七巨頭回跌逾一成：美股修正是撿便宜良機還是長期風險起點？

OPEC+會議牽動油價與CPI通膨關鍵週，能源股與AI概念股現在怎麼選？

OPEC+ 預計於週日召開會議，市場高度關注該組織是否維持溫和增產步調，或出乎意料擴大減產規模。這項決策將直接影響國際原油價格走勢，並可能改變市場對通膨的預期心理，進而牽動能源類股與整體大盤表現。 從選擇權交易量觀察，CoreWeave (CRWV) 與 Cytokinetics (CYTK) 本週恐面臨較大波動。依據14天相對強弱指數，Kore Group (KORE)、Apellis Pharma (APLS) 與 Tilly’s (TLYS) 處於超買狀態；而 Service Properties (SVC)、Sanuwave Health (SNWV) 及 MDxHealth SA (MDXH) 則呈現超賣。Sphere Entertainment (SPHR) 與 Serve Robotics (SERV) 的空單餘額依然偏高。 本週預期暫無新股掛牌交易，但 Alliance Laundry (ALH)、Phoenix Education Partners (PXED) 與 Leifras (LFS) 的 IPO 股票閉鎖期即將屆滿。PayPay (PAYP) 的緘默期結束，分析師將獲准發布評級報告。投資人也將持續緊盯預計於6月進行 IPO 的 SpaceX (SPACE) 財務狀況。 Powell Industries (POWL) 在完成一拆三的股票分割後，將開始以調整後的價格進行交易。同時，舊金山 HumanX AI 大會盛大登場，參與陣容包含亞馬遜 (AMZN)、Google (GOOGL)、賓士 (MBGAF)、微軟 (MSFT)、輝達 (NVDA) 以及 OpenAI 等重量級企業與新創。UiPath (PATH) 也將舉辦線上產品說明會，展示最新代理業務編排功能與產品策略。 美國人口普查局將公布耐久財訂單報告，紐約聯準會也將發布基於消費者調查的1年期通膨預期數據，Manheim 中古車價值指數亦將同日出爐。企業方面，Levi Strauss (LEVI) 與 Greenbrier (GBX) 將發布財報，Nutanix (NTNX) 則配合年度 .NEXT 用戶大會舉辦投資人日活動。芝加哥聯準會主席 Austan Goolsbee 將於底特律經濟俱樂部參與問答活動。 達美航空 (DAL)、星座品牌 (STZ) 與 PriceSmart (PSMT) 將公布最新財報。聯邦快遞 (FDX) 將舉辦投資人活動，聚焦預計於6月1日分拆的 FedEx Freight 貨運業務，重點包含利潤改善、網路效率及自動化佈局。總經方面，聯準會將發布最新貨幣政策會議紀要，成為市場判斷未來利率路徑的關鍵參考。好市多 (COST) 計畫於盤後發布月度銷售報告，Zscaler (ZS) 則將參與富國銀行舉辦的軟體研討會。 備受聯準會關注的3月核心個人消費支出 (PCE) 物價指數將公布，經濟學家預估核心年增率將上升至3.1%。WD-40 Company (WDFC) 與黑莓 (BB) 將發布財報。家得寶 (HD) 與沃爾瑪 (WMT) 的財務長將出席摩根大通零售論壇。美國農業部將發布月度全球農業供需預估報告，市場將密切關注小麥、玉米與大豆等農產品變化。陶氏化學 (DOW) 亦將召開年度股東大會。 美國勞工統計局將公布3月消費者物價指數 (CPI) 報告，經濟學家預估核心通膨率將維持在2.5%的水準。同日，美國人口普查局也將發布工廠訂單報告，提供製造業景氣的最新觀察指標。此外，美國食品藥物管理局 (FDA) 將對 Replimune (REPL) 結合 nivolumab 治療晚期黑色素瘤的 RP1 療法做出最終審查決定，生技類股走勢引發關注。

