Kevin Warsh 掌舵聯準會：降息期待、資產價格與央行獨立性的長期意涵

54對45通過Kevin Warsh任命，聯準會獨立性還守得住嗎?

2026 年 5 月 14 日，美國參議院以 54 對 45 票的微弱差距，驚險通過 Kevin Warsh 為新任聯準會主席的任命案。這項充滿爭議的任命立刻引發知名經濟學家與民主黨人士的強烈批評，外界擔憂此舉將嚴重威脅央行歷史悠久的獨立性。 民主黨參議員 Elizabeth Warren 帶頭強烈反對，抨擊這位新任主席的動機與忠誠度。她直言川普企圖控制利率，提名 Kevin Warsh 只是讓他成為「提線木偶」。她進一步指出，這項任命是川普試圖接管聯準會的另一舉措，強調這對勞工家庭並非好事，而只會讓華爾街受益。經濟學家 Justin Wolfers 也對提名人的獨立性表達深刻懷疑，公開質疑未來領導央行的，究竟是 2006 年至 2011 年間的「通膨鷹派」，還是屈服於政府政治要求的「提線木偶」。 與民主黨的擔憂相反，共和黨與現任政府對這項任命案的通過表示肯定。共和黨參議員 Tim Scott 稱讚 Kevin Warsh 久經沙場且態度嚴謹，已準備好領導聯準會，並稱這是一次極佳的選擇。財政部長 Scott Bessent 則表示，聯準會目前迫切需要問責制度與健全的政策指導，而新任主席將為該機構帶來嶄新氣象。 儘管取得了政治上的勝利，Kevin Warsh 在經濟層面上仍面臨巨大障礙。經濟學家 Mohamed El-Erian 警告，新任主席接手的是一個充滿挑戰的環境，包含信譽受損、委員會內部意見分歧，以及相互衝突的經濟壓力。宏觀投資研究員 Jim Bianco 指出，市場預期聯準會將升息，但聯準會與新任主席的聲明卻偏向降息，這種預期上的巨大落差顯示未來政策恐陷入混亂。Bianco 強調，新任主席上任後的首要任務是讓所有人的預期達成一致。傳奇投資人 Ray Dalio 也警告，在目前對停滯性通膨的擔憂下，若輕率大幅降息，可能對聯準會的聲譽造成災難性打擊。 觀察 2026 年的市場表現，年初至今美國股市持續走高，標準普爾 500 指數上漲 8.54%，那斯達克綜合指數上揚 13.63%，道瓊工業指數則上漲 2.71%。在 ETF 表現方面，追蹤標準普爾 500 指數的 SPDR標普500指數ETF(SPY) 上漲 0.56%，收在 742.31 美元；追蹤那斯達克 100 指數的 Invesco納斯達克100指數ETF(QQQ) 同樣上漲 0.56%，報 742.31 美元。不過，追蹤道瓊指數的 SPDR道瓊工業平均指數ETF(DIA) 則小幅下跌 0.15%，收在 497.14 美元。

