10月投資動向深度解析：利率路徑、通膨黏性與獲利季對股債配置的實務映射

Fed預期降息0.25%、ECB按兵不動：美股已漲逾30%，現在還追得起？

美國預期降息、歐洲選擇暫停，兩大央行政策分歧牽動全球股市與經濟展望，投資人需密切觀察通膨、勞動市場與金融環境發展。 近期全球金融市場風向劇變，主因在於美國聯準會（Federal Reserve, Fed）和歐洲央行（European Central Bank, ECB）對利率政策的截然不同布局，這不僅牽動美股如Micron Technology (MU)、Microsoft (MSFT)、Nvidia (NVDA)等科技巨頭表現，更深刻影響全球投資人資產配置的信心和策略。 美國方面，8月消費者物價指數（CPI）年增2.9%，連續第四個月加速上升，其中排除食品和能源的核心通膨更持穩於3%以上，顯示物價壓力未歇。通膨的主要推力來自服務業及新舊汽車等受貿易戰影響的領域，尤其總統Donald Trump加徵關稅後，成本逐漸轉嫁至消費端。與此同時，美國勞動市場卻逐步降溫，8月新增就業僅2.2萬人，不但明顯低於預期，更連三月成長乏力，失業率也升至4.3%。這種「高通膨、弱就業」的經濟交錯，迫使Fed主席Jerome Powell面臨進退兩難：降息有利支持就業但恐加劇通膨，升息則可能抑制招聘。 根據市調機構CME FedWatch，市場已高度預期Fed本月將調降基準利率0.25%，儘管今夏「一大美麗法案」帶來財政刺激，但投資人仍聚焦利率決策能否助益企業融資與家庭消費。多數華爾街策略師指出，若降息順利推動資金流，將成為股市再創歷史新高的重要催化劑，畢竟S&P 500今年來已漲逾30%，創下近年罕見強勢。儘管部分前Fed官員對「通膨黏著性」憂心，但多數分析仍認為，近期通膨升幅不至引發激烈貨幣緊縮，而Fed新任委員，如Stephen Miran的鴿派立場，將進一步支撐寬鬆預期。 相較之下，歐洲央行則選擇觀望，9月例會維持存款利率在2.00%，表示通膨已穩定落於2%目標附近。ECB總裁Christine Lagarde強調，歐元區就業依然穩健，成長展望較以往樂觀，核心通膨預估將逐年下修，但政策走向仍將視經濟數據動態調整。歐洲經濟內需強勁，投資與消費持穩，但外部如貿易壁壘、匯率波動仍帶來隱憂。Lagarde多次重申，不會預設利率路徑，維持“會議決策”模式，以隨時應對突發情勢。 在這兩大央行分歧下，美歐資本市場的變化成為投資人觀察重點。美股科技與AI板塊受惠資金寬鬆及企業獲利預期，如Micron近期因AI記憶體需求強勁獲券商上調目標價，市場信心回升明顯。相對歐洲市場則享有利率穩定與成長預期修正，吸引長線資金進駐。 整體而言，Fed與ECB今秋政策走向，將決定全球金融環境新常態。美國若成功平衡就業與通膨，將持續驅動股市繁榮；歐洲則透過“暫停”模式守住經濟復甦成果。投資人宜審慎追蹤央行決策動向與經濟數據，適時調整資產配置，以因應未來可能的波動與新契機。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 本文內容轉載於此

美聯儲剛降息25個基點，美股這個位置該搶反彈還是先避風頭？

美聯儲理事湯姆·巴金（Tom Barkin）在國際經濟研究所的演講中指出，美國中央銀行目前面臨著「不穩定」的局面。隨著通脹持續高於預期及就業市場出現下行壓力，他強調了保持政策平衡的重要性。他提到，自2022年以來，由於通脹超過目標而勞動市場健康，專注於控制通脹是合理的。然而，目前情況變得更具挑戰性，因為通脹風險依然存在，而就業市場則開始放緩。 巴金分析道，儘管新增工作機會減少，但失業率相對穩定，表明求職者數量也有所下降。他認為，勞動需求依然堅挺，甚至可能因近期稅改中的刺激措施而獲得支援。此外，他指出企業在將進口成本轉嫁給消費者時面臨阻力，這限制了通脹上升的風險。 他還提到，上週聯邦公開市場委員會（FOMC）的25個基點降息應有助於支撐勞動市場，同時維持對抗通脹的壓力，以確保經濟朝向穩定的未來發展。總結而言，巴金的言論傳達出對未來經濟的謹慎樂觀，呼籲各方繼續關注政策的平衡與效果。 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。本文內容轉載於此。