台股多頭撐在月線前？AI修正風險放大，台積電ADR跌1.81%還能抱多久？

在本次美國1月PPI數據上，月率、年率表現皆高於市場預期，尤其在美國1月核心PPI年率錄得2%，高於前值的1.7%，令通膨回彈的觀望再度重返盤面，而亞特蘭大聯準銀行總裁波斯提克(Raphael Bostic)也於言論中提及：「支持夏季開始降息，重申預計2024年降息兩次，但若數據支持也可更早降息並增加到三次，不過鑑於通膨持續時間可能超出預期，沒有急於降息的必要。」但前美國財政部長勞倫斯·薩默斯(Lawrence Summers)看法不同，認為「最新美國的經濟數據表明持續的通膨壓力明顯。Fed的下一步政策舉措甚至有可能是升息，而不是降息。無法排除Fed下一步加息，達到具有顯著意義的15%的可能性。」也令市場持續調整2024首次降息時點的預期，上週五(16)四大指數全數收跌，跌幅介於0.37~0.82%。 回觀台股，由資金面來看，上週五(16)美元指數終場收漲0.01%，未能搶上半年線，維持「失守月線前尚不利新台幣多方」的看法，而市場關注的台積電ADR，上週五(16)終場收跌1.81%，技術面多空於10日線上攻防，並一度回測2/8多方缺口上緣，加上美超微(SMCI)上週五(16)長黑重挫19.99%，本週宜留意AI跟隨修正風險，技術面上5日線不宜失守。 美股主指部分，技術面上，費半震盪多空續爭5日線，那指、S&P500、道瓊也仍處10日線上，維持「四大指數失守月線前，皆有利多方續強。」看法，亞股部分，韓股今(19)日開高走高順利突破1/2前高，創波段高，將「回補2/2多方缺口前，築底轉多態勢不變」的看法上調至「失守2/2前高之前，皆有利多方續強。」日經今(19)日開高震盪，，維持「失守1/23前高前，皆有利多方續強。」看法，上週五(16)日加權終場收跌37.32點，OTC櫃買指數收漲0.66%，失守月線前皆維持多方看法。 前一交易日台股晚報 → https://cmy.tw/00BbDp 《並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。》 《無群組，請勿亂加降低被詐騙可能》 文章相關標籤

美國就業只增5萬、半年均1.5萬，美股這裡還敢追嗎？

高盛 (GS) 首席經濟學家 Jan Hatzius 在接受媒體專訪時直言，最新公布的12月份就業報告「絕對稱不上強勁」。數據顯示，就業市場的降溫速度可能超乎市場預期。單月新增就業人數僅達5萬人，不僅未達預期水準，先前的數據也遭到下修。Hatzius 強調，近幾個月來就業創造的疲軟趨勢尤為明顯，過去半年的平均每月新增就業人數僅約1.5萬人，顯示勞動市場動能確實明顯轉弱，且基準修正後可能會進一步下調這些數據。 儘管非農就業人數表現疲軟，Hatzius 指出失業率數據仍透出一線曙光。12月失業率出現單月下滑，且過去的數據也被向下修正，他認為聯準會將會優先看重這項指標。過去半年至一年間失業率上升的擔憂，如今看來已大幅收斂。展望未來，聯準會的決策重心將放在整體勞動市場的「供需平衡」，而非僅僅聚焦於充滿不確定性的就業成長平衡點。 針對強勁經濟成長與疲軟招聘之間的落差，Hatzius 呼籲投資人在解讀國內生產毛額（GDP）數據時應保持謹慎。他解釋，近期的GDP數據可能受到關稅提前拉貨效應，以及政府公家機關停擺等短期干擾因素影響。不過，他也認同過去五年來生產力成長確實出現明顯加速，這已經實質改變了美國經濟的擴張速限。就目前而言，由於就業市場數據相對完整，聯準會應賦予其更高的權重，而GDP數據仍處於停擺後的追趕階段。 在通膨議題上，Hatzius 明確將自己歸類為2026年的「通膨放緩陣營」。他預期2025年核心通膨將呈現橫盤整理，主要受到關稅轉嫁效應的短暫影響，估計將推升約50個基點的物價。然而，隨著薪資成長與租金通膨持續維持下降趨勢，潛在的物價壓力依然受到良好控制。展望後市，他預測年底通膨率將回落至2.1%至2.2%區間，相當接近聯準會的目標水準。儘管未來的關稅政策與最高法院的裁決仍充滿不確定性，但他評估美國經濟已挺過關稅引發通膨的最艱難時期，後續影響估計僅剩30至40個基點。 文章相關標籤

