在鴻家軍撐盤格局中，鴻準扮演什麼關鍵角色？

00981A大漲、京元電子加碼翻倍，主動式ETF資金流向透露什麼？

主動式ETF《00981A 主動統一台股增長》今天單日大漲3.45%，收在29.38元，成立以來總報酬達208.6%，規模也來到2742.3億。雖然近一週報酬回落1.2%，但經理人在盤勢震盪期間仍持續調整部位。 今天最受關注的操作是京元電子（2449）。經理人一口氣加碼2233張，持股部位增加118.4%，顯示其在個股的配置明顯升高。文中也提到，這類翻倍式加碼通常反映經理人對需求或高階封裝能見度的判斷轉強。 另外，信驊（5274）、日月光投控（3711）與欣興（3037）也出現在加碼名單中。整體來看，資金主軸集中在伺服器供應鏈與半導體封裝、封測相關個股，且主動式ETF的操作日報可用來追蹤經理人每日建倉、加碼與減碼的變化。 本文同時提到，主動式ETF APP提供整體資金流向監測與每日操作日報，並以主動式ETF持股動向作為觀察投信資金變化的工具。文末也指出，首次下載可享7天VIP體驗。

00981A大漲3.45%，主動式ETF加碼京元電子、日月光投控與欣興

00981A 主動統一台股增長今日大漲 3.45%，收在 29.38 元，成立以來總報酬達 208.6%，規模也增至 2742.3 億。雖然近一週報酬回落 1.2%，但文章指出，經理人似乎趁盤勢震盪持續調整部位。 今日操作名單中，京元電子持股增加最明顯，經理人加碼 2233 張，持股部位提升 118.4%。文中提到，這樣的加碼幅度，通常反映經理人對測試需求或高階封裝能見度的判斷轉強。 另外被加碼的還有信驊、日月光投控與欣興。從這些標的來看，資金焦點集中在伺服器供應鏈與半導體封裝相關族群，顯示主動式 ETF 的持股調整仍圍繞高階晶片與封測主線展開。 文章同時介紹《主動式ETF》APP，主打追蹤主動式 ETF 每日持股動向、資金流向與操作日報，協助使用者查看經理人新建倉、加碼與減碼的變化。

美國CPI轉負引爆資金輪動，AI硬體與金融債市成焦點

美國6月CPI意外轉負，市場重新調整對聯準會升息預期，資金從軟體撤出，轉向AI硬體、伺服器供應鏈與部分金融股。文章指出，投資人對通膨降溫反應正面，但也開始重新評估AI相關類股的風險結構與資金配置方式。 根據文中觀察，美國6月消費者物價指數為-0.4%，帶動20年期美國公債價格上漲，反映市場對利率維持不變的預期略為升高。科技股方面，IBM釋出獲利可能不如預期的警訊，軟體類股因此出現獲利了結，資金則轉進SK Hynix(SKHY)、Micron Technology(MU)、SanDisk(SNDK)、Nvidia(NVDA)等AI硬體與晶片概念股，以及Dell Technologies(DELL)、Hewlett Packard Enterprise(HPE)等伺服器供應鏈。 Fidelity全球總經主管Jurrien Timmer提出「barbell approach」雙槓桿策略，主張一端配置AI與高成長股，另一端搭配穩定配息的非AI收益股，以平衡成長與防禦。文中同時提到，市場隱含通膨預期約2.26%，但仍需留意油價、供應鏈與地緣政治可能再度推升物價。 金融面上，Goldman Sachs(GS)在降息預期升溫下完成100億美元債券發行，認購需求達320億美元；同日也公布第二季財報，股權交易收入年增72%，FICC收入年增32%。整體來看，通膨降溫正在同時推動科技與金融板塊的資金重分配，也讓市場更重視AI成長股與穩健收益股之間的配置平衡。

