Burry 口中的待爆彈簧何時會斷？從被動資金、科技回購到油價與利率看市場脆弱性

00878成分股調整時，成交量為何常會先變化？

00878成分股調整時，市場常先看到成交量變化，價格反而是後面才跟著反應。原因在於，當投資人開始預期哪些股票可能被納入、哪些可能被剔除時，資金就會提前反應，形成換股預期與指數再平衡的交易行為。 這種現象可從三個層次理解。第一是預期先行。市場通常不會等到最後一刻才動作，只要某檔股票有機會被納入 00878，相關個股就可能先吸引資金；若被認為可能被剔除，賣壓也可能提前出現。第二是被動調倉集中發生。ETF 依照指數規則與權重調整執行，公告前後、名單傳聞擴散期，以及實際生效日前後，交易都容易較為集中。第三是市場參與者會放大波動。除了 ETF 本身，短線資金也可能跟進或提前避開，使成交量進一步升高。 對投資人而言，成交量放大不一定代表風險上升，但通常意味著市場關注度提高，短線價格更容易快速變化。若是觀察短線熱度，量增可視為重要訊號；若是長期持有 00878，則更應關注權重變化、產業配置與成分股流動性，因為這些才更能反映 ETF 調整後是否仍維持原本的分散、穩定與策略特性。 整體來看，00878 換股時，量能通常先反映在成分股本身，而不只是 ETF 本身。當市場開始猜測某檔股票可能被納入，個股成交量常先放大；若原成分股可能被剔除，賣盤也可能提前出現；等到 ETF 實際完成再平衡，相關標的的成交熱度往往還會再走一輪。這些變化，主要來自被動投資規則與市場預期的交互作用。

巴菲特指標亮紅燈，美股估值為何再度引發關注

波克夏（BRK.B）董事長巴菲特指標再度引發市場關注。所謂巴菲特指標，是以美股總市值除以GDP，作為觀察股市整體估值的參考工具。文章指出，這項指標在2026年4月與5月升至歷史高點，並明顯突破趨勢線上方兩個標準差，過去類似情況曾伴隨美股回跌風險升高。 根據文中描述，從1950年到2025年間，巴菲特指標只有三次觸及相近的危險門檻，顯示這次偏離幅度特別大。不過，文章也強調，這並不能直接證明美股即將崩盤，只是代表估值已處於非常偏高的位置，市場波動風險需要留意。 文章最後提醒，面對估值高檔與市場震盪，不宜因恐慌而過度拋售，維持紀律與耐心，通常比情緒化反應更重要。

債務上限僵局與中國新變種夾擊市場，Cramer警告波動恐加劇

CNBC主持人吉姆·克萊默（Jim Cramer）指出，華盛頓的債務上限談判拖延，可能再次讓投資者承受市場波動帶來的損失。他提到2011年債務上限僵局的經驗，認為即使最終達成協議，過程中的拉鋸仍可能傷及市場信心，甚至拖累美國政府信用評級。 克萊默同時關注中國出現新的 Covid-19 變種病毒，並提到市場正在觀察北京是否會重新採取旅行限制措施。若限制升溫，澳門賭場股與中國消費情緒可能受到影響。不過，目前相關政策與疫情衝擊仍有不確定性。 他表示，若投資人不是全職交易者，要在消息面惡化時快速退出並重新進場並不容易，因此不建議輕率賣股再回補。克萊默認為，如果政治人物仍無法迅速達成共識，市場可能重演2011年的震盪，甚至出現約12%的回檔幅度。

