00987B 久期風險一次看懂：利率循環下的價格波動與資產配置思維

IBTL 收盤 20.27 美元、殖利率近 4%，5/1 前卡位這檔債券 ETF 值得嗎？

iShares iBonds Dec 2031 Term Treasury ETF(IBTL) 最新宣布每股配發 0.0659 美元的現金股利。投資人若想參與本次配息，需特別留意除息日與股權登記日皆訂於 5 月 1 日，而配息資金的正式發放日則落在 5 月 6 日。 在收益率表現方面，根據最新揭露的數據顯示，截至 4 月 29 日，該檔 ETF 的 30 天 SEC 殖利率達到 3.94%。這項標準化的指標能夠幫助尋求固定收益的投資人，更客觀地評估該資產在當前美國公債市場環境下的實際收益水準。 觀察前一個交易日的市場表現，iShares iBonds Dec 2031 Term Treasury ETF(IBTL) 收盤價為 20.2650 美元，單日下跌 0.0590 美元，跌幅達 0.29%。在市場參與熱度方面，單日成交量為 55,647 股，成交量較前一個交易日明顯減少 31.27%。

MBNE月配0.0685美元、30日殖利率2.77%，2月2日前買進還值得搶息嗎？

SPDR Nuveen Municipal Bond ESG ETF(MBNE)近日發布最新的配息公告，宣布將進行每月收益分配。 根據公告內容，本次每股配息金額為0.0685美元。對於持有該檔ETF的投資人而言，這是評估現金流收益的重要資訊，反映了該基金在當前市場環境下的收益分配能力。 投資人務必關注除息與配息發放關鍵日程 為了確保能領取到本次配息，投資人需特別留意相關日期。根據公告，除息日（Ex-dividend Date）設定於2月2日，這意味著投資人若希望參與此次配息，必須在2月2日之前持有該股票。同時，基準日（Record Date）同樣為2月2日。 配息發放日（Payable Date）則訂於2月5日，屆時符合資格的股東將會收到現金股利入帳。由於除息日至發放日的時間相當緊湊，顯示該基金在現金流處理上的效率，投資人可依此規劃資金運用。 30日SEC殖利率達2.77%反映近期收益表現 除了配息金額外，該基金亦公布了最新的殖利率數據。截至1月30日為止，SPDR Nuveen Municipal Bond ESG ETF(MBNE)的30日SEC殖利率（30-Day SEC Yield）為2.77%。此項數據是衡量債券型基金收益率的標準化指標，能更客觀地反映基金扣除費用後的預期年化收益水平。 該ETF主要聚焦於市政債券市場，並納入環境、社會及公司治理（ESG）的篩選標準。對於關注固定收益市場且重視永續投資概念的投資人來說，此殖利率數據提供了與市場利率環境比較的參考基準，有助於判斷目前的進場吸引力與資產配置價值。

IBMS 現價26美元、月配0.0519美元，穩定收益ETF現在能進場嗎？

iShares iBonds Dec 2030 Term Muni Bond ETF (IBMS) 最近宣布其每月配息為0.0519美元，這一消息引起了市場的關注。根據最新數據，截至12月17日的30天SEC收益率為2.44%。此配息將於12月24日支付，記錄日期和除息日均為12月19日。 iShares iBonds Dec 2030 Term Muni Bond ETF的穩定收益率成為投資人關注的焦點。該ETF提供的收益率在當前市況下具有吸引力，尤其是在市場波動的情況下，穩定的收益率能夠提供相對的安全感。 截至昨日，iShares iBonds Dec 2030 Term Muni Bond ETF的收盤價為26.04美元，漲幅為0.04%。成交量達到105,782股，較前一日減少了17.82%。這些交易數據顯示出投資人對該ETF的持續關注，儘管成交量有所下降，但價格仍保持穩定。

