Riot 如何把既有挖礦機房升級為高密度 AI 運算中心？

弘憶股(3312)營運優於預期，PC回穩與算力租賃前景怎麼看？

弘憶股（3312）為 IC 零件代理商，主要代理瑞昱通訊相關元件，業務涵蓋電子零組件製造、買賣與進出口貿易。根據最新研究報告，2024 年預估營業收入為 174.2 億元，報告建議持有，目標價 43 元。內容指出，公司受惠於 PC 市場回穩、寬頻市場成長預期，以及算力租賃業務合作展望良好，整體前景看法偏正向。 籌碼面部分，近五日股價漲幅為 13.47%，三大法人合計買超 4,270.742 張，其中外資買超 3,629 張、自營商買超 641.742 張，投信則為 0 張。文章同時提到市場對公司評價偏低，投資建議為買進；不過，實際表現仍需回到後續營收、毛利與相關業務進展是否能持續驗證。

AI Factory從概念變帳單，1GW成新門檻

黃仁勳在 GTC Taipei 2026 提到，token 不只是成本，也可能成為收入單位，讓 AI Factory 從概念走向可量化的商業模式。文章指出，2026 年 1GW 級 AI 資料中心開始成為產業門檻，CoreWeave (CRWV) 與 Nebius (NBIS) 已出現電力容量、營收成長等具體數據，顯示算力租賃的擴張正在加速。 不過，這條鏈能否順利兌現，關鍵仍在電力與併網進度。美國部分資料中心案因電網基建與零組件短缺而延後，代表需求雖明確，落地速度仍受限制。對台股相關供應鏈而言，散熱、電源管理與伺服器機架等廠商的接單能見度，後續可留意是否由一季延伸到兩季以上。 文章也點出幾個觀察重點：CoreWeave 下季營收是否持續放大、Constellation Energy (CEG) 與 Vistra (VST) 是否簽下新的長期供電合約，以及台積電 (2330) 法說會中 CoWoS 產能利用率是否維持滿載。整體來看，市場已開始定價 AI Factory 敘事，但同時也在反映電力延誤的執行風險。

AI數據中心電力45GW卡關，比特幣礦場、醫療新創、雲端外包股現在怎麼選？

美股科技領袖乘AI熱潮，數據中心與醫療模式正面臨重塑，傳統產業架構岌岌可危。 美國科技產業正在經歷一場前所未有的AI轉型浪潮。Morgan Stanley最新研究指出，隨著大型語言模型（LLMs）運算需求飆升，未來數年美國數據中心將面臨高達45 GW的電力瓶頸，而比特幣礦場將成為關鍵基礎設施轉換的主力。「比特幣場址可為AI玩家提供最快時間取得電力、風險最低的執行環境，這種價值日益受到重視」，報告認為現有礦場轉型為高性能運算（HPC）中心的商業模型，正在吸引長期資本，甚至支持基礎設施REITs架構。數據顯示，美國比特幣礦場目前掌控6.3 GW現有運算場域，還有逾2.5 GW在建，另有8.6 GW開發中，轉型前景龐大。 不只基礎設施洗牌，AI也席捲美國醫療產業。Bernstein分析警告，醫療費用持續高漲與AI普及正推動新一波顛覆浪潮。自動化臨床紀錄、診斷到消費介面，Commure、Viz.ai、K Health等新創正積極擴展規模，有望降低醫療單位成本。加上醫療保險、雇主與政府計畫的壓力，價值型照護（Value-Based Care）渗透力加速，預估2030年可觸及美國市場四分之一、帶來兆元級變革。資本市場已展開併購與IPO，例如CareBridge高達27億美元被Elevance收購、Fuze Health等公司策略合併，反映AI與新型照護模式受到投資人重視。 雲端運算與外包IT服務則因AI衝擊面臨嚴峻挑戰。UBS指出，美國參議院近期推動「HIRE法案」，擬對外包服務加徵25%稅率並取消抵扣，有望促使企業加快AI自動化，減少勞動密集外包。技術創新正成為人力資源外包的直接威脅，未來雲端服務、應用管理及業務流程外包（BPS）都可能出現大幅重組。多家IT服務龍頭，如Tech Mahindra、Wipro、Mphasis，面臨美國營收壓力增加超過40%，投資風險急劇提高。 Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)等巨擘持續投資於先進晶片與雲端架構，力求鞏固AI運算生態。Intel近期獲Nvidia高達50億美元投資並頻頻洽談蘋果、台積電合作，加速本土半導體製造布局，有助減少美國對國外供應鏈依賴。 然而產業重塑也引發新疑慮。AI自動化雖有效壓低成本，但醫療、IT及基礎設施執行面仍充滿不確定性，法規、數據安全及信任問題有待釐清。基礎設施重構一旦出現延遲，可能加劇用電短缺與財務瓶頸。展望未來，AI驅動產業變革已成大勢所趨，但各界亟需監控技術落地、規範及市場需求失衡的風險。如何平衡創新與穩定，將考驗美國科技產業下個十年。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

