BlackRock 退出淨零後，資金還會繼續撤走嗎？

AI資本支出還在早期？貝萊德( BLK )看見基建、電網與代幣化的長線機會

BlackRock（貝萊德，BLK）在2026主題展望中指出，生成式AI資本支出目前約占美國GDP的0.8%，仍低於歷史上的鐵路、電力與電信建設高峰。相較於外界對科技巨頭大量投入伺服器與雲端設施的疑慮，貝萊德認為，AI基礎設施投資更像是處在基建周期的早期階段，而非過度擴張的末段。 文中提到，過去一年雲端運算的代幣消耗量暴增17倍，顯示需求成長速度仍遠快於供給擴張。貝萊德美國股票ETF業務主管Jay Jacobs認為，若算力供給無法跟上企業與開發者的使用需求，AI創新就可能受到限制。也因此，市場關注焦點已從「AI是否投資過熱」，轉向「算力與基礎設施是否仍然不足」。 這份展望也把AI放進更完整的價值鏈中來看：從電力供應與電網強化、資料中心與相關不動產，到GPU、CPU與記憶體等晶片，再到大型語言模型與AI應用軟體，都是可能受惠的環節。文章同時點出，投資人若只用「科技股」來理解AI，可能同時持有受AI衝擊的公司與真正受惠的公司，報酬表現容易互相抵銷。 除了AI之外，貝萊德也提到全球基礎建設與數位資產的變化。麥肯錫預估至2040年全球累積基礎建設投資將突破100兆美元，而目前S&P 500中純基建類股比重仍偏低，顯示相關資產在資金配置上仍有被低估的情況。另一方面，iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）在上市後快速擴大規模，也反映比特幣等數位資產透過ETF形式被主流資金接受，並為未來資產代幣化鋪路。 貝萊德認為，若未來現金、債券、房地產與基礎建設等資產逐步走向代幣化，資本市場的交易方式與流動性結構都可能出現變化。不過，這仍仰賴市場造市功能、基礎設施與監管框架逐步成熟。整體來看，貝萊德的觀點是：AI基礎設施、傳統基建升級與數位資產代幣化，正在共同推動一場時間跨度很長的全球資本重組。

AI基礎設施仍在初期階段？BlackRock Jay Jacobs解析主題ETF與數位資產趨勢

BlackRock美國股票ETF負責人 Jay Jacobs 在《Motley Fool Hidden Gems Investing》節目中分享 2026 年主題展望，重點聚焦 AI 基礎設施、主題 ETF，以及數位資產與代幣化對金融模式的影響。 他指出，外界雖然對科技公司投入 AI 的規模存在疑慮，但從美國 AI 基建支出僅占 GDP 的 0.8% 來看，這仍處於相對早期的發展階段。依他的觀點，隨著需求持續增加，AI 基礎設施支出未來幾年有望延續成長。 Jay Jacobs 也提到，主題 ETF 能為零售投資者提供更精準的投資工具，尤其是在科技環境快速變化時，較有助於聚焦特定產業趨勢。此外，他談到數位資產與代幣化可能改變傳統金融模式，並建議投資者持續關注這些新興方向。 文中提及公司與股號： - NVIDIA (NVDA)

AI裁員潮與高利率重塑美股：科技業洗牌、券商受惠、資金輪動加速

美國5月裁員數飆升至疫情後同期新高，AI連續第三個月成為企業裁員主因；同時，就業數據推升美債長天期殖利率突破5%，讓資產管理、基礎建設與券商交易行為都在高利率環境下重新定價。 Challenger, Gray & Christmas 統計顯示，美國企業今年5月宣布裁員超過9.7萬人，年增與月增皆明顯，創下2020年新冠疫情爆發以來5月最高紀錄。其中，AI相關裁撤達38,579人，佔全部裁員約40%，今年累計AI理由裁員已達87,714人，遠超去年全年。 科技業是這波調整的震央。5月科技公司裁員超過3.8萬人，約占當月總裁員三分之一；Meta Platforms (META) 也一次砍掉8,000個職位，反映企業正把資源轉向AI轉型與研發投入。不過，科技業同時也是新增職缺最多的產業，5月宣布招聘11,250人，顯示市場不是單純萎縮，而是工作內容與技能需求正在重組。 資本市場同樣受到衝擊。5月就業報告強於預期，使市場對聯準會降息的期待降溫，10年期美債殖利率升至4.5%以上，30年期更突破5%。對 Blackstone、KKR、Ares (ARES) 這類依賴長天期融資與私募信貸、基礎建設案的資產管理公司而言，資金成本與報酬門檻同步上升，案子的經濟效益與部署速度都需要重新估算。 AI基礎建設也承受壓力。電網升級、資料中心供電與工業電氣化仍有需求，但在長債殖利率升破5%後，融資環境轉緊，市場開始關注部分大型電力與基礎設施計畫是否延後。另一方面，美國證券交易委員會（SEC）鬆綁當沖交易規則，券商端可能受惠於交易量放大；Robinhood Markets (HOOD)、Interactive Brokers (IBKR)、Charles Schwab (SCHW) 與 E*TRADE 等折扣券商，若成交活躍度上升，佣金與利息收入都可能受到支撐。 整體來看，AI正在改寫企業用人結構，高利率則迫使資本支出與投資回報重新計算。從 META、GOOGL、MSFT，到 HOOD、IBKR 等相關標的，AI與利率如何交互影響獲利與估值，將是接下來財報與市場定價的重要主軸。