美股醫療與 AI 交會成新風口：Lilly 減重藥爆發、Nvidia 遭 Burry 點名後怎麼看？

華爾街近一週看似平靜，但在指數溫和上漲的表面之下，醫療與人工智慧板塊正悄悄上演資金大挪移。一方面，美股 S&P 500 醫療類股指數一週飆升逾 3%，個股如 DexCom ( DXCM )、Boston Scientific ( BSX )、Merck ( MRK ) 漲幅介於約 10% 到 17%，反映投資人對醫材與創新藥的熱情。另一方面，專攻 AI 基礎設施的 Nvidia ( NVDA ) 交出營收年增 85%、資料中心業務年增 92% 的成績單，卻被知名投資人 Michael Burry 公開點名，警告這可能是下一個「思科時刻」，為整個 AI ＋ 醫療賽道投下陰影。 首先，在臨床面最震撼市場的，是 Eli Lilly ( LLY ) 最新一代減重藥物 retatrutide 的三重受體療法數據。公司公布的 TRIUMPH-1 三期試驗中，受試者每週一次注射，在 80 週內平均體重減少可達 26% 至 28%，高劑量族群中更有約 45% 患者體重減少至少三成，且試驗對象並未納入糖尿病患者。如此誇張的減重幅度，強化了 Lilly 在肥胖與代謝疾病市場的領先地位，也推升相關減重與慢病管理題材，成為近期醫療板塊走強的重要催化劑。 然而，體重藥物爆發的同時，美國民眾實際感受到的醫療壓力卻不減反增。以一位 62 歲、每月總收入約 4,500 美元的單身退休者為例，在尚未符合 Medicare 資格的三年間，透過平價醫療法案 ( ACA ) 購買白銀級保單，每年保費加自付額即可吞噬約 7,200 至 10,000 美元。扣除聯邦稅後，可支配所得大概只剩每月 3,500 美元左右，必須應付房租、食品、交通與能源等所有開支。當前美國服務類通膨約 3.3% 至 3.6%，醫療支出是壓縮退休生活品質的關鍵變數，也迫使民眾在提早請領社安給付、延後退休或調整投資風險之間作出艱難抉擇。 資本市場一端，保險與醫療支付體系也在劇烈調整。UnitedHealth Group ( UNH ) 股價今年迄今上漲約 16%，是道瓊成分股表現較佳者之一，卻在 Berkshire Hathaway ( BRK.A / BRK.B ) 悄然清空持股後短線承壓。這家長期善於押注醫療與消費趨勢的投資機構，選擇在 UNH 股價創 52 週高點附近離場，傳遞出對醫療保險估值與政策風險的謹慎態度。對投資人來說，這一動作既提醒了醫療股的漲多風險，也凸顯未來在藥價談判、政府給付壓力與高齡化醫療需求之間，保險商獲利結構可能持續洗牌。 與支付端壓力形成鮮明對比的，是醫療科技與 AI 工具端的擴張。Boston Scientific ( BSX ) 砸下 15 億美元，換取 MiRus 約 34% 股權，並取得以額外 30 億美元收購其主力 TAVR 業務的選擇權。這筆交易清楚指向心臟結構性疾病微創治療的長期成長，亦反映大型醫材商更傾向先以「少數股權＋分階段收購」鎖定標的，降低一次性併購風險。若未來相關臨床與法規里程碑順利，Boston Scientific 還可再選擇買下 MiRus 的二尖瓣與三尖瓣資產，形塑完整心臟瓣膜產品線。 AI 在醫療領域的滲透則進入「從聊天機器人到專業代理人」的新階段。Bristol-Myers Squibb ( BMY ) 宣布將 Anthropic 的 Claude 平台推廣至逾 3 萬名員工，不只用於一般溝通，更納入研發、臨床試驗設計與企業營運流程，並導入 Claude Code 提升軟體與 AI 開發效率。這代表藥廠正在把 AI 從「輔助問答工具」升級為「內建於工作流程的自動化代理人」，企圖縮短新藥從實驗室到上市的時間。BMS 同時與 Tempus AI ( TEM ) 擴大合作，利用 AI 與多模態真實世界數據，優化肺癌、大腸癌、前列腺癌與阿茲海默症等多項臨床計畫，提高技術與法規成功率。 以 Tempus AI 為例，公司近期推出 ArteraAI Prostate Test，針對轉移性荷爾蒙敏感性前列腺癌患者，透過病理切片影像與臨床資料建立死亡風險預測模型，每年約有 2.5 萬名美國新診斷病患可望受惠。此測試可作為 Tempus 實體腫瘤檢測的附加項目，並與其次世代定序 ( NGS ) 結果搭配，讓醫師在治療決策上有更完整的風險與基因資訊。這類工具若能在保險給付與臨床指引中站穩腳步，將有機會重新定義癌症精準醫療的標準流程。 AI 原生藥物開發公司 Recursion Pharmaceuticals ( RXRX ) 則呈現另一種現實：技術與管線進展，未必立即反映在股價上。該公司最新一季營收僅約 650 萬美元，較去年同期近 1,470 萬美元衰退，但淨虧損從約 2.03 億美元縮小至約 1.18 億美元，手上現金與受限現金仍高達約 6.65 億美元，並重申今年營運現金消耗將低於 3.9 億美元、資金可支撐至 2028 年初。其腫瘤與罕病候選藥包括 REC-1245、REC-4881 與 AI 設計的 REC-4539 皆取得初步安全或療效訊號，卻在市場風險偏好轉移之際，股價跌至 52 週新低、年初以來跌幅近三成，凸顯 AI 藥廠短期高度依賴資本市場信心。 宏觀層面上，推動醫療與 AI 概念股同漲同跌的，還有利率與通膨的多重壓力。美國汽油價格在原油長期站上每桶 100 美元、成品油庫存連續 14 週下降之下，有向每加侖 5 美元靠攏的風險，家庭燃料支出年率已飆至約 5,037 億美元，較去年谷底多出逾 1,000 億美元。當消費者把更多預算投入油箱與保費，對高價創新療法與醫療服務的支付意願勢必降低，也增加政府在藥價談判與成本控管上的政治壓力。新任聯準會主席 Kevin Warsh 面對 CPI 與 PCE 雙雙創高，若因能源與醫療通膨被迫維持甚至再度升息，高折現率環境將直接壓縮高成長醫療與 AI 股的估值空間。 在這樣的背景下，Nvidia 的超高速成長成為焦點也成為爭議。Michael Burry 在最新文章中指出，Nvidia 資料中心收入約半數集中在少數幾家超大型雲端客戶，一旦如 Microsoft ( MSFT ) 等巨擘調整資本支出，即可能對其營收產生放大衝擊。他並以思科在網路泡沫時期為例，認為當前 AI 基礎設施投資處於「訓練與跑分」的過度熱潮，包含 Nvidia 與上游供應鏈簽下約 1,190 億美元不可取消供應承諾，正是經典的供應鏈鞭蝦效應與「虛幻財富」現象。一旦 AI 進入較平穩的部署與推論階段，需求結構改變，現有估值與承諾恐難全身而退。 反方意見則提醒 Burry 過去常「看空過早」，且目前 AI 已為雲端巨頭帶來實質收入，推論階段的運算需求未必比訓練期低，甚至可能因全面滲透到醫療、金融與製造等產業而更加龐大。對醫療領域而言，從 Bristol-Myers 導入 Claude、到 Tempus 與 Recursion 的 AI 平台，都正在產生真實的臨床與研發價值。問題在於：資本市場願意為這些尚未完全貨幣化的長期價值付出多高溢價？ 綜合來看，「健康＋算力」確實是當前華爾街最炙手可熱的交集題材：一端是 Eli Lilly 等藥廠用驚人數據改寫肥胖與心血管治療藍圖，一端是 Nvidia 與 AI 醫療平台試圖重塑藥物發現、臨床試驗以及診斷流程。對投資人而言，關鍵在於區分哪些現金流已相對確定、哪些仍高度仰賴故事與估值擴張。當退休族在計算保費與油錢、聯準會在權衡通膨與利率、Burry 在質疑 AI 基建永續性時，醫療與 AI 賽道恐將從一味追高走向「選股不選市」的新階段：能真正降低成本、改善療效並穿越景氣循環的企業，才有機會走出短期情緒與泡沫爭論，成為下一輪長牛的真正贏家。

