阿里巴巴 BABA 2030 年展望：AI、阿里雲市占與中概科技風險全解析

APLD 衝到 41.88 美元逆勢大漲，AI 雲端供應鏈現在還追得起嗎？

Applied Digital (APLD) 今交易時段股價來到 41.88 美元，勁揚約 5.02%，在 AI 雲端服務族群中表現突出。依據盤中報導，AI cloud provider 族群全面走強，Nebius (NBIS) 大漲 12%，CoreWeave (CRWV) 也上漲近 7%，APLD 則上漲近 5%，顯示資金持續聚焦雲端與 AI 基礎設施相關標的。DigitalOcean (DOCN) 亦上漲 4%。 報導指出，Google (GOOG)(GOOGL)、Oracle (ORCL)、Microsoft (MSFT) 與 AWS 合計雲端訂單待履行金額已超過 2 兆美元，且四大 hyperscalers 均表示客戶需求仍超出資料中心供給，凸顯產業規模與成長潛力。市場預期 AI 與雲端長線需求強勁，成為推升 APLD 等相關供應與服務商股價的重要利多，即使在大盤與半導體指數偏弱、投資人對美伊緊張局勢保持謹慎的情況下，該族群仍逆勢獲得買盤支撐。

阿里巴巴(BABA)130 美元附近被清倉，O'Keefe Stevens 大換股，還能抱嗎？

O'Keefe Stevens Advisory 在第一季針對旗下投資組合進行了顯著的調整。根據最新資料顯示，該基金已經完全出清對阿里巴巴(BABA)、BMW、賓士以及 Tri Pointe Homes(TPH) 的持股，其中出清 Tri Pointe Homes(TPH) 與其即將進行的出售案有關。此外，該基金也減碼了康寧(GLW)的持股部位，顯示出在特定領域的曝險正在逐步降低。 在減碼與出清部分科技與汽車類股的同時，O'Keefe Stevens Advisory 也開啟了新的投資佈局。該基金在第一季新建倉了百特醫療(BAX)與惠好(WY)的部位，並且進一步加碼了百利高(PRGO)。整體而言，這些操作顯示出基金策略的重置，資金明顯從阿里巴巴(BABA)與汽車產業中撤出，轉而青睞醫療保健與實體資產領域。這項轉變暗示著該基金可能正在採取更具防禦性的市場姿態，或是偏好營運相對穩健且能持續產生現金流的標的。 阿里巴巴(BABA)是全球最大的線上和行動商務公司，按商品交易總額衡量位居世界首位。公司主要經營中國的線上市場，包含淘寶以及天貓。截至2022年3月的財政年度數據顯示，中國商業零售部門佔總營收高達67%，是創造現金流的核心業務。其他營收來源還包括中國商業批發、國際商業零售與批發、雲端運算、數位媒體和娛樂平台以及菜鳥物流服務等。阿里巴巴(BABA)前一交易日收盤價為130.43美元，單日下跌0.42美元，跌幅為0.32%，單日成交量達6,385,531股，成交量較前一日增加4.89%。