美國製造業PMI跌至50.9：新訂單又轉弱，Q4景氣會急煞車？

2022-10-09 08:27（更新：2022-10-09 08:30） 美中台製造業PMI更新 美國9月製造業PMI：50.9（前月：52.8）。 從細項來看： 新訂單 7月：48 8月：51.3 9月：47.1 客戶端存貨 7月：39.5 8月：38.9 9月：41.6 （PMI細項的新訂單-庫存＜0，代表存貨大於新訂單，代表終端需求降低，客戶進入主動去庫存階段對供應商砍單，上游製造業進入營運衰退階段。） 7月新訂單-客戶存貨：8.5 8月新訂單-客戶存貨：12.4 9月新訂單-客戶存貨：5.5 Allan個人觀點： 美國經濟狀況還是相對其他國家強勁，製造業指數還在榮枯線之上。新訂單-客戶存貨仍大於0，不過在聯準會貨幣政策打壓經濟的狀況下，製造業有趨緩跡象。 不過需要在多久才能有效壓制經濟還需要再觀察，至少要看到新訂單-客戶存貨小於0，才能看出經濟大幅放緩，也才有機會抑制到就業需求，達到控制核心通膨這個聯準會最重要的目標。 不過Q4應該有非常高的機會看到新訂單-客戶存貨小於0、製造業指數低於榮枯線。 【免責聲明】 任何投資都有一定的風險，Allan 所有的文字、數據、資料全都僅供參考，未經付費以及本人同意，禁止擷取部分引用、改寫，以及整篇文章轉貼分享，違者必究！

AI 類股估值拉太高，高盛(GS)看2026穩健成長：股票還能追？還是該減碼防大回調？

高盛(GS)首席經濟學家哈哲思近日發布最新宏觀經濟展望報告，預期全球經濟將在2026年保持穩健擴張的步伐。報告指出，儘管就業市場表現相對疲軟，且通膨逐步回落至各國央行的目標區間，但全球國內生產毛額成長率預估可達2.8%，優於市場普遍預期的2.5%。這份名為「穩健成長、停滯就業、穩定物價」的報告，為投資人描繪了明朗的經濟復甦輪廓。 在各主要經濟體中，美國的表現預期將超越其他國家。高盛(GS)預估美國經濟成長率可達2.6%，主要受惠於關稅拖累效應減退、減稅政策發酵以及更為寬鬆的金融環境。中國方面預計也將超越市場共識，成長率上看4.8%，強勁的出口動能將有效彌補國內需求的疲弱。至於歐元區的前景則相對保守，成長率預估為1.3%，儘管德國的財政刺激政策與西班牙的經濟韌性帶來部分支撐，但仍面臨長期的結構性挑戰。 儘管整體經濟產出穩定成長，高盛(GS)在報告中特別警告，勞動市場的發展可能無法跟上經濟擴張的步伐。由於企業生產力的提升，如今需要更強勁的經濟成長才能創造新的就業機會。這種落差在美國市場尤為明顯，儘管國內生產毛額保持堅挺，失業率卻呈現緩步上升的趨勢，顯示勞動市場結構正在發生深刻轉變。 針對通膨走勢，高盛(GS)預期在經歷2025年較為緩慢的降溫後，反通膨趨勢將重新啟動。美國與英國的核心通膨率預計將從3%左右，在2026年底前降至接近2%的水準。這主要歸功於關稅效應消退、薪資成長放緩以及住房相關通膨減弱。此外，國際油價下跌、中國商品供應增加以及生產力加速提升，都將成為抑制物價壓力的關鍵助力。 在貨幣政策方面，高盛(GS)預估美國聯準會將於明年降息50個基點，使聯邦資金利率區間來到3.0%至3.25%。基於對通膨降溫的信心、勞動市場的隱憂以及聯準會潛在的人事變動，整體風險評估偏向進一步寬鬆。英國與巴西等多個新興市場也預期將跟進降息，而歐元區則維持利率不變。整體而言，這種穩健成長與通膨放緩的環境對股票及新興市場資產形成強力支撐，但高盛也提醒投資人，特別是人工智慧相關的AI類股目前估值偏高，加上脆弱的勞動市場，若經濟成長不如預期，恐將引發市場劇烈震盪與下跌風險。

