英國財政部與 HSBC 試點數位公債：區塊鏈如何重塑公債市場？

AI題材火熱下Micron爆發、Tesla失速、eBay悶聲打敗大盤、SoFi押注鏈上金融：現在還追得動嗎？

AI帶動記憶體巨頭Micron營運爆發、卻引發估值見頂疑慮；Tesla交車不如預期衝擊股價，AI與機器人轉型壓力漸升；老牌電商eBay靠精準聚焦與大量買回庫藏股，悶聲長年打敗大盤；SoFi則把區塊鏈正式搬進受監管銀行體系，為企業級數位資產金融開啟新戰場。 在AI題材全面點火之際，美股科技板塊卻呈現「同題不同命」的分化走勢：有公司靠實際獲利數字撐起高估值壓力，有企業在基本面轉弱下被市場無情修正，也有老牌平台悄悄靠穩健現金流與資本配置成為長線贏家。從記憶體大廠Micron Technology (NASDAQ: MU)、電動車龍頭Tesla (NASDAQ: TSLA)，到電商老將eBay (NASDAQ: EBAY)與金融科技SoFi Technologies (NASDAQ: SOFI)，一場圍繞「AI時代如何說服投資人」的大考正在展開。 先看目前最直接吃到AI算力紅利的Micron。公司最新一季財報幾乎可以用「華麗爆發」來形容：營收較去年同期幾乎翻了三倍來到238.6億美元，非GAAP每股盈餘達12.20美元，營收、毛利率、EPS與自由現金流全數刷新紀錄，並預告下季營收上看335億美元，遠優於市場先前預期。背後關鍵在於AI伺服器對高頻寬記憶體(HBM)與先進DRAM的需求急速飆升，Micron又是全球三大主要供應商之一，訂單能見度大幅拉長。 然而，股價卻在利多齊發後出現震盪。Citigroup雖然維持「買進」評等，但將目標價自510美元下調至425美元，理由是主流DDR5 16GB DRAM現貨價自Micron3月18日公布財報以來已下跌約6%。市場解讀是：當短期價格開始反向修正時，即使基本面仍強，記憶體股也很難一路無視循環風險往上衝。對長期被「供給擴產—價格崩跌」陰影籠罩的記憶體產業來說，這些聲音格外敏感。 更讓投資人不安的是Google (NASDAQ: GOOGL)在AI效率上的新動作。Google Research提出的「TurboQuant」技術宣稱能對大型語言模型與向量搜尋引擎進行「大幅壓縮」，降低高維度向量對記憶體、尤其是關鍵的key-value cache層帶來的負擔。部分市場解讀為：若AI工作負載用到的記憶體更少，是否意味著Micron所倚賴的「記憶體短缺故事」可能提早結束？ Citi的觀點相對冷靜，認為這種擔憂過於簡化。一方面，科技產業過去多次驗證「效率提升→成本下降→需求爆量」的邏輯：當每次查詢或推論成本變低，服務反而會更普及，總體算力與記憶體需求未必下降；另一方面，長序列生成任務仍需對既有token逐一「回顧」，KV cache重要性並未消失。更關鍵的是，Micron與雲端大客戶開始談3到5年的長約，包含預購、保量條款與依市況調整的價格機制，若這類合約普及，將有助平滑現貨價格波動對獲利的衝擊，讓這波AI循環不再重演過去「暴起暴落」的記憶體悲劇。 但投資人真正在意的，已不再只是眼前的爆發成長，而是這種高毛利、高資本支出的模式能否「撐多久」。Micron已把2026年的資本支出計畫再加碼50億美元，總額超過250億美元，多數用於擴充產能與新廠建置。若未來某個時間點供給明顯超過需求，今日的大膽擴產就可能成為明日壓垮股價的包袱。Citi此番調降目標價，正是提醒市場：Micron不是壞掉了，而是從「單純成長股」進入必須證明「成長可持續」的新階段。 與Micron「基本面強、股價卻被問壽命」相比，Tesla則正面承受成長放緩的壓力。公司公布第一季全球交車35萬8,023輛，低於市場普遍預期的約36萬9,000輛，季減幅度達14%，僅較去年同期成長6%。消息一出，Tesla股價在盤前重挫約4%，盤中跌勢收斂但仍收低約3%，反映市場對「高成長電動車故事」的信心明顯降溫。 有趣的是，若只看中國數據，Tesla其實交出不差的成績。中國乘用車協會數據顯示，Tesla上海工廠3月整車銷量年增8.7%，達到85,670輛，且已連續五個月成長；第一季自上海出貨的整體批發量更年增23.5%，來到213,398輛。也就是說，真正拖累整體交車表現的，並非中國市場，而是其他區域需求偏弱，疊加全球電動車競爭升溫，特別是來自比亞迪等新對手的壓力。 面對本業成長趨緩，Tesla近年積極把敘事重心轉向人工智慧與機器人，包括自駕技術與robotaxi等新業務。但目前這些布局仍在早期階段，短期內難以用實際營收與獲利說服市場。當交車量不及預期、車價壓力又難以完全消化成本上升時，投資人對於「遠期AI夢想」的耐心自然會被拉回到「眼前現金流」的現實檢驗上。 與這兩檔高話題科技股形成強烈對比的，是長年不太搶頭條的eBay。這家30歲的電商老兵，過去十年股價年複合成長率約14.3%，再加上約1.5%的股息殖利率，總報酬達15.8%，竟悄悄打敗了同期間標普500指數約14.2%的年化報酬。關鍵在於eBay沒有試圖成為「第二個Amazon」，而是專注在二手潮鞋、古董錶、珍稀遊戲卡等「非標品」與收藏品市場，維持穩定的營收成長與可預期的利潤率。 eBay的資本配置更是典型的股東友善。2025年公司透過股利與庫藏股合計回饋股東約30億美元，自2015年底以來，流通在外股數已減少高達62%。管理層也並不追求爆炸式擴張，而是鎖定穩健6%左右的GMV(總交易額)成長區間，寧願做「小而美、高現金流」的生意。未來幾年，市場關注的焦點將轉向其以120億美元收購Etsy旗下Depop的效益——這個以年輕族群為主的潮流平台，約九成用戶在34歲以下，若整合順利，將有助eBay完成世代交替，鞏固其在「收藏與轉售經濟」裡的龍頭地位。 最後，在傳統金融與區塊鏈交界處，SoFi Technologies則端出一個指向未來銀行樣貌的新實驗。身為全美少數擁有國家銀行執照、且會員數超過1,370萬、資產規模逾500億美元的數位金融機構，SoFi宣布推出企業級服務「Big Business Banking」，主打讓大型公司能在同一個受監管的平台上，同時管理法幣現金與加密貨幣資產。 這項服務的訴求很直接：傳統銀行受限營業時間與舊有系統，難以滿足全球化、24小時運作的資金流需求。SoFi一方面透過與聯準會直接連線，強化即時清算能力；另一方面選擇以Solana區塊鏈為主軸，輔以其他鏈網路，作為在鏈上進行資產移轉與結算的技術基礎。Solana以高交易速度著稱，單筆交易確認時間可短於一秒，搭配SoFi本身的監管架構，對跨國企業財務長而言，等於在「合規」與「效率」之間搭起一座橋樑。 更值得注意的是，SoFi並非單打獨鬥，而是與Mastercard、Galaxy、BitGo、Fireblocks等產業要角組成生態圈，一端連結傳統支付與卡組織體系，一端接上專業加密託管與機構級錢包服務。這意味著，企業不必再把加密資產放在風險較高的未監管交易所，而是可以在熟悉的銀行框架內進行管理與操作。對整個數位資產產業來說，一家受嚴格監管的美國大型數位銀行，正式把區塊鏈納入核心服務，而非僅當作旁枝試驗，象徵著「鏈上金融」離主流資本市場又近了一步。 綜觀Micron、Tesla、eBay與SoFi四個案例，可以看出AI與數位化浪潮並非單一方向的「保證獲利」題材，而是迫使企業在估值、成長與治理之間重新平衡：有的必須證明AI需求足以消化巨額擴產，有的得說服市場從電動車故事轉向AI機器人願景，有的則靠著縮小野心、強化現金回饋默默打敗大盤，還有的乾脆從金融基礎設施切入，把區塊鏈升格為銀行系統的一部分。真正能在這一輪科技洗牌中存活並長大者，恐怕不再是喊得最兇、題材最炫的公司，而是那些能在數字、策略與風險之間，持續說出「讓投資人信得過的成長故事」的企業。對投資人而言，接下來幾季財報與合約細節，將是檢驗這些故事真實度的關鍵時刻。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