AI基礎設施砸錢潮飆向4兆美元，阿里巴巴股價創4年新高還追得動？

全球AI基礎設施投資驚人攀升，阿里巴巴、Nvidia等宣示巨額資本投入，AI創新與算力版圖急速變動，吸引資本市場高度關注。 在生成式AI浪潮驚人席捲全球科技產業之際，主要雲端及晶片巨頭紛紛祭出空前的巨額資本支出，競逐下一世代運算與模型主導權。近期，Alibaba Group Holding (NYSE:BABA)執行長Eddie Wu公開表示，公司未來三年將超越原定3800億人民幣（約53億美元）的AI基礎設施投入目標，積極加碼迎接全球高達4兆美元的AI大投資潮，展現中國企業在AI領域的野心與信心。 而美國科技巨頭同樣高度投入。Nvidia (NASDAQ:NVDA)近期宣布，將對OpenAI加碼投入高達100億美元，支持至少10GW等級的AI數據中心建置與部署。這一舉動緊隨Microsoft (NASDAQ:MSFT)等強力擴張，令全球AI運算供應鏈面臨新資本競賽風暴，硬體迭代速度創新高。據Bloomberg報導，Nvidia的大規模資本投入不僅鞏固其GPU市占領導地位，更直接推升AI算力進入前所未有的高度，驅動OpenAI、Meta等新創與平台業者爭相爭奪AI技術制高點。 阿里巴巴近來也發表最新開源大型語言模型Qwen3-Omni，強調可處理文本、影像、音訊與影片等多模態訊息，宣告雲端AI平台邁向「全棧式」服務主導地位。隨著Alibaba Cloud、Nvidia、Microsoft等巨擘加碼傳統資料中心到模型優化的全方位布署，市場預期AI相關基礎建設將進入資本集中、全球人才搶奪的大競賽階段。雖然阿里尚未揭露具體追加經費細節，但其股價已創近4年新高，顯示資本市場高度熱情與信心。 有分析指出，在AI基礎建設投入如此龐大的浪潮下，短期內將優化算力成本結構，推升資料中心效能與產業數位升級，也可能加劇區域資本與算力競爭。部分專家亦提醒，當AI運算與模組化技術門檻攀升，後進者面臨巨額資本障礙，全球新創與中小企業獲取AI資源將越趨困難。 綜觀目前AI硬體與雲端服務競逐，未來幾年AI基礎建設投資規模恐繼續激增，推動產業格局朝向集中化與技術飛躍。究竟跨國巨擘能否真正為社會帶來廣泛AI效益，或是否會造成資本壁壘，成為資本與技術力分野的新熱點，仍值得各界密切觀察。

Burry押寶京東、阿里巴巴回跌卡位，同步放空輝達賣權，你現在要跟還是閃？

趁股價回跌進場卡位！Burry買進京東(JD)與阿里巴巴(BABA) 在電影「大賣空」中準確預測次級房貸風暴而聲名大噪的知名投資人Michael Burry，近日再度引發市場關注。他在其Substack平台發文指出，已經買進中國電商巨頭的股票，帶動在美國上市的京東(JD)股價於週五上漲超過2%。Burry表示，他今日買進了京東(JD)和阿里巴巴(BABA)的股票，其中京東(JD)是大幅加碼的標的，而阿里巴巴(BABA)則是新建倉的部位，佔比略高於6%，京東(JD)的比例則更高一些。他進一步說明，近期股價的疲軟表現，反而提供了一個極具吸引力的進場點。另一方面，阿里巴巴(BABA)的股價在午後交易中則微幅下跌，來到127.60美元。 看好新領導團隊！同步加碼GameStop(GME)與Fiserv(FI) 除了大舉佈局中國電商類股，Michael Burry也調整了其他核心持股。他透露已經買進GameStop(GME)，進一步擴大了他原本就已經具有相當規模的部位。此外，他也將資金投入支付科技公司Fiserv(FI)，並強調這是因為他對該公司的新任領導團隊深具信心。透過這些操作，可以看出他在不同產業中尋找具備轉機或成長潛力的標的，並針對看好的企業持續擴大投資規模。 AI熱潮恐面臨考驗？Burry擴大輝達(NVDA)賣權部位 在買進多檔股票的同時，Michael Burry也針對目前市場最熱門的AI概念股進行避險操作。他另外撰文指出，已經加碼了對輝達(NVDA)的賣權，這次是以3.30美元的價格，買進1月27日到期、履約價115美元的賣權。Burry解釋他的操作邏輯：「換個角度想，我的空頭部位大約佔名目價值的3%，如果輝達(NVDA)股價真的開始下跌，借券成本很容易就會達到或超過這個水準。」此外，他也透露自己還持有先前買進的1月27日到期、履約價100美元的輝達(NVDA)賣權，並且將會繼續持有這些部位。 質疑資料中心龐大支出！憂心科技巨頭獲利受創 這並非Michael Burry首次對人工智慧的發展前景表達疑慮。早在今年2月，這位資深投資人就曾引發了一場關於AI熱潮是否具備永續性的激烈爭論。他當時公開質疑，各大科技巨頭為了發展AI而投入的龐大資料中心資本支出，是否能在不嚴重損害資產負債表和企業獲利的情況下持續下去。如今他以實際的選擇權交易來擴大對輝達(NVDA)的看空部位，再次凸顯出他對目前AI相關科技股估值與潛在風險的擔憂。 文章相關標籤