標普500翻倍飆到高檔、本益比20倍以上，沃爾許上任狠縮表，美股還抱得住嗎？

自 2022 年 10 月本輪牛市啟動以來，標普500指數(^GSPC)已翻倍成長，目前正徘徊在歷史高點附近。然而，隨著沃爾許 (Kevin Warsh) 有望在 5 月接替鮑爾 (Jerome Powell) 成為新任聯準會 (Fed) 主席，美股市場可能將迎來潛在的逆風。上週參議院銀行委員會雖推進了沃爾許的提名，但卻是史上首次完全按黨派界線進行投票。民主黨擔憂沃爾許會為了安撫不斷批評鮑爾維持利率「太高」的川普，而推動不必要的降息。但對投資人而言，更值得警戒的是沃爾許欲大幅縮減聯準會資產負債表的強烈企圖心，這不僅可能對利率帶來上升壓力，更可能對目前估值偏高的標普500指數(^GSPC)帶來負面衝擊。 沃爾許推動貨幣政策變革，力主大幅縮表 在今年 4 月的聽證會上，沃爾許對聯準會提出嚴厲批評，直指這個中央銀行已經「迷失了方向」。他大聲疾呼貨幣政策應進行「政權更迭」，並明確表態聯準會必須大幅縮小其資產負債表規模。沃爾許強調，相較於資產負債表工具不成比例地嘉惠金融資產持有者，利率工具能更公平地影響整體經濟。針對聯準會在金融危機期間首度啟動、藉由購買美國公債與不動產抵押貸款證券 (MBS) 來穩定金融系統的「量化寬鬆」非常規貨幣政策，沃爾許認為這應僅作為最後的救急手段，絕不該演變成一項長期的常態性政策。目前，聯準會資產負債表上的資產規模約為 6.7 兆美元，雖然已從 2022 年的 9 兆美元高峰下滑，但仍遠遠高於金融危機前的 8 億美元水準。 縮表恐推升美債殖利率，高估值美股面臨考驗 沃爾許期望看見聯準會的資產負債表大幅「瘦身」，但縮表行動將不可避免地衝擊債券市場。由於債券價格與殖利率呈現反向變動，當聯準會減少市場需求時，恐將導致債券價格下跌並推升殖利率。這對美股市場來說是一大警訊，因為分析師在評估股票價值時，通常會以 10 年期美債殖利率作為折現未來現金流的基準。一旦殖利率攀升，投資人為彌補風險所要求的折現率也會隨之提高，進而降低未來獲利的現值，最終導致本益比遭到壓縮。目前標普500指數(^GSPC)的前瞻本益比高達 20.9 倍，明顯高於過去 10 年平均的 18.9 倍。若未來利率因為縮表而走高，目前昂貴的估值溢價將難以維持，極有可能引發市場顯著的回跌風險。

UPS 收103.22漲1.18%，Fed主席提名人瓦許4/21聽證恐卡關，現在該追還是先等？

2026-04-15 12:06 28 美國聯準會下一任主席提名人凱文·瓦許 (Kevin Warsh) 的財產申報資料於週二曝光。根據披露的文件顯示，瓦許與身為雅詩蘭黛 (EL) 繼承人的妻子珍·蘭黛 (Jane Lauder) 合計擁有約1.92億美元的資產。若僅計算瓦許的個人資產，其價值則介於1.35億至2.26億美元之間，這項數字會因債券、股票及其他資產的價值浮動而產生較大區間，顯示出他擁有比近期歷任主席都還要豐厚的財富。 歷任主席財產比一比！瓦許身家創近年新高 若與現任及前任聯準會主席的財力相比，瓦許的資產規模顯然高出許多。根據紐約時報與 CNBC 報導指出，現任主席鮑爾 (Jerome Powell) 在2025年的財務申報中，資產介於1900萬至7500萬美元之間；而於2014年卸任的前主席柏南克 (Ben Bernanke) 當年提交的申報資料顯示，其資產約為230萬美元，瓦許的財富水準遠超這些近期接掌聯準會的重量級人物。 為避嫌剝離資產，將辭聯合包裹 (UPS) 董事 為了順利接任聯準會主席，瓦許已公開承諾，若獲得參議院確認任命，他將會剝離申報表中列出的約1800項資產。此外，曾在2006年至2011年擔任聯準會理事的瓦許也表示，他將辭去多項民間職務以避免利益衝突，包含辭任知名投資人史丹利·德魯肯米勒 (Stanley Druckenmiller) 的財務顧問，以及聯合包裹 (UPS) 的董事會席位。 司法部調查添變數，參議院聽證會恐卡關 瓦許原定將於4月21日出席參議院銀行委員會的聽證會，隨後交由參議院進行全體表決。然而，目前美國司法部正對現任主席鮑爾進行調查，這使得提名過程變得更加複雜。身為參議院銀行委員會成員的共和黨參議員湯姆·提里斯 (Thom Tillis) 已明確表態，在該調查正式完成之前，他將不會對瓦許或任何其他主席提名人進行投票，這為未來的任命案增添了不確定性。 聯合包裹 (UPS) 營運概況與最新股價 聯合包裹 (UPS) 為全球最大的包裹遞送公司，管理著一支由500多架飛機和10萬輛汽車組成的龐大機隊，以及數百個分揀設施，平均每天向全球居民和企業遞送約2500萬個包裹。其美國國內包裹業務佔總營收約62%，國際包裹業務佔20%，其餘則來自空運、海運貨運代理及合約物流。聯合包裹 (UPS) 前一個交易日收盤價為103.22美元，上漲1.20美元，漲幅1.18%，成交量達4,703,469股，成交量較前一日變動23.78%。