AI 概念股領漲、債市亮警訊：AMD、Intel、OpenAI 與美債高殖利率同場角力

華爾街近期同時上演兩股力量：一邊是 AI 概念股持續吸引資金，AMD 與 Intel 領漲，OpenAI 傳出啟動 IPO 計畫，進一步強化 Microsoft 的 AI 生態版圖；另一邊則是美國 30 年期公債殖利率升至 2007 年以來高點，國債利息支出與家庭債務壓力同步攀升，Warren Buffett 與 Michael Burry 也對 AI 泡沫風險提出警示。 晶片股方面，AMD 第一季營收年增 38%，資料中心營收年增 57%，第二季營收展望也維持強勁；Intel 則在資料中心與 AI 業務成長、政府補助與晶圓代工轉型等題材推動下，股價今年大幅走高，並被選為 NVIDIA 新一代系統的主機 CPU。相較之下，NVIDIA 近期漲勢放緩，市場開始擔心估值偏高與資金輪動。 債市訊號則明顯偏向保守。美國 30 年期公債殖利率升至 5.19%，總國債餘額與年度利息支出持續墊高，代表政府再融資成本壓力加劇。家庭端也面臨信用卡、房貸與車貸利率居高不下的挑戰，加上油價與通膨指標回溫，使聯準會降息路徑變得更不確定。 在企業層面，OpenAI 傳出正籌備 IPO，若順利推進，將進一步鞏固 Microsoft 在 AI 生態系中的角色。另一方面，Analog Devices 宣布營收、毛利率與每股盈餘均創高，並計畫收購 Empower Semiconductor，以補強 AI 加速器所需的電源技術，顯示 AI 不只推動軟體與雲端，也帶動半導體供應鏈多個環節受惠。 不過，市場並非毫無疑慮。Buffett 仍維持高現金部位，認為當前市場投機氛圍偏高；Burry 則以賣權部位押注 AI 受惠股回檔，將當前環境與網路泡沫時期類比。這些動作都反映出，AI 熱潮雖然仍在延續，但在高利率、財政壓力與估值疑慮交織下，資金對風險的容忍度正在下降。 整體來看，AI 題材與宏觀風險正在拉鋸。AMD、Intel、NVIDIA、OpenAI、Microsoft 等公司仍是市場焦點，但債市高殖利率與通膨回升，意味著這場行情不再只有成長故事，還必須同時面對成本、估值與資金面的考驗。