阿里巴巴腰斬、LVMH被嫌太貴、Steven Madden估值打架，現在還能撿還是該閃？

中企阿里巴巴押注agentic AI與RISC‑V晶片，卻深陷股價熊市；歐洲精品龍頭LVMH與美國鞋履品牌Steven Madden則面臨「估值過熱 vs 被錯殺」的兩極評價，凸顯在高利率與產業轉型下，成長故事與合理價格的拉鋸戰。 全球資本市場正同時上演兩種戲碼：一邊是人工智慧浪潮下的新硬體戰場愈燒愈旺，一邊是傳統消費與精品股在估值上出現明顯分歧。如何在成長題材與價格風險之間取得平衡，成為當前投資人最棘手的課題。從中國科技巨頭 Alibaba(阿里巴巴，NASDAQ:BABA) 的agentic AI佈局，到歐洲奢侈品牌 LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton(SE:MC.PA) 被質疑嚴重高估，再對照美國鞋履商 Steven Madden(NASDAQ:SHOO) 可能遭低估的爭論，市場正在重新定義「值得付多少錢買成長」。 先看最火熱的AI戰場。除了 Arm Holdings(NASDAQ:ARM) 推出瞄準AGI的CPU外，Alibaba 近期也端出專攻下一代AI代理人的新晶片，進一步強化其在agentic AI上的野心。該公司最新曝光的 XuanTie C950 AI CPU，最大亮點並非單純效能，而是選擇以 RISC‑V 架構為核心，而非主流的 Arm 陣營。對長期受美國晶片與 GPU 供應掣肘的中國科技業而言，這被視為在硬體層面尋求自主的關鍵一步，企圖在未來從 GPU 轉向「AI代理人CPU」的賽局中卡位。 然而，資本市場對這場賭注並不買帳。Alibaba 股價距52週高點已回落約36%，離2020年高峰更是腰斬逾六成，長期深陷熊市。部分投資人對其在AI戰局中必須不斷砸下資本支出感到憂心，而中國互聯網產業的監管環境與地緣政治限制，又讓其取得 Nvidia(NASDAQ:NVDA) 等先進GPU的前景充滿不確定性。即便如此，從估值角度看，阿里目前約21.7倍過去市盈率、16.7倍前瞻市盈率，折價幅度已不若市場印象中那麼大，反映投資人對其成長性的要求正在下降。 值得注意的是，agentic AI在中國已不只是概念。Alibaba 總裁 Zhang Kuo(張闊) 近日談到，隨著AI代理人普及，中國出現大量「一人公司」，創業者透過一群AI代理人處理行銷、客服乃至供應鏈協調等工作，將科幻情節加速搬入現實。開源專案如 OpenClaw 在中國快速竄紅，儘管伴隨潛在合規風險，卻也顯示這個市場在應用端的實驗速度與規模，足以支撐一條完整的AI代理人產業鏈。對看重長期趨勢的投資人而言，Alibaba 兼具雲計算平台、模型(Qwen 3.6‑Plus等)與自研CPU三重角色，是否能藉此縮短與美國巨頭的差距，成了關鍵觀察點。 與AI故事相對的是，消費與精品市場更多在討論「值不值得現在這個價格」。以全球奢侈品龍頭 LVMH 為例，投資研究平台 Simply Wall St 利用兩階段自由現金流折現(DCF)模型估算，其合理價約為每股311.82歐元，相較近期約471.05歐元股價，高出約51.1%，因此被判定為「明顯高估」。在盈餘倍數上，LVMH 目前約21.5倍本益比，雖高於整體奢侈品產業平均15.49倍，卻仍低於同儕群組均值47.95倍，顯示同業間估值落差極大。 Simply Wall St 進一步以自家「Fair Ratio」模型計算，LVMH 合理本益比應約20.62倍，略低於現價水準，進一步支持「估值偏貴」的結論。不過，平台也展示社群投資人兩個截然不同的敘事版本：多頭情境認為其合理價可達750.04歐元，意味股價仍低估逾三成；空頭情境則給出約434.60歐元的合理價，暗示股價已略為高估。這種以相同財報數據，卻導出完全不同推演的結果，提醒投資人：在成長放緩陰影與品牌溢價光環交錯之下，「故事」怎麼寫，往往比單一估值指標更重要。 另一頭，美國鞋履與時尚品牌 Steven Madden 的爭議，則是標準的「數字打架」。該股近日股價約33.99美元，過去90天跌幅達22.15%，但一年總報酬仍高達44.75%，長線持有人仍然賺錢。Simply Wall St 的敘事模型中，主流說法認為其合理價約45.50美元，較現價高出25.3%，屬於「被低估」標的。這個樂觀版本假設未來營收與利潤率可逐步修復，市場最終願意給予更合理倍數。 不過，若從傳統本益比角度切入，Steven Madden 目前約55.5倍本益比，遠高於美國奢侈品與相關消費產業平均18.7倍，也高過模型計算的合理倍數34.9倍。換言之，假設未來成長不如敘事所想像順利，現有股價其實已預支了相當多樂觀期待。加上關稅不確定性、庫存水位偏高等結構風險，若邊際變化不利，股價可能面臨「故事支撐不了價格」的回調壓力。 從Alibaba、LVMH 到 Steven Madden，可以看到同一個核心問題：在利率仍處相對高檔、經濟成長放緩的大環境下，市場對「成長故事」的耐心正在下降，對「付太多錢買未來」的風險愈來愈敏感。AI題材再熱，若資本支出壓力與監管風險無法有效說服市場，股價仍可能長期受壓；品牌再耀眼，若現金流折現顯示價格遠離合理區間，也難逃估值修正的陰影。 展望後市，投資人或許更需要的是一套能「把故事寫進數字」的框架——既看長期產業趨勢，也檢驗現金流、獲利與風險假設是否合理。agentic AI 與 RISC‑V 可能會造就下一批贏家，但誰能真正把技術轉成可持續的現金流，仍有待時間驗證；奢侈品與消費股既可能是防禦標的，也可能在景氣逆風下暴露出估值泡沫。當市場噪音四起，如何在成長、估值與風險之間畫出自己的安全邊際，將決定下一輪資本市場洗牌中，誰能全身而退。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