鮑爾被司法部調查，聯準會獨立性被施壓？手上美股還抱得住嗎

美國共和黨參議員麗莎·穆爾科斯基(Lisa Murkowski)表態支持同僚湯姆·提利斯(Thom Tillis)的立場。他們認為，在美國政府對聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)的調查事件解決之前，全面阻擋任何聯準會人事提名是正確的決定。 紐約時報爆料司法部介入，鮑爾罕見反擊 根據紐約時報週日的報導指出，美國司法部已針對鮑爾啟動刑事調查，主要調查內容涉及美國中央銀行的翻修工程計畫，以及這位聯準會主席是否針對該計畫的規模向美國國會說謊。面對突如其來的政治攻擊，鮑爾罕見地發聲反擊，直指這項調查只是藉口，真正的目的是為了對聯準會的利率政策施壓。 失去央行獨立性恐衝擊市場穩定與經濟 穆爾科斯基在週一透過社群平台X發文表示，在與鮑爾交談後，她確信政府的調查完全是一種脅迫手段。她強烈警告，如果聯準會失去獨立性，將嚴重損害金融市場的穩定以及整體經濟的發展。她進一步建議，如果司法部認為單憑工程成本超支這種常見的現象就值得調查鮑爾，那麼美國國會反而應該對司法部展開調查。

美國2年期公債殖利率飆至3.94%逼近4%，標售冷清、殖利率全面上揚，手上TLT等債券ETF該抱還是先跑？

美國短天期公債殖利率在週二出現明顯走高，其中對利率最敏感的美國2年期公債殖利率攀升了8個基點，來到3.94%，在經歷一場備受市場關注的公債標售後，逐步逼近關鍵的4%大關。 標售需求創近期新低 美國財政部此次標售了總額690億美元的2年期公債，最高殖利率落在3.936%，比市場原先預期高出了1.8個基點。這項數據顯示，投資人要求獲得額外的風險補償，才願意進場吸收這些新發行的債券籌碼。 從各項需求指標來看，市場反應同樣表現不佳。此次標售的投標倍數僅有2.44倍，創下自2024年5月以來的最弱水準。一級交易商更被迫承接了自2022年10月以來最大比例的發行量，進一步凸顯出市場承接意願疲軟的現況。 通膨與聯準會政策增添變數 這些標售結果反映出固定收益市場的不確定性正日益增加，市場參與者正面臨如何評估聯準會下一步貨幣政策的難題。近期國際油價的波動，也為市場增添了另一層複雜性。 油價的上下起伏引發了投資人對於通膨可能持續存在的擔憂，使得未來貨幣政策的走向變得更加難以預測。投資人正在密切觀察這些經濟數據，以判斷未來的市場變化。 各天期公債殖利率全面上揚 除了短天期公債外，美國各天期公債殖利率曲線全面呈現上揚趨勢。5年期公債殖利率上漲7個基點至4.05%，10年期公債殖利率上漲6個基點至4.41%，20年期公債殖利率上漲6個基點至5.00%，而30年期公債殖利率則上漲4個基點至4.966%。 隨著殖利率全面攀升，市場上也連帶影響了相關的固定收益ETF。投資人可關注的相關標的包含：iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT)、iShares 10-20年期美國公債ETF(TLH)、iShares 7-10年期美國公債ETF(IEF)、iShares 3-7年期美國公債ETF(IEI)等，以及其他相關的債券ETF如(SHY)、(SGOV)、(SCHO)、(BIL)、(AGG)、(BND)、(VCIT)、(MUB)、(MBB)、(JNK)、(LQD)、(HYG)、(VTIP)、(TIP)、(SCHP)、(STIP)、(TIPX)、(SPIP)、(WIP)、(GTIP)、(LQDI)與(RINF)。