七巨頭一週蒸發8500億美元，科技股這波殺到哪裡才撿得安心？

近期油價飆漲推升了市場對通膨升溫的預期，帶動美國債券殖利率上揚，投資人逐漸意識到聯準會今年恐無法如期降息。在降息預期落空與高利率環境將維持更久的擔憂下，成長型股票成為這波市場拋售的重災區。美股七大科技巨頭首當其衝，單週市值合計蒸發超過 8500 億美元，讓許多搭上 AI 熱潮的贏家面臨嚴峻考驗。 除了總體經濟的逆風，個別公司的負面消息也加劇了市場賣壓。Meta(META) 本週股價狂瀉逾 11%，創下自 10 月以來最慘烈的單週跌幅。這波暴跌主因在於一項具指標意義的社群媒體訴訟案，陪審團裁定 Meta(META) 與 YouTube 母公司 Google(GOOGL) 未能妥善保護平台上的年輕用戶，必須承擔過失責任。受此衝擊，Alphabet 股價全週也重挫近 9%。 在這波科技股回跌中，軟體類股受到尤為猛烈的打擊，微軟(MSFT) 本週下跌 6.5%，正走向自 2008 年以來表現最差的一個季度。此外，Alphabet 發布了一項旨在減少人工智慧記憶體使用量的新演算法研究，這項技術進展引發了市場對記憶體及整體半導體類股需求前景的擔憂。儘管半導體族群在週五出現反彈，但歷經週四的猛烈跌勢後，美光(MU) 與 Sandisk(SNDK) 全週依然收黑。同期間，輝達(NVDA) 與亞馬遜(AMZN) 下跌約 3%，特斯拉(TSLA) 則下跌近 2%。 在科技巨頭一片慘綠的氛圍中，蘋果(AAPL) 成為本週唯一小幅收漲的七巨頭成員。最新市場消息指出，蘋果(AAPL) 正計畫將其語音助理 Siri 的合作範圍擴大，未來有望引進 OpenAI ChatGPT 以外的競爭對手人工智慧服務。這項擴展 AI 生態系的潛在佈局，為蘋果(AAPL) 股價提供了關鍵的下檔支撐力道。

