萬海(2615) 通常跌幅更快。 歷史數據顯示 近 5 年 1 月平均報酬率皆為負，跌幅常大於同族群平均，屬於「放大版的航運循環股」。 籌碼面搭配籌碼 K 線 主力買盤在年底逐步退場，籌碼集中度快速下降，散戶承接比例上升，形成典型下跌結構。 籌碼面觀察：打開「籌碼 K 線」－輸入股票代號－點選「K 線」－觀察下方「多項籌碼指標」。 我們看到籌碼點選下方「法人」，就可以看到法人動向，可以發現近期外資短線進出近期呈現賣超，投信也是賣超出場，代表法人一致看壞。再點選下方的「大戶」，就可看到大戶與散戶持股方向，可以看到大戶持股比率減少、散戶持股比率增加，代表著短線上法人與大戶皆看壞萬海(2615) 的後勢股價表現。 切換至「籌碼日報」－點選「天數」（可自動調整）－可觀察細部主力的進出狀況。 觀察完大方向的籌碼，我們再切換至「籌碼日報」，更進一步觀察細部主力，上方的統計天數可以自動調整，看投資人想要觀察短線籌碼還是長線籌碼。 今天我們點選「20」，根據近 20 日的數據統計顯示出，近一月萬海(2615) 的主力動向為小賣，可以看到賣超第一名的主力為「國泰」，這一個月以來賣超了 79,929 張萬海(2615)，進階觀察主力動向，可發現國泰為萬海(2615) 的神祕券商，代表此主力的買賣具有一定的參考價值，近期國泰站在賣方，短線上恐要較為保守觀望。 小結：根據上述籌碼 K 線多項籌碼指標，目前觀察下來法人／大戶／特定主力皆站在賣方，籌碼偏向空方訊號，再加上萬海(2615) 為一月必跌股，後續盡可能地避開才是。 技術線型 高檔無法守住 → 轉為階梯式下跌，跌破關鍵均線後，反彈容易遇壓，屬於「空頭排列初期」常見樣貌。 萬海(2615) 在 1 月通常不是跌最慢，而是跌最快的那一群。 籌碼日報：抓住關鍵籌碼流向，避開股價下跌時機 複雜的大數據回測《籌碼 K 線》團隊替你完成了，但市場中經常會發生各種突發事件（如政策變動、地緣政治緊張等），過去的數據無法 100% 準確推測未來的市場走勢，因此大家要記得每天檢查籌碼變化，看看大戶有沒有開始偷偷出貨了！ 從短到長提供不同期間的籌碼動向，可依觀察周期調整。 每日及時彙整法人、主力籌碼數據，幫你節省研究時間。 點擊下方「券商」，查看細部主力進出狀況。 總結 1 月必跌股的真正意義，這份清單的價值不在於「做空」，而在於風險控管與資金配置。 1 月操作上應注意： 避開高循環、已反映利多的產業。 特別小心航運、成熟傳產。 將資金轉向 1 月具勝率優勢的族群（電網、AI、半導體上游等）。 1 月不是所有股票都會漲，但有些股票「幾乎年年都會跌」，理解這件事，本身就是超額報酬的來源。 現在就開啟《籌碼 K 線》－全台最專業股市分析軟體，觀察最新的籌碼動向，才不會錯過即時行情！ ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

《贏家學堂》艾蜜莉：好公司股票也會踩雷？先遠離這 5 大高風險區

大型產業龍頭的財報數據，很多是連續 10 年、20 年都賺錢；相對地，小型產業的龍頭公司財報數字，容易上下起伏較大。不過，因為產業屬性不同，不代表「龍頭股」就能安心買。 撰文：艾蜜莉 我喜歡鼓勵剛開始學投資的新手，訓練獨立思考，找到適合自己的模式。那麼，如果要從「產業」的角度出發，如何選出好股票？我的「艾蜜莉觀察名單」篩選方式，是從台灣 50 指數成分股、中型 100 指數成分股選出 150 檔股票，作為選股的大池子，再從裡面選出業界前 3 名的產業龍頭。 