DeepSeek新模型V4綁定華為晶片、巨頭搶數十萬顆晶片，AI國產鏈現在還追得起？

根據The Information報導，中國AI新創公司DeepSeek(DEEPSEEK)將採用華為技術公司設計的晶片，來運行其即將推出的全新模型V4。引述多位知情人士指出，這項採購計畫顯示中國在自主研發AI晶片的進程上邁出重要一步，也引發市場對相關供應鏈的高度關注。 阿里巴巴與騰訊等科技巨頭大量下單搶購 在V4模型正式亮相前，中國科技巨頭早已展開布局。報導指出，包括阿里巴巴(BABA)、字節跳動以及騰訊控股等大型企業，皆已對華為即將推出的新款AI晶片下達大筆訂單，累積採購數量高達數十萬顆，凸顯出市場對中國國產晶片運算能力的期待與迫切需求。 V4模型預計數週內問世並推出兩款變體 知情人士透露，DeepSeek(DEEPSEEK)的新一代模型預計將在未來幾週內正式推出。為了滿足多元的應用場景，該公司同時正在開發兩款額外的V4變體模型。這兩款變體皆具備不同的專屬功能，並且專門針對中國本土製造的晶片進行了深度優化與設計。 攜手華為與寒武紀科技重寫底層程式碼 為了確保新模型能在國產晶片上順暢運行，總部位於杭州的DeepSeek在過去幾個月內，持續與華為以及另一家中國晶片設計大廠寒武紀科技展開密切合作。引述兩位親近該公司的知情人士指出，雙方直接聯手重寫並反覆測試V4模型的底層程式碼，期望能將硬體效能發揮到極致。

快手暴跌10%創四個月新低！外送大轉向，手上持股現在該抱還是先跑？

快手科技因進入中國競爭激烈的外送市場，股價創下四個月來最大跌幅，引發市場關注。 快手科技（Kuaishou Technology）在週二遭遇重挫，股價一度下跌達10%，成為香港恆生科技指數中表現最差的股票。這一變化源於公司推出了一項新的食品訂購功能，允許使用者透過其應用程式訪問美團的服務，令投資者對其未來前景感到不安。 根據市場分析，快手此次進軍外送市場面臨強勁競爭，尤其是來自美團及其他本地平臺的壓力。儘管快手在直播領域已取得顯著成功，但將業務拓展至外送服務卻可能會分散公司的資源與專注力。在此背景下，阿里巴巴股價也出現下滑，跌幅達2%。 有觀點認為，快手的外送策略或可促進其多元化發展，但目前看來風險高於收益。市場需密切關注快手如何調整其商業模式，以應對日益激烈的競爭環境。未來，快手是否能夠在外送領域站穩腳跟，將直接影響其股價走勢及整體市值。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