HYDB單位配息贏IBDY、IBDX，高收益債殖利率誘人，現在該衝高息還是守投資級？

iShares旗下多檔公司債與高收益債ETF同日公告配息與除息日，現金流穩定特性，再度凸顯債券ETF在利率高檔環境下的吸引力。投資人關注收益率之餘，也須留意利率風險與價格波動。 在股市震盪與利率仍處相對高檔的當下，債券ETF的配息消息再次成為收益型投資人關注焦點。資產管理巨頭 iShares 近日公告，多檔債券相關 ETF 將在5月初進行配息作業，涵蓋到投資等級公司債與高收益債兩大區塊，顯示固定收益市場的現金流表現依舊活躍。 首先，iShares iBonds Dec 2033 Term Corporate ETF（IBDY）公布每股將配發現金股利 0.1033 美元，配息發放日為5月6日，股東名冊登記日為5月1日，除息日同為5月1日。這類「Term」結構的公司債 ETF，通常以特定到期年分為目標，持有到期時，債券將陸續到期償付本金，對希望規劃中長期現金流與本金回收節奏的投資人而言，具有一定吸引力。 相近結構的 iShares iBonds Dec 2032 Term Corporate ETF（IBDX）則公告，每股配息金額為 0.1006 美元，同樣於5月6日發放，股東名冊登記日與除息日均為5月1日。IBDY 與 IBDX 兩檔 ETF 主要鎖定企業發行的投資等級公司債，並透過不同到期年分，協助投資人進行所謂「債券梯形」配置──也就是將資金分散在不同到期點，平衡收益與利率風險。 相較於以「到期年分」為特色的 iBonds 系列，iShares High Yield Bond Factor ETF（HYDB）則聚焦在高收益債券，這類債券通常由信用評等較低的企業發行，提供相對較高的票面利率，以補償較高的違約風險。HYDB 此次宣布每股派發 0.2659 美元現金股利，發放日也是5月6日，股東名冊登記日與除息日同樣落在5月1日，顯示 iShares 針對不同風險屬性的債券產品，採取一致的配息時程安排。 從配息金額來看，HYDB 的單位配息明顯高於 IBDY 與 IBDX，這也反映出高收益債 ETF 在收益水準上的優勢。不過，市場一般也認知，高收益債的價格波動與信用風隠相對較高，適合願意承擔較大風險、追求較高現金流的投資人；相對來說，投資等級公司債 ETF 則較受保守型或退休族群青睞，以穩定利息收入為主要目標。 就時間點而言，三檔 ETF 同步在5月1日除息、5月6日發放，對於短期內考慮進出基金的投資人來說，除息日是重要的參考節點。一般而言，在除息當天，ETF 的市場價格理論上會反映現金股利金額而進行調整，投資人若在除息日後買入，就無法領取本次配息；反之，欲享有本次現金股利者，須在股東名冊登記日前完成持有。 在目前全球利率走向仍充滿不確定的環境下，這類定期配息的債券 ETF 提供投資人一種相對可預期的現金流來源。然而，雖然配息看似穩定，ETF 價格仍會隨市場利率與信用風險變化而波動，尤其是對於到期時間較長的標的，在利率調整周期中，淨值可能出現較明顯起伏。因此，單純追逐配息率，而忽略整體持有期間報酬與風險，恐怕並非長期穩健策略。 另一方面，也有投資人認為，在高利率環境逐漸接近尾聲之際，鎖定中長天期公司債 ETF，有機會在未來降息時享受資本利得空間，這也使得 IBDY、IBDX 這類具到期年分設計的產品，引起部分資產配置型投資人的關注。不過，相對保守的觀點則提醒，全球經濟與企業財報仍存在變數，高收益債市場面臨的信用事件風險不容小覷，HYDB 雖然配息較高，但更需要嚴格控管持有部位比例。 綜合來看，iShares 此次多檔債券 ETF 同步公告配息與除息安排，再度凸顯固定收益資產在資產配置中的重要角色。對投資人而言，關鍵不僅是配息數字本身，更在於如何依照自身風險承受度、資金期限與現金流需求，搭配投資等級公司債與高收益債 ETF，建構出兼顧收益與風險管理的投資組合。隨著未來利率路徑與景氣變化持續牽動債券價格，這些看似「穩定」的配息產品，依然需要謹慎評估與長期觀察。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 文章相關標籤