Figure(FIGR)掛牌募資5.26億、Circle(COIN)飆336%，加密IPO潮來了還追得上？

加密領域公司IPO加速，Figure、Gemini和Circle等知名業者搶占市場，2025年預期募資金額突破百億美元，華爾街再現新金融模式衝擊。 近期加密科技與金融領域迎來一波史無前例的IPO熱潮，Figure Technology Solutions Inc.領軍多家業者於2025年相繼在美股納斯達克掛牌，展現出區塊鏈金融正迅速獲得投資人青睞。隨著Figure(FIGR)及Gemini(GEMI)、Circle(COIN)等數位資產巨頭擴大上市規模，華爾街IPO市場資金募集動能顯著增強，促使加密產業展望持續升溫。 Figure Technology，由SoFi Technologies前執行長Mike Cagney創立，主攻區塊鏈驅動的消費金融產品。該公司本月透過IPO募資高達5.26億美元，估值約41億美元，較2021年創投估值大幅提升。Figure主力業務涵蓋home equity line of credit（HELOC）、加密抵押借貸、數位資產交易所等，藉由區塊鏈技術降低放貸與證券化成本，已累積逾160億美元在鏈上貸款。2025上半年財報顯示，Figure營收達1.91億美元，並轉虧為盈（2950萬美元淨利），展現市場高度成長力。 繼Figure之後，Gemini(GEMI)由Cameron與Tyler Winklevoss創立，預估募集3.17億美元，估值上看22億美元。Circle(COIN)今年初成功掛牌，市值一度突破300億美元，成為數位資產上市潮的帶頭羊。Bullish、Bitcoin Infrastructure Acquisition Corp等新創也以SPAC或穩定幣名義快速上市。就募資熱度與股價表現，Circle和CoreWeave分別創下336%及132%的驚人IPO回報率，引爆投資人布局新金融科技的熱情。 本波上市潮的背後，聯邦政策支持及新政府友善態度功不可沒。華爾街銀行如Goldman Sachs、JPMorgan紛紛提前推動加密及科技IPO進程，預計全年募資規模上看150億美元。專家指出，區塊鏈金融IPO不僅改變傳統金融融資模式，更直接衝擊現有金融業者的營運規範與成本架構。 然而，市場上也存在一定疑慮，包括產業監管持續變動、資產波動性高、募資熱潮是否可持續等。部分投資人認為，雖然短期內加密公司掛牌績效亮眼，但須警惕資本市場情緒反轉及監管政策轉向風險，未來競爭加劇亦可能導致資本集中於少數巨頭。 綜合而言，2025年美股加密金融業IPO熱潮不僅重新定義金融科技市場，亦為傳統資本運作注入新動能。未來數季，隨著更多數位資產金融公司規劃上市，華爾街是否能穩健消化新金融模式，監管框架及創新步伐，仍值得台灣投資人持續關注。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 文章相關標籤 本文內容轉載於此

LSEG 推出代幣化平臺、 Nasdaq 申請代幣化證券上市，傳統交易所真的要被新玩家追上了？

倫敦證券交易所集團(LSEG)與 Nasdaq 積極推動代幣化，其他主要交易所面臨落後風險。 隨著倫敦證券交易所集團（LSEG）和 Nasdaq 在金融市場上加速推進代幣化技術，全球主要交易所的競爭壓力日益增強。LSEG 於 9 月 15 日推出了其新的數位市場基礎設施 (DMI)，專為私募基金設計，並聲稱該平臺具備區塊鏈能力。然而，其實際架構仍存疑問，因為 DMI 的代幣僅作為數字記錄存在，而非法律資產的代表。 同時，Nasdaq 也向美國證券交易委員會提交申請，尋求批准在其交易所上市代幣化證券。若獲得通過，Nasdaq 將成為首個在同一訂單簿中列出傳統股票和代幣化股份的主要全球交易所，這可能改變證券發行、分配及結算的整個流程。 隨著 LSEG 和 Nasdaq 的進一步發展，其他如紐約證券交易所擁有者洲際交易所 (ICE) 以及歐洲泛歐交易所 (Euronext) 等大型交易所則顯得相對滯後。此外，中國大陸的國有證券交易所目前仍處於區塊鏈部署的試點階段。在此背景下，新興的代幣化資產市場正在迅速崛起，以滿足現實資產的需求，挑戰傳統金融機構的地位。 未來，隨著更多交易所適應區塊鏈基礎設施，金融市場或將迎來前所未有的轉型。 點擊下方連結，開啟「美股 K 線 APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

