華通(2313)飆破270元：低軌衛星利多下的估值風險與回檔思考

【15:00投資快訊】華通（2313）產能大擴、2021 EPS 3.99 元估值偏低？基本面風險與後市關鍵一次看

展望 2021 年，市場預期 5G 手機滲透率將從 15%成長至 30%，可望帶動高階 HDI 與軟板（純軟板電池板可降低電池生產成本並減少占用機體空間）營收成長。華通目前因應蘋果耳機將改採 SiP+軟板設計，2021Q2 調整產能配置，將軟硬板的硬板轉為生產手機、筆電與平板，同時透過去瓶頸方式擴充軟板產能；另外，華通重慶二廠的第一期擴建已經完成，提升 HDI 產能約 10%，目前正在進行產能認證的部分，有部分中系手機的急單規劃會先在 2021/07 先開始量產，2021/08~2021/09 隨著訂單增加將拉升產能利用率至 70%以上的水準，可望推升下半年營運與獲利持續向上。華通 2021 年營收預期為 614.9 億元，YoY +1.6%；稅後淨利 47.5 億元，YoY +1.8%；EPS 3.99 元。華通過往五年本益比多落於 8~14 倍之間，考量華通營運穩健，維持本益比區間中上緣 12 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264400 相關個股:敬鵬（2355）健鼎（3044）臻鼎-KY（4958）台郡（6269）

華通(2313)靠低軌衛星撐成長，EPS 6.49元、本益比僅7.38倍後勢關鍵？

雅虎財經報導:華通(2313)昨（9）日召開股東會，新任董事長江培琨表示，華通在低軌衛星領域表現相當不錯，天上2、3千顆衛星與地面上數十萬台接收設備所用的PCB（電路板），幾乎都是華通製造的，LEO（低軌道衛星）雖然是個方興未艾的產業，但華通將持續擴充與整合資源，來迎合未來市場需求！ 評論:今年雖然有多項利空干擾，如國際形勢動盪、通膨、原物料漲價等，台灣、中國等地也有受到疫情影響，造成市場的不確定性持續增加，但華通整體表現優異，主力產品HDI板技術與產能領先全球，也持續擴增產能，良率及品質都達到預期水準；軟板方面的技術也持續進步，市占率穩定提升；衛星產品的部分為未來最強力的成長動能，目前天上約3000顆的衛星和地面數十萬台的接收設備所使用的PCB板皆為華通所製造，去年營收占比為3~4%，今年預計可成長至7%，未來幾年內都會維持高成長。市場預估華通2022年EPS為6.49元，將再創歷史新高表現。考量未來成長動能強勁，目前本益比僅7.38倍，評價委屈，投資建議為逢低買進。 延伸閱讀:【研究報告】華通(2313)布局成果漸顯，全年獲利再創新高

美股四大指數重挫拖累台股開低，鋼鐵與昇達科逆勢強盤還能追嗎？

早盤市場動向： 昨日美股震盪收低，雖然盤中受到中概股集體大漲帶動，那指一度翻紅上揚，然而俄羅斯宣布將制定以盧布計價的天然氣交易規範，並以設備受損為由限縮裏海油管的原油輸送量，石油與天然氣應聲大漲，拖累美股四大指數下挫；道瓊工業指數下跌448點(-1.28%)，收34358點，標普500指數下跌55.3點(-1.22%)，收4456.2點，那斯達克指數下跌186.2點(-1.31%)，收13922.6點，費半指數下跌85.5點(-2.48%)，收3360.32點；台股ADR也隨著大盤趨勢齊跌，台積電ADR(TSM.US)下跌1.57%，日月光ADR(ASX.US)下跌2.93%，聯電ADR(UMC.US)下跌3.48%。 回歸到台股部分，受到美股昨日走勢影響，加權指數開盤下挫86.91點(-0.49%)至17644.46點，櫃買指數亦下跌0.74點 (-0.34%)至216.05點。觀察早盤上市類股中，較強勢的為鋼鐵族群，新鋼(2032)、志聯(2024)上漲近半根漲停板、佳大 (2033)上漲3.92%、世紀鋼(9958)上漲2.24%；焦點個股中，昇達科(3491)昨日法說會指出，公司受惠低軌衛星通訊元件訂單商機，對 SpaceX、OneWeb、Amazon 已開始出貨，並且對 Telesat 則在進行規格討論中，預估今年出貨成長將因客戶需求大增呈倍數增加，開盤大漲3.92%。 文章相關標籤

