奕力-KY顯示器驅動IC產業回溫能否支撐66元目標價？

友達(2409)Q1虧損擴大，營運為何有望逐季回升？

友達(2409)於2023年4月27日公布2023年第一季財報並召開法說會，營收511.9億元，季減2.8%、年減37.2%；毛利率為-9.5%，較前一季下滑0.8個百分點；稅後虧損109.1億元，每股虧損1.42元，整體表現略低於預期。虧損擴大的原因，主要來自傳統淡季工作天數較少、太陽能業務下滑，以及新台幣升值造成約11億元匯損。若單看面板事業，與2022年第四季相比其實已有10%以上改善。 公司對2023年第二季的看法較正面。隨著庫存去化一段時間後逐漸回到健康水位，電視需求可望受中國618檔期與歐美旺季備貨帶動而回升；IT產品方面，消費性電子需求有反轉跡象，電競顯示器也在回溫。友達預期第二季整體出貨面積將季增21%至23%，平均出貨單價則可望持平或小幅增加，並認為下半年表現會明顯優於上半年，營運有望逐季成長。 在非面板事業方面，友達布局綠色能源、系統整合等領域，2022年營收比重約14%，公司預計未來2至3年可擴大到20%。此外，文中估算友達2023年每股淨值為22.60元，2023年4月27日收盤價17.70元，股價淨值比約0.8倍。隨面板報價進入漲價循環，市場對其股價淨值比朝0.9倍靠攏的期待升高。

筆電出貨量可望在23Q2回溫，面板報價轉漲帶動群創與友達估值修復

TrendForce 預估，全球筆電出貨量在 2023 年第 1 季受到經濟逆風與通路庫存去化影響，約為 3,390 萬台，較前一季與去年同期皆明顯下滑。不過，隨著整機與零組件庫存壓力逐步緩解，第 2 季通路回補需求可望逐月增強，出貨量預估回升至 3,763 萬台。 面板產業方面，面板廠持續透過控制稼動率調整供給，加上中國 618 備貨旺季帶動需求，供需結構預期改善。內容指出，TV 面板已進入漲價循環，IT 面板則在庫存逐步消化後，預期也可能在 23Q2 末跟進調漲。 個股部分，群創（3481）預估 2023 年 EPS 為 -2.35 元，每股淨值 24.41 元，4 月 6 日收盤價 14.55 元，股價淨值比為 0.6 倍；友達（2409）預估 2023 年 EPS 為 -1.67 元，每股淨值 22.69 元，4 月 6 日收盤價 18.60 元，股價淨值比為 0.8 倍。文章認為，隨面板報價進入漲價循環，兩家公司股價淨值比有機會朝較高區間靠攏。

美光加碼2500億美元擴產，AI記憶體需求真的提前落地了嗎？

美光宣布將美國本土投資計畫從2000億美元上調至2500億美元，時間軸延長至2035年，主因是AI對記憶體需求超出原先預期。公司目標是在2035年前，讓40%的DRAM產能回到美國本地生產，等於再追加500億美元承諾。 這項調整與美國推動半導體製造回流，以及AI伺服器採購規模在2025年底明顯擴大有關。從產業角度看，美光不是被動配合政策，而是把長期資本押在自己認為會持續成長的需求上。 同一時間，花旗對美光與高通給出不同判斷：對美光掛上上行催化劑觀察，理由是2026年下半年DRAM價格可能走高；對高通則掛上下行催化劑觀察，反映智慧型手機出貨仍有下修風險。這也顯示，AI伺服器帶動的記憶體需求正在加速，但消費性電子復甦仍不明朗。 在台股供應鏈中，記憶體模組廠如威剛、創見，以及伺服器供應鏈如廣達、緯穎，還有HBM封裝相關廠商，會較直接感受到美光法說會中HBM出貨量與DRAM報價能見度的變化。若後續HBM與DRAM價格走勢持續改善，代表需求可能已進一步落地成訂單。 市場同時也在觀察美光對三星與SK Hynix的壓力。SK Hynix目前在HBM市場居於領先位置，美光若能在2026年提升HBM良率，可能改變後續競爭與定價結構。不過從股價反應來看，市場對這筆2500億美元投資仍在消化階段，尚未出現明確的立即性重估。 接下來值得追蹤的重點有兩個：第一，2026年下半年DRAM合約價是否續強；第二，美光HBM出貨佔比能否明顯提高。這兩個數字，將決定市場是把這次加碼視為需求已確認的擴產，還是提前押注未完全兌現的成長。