衰退機率飆到近五成！戰爭＋油價＋就業惡化，聯準會還撐得住？

聯準會主席鮑爾上週才剛否認停滯性通膨對美國經濟構成威脅，但華爾街預測機構已紛紛調高經濟衰退的預期。主要是受到伊朗戰爭及物價潛在上漲的影響，加上地緣政治風險與勞動市場疲軟，經濟學家近期大幅提高對美國經濟萎縮的風險評估。 法人機構大幅調高經濟衰退預期 根據最新法人報告顯示，穆迪分析模型將未來十二個月的衰退機率調升至48.6%，高盛則將預估值提高至30%。威明頓信託評估機率為45%，安永-巴特儂則設定在40%，並警告若中東衝突拉長，這些機率可能迅速攀升。在正常情況下，任何十二個月區間的衰退風險約為20%，顯示目前的風險已顯著升高，也讓決策者在平衡勞動市場威脅與居高不下的通膨之間面臨嚴峻挑戰。穆迪分析首席經濟學家Mark Zandi坦言，衰退風險正不斷上升，已成為真實的威脅。 戰爭拖延引發油價飆升衝擊經濟 隨著與伊朗的戰爭持續，經濟萎縮的討論日益熱烈。從歷史經驗來看，除了新冠疫情外，自大蕭條以來美國歷次衰退前幾乎都曾發生石油危機。根據美國汽車協會(AAA)的數據，過去一個月汽油價格每加侖上漲了1.02美元，漲幅高達35%。雖然經濟學家對能源價格上漲的傳導效應仍有爭論，但Zandi警告，高油價的負面後果會迅速浮現，若油價維持現狀至陣亡將士紀念日，將可能把經濟推向衰退。 消費者悲觀情緒蔓延與就業隱憂 雖然經濟學家預期交戰雙方最終能找到外交解方，讓荷莫茲海峽的石油恢復運輸以避免最壞情況，但市場對於戰爭延長、消費壓力與就業停滯的擔憂依然存在。NerdWallet網站三月份調查指出，高達65%的受訪者預期未來十二個月內將發生衰退，較上月增加6個百分點。此外，勞動市場成為另一個關鍵壓力點，美國經濟在2025年全年僅創造11.6萬個就業機會，二月份更流失了9.2萬個工作。失業率雖維持在4.4%，但這主要歸因於裁員減少，而非招聘增加。 就業成長過度集中醫療保健領域 更令人擔憂的是，就業市場的招聘範圍過於狹窄。排除醫療保健相關領域強勁增加的逾70萬個職位後，過去一年其他領域的就業人數實際上下滑了超過50萬人。威明頓信託首席經濟學家Luke Tilley認為，勞動市場面臨的下行風險遠大於聯準會的預期。安聯資深美國經濟學家Dan North也表示，雖然醫療保健需求將持續存在，但單靠單一引擎來推動整體經濟是行不通的。這也引發了市場對停滯性通膨的討論。 聯準會反駁停滯性通膨疑慮 針對物價飆升與經濟成長停滯並存的停滯性通膨疑慮，聯準會主席鮑爾在上週的政策會議後予以反駁。該次會議聯準會將基準利率維持在3.5%至3.75%區間。鮑爾強調，停滯性通膨是1970年代的詞彙，當時失業率達雙位數且通膨極高，與現今情況完全不同。儘管目前的處境可能被視為輕微的停滯性通膨，風險依然存在，特別是低所得族群深受高物價打擊，導致消費者信心普遍低迷。 美股波動加劇考驗財富效應支撐 威明頓信託的Tilley警告，近期的消費支出主要依賴資產價格上漲的支撐，這種動能可能無法持久。他們估計過去兩年約有20%至25%的支出成長來自股市的財富效應，一旦失去這個支撐，經濟成長將大幅流失。事實上，戰爭期間股市表現顛簸，道瓊工業平均指數(.DJI)在衝突期間已下跌超過5%，這對主要受惠於股市上漲的高所得家庭消費力造成了壓力。 大而美法案有望為經濟注入活水 根據亞特蘭大聯準會GDPNow的追蹤數據，第一季國內生產毛額(GDP)預計將以2%的速度成長。這是在第四季受政府關門影響僅成長0.7%之後的表現，儘管經濟學家原本預期會有較大的反彈，但實際效果似乎相對溫和。不過，若全球領導人能盡早結束戰爭，經濟仍有望避開最悲觀的預測。預期2025年「大而美法案」的刺激措施將透過放寬監管和增加退稅來推動成長，幫助消費者應對高物價。安聯經濟學家North指出，經濟底層仍有支撐，儘管今年將看到成長放緩，但尚未到輕言衰退的地步。 文章相關標籤