AI 改寫 B2B 科技版圖：五家美股財報透露哪三條「新基礎建設」賺錢路？

全球企業財報季邁入高峰，從專攻網路安全與數位簽署的 OneSpan (OSPN)、人資薪資 SaaS 業者 Asure Software (ASUR)，到邊緣 AI 晶片廠 Ambarella (AMBA)、量子運算公司 D‑Wave Quantum (QBTS) 與區塊鏈金融平台 Figure Technology Solutions (FIGR)，一批不同細分領域的 B2B 科技公司，正透過最新財報揭示同一個趨勢：AI 不只是一項技術，而是在重塑產品路線、商業模式與資本運用邏輯的「系統性力量」。 首先，在「傳統軟體如何被 AI 重新定價」這一條戰線上，OneSpan 與 Asure Software 提供了最直接的對照。OneSpan CEO Victor Limongelli 明言，公司 2026 年超過 80% 營收將來自軟體，硬體比重將由 2019 年逾五成、2022 年仍逾三分之一，大幅降到兩成以內。這不只是產品組合調整，而是資本市場對「訂閱制、高毛利、可預測 ARR」的偏好在公司策略上的具體體現。OneSpan 2025 年 ARR 成長 11.5%，數位合約與資安兩大軟體線都維持雙位數成長，毛利率更穩在 74%，Q4 與全年皆如此，反映出純軟體模式的經濟結構優勢。 為了把 AI 納入長期護城河，OneSpan 正以併購強化底層技術：宣布收購行動 App 防護公司 Build38，希望在行動銀行風險日益升高、AI 生成攻擊快速演化之際，透過更深層的 App Shielding 與動態偵測，守住金融機構對其 B2C 認證解決方案的依賴。管理層坦言，Build38 將在 2026 年稀釋 300–400 萬美元調整後 EBITDA，短期壓抑獲利，卻換來更高技術含量與客戶黏著度。這種「犧牲一點短期 EPS，換長期產品力與訂閱收入」的 AI 投資思維，在本季多家科技公司身上反覆出現。 在人力與薪資管理市場，Asure Software 則採取更直接的 AI 商業化路徑。CEO Patrick Goepel 把 Luna 定調為「產業第一個真正的 AI agent for payroll and HR」，不只回答問題，而是能在系統內主動偵測異常、解決問題、紀錄結果。Luna 上線 90 天就處理逾 8 萬則訊息，相當於替公司節省約三名客服人力。對一家全年營收 1.405 億美元、毛利率 68%、Q4 調整後 EBITDA 利潤率拉升到 29% 的 SaaS 公司來說，AI 不只是節省成本，更是提升邊際利潤與擴充服務範圍的槓桿。 Asure 並未把 AI 單純當作效率工具，而是搭配商業模式創新。新推出的 AsureWorks 承攬薪資與法規遵循，讓採用此模式的客戶每戶營收貢獻是僅購買薪資系統客戶的 2 至 3 倍；加上雲端平台 Asure Central 已有逾三分之二客戶升級，帶動多產品採購率年增 10%。這種「AI + 外包服務」的混合模式，拉高了單一客戶價值，也為公司中期營收上看 1.8 至 2 億美元、EBITDA 利潤率 30% 以上的目標鋪路。 如果說 OneSpan 與 Asure 代表的是「AI 滲入既有 SaaS 堆疊」，Ambarella 則站在另一端：它在晶片層把 AI 推向實體世界。CEO Fermi Wang 指出，2026 財年營收年增 37.2% 至 3.907 億美元，其中約 80% 來自 Edge AI 產品，Edge AI 營收更年增 50%。第三代 5 奈米 CV75、CV72 AI SoC 在 Q4 已貢獻接近個位數高比例營收，為 2027 年 10–15% 營收成長目標打底。 Ambarella 的關鍵，不只是 AI 算力，而是「算力 + 場景」。公司在汽車與 IoT 拓展多元應用：包括美國大型電商倉儲機器人設計案、Ford F 系列車款上搭載的 Truck Bed 智慧攝影機等，透過更高單價與出貨量，讓 IoT 營收年增近 50%，汽車營收也維持個位數高成長。同時，Ambarella 正打造間接通路與半客製 ASIC 業務，吸引系統整合商與軟體開發者共同銷售其 AI 晶片，雖然管理層坦言今年不會有「有意義」營收，但此一轉向顯示 Edge AI 廠商正試圖從硬體供應商，升級為生態系平台角色。 然而，AI 世代的新基礎設施不只發生在經典運算架構。