Allbirds(BIRD)喊轉型AI股價單日飆近600%衝上10美元，真能追還是泡沫該躲？

永續球鞋商 Allbirds(BIRD)高調宣稱轉型 AI 基礎設施，股價單日飆近 600%，卻欠缺技術團隊與資本規模。華爾街一方面看好微軟(MSFT)、Nvidia(NVDA)等龍頭基本面，另方面憂心「邊緣玩家」瘋搶 AI 敘事，恐預示泡沫邊緣正在發燒。 全球資本市場再度見證一場「AI 敘事」的極致演出。曾是矽谷工程師人腳一雙的永續球鞋品牌 Allbirds(BIRD)，本週突然宣布要「變身」為一家人工智慧公司，立刻吸引市場資金蜂擁而上，股價從約 3 美元一度暴漲近 600%，週末收在 10 美元以上，宛如一場資本市場版的「鞋底變晶片」魔術秀。 Allbirds 對外宣稱，未來將改名為「NewBirdAI」，核心業務轉為購置高效能 AI 運算硬體，並出租給在超大雲端業者（hyperscalers）與現貨市場之外、仍無法取得足夠算力的客戶。這個模式，試圖卡位在 Nvidia(NVDA)等晶片供應商與 Microsoft(MSFT)、Alphabet(GOOGL)、Amazon(AMZN)、Meta(META)等雲端巨頭之間，扮演「算力租賃商」的角色。 然而，對熟悉產業實況的專家而言，這更像是一記高風險的「萬福求救球」。前 AWS Database Division 創始總經理、現任 AI 顧問 Matt Domo 直言，這是想要「榨乾股價最後一滴水份」的操作，背後確實踩中市場對 AI 的真實渴望，但公司本身幾乎沒有相對應的技術底子與資本後盾。目前 Allbirds 管理層多數仍是成衣與零售背景，除了一位曾任 TurboTax 工程總監的 CTO 外，看不到具大型資料中心實戰經驗的團隊。 從資本需求來看，落差更為驚人。Allbirds 計畫募資 5,000 萬美元，但與四大雲端巨頭今年合計約 6,500 億美元、直接灌向 AI 資本支出的規模相比，不啻是滄海一粟。光是建置一座具競爭力的 AI 資料中心，就包含土地、變電與冷卻設施、機櫃與伺服器，以及高價 GPU 供應鏈，動輒以數十億美元起跳，Allbirds 要如何在缺乏規模經濟、採購議價能力與長期客戶合約的情況下生存，市場充滿問號。 這樣的極端案例，也讓外界再度檢視當前 AI 熱潮是否已逼近泡沫邊緣。Siebert Financial 首席投資長 Mark Malek 指出，資金蜂擁到 Allbirds 這類「邊緣玩家」，反映出資本市場在敘事拉扯下的結構性問題：資金仍然充沛、投行與中介機構有強烈激勵推動新故事，而 AI 題材熱度遲遲未退，只要掛上「AI」三個字，就足以吸引短線交易者搶進。 不過，Malek 也強調，將這類個案解讀為「全面 AI 泡沫」並不公平。他認為，被稱為「七巨頭（Magnificent Seven）」的科技龍頭，基本面仍相當紮實。例如 Bank of America 就預測，資訊科技類股將貢獻 S&P 500（^GSPC）第一季獲利成長的大部分，預估獲利年增率高達 45%。其中，Nvidia(NVDA)與記憶體大廠 Micron(MU)被視為推動指數成長的核心動能，反映 AI 晶片與高頻寬記憶體需求仍極為強勁。 另一方面，雲端服務與企業級 AI 專案亦持續加速。Wedbush 分析師 Dan Ives 在報告中指出，圍繞 Nvidia 新一代 Blackwell 與 Rubin 平台的硬體供需失衡「極度偏多」，再加上企業在 Microsoft、Google、Amazon 雲端上推動的 AI 專案持續升溫，形成科技股今年下半年再漲 15% 的正面架構。換言之，真正握有技術護城河與全球規模的龍頭企業，仍由實質需求而非單純想像支撐。 在這樣的兩極化背景下，Allbirds 的戲劇性轉身更像是一面照妖鏡，映照出 AI 投資世界的「雙軌現實」：一邊是實打實砸下數千億美元資本支出、持續擴建資料中心與 AI 晶片庫存的科技巨頭；另一邊則是曾經風光、如今面臨成長瓶頸的傳統品牌，試圖透過改名與敘事重組，搏一線生機。 對投資人而言，關鍵在於辨識「故事」與「現金流」的差別。AI 指數級成長的確正在發生，從晶片供應鏈到雲端服務再到企業軟體，皆有具體訂單與獲利數字做支撐；但凡缺乏技術團隊、資本實力與清晰商業模式、卻只靠更名與新聞稿就激起股價暴衝的公司，風險恐遠大於想像。 接下來市場將密切觀察兩個答案：其一，Allbirds 是否能在短時間內端出具體的資料中心規畫、客戶名單與資金來源，證明這不只是一次短線的題材操作；其二，監管機構與交易所會否對「掛 AI 牌」的轉型案提高審查標準。AI 革命仍在初期，但在真正的長線贏家與短線炒作題材之間，界線正在變得愈來愈模糊，也考驗著每一位投資人的理性與紀律。