美國殖利率走高壓抑金融股，StepStone與Euronet下跌透露什麼訊號？

美國5月就業資料推升國債收益率後，市場出現一波下跌，StepStone Group（NASDAQ:STEP）與Euronet Worldwide（NASDAQ:EEFT）分別回落3.2%與5%。文中指出，10年期美債收益率突破4.5%，30年期更升破5%，使資產管理公司的債券組合面臨重新評價壓力，也提高了新私募信貸與基礎設施基金的部署門檻。 在這樣的利率環境下，Blackstone、KKR、Ares等大型金融公司面臨交易經濟性的挑戰；流動性較差的替代投資相較於無風險收益的吸引力下降，也讓資金部署速度放緩。另一方面，CME FedWatch對年底再度升息風險的預期，進一步壓抑併購與IPO活動回溫的想像，因為這些業務原本有助於提升顧問與承銷費用收入。 雖然SpaceX IPO以1.77兆美元估值成為市場焦點，但單一事件仍不足以抵消整體產業受利率調整帶來的壓力。個股方面，StepStone Group當日下跌3.2%，Euronet Worldwide下跌5%。Euronet Worldwide過去一年僅有7次單日漲跌超過5%，這次下挫顯示市場認為訊息具一定重要性；回顧8個月前，公司第三季度財報未達預期，曾使股價下跌4.5%，當時營收年增4.2%至11.5億美元，但仍低於市場共識的12億美元。 目前Euronet Worldwide今年以來下跌9.8%，股價66.82美元，距離52週高點112.74美元仍有明顯差距。文章也提到，若五年前投入1000美元，如今價值約剩435.88美元。整體來看，這篇內容聚焦於美國利率上升如何影響資產管理、替代投資與相關金融股表現，並觀察市場對高品質股票是否重新評價。

博通財報失色拖累半導體走弱，黑石、聯合健康與CrowdStrike分歧走勢引關注

博通（AVGO）公布第二財季營收 221.9 億美元，低於市場預期的 222.7 億美元，股價重挫近 15%，也帶動人工智慧半導體類股走弱，美光（MU）、英特爾（INTC）、超微（AMD）與安謀（ARM）同步下跌。不過，博通執行長仍重申，預計到 2027 財年人工智慧晶片營收將超過 1000 億美元。 資產管理巨頭黑石（BX）則在投資人贖回請求增加、限制私人信貸基金提款的消息下，股價反而大漲 8%，終結連跌走勢；同業戰神管理（ARES）與 KKR（KKR）也跟著上漲。 阿爾尼拉姆製藥（ALNY）宣布與 Inceptive Nucleics 達成最高 20 億美元的戰略人工智慧合作協議，計畫利用其生成式 AI 模型協助 RNA 干擾療法研發，股價上漲 4%。 醫療與保險類股方面，聯合健康（UNH）獲美國銀行升評至買進，股價上漲 5%；美敦力（MDT）因財報優於預期並獲 BTIG 調升至買進，股價上漲 4%；哈門那（HUM）則在摩根士丹利調升目標價後上漲逾 6%。 零售服飾與消費股表現偏弱。Five Below（FIVE）雖公布優於預期的第二季營收與同店銷售展望，股價仍大跌 13%；PVH（PVH）重申全年獲利指引後重挫 20%；Petco（WOOF）因第二季調整後 EBITDA 預估低於市場預期，股價下跌約 8%。 資安族群同樣承壓。CrowdStrike（CRWD）第二季指引偏平，股價下跌 6%，也拖累派拓網路（PANW）走弱。

黑石(BX)限制BCRED贖回：私募信貸流動性壓力升溫，市場在擔心什麼？

全球最大另類資產管理公司黑石(BX)近期面臨投資人贖回壓力，宣布限制旗下規模達790億美元的私募信貸基金BCRED資金贖回。由於第二季的贖回請求比例高達10%，黑石決定將投資人的贖回上限設定為基金總份額的5%，引發市場對私募市場流動性壓力的關注。 這波壓力不只出現在黑石(BX)。瑞士投資公司合眾集團也宣布限制其歐洲私募股權基金的贖回請求，並指出撤資潮正從私募信貸延伸到私募股權領域。消息帶動美國私募市場巨頭股價走弱，黑石(BX)當日下跌約4%，隔日盤前則回穩上漲1.6%。市場因此擔心，流動性緊縮可能在另類投資市場出現連鎖反應。 回顧今年第一季，BCRED基金的贖回請求曾升至創紀錄的7.9%，金額約38億美元。當時黑石(BX)透過提高季度上限並動用員工資金，全額滿足需求；雖然第一季吸引約10億美元資金流入，但整體仍呈現淨流出。黑石營運長強恩・葛蕾則表示，贖回上限是這類產品的保護機制，目的在保障長期投資人權益，避免短期資金流動衝擊。 另一方面，太平洋投資管理公司投資長丹尼爾・伊瓦辛則對整體信貸市場提出警告，認為產業可能面臨更大規模損失，市場表面下存在不少未知風險，且可能正處於多年來首次出現的持續性違約或虧損週期之中。 就公司基本面與交易表現來看，黑石(BX)截至2025年9月底的總資產管理規模達1.242兆美元，核心業務涵蓋私募股權、房地產、私募信貸與其他另類投資，主要服務全球機構投資人與高淨值客戶。最新交易日收盤價為110.28美元，下跌4.63美元，跌幅4.03%，單日成交量達8,132,228股，較前一日暴增66.88%。

