農產品 ETF 價格低檔真的安全嗎？從美元、原油與供需變化看風險

CME推納斯達克加密貨幣指數期貨，風險對沖工具再擴大

CME集團宣布推出納斯達克CME加密貨幣指數期貨，提供投資者更多元的加密貨幣風險對沖工具。該合約採財務結算，並依納斯達克CME結算價格指數計算，指數涵蓋比特幣、以太坊等主要加密貨幣，目標是反映整體加密貨幣表現。 CME集團全球加密產品負責人 Giovanni Vicioso 表示，隨著投資者對加密生態系統的需求增加，這類合約可作為有效工具，協助客戶對沖風險，或參與更廣泛的加密市場機會。他也指出，這項產品有助提升透明度，並符合受監管期貨市場的要求。 市場專家認為，雖然競爭加劇，但 CME 集團此舉可能吸引更多傳統投資者進入加密貨幣領域。隨著更多金融產品陸續推出，加密貨幣市場的資金參與度與產品深度，後續值得持續觀察。

KMLM 管理期貨策略受矚目：2022 年逆勢上漲約 30%，流動性與避險價值為何受重視

Mount Lucas Management 的 KMLM ETF 以管理期貨策略為核心，強調流動性與風險對沖，並在 2022 年展現出相對突出的表現。根據最新一集「Behind the Ticker」對談，Thor Financial Technologies 首席投資官 Brad Roth 與 Mount Lucas Management 首席投資官 Jerry Prior 交流了管理期貨與 KraneShares Mount Lucas Managed Futures Index Strategy ETF（KMLM）的策略特色。 文中指出，管理期貨不只可用於應對危機市場，也可能在流動性變化中尋找機會。Jerry Prior 表示，KMLM 與其他同類型 ETF 的差異之一，在於其策略排除股票，目的是提升分散效果，特別是在市場壓力升高時。 Mount Lucas 自 1986 年起專注於管理期貨與全球宏觀策略，KMLM 則將這套方法轉化為 ETF 形式。其指數自 1988 年成立以來，涵蓋美國國債、外匯與商品等 22 個高度流動的期貨市場，目標是捕捉價格風險溢酬。Prior 也提到，在市場緊張時，這些市場的流動性反而可能提升，讓分散配置的效果更容易發揮。 回顧 2022 年，當股市與債市同步下跌時，KMLM 上漲約 30%，成為管理期貨在投資組合中角色的重要案例。文章最後強調，投資人未來可持續關注 KMLM 在分散風險與配置收益上的定位，以及流動性在不同市場環境中的作用。

美方擬對巴西商品加徵25%關稅，貿易摩擦升溫受關注

美國貿易代表辦公室近日宣布，將根據301條款對巴西商品徵收25%關稅，理由包括美方認為巴西在反腐執法、智慧財產權保護、乙醇市場准入以及非法森林砍伐等方面存在不公平商業行為，限制美國貿易自由。 美國貿易代表 Jamieson Greer 表示，這項調查是在特朗普總統指示下啟動。雖然特朗普與巴西總統盧拉曾有幾次建設性會晤，但雙方在如何解決相關問題上仍存在明顯分歧。USTR 預計於 7 月 6 日召開聽證會，討論提案後續影響。 根據301條款，美國總統有權對被視為不合理或歧視性的外國行為徵收關稅。白宮同時宣布，對部分鋼鐵、鋁與銅的進口關稅進行調整，農業裝置如聯合收割機的關稅將由25%降至15%，並擴大適用15%關稅的裝置類別。 此一政策變化使巴西及相關資產再度受到市場關注。文中提及的資產包含：CORN、DBA、EWZ、FAAR、FTAG、KROP、MOO、SOYB、TAGS、TILL、VEGI、WEAT。