【即時新聞】科技七巨頭全面回檔，輝達 NVDA、Meta META 估值竟比大盤便宜？長線投資人該趁跌撿便宜嗎

輝達 (NVDA)、Alphabet、蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、亞馬遜 (AMZN)、Meta (META) 與特斯拉 (TSLA) 被合稱為美股「科技七巨頭」，長期以來為投資人創造了巨大收益。然而，這七檔股票在 2026 年至今全數下跌，這對尋找機會的投資人來說值得關注。特別是輝達 (NVDA) 與 Meta (META)，根據關鍵指標分析，其估值已相當具吸引力。以下將探討這兩檔成長型股票遭到拋售的原因，並分析三月份哪一檔更具投資優勢。 預期本益比揭示真實估值，科技巨頭成長槓桿優於傳統產業 本益比 (P/E Ratio) 是評估股票最常用的指標之一，計算方式為股價除以每股盈餘 (EPS)。能夠有效運用資本的企業理應享有較高的估值。像可口可樂這樣的公司雖然能拓展新市場，但與亞馬遜 (AMZN) 這類跨足多個終端市場的企業相比，其加速獲利成長的手段相對有限。預期本益比 (Forward P/E) 是將股價除以分析師對未來一年的獲利預估，更能反映成長潛力。 舉例來說，輝達 (NVDA) 的本益比雖高達 37.2 倍（標普 500 指數為 29.6 倍），但其預期本益比僅 22.1 倍，反而低於標普 500 指數的 23.6 倍。同樣地，若以預期獲利計算，Meta (META) 的估值也略低於大盤。當然，若公司獲利不如預期，預期本益比可能會高估股票價值；但對於計劃持有數年甚至數十年的長期投資人而言，公司未來的獲利能力遠比當下的數字更為重要。 輝達營收成長支撐股價，實體 AI 將成未來新動能 對於相信公司能維持高速成長的投資人來說，輝達 (NVDA) 無疑是科技七巨頭中的首選。在截至 2026 年 1 月 25 日的 2026 財年中，該公司營收成長了 65%，稀釋後每股盈餘成長了 59.5%。儘管股價飆漲，但由於獲利成長迅速，其估值仍屬合理範圍。然而，風險在於輝達 (NVDA) 近 90% 的銷售額來自資料中心，其中超過一半僅由少數幾家雲端服務商和超大規模企業貢獻。若關鍵客戶縮減支出，成長率勢必下滑。 但考慮到其波動性，若輝達 (NVDA) 能維持每年 20% 至 30% 的獲利成長，當前股價仍被視為物超所值。長期來看，隨著創新技術推動輝達 (NVDA) 超越資料中心領域，成為代理人工智慧 (Agentic AI) 和實體 AI（如通用機器人和自動駕駛汽車）的領導者，若能成功分散客戶群並降低對資料中心營收的依賴，將能減少受超大規模企業支出週期性縮減的影響。 Meta 展現 AI 變現能力，高利潤商業模式打造現金流雪球 對於尋找已能從 AI 投資中獲利企業的投資人而言，Meta (META) 是極佳的選擇。其商業模式與亞馬遜 (AMZN)、微軟 (MSFT) 和 Alphabet 等其他頂級超大規模企業截然不同，後者正不惜大幅壓縮自由現金流 (FCF) 來建設資料中心基礎設施以滿足需求。這家社群媒體巨頭是快速將 AI 變現的最佳範例之一，而非僅是建設基礎設施並被動等待客戶回報。 AI 正在優化 Meta (META) 旗下的應用程式家族（Instagram、Facebook、Messenger 和 WhatsApp），為用戶、創作者和廣告商創造價值。Meta (META) 利用 AI 將用戶與其感興趣的內容和廣告連結，並透過開源的大型語言模型 Llama 驅動 AI 助理。Meta (META) 最大的優勢在於其應用程式家族獲利極高，使其有能力進行積極投資。從多方面來看，Meta (META) 正形成一個「AI 雪球」，AI 投資改善了核心業務，加速高利潤成長並提升自由現金流，進而支援那些可能需要數年才能獲利或具風險的專案。 估值修正提供安全邊際，長期投資人可關注進場機會 總結來說，對於相信潛在回報遠大於風險的投資人而言，輝達 (NVDA) 和 Meta (META) 皆是具高度信心的投資標的。隨著這兩檔股票的價格變得越便宜，對於長期投資人來說，所承擔的風險也相對降低。