iShares iBonds 5 月配息出爐：從 2026 高收益債到 2054 美債，現在該鎖利率還是等降息？

BlackRock 旗下 iShares iBonds 系列多檔「定期到期」債券 ETF 同步公告 5 月配息，從 2026 年高收益債到 2054 年美債一字排開，凸顯在高利率環境下，投資人鎖定可預期現金流與到期日的債券 ETF 需求快速升溫。 在利率高掛、股市震盪加劇的時刻，美股市場上專攻「定期到期」策略的債券 ETF 正悄悄吸走大批資金。全球資產管理龍頭 BlackRock(貝萊德，BlackRock Inc.) 旗下的 iShares iBonds 系列，近日一口氣公布多檔產品的現金配息資訊，從近期到期的高收益債，到長天期美國公債與企業債，全線啟動配息，成為固定收益投資人關注焦點。 根據公告，iShares iBonds 2026 Term High Yield and Income ETF(代號：IBHF) 本次每單位配發 0.1108 美元；iShares iBonds Dec 2054 Term Treasury ETF(IBGK) 每單位配 0.0905 美元；iShares iBonds Dec 2045 Term Treasury ETF(IBGB) 每單位 0.0952 美元；iShares iBonds Dec 2044 Term Treasury ETF(IBGA) 每單位 0.0936 美元；以及 iShares iBonds Dec 2034 Term Corporate ETF(IBDZ) 則配發 0.1066 美元。這些配息均以 5 月 1 日為除息日與股東名冊登記日，並於 5 月 6 日實際發放現金給持有人。 從結構上看，iBonds 系列與一般「無限期」債券 ETF 最大差異，在於它們都有明確的到期年分，到了預定期滿日，基金會類似單一債券一樣進行到期結束並返還本金。IBHF 主打 2026 年到期的高收益及收益型債券標的，適合希望在中短期內鎖定較高票息的投資人；相對地，IBGK、IBGB、IBGA 則分別鎖定 2054、2045、2044 年到期的美國公債，屬於極長天期的利率押注工具；IBDZ 則聚焦 2034 年到期的企業債，介於信用風險與收益率之間取得平衡。 在當前利率環境下，這類「定期到期」債券 ETF 之所以走紅，關鍵在於可預期性與規劃性。投資人不僅可以像買單一債券一樣，預估本金返還時間，還能同時分散在多檔標的之上，降低個別債券違約的風險。此次 IBHF、IBGK、IBGB、IBGA 與 IBDZ 同步公告配息金額與發放時間，對於追求現金流的投資人來說，也是檢視收益水準與持有成本的重要參考指標。 從配息數字觀察，IBHF 與 IBDZ 兩檔非公債型產品，每單位配息金額略高，反映出高收益債與企業債需用較高票息補償市場對信用風險的擔憂；反之，IBGK、IBGB、IBGA 以美國國債為主，雖然配息數字較低，卻勝在信用風險極低，對長線保守型資金而言，更像是一種「長期利率鎖定工具」。 然而，定期到期債券 ETF 並非沒有風險。雖然投資人能預期到期年份，但在基金到期前，若市場利率走高，現有持債價格可能下跌，淨值短期波動仍不容小覷；此外，高收益與企業債產品仍然暴露於景氣循環與公司體質惡化的信用風險。以 IBHF、IBDZ 這類產品為例，即便近期配息顯得誘人，投資人仍需評估未來幾年景氣走勢是否會推升違約率。 相對支持者認為，在聯準會利率政策仍具不確定性下，透過 iBonds 這類具到期日的 ETF，可以更精準把投資配置切割在 2026、2034、2044、2045、2054 等不同年限，搭配股票與其他資產，有助於打造出「階梯式」債券投資組合，兼顧收益與風險管理。對於習慣存股的散戶來說，這類產品也讓「存債」變得更簡單透明。 展望後市，隨著全球市場持續為通膨與利率路徑拉鋸，iShares iBonds 系列這類具明確到期日、又提供規律配息的 ETF，預料仍將吸引保守與穩健型投資人關注。不過，如何在高收益、高配息與本金安全之間取得平衡，以及是否能抵禦未來利率再度劇烈波動，將是投資人接下來必須持續思考的重要課題。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

MUNY收盤103.8美元、殖利率3.27%，2/2前買進卡位這檔紐約免稅債券ETF划算嗎？

知名資產管理公司Vanguard旗下專注於紐約免稅債券的Vanguard New York Tax-Exempt Bond ETF(MUNY)發布最新配息公告。根據官方資訊，本次將進行每月例行性配息，每股配發金額為0.2583美元，為持有該檔ETF的投資人帶來穩定的現金流收益。 除息日訂於2月2日並預計於2月4日發放股息 對於有意參與本次配息的投資人，需特別留意關鍵日期。根據公告，本次配息的除息日（Ex-dividend date）設定為2月2日，同日也是股東名冊登記日（Record date）。符合資格的股東，預計將可在2月4日收到這筆股利款項。投資人若欲享有本次配息權益，務必留意交易時程規定。 30日SEC殖利率顯示收益率達3.27%水準 在收益率表現方面，依據1月28日的數據顯示，Vanguard New York Tax-Exempt Bond ETF(MUNY)的30日SEC殖利率（30-Day SEC Yield）為3.27%。這項數據標準化地反映了該基金扣除費用後的年化收益水準，提供投資人在評估債券型ETF收益能力時的重要參考指標。 近期交易量顯著放大且股價微幅上漲 Vanguard New York Tax-Exempt Bond ETF(MUNY)在前一交易日展現了相對穩健的走勢與熱絡的交易熱度。收盤價：103.8000 漲跌：上漲 漲跌幅(%)：0.06% 成交量：46004 成交量變動(%)：25.27%