小麥期貨飆近兩年高、WEAT爆量暴衝，現在追農產品ETF風險多大？

極端天氣與高成本夾擊小麥產量 受美國大平原乾旱氣候與肥料成本狂飆影響，美國小麥期貨週二強勢上漲，觸及近兩年來的最高水準。由於種植穀物需要大量養分，高昂的肥料價格迫使許多農民大幅縮減種植面積，進一步引發市場對供給短缺的擔憂。 美國農業部報告示警冬小麥生長狀況 根據美國農業部最新發布的作物生長報告，截至4月26日，僅有30%的冬小麥作物處於良好或極佳狀態。Futures International分析師Joe Davis在報告中指出，這份數據凸顯了雖然早期播種情況強勁，但小麥整體的健康狀況仍令人擔憂。此外，美國農業部的數據也顯示，春小麥的播種進度同樣遭遇困難。 種植成本飆升導致小麥播種面積創歷史新低 面對肥料、種子和農業機具成本的全面上漲，農民獲利空間受到嚴重擠壓。這導致美國農民預計種植的小麥面積，恐將創下自1919年有紀錄以來的最低水準，長期供給面臨嚴峻考驗。 農產品期貨與商品ETF表現分歧 在價格表現方面，芝加哥期貨交易所（CBOT）7月交割的小麥期貨大漲4.5%，來到每蒲式耳6.58 1/4美元，觸及2024年6月以來的最高水準。同為7月交割的玉米期貨則上漲1.3%，達到每蒲式耳4.75 1/2美元；大豆期貨則微幅下跌0.2%，來到每蒲式耳11.90 1/4美元。 投資人可關注的農業相關商品 隨著農產品價格波動加劇，市場資金也開始轉向相關的投資標的。投資人可關注包含Teucrium小麥ETF(WEAT)、Teucrium玉米ETF(CORN)、Teucrium大豆ETF(SOYB)、Invesco DB農業基金(DBA)，以及VanEck農業ETF(MOO)等追蹤農業類股表現的指數型基金，留意後續的定價能力與供需變化。

小麥跌到每英斗5.91美元、肥料危機恐拖到2027年，農產品ETF現在能進嗎？

投資人密切關注中東局勢發展，隨著美國總統川普同意在荷莫茲海峽重新開放的前提下實施停火，農產品市場出現顯著波動。根據最新數據顯示，芝加哥期貨交易所(CBOT)7月交割的小麥期貨下跌2.8%，來到每英斗5.91美元；7月交割的玉米期貨小跌0.5%，報每英斗4.5775美元；而7月交割的大豆期貨則微幅上漲0.2%，來到每英斗11.7725美元。 肥料供應鏈受創，玉米市場危機恐延至2027年 儘管市場對停火協議抱持正面態度，但農業面臨的結構性問題短期內難以解決。Teucrium Trading分析師指出，即使荷莫茲海峽立刻重新開放，天然氣工廠受損導致的肥料供應問題也無法在一夕之間解決。報告強調，玉米市場面臨的挑戰最快要到2027年才有望緩解。農民將被迫支付高昂的肥料價格，或者只能在供給不足的情況下犧牲農作物的產量，這將直接影響相關供應鏈的穩定性。 燃料成本大幅飆升，農民生產壓力劇增 除了肥料短缺，能源價格飆升也成為農業的一大負擔。農業貸款機構CoBank在最新報告中分析，雖然農產品期貨價格的改善能稍微減輕財務壓力，但仍不足以彌補投入與生產成本的增加。報告估計，受伊朗戰爭影響而飆升的柴油價格，恐導致每位農民增加高達2,000美元的燃料支出，而大型穀物倉儲設施的營運成本更可能暴增數十萬美元。 留意相關農產品與農業ETF後市表現 綜合上述總體經濟與地緣政治因素，市場資金板塊的流動值得關注。在供應鏈持續面臨高成本考驗的環境下，投資人可持續追蹤相關農產品與農業供應鏈的美股ETF表現，包含小麥ETF(WEAT)、玉米ETF(CORN)、大豆ETF(SOYB)、農產品ETF(DBA)以及農業指數ETF(MOO)，這些標的將成為觀察全球農業經濟的重要指標。