【美股動態】Cathie Wood 減碼輝達，押注 CoreWeave 算力租賃風險有多大？

Cathie Wood 賣掉輝達，卻在抄底這一檔 散戶該跟嗎？她的邏輯和你想的不一樣 Cathie Wood 在上週 AI 股普跌期間，賣出了輝達、AMD 等六檔 AI 龍頭，同時轉手買進 CoreWeave（專為 AI 工作負載提供雲端算力的新興公司）41,830 股。 這個動作看起來像出逃，但她沒有清倉任何一檔，而是在挪空間。 核心問題是：她在換什麼籌碼，又在押什麼賭注？ 輝達還在她的組合裡，只是她認為現在有更便宜的票 Ark Innovation 上週賣出了輝達、AMD、Palantir、Roblox、Robinhood 和 Archer Aviation 的持股。 但這些持股並未歸零。 AMD 在 Ark Innovation 中仍佔 4% 權重，排名前十大持股，其他幾檔各佔 1.3% 以下。 Wood 的邏輯不是不看好 AI，而是在 Nasdaq 進入修正區間（從近期高點下跌超過 10%）時，她習慣把資金挪向她認為被低估更多的標的。 CoreWeave 才是這次操作的真正主角 Wood 在 3 月 30 日加碼 CoreWeave，這家公司剛在 3 月完成 IPO（首次公開募股），股價從掛牌至今已承壓。 CoreWeave 的商業模式是租算力給 AI 公司，本質是「賣水給淘金者」。 Wood 的加碼訊號是：她認為算力租賃這條路，比直接持有算力硬體製造商更早期、也更有爆發空間。 台積電、緯穎、廣達的接單能見度，就是驗證這個邏輯的地方 如果算力租賃需求真的在加速，台股伺服器代工與散熱模組廠商的訂單能見度會先有反應。 觀察廣達、緯穎、川湖在法說會上提到的資料中心客戶交期，若交期從 12 週以內拉長到 16 週以上，代表需求端的訂單正在跟上。 Wood 的減碼讓輝達短線少了一個支撐，但不代表基本面變了 輝達股價在 4 月 1 日報收 175.75 美元，單日漲幅 0.75%，市場並未因 Wood 的賣出動作出現恐慌。 Ark Innovation 的輝達持倉占比本來就低，機構持股結構裡 Cathie Wood 的影響力遠不及貝萊德或先鋒。 Wood 的賣出更像是基金內部的籌碼再平衡，而不是對輝達前景的看空宣告。 如果 CoreWeave 下季營收達標，Wood 這筆早期押注就成立了 如果 CoreWeave 在接下來兩季的營收成長超過市場預期的 50% 年增率，代表市場認可算力租賃模式，Wood 這次換倉的邏輯就被驗證。 如果 CoreWeave 客戶集中度過高（目前微軟佔其營收超過 60%），一旦微軟縮減採購，整個押注就面臨重估風險。 跟著 Wood 操作之前，先確認這兩件事 第一，看輝達下一季的資料中心營收是否超過 360 億美元。 超過，代表需求強度沒有鬆動，Wood 賣的只是估值問題，不是基本面問題。 低於，才代表她的換倉有更深的前瞻意義。 第二，看 CoreWeave 未來兩季的客戶集中度有沒有改善。 若微軟以外的客戶營收佔比從目前不到 40% 提升到 50% 以上，代表這家公司的風險結構在改善，Wood 的押注站得住腳。 現在跟進的人在賭 Wood 比市場更早看見算力租賃的拐點；現在觀望的人在等輝達下季財報確認需求有沒有真正鬆動。 延伸閱讀： 【美股焦點】輝達財報前夕：Blackwell、營收跳增，股價能否再次突破高點？ 【美股焦點】ARM×輝達的算力大結盟：AI資料中心新戰爭正式開打 【美股動態】輝達財報定生死，AI牛市關鍵一夜 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