美光翻倍後還能追？Burry示警AI泡沫風險

美光（Micron，MU）過去一個半月股價翻倍，英特爾同期漲了三倍。 Michael Burry（《大空頭》原型人物，曾精準預言2008年金融危機）在Substack發文警告，這波漲勢「感覺像1999到2000年網路泡沫的最後幾個月」。 核心問題只有一個：這次AI需求是真實的，還是市場又在重演當年的劇本？ Burry這次不是說跌，他是說你不知道還剩多少時間 2000年泡沫破裂前，英特爾和思科（Cisco）都是市場寵兒。 崩盤後，這兩檔股票花了超過25年才回到高點。 Burry的邏輯不是說AI是假的，而是說市場情緒已經走在基本面前面，現在買的人在用信念定價，不是在用數字定價。 他的建議直接：賣掉飆漲的標的，保留子彈等待後面的機會。 美光翻倍的背後，是HBM訂單撐起來的估值 美光這波上漲的核心敘事是HBM（高頻寬記憶體，AI伺服器的關鍵零件）。 輝達（Nvidia）的AI加速器需要大量HBM，美光是三大供應商之一，另外兩家是SK海力士和三星。 問題是，HBM訂單能見度目前只到2025年底，2026年的需求還沒有合約支撐。 股價漲一倍，但未來一年的收入數字還沒有確認，這就是Burry說的「估值走在基本面前面」。 台股DRAM和封裝族群，現在要開始看兩件事 台股中，南亞科、華邦電與美光同屬DRAM產業，報價連動性高。 封裝測試族群如日月光投控，也會因為HBM封裝需求而受到市場情緒影響。 如果美光股價因Burry效應持續回落，台股DRAM族群的本益比空間可能同步壓縮，值得觀察外資在這兩個族群的籌碼變化。 Burry講的泡沫，供應鏈不會第一個感覺到，但會最後一個被波及 AI伺服器供應鏈的訂單現在還在增加，台積電、廣達、緯穎都還沒有看到需求降溫的訊號。 但2000年的教訓是：設備商和零件供應商在泡沫破裂的前六個月還在出貨，崩盤是從終端需求消失開始，往上游傳導。 最直接的外溢方向有兩個：一是記憶體現貨報價，二是雲端業者的資本支出指引，這兩個數字比股價更早反映需求是否真的撐得住。 美光昨天跌3.61%，市場開始在定價風險，不是定價成長 消息出來後，美光5月12日單日下跌3.61%，收在766.58美元。 這個跌幅本身不大，但配合Burry的警告，市場態度出現了微妙轉變。 如果美光在未來兩週內守住750美元支撐，代表市場把Burry的警告當成雜音，認為HBM需求足以支撐現在的估值。 如果美光跌破720美元，代表市場開始擔心這波漲幅已經透支了未來六個月的好消息。 看這兩個數字，比看Burry發文更有用 第一個訊號：美光下季營收指引是否超過90億美元。 美光上季營收87億美元，如果下季指引低於90億美元，代表HBM需求成長速度不如股價漲幅，下修風險升高。 第二個訊號：SK海力士法說會上HBM 2026年接單比例。 如果SK海力士說2026年HBM產能已售出超過七成，代表需求是真實的，Burry的警告是雜音。 如果接單比例低於五成，代表2026年的HBM供需還沒有確定，美光現在的估值沒有訂單在支撐。 現在買美光的人在賭HBM需求會把估值填滿；現在等的人在看Burry說的情緒有沒有開始從股價上退潮。

道瓊期貨跌1% 盯聯準會獨立性還能抱?