高盛(GS)喊2026穩健成長還要降息，AI類股估值過熱？手上AI股現在該抱還是先跑

高盛(GS)首席經濟學家 Jan Hatzius 最新發布的《2026年總體經濟展望：穩健成長、就業停滯、物價穩定》報告指出，即使勞動市場表現疲軟且通膨逐漸降至央行目標，明年全球經濟仍將以穩健的步伐擴張。高盛(GS)預估2026年全球GDP成長率將達2.8%，高於市場普遍預期的2.5%。 美國經濟成長領跑，中國出口抵銷內需疲軟 報告顯示，美國經濟表現將優於其他主要經濟體，受惠於關稅拖累效應減退、減稅政策以及更寬鬆的金融條件，預期GDP成長率將達到2.6%。此外，中國的經濟成長預估為4.8%，同樣優於市場共識，主要因為強勁的出口表現有效抵銷了國內需求的疲弱。相較之下，歐元區的經濟前景較為平淡，成長率預估為1.3%，儘管德國推出財政刺激政策且西班牙經濟展現韌性，但仍難以完全克服長期的結構性挑戰。 生產力提升改變結構，就業成長恐落後經濟 儘管全球產出穩定成長，但高盛(GS)警告，勞動市場的復甦腳步可能無法與之同步。報告指出，隨著生產力不斷提升，創造新就業機會所需的經濟成長幅度也隨之增加。這種經濟成長與就業脫鉤的現象在美國尤為明顯，即使國內生產毛額(GDP)維持穩健，失業率仍呈現微幅上升的趨勢。 通膨降溫趨勢延續，油價走跌抑制物價壓力 在通貨膨脹方面，高盛(GS)預期在經歷2025年降溫速度不如預期之後，抗通膨的進展將會恢復。預計到2026年底，隨著關稅效應消退、薪資成長放緩以及住房相關通膨減速，美國與英國的核心通膨率將從目前的約3%降至接近2%的目標水準。此外，國際油價下跌、中國商品供應量增加，以及生產力成長加速，都將有助於進一步抑制物價上漲的壓力。 降息利多支撐股市，須留意AI類股估值風險 高盛(GS)預測，美國聯準會明年將降息50個基點，使聯邦資金利率降至3.0%至3.25%的區間。考量到通膨持續降溫、勞動市場隱憂以及聯準會潛在的人事變動，未來的貨幣政策風險更傾向於進一步寬鬆。英國與部分新興市場預期也將跟進降息，而歐元區則將按兵不動。這項展望對股市具有廣泛的支撐作用，投資人可能低估了經濟穩健成長與通膨降溫所帶來的利多。然而，報告也提醒，目前市場估值偏高，特別是AI相關類股，一旦經濟成長預期落空，恐將加劇市場波動並帶來下行風險。 文章相關標籤