美國小麥期貨領跌：川普終結對伊朗軍事行動，穀物多殺多還是短線洗盤？

美國小麥期貨近日領跌芝加哥期貨交易所的穀物市場，主因最新報導指出，美國總統川普準備結束對伊朗的軍事行動。由於大量小麥出口依賴中東地區的海上運輸路線，這場中東戰爭潛在的降溫預期對小麥價格的影響最為顯著。不過市場也警告，如果荷莫茲海峽持續處於封鎖狀態，美國農業出口可能仍會感受到地緣政治帶來的連鎖效應。 資金板塊輪動，風險溢價回流股市 分析師指出，隨著川普可能撤回軍事行動的消息傳出，市場情緒出現明顯轉變。原本停留在穀物與能源市場的風險溢價，在週三的交易日中開始流出，並轉向黃金等貴金屬以及股市。儘管川普釋出美國有意降低衝突層級的信號，但 Capital Economics 的分析師 Thomas Mathews 在最新的報告中提醒投資人，這並不代表市場能迅速迎來全面復甦，主要是因為能源價格在短期內可能依然會維持在相對高檔的水平。 農產品期貨全面走低，小麥跌幅最重 觀察具體的市場報價，芝加哥期貨交易所的7月交割小麥期貨下跌2.8%，來到每英斗6.09又4分之3美元；7月交割玉米期貨下滑1%，報每英斗4.63又4分之3美元；7月交割黃豆期貨則微幅下跌0.3%，來到每英斗11.83美元。相關的農產品 ETF 也受到牽動，包含 Teucrium小麥ETF(WEAT)、Teucrium玉米ETF(CORN)、Teucrium大豆ETF(SOYB)、Invesco德銀農業ETF(DBA) 以及 VanEck農業ETF(MOO) 等標的，都成為投資人近期密切關注的焦點。 美國農業部種植報告曾短暫支撐穀物價格 在戰火降溫的消息傳出前，小麥期貨在前一個交易日其實曾獲得買盤支撐。根據美國農業部發布的最新種植意向報告預測，今年美國農民預計種植小麥的總面積約為4380萬英畝，較前一年同期減少3%，衰退幅度大於市場原先預期。此外，該報告也指出，今年農民計畫種植玉米的面積為9530萬英畝，較去年減少3.5%；而黃豆的種植面積則預估為8470萬英畝，較去年成長4.3%。 文章相關標籤

Plus500 (PLUS) 擴張美國期貨市場、豪發股利，基本面投資人現在該進場嗎？

全球金融科技巨頭 Plus500 (PLUS) 公布 2025 年初步業績報告，展現強勁的營運轉型成果。除了核心的場外交易（OTC）業務持續穩健外，公司正積極拓展美國期貨業務並進軍熱門的「預測市場」。憑藉高達 8 億美元的淨現金部位，管理層宣布將啟動新一輪股東回饋計畫，包含鉅額股利發放與股票回購，顯示對未來成長前景充滿信心。 Plus500 (PLUS) 在美國市場的擴張策略已見成效，特別是在期貨與預測市場領域。截至 2025 年 12 月底，該公司美國 B2B 和 B2C 期貨業務的客戶隔離資金已超過 9 億美元，相較於 2024 年底的 3.5 億美元呈現爆炸性成長。公司高層強調，預測市場是一個快速成長的機會，讓客戶能在受監管的框架下針對真實世界事件結果進行交易，目前已推出相關合約產品並持續擴大服務範圍。 為了強化在美國市場的基礎設施，Plus500 (PLUS) 積極取得新的清算會員資格。2025 年期間，公司獲得了 ICE Clear U.S. 和 ICE Clear Europe 的清算會員資格，並與金融服務公司 Cantor Fitzgerald 建立合作關係，這將有助於擴大其機構法人服務。在預測市場方面，管理層指出與 CME-FanDuel 的合作關係處於早期階段但發展良好，未來計畫在其 App 中整合期貨與預測市場等多種產品，提供客戶一站式的交易體驗。 儘管 2025 年活躍客戶數維持在約 24.2 萬人的穩定水準，但客戶品質與黏著度卻大幅提升。數據顯示，87% 的 OTC 營收來自於與公司往來超過一年的客戶，更有 50% 的營收貢獻來自於五年以上的長期客戶，這一比例較 2022 年翻了一倍以上。此外，客戶總存款金額攀升至創紀錄的 65 億美元，相當於每位活躍客戶平均存款約 2.7 萬美元，顯示平台成功吸引了更高價值且成熟的投資人。 在財務表現方面，Plus500 (PLUS) 交出了穩健的成績單。2025 全年營收達 7.92 億美元，年增 3%；稅息折舊及攤銷前獲利（EBITDA）為 3.48 億美元，年增 2%。每股盈餘（EPS）則在股票回購的助攻下成長 10% 至 3.93 美元。公司資產負債表極為健康，持有約 8 億美元現金且無任何債務。基於強勁的現金流，公司宣布新增 1.875 億美元的股東回饋，包括 1 億美元的股票回購及 8,750 萬美元的股利發放。 展望未來，執行長 David Zruia 表示 2026 年開局良好，並對後市充滿信心。Plus500 (PLUS) 近期收購了印度的 Mehta Equities，這將使集團能立即進入印度龐大的衍生性金融商品市場，並有望與現有的美國期貨業務產生綜效。管理層強調，將繼續依靠其專有的技術優勢、多元化的產品線以及強大的現金部位，持續推動有機成長與併購機會，為股東創造長期價值。