大型產業龍頭的財報數據，很多是連續 10 年、20 年都賺錢；相對地，小型產業的龍頭公司財報數字，容易上下起伏較大。此外，新創公司通常是我不熟悉的領域，這類公司不是不能投資，但因為超出我的能力圈，所以我不碰。 產業屬性不同 好公司不一定要買 總結來說，我比較不喜歡的股票包括 5 大類型：景氣循環股、四大「慘」業、國外公司（KY 股、TDR）、新創產業（如生技、機器人）、營建股。 景氣循環股無法年年賺錢 航空股或航運股都屬於景氣循環股。我選股的標準，第一要求是「年年賺錢」、「年年發股息」的公司，而景氣循環股光是沒有「年年賺錢」這個條件，就不會是我青睞的股票，更別說是 10 年一輪的大型景氣循環股。 四大慘業國際競爭力不足 「四大慘業」指的是 DRAM、面板、太陽能、LED 產業相關股票。巴菲特有一句話說：「如果可以跨過 1 呎高的樹叢，就不要去跳過 5 呎高的叢林。」意思是「事情挑簡單的做、量力而為」。當然有些人會帶著「沙坑裡藏有金幣」的挖寶想法，想著：「或許『四大慘業』裡會有好公司。」我想也許會有，但何苦執著在困難的產業挖寶？ 這 4 個產業最賺錢的公司都是外國公司，而非台灣公司，也就是說，即使相關企業在台灣已經屬於這 4 個產業的龍頭公司，但在世界的表現並不是特別好，尤其台灣面板廠彼此廝殺嚴重、利潤很低，不少公司處於虧錢狀況。 KY 股和 TDR 風險高 KY 股是指在其他國家註冊登記的企業，選擇台灣作為第一次上市公開募資的地點，這類公司在名稱後面都會加上 KY 兩個字母。 另外，「DR」是 Depositary Receipts 的縮寫，意思是信託憑證，意指在外國是上市櫃企業，但是在台灣再發行「憑證」，持有憑證就等於持有一定比率的股票。例如 台積電(2330) 是台灣的上市公司，屬於第一上市，台積電 ADR 則是在美國發行的憑證，屬於第二上市；而在台灣發行憑證的公司，亦可稱為 TDR，股票代號是 91 開頭。 這 2 種股票很容易讓人踩雷，尤其是 TDR，幾乎是每 4～5 支股票就會有 1 支下市，所以我覺得買這類型股票，就很像走在地雷區。 另外，我不選擇營建股的理由和航運股一樣，它也屬於大型景氣循環股，而新創產業（如生技、機器人）不在我能力圈內，我同樣敬而遠之。 不懂景氣週期 不小心就套 10 年 我想進一步說明，為什麼我選擇避開景氣循環股？在艾蜜莉觀察名單中，很多企業只要股價跌到便宜價以下，若我判斷企業未來可以維持正常營運，不會變成壞股票，通常我都會勇敢買進。但是，有一種股票，如果你現在買進，之後可能會跌 10 年，它不是地雷股，它是景氣循環股！ 此外，景氣週期還有分擴張期、趨緩期、衰退期、復甦期，如果你沒有特別研究，根本無法判別景氣正處於哪一個階段，萬一只看到便宜價就進場，你不會想到低價還有更低價、高價還有更高價。所以，除非你本來就有研究，不然我一般不建議買進。 （摘錄自 《艾蜜莉存股術 2.0：月薪 2.5 萬起步 滾到 5 千萬財富》，金尉出版） 《艾蜜莉存股術 2.0：月薪 2.5 萬起步 滾到 5 千萬財富》 作者：艾蜜莉 簡介：艾蜜莉，台灣股市最具代表的「小資女」，從 50 萬元起步，6 年賺到 400 萬元、10 年累積 750 萬元資產，如今，她靠同一套選股策略將資產滾到 5 千萬元！好方法經得起考驗，本書集結作者近 20 年逆勢價值投資精髓、勝率近 100%，帶你拿到鑰匙，打開財富大門。 （圖：ShutterStock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上） 文章出處： 《Money錢》2024 年 4 月號