iShares 20年美債ETF (XTLT.U) 月配息0.089美元，該如何掌握除息關鍵時程、聯準會利率政策動向？

全球資產管理巨頭貝萊德旗下的 iShares 20+ Year U.S. Treasury Bond Index ETF USD(XTLT.U) 正式發布最新的配息公告，宣布將配發每股 0.089 美元的月配息。這檔以美元計價、追蹤美國長天期公債的 ETF，因具備固定收益特性，持續受到喜愛現金流的投資人關注，本次配息將進一步挹注持有者的投資帳戶。 根據官方公告的時程安排，本次配息的除息日（Ex-dividend Date）訂於 2 月 24 日。這意味著投資人若希望參與此次配息，必須在 2 月 24 日之前持有或買進該檔 ETF。 此外，基準日（Record Date）同樣訂於 2 月 24 日，而股利發放日（Payable Date）則預計於 2 月 27 日進行。對於追求每月現金流的投資人而言，確認除息與入帳時間點是資金配置的重要環節。 iShares 20+ Year U.S. Treasury Bond Index ETF USD(XTLT.U) 主要追蹤剩餘期限超過 20 年的美國公債指數。這類產品通常具有較高的存續期間，因此對市場利率變動較為敏感。 該 ETF 採每月配息機制，這類設計通常是為了滿足退休族群或需要定期現金流的投資人需求。透過持有長天期美債，投資人除了能獲取債息收益外，也能將其視為資產配置中平衡風險的重要工具。 雖然美國公債被視為相對安全的資產類別，但投資人仍需留意總體經濟環境的變化。長天期債券價格與市場利率呈反向變動關係，若市場預期利率波動，ETF 的淨值亦會隨之起伏。 投資人在評估買進或持有這類長天期債券 ETF 時，除了關注每月的配息金額外，也應同步觀察美國聯準會的貨幣政策動向以及通膨數據，以全面掌握潛在的資本利得或損失風險。