VTEC價近100美元、SEC殖利率3.21%，5/1除息前還值得先卡位嗎？

每月配息與殖利率表現亮眼 Vanguard California Tax-Exempt Bond ETF(VTEC) 最新宣布每單位將配發 0.2603 美元的每月股息。根據最新數據顯示，截至 4 月 28 日，該 ETF 的 30 天 SEC 殖利率達到 3.21%，為尋求穩定收益的投資人提供明確的參考指標。 投資人需留意除息日與發放時程 針對本次配息，相關的關鍵日程已經正式確定。投資人若想參與此次收益分配，需特別留意除息日與股東基準日皆訂於 5 月 1 日。最終的股息支付日則安排在 5 月 5 日，符合資格的投資人屆時將會順利收到配發的款項。 VTEC最新股價與交易量變化 觀察 Vanguard California Tax-Exempt Bond ETF(VTEC) 的最新交易表現，前一交易日收盤價為 99.92 美元，較前一日微幅下跌 0.18 美元，跌幅為 0.18%。在交易熱度方面，單日成交量來到 295,357 股，成交量較前一日大幅擴增 68.77%，顯示市場交投顯著升溫。

摩根大通(JPM)股價111美元、目標價131美元：利息收入飆、景氣衰退陰霾下還能逢低買？

摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) (NYSE:JPM) 成立於1799年，總部位於美國紐約市。摩根大通 (JPM) 在2000 年由大通曼哈頓銀行及J.P. Morgan 公司合併而成，通過一系列的併購行動，其資產規模於 2011 年超越美國銀行成為全美最大銀行。2022年資產規模達 3.74萬億，位居全美第一、全球第五，僅次於中國四大銀行。 摩根大通主要由四大業務組成： 消費者和社區銀行業務 (Consumer & Community Banking, CCB) 與臺灣的消金相似，主要針對一般民眾提供儲蓄、投資及信用卡等業務。其業務不僅是美國排名第一的信用卡發卡機構，並擁有廣闊的ATM網絡，2021 年更為超過 6,600 萬美國家庭及超過 500 萬小企業提供服務，顯示其客群基礎厚實，是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 44.5 %。 企業及投資銀行業務 (Corporate & Investment Bank, CIB) 分為銀行及市場交易兩大部門，有如臺灣的大型企業金融與證券商，包含大企業融資、策略顧問、經紀及證券服務，擁有聞名全球的投資銀行及市場交易部門，也是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 36.3 %。 商業銀行業務 (Commercial Banking, CB) 就像臺灣的中小企金，主要面向中小企業提供借貸、支付、資產管理等服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 9.7 %。 資產與財富管理業務 (Asset & Wealth Management, AWM) 則包括私人銀行、全球各類資產投資管理服務及退休規劃和顧問等資產托管服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 12.5 %。 註：摩根大通投資所得不歸入四大業務中，而另外記錄為「其他」營收項目，其22Q3 虧損佔營收 -3.0%。 摩根大通除了擁有龐大的資產規模外，穩健的獲利能力讓它從競爭激烈的銀行產業中持續站穩龍頭地位。我們可從以下兩個衡量銀行產業獲利能力的重要財務指標 (ROTCE和ROA) 看出摩根大通優於同業的表現。 