AI 概念股蒸發7,000億美元後，NVDA、AMD、SMCI、BABA 還追得上？下一波 AI 牛市只是泡沫回檔還是關鍵轉折

AI 概念股財報後蒸發逾7,000億美元市值，投資人開始質疑「算力榨不出現金流」；從 Nvidia、AMD、Super Micro 到阿里巴巴，成長故事與獲利現實正急速拉扯，監管風險與能源瓶頸更讓 AI 牛市蒙上陰影。 全球人工智慧(AI)投資熱潮正遭遇一場殘酷的冷水測試。過去一年被視為華爾街寵兒的晶片與 AI 相關個股，在最新一輪財報與監管風險衝擊下，市值大幅回吐，投資人開始認真思考：AI 故事講得再天花亂墜，何時才能換成穩定現金流？ 首先承受市場反撲的是兩大 GPU 巨頭 Nvidia（NASDAQ:NVDA）與 Advanced Micro Devices（NASDAQ:AMD）。儘管兩家公司在數據中心與 AI 相關收入仍高速成長，Nvidia 最近一個會計年度的資料中心營收高達 1,937 億美元、年增 68%；AMD 同期間則有 166 億美元、成長 32%。但在亮眼數字之後，股價卻在財報公布後迅速反轉，幾天內與其他 AI 股合計蒸發約 7,110 億美元市值，顯示市場原先對 AI 的超高期待，已經遠遠跑在基本面前面。 這種「好消息不再推升股價」的現象，反映出投資人開始質疑企業究竟能多快把 AI 投資變成真正獲利。需求雖然強勁，但導入與優化 AI 應用需要時間，不少大型雲端與網路服務客戶也積極發展自家晶片，未來可能減少對外購 GPU 的依賴，進一步壓縮供應商議價空間。換句話說，AI 伺服器賣得嚇嚇叫，不代表利潤可以永遠維持現在的高水準。 類似拉扯也出現在中國科技龍頭 Alibaba Group Holding（NYSE:BABA）身上。阿里最新一季營收為 2,848 億人民幣（約 413 億美元），僅年增約 2%，且低於市場預估；淨利更暴跌 66% 至 156 億人民幣（約 23 億美元），主因是在用戶體驗與技術上大舉加碼投資，銷售與行銷費用飆升 69%。 公司一再強調「AI 是現在與未來的主要成長引擎」，相關產品已連續十季維持三位數成長，其類 ChatGPT 應用「通義千問（Qwen）」月活躍用戶突破 3 億。不過，在整體營收只溫和成長、財報項目中甚至尚未單獨列示 AI 收入的情況下，外界難以判斷這些投資何時能有具體回報。加上獲利明顯惡化，部分分析便傾向「先觀望再說」，即使估值看似便宜，仍認為問號過多。 華爾街對 AI 個股風險重估，最戲劇性的案例恐屬 Super Micro Computer（NASDAQ:SMCI）。該公司股價在一個極度震盪的交易日暴跌約 33%，收在 20.53 美元，導火線是有報導指與公司相關人士（包含一位共同創辦人）涉嫌走私約 25 億美元 AI 技術到中國而遭起訴。消息令市場錯愕，先前大量布局看漲選擇權的投資人幾乎在一日之內血本無歸。 從期權市場可看出多數投資人完全沒有做空防護。股價暴跌當天，SMCI 各價位看跌期權成交量爆量，且多數是新聞見報後才新建倉位，顯示市場對這類「合規與國安風險」的防範明顯不足。當 AI 伺服器供應鏈被納入地緣政治與出口管制角力時，估值溢價也可能瞬間變成折價。 監管陰影不只籠罩硬體端，AI 軟體與模型供應商同樣被推上風口浪尖。美國國防部最近將新創公司 Anthropic 列為「供應鏈風險」，引發參議員 Elizabeth Warren 強烈批評，直指此舉疑似是在報復該公司拒絕提供可用於全面監控與全自動武器的模型存取權。Anthropic 其後入稟法院控告特朗普政府，指控被貼上「國安威脅」標籤不當。 更具政治火藥味的是，在 Anthropic 遭封殺後，OpenAI 立即與國防部簽下合作協議，宣稱透過內部「安全機制」與現有法律，可避免技術被用於大規模監控或致命自主武器。不過，相關合約全文並未公開，連民主黨籍參議員都承認，缺乏透明度讓國會與社會難以信任這些防護是否足夠。隨著伊朗戰事持續、白宮與國防部對 AI 軍事應用的胃口升高，AI 企業面臨的政治與道德壓力只會愈來愈大。 在算力需求狂飆之際，能源供給也成為 AI 發展的下一個瓶頸。Nvidia 近日與 Emerald AI 及多家大型電力公司合作，包括 AES（NYSE:AES）、Constellation、Invenergy、NextEra Energy（NYSE:NEE）與 Vistra（NYSE:VST），共同推動一種新型「AI 工廠」概念。這些設施直接連結電網，採用 Nvidia 的 Vera Rubin DSX 設計與 DSX Flex 軟體，不只是高耗電的資料中心，同時被設計成可提供電網調度服務的「彈性能源資產」。 簡單說，相關業者打算在園區內自建發電與儲能設施，先確保 AI 算力能快速上線，再視情況把多餘電力回送電網，由 Emerald AI 的 Conductor 平台動態調度運算需求與電池、在地發電資源。Nvidia 執行長 Jensen Huang 的目標，是在不犧牲能源效率的前提下，盡快把 AI 算力推向市場。這樣的創新模式，正回應外界對「AI 會不會吃垮電網」的疑慮，也凸顯能源基礎建設正悄悄成為 AI 版圖中的關鍵一環。 同時間，宏觀環境也在牽動 AI 資產價格。芝加哥聯準銀行總裁 Austan Goolsbee 直言，在伊朗衝突推升油價、汽油價格可能改變民眾通膨預期的情況下，通膨風險目前在決策優先順序上必須略高於就業。這意味著市場原本期待的快速降息腳步，恐怕仍存變數。利率維持高檔不下，往往最先拖累的就是高估值的成長股與題材股，其中就包括一整串 AI 概念股。 在這樣的背景下，比特幣（BTC-USD）近期走勢也顯示，所謂「新避險資產」在地緣衝突中仍大致隨風冒險情緒起伏，而非真正脫鉤。當市場對風險資產胃納降低時，從 AI 晶片、雲端伺服器到加密貨幣，往往一同遭到拋售。 綜合來看，AI 不再是「只會漲、不會跌」的單向賭注，而是被放在放大鏡底下檢驗的成熟資產類別。投資人一方面要評估企業能否在龐大資本支出後, 維持合理獲利與現金流；另一方面，也必須把出口管制、軍事應用監管、電力成本與利率環境等外生風險納入考量。AI 革命是否已經墊高了新一輪長期成長軌道，抑或只是另一個被資金推高的科技循環，目前仍無定論。 可以確定的是，在故事與現實的拔河逐漸白熱化之際，市場將更加獎勵能交出實質營收與獲利、並妥善管理政治與合規風險的少數玩家。對散戶與機構而言，下一階段的 AI 投資，恐怕已不再只是「跟風買進 NVDA」這麼簡單，而是要在泡沫與真正產能革命之間，做出更精細的選擇。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