量子運算與區塊鏈，也在同步孕育下一輪技術與商業模式實驗。D‑Wave Quantum CEO Alan Baratz 把 2025 年形容為公司與產業的「拐點」，全年營收從 8.8 百萬美元躍升至 2,460 萬美元，年增 179%，全部來自量子系統銷售、雲端存取與專業服務。D‑Wave 不僅完成首台 Advantage 系統售予德國 Julich 超級電腦中心，更聲稱在 Advantage2 系統上，完成「實際應用問題」的量子優越性展示，自稱是唯一在實務問題上實現量子優勢的業者。 更關鍵的是併購 Quantum Circuits 之後，D‑Wave 宣稱自己成為「唯一雙平台量子公司」，同時掌握退火 (annealing) 與 gate‑model 架構，並強調其超導閘型平台內建錯誤修正，將讓其在可擴展、容錯量子系統的時間表上領先競爭者。財務面上，D‑Wave 仍處於高度投資期：2025 年 GAAP 淨損 3.55 億美元，其中 2.505 億為與認股權負債相關的非現金項目，調整後 EBITDA 虧損 7,180 萬美元，但手握近 8.845 億美元現金與可售證券，並拿出 2.5 億美元現金收購 Quantum Circuits，顯示其押注長期技術路線的財力與決心。 同樣將基礎技術與金融場景結合的，則是 Figure Technology Solutions。CEO Michael Tannenbaum 把公司定位為「現代資本市場」的基礎建設供應商，核心是以區塊鏈與代幣化重構消費貸與房貸交易。2025 年 Q4，Figure 消費借貸市場成交量達 27 億美元，年增 131%；調整後淨營收 1.58 億美元，年增 106%；調整後 EBITDA 高達 8,130 萬美元，較去年同期暴增 426%，利潤率達 51.6%。 Figure 的關鍵轉折在於「資本輕量化」。旗下 Figure Connect 平台自 2024 年 6 月上線以來，2025 年底已讓超過半數借貸成交量改由市場撮合而非自有資產負債表承接，大幅降低自營風險。公司並透過與 Agora Data 合作，引入汽車金融資產至 Democratized Prime 平台，預期未來數月將貢獻數千萬美元交易量，雖然汽車貸款與一順位房貸因票面收益較低，將拉低整體 take rate，財務長 Minchung Kgil 也因此將中短期淨 take rate 指引由約 4% 調整為 3.5–4%。 在技術層面，Figure 一方面以 AI 增強營運效率，推出 AI 客服與產權審件流程；另一方面擴張區塊鏈生態系：其穩定幣 YLDS 流通量在短時間內成長逾 20 倍，逼近 5 億美元，並完成與 Solana 的跨鏈整合，同時推出原生股權交易平台 OPEN，試圖把從借貸到股權的各類資產全面上鏈。公司季末持有約 12 億美元現金，宣布 2 億美元庫藏股計畫，凸顯管理層對現有獲利模型與成長前景的信心。 綜合觀察這五家公司，可以看到 AI 與相關前沿技術如何在三個層次重塑產業：一是 SaaS 與資安服務，透過 AI agent、行動防護與訂閱模式，把「服務」轉為可高度擴充的軟體收益；二是硬體與邊緣運算，把 AI 能力嵌入實體世界的感測與決策現場，創造更高單價與長期設計案管線；三則是深層基礎設施，從量子運算到底層區塊鏈與代幣化，試圖改寫運算與金融市場的結構規則。 不過，風險同樣存在且顯著。OneSpan 面對硬體營收結構性衰退與行動安全威脅快速演進，必須持續投入研發；Asure 雖然享有 AI 提升毛利的紅利，但利率變化、收購整合與銷售團隊擴張都可能壓縮利潤率；Ambarella 要在半客製 ASIC 模式與新通路起飛前承受毛利率小幅下滑與供應鏈壓力；D‑Wave 則背負龐大研發與營運成本，商業化進度與產業標準仍未明朗；Figure 雖展現高成長與高利潤，但產品組合變化將壓抑 take rate，且需持續面對資安、監管與私募信貸市場情緒波動。 展望未來，這一輪由 AI、量子與區塊鏈驅動的「企業基礎設施更新」，最終勝出者恐怕不是技術最炫目的一方，而是能在高研發密度下穩住商業模式、現金流與資本紀律的公司。從本季財報可見，市場已開始用更嚴格眼光檢視：AI 是否真正提高單客戶價值與留存、是否帶來可持續的高毛利訂閱收入、以及管理層是否願意在短期 EPS 與長期技術與產品優勢之間做出艱難但合理的取捨。這場「新基礎建設大戰」，才剛要進入真正的淘汰賽。