有形股東權益報酬率 (Return On Tangible Common Equity, ROTCE) 有形股東權益報酬率 (ROTCE) 與稅後權益報酬率 (ROE) 的概念相似，因銀行業擁有的資產大多是有形資產，所以使用 ROTCE 更能準確地反映出摩根大通的獲利能力。 摩根大通近五年每一季的 ROTCE均高於10%，即使在疫情期間 (20Q1) 每股盈餘 (EPS) 大幅下跌時，仍能保持在11.2% 的優異水平。同時，摩根大通的ROE在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，2021年更來到十年新高的 16.9%，遠超排名第二美國銀行的11.8% 逾 5%。 摩根大通較同業優異的獲利能力也能從稅後資產報酬率 (Return On Assets, ROA) 中看出，且ROA 對銀行產業別具意義。由於銀行產業擁有龐大的資產，但大量的資產不代表都能轉化成為利潤，而看ROA就能看出該銀行的實際盈利能力，銀行業的ROA 同樣因擁有資產較大部分其他行業多，因此ROA 數值會偏小，一般會以 1% 為標準水平、達 1.5% 為表現優異。 摩根大通的ROA在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，即使在疫情高峰期 (2020)，仍比其他三大銀行更靠近1% 的標準水平。 摩根大通 22Q3 受惠於聯準會不斷升息帶動利息收益年增 76.9%、季增 37.4%，創下單季新高，推動淨收益年增 10.4%，達 327.2 億美元，優於市場預期的 321.0 億美元 1.9%。淨收益表現亮眼的原因主要是來自於消費者和社區銀行的業務。以下拆解各項服務的淨收益與獲利進行分析： 摩根大通消費者和社區銀行 (CCB) 部分，信用卡業務在整體消費支出依然強勁，必需品及非必需品帳面消費支出維持高檔，推動信用卡及金融卡消費額年增 13.1%、淨收益年增 9% 達 54.0 億美元；而房屋貸款申請總額下降，導致房貸業務淨收益僅 9.2 億美元，年減 34.3%；不過在利率高漲帶動下，存款額年增 10%，帶動消金業務淨收益年增 30.0% 達到 80.1 億美元；消費者和社區銀行整體淨收益達到 143.3 億美元，年增 14%；稅後淨利達到 43.3 億美元，與去年同期相近。 摩根大通企業及投資銀行 (CIB) 部分，在大盤市況黯淡影響下，投資銀行業務成績大失所望，財顧收入下滑 31%。承銷業務同樣受到市場波動性影響，債務及股權承銷營收分別大減 40% 和 72 %，導致投資銀行業務淨收益僅 17.6 億美元，較去年同期 (21Q3) 的高基期腰斬 47%。市場交易業務方面，股票市場交易收益也從 21Q3 的歷史高點年減 11% 至 23.0 億美元；然而受到資金從股市流向債市助力，固定收益服務的淨收益年增 22% 達到 44.7 億美元。但企業及投資銀行整體淨收益仍年減 4.2% 至 118.8 億美元；稅後淨利亦年減 5.2% 至 35.3 億美元。 商業銀行 (CB) 的部分，循環貸款 (周轉金貸款) 年增 7.0% 帶動貸款總額年增 13.0%，且隨著利率高漲，商業銀行整體淨收益創單季新高、年增 21.0% 達到 30.5 億美元；但稅後淨利則因備抵呆帳支出而年減 32.9% 僅 9.5 億美元。資產與財富管理 (AWM) 的部分，貸款及存款總額和利潤率有所提升，但大部分收益被市場下滑導致管理費減少抵消。資產管理整體淨收益年增 5.6% 至 45.4 億美元；稅後淨利達到 12.2 億美元，年增 1.92%。 整體而言，摩根大通多數業務管道皆受聯準會升息帶動利息收益有所成長，然而投資銀行業務則受到當前市況黯淡影響，22Q3 淨收益相較於去年同期近乎腰斬，獲利年減 16.7% 至 97.4 億美元 (季增 12.6%)，主係總共提列15.4億美元呆帳成本，較去年同期釋出的 15.3 億美元呆帳成本更多，而每股盈餘 (EPS) 達 3.12 美元，優於市場共識的 2.88 美元 8.3%；每股淨值 69.90 美元。 