拆解 VOO 0.03% 超低管理費：Vanguard 商業模式、規模經濟與投資人應注意的風險重點

主動 vs 被動 ETF 大對決：台股主動式基金「7 成打敗大盤」、費用率到底該不該在意？

（以下為可閱讀正文的整理摘錄） 主動式 ETF 在台上市僅半年，整體規模即突破千億元，其中幾檔自上市以來績效超越大盤，市場不免辯證起主動與被動投資的取捨。 究竟主動、被動商品各自適合哪一類型的投資人，本次〈特別企劃〉從數據出發，邀請主動、被動派專家觀點交鋒，拆解兩派之間的核心差異，協助投資人釐清需求，研擬最合適自己的投資策略。 【被動派】張遠 小檔案 台灣大學歷史學博士，2008 年開始用 ETF 進行指數化投資至今，目前經營「Ffaarr 投資理財部落格」及同名 FB 粉絲專頁。 【主動派】朱岳中小檔案 中正大學國際經濟碩士、中正大學財務金融博士，曾任大學財金系教授、財富管理公司投資顧問、金融研訓院菁英講座講師，著有《為什麼別人選的基金總是賺？》、《基金私房學》，擅長投資策略、基金管理、新金融商品。 主動式 ETF 上市以來的績效表現亮眼，再度掀起主動、被動投資誰才是王道的爭論。本篇邀請主動派財金教授朱岳中與被動派指數化投資 KOL 張遠，針對市場上最常產生分歧的關鍵議題正面交鋒，協助投資人釐清兩者實質差異，進而評估自身適合的投資策略，作為後續配置與操作的參考。 Q：在台股市場中，人為主動選股能否長期勝過大盤績效？ 朱岳中： 主動選股能否長期勝過大盤，關鍵在於市場屬性。許多人引用學術研究指出主動選股難以長期打敗大盤，但這類研究多半以美國或其他先進市場為樣本，並不適用於台股市場。 美股市場資訊反應快速、產業結構分散，屬於效率市場，長期來看被動投資具備一定優勢；但台股集中度高、產業輪動快、籌碼影響劇烈，屬於無效率市場，反而為主動選股提供有利的操作環境，更有機會捕捉超額報酬。因此，台灣主動式基金長期勝出並非例外而是常態。 根據我過去的統計，台股主動式基金長時間約有 7 成以上能打敗大盤。若僅以去年來看，台股整體漲幅 25.73%，傳統基金平均超過 40%，ETF 平均表現僅約 21%。在 213 檔台股股票型基金及 ETF 中，有 85% 的主動式基金優於大盤，大家以為很好的元大台灣 50(0050) 僅排在 107 名。若將時間尺度拉長，兩者間的績效差距會進一步擴大。 至於主動式 ETF，自去年 5 月上市至今仍未滿一年，且剛好搭上市場多頭行情，尚未歷經震盪或修正，現在斷言績效好壞仍言之過早，還須待其完整走過一輪多空循環。相較之下，部分傳統主動式基金已有 20 年以上的時間可供檢驗，其長期績效明顯優於 0050、富邦科技(0052) 這些老牌被動式 ETF。 張遠： 無論在什麼效率程度的市場，確實都有人為選股能勝過大盤，但關鍵在於能做到的人始終占少數，且投資人事前無法知道是誰或哪一檔標的能辦到，也無法確認未來是否能持續。 雖然說在效率低的市場捕捉超額報酬的機會看似較多，但並不代表投資人勝率就會因此提高。股市本質上是零和賽局，有人選股贏了市場，就必然有人輸給市場，有績效好的基金，同時也存在績效差的基金。 投資人頂多只能參考過去績效、投資理念這些公開資訊，但不足以讓我們選到未來仍能勝過大盤的基金。市場上常討論過去 20 年表現亮眼的基金，但那多半屬於事後諸葛，投資人並沒有時光機，能穿越回到 20 年前精準布局。 而市場上也不乏過去長期績效亮眼、後來卻明顯落後的案例。例如美國傳奇經理人比爾．米勒（Bill Miller）曾創下連續 15 年擊敗標普 500 指數的紀錄，但之後績效卻慘輸大盤，再次證明了過去績效不代表未來績效。 Q：費用率對投資報酬的重要性到底有多高？ 朱岳中： 我認為費用率一點都不重要。若把投資比喻為買車，真正該關心的是這輛車的性能，而不是銷售會不會送面紙盒。對於一檔一年能帶來 100% 報酬的基金而言，你會在意那 2% 的費用率嗎？費用率占整體績效根本是微乎其微。 以市場現狀來看，不同基金或 ETF 之間的績效差距，往往一年就相差數十個百分點，但費用率的差異，即使拉到極端，通常也差不到 2%，尤其在目前競爭激烈的市場環境下，各家費用率水準已經越殺越低。 更重要的是，投資人所看到的基金績效，本身就已經是扣除費用後的結果。既然如此，過度放大費用率的影響並無太大意義，反而容易忽略了真正關鍵的投資成果，無助於投資人做出更好的投資決策。 張遠： 費用率絕對是影響報酬的重要因素。剛提到的基金績效表現及經理人選股能力，都存在高度不確定性，但費用卻是唯一確定會發生的事實，多付出一分費用，投資報酬必然少一分。 投資人常會說：「只要績效好，費用高一點也無妨。」問題在於，我們事前沒有可靠的方法能篩選出未來績效好的基金，我們並不認識基金經理人，也無法預測是否會更換。相較之下，費用率是所有人都看得到也做得到的篩選條件。 大量統計也顯示，在同一類型的基金中，費用率較低的基金長期平均績效往往優於費用率較高的基金。這並不是說費用率低就一定績效好，而是它至少是一個有效的篩選方式。對於想投資主動式商品卻無從判斷的投資人來說，費用率是少數簡單且可行的判斷依據。 若論被動投資，費用率的重要性就更為明確。因為追蹤的是相同指數，費用率高低幾乎就直接反映在績效差距上。像是過去十多年，006208 因費用率低於 0050 至少 0.1 個百分點，長期績效也確實略勝一籌；不過自去年起，兩者費用差距已縮小至萬分之幾，費用率造成的績效差距相當有限，投資人也可搭配追蹤誤差等因素一併考量。 Q：投資人應如何面對市場波動，並將其納入投資決策中？ （以下內容為 VIP 付費區，網頁僅顯示「尚未解鎖」，未提供實際文字，故無法轉錄。） （圖片來源：Shutterstock 僅示意 / 內容僅供參考，投資請謹慎為上） 文章出處：《Money 錢》2026 年 3 月號 觀看更多內容，歡迎訂閱《Money 錢》雜誌。