週一美股指期貨普遍下跌，原因是市場對特朗普政府可能削弱聯準會獨立性的擔憂加劇。 在金融市場的動盪中，美國股市指數期貨於週一出現顯著下滑。S&P 500期貨下跌1.2%，Nasdaq 100期貨重挫1.8%，道瓊斯期貨則減少了1%。這次下跌主要源自於投資者對特朗普政府試圖幹預聯準會獨立性的擔憂，這可能影響未來的貨幣政策及經濟穩定性。 背景資料顯示，聯準會一直以來都被視為維持經濟平衡的重要機構，其獨立性是確保有效政策執行的關鍵。然而，隨著特朗普政府的不斷施壓，市場信心受到挑戰，許多分析師認為這將導致不必要的波動和風險增加。 儘管有觀點認為政府應該參與經濟決策，以促進快速增長，但專家們警告，過度的政治介入將損害市場的健康發展。未來，投資者需密切關注政策走向，以及聯準會如何回應外部壓力，以制定相應的投資策略。

英特爾跌3%還撐得住？SMH被動買盤能托多久

VanEck半導體ETF（SMH）前五大持股集中度接近50%，英特爾是其中之一，但昨天單日跌3%，是同組裡跌最多的那一個。 這不是個別事件，而是一個結構問題的縮影：被動資金把英特爾捧進ETF核心持倉，但主動資金正在用腳投票。 關鍵問題是：英特爾現在的位置，是被動買盤撐住的底，還是遲早要補跌的假穩？ 英特爾被動買盤撐著，但主動資金早就走了 SMH前五大持股包括輝達（Nvidia）、台積電、博通（Broadcom）、英特爾、超微(AMD)，合計佔ETF近50%權重。 這代表只要散戶買SMH，就自動配了一份英特爾。 但英特爾過去一年的基本面表現，遠遠落後其他四家：輝達和台積電靠AI算力需求大爆發，博通靠定制晶片訂單，超微靠MI300X（AI加速器）拿回伺服器市場份額。 英特爾什麼都沒拿到。 被指數納入，不等於被市場認可 被動ETF的邏輯是：只要公司夠大、夠老牌，就能持續被納入指數成分。 英特爾目前仍符合市值門檻，但這和「公司值得買」是兩件事。 2026年第一季英特爾營收為126億美元，年減2%；毛利率為36.9%，遠低於台積電的58.8%。 市場已經知道這個差距，昨天的-3%只是再次確認：ETF權重護著股價，但護不了估值邏輯。 台積電在SMH佔比愈高，台股ADR折溢價就愈敏感 台積電是SMH第二大持股，英特爾一跌帶動SMH整體向下，台積電ADR（美國存託憑證，台積電在美掛牌的替代交易方式）短線也會受到連帶賣壓。 台股投資人如果持有台積電或SMH連結ETF（如國內追蹤費城半導體指數的0050成分股），要注意ETF內部權重輪動的方向：資金如果從英特爾流向輝達或台積電，對台股半導體族群是結構性利多，但整體ETF如果因英特爾拖累而被贖回，台積電同樣難逃短線壓力。 高通急漲遇阻，英特爾的AI題材更沒有話說 同一天，高通（Qualcomm）在接近歷史高點時出現反轉，原因是AI手機晶片題材和資料中心定制矽的想像空間。 高通尚且如此，英特爾在AI應用端的位置更尷尬：既沒有輝達的GPU算力優勢，也沒有高通的行動端護城河，代工業務（Intel Foundry）進度也持續落後台積電至少一個製程世代。 這次-3%的跌幅，很可能只是市場在重新計算：這家公司的AI故事，到底還有沒有人要聽。 股價跌3%，市場在定價的是「ETF保護撤退」的風險 英特爾股價從今年高點已下滑，昨日收109.62美元，跌3%。 這個跌幅本身不大，但在其他半導體股相對平穩的背景下，英特爾單獨走弱，透露的訊號很清楚。 如果英特爾股價在110美元附近企穩並縮量，代表市場把它當成ETF機械性買盤在托底，估值進一步下修的空間有限。 如果英特爾跌破105美元且成交量放大，代表市場擔心的是被動資金也開始調降權重，主動賣壓接管定價權。 三個訊號，判斷英特爾是否還值得放在觀察清單 看SMH的英特爾持倉權重變化：若SMH季度再平衡後英特爾佔比從目前水準下滑超過1個百分點，代表被動資金保護罩正在縮小，偏空。 看英特爾代工業務2026年Q2毛利率：若Intel Foundry毛利率持續為負值（2025年仍為虧損狀態），代表轉型成本還沒見底，本業護城河繼續流失，偏空；若毛利率轉正哪怕只是個位數，才有資格談估值修復。 看台積電ADR與SMH的相對強弱：若台積電ADR連續三個交易日跑贏SMH整體，代表資金在ETF內部輪向台積電，英特爾的拖累正在被稀釋，對台股台積電族群偏多。 現在買英特爾的人在賭代工轉型終究會在某一季財報交出數字；現在等的人在看SMH的被動買盤還能撐多久。 延伸閱讀： 【美股動態】CPU悄悄翻身，英特爾憑什麼跟著AMD一起漲？ 【美股動態】蘋果考慮找英特爾代工！股價單日衝12.95%，這筆訂單能救晶圓廠嗎？ 【美股動態】HDD四月漲60%，英特爾以外沒人比得上？儲存股悄悄成為AI最大贏家 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