雖然聯準會的高利政策為摩根大通的利息收入帶來持續的成長動力，但債務違約的風險亦隨之增加。加上經濟衰退及地緣政治風險，身為全球最具系統重要性銀行的摩根大通，被要求調升額外資本緩衝備用金，而22Q3提列較去年同期釋出更多的呆帳成本，反映了貸款成長和經濟前景惡化對摩根大通獲利表現的影響。在市場普遍擔憂經濟前景下，摩根大通成長動能有限。預期 2022 年整體淨收益為 1,271.2 億美元，年增 4.5%；稅後淨利僅 365.0 億美元，年減 24.5%；每股盈餘 (EPS) 為 11.83 美元；每股淨值 73.32 美元。 展望 2023 年，在高利率的環境下，摩根大通可以向借款人收取更多利息，不過借貸成本上升限縮放款規模，且違約風險亦隨經濟放緩而增加，相關的呆帳準備金成本上漲，限制商業銀行業務獲利能力。而資產及財富管理的部分，預期股票和衍生性金融商品在經濟衰退擔憂下反彈力道有限，市況低迷將拖累管理費用持續下滑。 隨著市場預期聯準會仍以打擊通膨為主的鷹派緊縮貨幣政策，消費力度將於 2023年逐漸轉弱。雖然目前消費者消費支出強勁、資產負債表保持穩健、就業機會充足且小企業財務狀況仍然健康，但目前已能看見支出的成長速度遠高於收入，存款中位數下降趨勢持續，在低收入家庭中更為明顯。在聯準會數次大幅升息、通膨仍未見顯著回落下，預期消費者及企業的消費力度可能於 2023 年年中回落，壓抑摩根大通的消費者和社區銀行業務的成長動能。 投資銀行業務在高通膨及高利率的環境下亦有一定的隱憂。雖然高利率有助於維持債市熱絡的情況、目前 10 年期債券殖利率創下近十年新高，資金由股市及其他高風險市場轉往債券市場，使得摩根大通在固定收益市場交易業務的獲利有望維持大幅增長。但市場普遍擔憂未來經濟衰退。且摩根大通執行長上週在接受CNBC 訪問時指出美國經濟可能在未來六至九個月內進入衰退，將對風險較高的股市交易業務造成一定壓力。加上因疫情而延後的IPO、增資或是其他投資活動已於2022 年實施，企業併購活動將在過去一年內已達到高峰期。未來資本市場的活動減少及市場波動均不利承銷業務發展。預期在經濟衰退陰霾揮之不去的情況下，整體投資銀行業務將在 2023 年持續小幅下滑，壓縮獲利能力。 整體而言，在高利率的環境下，摩根大通的利息收入及固定收益市場交易業務獲利有望大幅成長。但就中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞，導致消費力道減退及資本市場氣氛冷清，投資銀行業務與消費者和社區銀行業務的成長動能將逐漸消退，預期 2023 年獲利將與2022年相近，其中提列呆帳成本有望隨違約風險擴大而增加。預期摩根大通 2023 年整體淨收益為 1,315.8 億美元，年增 3.3%；稅後淨利則達 370.7 億美元，年增 1%；每股盈餘 (EPS) 在重啟股票回購計劃下可達 12.50 美元；每股淨值 81.66 美元。 根據摩根大通 2022/10/14 的收盤價 111.19 美元與 2023 年每股淨值 81.66 美元推算，目前股價淨值比為 1.52 倍，由於摩根大通過往五年股價淨值比多處於 1.28~2.42 倍，目前落於中間偏低位置。CMoney金融研究團隊考量摩根大通的利息收入在高利率的環境下有望大幅成長。雖中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞、消費力道減退及資本市場氣氛冷清，導致成長動能將逐漸消退，但在利息收入支撐下，股價淨值比應有機會上看 1.6 倍，目標價 131 美元，潛在漲幅達 17.5%。由於當前評價偏低，因此給予摩根大通逢低買進的評等。 摩根大通損益表 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔 全文同步載於美股放大鏡