Fed利率接近中性、金價突破2,670美元：川普就職前，還能安心抱股抱金嗎？

2025/01重點事件為01/07~10的CES美國國際消費性電子展，01/20的川普(Donald Trump)就任，01/30的Fed利率會議，官員動向上，費城聯準銀行總裁哈克(Patrick Harker)昨(9)日在在全國公司董事協會新澤西州分會 2025 年經濟預測演講中表示：「我仍認為Fed政策利率仍處於下行路徑。但繼續沿著這條道路前進的確切速度，將完全取決於傳入的數據。現在應該暫停一下，看看事情會如何發展，這不是在談論可能的長時間停頓，而是看看事情會如何發展。美國經濟的整體基礎仍然強勁，但即便如此，我們仍然處於非常不穩定的時期，這限制Fed對政策路徑未來提供指引，在一個不確定的世界中，政策需要依賴數據校正，並做好應對未來風險的最佳準備。美國宏觀經濟的基礎仍然強勁，儘管通膨仍高於預期，但Fed在降低物價壓力方面取得成功，只是讓通膨回到央行2%的目標，需要比預期更長的時間。」 波士頓聯準銀行總裁柯林斯(Susan Collins)在接受彭博新聞社採訪時表示：「隨著時間的推移，進一步放鬆政策將是適當的，但可能比我9月份想像的要少一些(2025將降息兩碼幅度，幅度低於9月原本預期)，在我看來，在我們考慮2025年的政策時，花時間真正耐心地全面評估數據似乎很可能是合適的，對於通膨我的基本預期是，通膨將繼續下降，下降的速度可能比我想像的要緩慢。新政府可能會出現哪些政策變化，存在著許多不確定性，我認為我們沒有足夠的資訊來真正考慮如何思考這個問題。在勞動市場方面，我早些時候更擔心潛在的脆弱性。這些擔憂已經緩解，整體而言，美國經濟處於良好狀態。」 Fed堪薩斯城銀行行長施密德(Jeffrey Schmid)表示：「利率政策可能接近長期所需的水平(中性利率區間)，任何進一步的降息都應是漸進的，並以數據為驅動，就業市場較弱但仍健康，Fed應致力於僅持有國債，通膨正朝目標邁進，經濟增長顯示出動能，Fed非常接近實現其雙重目標，我希望Fed進一步縮減資產負債表，我對通膨壓力將繼續緩解、增長和招聘前景、通膨續降皆抱持樂觀態度。」 Fed理事鮑曼(Michelle Bowman)表示：「當前的政策立場可能不像其他人所認為的那樣具有約束力，我們應該避免對即將上任的政府未來政策做出預判，更傾向於採取謹慎和漸進的方式來調整政策，通膨高企，我看到上行風險，且進展已停滯，通膨擔憂可能部分解釋10年期國債收益率的上升，選舉後的積壓需求可能帶來通膨風險，我看到價格穩定的更大風險，儘管勞動力市場狀況可能惡化，未來幾個月應該會帶來關於即將上任的政府政策和通脹壓力的清晰信息，銀行監管機構應採取更務實的政策制定方法，我支持12月的降息應該是最後一次。」 由CME的FedWatchTool來看，1月按兵不動預期為93.1%，仍穩在9成之上，但3月利率會議按兵不動的預期由昨(9)日的57.1%回升至59.6%，市場持續等待今(10)日將公布的非農數據給予更明確的風向，昨(9)日美股因美國已故前總統卡特(Jimmy Carter)的國葬儀式休市一日。 (01月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) (03月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 挑戰者企業裁員人數低於前值，雇主謹慎看待政權輪替 昨(9)日美國12月挑戰者企業裁員人數錄得3.87萬人，低於前值的5.77萬人， 美國12月挑戰者企業裁員人數月率錄得-32.8%，低於前值的3.83%， 美國12月挑戰者企業裁員人數年率錄得11.4%，低於前值的26.80%， (美國12月挑戰者企業裁員人數 資料來源：Challenger, Gray & Christmas, Inc.)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，Challenger, Gray & Christmas, Inc.昨(9)日公布的數據顯示，美國雇主在12月份宣布裁員38,792人，對比11月的57,727人，2023同期的34,817人，月減33%、年增11%，而4Q24企業宣布計畫裁員15.21萬人，季減13%、年增30%，2024全年雇主宣布裁員76.13萬人，年增5.5%，資深副總裁Andrew Challenger表示對數據表示：「由於技術的快速進步和經濟狀況的變化，企業在 2024 年經歷了非凡的變化。大多數雇主預計即將到來的政府將帶來更多的不確定性，這將導致短期內各行業的招聘放緩和更多裁員。招聘速度放緩，反映經濟狀況持續存在的不確定性以及雇主對擴張採取的謹慎態度，雖然某些行業正在加速招聘，但由於市場波動和新政府的影響，其他行業仍然猶豫不決。