【即時新聞】Figure Technology Solutions(FIGR) 二次釋股價 32 美元、盤前跌 5.2%：折價發行＋股東大幅售股，基本面投資人該怎麼看？

專注於區塊鏈金融科技領域的 Figure Technology Solutions(FIGR) 公布了最新的二次發行（Secondary Offering）定價資訊，將以每股 32 美元的價格出售其 A 系列區塊鏈普通股。受到發行價格低於市場交易價格的影響，該公司股價在盤前交易時段出現明顯波動，下跌 5.2% 至 35.00 美元。此次釋股不僅確定了最終定價，更因應市場需求擴大了發行規模，顯示出賣方股東積極調節持股的動向。 股東售股總數增加與公司同步實施庫藏股回購 根據最新的交易條款，Figure Technology Solutions(FIGR) 此次面向市場的公開發行量最終定案為 437.5 萬股，較最初預計的規模增加了 14.5 萬股。值得注意的是，本次交易中賣方股東總計將釋出 468.75 萬股，這比原先規劃的總量增加了 45.75 萬股。 為了展現對公司前景的信心並抵銷部分籌碼釋出的影響，Figure Technology Solutions(FIGR) 已同意動用手頭現金，以約 1,000 萬美元的金額，直接從承銷商手中回購 31.25 萬股。這項股票回購計畫預計將與本次公開發行同步完成交割，具體時程取決於慣例成交條件的滿足。 華爾街投行領銜承銷與短線股價壓力 本次釋股由高盛（Goldman Sachs & Co.）、摩根士丹利（Morgan Stanley）以及 Cantor 擔任主要的聯席帳簿管理與銷售代理人。對於投資人而言，二次發行通常意味著市場上的流通籌碼增加，且定價 32 美元相較於盤前 35 美元的市價存在折價空間，這直接導致了股價在消息公布後承壓回跌。雖然擴大發行規模顯示市場具備一定承接力，但短線上股價仍需消化折價發行帶來的衝擊。