MUB:CA 配息0.0536加幣、4/1除息，你要搶進領息還是先觀望？

【即時新聞】Mackenzie Unconstrained Bond ETF(MUB:CA)最新宣布配息0.0536加幣，除息日訂於4月1日 宣布最新月配息金額與重要日程 Mackenzie Unconstrained Bond ETF(MUB:CA)最新發布股息公告，宣布將發放每股0.0536加幣的單月現金股息。對於尋求穩定現金流的投資人而言，這項定期的配息資訊提供了明確的收益規劃參考。 除息日與發放日關鍵時間點一次看 根據官方最新公告內容，本次配息的除息交易日訂於4月1日，而股權登記日也同樣落在4月1日。投資人若希望參與本次配息，需要特別留意相關時程安排以確保符合資格。此外，本次配息資金預計將於5月8日正式發放至股東的帳戶中。

摩根大通(JPM)從111美元估到131美元，EPS增速追不上利息收入，現在逢低敢買嗎？

摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) (NYSE:JPM) 成立於1799年，總部位於美國紐約市。摩根大通 (JPM) 在2000 年由大通曼哈頓銀行及J.P. Morgan 公司合併而成，通過一系列的併購行動，其資產規模於 2011 年超越美國銀行成為全美最大銀行。2022年資產規模達 3.74萬億，位居全美第一、全球第五，僅次於中國四大銀行。 摩根大通主要由四大業務組成： 消費者和社區銀行業務 (Consumer & Community Banking, CCB) 與臺灣的消金相似，主要針對一般民眾提供儲蓄、投資及信用卡等業務。其業務不僅是美國排名第一的信用卡發卡機構，並擁有廣闊的ATM網絡，2021 年更為超過 6,600 萬美國家庭及超過 500 萬小企業提供服務，顯示其客群基礎厚實，是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 44.5 %。 企業及投資銀行業務 (Corporate & Investment Bank, CIB) 分為銀行及市場交易兩大部門，有如臺灣的大型企業金融與證券商，包含大企業融資、策略顧問、經紀及證券服務，擁有聞名全球的投資銀行及市場交易部門，也是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 36.3 %。 商業銀行業務 (Commercial Banking, CB) 就像臺灣的中小企金，主要面向中小企業提供借貸、支付、資產管理等服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 9.7 %。 資產與財富管理業務 (Asset & Wealth Management, AWM) 則包括私人銀行、全球各類資產投資管理服務及退休規劃和顧問等資產托管服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 12.5 %。 註：摩根大通投資所得不歸入四大業務中，而另外記錄為「其他」營收項目，其22Q3 虧損佔營收 -3.0%。 摩根大通除了擁有龐大的資產規模外，穩健的獲利能力讓它從競爭激烈的銀行產業中持續站穩龍頭地位。我們可從以下兩個衡量銀行產業獲利能力的重要財務指標 (ROTCE和ROA) 看出摩根大通優於同業的表現。 有形股東權益報酬率 (Return On Tangible Common Equity, ROTCE) 有形股東權益報酬率 (ROTCE) 與稅後權益報酬率 (ROE) 的概念相似，因銀行業擁有的資產大多是有形資產，所以使用 ROTCE 更能準確地反映出摩根大通的獲利能力。 摩根大通近五年每一季的 ROTCE均高於10%，即使在疫情期間 (20Q1) 每股盈餘 (EPS) 大幅下跌時，仍能保持在11.2% 的優異水平。同時，摩根大通的ROE在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，2021年更來到十年新高的 16.9%，遠超排名第二美國銀行的11.8% 逾 5%。 摩根大通較同業優異的獲利能力也能從稅後資產報酬率 (Return On Assets, ROA) 中看出，且ROA 對銀行產業別具意義。由於銀行產業擁有龐大的資產，但大量的資產不代表都能轉化成為利潤，而看ROA就能看出該銀行的實際盈利能力，銀行業的ROA 同樣因擁有資產較大部分其他行業多，因此ROA 數值會偏小，一般會以 1% 為標準水平、達 1.5% 為表現優異。 摩根大通的ROA在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，即使在疫情高峰期 (2020)，仍比其他三大銀行更靠近1% 的標準水平。 摩根大通 22Q3 受惠於聯準會不斷升息帶動利息收益年增 76.9%、季增 37.4%，創下單季新高，推動淨收益年增 10.4%，達 327.2 億美元，優於市場預期的 321.0 億美元 1.9%。淨收益表現亮眼的原因主要是來自於消費者和社區銀行的業務。以下拆解各項服務的淨收益與獲利進行分析： 摩根大通消費者和社區銀行 (CCB) 部分，信用卡業務在整體消費支出依然強勁，必需品及非必需品帳面消費支出維持高檔，推動信用卡及金融卡消費額年增 13.1%、淨收益年增 9% 達 54.0 億美元；而房屋貸款申請總額下降，導致房貸業務淨收益僅 9.2 億美元，年減 34.3%；不過在利率高漲帶動下，存款額年增 10%，帶動消金業務淨收益年增 30.0% 達到 80.1 億美元；消費者和社區銀行整體淨收益達到 143.3 億美元，年增 14%；稅後淨利達到 43.3 億美元，與去年同期相近。 