【即時新聞】白銀單日暴跌 30% 創紀錄，基本面仍吃緊？兩大空頭翻多點出關鍵風險

白銀價格在 1 月 30 日出現驚人的 30% 暴跌，創下自 1980 年亨特兄弟（Hunt Brothers）試圖操縱市場以來的最大單日跌幅，結束了過去一年價格飆漲近 250% 的強勁走勢。這波劇烈修正並非毫無徵兆，華爾街期貨交易傳奇人物 Peter Brandt 與資深策略師 Marko Kolanovic 早前就曾準確預警這波回檔。然而在暴跌發生後，這兩位原本看空的市場老將卻改變立場，認為短線上的過度拋售反而創造了反彈契機。 兩大分析師精準預測崩盤後轉向戰術性看多 摩根大通前策略師、機構投資人名人堂成員 Marko Kolanovic，以及擁有 50 年大宗商品交易經驗的 Peter Brandt，此前皆對白銀的拋物線式上漲發出警告。Kolanovic 曾預測白銀在未來一年將面臨 50% 的修正，而 Brandt 則將此波漲勢與 2011 年的頂部相提並論。 隨著預警成真，這兩位專家認為市場反應已經過度，創造了短期買進機會。Kolanovic 表示，儘管他過去幾天看空白銀，但在經歷 16% 的巨大跌幅後，市場極可能出現反彈。Brandt 則持謹慎樂觀態度，認為白銀可能在短期內出現強勁回升，但他同時提醒，在投機者被徹底清洗出場之前，市場仍可能面臨另一波下殺，長線穩健的漲勢或許要等到 2026 年稍晚甚至 2027 年初才會重現。 期貨與現貨市場脫鉤嚴重，保證金調高引發賣壓 這波混亂的拋售潮揭露了市場結構性的斷層，即「紙白銀」（期貨合約）與實體金屬之間的巨大脫鉤。過去華爾街銀行透過銷售期貨合約影響價格，但在 2026 年，隨著中國限制白銀出口，加上太陽能與 AI 科技對實體白銀的需求激增，工業買家開始要求實體交割而非現金結算。 根據 Investing.com 數據，紙白銀與實體白銀的比率飆升至 528 億盎司對 1.13 億盎司，顯示市場極度扭曲。本次紙白銀價格崩跌並非因為需求消失，而是芝加哥商品交易所（CME Group）為了應對價格飆漲，將維持保證金提高至 15%（高風險部位達 16.5%），導致高槓桿投機者因保證金不足而被迫平倉。這與 1980 年監管機構提高保證金擊潰亨特兄弟的情況如出一轍。值得注意的是，在期貨價格閃崩的同時，上海與杜拜的實體白銀溢價卻飆升至比西方現貨價格高出 20 美元，顯示實體需求依然強勁。 工業需求強勁且礦商產量受限，供應缺口持續擴大 展望後市，白銀市場極可能延續期貨市場波動與實體供應短缺並存的局面。除非經濟衰退重創工業需求，否則供應吃緊的問題難以解決。全球最大白銀礦商 Fresnillo 已將 2026 年的產量指引從 4500–5100 萬盎司下修至 4200–4650 萬盎司，執行長 Octavio Alvidrez 指出這是由於營運階段性調整及開採低品位礦脈所致。 另一家主要生產商 Hecla Mining(HL) 的計劃產量也低於 2025 年水準。不過，部分新產能預計將陸續上線，Silver Storm Mining 位於墨西哥的礦場將重啟生產，而 Pan American Silver(PAAS) 則預期下半年 Cerro Moro 礦區產量增加，並將 2026 年全年產量指引從 2025 年的約 2280 萬盎司上調至 2500–2700 萬盎司。整體而言，在供應受限與工業需求支撐下，白銀的基本面依然緊俏。