【即時新聞】匯豐銀行 HSBC Orion 數位公債登場！英國財政部押寶區塊鏈加速結算，對基本面投資人代表什麼？

英國財政部傳出已選定匯豐銀行 (HSBC) 旗下的區塊鏈平台 Orion，作為該國發行數位公債試點計畫的基礎設施。這項合作案屬於英國更新資本市場基礎建設宏大計畫的一部分，旨在透過新興金融科技，提升國家債務工具發行的效率與現代化程度。 區塊鏈技術優化債市結構並提升結算速度 根據彭博新聞報導，匯豐銀行 (HSBC) 指出，透過區塊鏈技術發行債券，能夠顯著改善英國債務資本市場的結構。該行強調，Orion 平台獲選的核心優勢在於其能夠有效加快結算時間，解決傳統金融市場中流程繁瑣的痛點，為市場參與者提供更高效的交易體驗。 監管沙盒內先行測試以評估技術與法律風險 報導進一步指出，英國財政部計畫在英國金融行為監理總署（FCA）監管的「沙盒」環境中發行這批數位債券。這是一個關鍵的測試階段，目的在於正式向即時市場推出前，全面評估相關技術穩定性及潛在的法律風險，確保金融創新的安全性與合規性。 匯豐銀行全球佈局與昨日美股收盤表現 匯豐銀行 (HSBC) 總部位於倫敦，於 1865 年在香港成立，目前為全球最大的銀行機構之一，資產規模達 3 兆美元，服務約 4000 萬名客戶。該行業務遍及 64 個國家，以英國和香港為最大市場，提供包括財富管理、商業銀行及全球市場等多元服務。 美股匯豐銀行 (HSBC) 昨日收盤價為 89.4200 美元，股價漲跌幅為 -0.08%，成交量為 3,334,440 股，成交量較前一日變動為 21.54%。

【即時新聞】MarketAxess (MKTX) Q4 EPS 打敗預期、交易量創新高，卻只換到3.5％營收成長？

電子債券交易平台營運商 MarketAxess (MKTX) 發布最新第四季財報，儘管營收小幅低於市場預期，但獲利表現優異。公司在多個策略交易通路上取得顯著進展，特別是在大宗交易與新興市場債券領域，交易量均創下歷史新紀錄，顯示其平台在固定收益市場的市佔率持續擴張。 根據官方公布數據，MarketAxess (MKTX) 第四季非一般公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）為 1.68 美元，優於市場預期的 0.04 美元。 在營收方面，第四季總營收為 2.094 億美元，較去年同期成長 3.5%，但略低於市場預期的 195 萬美元。公司指出，營收成長中包含了約 160 萬美元來自匯率波動的正向影響。 三大策略通路交易量顯著成長，組合交易與新興市場表現亮眼 MarketAxess (MKTX) 在其三大策略通路上均繳出亮眼成績單。首先在「客戶發起通路（Client-Initiated Channel）」方面，大宗交易（Block Trading）的平均日交易量 (ADV) 大幅成長 29%。細分來看，美國信用債成長 21%，新興市場更創下成長 41% 的歷史紀錄，歐元債券亦成長 43%。 其次在「投資組合交易通路（Portfolio Trading Channel）」方面，總投資組合交易 ADV 成長 41%，達到創紀錄的 15 億美元。其中，美國高收益債與新興市場的投資組合交易 ADV 分別達到 3.68 億美元與 1.18 億美元，雙雙創下新高。值得注意的是，其在美國信用債投資組合交易的市佔率達到 21% 的歷史新高，較去年同期增加了 440 個基點。 最後在「交易商發起通路（Dealer-Initiated Channel）」方面，ADV 成長 32% 來到 18 億美元。其中交易商報價請求（RFQ）的 ADV 成長 20%，而 Mid-X 協議的 ADV 更是飆升 185%。公司特別提到，Mid-X 協議在美國信用債市場的交易量於 2025 年 12 月已突破 30 億美元。 2026 年財測展望出炉，預估服務營收呈現中個位數成長 展望 2026 年全年，MarketAxess (MKTX) 針對財務目標給出最新指引。公司預期服務營收將呈現中個位數（mid-single digits）的百分比成長。 在支出方面，扣除特殊項目後的總支出預計介於 5.3 億美元至 5.45 億美元之間。若以指引範圍的中位數計算，總支出預計將增加 8%。有效稅率則預估落在 24.0% 至 26.0% 之間。 此外，為了支持新協議、新產品開發以及交易平台的優化升級，公司預計 2026 年的資本支出（Capital expenditures）將介於 6,500 萬美元至 7,500 萬美元之間，顯示公司將持續投入資源以維持技術領先優勢。