QQEW 單季遭砍逾六成、落後標普16%，等權重還撿得起嗎？

減碼逾六成持倉，機構單季大砍2200萬美元 根據最新的美國證券交易委員會(SEC)文件顯示，財富管理公司Gratus Wealth Advisors近期大幅削減了其在First Trust那斯達克100等權重ETF(QQEW)的持股。該機構在2026年第一季共賣出164,630股，若以該季度的平均收盤價估算，此筆交易的總價值約達2230萬美元。受到減碼操作與市場價格波動的雙重影響，該機構期末的持股總值共下降了2500萬美元。 績效落後標普16%，等權重策略遇巨頭挑戰 First Trust那斯達克100等權重ETF(QQEW)的核心策略是追蹤那斯達克100指數，但採用「等權重」方式分配，這意味著指數中約100家成分股的權重配置相當，而非過度集中於市值最大的幾家企業。儘管該ETF在過去一年內仍繳出約12%的漲幅，但與標準普爾500指數相比，績效卻大幅落後約16個百分點。對於任何主動管理的投資組合而言，這都是一個相當顯著的績效差距。 科技巨頭主導市場，市值加權配置相對亮眼 等權重策略通常在那斯達克市場中的中小型股表現與大型權值股齊平，甚至超越大型股時，才能發揮最大優勢。然而，在目前由少數幾家大型企業主導市場漲勢的環境下，等權重策略自然難以匹敵傳統的市值加權指數。值得注意的是，Gratus Wealth目前仍持有高達3700萬美元的Invesco QQQ Trust(QQQ)，這顯示該機構並未完全看淡科技股，而是選擇透過市值加權的方式，繼續參與那斯達克100指數的市場行情。 長期投資具分散優勢，未來端看類股輪動 對於長期投資人而言，等權重策略確實能提供實質的多樣化效益，並有效降低過度集中於少數市值巨頭的風險。然而，當市場報酬主要由最大型企業驅動時，這種風險分散的代價就是犧牲部分報酬率。目前尚無法確定Gratus Wealth此次減碼是因為該ETF近期的績效落後、資產重新配置，抑或僅是例行性的投資組合再平衡。未來First Trust那斯達克100等權重ETF(QQEW)的相對表現能否改善，將高度取決於市場資金是持續集中於少數巨頭，還是轉向更廣泛的類股輪動。 文章相關標籤