其中，汽車行業正面臨供應鏈中斷和市場需求變化帶來的挑戰。雖然一些削減反映成本重組，但其他削減則與隨著行業向電動車和其他先進技術轉型而生產優先事項的變化有關。」昨(9)日美元指數終場收漲0.16%，於5日線取得支撐後劍指01/02前高，維持「失守月線、11/22前高之前，皆處反彈多方格局。」的看法。 官員擔憂通膨，市場等待非農，金價突破季線 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，救市政策公布後恆生、上證指數動能未見轉強也令觀望延續，其中，恆生於今(10)日翻黑走低，多空爭奪半年線，上證多方失守11/27前低，且2025/01/20川普(Donald Trump)就職，現階段對於中國加徵關稅的部分也並未改變風向，市場對中國經濟觀望續存，也有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，中經會後，重點落於2025/01~02地方兩會、2025/03的全國兩會， 不過中國人民銀行恢復增持黃金，且Fed官員談話重新給予通膨反彈隱憂，有利金市底部架構支撐，市場也持續等待今(10)日將公布的非農數據表現做風向校正，加上川普(Donald Trump)01/20上任就職，仍有關稅與其他政策帶來的動盪，雖然美元指數昨(9)日續強連3紅，失守月線前限制美元對價商品的多方氣勢，於2、3、5年期美債殖利率震盪，其中2年期美債殖利率於季線取得支撐後反彈，3、5年期美債殖利率並未失守月線，也相對限制不孳息的金市多方表現空間，但昨(9)日黃金/美元仍震盪收漲0.33%，以2,670.29美元/盎司作收，突破季線。 (黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 會議紀要透漏Fed對通膨看法審慎，美、布油續爭5日線 油市上，中長期供給減產展望，12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底， 事件上，由於Fed官員言論雖然提及美國經濟看法時，並未更改仍然強勁的預期，有利於需求前景，但對降息與通膨看法審慎，進一步穩固2025降息2碼的前景預期，也令美元續強，為油市多方帶來制衡力道，此外，於FOMC會議紀要Page7， 與會者對當前情勢和經濟前景的看法部分，顯示Fed官員對通膨的憂慮，與川普(Donald Trump)政策可能產生的影響出現，不確定性導致Fed進一步放慢降息步調， (FOMC會議紀要顯示Fed官員對通膨與貿易、移民政策變化風險的擔憂 資料來源：Federal Reserve Board)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 昨(9)日美、布油終場分別收漲0.32%、1.39%，多空續爭5日線，短線留意川普(Donald Trump)就職時在政策上的發言，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 Tesla 如期上架煥新版 Model Y 美股休市無提供指數、族群資訊，事件部分值得留意的是，大量共用零件的Tesla Model Y，隨Model 3更新改款後，Tesla這次如期發表煥新版Model Y，提供更持久的續航里程，升級懸吊、輪圈、車室內隔音、前艙氛圍燈，將雨刷、方向燈與排檔撥桿全部整合在方向盤按鈕與觸控螢幕上 就Tesla官網的資訊顯示，率先推出的Long Range雙馬達全輪驅動版本，續航里程達581公里(WLTP)，充電15分鐘可提供266公里續航力，售價244.99萬，預計5~6個月後交車。價格部分對比原本Model Y Long Range售價210.79 萬，價格調升34.2萬，但性能部分對比原先續行禮成的542公里有所提升，於零百加速部分則由原本的5秒提升至4.3秒。 (煥新版Model Y基礎資料 資料來源：Tesla台灣官網)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 原台股盤後部份：連結點我 → 《單月、Q4 雙增，2024 營收年增雙位數目標達陣》 改版通知：英國、歐元區短線經濟疲軟，且製造業不振非短期能改善，2025/01/20逢川普(Donald Trump)上任，川普(Donald Trump)對各國關稅帶來的動盪，預期影響也高於英歐區的經濟數據，2025/01/01起英鎊、歐元除重大事件以外，停止日更經濟數據動態至川普(Donald Trump)卸任。 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。如果喜歡我的文章，可以追蹤我的粉絲頁《菜圃股倉》