IREN 股價挫6%：同業財報與銀行資金動向，基本面投資人該關注什麼？

IREN (Iris Energy) 近期股價走勢引發市場高度關注，這家正從比特幣挖礦積極布局「AI 房東」概念的基礎設施業者，股價在單日重挫 6.14%，收在 38.85 美元。這波跌勢背後，受到同業 CoreWeave 第四季度財報表現好壞參半的影響，相關報導提到 Nebius 與 IREN 等高運算基礎建設概念股股價也出現壓力。然而，市場情緒並非一面倒看空，依相關財經媒體報導，儘管近期財報數字被部分媒體形容為「難看」，主要銀行團仍提供成長資本支援其 AI 擴張計畫，顯示機構資金對其「算力變現」的長期邏輯仍有一定程度信心。此外，美國眾議員 Dale Strong 近期揭露其生平第一筆股票交易即買入 IREN，這項政治人物持股動向，也被部分籌碼面觀察家視為潛在的信心訊號。目前 IREN 正處於將電力產能從加密貨幣挖礦轉向 gigawatt 等級 AI 運算的關鍵轉折期，華爾街正密切關注其能否將龐大的電力資產成功轉化為穩定的 AI 租賃營收。 IREN (Iris Energy) 核心業務鎖定於利用再生能源運營高效能數據中心，目前正處於業務雙引擎的過渡階段。公司一方面維持比特幣挖礦業務，透過區塊獎勵與交易手續費獲取比特幣並兌換為法幣（美元或加元）以產生現金流；另一方面，正積極發展支援 AI 與高性能運算的基礎設施服務。這種「比特幣為基、AI 為矛」的策略，旨在利用其既有的電力基礎設施優勢，搶攻高速成長的算力租賃市場。 根據 2026 年 3 月 3 日的最新交易數據，IREN 股價單日下跌 2.54 美元，跌幅達 6.14%，終場收在 38.85 美元。當日成交量放大至 30,999,664 股，較前一交易日增加 12.58%，顯示在股價下殺過程中有大量換手籌碼釋出。當日股價波動劇烈，盤中最高來到 40.40 美元，最低下探 37.55 美元，短線空方力道明顯佔據上風。 IREN 近期股價受 CoreWeave 財報效應影響而出現明顯修正，但成交量放大顯示市場對其「AI 基礎設施」布局與轉型仍存在劇烈多空分歧。投資人後續可持續觀察大型銀行資金到位的執行進度，以及公司在 AI 算力租賃業務的實質營收貢獻，這將是檢驗其能否逐步走出純挖礦股估值體系的重要指標。