美股估值與全球脫鉤、七巨頭走勢疲軟，現在是轉向平均權重指數的好時機嗎？

由於美股市場週一（2月17日）適逢「總統日」休市一天，投資人可利用此空檔檢視近期市場的重要變化與潛在風險。以下為投資人整理出近期幾項關鍵的財經動態，涵蓋市場估值風險、中國科技監管、能源政策進展以及個股食安爭議。 華爾街分析師近期發出的警訊顯示，美股市場內部的分歧正在擴大，投資人需留意高估值帶來的風險。阿波羅全球管理公司（Apollo Global）首席經濟學家 Torsten Slok 在最新的報告中指出，美股與全球股市的估值差距已急劇擴大。回顧金融海嘯時期，美股的本益比（P/E Ratio）與全球其他市場相當，但在科技股飆漲的推動下，目前美股的本益比已較全球其他市場高出 40%。 與此同時，高盛（Goldman Sachs）也提出了對大型科技股的擔憂。報告顯示，今年以來「標普 500 平均權重指數」（Equal-weight S&P 500）上漲近 6%，表現優於持平的標普 500 指數，更遠勝過下跌超過 7% 的美股七巨頭（Magnificent 7）相關 ETF。股票銷售交易員 Mike Washington 分析，市場對美股七巨頭在人工智慧 (AI)領域的鉅額資本支出感到日益擔憂，特別是這些公司轉向債務市場融資以支撐支出的情況，使投資人傾向轉往平均權重指數尋求更佳的風險報酬比。 中國監管機構約談網路平台企業要求落實公平競爭 中概股投資人需密切關注中國監管政策的最新動向。中國市場監管總局近期約談了多家大型網路平台企業，包括阿里巴巴(BABA)、百度(BIDU)、京東(JD) 以及騰訊(TCEHY) 等。監管當局在會議中明確要求這些企業必須嚴格遵守國家相關法律法規，特別是涉及市場競爭的部分。除了上述在美掛牌或有 ADR 的企業外，字節跳動旗下的抖音、美團以及淘寶等公司也參與了週五的討論。此舉顯示中國當局對於網路平台經濟的監管力道並未鬆懈，相關個股的政策風險仍需納入投資考量。 美國政府完成首次小型核反應爐空運測試 在能源產業方面，核能技術的應用出現突破性進展，這與川普政府推動美國核能復興的政策方向一致。美國能源部（DOE）與國防部（DOD）宣布，已成功完成史上首次小型核反應爐的空運任務。相關部門與 Valar Atomics 公司合作，利用 C-17 全球霸王 III 運輸機，將該公司的 Ward 250 反應爐從加州的馬奇空軍預備基地（March Air Reserve Base）運送至猶他州的希爾空軍基地（Hill Air Force Base）。這次成功的空運測試，展示了小型核設施機動部署的潛力，也為相關能源類股帶來新的題材想像。 好市多烤雞供應鏈爆出食安疑慮並面臨訴訟 廣受消費者喜愛零售巨頭好市多(COST)近期面臨法律挑戰。據報導，一家動物權利非營利組織引用了一份 12 月的研究報告，指控好市多位於內布拉斯加州的雞肉加工廠存在沙門氏菌污染問題。該組織已於週四發起擬議的集體訴訟，針對好市多著名的烤雞產品提出食安質疑。對於持有好市多(COST)的投資人而言，需持續追蹤此訴訟案後續對公司品牌聲譽及潛在賠償金的影響。

【即時新聞】美股七巨頭砸 AI 資本支出，亞馬遜自由現金流恐歸零、估值會被市場砍多少？

華爾街近期對科技巨頭的高額支出表達擔憂，根據 Liontrust Asset Management 全球股票主管 Mark Hawtin 接受 CNBC 採訪時的分析，美股七巨頭包括 Apple (AAPL)、Microsoft (MSFT)、Amazon (AMZN)、Alphabet (GOOGL)、Meta Platforms (META)、Tesla (TSLA) 以及 輝達 (NVDA)，正面臨資本支出（Capex）不斷攀升的風險。這種積極的支出計畫雖然是為了佈局未來，但也可能成為導致這些市場領頭羊股價表現落後於大盤的催化劑，投資人需留意相關風險。 亞馬遜鉅額資本支出恐導致自由現金流歸零 Hawtin 特別點名 Amazon (AMZN) 作為這些超大型股面臨挑戰的典型案例。市場原先預期這家電子商務與雲端巨擘今年能產生約 600 億美元的現金流，然而隨著資本支出增加的幅度幾乎與此金額相當，這意味著在扣除資本支出後，Amazon (AMZN) 今年可能無法產生任何自由現金流。這種為了長期基礎設施投資而犧牲短期回報的權衡，對於重視確定性與現金收益的股東而言，是一個艱難的命題。 未來獲利不確定性高導致估值面臨下修壓力 企業資本密集度的增加，從根本上改變了市場對這些科技巨頭的估值方式。Hawtin 指出，由於目前尚無法確定這些龐大資本支出的最終產出與回報為何，投資市場理應給予較低的估值倍數。投資人天生厭惡不可預測性，而目前科技巨頭毫不手軟的支出軌跡，讓未來的績效表現充滿了更多不確定因素，這使得原本的高估值面臨修正風險。 目前 AI 營收規模仍難以支撐數十億美元的基礎建設投入 另一個加深市場擔憂的因素在於 AI 支出與實際 AI 營收之間的脫節。觀察目前的市場數據，人工智慧所產生的實際營收，與企業投入在基礎設施上的數十億美元相比，仍不成比例。這種鉅額投資與當前實際回報之間的巨大落差，為試圖評估這些公司未來前景的投資人增添了另一層不確定性，也是市場近期對 AI 題材保持謹慎的原因之一。 掌握獨家數據資產將是決定 AI 競賽勝負的關鍵護城河 儘管面臨高支出的挑戰，Hawtin 認為有一項關鍵因素能區分 AI 競賽中的贏家與輸家，那就是「專有數據」。他強調數據的所有權將絕對定義誰是最後的贏家，並以 Alphabet (GOOGL) 去年的強勁表現為例。儘管該公司在第二季前表現平平，但最終成為去年表現最好的美股七巨頭之一，漲幅超過 60%，主要歸功於其龐大的專有數據庫。對於投資人而言，在評估科技巨頭時，除了關注基礎設施支出外，更應著重於辨識哪些公司擁有獨特的數據資產。