AI 將改寫利率時代？聯準會警告「高利率新常態」下，MSFT、NVDA、IBM、BBAI 誰撐得住？

美國聯準會官員首度把人工智慧放到貨幣政策核心議題，對通膨與就業的看法分裂：有人押注 AI 帶來超級生產力與結構性通縮，有人警告「無就業景氣」與電力瓶頸反而推高物價，利率恐長期維持高檔，投資人須重新思考 AI 概念股與整體資產配置。 美國聯準會（Fed）過去談科技，多半停留在支付或金融穩定層面，如今人工智慧 (AI) 卻被直接拉進利率決策的核心辯論。多位決策官員近期連番發言，從就業市場衝擊、通膨路徑，到利率將維持高檔或提前下修，出現明顯路線分歧，也為投資人解讀未來十年的「AI 通膨與利率新秩序」提供關鍵線索。 首先，在就業市場與景氣節奏上，Fed 理事 Lisa Cook 直言，AI 將可能對貨幣政策產生「深遠影響」。她在全美商業經濟協會演說指出，若 AI 持續推升生產力，經濟表面上仍可維持強勁成長，但背後卻伴隨就業市場的大規模洗牌，失業率在過渡階段可能攀升。這種情境會讓央行面臨兩難：若為抑制通膨維持高利率，失業惡化恐難以緩解；若為拯救就業而提前降息，又可能再度點燃物價壓力。 與 Cook 同樣關切勞動市場衝擊的，還有主管監管事務的 Fed 副主席 Michael Barr。他認為，AI 在短期內恐怕難以做到「皆大歡喜」，部分職位勢必遭到取代。若企業快速、大規模導入 AI，將可能出現所謂「無就業景氣」（jobless boom）：經濟與企業獲利數據亮眼，卻伴隨廣泛裁員與職務消失，特別是專業與服務業白領。近期研究機構 Citrini Research 的報告甚至警告，大量白領裁員可能拖累消費支出，引發衰退，與 Anthropic 執行長 Dario Amodei 所說「AI 是對人類勞動的一般性替代」的評估互相呼應。 不過，聯準會內部也不是一片悲觀。里奇蒙聯準銀行總裁 Tom Barkin 在接受專訪時提醒，各界不應只盯著被淘汰的工作。他指出，製造業業者反映，目前缺工壓力沉重，若能用 AI 降低門檻，反而有機會讓原本不具備技能的人投入職場。對他而言，關鍵不是「是否會有新工作產生」，而是舊職位消失與新職位出現之間的銜接速度，以及這段轉型期內勞動市場要承受多大的痛苦。 在通膨與利率路徑上，分歧更為明顯。前 Fed 主席人選 Kevin Warsh 把 AI 視為「本世代最強的生產力改革」，認為長期將帶來結構性通縮，替未來降息創造空間。舊金山聯準銀行總裁 Mary Daly 則祭出 1990 年代 Alan Greenspan 的案例：當年官方數據尚未完全反映科技帶來的生產力躍升，Greenspan 仍選擇不急於升息，結果證明是正確決定。她暗示，面對 AI，央行也許同樣得「看穿」短期數據的局限，透過更細緻的產業與企業層面資訊，捕捉生產力變化。 相對之下，芝加哥聯準銀行總裁 Austan Goolsbee 則踩煞車，提醒市場不要過度類比 1990 年代。他指出，目前對 AI 帶來的生產力提升，多數仍停留在「未來預期」而非已實現的數據。一旦 Fed 過於樂觀、過早放鬆政策，只因相信未來會有龐大效率紅利，就可能在需求被推升、投資熱絡之際，意外讓經濟過熱。若最終 AI 效果不如預期，經濟便可能在投資與債務過度堆積後急轉下滑。 Barr 更進一步質疑「AI＝降息理由」的簡化論。他警告，AI 狂熱本身就可能帶來新一波通膨壓力，其中最具體的風險之一，就是能源與電網供給不足。當大量資料中心與運算需求快速成長，而電力供給、基礎建設跟不上時，能源價格與相關設備成本都有上行風險。他明確表示，自己「不認為 AI 熱潮會成為降息理由」，甚至可能成為通膨新來源。明尼亞波利斯聯準銀行總裁 Neel Kashkari 也順勢補充，AI 的發展很可能讓利率在更長時間維持相對高檔。 站在數據前線的私人經濟學者則給出較為溫和的判讀。Capital Economics 經濟學家 Stephen Brown 分析，目前尚未看到因 AI 帶動需求過熱而明顯推高通膨的證據，反倒是生產力提高的「通縮效應」逐步擴散。依其觀察，與 2000 年前後網路泡沫相比，這一輪科技熱潮未必迫使 Fed 像當年那樣激烈升息，政策風險或許相對可控。 對投資人而言，AI 議題已經不再只是挑選哪檔晶片股、雲端股的問題，而是將直接左右「利率會維持高多久」。當前市場追捧的微軟（Microsoft, MSFT）、輝達（Nvidia, NVDA）等 AI 核心權值股，以及利用資料串流與雲端平台切入 AI 基礎建設的 IBM（IBM）、Confluent（CFLT）等企業，其成長性與估值，勢必會被放入「高利率環境下能否撐住」的框架來檢視；相對地，像 BigBear.ai（BBAI）這類專注軍事與安全利基的 AI 公司，雖然技術重要，但在更嚴苛資金成本與較窄市場空間下，股價表現已顯得疲弱。 整體來看，AI 正在迫使央行、企業與投資人同步重估未來十年的經濟結構。一種可能的路徑是：生產力溫和提升、就業經歷可控的轉型陣痛，通膨在稍高於過去十年的水準徘徊，利率高於零利率時代但不至過度壓抑成長；另一種更具張力的劇本，則是 AI 投資與就業被取代的速度失衡，帶來「景氣數據亮眼、但庶民感受冰冷」的矛盾局面，貨幣政策在通膨與失業之間被迫疲於奔命。 聯準會目前沒有標準答案，只能一邊觀察資料、一邊透過發言測試市場反應。但可以確定的是，AI 不再只是矽谷工程師與華爾街分析師的話題，而成為影響全球資金成本與經濟節奏的核心變數。對投資人來說，下一步布局，不僅要問「哪家公司會因 AI 受惠」，更要問「在 AI 重新塑造利率與通膨之後，哪些資產結構仍經得起時間與波動的考驗」。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