避險基金大搬風！阿里巴巴 (BABA) 竟跌出 15 家、Polen 還敢看好長期優勢？

Polen Capital 投資管理公司近期發布第四季投資人信，說明了「Polen 國際成長策略」的最新績效與選股思維。2025 年外國股市創下十多年來最佳表現，但該策略回報卻呈現持平。管理團隊強調，這並非持股的基本面出現惡化，而是市場資金更傾向投入景氣循環敏感型企業。 該投資策略始終專注於尋找具備深厚護城河的企業，這些公司通常擁有強大的長期競爭優勢、優異的資本投資回報率以及穩定的獲利表現。數據顯示，該策略在第四季的總回報率為負 2.21%，全年總回報率為 0.68%，雖然短期績效落後於大盤表現，但團隊依然相信高品質企業能在長期投資中創造價值。 在最新一季的報告中，Polen Capital 特別提及了跨國科技巨頭阿里巴巴 (BABA)。根據市場數據追蹤，阿里巴巴 (BABA) 目前在最受避險基金歡迎的四十檔股票中排名第三十位。截至第四季末，共有 115 家避險基金將阿里巴巴 (BABA) 納入投資組合，儘管較上一季的 130 家略微減少，但依然顯示出法人機構對其業務發展的高度關注。 按商品交易總額衡量，阿里巴巴 (BABA) 是全球最大的線上和行動商務公司，經營淘寶與天貓等中國知名線上市場。除了核心零售業務，公司營收來源還包含雲端運算、數位媒體、菜鳥物流等領域。在 2026 年 3 月 17 日，阿里巴巴 (BABA) 股價收在 136.57 美元，單日下跌 0.14 美元，跌幅 0.10%，單日成交量為 10,005,699 股，成交量變動達 0.33%。