三星搶先量產 HBM4，NVIDIA (NVDA) 和 Microsoft (MSFT) 會掀起新一波大撒錢升級潮嗎？

1. 解析與正文整理 原文主軸： 文章聚焦韓國 Samsung Electronics (SSNLF) 領先量產 HBM4 高頻寬記憶體，強調這項技術對 AI 運算、資料中心與美股科技巨頭 NVIDIA (NVDA)、Microsoft (MSFT) 的資本支出與產品升級影響。 可讀正文內容如下（忠實呈現原意，僅去除版位/廣告/樣式程式碼）： --- 三星量產 HBM4 記憶體，預期 2026 銷售將倍增，助推 NVIDIA、Microsoft 等 AI 晶片及雲端巨頭迎來新一波高速運算與資料中心升級潮。 全球記憶體市場迎來劃時代突破。韓國 Samsung Electronics (SSNLF) 日前宣布，HBM4 高頻寬記憶體正式量產出貨，不僅較上一代 HBM3E 提升 22% 處理速度，最大可達 13 Gbps，有效解決資料運算瓶頸，成為 AI 產業升級關鍵組件。此舉預料將推升 AI 晶片與雲端生態重大轉變，牽動美股科技龍頭 NVIDIA (NVDA)、Microsoft (MSFT) 等企業資本支出與產品規格更新。 隨 AI 應用、資料中心規模快速擴張，HBM 記憶體技術成為運算效率的兵家必爭。Samsung 表示，HBM4 速度提升將支援大型語言模型、生成式 AI 乃至高速雲端運算需求。其 2026 年 HBM 銷售預估將達 2025 年三倍，企業已積極擴產，並預告下半年開始 HBM4E 樣品測試，2027 年將提供客製化版本，凸顯產業供應鏈高度轉型。 這一科技進展對 NVIDIA 格外重要。NVIDIA 近年大量採用 HBM 技術於其高階 AI 運算晶片（如 H100 及下一世代 B100），HBM 記憶體是 GPU 效能瓶頸突破的關鍵之一。每逢記憶體性能升級，各家資料中心、雲端服務商（包括 Microsoft Azure 及 Amazon Web Services）都勢必加快硬體汰換與資本投資腳步，以確保 AI 服務市場競爭優勢。Microsoft 則在雲端 AI 協作、Copilot 等產品開發，對 HBM 記憶體需求同樣急迫。兩家美股巨頭正積極串聯相關供應商，加速實施新一輪硬體部署。 資料中心競爭白熱化下，HBM4 量產與速度大幅提升，帶動供應鏈及裝置製造商（如 SK hynix、Micron 等）同步調整策略。三星下午更指出，製程工藝與產能規模將直接左右未來兩年全球數據產業升級腳步，尤其生成式 AI、高速雲端資料處理、機器學習等需求推升記憶體市場規模屢創新高。 分析人士認為，韓國三星此次領先量產 HBM4，不僅有助全球 AI 運算架構進化，也為美股科技公司創造新商業機會。另一方面，HBM 記憶體的高技術門檻與高價值特性，使得競爭對手難以快速追趕，進一步鞏固三星在全球記憶體市場的核心地位。儘管下游需求仍面臨景氣波動，但 AI、雲端運算等巨量資料革命勢不可擋，未來三年 HBM 技術的主導權爭奪將直接影響全球科技產業格局。 整體而言，三星 HBM4 量產與未來 HBM4E、客製化產品的推出，將刺激 NVIDIA、Microsoft 等巨頭加快硬體升級與資本投入，資料中心、AI 雲端市場步入新一波超高速革命。全球產業鏈在 HBM 記憶體技術驅動下，將迎來資本與創新升級新時代，唯市況變動及競爭挑戰仍需審慎監控。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 --- 2. 文中提及公司與股票代號整理 - Samsung Electronics (SSNLF) - NVIDIA (NVDA) - Microsoft (MSFT) - SK hynix（未提供美股代號） - Micron（Micron Technology，一般美股代號 MU，原文未標示代號，此處不延伸） - Amazon Web Services（隸屬 Amazon，原文未標示 AMZN，此處不延伸） 3. 標籤建議（3–5 個） - HBM4 - AI 記憶體 - NVIDIA NVDA - Microsoft MSFT - 資料中心升級 4. 延伸提問（五則，中文，13 字以內，每題含核心關鍵字） 1）三星 HBM4 領先，NVIDIA (NVDA) 會大撒錢升級嗎？ 2）HBM4 銷售喊三倍，Microsoft (MSFT) 資本支出要失控了？ 3）HBM4 速度飆 22%，為何大家說是關鍵拐點？ 4）資料中心為了 HBM4 硬體汰換，真的非換不可嗎？ 5）HBM 技術門檻這麼高，三星實力到底強在哪裡？

