建準2421遭大摩喊中立：液冷趨勢、籌碼壓力與股價區間變化解析

台積電產能塞爆、TI 7/1 漲價，AI 供應鏈還能追嗎?

AI 熱潮持續推升台灣半導體與電子代工產業鏈需求，但也引發產能排擠與供應鏈通膨的連鎖反應。在晶圓代工端，台積電(2330)先進製程與 CoWoS 封裝產能持續滿載，第一季營收大幅增長，其中高效能運算（HPC）部門營收占比達 61%。然而，「產能塞爆」也促使部分客戶開始評估英特爾等第二供應商的代工技術，同時高通與聯發科(2454)釋出的部分先進製程產能，則由 AMD 承接。為滿足長線需求，台南市政府已全面啟動南科區段徵收工程，配合台積電 2 奈米廠的擴展計畫。 與此同時，半導體供應鏈的通膨壓力正逐步向外蔓延。國際類比 IC 龍頭德州儀器（TI）宣布自 7 月 1 日起二度調漲全線產品出貨價格，反映上游晶圓代工與材料成本上升，此舉使市場價格秩序回歸，台系類比 IC 廠如矽力-KY(6415)、致新(8081)等報價壓力得以減輕。此外，AI 伺服器對電源管理與散熱控制的需求激增，使微控制器（MCU）成為下一個漲價焦點。中國大陸部分光通訊 MCU 漲幅已達 15% 至 50%，台灣 MCU 廠在 AI 基礎建設的帶動下，報價與出貨動能也出現回溫。 在系統組裝端，受惠於九大雲端服務供應商（CSP）將資本支出上修至 8,300 億美元，台灣 AI 伺服器代工廠營運數據亮眼。鴻海(2317)前四月累計營收達 2.96 兆元，創同期新高；廣達(2382)與英業達(2356)前四月營收亦分別實現 79.6% 與 30% 的年增率。隨著全新架構的 AI 伺服器機櫃將陸續出貨，產業鏈的產能分配與成本轉嫁狀況，成為各廠後續營運的關注核心。

費半噴2.59% 台積電ADR跌1.73% 還能撿？

週五美股呈現極度分化的走勢，盤面拉扯力道極強。一方面，輝達與 AMD 的基本面利多持續發酵，帶動費城半導體指數大漲超過 2.5%，確認了 AI 算力主線的強勢回歸；另一方面，台積電 ADR 卻因蘋果與英特爾的代工協議傳聞，逆勢下跌 1.73%。在 AI 伺服器需求加速的樂觀情緒帶動下，台指期電子盤依然強彈 309 點。今天台股開盤，盤面將直接面臨「AI 供應鏈狂歡」與「權王開盤承壓」的雙向拉力。 ■ 今日台股盤前觀察 — 台指期電子盤強彈 309 點，AI 伺服器與台積電 ADR 的多空交戰 週五美股四大指數走勢平淡中見分歧，道瓊上漲 0.19%，S&P 500 上漲 0.19%，Nasdaq 微幅收紅 0.10%。然而，費半指數（SOX）表現異常強悍，單日大漲 2.59%，收在 12,081 點。 與費半的強勢形成強烈對比的是，台積電 ADR 下跌 1.73%，收在 404.54 美元。儘管權值股指標在美股表現疲軟，台指期電子盤仍受惠於整體 AI 族群的強勁帶動，夜盤強彈 309 點（+0.74%），來到 42,278 點。今天開盤的重點在於，外資目前期貨淨空單高達 -54,225 口，在台積電現貨可能因 ADR 走弱而承壓的情況下，內資與多頭資金能否憑藉 AI 伺服器相關個股的強勢，撐住夜盤這 300 多點的漲幅。 ■ 輝達與 AMD 聯手推升費半，AI 算力主線成美股最強引擎 費半指數能拉出超過 2.5% 的漲幅，核心驅動力完全來自 AI 算力巨頭的實質進展。輝達(NVDA)連續四個交易日收紅，週五上漲 1.97% 收在 219.44 美元。盤面最大的支撐來自輝達與 Nebius 達成的 20 億美元 AI 雲端夥伴關係，輝達更藉此持有 Nebius 8.3% 的股份，進一步綁定雲端算力出海口。 同時，AMD 先前公布的 Q1 財報數據也為這波 AI 主線提供了第二支柱。其資料中心營收高達 58 億美元，年增 57%，加上 Meta 承諾部署最多 6 GW 的 AMD Instinct GPU，徹底點燃了市場對 AI Server 需求加速的共識。這股由 GPU 雙雄帶動的熱度，將是今日台股 AI 伺服器、散熱及先進封裝供應鏈對抗大盤壓力的最大底氣。 ■ 蘋果攜手英特爾協議發酵，台積電面臨情緒測試與聯發科的 OpenAI 題材 台積電 ADR 的逆勢下跌，主要反映市場對供應鏈分散化風險的疑慮。華爾街日報日前披露蘋果與英特爾達成初步晶片代工協議，這項消息讓英特爾(INTC)在 5 月 8 日大漲近 14% 後，週五持續追漲 3.62%，收在 129.44 美元。即便多數分析機構確認台積電依然是蘋果最主要的代工廠，但這種訂單分散的風聲，短期內確實削弱了外資對台積電的追價意願。 在另外一檔權值股方面，聯發科市值突破 1,650 億美元，近期除了傳出與高通同為 OpenAI 智慧型手機晶片的合作夥伴外，也釋出苗栗銅鑼 45MW 容量 AI 資料中心的佈局。不過，聯發科目前正處於交易所的交易限制期間（5/7–5/20），流動性受限，盤面資金可能更傾向往不受限制的 AI 中小型硬體股移動。 ■ 今夜美國 CPI 數據與川習會前夕，總經變數牽動後續方向 在個股題材之外，今晚台灣時間 20:30 發布的美國 4 月 CPI 數據是本週最大的總經變數。市場目前預期 CPI 年增率為 3.7%，核心 CPI 年增 2.7%。由於伊朗地緣政治緊張推升油價（WTI 原油週五收 98.07 美元，上漲 2.78%），能源通膨是否會打亂聯準會的降息節奏，是資金不敢過度放肆的原因。 此外，聯準會主席 Powell 任期將於 5 月 15 日屆滿，傾向降息的 Kevin Warsh 提名案預計本週進行全院投票；同時，美國總統川普將於 5 月 14 日至 15 日訪問北京，針對 47% 關稅及稀土管制進行談判。這些密集的總經與政治事件，將直接決定週三之後全球股市的資金走向。 今日盤前最核心的驗證點，在於台股開盤後，AI 伺服器與相關零組件的買盤，能否快速消化台積電因 ADR 下跌帶來的指數壓力。若中小型 AI 概念股開盤即展現強勢接手力道，台指期夜盤的漲幅才具有實質的延續性；反之，若資金追價意願不足，則需提防外資高額空單藉權值股弱勢進行壓盤。