阿里巴巴 BABA 財報獲利重傷！雲端 AI 燒錢豪賭，值不值得長期抱著？

阿里巴巴(Alibaba, BABA)公布 2026 會計年 Q3 財報，雲端與 AI 相關收入外部營收成長達 35%～36%，並立下 5 年雲 + AI 外部營收突破 1,000 億美元的超級目標。然而，強力投資自研 GPU 與即時零售 (Quick Commerce)，讓本季調整後 EBITA 暴跌 57%、淨利下滑 66%，形成「營收漂亮、獲利重傷」的高風險成長局。 阿里巴巴集團 (Alibaba Group Holding Limited, BABA) 最新一季財報，正式把這家中國電商巨頭推上「AI 雲端豪賭者」的前線。管理層不再只談電商效率，而是端出一個足以改變產業版圖的野心：未來五年，雲端與 AI 外部營收要突破 1,000 億美元，並宣稱 Model-as-a-Service(MaaS) 將成為雲端業務最大收入來源。在全球資本市場對 AI 前景既期待又謹慎之際，阿里這一步幾乎等同向微軟(Microsoft, MSFT)、亞馬遜(Amazon, AMZN) 與 Google(GOOGL) 正式下戰帖。 若要理解這次策略轉向的重量，必須回到阿里巴巴的基本盤。Q3 總營收達人民幣 2,848 億元，在剔除出售 Sun Art 與 Intime 後，年增約 9%；中國電商業務貢獻人民幣 1,593 億元，成長 6%，其中代表平台廣告與商家服務的 Customer Management Revenue(CMR) 僅成長 1%，顯示本業成長動能溫和，仍受「消費信心疲弱、暖冬、農曆年延後」等因素壓抑。為了拉動用戶與 GMV，阿里選擇加大投入即時零售 (Quick Commerce)，短期卻稀釋了原本高獲利的電商利潤。 與平淡的電商對比強烈的是雲端與 AI 的爆發力。CEO 吳泳銘指出，Cloud Intelligence Group 外部客戶營收年增 35%～36%，市佔率已連續三季攀升到 36%，領先幅度持續擴大。更關鍵的是，截至 2026 會計年 2 月底，阿里雲本年度外部營收已突破人民幣 1,000 億元，並且 AI 相關產品實現「連續 10 季三位數成長」。在中國 AI 算力供給受限、本土大模型競賽激烈的背景下，阿里雲能交出這份成績單，代表其在企業端 AI 應用與雲服務上已取得一定「先行者優勢」。 要支撐這種成長，阿里選擇走全堆疊 (full-stack) 路線，自研晶片成為核心。集團旗下晶片事業 T-Head 已達量產規模，截至 2026 年 2 月累計出貨 AI 晶片 47 萬顆，年營收突破人民幣 100 億元，超過六成供應外部客戶。吳泳銘稱 T-Head 已位居中國 AI 晶片生態系「第一梯隊」，未排除未來獨立 IPO 的可能。從戰略角度看，阿里試圖複製美國雲大廠「雲 + 自研 AI 晶片」模式，降低對國際供應鏈依賴，同時將晶片本身變成對外商業化的新引擎。 為了把模型、算力與應用串成一條龍，阿里今年又新設「Token Hub Business Group」，被定位為集團 AI 戰略的組織中樞。吳泳銘在法說會中直言，現階段首要任務是「實現應用與模型的緊密整合」，並強調「我們的最高優先順序，是打造最聰明的模型」。這意味著阿里不只想做基礎雲服務供應商，而是要在模型層、應用層與電商生態深度融合，從廣告投放、商品推薦，到供應鏈管理與即時零售配送，全面導入自家大模型能力，打造封閉但高黏著度的 AI 商業帝國。 不過，這場 AI 豪賭的代價在財報上寫得清清楚楚。CFO 徐宏坦言，本季總調整後 EBITA 年減 57%，GAAP 淨利僅人民幣 156 億元，大減 66%。中國電商事業群的調整後 EBITA 為人民幣 346 億元，也因為加大對 Quick Commerce 與技術創新的投資而下滑 43%。