兆美元AI軍備賽升溫，微軟與供應鏈在搶什麼時間？

Morgan Stanley 分析師 Brian Nowak 指出，對部分公司而言，資本支出不是成本，而是門票。文章以 Meta、Amazon 帶頭擴大 AI 資本支出為主軸，指出全球科技巨頭今年相關支出合計上看 1 兆美元，背後不是單純加碼未來，而是在算力、電力、機櫃與供應鏈都吃緊的環境下，先卡位搶進。 文中提到，GPU 缺貨與資料中心電力容量不足，讓資本支出不再只是財務數字，而是誰能先鎖定供應鏈、誰就能先推進 AI 落地時程。微軟今年資本支出指引已超過 800 億美元，較三年前高出兩倍以上，顯示 AI 已成為大型雲端平台必須持續投入的戰略項目。 不過，錢能不能花出去，不代表回收能不能跟上。微軟上季 Azure 雲端服務年增 35%，但資本支出成長速度明顯快於營收成長，市場因此關注 Copilot 企業訂閱數與 Azure AI 導入速度，是否能在合理時間內轉為收入。文章甚至提出觀察門檻：若下季 Azure 年增率跌破 33%，市場對這輪支出的解讀，可能從護城河轉為壓力。 對台廠來說，這波 AI 支出潮的影響已可從法說會與月營收驗證，特別是伺服器組裝、電源供應器與液冷散熱模組等供應鏈環節。文章強調，重點不只是單一訂單，而是交期是否從 6 個月拉長到 9 個月以上，若出現這種變化，代表搶算力需求已往下游全面擴散。 在雲端巨頭之間，Meta 已用五年長約鎖定算力，等於先固定未來成本曲線；接下來市場更關心 Google 與微軟如何接招。由於 Google 的 TPU 自製率較高、對外部 GPU 依賴較低，而微軟較依賴 Nvidia GPU，兩者在擴張速度與成本結構上的差異，會在供應緊缺環境中更明顯反映。 文章最後以微軟股價 390.99 美元為例，指出市場並非否定 AI 資本支出，而是仍在等待更清楚的回報時間表。若下季 Azure 年增率能回到 37% 以上，市場會更願意相信支出正在轉化為新成長引擎；若持續卡在 34% 以下，投資人則可能開始擔心龐大支出尚未對應到明確終點。 作者表示，接下來會特別盯三個數字：Azure 下季年增率、Copilot 企業付費席次是否突破 50 萬，以及台灣伺服器供應鏈 7 月營收月增是否超過 8%。整體來看，文章核心並非討論微軟是否在投資 AI，而是這場兆美元軍備賽中，誰能率先把算力轉化成現金流。

Meta、Amazon領軍AI資本支出破兆美元，微軟變現速度受考驗

Meta和Amazon帶頭，全球科技五巨頭今年AI資本支出合計上看兆美元。Morgan Stanley分析師Brian Nowak指出，供應鏈瓶頸尚未解除，GPU與資料中心電力仍然吃緊，這場AI軍備競賽的成本只會持續墊高。 微軟今年資本支出指引超過800億美元，是三年前的兩倍以上。市場關注的不只是算力搶不搶得到，而是搶到之後，Azure與Copilot能否足夠快地把投入轉成收入。 供應鏈面向也已反映這波搶算力潮。台灣伺服器組裝、電源供應與液冷散熱模組廠商，交期若從六個月拉長到九個月以上，通常代表需求仍在往下游延伸，供應鏈能見度同步拉長。 微軟上季Azure雲端服務年增35%，但資本支出的成長速度仍快於營收。Copilot企業訂閱與Azure AI服務的轉換率，成為市場觀察變現效率的核心指標。若下季Azure成長率跌破33%，資本支出就更容易被視為負擔，而非成長引擎。 在競爭結構上，Meta已用長約鎖定算力，Amazon本身就是雲端供應商，Google則仰賴自研TPU提高自給率；微軟相對更依賴輝達，差異會直接影響擴張速度與成本結構。 微軟股價7月13日收390.99美元，單日上漲1.53%，但距離歷史高點仍有空間。市場目前的態度是：資本支出是必要動作，但回報時間表仍需要更明確的驗證。

Intel愛爾蘭擴廠57億美元，為何股價反跌6.12%？

Intel宣布在愛爾蘭投資57億美元擴建晶圓廠，目標拉高Xeon 6伺服器處理器產能，但市場反應冷淡，股價單日下跌6.12%。這筆擴產計畫雖結合AI伺服器需求與歐盟半導體自主化戰略，卻仍面臨訂單能見度不足的疑慮。 Intel選在AI伺服器需求持續升溫的時間點擴廠，Xeon 6被定位為雲端與AI工作負載的主力產品，且已與Alphabet（Google母公司）展開多年合作，Google Cloud將部署Intel處理器並共同開發AI系統客製晶片。不過，AMD的EPYC處理器正在同一市場持續擴大市占，且Bank of America同日預期AMD下季表現可能優於市場預期，MI455X AI加速器也將在第三季開始出貨，使Intel擴產的效果尚未明朗。 台股伺服器供應鏈方面，散熱模組與電源管理元件廠商與Intel Xeon平台具備直接料號配合關係。若愛爾蘭廠擴產如期轉化為出貨量，相關台廠的接單能見度有機會在法說會上反映；若法說會措辭保守，則代表產能仍未真正轉為拉貨需求。 整體來看，這筆57億美元投資到底是進攻型資本支出，還是暫時還看不到回報的產能擴張，關鍵仍在下季Xeon 6出貨量、市占變化，以及AMD在雲端客戶端的持續擴張情況。