奕力-KY(6962)6月營收創近3個月新低，衰退原因與後續觀察重點

奕力-KY(6962)公布6月合併營收15.11億元，為近3個月以來新低，月減7.37%，年減0.33%，呈現同步衰退。累計2026年前6個月營收約87.21億元，較去年同期減少5.7%。 從數據來看，6月營收下滑與上半年累計衰退，顯示公司短期營收動能偏弱。後續可持續關注營收是否回穩，以及是否出現改善趨勢，作為觀察基本面變化的重要依據。

友達首度進軍 CES，車用顯示轉型與面板景氣怎麼看

友達(2409)首度參加 2024 年 CES 展，將以「Driving the Future of Smart Mobility」為主題，展示智慧座艙與多項車用顯示技術，並把 Micro LED 應用到車載顯示系統，凸顯高亮度、高對比、廣色域、廣視角，以及透明、可撓可彎曲等特性。 公司先前宣布併購德國車用人機介面與空調控制系統暨電子控制元件供應商 BHTC，目標是以面板為核心，從面板供應商轉型為智慧座艙一體化解決方案供應商，並朝 2025 年車用營收比重達 25% 推進。不過目前仍處於整併初期，綜效發酵需要時間，營運仍主要受景氣循環影響。 就短期展望來看，面板產業進入傳統淡季，且品牌客戶先前已有提前備貨，對 TV 面板報價不利。由於面板股股價通常領先反映 TV 面板報價約 2 到 3 個月，因此相關個股短期較難看到明顯上漲動能。 財務面上，友達預估 2023 年 EPS 為 -2.25 元、2024 年 EPS 為 0.25 元，2024 年每股淨值預估 21.43 元；以 2023 年 11 月 16 日收盤價 16.50 元估算，股價淨值比約 0.8 倍。考量 TV 面板報價仍缺乏上漲動能，這個估值水位不算明顯低估。 近五日股價上漲 3.13%，三大法人合計買超 27,912.09 張，其中外資買超 28,292.02 張，投信賣超 100 張，自營商賣超 279.93 張。

韓國擴產與Meta租算力引疑慮，記憶體供需為何仍偏緊？

近期全球記憶體市場受到韓國擴大半導體投資、以及 Meta 出租閒置算力等消息影響，一度引發產能過剩的疑慮。不過，外資機構陸續發布報告，試圖釐清市場擔憂。野村證券指出，韓國新增產能至少還需要 5 至 10 年才可能實際開出，而且高頻寬記憶體（HBM）持續排擠一般型記憶體產能，供給短缺的情況才剛開始。另一方面，Meta 出租算力則有望降低人工智慧的使用成本，進一步刺激市場需求。 在資料中心需求方面，摩根士丹利報告顯示，受惠於人工智慧伺服器建置熱潮，固態硬碟（SSD）需求出現大幅成長。以美光最新財報為例，其資料中心營收年增高達 7 倍，SSD 單季營收也突破 50 億美元。 摩根士丹利認為，在供需結構改善與價格回升的雙重帶動下，快閃記憶體（NAND Flash）供不應求的市況可望延續至明年。報告也點名台灣記憶體供應鏈中的旺宏（2337）與群聯（8299），預期相關台廠將受惠於這波產業升級與需求動能。