摩根大通企業及投資銀行 (CIB) 部分，在大盤市況黯淡影響下，投資銀行業務成績大失所望，財顧收入下滑 31%。承銷業務同樣受到市場波動性影響，債務及股權承銷營收分別大減 40% 和 72 %，導致投資銀行業務淨收益僅 17.6 億美元，較去年同期 (21Q3) 的高基期腰斬 47%。市場交易業務方面，股票市場交易收益也從 21Q3 的歷史高點年減 11% 至 23.0 億美元；然而受到資金從股市流向債市助力，固定收益服務的淨收益年增 22% 達到 44.7 億美元。但企業及投資銀行整體淨收益仍年減 4.2% 至 118.8 億美元；稅後淨利亦年減 5.2% 至 35.3 億美元。 商業銀行 (CB) 的部分，循環貸款 (周轉金貸款) 年增 7.0% 帶動貸款總額年增 13.0%，且隨著利率高漲，商業銀行整體淨收益創單季新高、年增 21.0% 達到 30.5 億美元；但稅後淨利則因備抵呆帳支出而年減 32.9% 僅 9.5 億美元。資產與財富管理 (AWM) 的部分，貸款及存款總額和利潤率有所提升，但大部分收益被市場下滑導致管理費減少抵消。資產管理整體淨收益年增 5.6% 至 45.4 億美元；稅後淨利達到 12.2 億美元，年增 1.92%。 整體而言，摩根大通多數業務管道皆受聯準會升息帶動利息收益有所成長，然而投資銀行業務則受到當前市況黯淡影響，22Q3 淨收益相較於去年同期近乎腰斬，獲利年減 16.7% 至 97.4 億美元 (季增 12.6%)，主係總共提列15.4億美元呆帳成本，較去年同期釋出的 15.3 億美元呆帳成本更多，而每股盈餘 (EPS) 達 3.12 美元，優於市場共識的 2.88 美元 8.3%；每股淨值 69.90 美元。 雖然聯準會的高利政策為摩根大通的利息收入帶來持續的成長動力，但債務違約的風險亦隨之增加。加上經濟衰退及地緣政治風險，身為全球最具系統重要性銀行的摩根大通，被要求調升額外資本緩衝備用金，而22Q3提列較去年同期釋出更多的呆帳成本，反映了貸款成長和經濟前景惡化對摩根大通獲利表現的影響。在市場普遍擔憂經濟前景下，摩根大通成長動能有限。預期 2022 年整體淨收益為 1,271.2 億美元，年增 4.5%；稅後淨利僅 365.0 億美元，年減 24.5%；每股盈餘 (EPS) 為 11.83 美元；每股淨值 73.32 美元。 展望 2023 年，在高利率的環境下，摩根大通可以向借款人收取更多利息，不過借貸成本上升限縮放款規模，且違約風險亦隨經濟放緩而增加，相關的呆帳準備金成本上漲，限制商業銀行業務獲利能力。而資產及財富管理的部分，預期股票和衍生性金融商品在經濟衰退擔憂下反彈力道有限，市況低迷將拖累管理費用持續下滑。 隨著市場預期聯準會仍以打擊通膨為主的鷹派緊縮貨幣政策，消費力度將於 2023年逐漸轉弱。雖然目前消費者消費支出強勁、資產負債表保持穩健、就業機會充足且小企業財務狀況仍然健康，但目前已能看見支出的成長速度遠高於收入，存款中位數下降趨勢持續，在低收入家庭中更為明顯。在聯準會數次大幅升息、通膨仍未見顯著回落下，預期消費者及企業的消費力度可能於 2023 年年中回落，壓抑摩根大通的消費者和社區銀行業務的成長動能。 投資銀行業務在高通膨及高利率的環境下亦有一定的隱憂。雖然高利率有助於維持債市熱絡的情況、目前 10 年期債券殖利率創下近十年新高，資金由股市及其他高風險市場轉往債券市場，使得摩根大通在固定收益市場交易業務的獲利有望維持大幅增長。但市場普遍擔憂未來經濟衰退。且摩根大通執行長上週在接受CNBC 訪問時指出美國經濟可能在未來六至九個月內進入衰退，將對風險較高的股市交易業務造成一定壓力。加上因疫情而延後的IPO、增資或是其他投資活動已於2022 年實施，企業併購活動將在過去一年內已達到高峰期。未來資本市場的活動減少及市場波動均不利承銷業務發展。預期在經濟衰退陰霾揮之不去的情況下，整體投資銀行業務將在 2023 年持續小幅下滑，壓縮獲利能力。 整體而言，在高利率的環境下，摩根大通的利息收入及固定收益市場交易業務獲利有望大幅成長。但就中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞，導致消費力道減退及資本市場氣氛冷清，投資銀行業務與消費者和社區銀行業務的成長動能將逐漸消退，預期 2023 年獲利將與2022年相近，其中提列呆帳成本有望隨違約風險擴大而增加。預期摩根大通 2023 年整體淨收益為 1,315.8 億美元，年增 3.3%；稅後淨利則達 370.7 億美元，年增 1%；每股盈餘 (EPS) 在重啟股票回購計劃下可達 12.50 美元；每股淨值 81.66 美元。 根據摩根大通 2022/10/14 的收盤價 111.19 美元與 2023 年每股淨值 81.66 美元推算，目前股價淨值比為 1.52 倍，由於摩根大通過往五年股價淨值比多處於 1.28~2.42 倍，目前落於中間偏低位置。CMoney金融研究團隊考量摩根大通的利息收入在高利率的環境下有望大幅成長。雖中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞、消費力道減退及資本市場氣氛冷清，導致成長動能將逐漸消退，但在利息收入支撐下，股價淨值比應有機會上看 1.6 倍，目標價 131 美元，潛在漲幅達 17.5%。由於當前評價偏低，因此給予摩根大通逢低買進的評等。 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔 全文同步載於美股放大鏡