聯準會人事風暴延燒：Lisa Cook 續任力保 9 月關鍵降息會議投票權，央行獨立性撼動全球市場信心？

美國聯邦上訴法院裁定，總統不可解除聯準會理事 Lisa Cook 職務，保障她在即將召開重要降息會議中投票權，聯準會決策透明性與獨立性引發金融市場高度關注。 美國聯邦上訴法院於週一晚間作出 2 比 1 裁決，判定現任總統無權解除聯邦準備理事會（Federal Reserve Board）理事 Lisa Cook 職務，此舉意味著 Cook 確保能參與 9 月 16 至 17 日至關重要的利率政策會議。此決定維持 9 月 9 日下級法院的初判，保障 Cook 在法定程序未完整執行下不受政治干預。 本案源自於總統試圖以行政命令解除 Cook 職務，引起政策透明性及中央銀行獨立性的爭議。根據法院多數意見，由 D.C. 巡迴上訴法院 Judge Bradley Garcia 及 Judge Michelle Childs 撰寫，Cook 於實質及程序上皆具勝訴可能，包含遭解任時未獲「合理事由」且未獲充足法定程序，違反了美國憲法第五修正案的正當程序保障。 隨著 Cook 及其律師於 9 月 13 日正式要求法院駁回政府的緊急停職申請，市場解讀本案將直接影響聯準會 9 月中旬的利率決策。鑒於近期消息指出，包括美國聯準會及加拿大央行有望降息，而日本銀行及英國央行則暫不調整貨幣政策，各種貨幣路線分歧下，Cook 所代表的政策立場與投票意向受金融圈高度重視。 另一方面，根據外媒報導，針對住宅貸款利率，聯準會即便降息，亦不必然會帶動美國房貸市場利率同步下降，顯示現行金融體系中資本成本與債券市場間仍有落差。這也顯示聯準會單一決策難以全面影響依賴信貸的消費者端。 各界評論認為，聯準會理事會人事穩定與法定程序保障，已成美國貨幣政策信譽的關鍵基石。此案判決，除了保障 Cook 個人權益，更是對央行獨立性的制度性護欄。未來，若中央銀行人事頻遭政治干預，可能衝擊全球資本市場的信心，使貨幣政策工具失效。隨著重磅利率政策臨近，聯準會如何調整步伐以應對經濟景氣與全球金融動盪，將成為投資人與市場持續關切的焦點。 點擊下方連結，開啟「美股 K 線 APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

【即時新聞】沃什接掌聯準會成「信譽錨點」？摩根士丹利：資金有機會大舉回流股市

（以下為整理後原文內容） 市場期盼已久的喘息機會似乎已經出現，摩根士丹利 (MS) 認為關鍵就在聯準會的新人事案。該行首席股票策略師 Mike Wilson 指出，Kevin Warsh 獲提名接替 Jerome Powell 出任聯準會主席，將是市場期待已久的「信心重置」。隨著 Powell 的任期將於 2026 年 5 月中旬屆滿，Warsh 已成為川普政府的明確人選。儘管消息公布初期市場略顯波動，但 Wilson 認為這將為股市帶來穩定的基石。 沃什鷹派立場成信譽錨點，貴金屬避險交易降溫助推市場穩定 Wilson 分析指出，Warsh 的任命可視為市場的「信譽錨點」（credibility anchor）。作為川普總統名單上立場最為「鷹派」的人選，Warsh 的出線在近期美元焦慮與政策不確定性中，讓投資人鬆了一口氣。受此影響，黃金與白銀等貴金屬交易出現劇烈震盪。Wilson 認為，新一屆聯準會的風格將大幅降低這類避險交易的熱度，促使市場重回穩定軌道，投資人也正重新思考資金配置。 擺脫債務重擔新解方，名目 GDP 成長策略將嘉惠週期性類股 Wilson 提出了一項超越單一人事任命的宏觀論點。他認為當前政策刻意讓經濟維持「過熱」，將利率維持在低於通膨應有的水準，這是一種明顯的債務管理策略。透過加速名目與實質 GDP 成長，這或許是削減美國龐大債務負擔最乾淨俐落的方式，但代價是必須容忍通膨高於 2% 的目標，並由民營企業承擔更多重任。 這種被稱為「三面再平衡」的策略，直到上週 Warsh 獲選後才真正獲得市場信任。隨著標普 500 指數對黃金的比率大幅反彈，Wilson 認為這將開啟週期性類股、小型股及資本支出概念股的上漲空間，同時降低大宗商品權重較高的消費週期性類股之吸引力。 央行獨立性至關重要，華爾街巨頭齊聲力挺制度紅線 聯準會的獨立性已成為華爾街的熱議焦點，市場共識顯而易見。摩根大通 (JPM) 執行長 Jamie Dimon 在近期財報發布後明確表達了對此議題的重視，加拿大央行總裁 Tiff Macklem 亦警告「聯準會若失去獨立性將影響所有人」。國際貨幣基金組織（IMF）同樣強調央行獨立的關鍵作用。 獨立性決定了市場對政策決策的信任度。這種穩定性會向下滲透至整個經濟架構，讓投資人相信通膨控制是可信的，進而更願意持有長期資產。反之，若局勢惡化，市場將開始計入「政治商業週期」風險，屆時債券投資人將要求更高殖利率，貨幣波動加劇，資金將大量湧入黃金等保險型交易。 拒絕長期依賴量化寬鬆，沃什傾向縮減資產負債表規模 市場對 Warsh 的提名感到「鷹派」，主因在於投資人認為他會捍衛聯準會的獨立性與信譽，即便這可能帶來短期的衝擊。在當前關稅引發的通膨威脅下，這意味著對「預設性刺激政策」的容忍度降低。 投資人通常聚焦於降息，但在 Warsh 的領導下，更重要的考量是他對聯準會資產負債表的態度。Warsh 向來對量化寬鬆（QE）持懷疑立場，不贊成長期透過新流動性來支撐市場，這預示著金融情勢將隨時間趨緊。對他而言，若經濟成長疲軟，降息仍是選項，但他可能會搭配更嚴格的資金管理措施，包括持續縮減支持力道、減少聯準會市場足跡，並避免讓購債成為常態。 【昨日股市資訊】 收盤價：695.41 漲跌幅(%)：0.50% 成交量：79,286,521 成交量變動(%)：-22.14%