聯電從56.5漲到95元，還能追嗎?

聯電(2303)在AI相關領域持續受惠，邊緣AI應用商業化及通用型伺服器晶片需求復甦，將推升成熟製程晶片出貨量。法人分析指出，聯電下半年營運表現預計優於上半年，受特殊製程專案帶動。同時，聯電在先進封裝、矽光子及與英特爾合作的12奈米製程等方面取得進展，為中長期成長奠基。市場近期上修成熟製程晶圓代工產業評價，反映非中系成熟製程戰略價值提升及供需改善，聯電可望受惠。 AI相關領域仍是今年半導體產業主要成長驅動力，邊緣AI應用持續商業化，帶動通用型伺服器晶片需求復甦。此趨勢有利於成熟製程晶片出貨增加，聯電作為全球前十大晶圓代工廠之一，將直接受此影響。法人指出，聯電特殊製程專案將在下半年發揮作用，提升整體營運表現。 法人對聯電成熟製程業務持正面看法，特別是市場上修產業評價，強調非中系製程的戰略價值。供需環境改善，預期聯電將從中獲益。 聯電(2303)為電子–半導體產業之全球前十大晶圓代工領導廠商，營業焦點在晶圓97.03%及積體電路、各種半導體相關零組件2.97%，總市值達11949.7億元，本益比20.5，稅後權益報酬率2.7%。近期月營收表現穩定，2026年4月單月合併營收22663.95百萬元，月增8.8%、年增10.8%，創42個月新高；3月20830.63百萬元，年增4.89%；2月19345.13百萬元，年增6.33%；1月20862.15百萬元，年增5.33%；2025年12月19280.72百萬元，年增1.66%。營收呈現穩健增長趨勢。 近期三大法人買賣超動態顯示，外資於2026年5月11日買超23943張，投信買超2122張，自營商買超247張，合計26311張，收盤價95.00元；5月8日外資賣超11332張，合計賣超12094張，收盤91.30元。整體來看，外資近期呈現買超為主趨勢。主力買賣超方面，5月11日主力買超2381張，買賣家數差-1，近5日主力買超3.5%、近20日7.5%，收盤95.00元；5月8日主力賣超21376張，近5日6.7%。法人及主力動向顯示集中度變化，投資人可留意持股比率調整，如官股持股比率約-1.88%。 截至2026年4月30日，聯電(2303)收盤價77.30元，漲幅3.76%，成交量333288張。近期股價從2026年3月31日56.50元上漲至4月30日77.30元，呈現短期上漲趨勢。MA5位於近期高點附近，MA10及MA20顯示中短期支撐，MA60提供長期參考，股價位於MA5上方。量價關係上，當日成交量高於20日均量，近5日均量較20日均量增加，顯示買盤活躍。近60日區間高點約80.90元、低點約55.80元，近20日高低為壓力77.30元、支撐72.70元。短線風險提醒：需注意量能續航，若乖離過大可能面臨回檔壓力。