AI資料中心帶動熱管理併購潮，Xnrgy估值上看100億美元

Xnrgy Climate Systems正在評估潛在的出售選項，市場傳出公司價值可能達到100億美元，主因是人工智慧需求持續推升資料中心市場成長。 這家公司總部位於蒙特利爾，專門生產資料中心用的供暖與冷卻系統，隨著AI對計算基礎設施的需求激增，相關熱管理設備也吸引更多投資者關注。 Xnrgy的股東包括由BlackRock與Temasek Holdings共同成立的Decarbonization Partners。股東目前正與顧問合作評估多種戰略選擇，包含可能出售，不過最終是否出脫仍未定案，持有人也可能選擇繼續持有股份。 這波討論也反映AI基礎設施供應鏈的併購熱度升溫。先前Ecolab已同意以47.5億美元收購AI資料中心冷卻專家CoolIT Systems，Eaton也完成以95億美元收購Boyd Thermal的交易，顯示熱管理技術的戰略價值正在提高。 Xnrgy成立於2019年，由執行長Wais Jalali領導，目前在蒙特利爾與亞利桑那州設有製造據點。公司近期也獲得Decarbonization Partners、Climate Investment與Activate Capital的新資金，目的是支援產能與生產足跡擴張。

Jupiter Borrower現金收購Janus Henderson 5.45%高階債券，JHG受關注

Trian Fund Management 的子公司 Jupiter Borrower 近日宣布，將針對 Janus Henderson US（Holdings）發行的 5.45% 高階債券提出全面現金收購。該提議自週二開始，並依據相關文件與債券條款執行，顯示市場對此類金融操作持續關注。 Janus Henderson Group plc（JHG）為知名資產管理公司，其股東近期已批准與 Trian 及 General Catalyst 的合作計畫。此次債券收購也被視為該合作架構下的一部分。分析師報告指出，Janus Henderson 財務表現維持穩定，未來收益有望延續成長。 市場人士認為，這項收購可能有助於改善 Janus Henderson 的資本結構，並受到投資人關注。隨著收購程序推進，後續發展將取決於交易執行與相關市場反應。

克裡夫沃特企業貸款基金贖回壓力升溫，私募信貸市場風險再受關注

克裡夫沃特企業貸款基金（CCLFX）在第二季面臨約17%的贖回請求後，將提款上限設為5%。該基金第一季也曾因應14%的贖回請求，將限制提高到7%。 目前，克裡夫沃特管理約310億美元資產，並表示有足夠流動性支援未來一年內5%的贖回要求。彭博社報導指出，隨著多家非公開交易的商業發展公司陸續公布第二季結果，私募信貸市場的流動性與贖回壓力受到持續關注。 金融時報資料顯示，第一季包括阿波羅全球管理（ARES）、艾瑞斯管理（ARES? 原文為 IRES?）和黑石集團（BX）等私募信貸機構，共收到超過208億美元的贖回請求。雖然藍貓資本聯合首席執行官馬克·利普舒茨近期認為，投資人對私募信貸的擔憂似乎有所緩解，但這起事件仍凸顯出價值1.8萬億美元的私募信貸市場所承受的持續壓力。

國泰金控(2882)整合資產管理布局，劉上旗接任國泰投信副董事長

國泰金控(2882)於6月2日代子公司國泰投信發布重大訊息，公告經國泰投信董事會決議，正式增設副董事長職務，並推舉現任國泰金控投資長劉上旗出任，該人事案自即日起生效。 劉上旗具備深厚金融業資歷，過去長期掌管國泰人壽投資部位，並在固定收益、股票及另類投資領域累積實戰經驗。今年3月卸下國泰人壽總經理職務後，轉任國泰金控投資長，負責統籌集團整體投資策略，目前並兼任國泰人壽與國泰投信董事。 國泰金控表示，「強化資產管理、加速成長」是集團當前核心戰略與共同目標。此次由金控投資長兼任投信副董事長，主要希望透過跨子公司的宏觀視野，整合集團內部資源。公司並指出，未來將在遵循法令架構下，逐步將整體資產管理組織、核心資源及關鍵人事部署到位，推動百億級發展藍圖，並強化壽險資金、金控投資與資產管理事業之間的協同效益。