南韓豪擲 5000 億美元拚 AI 晶片：SK Hynix、Samsung 與 HBM 供應鏈布局

南韓政府聯手 SK Hynix 與 Samsung Electronics 啟動大規模半導體與 AI 投資計畫，聚焦 HBM 記憶體擴產、先進封裝與 AI 資料中心建設，目標是在 AI 晶片與算力競賽中鞏固全球供應鏈地位。 SK Hynix 宣布將在清州投入 100 兆韓元，興建 NAND 記憶體與先進封裝設施。其中，M17 預計明年動工，目標於 2029 年上半年投產；P&T7 則預計在 2027 年底完工，作為高階封裝基地。公司表示，這項投資將重新定位清州為韓國記憶體半導體產業的重要核心。 南韓政府也同步公布圍繞半導體、AI 與機器人的大型國策工程，並計畫在西南部打造全新半導體聚落。依公開資訊，政府與企業合計投資承諾已逾 5760 億美元，Samsung Electronics、SK Hynix 與供應商也規劃投入約 800 兆韓元，興建先進晶圓廠。市場同時關注 Samsung 是否會進一步擴大投資規模。 除了晶圓產能，SK Group 也將擴張 AI 資料中心能源與運算能力，規劃總計 15GW 的 AI 資料中心容量，首波導入為 5GW，並在忠清圈建置 1GW 規模設施，試圖形成「半導體生產＋AI 算力」的產業生態圈。 這波布局的核心驅動力，來自 HBM 的強勁需求。SK Hynix 是 Nvidia 的重要 HBM 供應商，而 Samsung Electronics 與 Micron Technology 則是主要競爭對手。隨著生成式 AI、自駕與雲端服務擴張，HBM 與先進封裝已成為影響 AI 晶片供應的關鍵環節。 從技術面看，SK Hynix 新建的 M17 與 P&T7 不只是增加 NAND 產能，也是在為 3D 封裝與 Chiplet 架構做準備。透過集中布建產線，南韓記憶體供應鏈有望縮短研發到量產的距離，並提升對國際客戶的交期與議價能力。 不過，超大規模投資也伴隨風險。若全球景氣轉弱、PC 與手機需求回溫不如預期，或 AI 伺服器建置放緩，產能擴張可能面臨壓力。加上美中科技角力與出口管制變數，南韓晶片商的全球布局仍存在不確定性。 整體而言，SK Hynix 的 100 兆韓元投資案只是南韓半導體大棋局的一部分，但它凸顯了南韓在 AI 時代押注記憶體、封裝與算力基礎設施的決心。未來幾年，隨著相關產能逐步到位，南韓能否在全球 AI 晶片供應鏈中維持關鍵地位，將是市場持續關注的焦點。

友達(2409)、群創(3481)8月營收續增，面板報價轉弱壓力浮現

友達(2409)與群創(3481)公告 8 月營收皆維持成長。友達 8 月營收 242.8 億元，月增 14.2%，年增 51.6%，主要受惠出貨面積月增 8.2% 至 198.7 萬平方米。群創 8 月營收 192.3 億元，月增 3.8%，年增 25.8%，主要受惠 TV 面板持續漲價；其中大尺寸出貨量月減 6.7% 至 901 萬片，中小尺出貨量月增 7.1% 至 2,553 萬片，表現符合預期。 展望面板產業，短期仍缺乏上漲動能。根據市調機構 Omdia，TV 面板將於 23Q4 停止漲價；集邦科技副總邱宇彬也指出，23Q4 甚至可能面臨降價壓力，原因在於品牌商已提前於 23Q3 備貨，使 23Q4 需求可能不如預期。由於歷史經驗顯示，面板股股價通常會領先 TV 面板報價 2 到 3 個月反應，因此相關個股目前仍承受壓力。 估值方面，預估友達 2023 / 2024 年 EPS 分別為 -1.88 元 / 0.75 元，2024 年每股淨值為 22.30 元；以 2023.09.08 收盤價 16.55 元計算，股價淨值比為 0.7 倍。預估群創 2023 / 2024 年 EPS 分別為 -1.31 元 / 0.88 元，2024 年每股淨值為 26.25 元；以 2023.09.08 收盤價 13.65 元計算，股價淨值比為 0.5 倍。考量 TV 面板報價即將在 23Q4 停止漲價，甚至可能轉為下跌，兩家公司目前的股價淨值比並未顯示明顯低估。