NAND暴漲251%！Sandisk比Micron更值得盯嗎？

Sandisk（前身為威騰電子旗下快閃記憶體部門）剛公布截至2026年4月的季度財報，單季營收衝上59.5億美元，年增251%。毛利率從一年前的22.7%暴衝到78.4%，EPS達23.41美元，比自家指引高出將近一倍。 Sandisk今年才剛從Western Digital拆分獨立，切入點是NAND快閃記憶體，不同於Micron主打的HBM。目前已簽下五份多年期供應合約，附帶逾110億美元財務擔保；其中三份合約鎖定的合約營收合計約420億美元。資料中心客戶佔單季營收比重達25%，較上季暴增233%。 台股中，負責NAND封測與介面晶片的廠商，包括封裝測試、企業級SSD主控晶片，以及提供NAND模組與系統整合的廠商，可觀察下季法說會上是否出現「多年期合約拉貨」或「AI伺服器SSD接單能見度拉長」的表述。這份財報的外溢點不在HBM，而在推論端儲存。 好處是明確的：零負債資產負債表、37億美元現金、60億美元首次自家股票回購，加上Q4每股盈餘指引30至33美元，顯示獲利能見度高於過往任何一個NAND週期。風險同樣直接：NAND屬於高度週期性產業，2022年至2023年的崩跌殷鑑不遠；一旦AI伺服器建置速度放緩，120億美元以上的合約擔保能否全數履行，仍是未知數。 Sandisk今年以來股價上漲約560%，目前約在1,580美元附近。消息出來後市場反應偏強，顯示資金並未把這次業績當成出場訊號。 如果下季EPS真的落在30至33美元指引區間之內，代表市場把多年合約當成獲利平滑機制，週期頂部論點暫時站不住腳。如果Q4 EPS遜於30美元，代表市場擔心AI伺服器資本支出高峰已過，合約保護也遮不住需求下修壓力。 第一，看Q4實際EPS是否達到30美元：達到代表多年合約有效發揮獲利支撐作用，低於代表合約條款存在降價調整空間，需重新估值。 第二，看資料中心營收佔比是否維持在25%以上：若佔比滑落，代表AI推論需求爆發只是單季填倉，不是持續性結構需求。 第三，看台系SSD主控與封測廠的Q2接單狀況：若法說會提到AI伺服器客戶出現多季拉貨承諾，代表這波NAND需求已從Sandisk端向供應鏈下游真實傳導。 現在買的人在賭AI推論需求讓NAND重新定價，週期波動被合約攤平；現在等的人在看Q4 EPS能否守住30美元這條線。

外資賣超109億，緯創跌5%還能撿？

近期台股呈現高檔震盪格局，指數一度衝上42021點新高，但隨後權值股與金融股漲勢收斂。籌碼方面，外資單日賣超達109.84億元，其中AI指標股緯創(3231)因4月營收月減約15%，遭大舉賣超逾5.3萬張，股價單日跌幅超過5%，權值王台積電(2330)亦遭調節約1.7萬張。 在產業營收方面，AI應用持續推升伺服器與雲端網路產品出貨。鴻海(2317)前4月累計營收達2.96兆元，創同期新高。此外，AI推論需求帶動記憶體與被動元件規格與用量雙雙成長，華邦電(2344)4月合併營收達192.45億元，年增182.22%，首季毛利率跳升至53.4%。高階AI伺服器與高速交換器需求，亦同步推升積層陶瓷電容（MLCC）與鋁電解電容的用量，國巨(2327)、華新科(2492)等被動元件廠在產品組合上出現優化。整體而言，盤面資金與營收數據皆顯示出各硬體供應鏈在需求變動下的實際出貨差異與板塊挪移現象。