主動式 ETF vs 被動式 ETF，小資族最該先搞懂哪一個才能不踩雷？差異、優勢與配置心法一次看

在我教過上萬名小資族的過程中，最常被問的一句話就是： 「Selena，我到底要買主動式 ETF 還是被動式 ETF？」 我懂這種猶豫。 因為以前的我，也曾經在選擇之間徘徊—— 手上資金有限，卻又希望每一塊錢都能用在最正確的地方。 今天這篇文章，我就用最簡單、最務實的方式帶你一次搞懂： 1. 兩者差異 2. 各自優點 3. 小資族該如何做資產配置 讓你在財務自由的路上，不再迷惘。 一、什麼是「被動式 ETF」？ ➤ 特色：追蹤指數、穩健、費用低 被動式 ETF（Passive ETF）就是直接複製指數， 比如台灣 0050、0056、美國的 SPY、VOO… 它們不做選股，只是跟著市場走。 ✔️ 費用低（因為不用主動研究/換股） ✔️ 透明度高（什麼指數就配什麼成分股） ✔️ 長期績效穩定（跟著國家/市場一起成長） ✔️ 最適合長期定期定額小資族 這就是我常說的—— 「被動 ETF 是小資族的基礎建設，是你的財富防守核心。」 二、什麼是「主動式 ETF」？ ➤ 特色：會「動腦」選股，追求超越大盤 主動式 ETF（Active ETF）由專業經理人操盤， 定期檢視產業趨勢、基本面、資金流、評價… 目標就是四個字：超越大盤！ 像台灣近期很紅的： 📈 00981A、00982A 近月績效甚至比大盤更亮眼。 主動式 ETF 的優勢是： ✔️ 靈活調整持股 ✔️ 有機會跑贏大盤 ✔️ 可抓住短中期市場輪動機會 也就是說—— 「主動 ETF 幫你做的是『判斷』，不是『機械跟隨』。」 當市場波動變大，有人在幫你換股、控風險，是一件幸福的事。 三、主動 vs 被動：差異表格一次看懂 以下列給您最清楚的對照： （圖：差異對照表） 四、小資族最該知道的選擇心法 身為一路從月薪三萬走到財務自由的人， 我最知道每一筆資金都要「配置得漂亮」。 因此我常用這個黃金公式教大家： 核心 + 衛星策略（Core + Satellite） ✔ 核心（70–80%）＝被動式 ETF 長期定期定額，用來累積穩定、可預期、抗風險的資產基底。 像： • 0050（大盤成長） • 0056、00878（台股高息） • VOO、SPY（美股大盤） ✔ 衛星（20–30%）＝主動式 ETF 用來創造「加速成長」，抓住產業與市場的短中期機會。 像： • 00981A（成長型） • 00982A（優質公司主動精選） • AI 主題 ETF（00952,00881,00891 等） 這樣的配置： ✅ 既穩健，又能追求成長 ✅ 讓你不上錯車，也不上錯時點 ✅ 不需要盯盤，卻能參與市場輪動 在忙碌的生活中，這就是小資族最實際的投資法。