瑞銀調降美股科技類股評級至中性，點名AI資本支出過高與軟體業風險！投資人該如何配置資產？

瑞銀（UBS）週二發布最新報告，將美國資訊科技（IT）類股的評級從「具吸引力」下調至「中性」，對科技股後市展望轉趨謹慎。儘管近期市場出現反彈，但瑞銀示警，投資人對於高額資本支出以及人工智慧（AI）帶來的產業顛覆效應，反應呈現兩極化。該行點出三大關鍵理由，包括市場選股標準變嚴、資金輪動撤出科技板塊，以及AI取代傳統軟體工具的擔憂日益加劇。 AI新工具問世引發軟體類股遭取代的擔憂 近期軟體類股的拋售潮，主要源於AI新創公司Anthropic發布了宣稱能處理專業工作流程的新工具，這直接威脅到許多傳統軟體公司的核心產品。雖然標普500軟體與服務指數週一反彈約3%，但瑞銀強調「軟體業的不確定性可能會持續存在」。隨著競爭加劇，投資人難以對軟體業的成長率和獲利能力保持信心，導致市場對該領域的看法更加保守。 AI營收與支出不成比例導致未來充滿不確定性 獅子信託資產管理（Liontrust Asset Management）全球股票主管Mark Hawtin指出，目前AI產生的營收金額與投入的鉅額支出相比，根本不成比例。這種情況描繪出一個充滿變數的未來，使得預測變得極為困難，而投資人最厭惡的就是這種不可預測性。當未來的現金流能見度降低，市場給予的估值就會隨之修正，這也是近期科技股波動加劇的主因之一。 大型雲端服務商資本支出飆升且舉債壓力增加 瑞銀在報告中特別提到，雲端服務供應商的資本支出正達到不可持續的水準，且這些支出越來越依賴外部債務或股權融資，這將成為壓抑股價的隱憂。市場對於「美股七巨頭」的支出計畫感到憂心，包括Alphabet(GOOGL)、微軟(MSFT)、Meta(META)和亞馬遜(AMZN)在內的四大超大規模雲端服務商，今年預計將在AI領域投入近7000億美元。 亞馬遜鉅額投資恐導致自由現金流轉負 針對個別公司的財務狀況，分析師特別點出亞馬遜(AMZN)的風險。該公司今年預計支出2000億美元，這可能導致其在2026年面臨近170億美元的負自由現金流。Mark Hawtin分析，若投資人現在面對的是600億美元的現金流，對比未來因鉅額支出而充滿不確定性的現金流，理應給予較低的估值。這意味著這些資本密集型企業的風險溢價已經升高。 科技硬體估值已高建議投資人分散佈局 瑞銀下調評級的最後一個原因是「科技硬體估值看起來已完全反映」，暗示股價對於投資人而言已變得昂貴。不過，瑞銀澄清並非全面看空科技股，而是強調AI領域的機會不僅限於科技和IT產業。該行建議投資人應重新檢視對個別軟體公司的過度集中持倉，特別是那些業務模式單一的企業，並建議將資金分散至銀行、醫療保健、公用事業、通訊服務和非必需消費品等領域。