現金流方面，營運現金流入人民幣 360 億元，自由現金流僅人民幣 113 億元，較去年同期大減 277 億元——管理層幾乎是把能騰出的現金全數押注在 AI 與即時零售上。 面對獲利急劇下滑，分析師在 Q&A 環節的提問明顯聚焦在「投入與回報」的拉鋸。Bernstein、花旗 (Citigroup)、摩根士丹利 (Morgan Stanley) 等機構輪番追問：Token Hub 實際如何強化雲與 AI 整合？Quick Commerce 在市佔與單位經濟 (Unit Economics) 間如何取捨？T-Head 晶片何時能夠穩定獲利？吳泳銘的回答一方面展現信心，一方面也多次強調「投資回收具有長期性」，顯露一定程度防衛姿態。 從阿里提出的時間表，可以看出這不是一場「一兩年見真章」的戰役。管理層預期，即時零售業務要到 2029 財年才可望轉虧為盈，並維持 2028 財年 GMV 突破人民幣 1 兆元的目標；AI 與雲端方面，五年內要將外部營收推升至 1,000 億美元以上，主要驅動力來自 MaaS、企業級推理與訓練需求，以及傳統雲計算。用資本市場的語言來說，阿里正在用現在的利潤，換取一個高風險、高不確定性的長期選擇權。 把阿里的路線放在全球版圖上來看，可以發現，中美 AI 巨頭其實走的是同一條「燒錢大道」，只是節奏與壓力來源不同。美國市場上，微軟 (MSFT) 透過與 OpenAI 合作，搭配自有雲服務 Azure，已在企業 AI 服務攻城略地；Google(GOOGL) 則把 Gemini 全面導入自家雲端與硬體，甚至輸出給 Apple(AAPL) 作為 Siri 升級解決方案。這些公司同樣用巨量研發與資本支出 (CapEx) 換取未來算力租賃、AI API 與雲端訂閱收入，短期獲利壓力同樣存在。差別在於，美股資本市場對這類高強度投資較為包容，且企業可以透過發行股權或債券分散風險；相比之下，中國市場在監管、地緣政治與資金偏好上，對長期高投入模式的容忍度較有限，這讓阿里的「重投資轉型」更顯艱難。 從產業面看，阿里此舉也強化了中國 AI 算力與基礎設施「去風險化」的趨勢。吳泳銘坦言，當前中國 AI 產業面臨「獨特環境」，全球 AI 算力可能長期供不應求。自研 GPU 晶片與擴大雲端規模，不只是商業選擇，更有降低對外依賴與應對技術封鎖的戰略考量。這也讓 T-Head 未來可能 IPO 一事，不僅關乎阿里本身估值重評，更關係到中國本土 AI 晶片能否在商業化上真正站穩腳跟。 當然，市場上也存在截然不同的聲音。反對者認為，在宏觀消費偏弱、競爭激烈的情況下，阿里此時大幅壓縮利潤，可能削弱股東短期回報，且 AI 與即時零售最終能否帶來與投入規模相匹配的現金流，仍有高度不確定性。更何況，中國 AI 產業和國際市場之間仍受地緣政治掣肘，阿里雲要複製微軟、亞馬遜那樣的全球化擴張並不容易。 支持者則認為，在生成式 AI 被視為「新一次工業革命」的浪潮下，不重押反而才是最大風險。若阿里僅守著電商與傳統雲業務，面對競爭者在模型、晶片、應用三方面的全面追趕，很可能在三到五年內被邊緣化。如今透過 Token Hub 統合 AI 資源、以 T-Head 掌握算力底座、用 Quick Commerce 鞏固場景入口，雖然代價是短線獲利大幅下滑，但換來的是未來在中國乃至亞洲 AI 商業化戰場上的一張「門票」。 對投資人而言，阿里正在上演的，其實是一齣典型的「成長股 vs. 價值股」拉鋸戲碼。短期財報數字並不好看，但雲端與 AI 增速、晶片量產與市佔提升卻相當亮眼。如何定價這種「今天燒錢、明天可能變現」的故事，終究取決於市場對 AI 商業化路徑的信心，與投資人願意給出的時間折現率。在全球科技巨頭紛紛加碼 AI 基建、美股券商對 AI 相關公司給出高估值的同時，阿里這次押注，既可能成為中國科技股估值重評的起點，也可能成為一段漫長而煎熬的「用時間換空間」旅程。眼下唯一可以確定的，是在 AI 雲戰全面升溫的 2026 年，阿里已經選擇把籌碼全數推向牌桌中央。