【即時新聞】聯準會賣權要掰了？Kevin Warsh 接任 Fed 主席，美股估值要重來一次

（內文整理略）

川普威脅告聯準會新主席？3.5%～3.75% 利率不砍，市場要先緊張了嗎

美國前總統川普週六晚間出席華盛頓 Alfalfa Club 年度晚宴時，以其一貫的調侃風格發表演說。根據華爾街日報報導，川普在席間半開玩笑地表示，如果他提名的聯準會（Fed）新任主席 Kevin Warsh 未能調降利率，他將會對其提起訴訟。這場閉門晚宴匯集了眾多政商名流，儘管川普事後澄清這純屬「吐槽大會（Roast）」性質的玩笑，但这番言論仍反映出他對當前利率水平的高度關注，以及對未來貨幣政策走向的強勢態度。 澄清未尋求具體承諾但施壓意味濃厚 針對晚宴上的驚人言論，川普隨後在空軍一號上回應媒體詢問時輕描淡寫地表示：「這只是一個吐槽玩笑。」他強調自己並未要求 Kevin Warsh 做出任何具體的政策承諾。然而，他也補充說道：「如果我想要的話，我猜我可以這麼做，但我沒有。」根據法律規定，聯準會應獨立於白宮運作，川普此舉雖然意在撇清干預聯準會獨立性的疑慮，但市場普遍解讀，這顯示出川普對於新任主席的人選寄予厚望，特別是在利率政策的配合度上。 不滿現任主席決策且力主大幅降息 川普提名前聯準會理事 Kevin Warsh 接替現任主席 Jerome Powell 的決定，結束了數週以來的內部辯論。鮑爾的任期將於 5 月中旬屆滿，川普長期以來批評鮑爾降息不夠積極。根據文中數據，聯準會去年雖降息三次，目前將利率維持在 3.5% 至 3.75% 的區間，但川普顯然對此不滿。他曾在 12 月向華爾街日報表示，利率應該低至 1% 甚至更低，並在社群媒體上抨擊鮑爾是「笨蛋」，指責高利率正在傷害國家及國家安全。 政商巨頭齊聚一堂關注政策動向 這場於 Capitol Hilton 舉行的晚宴出席名單相當豪華，顯示了政治與商業的高度交集。根據座位表，出席者包括前總統小布希、首席大法官 John Roberts、參議院少數黨領袖 Mitch McConnell，以及 Amazon (AMZN) 創辦人 Jeff Bezos 等重量級人物。Kevin Warsh 本人與現任主席鮑爾也都在場。Warsh 曾於 2006 年至 2011 年擔任聯準會理事，並曾在金融危機期間參與幕後運作，其資歷背景深受川普青睞，川普甚至笑稱選他是因為他「看起來就像是選角中心挑出來的人」。

Warsh 担任下任美联储主席机率衝到 95%，对市场意味著什么？

预测市场（如 Polymarket 和 Kalshi）给 Kevin Warsh 上任下任美联储主席的概率约 93%–95%，这基本反映了市场与专业资本的预判（比特币、黄金、美元走势也是实时反映这一预期）。 这并不是简单传闻，而是真正在交易市场上被押注的概率（95% 的含义是——投资者愿意把钱押在他会被提名 / 确认的事件上）。 请记住： ✔ 这还不是最终结果 — 需通过 总统正式提名 + 参议院确认。