不追高殺低、不預測市場，他靠「買下全世界」報酬率卻不遜色！

【我們想讓你知道】什麼標的值得投資？這是各個在證券業工作的人，常常聽到朋友詢問的問題。但比起追個股，究竟怎麼投資才能更有保障呢？其實，追蹤整體市場是最快的！但光買下全部市場還不夠，可以從 4 個面向出發，進一步可以在安穩的情況下享受到複利的力量。 文 / Shawn 2021 年剛開始，就收到許多朋友問我，對於 2021 年投資上的展望是什麼？有什麼標的值得投資？有什麼策略和操作上應該注意的事？我發現人們真的對於『預測市場』這件事特別有興趣，很希望能多方收集資訊，並藉由這些資訊訂定今年的投資策略。 其實了解過我的人都知道，在投資領域上，我不做任何趨勢的分析，也不做任何市場的判斷，我也不看盤，想必很多人很好奇，那我是如何進行投資規劃的？被動追蹤整體市場。 周末花了一點時間整理了在投資上我做了什麼、為什麼會這樣做的原因，我相信這也是許多人對於被動投資上會有的疑問，以下是我 2021 年的投資展望，這篇文章比較長，但希望能對正要開始投資、或是已經在投資路上卻跌跌撞撞的你有幫助。 1.買下全世界。 我相信未來市場是無法預測的，沒有人能夠清楚知道未來 1 年哪個國家、那些產業甚至哪檔股票會表現得比較好，事實上我們連明天會發生什麼事都不知道，更別說要準確預測未來 3 年、5 年甚至 10 年的市場趨勢。 不過無法預測，難道就不能進行投資了嗎？其實真正的投資是不用依賴預測的，最簡單且直接的方式，就是直接『買下全世界』就可以了。 這些年常常看到許多「前進美股」的新聞，過去 10 年美國股市(本文以 S&P 500 指數統計)年化報酬率 13.88%，累積報酬 267%，太亮眼了！相反地，國際股市(本文以 S&P Global Ex US Large TR USD 指數統計)在這段時間年化報酬率 6.24%，累積報酬 83.26%，國際股市遠遠落後美國市場。 國際股市、美國股市、世界整體股市報酬率與走勢圖。統計期間：2011/1/1-2020/12/31。資料來源：Morningstar Direct。 看到這裡，投資人可能會想，是不是重壓美國就好了？但你知道再往前推 10 年，美國股市表現如何嗎？統計 2001/1/1-2010/12/31 的時間，美國股市年化報酬率 1.41%，累積報酬 15.07%，你沒看錯，前一個 10 年美國表現相當令人失望！相反地，國際股市在這段時間年化報酬率 5.58%，累積報酬 72.15%，國際股市遠遠勝過美國股市！ 國際股市、美國股市、世界整體股市報酬率與走勢圖。統計期間：2001/1/1-2010/12/31。資料來源：Morningstar Direct。 當 2010/12/31 看著過去 10 年國際股市表現力壓美國股市，尚未知道 2011-2020 會發生什麼事的清況下，請問 2010 年當下的你會選擇美國股市還是國際股市呢？ 但如果不做預測、也不做挑選，直接買下全世界，統計 2001-2020 年，國際股市、美國股市及世界整體股市的表現又會是如何呢？ 國際股市、美國股市、世界整體股市報酬率與走勢圖。統計期間：2001/1/1-2012/12/31。資料來源：Morningstar Direct。 你可以發現，持有世界整體股市是投資人不用預測，也不怕挑錯，完全不用研究，心態最輕鬆的一個做法，但長期持有下來，不管在上面哪一段時間點，考量時間與情緒成本，持有世界整體股市報酬率一點都不遜色。 2020 剛結束，了解美國兩個不同 10 年差異兩極化的數據，面對未來，你會怎麼選擇呢？一樣選擇重壓美股嗎？或是反向操作重壓國際股市期待未來 10 年重回巔峰？還是回歸簡單，穩健地買下全世界呢？ 2.因應市場風險，資產配置。 大漲跟大跌都是市場的正常現象，儘管整體市場長期趨勢向上，但過程並非一帆風順，許多投資人只看到股市報酬的魅力，卻未曾衡量自己對於虧損的承擔能力。 儘管已經知道要持有世界整體股市，但在 2008 年金融海嘯及 2020 年 3 月 Covid-19 影響下，世界整體股市跌幅還是來到 -56.09% 及 -34.35%，你有辦法忍受帳面上這樣的虧損嗎？如果沒辦法忍受這樣的虧損，更不要說要做到長期投資了！ 當黑天鵝事件來臨，有沒有方法可以減少資產虧損的幅度呢？答案是有的，做好資產配置！透過以下圖表舉例說明，資產配置投組以 60% 世界整體股市 +40% 世界整體債券做計算。 金融海嘯期間，做好資產配置的效果。統計期間 2008/1/1-2009/12/31。資料來源：Morningstar Direct。 Covid-19 期間，做好資產配置的效果。統計期間 2020/1/1-2020/06/30。