夜盤量創高、殖利率近6%！元大期(6023)何時才是存股甜蜜點？

去年(2018)期貨市場啟動夜盤交易後，整體交易量再創新高，主要以經紀手續費為收入來源的元大期(6023)12月稅前淨利寫新高。今年公告發放2.8元現金股利，以2019/4/18收盤價48.6元計算，殖利率達5.98%，作者討論這種本業單純又有高殖利率的公司是否適合存股。 根據2018年期交所交易量，元大期(6023)期貨經紀市佔率23.98％居首、第二名凱基期貨18.86％；選擇權經紀市佔率16.76％，僅落後澳帝華期貨16.89％。中美貿易戰擴大國際股匯波動，推升期貨交投量，也讓元大期2018年每股盈餘逐季成長。 透過「艾蜜莉定存股」體質評估，元大期(6023)獲評「正常」，財務健全，但有三項被列為不良指標並逐一說明：一是股本小於50億元，流通股數較少易被炒作；若其他體質合格仍可觀察，但資金比重不宜過高。二是本業收入比率低於80%，主因包含銀行存款、客戶及營業保證金產生的利息，屬穩定業外收益，不是一次性處分所得。三是負債比率大於50%，作者認為金融股負債比率多半偏高，且此比率對金融業屬資本運用效率指標，元大期水準並不算高。 技術面上，從週年K線圖可見元大期(6023)股價波動不大，2018年第四季因美股重挫帶動全球股災，股價一度跌至39.3元，但屬非系統性風險，非公司基本面惡化。 買賣策略方面，以2019/4/18收盤價48.6元來看，股價落在合理價至昂貴價區間，建議暫不急於買進。若跌至便宜價約31.63元，可分2至3批布局：31.63元買第1批、28.46元(31.63×0.9)買第2批、25.3元(31.63×0.8)買第3批。作者強調，期交所推行盤後交易、國際波動加劇使避險需求推升期貨交易量，元大期財務穩健又是經紀龍頭，只有在非系統性風險造成股災、且公司體質未變壞時才會考慮進場。文末提醒內容為個人研究心得，非投資建議，投資前仍須自行評估。

USDA 意外調高庫存、美國穀物期貨重挫！CORN、SOYB、WEAT、DBA、MOO 接下來怎麼看

美國農業部（USDA）週一發布最新的全球農產品供需預測報告（WASDE），意外顯示美國國內農作物期末庫存不降反升，這與市場原先普遍預期庫存將全面下降的看法背道而馳。這份報告直接導致美國穀物期貨價格週一大幅回跌，其中玉米期貨跌幅最重，市場失望性賣壓湧現，連帶拖累黃豆與小麥走勢。 玉米產量創紀錄且庫存升至2018年以來新高，出口銷售持平加重跌勢 根據USDA最新月報顯示，美國玉米的期末庫存預估值達到22.3億蒲式耳，較前一季（12月）的預估值大幅增加近2億蒲式耳。這項數據的攀升主要歸因於創紀錄的單位產量和總產量，使得玉米期末庫存來到自2018年以來的最高水平。然而，在供給大增的同時，出口銷售預估卻維持在32億蒲式耳不變，供過於求的擔憂令許多交易員和分析師感到失望。 巴西強勢競爭壓縮美國黃豆出口預期，小麥庫存同步攀升 在黃豆方面，USDA將美國黃豆的出口預估下調了6000萬蒲式耳，主要原因是面臨來自巴西作物的激烈競爭。報告同時上調了巴西黃豆產量預估至1.78億公噸，這將創下新的歷史紀錄。受此影響，美國黃豆期末庫存增加了6000萬蒲式耳，來到3.5億蒲式耳。此外，小麥庫存也增加了2500萬蒲式耳，達到9.26億蒲式耳。 期貨價格單日重挫，相關農糧ETF表現值得投資人留意 受到報告利空衝擊，芝加哥期貨交易所（CBOT）3月交割的玉米期貨收盤重挫5.4%，收在每蒲式耳4.21 3/4美元；3月黃豆期貨下跌1.1%，收在每蒲式耳10.50 1/2美元；3月小麥期貨則下跌1%，收在每蒲式耳5.12 1/4美元。對於關注農糧板塊的投資人，可留意相關ETF的連動表現，包括 Teucrium 玉米 ETF (CORN)、Teucrium 黃豆 ETF (SOYB)、Teucrium 小麥 ETF (WEAT)、Invesco 德銀農業 ETF (DBA) 以及 VanEck 農業企業 ETF (MOO)。 分析師示警市場將面臨60天看空基調，無任何利多數據支撐 Marex 分析師 Charlie Sernatinger 在 WASDE 報告發布後指出，這份報告中「沒有任何一個對多頭友善的數字」。他表示，市場先前忽略了玉米產量可能增加的風險，如今這個風險已成真。Sernatinger 強調，這份報告將決定未來 60 天市場的基本面基調，而這個基調顯然是看空的。