【08:33 投資快訊】眾達-KY(4977) 22Q2 獲利被業外拖累，卻押注 400G 升級、22H2 成長行情？

眾達-KY(4977)受業外損失影響 22Q2 獲利 光收發模組廠眾達-KY(4977)公告 22Q2 財報，營收 6.9 億元(QoQ+26.7%，YoY-4.6%)；毛利率 27.5%(QoQ 增加 5.7 個百分點，YoY 增加 5.7 個百分點)；稅後淨利 4,197 萬元(QoQ-1.9%，YoY-59.7%)；EPS 為 0.61 元。本業受惠缺料緩解、產品組合轉佳優於預期，然因業外有金融商品評價損失導致整體獲利不如預期。 展望 22H2 營運看旺，將迎資料中心規格升級潮 展望眾達-KY：1)在資料中心儲存網方面，受惠於缺料緩解使 32G 產品持續放量，帶動相關產能利用率已在 22Q2 滿載，並持續開發 64G 產品；2)乙太網方面將於 22H2 開始放量 100G 第二代產品，公司之 100G 單通道產品，在性價比較好的情況下可望取代同業之 25*4 的 100G 規格產品，同時 400G 產品也會開始出貨。 預估眾達-KY 獲利連續 2 年成長 預估眾達-KY 2022 / 2023 年 EPS 分別為 5.56 元(YoY+43.3%) / 7.03 元(YoY+26.4%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.08.24 收盤價 105 元，本益比為 15 倍，考量即將升級 400G 趨勢，本益比有望朝 18 倍靠攏。

【關鍵趨勢】AI 傳輸瓶頸救星？800G／1.6T 光通訊概念股真的要噴多年了？

圖/Shutterstock 算力軍備競賽延伸，光通訊成為 AI 基礎建設新戰場 隨著 AI 模型參數呈現指數級增長，資料中心不僅需要更強的 GPU 算力，更面臨嚴峻的「數據傳輸瓶頸」。為了讓數萬顆 GPU 高效協同運算，傳統銅線傳輸已不敷使用，光通訊（Optical）成為解決高頻寬、低延遲需求的唯一解方。 近期市場資金明顯從單純的 GPU 晶片，擴散至周邊的連結介面。特別是隨著輝達 (NVDA) 的 NVIDIA Blackwell 平台即將放量，800G 甚至 1.6T 的光收發模組需求能見度大幅提升。本週光通訊族群表現強勢，反映市場正積極佈局這波長達數年的基礎建設升級循環。 美股熱門光通訊概念股名單 博通 (AVGO) — 矽光子霸主，AI 基礎設施的總指揮 博通不僅在 AI ASIC（客製化晶片）佔有一席之地，在光通訊領域更是「遊戲規則制定者」。隨著資料傳輸速度邁向 1.6T，傳統插拔式模組面臨物理極限，博通大力推動的 CPO（共同封裝光學） 技術，將光引擎直接封裝在交換器晶片旁，能大幅降低功耗與延遲。根據近期財報顯示，博通的 AI 相關營收佔比持續攀升，其高階乙太網交換器（Tomahawk 系列）與光學元件已成為搭建大規模 GPU 叢集的必要元件。對於看好矽光子長線趨勢的投資人而言，博通憑藉其技術整合能力，無疑是這波架構升級中的首選標的。 邁威爾 (MRVL) — 訊號的魔術師，壟斷 DSP 市場 如果說光纖是高速公路，Marvell 的 DSP（數位訊號處理器）就是控制車流的智慧交通號誌。在 800G 的高速傳輸環境下，訊號極易衰減，必須依靠高效能的 DSP 來修復與放大訊號，而 Marvell 在 PAM4 DSP 技術上擁有近乎壟斷的地位。