資料來源：Morningstar Direct。 以上圖表可以發現，當在投資組合裡面加入與股市相關性係數較低的債券，虧損的幅度會大幅降低。這樣的表現，將有助投資人度過市場的震盪與波動，協助投資人長期待在市場上！ 另外，有許多投資人常詢問：「長期而言，股票市場表現會優於債券市場，為什麼還要做資產配置？」這個問題在於：你指的長期是多長期呢？我非常鼓勵投資人長期投資，但人的生命周期有限，10 年、20 年對很多人來說已經是個很長線的布局，但卻指是地球運轉上很短暫的一隅。 如果以 10 年、20 年這樣的年限，百分之百持有股票市場會比較好嗎？答案是：真的不一定！ 2011-2020年，百分之百持有世界股票市場與有做資產配置投組的報酬率表現比較。資料來源：Morningstar Direct。 2001-2010年，百分之百持有世界股票市場與有做資產配置投組的報酬率表現比較。資料來源：Morningstar Direct。 2001-2020年，百分之百持有世界股票市場與有做資產配置投組的報酬率表現比較。資料來源：Morningstar Direct。 你可以發現，儘管在 2011-2020 年期間百分之百持有股票市場表現比較優異；但再往前 10 年，2001-2010 年期間有做資產配置的組合表現反而比較優異。就算時間拉長至 2001-2020 年(20 年)，雖然百分之百持有股票市場表現比較優異，但跟有做資產配置的投資組合年化報酬率表現差異非常小 (7.1% VS 6.52%)，值得注意的是，在控制風險上有做資產配置的投資組合波動度表現非常穩健(16.46% VS 9.57%)。未來 10 年、20 年呢？你仍然確定在你生命週期裡，百分之百持有股票市場回報會最大嗎？我們一生的長期，其實可能只是世界運轉上的短期。 3.高成本侵蝕投資獲利，使用低成本投資工具：ETF。 投資成本一直是投資人比較少關注的議題，但卻深深影響著投資人報酬率的表現，投資人應該注意！頻繁的交易或是使用高成本的投資工具，長期將嚴重侵蝕投資人的獲利表現，千萬不要小看成本的重要性，投資人少付出的，最後終將轉換為可觀的報酬率。 舉例說明：假設有三檔商品(紅線、藍線、綠線)，其年化報酬率都是 5%，紅線商品完全沒有內含費用，藍線商品每年 1% 內含費用，綠線商品每年 2% 內含費用。各投 1000 萬，進行 15 年規劃，其獲利表現比較。 圖片來源：作者自行整理。 長期投資 15 年下來，紅線商品成長到 2079 萬；藍線商品可以成長到 1801 萬，比紅線商品少賺 287 萬；綠線商品可以成長到1558 萬，比紅線商品少賺 521 萬。你的投資成本正在侵蝕你的獲利，成本的重要性你注意到了嗎？ 目前國際上最有名的被動式資產管裡公司：Vanguard，其發行之 ETF 平均內含費用僅為 0.1%，而台灣目前之共同基金其內含費用約 1%-3% 左右，只是這筆基金內含費用幾乎都是從投資人資產淨值直接扣除，所以投資人沒有感覺，但投資人要注意，高昂的內含成本長期正嚴重侵蝕你的獲利，也可能是你長期投資一直無法獲利的原因。 4.享受複利，紀律執行。 最後一點提醒，是老生常談，但卻是投資要成功最重要跟最難熬的一段：「複利+紀律」，因為你沒辦法執行後馬上看到結果，而是需要時間慢慢告訴你答案。 股神巴菲特一生的財富 99% 是在 50 歲以後才創造出來的。你覺得目前手邊的財富很少嗎？請不要喪氣！現在就開始透過正確的方式投資理財，時間會告訴你，說不定你目前手上的財富可能還遠遠不及你生涯總財富的 1%，是不是很雀躍呢？ 巴菲特生涯資產成長圖。資料來源：The Hustle。 前面 3 點的內容說了很多，但分享上都是為什麼要這樣做的原因和觀念的建立，執行上其實 10 分鐘內就可以完成。但第四點是財富累積的關鍵因素，千萬不要小看時間帶給財富的威力，保持航向，堅持到底！ 『你不用很厲害才能開始，但你要開始了才能很厲害。』這是我很喜歡的一句話，用在投資上也是一樣的道理，你一定要開始了，才能慢慢變有錢，勇敢跨出第一步吧，祝 2021 投資人一切順利！ 關於「股票跟 ETF」，你可以學更多：金價走勢多空交戰，今年黃金還適合避險嗎？專家：走向要看 ETF規模，１圖表透析趨勢！挑戰 0056 國民 ETF 寶座！散戶瘋搶 4 檔低波動高股息 ETF，這檔除息殖利率近 7％！ETF 該選 0050 還是 0056？4大專家完整分析：退休族領配息、年輕人賺價差！退休族注意！別買 0050 ... 這 2 個時間點 買進 0056 賺很大！不要只知道 0056！股災時用 債券ETF做 資產配置，十年也能有 80％報酬率！ 本文由 阿爾發機器人理財 授權轉載，原文於此（圖：shutterstock / 責任編輯:William）