華通(2313)限電利空消化？股價回穩、EPS 6.2 元還能買嗎

華通(17)日傳出四川將針對工業用電限電，影響華通重慶廠營運，而該廠房主要生產高階HDI，終端應用為智慧型手機，限電消息一出，市場恐慌之際，也讓當日華通股價重挫6%。而事隔一日，昨(18)日華通則上漲1.5%，收在49.55元，可見市場已消化完限電的利空消息，且觀察盤後籌碼，外資再度買超華通達2225張，資金歸隊，也有利華通後續挑戰新高的表現。基本面而言，則持續看好第三季華通旺季表現，以及未來衛星板的成長動能。整體而言，市場預估華通2022年EPS為6.2元，雖然短線上受利空衝擊，但長期營運仍佳，本益比有望朝11倍靠攏，投資建議為買進。 延伸閱讀: 【台股研究報告】華通(2313)未來成長動能強，股價表現持續優於大盤

華通(2313)低軌衛星營收估倍增、本益比7.38倍太委屈？

工商時報報導:HDI大廠華通(2313)股東會釋佳音，高層指出，華通軟板實力與績效愈來愈好，全球市占率將持續增加，低軌衛星（LEO）也做得相當不錯，目前太空中兩、三千顆衛星，和地面幾十萬台接收設備所用的PCB，幾乎由華通包辦，持續擴充相關資源迎合市場需求。 評論: 衛星產業鏈中，PCB板的部分都由華通獨拿，低軌衛星的去年營收占比為3~4%，今年預計可成長至7%，未來幾年內都會維持高成長。而我們也持續看好華通的後續發展，主要因華通在HDI板的市占與技術持續領先全球，且有持續在擴充產能，近期擴產的中國重慶二廠已經開始投產，品質和良率都符合預期。未來的主要成長動能低軌衛星也有成長，近期低軌衛星市場迅速的商業化發展，多家美系大廠積極布局、如亞馬遜、SpaceX等，華通可望持續受惠。除此之外，下半年迎來傳統旺季，美系大廠開始拉貨，新推出的筆電、平板、手機等都將為華通帶來獲利動能。市場預估華通2022年EPS為6.49元，將再創歷史新高表現。考量未來成長動能強勁，目前本益比僅7.38倍，評價委屈，投資建議為逢低買進。 延伸閱讀:【研究報告】華通(2313)布局成果漸顯，全年獲利再創新高

華通(2313)今年EPS估6.49元、本益比只7.38倍，現在逢低敢撿嗎？

經濟日報報導: PCB族群指標廠高密度連接板（HDI）龍頭華通(2313)、鑽針廠商尖點、電路板組裝（PCBA）廠精星昨（9）日同步召開股東會，三家業者都認為，即便外在不確定性因素大，但公司今年持續多元發展策略，看好今年業績成長動能。 評論:上述三檔股票中，我們最看好華通的後續發展，主要因華通在HDI板的市占與技術持續領先全球，且有持續在擴充產能，近期擴產的中國重慶二廠已經開始投產，品質和良率都符合預期。未來的主要成長動能低軌衛星也有成長。目前天上約3000顆的衛星和地面數十萬台的接收設備所使用的PCB板皆為華通所製造，去年營收占比為3~4%，今年預計可成長至7%，未來幾年內都會維持高成長。市場預估華通2022年EPS為6.49元，將再創歷史新高表現。考量未來成長動能強勁，目前本益比僅7.38倍，評價委屈，投資建議為逢低買進。 延伸閱讀: 【研究報告】華通(2313)布局成果漸顯，全年獲利再創新高

華通(2313)獲看好EPS 6.1、本益比拚11倍，現在買進風險大不大？

陸手機市場傳佳音 十一現搶購潮 華通(2313)可望受惠 工商時報報導: 在全球消費電子市場低迷之際，大陸市場傳來佳音。陸媒報導，在「十一」黃金周首日，大陸手機市場出現難得的搶購潮，蘋果和華為剛發表的新機受到消費者青睞。 評論:中國信通院的最新數據指出，今年累計前七月，中國市場手機的總出貨量為1.56億隻，年減23%，衰退明顯。終於在十一長假傳出好消息，其中iPhone 14Pro更是需要預約，須等待達3周至4周，身為蘋果供應鏈的華通可望受惠。展望第四季的手機市場，隨著中國疫情好轉和手機廠商去庫存化進入尾聲，市場看好中國的手機消費需求有望復甦。而華通為蘋果主要HDI板供應商，且技術與產值領先全球，第四季將量產新筆電，更為強勁的成長動能，預期第四季營收將可達雙位數成長無虞。整體而言，市場預估華通2022年EPS為6.1元，考量產業前景樂觀，本益比有望朝11倍靠攏，投資建議為買進。 延伸閱讀:【台股研究報告】蘋果和SpaceX雙引擎驅動，華通(2313)成長動能極強