市場分析指出，由於每一顆高階 GPU 都需要搭配多個光模組，而每個光模組內都需要 DSP，這種乘數效應將使 Marvell 的光學營收成長速度高於整體 AI 產業平均，成為最純正的「頻寬升級」受惠股。 Coherent (COHR) — 800G 模組出貨暢旺，AI 營收佔比持續攀升 Coherent 近期股價表現強勢，主要受惠於資料通訊業務的爆炸性增長。隨著雲端服務供應商（Hyperscalers）全力建置 AI 叢集，對於 800G 光收發模組的需求遠超預期。管理層在法說會中指出，AI 相關營收佔比正在快速擴大，且訂單能見度已延伸至 2025 年。法人認為，Coherent 擁有垂直整合的雷射元件生產能力，在產能與成本控制上具優勢，隨著明年 1.6T 產品開始送樣認證，評價仍有上修空間。 Lumentum (LITE) — 擺脫電信庫存陰霾，雲端需求成新引擎 Lumentum 過去受限於電信運營商庫存調整，股價表現較為壓抑，但近期出現明顯轉機。透過併購 Cloud Light，Lumentum 成功切入高速傳輸模組市場，直接打入大型雲端資料中心供應鏈。市場重新評估其成長潛力，認為其在電吸收調變雷射器 (EML) 的技術領先地位，將成為 AI 伺服器光連結不可或缺的關鍵。公司預期資料中心營收將在未來幾季呈現雙位數季增，顯示最壞情況已過，正進入新的成長週期。 Fabrinet (FN) — 掌握高階製程，最純粹的「鏟子股」 Fabrinet 不做品牌，而是專注於高難度的光學封裝測試服務。由於 800G 以上的光模組製造難度極高，良率是最大挑戰，這使得 Fabrinet 的技術護城河更加穩固。作為輝達 (NVDA) 光通訊組件的主要製造合作夥伴，Fabrinet 直接受惠於 GB200 等新架構的推出。法人指出，Fabrinet 的營收與 AI 資本支出呈現高度正相關，且因其「代工」特性，較不受單一品牌客戶市佔消長的影響，獲利穩定性在族群中相對較高。 矽光子與高速傳輸將是延續至 2026 年的市場焦點 觀察近期美股走勢，資金流向已從「純算力晶片」轉向「傳輸與連結」。博通 (AVGO)、邁威爾 (MRVL)、Coherent (COHR)、Lumentum (LITE) 與 Fabrinet (FN) 的強勢，反映了市場的一個共識，沒有高速的矽光子傳輸，再強的 AI 晶片也發揮不了效能。 目前的產業趨勢呈現三個重點： 1. 規格升級加速：資料中心主流規格正從 400G 快速轉向 800G，甚至開始佈局 1.6T，這將帶動產品平均單價（ASP）與毛利率的提升。 2. 庫存調整結束：傳統電信端的需求雖然平緩，但最壞的庫存去化階段已近尾聲，拖累因素逐漸消失。 3. 技術演進：長期來看，CPO（共同封裝光學）技術將是解決功耗問題的終極方案，相關研發進度將是明年市場的關注焦點。 投資人接下來應密切關注主要雲端巨頭包括微軟 (MSFT), Meta (META), Alphabet (GOOGL) 的資本支出細項，若網路設備佔比持續提高，將為光通訊族群提供長線的股價支撐。 延伸閱讀： 【關鍵趨勢】標普周漲幅排行一次看！AI 伺服器、記憶體股全線上攻？ 【關鍵趨勢】美股迎來 2025 歲末年終，12 月「黑馬股」誰將嶄露頭角？ 【關鍵趨勢】標普連 7 個月上漲！11 月風雲榜有誰？ 【關鍵趨勢】標普連 6 個月上漲強強滾！10 月風雲榜有誰？ 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