加密資產革命推進：JPMorgan(JPM)、BlackRock(BLK) 搶先卡位「代幣化」金融鐵道，傳統結算體系要被洗牌了嗎？

華爾街主流資產快速邁向區塊鏈化，傳統金融機構與新創企業搶奪未來規則訂定權，誰控制「代幣化」金融基礎設施？ 近年來，金融業最受矚目的變革莫過於「代幣化」(tokenization)——將美國公債、私募信貸、股票與基金等主流資產，在區塊鏈上以數位代幣型態發行並流通。這波趨勢已從想像走向現實，華爾街巨頭如 JPMorgan(JPM)、BlackRock(BLK) 與國際資產管理龍頭正積極參與試點專案，搶先掌控下一世代金融基礎設施的主導權。這場爭奪，已驅使全球銀行、券商與監管機構不得不面對「傳統與創新」的選擇題。 從 2026 年歐洲與美國的金融論壇來看，業界普遍認為，代幣化的障礙已非技術問題，而在於市場採用率與監管協調。今天美國、歐洲的主流資產結算仍嚴重依賴幾十年前建立的「舊鐵道」——如 DTCC 結算網絡、SWIFT 電文系統，以及層層相互隔閡的託管與清算架構。雖然這些系統穩定、合規、交易量龐大，但效率已難因應當今全球資本市場的即時需求。 區塊鏈代幣技術，則號稱能實現資產 7x24 小額即時結算，可程式化自動清算與監管報告，甚至讓合規機制直接寫進智能合約。惟現階段，各區塊鏈標準如以太坊、專屬金融鏈等尚且紛雜，流動性零碎、市場規格未定，讓不少主流機構觀望不前。 然而，專家提醒，等待技術「完美」再投入，猶如當年電子交易和雲端轉型的遲到者，最終只能「被迫」接受其他業者訂下的遊戲規則。一旦基礎設施定型，滯後者將失去影響力與利益分配席位。因此，JPMorgan(JPM) 等大行，不僅將部分資產以區塊鏈處理，還積極參與行業標準、合規模式和跨鏈流動性技術的制定。這等於搶下未來金融世界「鐵道」經營權的入場券。 另一方面，像 Zodia Custody 等創新託管機構描繪的藍圖是：最終的金融區塊鏈基礎環境將如同網路般「消失在日常」，自動容錯、合規資料跨鏈而行，在用戶體驗下隱而不見。但這也要求全球監管與身分核查 (KYC) 機制同步升級，否則層層複雜性將壓倒創新初衷。 目前，美國、歐洲與亞洲不少監理單位均持開放實驗的態度。專家強調，現階段的參與並不是壓上全部賭注，而是爭取未來主導權與標準設定權。誰能從早期就著手佈局，不只影響基礎設施的規格，更能躋身新金融體系的贏家。當「舊鐵道」逐步收攤，「代幣化」經濟鐵路誰來鋪設？答案正分秒間逐漸浮現。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

Figure 科技掛牌華爾街：IPO 市值飆到 76 億美元，區塊鏈金融真的回春了嗎？

Figure Technology Solutions 在 9 月 11 日於華爾街首次亮相，股價以每股 36 美元開盤，遠高於先前設定的 25 美元定價，這一跳躍使該區塊鏈貸款公司的市值達到 76 億美元，高於定價時的 53 億美元估值。此次發行包括超過 2300 萬新股以及近 800 萬由現有持有人出售的股票。根據市場數據，截至當日下午，Figure 的股價約為 31.88 美元。Figure 的 IPO 是今年又一家加密貨幣相關公司的強勢登場，繼 Circle 和 Bullish 之後，顯示出投資人對區塊鏈金融的興趣再度升溫。 市場環境改變，Figure 選擇此刻上市 Figure 的共同創辦人 Mike Cagney 在接受媒體訪問時表示，「我們其實去年就考慮上市……當時的市場環境並不友善」，但他也指出，「現在的情況已經大不相同」。這顯示出市場環境的改善，為 Figure 選擇此刻上市提供了良好的契機。 區塊鏈金融再度受投資人青睞 Figure 的成功上市反映出區塊鏈金融再度受到投資人青睞，特別是在其他加密貨幣相關企業如 Circle 和 Bullish 的成功案例之後。這樣的趨勢顯示出市場對於區塊鏈技術的信心逐漸恢復，投資人對於這類新興科技的接受度也在提升。