AI伺服器熱潮降溫，川湖與南俊國際為何回檔？

電子中游金屬製品族群盤中走弱，類股跌幅達 3.90%，川湖、南俊國際等 AI 伺服器概念股同步承壓。文中指出，主要壓力來自前期漲多後的獲利了結，市場資金在連續拉抬後開始調整部位，使金屬沖壓、散熱零組件股價普遍回檔。 雖然 AI 伺服器長線成長趨勢仍在，相關零組件需求也具延續性，但短線高本益比個股更容易受到盤勢震盪影響。川湖作為主力承軸、滑軌供應商，與伺服器機殼、散熱模組關聯度高，一旦整體 AI 題材熱度降溫，評價與訂單能見度就會成為市場重新檢視的焦點。 後續觀察重點在於技術面支撐與籌碼變化，包括前波低點、月線、季線是否守穩，以及法人與主力是否出現回補。文章也提醒，在市場氛圍轉趨保守時，短線不宜追低，需等待止跌訊號與底部確認。

AI伺服器題材降溫，川湖與南俊國際回檔壓力浮現

電子中游的金屬製品族群今天走弱，類股跌幅達3.90%，川湖與南俊國際等AI伺服器概念股同步承壓。市場反映近期相關高價股漲多後的獲利了結，金屬沖壓、滑軌、散熱零組件等供應鏈也出現短線修正。 文中提到，AI伺服器長線需求仍在，但短線買盤力道轉弱，使高本益比個股更容易受到盤勢波動影響。以川湖這類承軸、滑軌供應商為例，若市場對AI概念熱度降溫，訂單能見度與短期評價就會成為投資人重新檢視的焦點。 後續觀察重點在技術面與籌碼面。若前波低點、月線或季線能守穩，且法人與主力籌碼出現回補，族群才可能逐步止穩；反之，若賣壓持續消化不完，短線仍可能維持震盪整理。整體來看，這波回檔屬於題材漲多後的正常修正，市場態度已轉向更謹慎。

鴻準(2354)5月營收回升創近2月新高，年減幅仍未收斂

鴻準(2354)公布5月合併營收52.4億元，創近2個月以來新高，較上月成長4.37%，但年減28.71%，顯示月增回升、年對年仍承壓。累計2023年前5個月營收約340.07億元，年減7.97%。整體來看，鴻準的營收表現出現短期改善，但與去年同期相比，成長動能仍偏弱。

輝達4%反彈背後，市場在重新定價AI需求與能源瓶頸

輝達股價7月10日單日上漲4.03%，收在210.96美元。多位AI產業高層本週公開表示，AI需求「幾乎沒有上限」，能源供給才是唯一瓶頸。不過，晶片股反覆震盪的走勢也顯示，單靠需求樂觀說法，已不足以支撐高估值。 前英特爾執行長、現任 Playground Global 合夥人 Pat Gelsinger 表示，AI需求幾乎是無限的，因為更高的智慧能創造跨產業經濟價值；他也指出，能源可取得性才是唯一真正限制。Nebius 正在用輝達 GPU 擴建資料中心，Cerebras 也以挑戰輝達在資料中心市場地位為目標。這些高層的共同觀點是，需求沒有明顯放慢，反而是企業開始更仔細計算使用 AI 的成本。 對台股伺服器供應鏈、電源管理與散熱模組廠來說，接下來更值得觀察的是下一季法說會上的接單能見度，是否能從兩季拉長到三季以上。若能源瓶頸的說法成立，CoWoS 與液冷散熱的需求邏輯將更穩，台積電先進封裝與散熱廠的報價壓力也可能相對減輕。 Lumentum 過去 12 個月股價上漲約 600%，反映市場認為 AI 資料中心擴建的下一個卡點在光互連，而不是 GPU 本身。這對台股的意義很直接：當 GPU 需求被視為幾乎無限，資金往往會轉向瓶頸零件，包括光模組、散熱與電源轉換。 整體來看，AI 需求天花板雖然暫時沒有明確出現，但企業的省錢心態已開始壓縮毛利。多位產業高層罕見一致對外喊需求強勁，通常代表接單能見度至少還能維持兩到三季；但企業轉向強調 AI 使用性價比，也意味著議價壓力可能往下傳導，影響輝達下游軟體與服務層的毛利率。 輝達單日上漲 4.03%，更像是市場重新確認定價基礎，而不是單純慶祝。過去數週的反覆震盪說明，市場不是在炒短線消息，而是在重新檢視：需求論述是否仍足以支撐目前估值倍數。 若下季輝達資料中心營收超過 400 億美元，代表市場將這波高層喊話視為真實訂單支撐，估值壓力可暫時緩解。若營收落在 380 億美元以下，則代表企業省成本的動作已開始壓制實際採購，股價可能面臨重新定價。 接下來可留意兩個指標：一是輝達下季法說會的資料中心營收指引是否超過 420 億美元，這將反映需求強度是否延續；二是 CUDA 軟體訂閱收入佔比變化，若軟體與服務收入季增超過 15%，代表輝達正從賣硬體轉向更偏收租型商業模式，估值邏輯也可能隨之改變。 簡單說，現在看多的人在看能源瓶頸是否會催出新一輪資本支出，以及輝達是否能持續吃下 GPU 訂單；而觀望的人，則在等待企業省成本的力道，是否真的開始壓低下季採購金額。