【台股研究報告】眾達-KY(4977)400G 放量、EPS 跳升 4 成，現在本益比還有上修空間？

（圖片來源：shutterstock） 伺服器規格升級趨勢下，光收發模組廠眾達-KY(4977)優先受惠 近期市調機構 TrendForce 表示，2023 年經濟持續遭遇逆風及高通膨影響，二度下修全球伺服器出貨量由年增 1.8% 降至年增 1.3% 達 1,443 萬台。不過根據 IDC 預估，全球伺服器市場規模將年增 3.2% 達 1,254 億元，顯示在規格升級、產品單價提升的背景下仍有助產業正向發展，且產值成長幅度將優於出貨量。 先前我們於 2023.02.16 介紹過網路交換器大廠智邦(2345)將受惠 400G 規格放量帶動獲利增長，股價也在 3 個禮拜後上漲 10% 以上。而在交換器升級的同時，光收發模組也將同步升級，以台股供應鏈而已，領導廠商無非就是眾達-KY(4977)莫屬。 本篇文章將帶給讀者 3 大重點： 1. 伺服器產業：2023 年出貨量保持成長，23Q2 新平台正式放量 2. 眾達-KY 簡介：光通訊專業設計服務製造商 3. 眾達-KY 2023 年展望：受惠資料中心規格升級 伺服器產業：2023 年出貨量保持成長，23Q2 新平台正式放量 近期北美 4 大雲端業者釋出的 2023 年資本支出展望，雖然考量總經環境的不確定性，整體相對前幾年保守，但仍保持正成長，相較其他終端應用如 PC 及手機持續衰退而言，資料中心的需求仍具有相對地韌性。 另外根據市調機構 Gartner 預估，全球伺服器出貨量在 2023 年將成長 2.1% 達 1,386 萬台。同時 Omidia 也表示 2023 年資料中心將進入 400G 升級潮，相較 2022 年呈倍數增長，除了受惠資料傳輸量的剛性需求外，Intel 及 AMD 分別推出的新平台 Genoa、Eagle Stream 亦有所助益，預期相關平台將於 23Q2 放量。 眾達-KY 簡介：光通訊專業設計服務製造商 眾達-KY 在 2007 年設立於開曼群島，並在 2013 年掛牌上市。公司過去由 OEM 代工起家，近年藉由已建立的高階光收發模組 IP 智慧庫，將以 Optical Foundry 為創新的商業模式，轉型成光通訊專業設計服務製造商。針對系統整合商、電信營運及設備商、光儲存大廠進行客製化服務，並提供從晶粒封裝至光收發模組組裝、測試一站到底的解決方案。產品主要為光收發模組，以及光學次模組零件、各式光電零組件等。以終端應用區分，資料中心與電信營收比重分別為 8 成及 2 成。(備註：光收發模組為高速網路傳輸的中繼介面，可將電訊號與光訊號進行轉換與統合。) 眾達-KY 2023 年展望：受惠資料中心規格升級 資料中心乙太網升級 400G 將佔營收比重達 25% 展望眾達-KY 2023 年營運，在資料中心應用又可分為乙太網與儲存網，其中在乙太網方面，2022 下半年已正式逐漸由 100G 升級至 400G，並預期在 2023 年持續放量下，營收比重有望達 25%，主因目前採購價格約為 1G / 1 美元，已符合資料中心大量導入的甜蜜點。 資料中心儲存網亦由 32G 升級至 64G 在儲存網方面，過往最舊的 10G 產品已停產，目前以 32G 為主力產品，且最新的 64G 產品也將在 2023 年開始放量。另外根據市調機構 Light Counting 預估，全球光收發模組市場規模將由 2021 年的 92 億美元成長至 2026 年的 176 億美元，年複合成長率約為 13.9%，顯示長期需求強勁。 電信端受惠光纖提升且排除疫情負面因素將成長 1 成 在電信端方面，公司主要與日本設備商 NEC 合作，終端客戶出貨給 NTT、KDDI 等日本電信營運商。產品應用於基地台之間或基地台與天線之間的傳輸，受惠行動網路的傳輸速率要求提升，將由光纖取代過往的銅軸電纜，且由於日本在 2022 年仍受疫情拖累，2023 年在此負面因素排除下將成長 1 成。 眾達-KY 積極與 Broadcom 開發 CPO 技術以因應長期趨勢 另外公司在 22Q4 公告增資 1,000 萬股並已收足 9.3 億元的股款，主因為了與大客戶 Broadcom 開發共同封裝光學元件 Co-packaged optical(CPO)，該技術主要是將交換器 ASIC 晶片與光源更靠近，更有利資料傳輸的效率並降低損耗，預期相較一般的可插拔式光收發模組節省 50% 功耗。未來在 CPO 產品上將捨棄過往的傳統光通訊模組，並改為外部光源(ELS)，而 Broadcom 為交換器晶片領導廠商，眾達-KY 則是 Broadcom 在 CPO ELS 的獨家開發商及代工商，雖然考量技術整合難度較高，預期要到 2025～2026 才會有較多應用，但仍顯示公司長期營運發展方向明確。 預估眾達-KY 2023 年 EPS 將成長 4 成達 8.63 元，本益比有望朝 18 倍靠攏 整體而言，展望眾達-KY 2023 年營運：1)在資料中心乙太網方面，預期 400G 升級將持續放量，佔營收比重可望達 25%，且相關產品毛利率較高可望優化產品組合；2)在資料中心儲存網方面，目前 32G 產品出貨維持高檔，新一代 64G 產品也陸續放量；3)電信端之 25G 產品，主要市場為日本地區，由於 2022 年受疫情具有低基期效益，且隨著光纖提升將帶動相關營收成長 1 成。 預估眾達-KY 2023 年 EPS 為 8.63 元(YoY+39.2%)，將創歷史新高。以預估 2023 年 EPS 評價，2023.03.09 收盤價 128 元，本益比為 15 倍，考量進入 400G 升級週期，本益比有望朝 18 倍靠攏。 眾達-KY 技術分析與總結：股價突破頸線及下降趨勢線 在技術分析方面，眾達-KY 近期股價持續出量突破半年以來的整理區間高點，且從週 K 線圖來看，亦突破長期下降趨勢線，顯示買盤轉趨強勁。未來可望隨著 400G 升級週期正式到來，帶動營運更上一層樓，可觀察頸線支撐伺機佈局。 如果你喜歡這篇文章，歡迎按讚 + 追蹤 ⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩　⇩ ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。 【CMoney 產業研究中心】新開張 若你不想錯過產業深度好文，請點我加入社團！