華通 (2313) 預估EPS 4.49元、潛在漲幅36.7%，現在股價真的被低估嗎？

華通（2313）2020Q4 在 HDI 與軟硬結合板等產能皆維持滿載下，2020Q4 營收達到 181.3 億元，QoQ +7.4%，YoY +4.6%；稅後淨利預期為 13.7 億元，QoQ -5.1%，YoY -5.3%；EPS 1.15 元，2020 全年度 EPS 期望可達到 3.98 元。 展望 2021 年，市場預期 5G 手機滲透率將從 15%成長至 30%，可望帶動高階 HDI 與軟板（純軟板電池板可降低電池生產成本並減少占用機體空間）營收成長。華通目前 HDI 產能利用率維持近滿載，目前正進行的重慶廠二期擴建，預期使 HDI 產能由 175 萬呎提升 8.6%至 190 萬呎，目前規劃廠區將在 2021 下半年完成初步擴充，可望推升營運與獲利。華通 2021 年營收預期為 636.7 億元，YoY +5.2%；稅後淨利 53.5 億元，YoY +12.9%；EPS 4.49 元。依照華通過往五年本益比均值 13 倍計算，目前股價偏低，潛在漲幅為 36.7%。

【8:39投資快訊】華通(2313)六月營收創同期新高後，股價撐得住還能買嗎？

華通昨(5)日公布六月營收，單月營收59.68億元、月增16.2%、年增57.8%，創同期新高表現。累計前六月營收338.82億元、年增31.5%。第二季主要受惠於擴產效益顯現，雖然四、五月有受到中國封城影響，但六月解封後和客戶密切合作出貨順利，帶動整體營運表現優異，讓第二季獲利表現有望創較去年同期大幅成長。低軌衛星的部分則高速成長，訂單能見度已達2024年。技術面而言，華通股價表現遠優於大盤，近期雖隨大盤下跌回檔，但仍守在支撐線以上，後續待大盤回穩，有望隨著題材發酵而強勢反彈。綜上所述，市場預估華通2022年EPS為6.1元，考量產業前景樂觀，且股價支撐強勁，本益比有望往10倍靠攏，投資建議為買進。 延伸閱讀: 【台股研究報告】華通(2313)未來成長動能強，股價表現持續優於大盤

昇達科(3491)飆到217.5元、本益比35倍：低軌衛星爆發下還能追還是等拉回？

根據經濟日報報導，半導體晶片缺料，低軌衛星產業同受波及，SpaceX 日前發出客戶道歉函，坦言缺料影響整體設備出貨時程。網通廠觀察目前缺貨狀況，包含電源 IC、通訊 IC 等仍嚴重短缺，恐影響到 2022 年中過後才可望逐漸改善。 雖然半導體晶片缺料，影響用戶接收端設備交貨期，但 SpaceX 仍持續發射衛星，2021.12.18 成功發射獵鷹九號火箭，將新一批 52 顆 Starlink 衛星送進地球軌道，累計已完成發射 1,944 顆星鏈衛星至低軌道。另外也看好缺料問題正逐漸緩解，2022 年相關廠商營運動能將逐季加溫。其中，我們優先看好昇達科(3491)最為受惠。 展望昇達科(3491)：1)低軌道衛星相關產品(地面站 Gateway 之天線陣列系統、多工器、OMT 模組、天線饋源、衛星酬載)，2021 年約貢獻營收 4,000 萬，2022 年可望成長 10 倍至 4 億元(營收比重約 15%～20%)，客戶包含 SpaceX、Oneweb、Amazin 所主導的 Kuiper，都已順利在 21Q4 出貨、2)在 5G Open RAN 方面，回傳網路主要客戶拿下美國第 4 家電信運營商訂單，昇達科可望受惠、3)應用於 4G 回傳網路的微波元件，最大客戶為在印度市場的以色列商 Ceragon，隨著印度疫情趨緩可望重啟基建計劃、4)射頻產品線方面，以子公司芮特(6514)為主，看好 Wi-Fi 6 與物聯網天線支撐長期需求動能。針對近期市場傳出 Space X 有破產疑慮風險，若以每 48 小時生產 1 具引擎推算，1 年可生產近 180 具 Raptor 引擎，足以裝備具規模的 Starship 太空發射載具，包括 3 具 Super Heavy V2.0 推進器(每具需 33 具引擎)以及 13 艘 Starship(每艘需 6 具引擎)，甚至根據 Space X 設計，推進器和 Starship 都可回收再使用。另外就算資金見底，因 Space X 為技術最佳的低軌道衛星通訊商且此為長線趨勢，應能輕鬆募得資金。 市場預估昇達科(3491) 2021 年 EPS 為 4.06 元(YoY+100%)，並預估 2022 年 EPS 為 6.13 元(YoY+51%)，2021.12.17 收盤價為 217.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 35 倍，位於近 5 年 PE 區間 12～30 倍上緣，考量雖然低軌道衛星將帶動獲利大幅成長，但股價已反映相關利多，目前評價並未明顯低估，惟看好長線營運動能，若拉回可適當逢低佈局。