【美股焦點】紐交所推 24 小時股票代幣化交易，華爾街為什麼急著把股票「搬上鏈」？

1. 紐交所啟動「全天候代幣化交易平台」，華爾街正式走向鏈上結算時代 這股浪潮在 2026 年 1 月迎來了最具決定性的時刻。擁有 233 年歷史的紐約證券交易所於 1 月 19 日正式宣佈，將推出全新的「全天候代幣化交易平台」。 這項計畫不僅要實現美股與 ETF 的 24/7 不間斷交易，更關鍵的是利用區塊鏈技術達成「即時結算」，並支援投資人使用穩定幣進行交易。 這意味著，華爾街最傳統的堡壘已不再將加密技術視為威脅，而是採取「雙軌制」策略，讓代幣化平台獨立於既有系統運作，正式將區塊鏈納入正規金融體系的基礎設施中。 2. 從實驗到十億美元級基礎建設：貝萊德 (BLK)、富蘭克林坦伯頓 (BEN)、摩根大通 (JPM) 入場 如果在 3 年前談論「股票代幣化」，人們想到的是 FTX 的合成股票或是遊走灰色地帶的 DeFi 協議；但到了 2026 年，這場對話的主角已經變成了貝萊德 (BLK)、富蘭克林坦伯頓 (BEN) 與摩根大通 (JPM)。我們正在見證一場從「投機」轉向「基礎設施升級」的安靜革命。這一次，代幣化的重點不在於創造新的賭場，而在於修繕華爾街老舊的管線。 不同於過去加密新創的游擊戰，現在的戰場屬於正規軍。目前市場上最具指標性的案例，揭示了兩種截然不同的落地路徑： (1) 貝萊德的「BUIDL」基金：流動性的新定義 全球最大資產管理公司貝萊德推出的 BUIDL 基金，是目前最成功的「代幣化美國國債」案例。它解決了過去機構的大額閒置資金在夜間只能躺在銀行帳戶生利息（或更低）；現在，透過將國債代幣化，這些資金變成了 24/7 可流動、可作為抵押品的資產。 這證明了「鏈上資產」不只是為了交易，更是為了資金效率。當國債可以像 USDC 穩定幣一樣全天候傳輸，傳統金融的「T+1」結算限制就在事實上被繞過了。 (2) 富蘭克林坦伯頓的「雙棲」策略 富蘭克林坦伯頓早在幾年前就將其貨幣市場基金（FOBXX）在 Stellar 與 Polygon 區塊鏈上發行。透過區塊鏈記帳，它使基金份額的過戶成本大幅降低，讓「投資人直接持有」成為可能，不再需要層層仲介。這是傳統共同基金運作模式的瘦身實驗，展示了如何利用公共區塊鏈來降低後台營運成本。 3. 監管圍牆：為什麼你不能在 Uniswap 上買台積電？ 許多人對股票代幣化的想像是：打開手機錢包，隨手在去中心化交易所（DEX）買入一股蘋果或台積電。但現實非常骨感，因為監管機構（特別是美國 SEC）劃下了兩道不可跨越的紅線： (1) KYC/AML 的絕對排他性 正規的代幣化證券（Security Tokens）必須符合證券法。這意味著，發行方必須確切知道「誰持有這些代幣」。 技術衝突：區塊鏈的原生特性是匿名與無許可（Permissionless），但證券法要求實名與許可（Permissioned）。 解決方案：目前主流採取「白名單機制（Whitelisting）」。即使資產在以太坊上發行，你的錢包地址若未通過 KYC 認證，智能合約會直接拒絕你的轉帳請求。這創造了一個建立在公鏈上的「封閉俱樂部」。 (2) 流動性的碎片化（Fragmentation） 傳統美股流動性集中在紐交所與那斯達克，效率極高。一旦股票上鏈，可能會分散在以太坊、Solana、Avalanche 等不同鏈上。 挑戰：如果同一支股票在不同鏈上的價格不同步，或者資金無法跨鏈流動，市場效率反而會倒退。這也是為何目前 DTCC（美國存管信託公司）等核心機構仍在猶豫全面推動的原因——他們擔心中心化的流動性優勢被稀釋。 4. 真正的殺手級應用：抵押品流動性（Collateral Mobility） 如果只是為了「買賣股票」，現有的證券 App 已經夠好用了，投資人並不需要代幣化。代幣化股票真正的「殺手級應用」，在於將其作為抵押品。 試想一個場景：週六凌晨 3 點，比特幣大跌，你需要補保證金。 傳統世界：你的銀行週末休息，你的股票帳戶凍結，你只能眼睜睜看著被強制平倉。 代幣化世界：你將錢包裡的「代幣化特斯拉股票」透過智能合約發送到借貸協議，瞬間借出穩定幣補倉，整個過程無需人工審核，且發生在傳統金融機構的休假時間。 這才是華爾街看重的未來——資產的可程式化（Programmability）。它讓靜止的資產（股票、債券）變成了隨時可用的流動性工具。 5. 雙軌並行：不是取代，而是融合 我們不會在一夜之間看到紐交所被取代。未來 5 到 10 年，金融市場將呈現「雙軌制」： (1) 零售端（Retail）： 散戶繼續使用一般券商 App，體驗不會有太大改變，但後端的結算速度會變快（因為後台換成了區塊鏈）。 (2) 批發端（Wholesale）： 機構與高資產客戶將率先使用代幣化資產，用於跨境調撥資金、全天候抵押管理與複雜的結構化商品交易。 股票上鏈的終局，不是為了讓交易變得更像「賭博」，而是讓資本的運轉不再受制於地球自轉的時差。這是一場關於效率的戰爭，而代幣化是目前最強大的武器。