【即時新聞】Fed 暫停降息？前副主席點名就業「穩定」與 AI 生產力成關鍵變數

前聯準會（Fed）副主席羅傑·佛格森（Roger Ferguson）在接受 CNBC 專訪時指出，繼去年連續三次降息後，聯準會預計將在接下來的幾次會議中「按兵不動」。佛格森觀察到，聯準會目前正處於觀察期，在採取進一步行動之前，將密切關注經濟表現。他特別指出，聯準會對當前經濟的描述語氣有顯著提升，特別是使用「穩定」（stabilization）一詞來描述就業市場，這顯示官員們對就業市場的基礎更有信心，這與過去幾次會議中將就業視為極大擔憂的態度截然不同。 就業趨穩使聯準會轉向中立觀望 儘管聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）拒絕對未來的利率決策發表評論，但佛格森認為，央行釋出的訊號是「中立立場」，而非準備升息。佛格森表示：「我認為目前聯準會並沒有強烈的偏向，但也還沒準備好討論轉向升息。」這意味著在就業市場回穩的背景下，決策者傾向於維持現狀，而非急於調整貨幣政策方向。 AI 生產力提升正逐步重塑勞動結構 訪談中也探討了人工智慧 (AI) 與自動化如何在整體經濟保持強勁的同時，開始重塑勞動力市場。佛格森將當前時刻描述為「AI 生產力影響的前沿」，企業正積極試驗這項技術，而職位增長雖然穩定但並不顯著。他提醒投資人不要過度解讀個別公司的裁員公告，但也承認這確實是一個正在形成的趨勢，顯示科技對勞動市場的結構性改變正在發生。 通膨略高且需觀察生產力帶來的影響 針對聯準會管理通膨與就業的雙重使命，佛格森指出，目前的通膨水準仍然「略微偏高」（somewhat elevated），這將使決策者維持觀望模式。他認為，聯準會在考慮進一步降息以支持勞動市場之前，必須先觀察 AI 帶來的生產力提升如何影響通膨數據。這表明生產力數據將成為未來評估通膨走勢的關鍵變數之一。 鮑爾專注經濟評估展現抗壓風度 佛格森也讚揚了鮑爾主席在應對政治壓力時的處理方式，特別是他決定不對未來的任期發表評論。佛格森表示：「他在應對上展現了相當優雅的風度。」他指出，鮑爾專注於實事求是的經濟評估，而非被政治紛擾所分心，這種專注於數據與經濟基本面的態度，有助於維持市場對聯準會獨立性的信心。