TV面板漲幅收斂、23Q4恐轉跌價，群創(3481)與友達(2409)承壓

根據市調機構 WitsView 統計，2023 年 9 月上旬面板報價中，TV 面板漲幅已明顯收斂。55 吋 TV 面板均價為 126 美元，近兩週上漲 0.8%；32 吋與 43 吋分別為 38 美元與 66 美元，近兩週皆持平；65 吋則為 169 美元，近兩週上漲 0.6%。 IT 面板方面，27 吋 Monitor 面板均價 61.7 美元，近兩週持平；14 吋 NB 面板均價 26.6 美元，近兩週上漲 0.4%。整體來看，報價大致符合預期，但 TV 面板因品牌客戶感受到採購成本壓力，加上促銷備貨接近尾聲，已開始調節採購，使漲幅較前幾個月明顯收斂；IT 面板則因商務機種需求仍偏弱，價格僅小幅回溫。 展望後市，Omdia 指出 TV 面板將於 23Q4 停止漲價，集邦科技副總邱宇彬亦提到，23Q4 甚至可能面臨降價壓力。主因在於品牌商提前於 23Q3 備貨，使 23Q4 需求可能不如預期。依歷史經驗，面板股股價通常會領先反應 TV 面板報價約 2 至 3 個月，因此目前相關個股面臨壓力。 個股方面，預估群創(3481) 2023 / 2024 年 EPS 分別為 -1.31 元與 0.88 元，2024 年每股淨值預估為 26.25 元；2023/09/05 收盤價為 14.30 元，股價淨值比約 0.5 倍。考量 TV 面板報價即將在 23Q4 停止上漲，甚至可能轉為下跌，目前估值並未明顯低估。 預估友達(2409) 2023 / 2024 年 EPS 分別為 -1.88 元與 0.75 元，2024 年每股淨值預估為 22.30 元；2023/09/05 收盤價為 17.55 元，股價淨值比約 0.8 倍。由於 TV 面板報價後續可能轉弱，友達目前估值同樣未見明顯低估。

友達(2409)量價齊揚帶動面板族群回溫，轉型題材與籌碼變化成焦點

面板產業近期迎來反彈，帶動友達(2409)盤中一度衝上漲停價30.7元，單日成交量突破70萬張，居台股個股成交量前段。市場認為，世界盃足球賽事帶動大尺寸電視換機需求，加上IT換機潮延續，整體面板供需有望維持相對健康。 籌碼面上，外資態度由前一週賣超轉為單日買進17.7萬張，成為推升股價的重要因素之一。基本面則反映在公司近年轉型進展，法說會與法人報告提到，友達三大事業群持續發展，其中包含： 1. 車用市場與垂直場域布局，預期2025年Mobility與Vertical等非傳統面板業務維持雙位數成長。 2. 切入Micro LED與CPO光通訊模組，相關應用已完成架構驗證。 3. 發展低軌衛星玻璃天線等利基產品。 雖然新技術距離大規模營收貢獻仍需時間，但轉型效益逐步浮現，也使市場對友達的評價出現想像空間，部分本土法人將目標價上調至35.2元。 面板族群方面，群創(3481)受惠於面板級扇出型封裝布局，盤中股價上漲、成交量放大，大戶買賣差額轉正。彩晶(6116)則聚焦中小尺寸面板、利基型與車用顯示器，盤中同樣放量走強，顯示資金外溢到族群內其他標的。 整體來看，面板產業同時受到短期賽事需求與長期轉型題材支撐，友達(2409)與同業都出現量價回溫。後續可持續觀察 Micro LED、CPO 等新業務的實際營收貢獻時程，以及外資與法人籌碼是否延續，作為判讀族群延續性的重點。