哈塞特將定期會晤鮑威爾：白宮與美聯儲更密交流，會影響通膨與就業決策嗎

白宮國家經濟委員會主任哈塞特宣佈將與美聯儲主席鮑威爾定期會面，以促進對美國經濟的深入討論。 在近期的一次訪談中，白宮國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）透露，他計畫與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）建立定期會議機制。此舉旨在加強雙方對美國經濟狀況的瞭解及溝通，並傳達總統的意見。 哈塞特表示，雖然鮑威爾是一位獨立的官員，但他認為與美聯儲的密切合作對於制定有效的經濟政策至關重要。他指出，這樣的會議不僅能夠分享觀點，也有助於應對當前經濟挑戰，如通脹和就業市場變化。 此外，哈塞特還提到，透過這些會議，政府可以更好地理解美聯儲的決策背景，從而在未來的政策制定上取得協同效應。一些分析師則對此表示擔憂，認為過度幹預可能影響美聯儲的獨立性。然而，哈塞特堅持認為，透明的對話是增進信任與穩定的重要途徑。 隨著全球經濟形勢的不斷變化，美國如何平衡政府政策與中央銀行獨立性成為焦點。未來，哈塞特與鮑威爾的會議是否能帶來實質性的改變，值得持續關注。

聯準會本周預期降息，亞洲股市分歧：降息路還有多長、誰先受傷或受惠？

本周，投資人預期美國聯準會將進行降息，亞洲股市反應不一。儘管市場普遍預期聯準會可能在新的一年持續放寬貨幣政策，但近期的通膨數據顯示，物價控制仍有相當的挑戰，消費者信心下滑也讓市場對於進一步降息的空間感到擔憂。最新的個人消費支出（PCE）數據顯示，9月的數字略高於8月，但核心數據未變，仍高於官員的目標。 美國勞動市場數據影響政策預期 美國銀行的經濟學家指出，聯準會成員的政策評論暫停期將於週四結束，屆時將關注反對者的意見。政府停擺後的數據將陸續公布，包括三份非農就業報告、兩份失業率報告、兩次通膨數據以及10月、11月和可能的12月零售銷售數據。預期政策聲明中將有兩到三個重要變更，可能會刪除「失業率維持低位」的描述，反映過去三個月32個基點的上升。 亞洲股市表現不一，華爾街指數收漲 上週華爾街三大指數收漲，但亞洲市場表現不一。東京、上海、首爾和台北股市上漲，而香港、悉尼、新加坡、孟買和曼谷則下跌。中國11月出口數據超出預期，貿易順差首次突破1兆美元，但對美國出口大幅下滑，凸顯北京在提振消費和經濟增長上的挑戰。 中日緊張局勢升溫 中日關係緊張升溫，因日本召見中國大使，抗議中國軍機對日本戰機的雷達鎖定。自日本首相高市早苗上月表示日本將在中國攻擊台灣時進行軍事干預以來，雙邊關係持續冷淡。中國海軍稱日本的指控「完全不符合事實」，要求日本「立即停止誹謗和抹黑」。 主要市場指數表現 截至格林威治標準時間0700，東京日經225指數上漲0.2%至50,581.94點；香港恒生指數下跌1.1%至25,799.52點；上海綜合指數上漲0.5%至3,924.08點。美元兌日圓從上週五的155.32日圓下跌至155.23日圓；歐元兌美元從1.1642美元上漲至1.1663美元；英鎊兌美元從1.3329美元上漲至1.3330美元；歐元兌英鎊從87.35便士上漲至87.50便士。西德州中級原油上漲0.2%至每桶60.20美元，布倫特原油上漲0.2%至每桶63.88美元。紐約道瓊指數上漲0.2%至47,954.99點，倫敦富時100指數下跌0.5%至9,667.01點。