輝達219美元還能買？400億投資撐起AI需求

輝達（NVIDIA）今年已對外承諾投資超過400億美元，押注對象涵蓋資料中心、光學網路、雲端基礎建設。 這不是單純的財務投資，而是用自己的資產負債表去強化整條AI生態系。 關鍵問題只有一個：這些需求，有多少是真實的，有多少是輝達自己花錢製造的？ 輝達不只賣晶片，它在用錢鎖住整條AI鏈 輝達今年的投資版圖已相當具體： 對OpenAI承諾投入300億美元，對資料中心營運商IREN（艾倫）承諾最高21億美元，對康寧（Corning，光纖與光學元件製造商）承諾最高32億美元。 此外，也對CoreWeave（雲端算力租賃平台）、Nebius、Marvell、Lumentum、Coherent等公司持有部位。 這套策略的邏輯是：讓買自己晶片的人有錢繼續買，讓建機房的人有資源繼續蓋。 台積電和鴻海看得到的訂單，背後金主可能是輝達 這對台股的連結不是間接的。 台積電(2330)接到的先進製程訂單、鴻海(2317)與廣達(2382)承接的AI伺服器組裝量能，部分終端需求的資金來源，現在有可能就是輝達自己的投資部位在支撐。 S&P 500第一大權重股，市場卻沒有因此更分散 Apollo（阿波羅，美國大型另類資產管理公司）首席經濟學家Torsten Slok近期指出，S&P 500前十大成分股所貢獻的企業獲利佔比，自1996年以來已翻倍。 輝達目前佔S&P 500指數權重8.24%，是全指數最高。 這意味著，任何持有追蹤S&P 500的ETF的台灣投資人，對輝達的曝險已經是強制的、且無法迴避的。 Alphabet逼近5兆美元，輝達的護城河第一次被正面挑戰 Alphabet（谷歌母公司，GOOGL）市值已超過4.8兆美元，今年股價上漲26%，逐步逼近輝達的5兆美元規模。 Alphabet旗下Gemini（AI模型）已整合進Google搜尋與Gmail，每日搜尋次數達140億次，活躍Gmail帳戶達18億個，去年搜尋廣告營收820億美元。 不同於輝達靠賣硬體賺錢，Alphabet是直接用AI強化既有的高獲利服務，商業模式的穩定性完全不同。 這是輝達估值第一次面臨「對手不只是競爭者，而是比你更會賺錢」的壓力。 輝達砸錢投資，外溢效應最直接打到光學與電源兩個方向 最直接受益的外溢方向有兩個。 第一是光學網路：輝達對康寧和Lumentum（光學元件商）的投資，意味著下一代AI叢集對光連接的需求已獲得輝達背書，台廠中與光模組相關的廠商值得對照法說會上資料中心客戶的接單能見度。 第二是資料中心電源與散熱：IREN等超大型資料中心的建設提速，對電源模組、液冷散熱的需求也會同步拉動，台股相關供應鏈可觀察北美客戶的出貨排程有無延長。 股價219美元，市場在定價「輝達能控制自己的需求」 5月11日收盤219.44美元，單日上漲1.96%，消息面屬於平穩消化。 如果後續股價持續站穩220美元以上，代表市場把輝達的對外投資當成需求保障機制，認為這批資金會轉化成真實的硬體採購訂單。 如果輝達財報後股價出現下修，代表市場開始擔心400億美元的對外承諾壓縮自由現金流，且部分需求是人為堆疊而非終端用戶自發性購買。 財報日前，這兩件事會先給答案 第一，看輝達下季的資本支出指引是否超過上季。 若季度資本支出指引持平或下修，代表輝達的對外投資是用既有現金流操作，財務壓力可控；若出現季增超過20%，市場會開始計算自由現金流的消耗速度。 第二，看Alphabet下季AI相關營收是否超越市場預估780億美元的廣告加雲端合併數字。 若Alphabet持續以AI強化廣告與雲端雙引擎，對輝達硬體的替代敘事就會升溫，屆時輝達的估值溢價會面臨更直接的重新定價壓力。 現在買輝達的人在賭400億投資最終都會變成真實訂單；現在等的人在看財報能不能證明需求不是輝達自己製造的。

緯創139元回檔，還能撿便宜嗎？

緯創股價回到 139 元後，市場很容易立刻問：這是不是撿便宜的機會？ 但更值得先看的，是這次修正到底是情緒先反應，還是基本面真的開始降溫。 從已公布的數字來看，緯創 4 月營收雖然月減近 15%，但年增仍有 111.99%。前四月營收更是突破 1.13 兆元。 這代表 AI 伺服器、一般伺服器，還有相關供應鏈需求，至少到目前為止，並沒有因為一個月的回檔就出現結構性改變。 投資人最常犯的錯誤，是把「月減」直接解讀成「變差」。但在高基期、強成長、又高度受出貨節奏影響的產業裡，單月數字本來就容易波動。 譬如，前一段股價漲多了，市場就會對任何不如預期的訊號更敏感。營收公布後，只要月增沒有繼續衝高，就有人開始懷疑成長故事是不是結束。短線資金先獲利了結，股價自然會先回檔，但那不等於產業需求立刻轉弱。 緯創第一季稅後淨利 96.30 億元，EPS 3.06 元，都創下歷史新高。這代表至少到第一季為止，獲利能力仍然是站得住的。 再加上公司持續擴大高速網路與 AI 資料中心投資，中長期的資本支出與訂單想像，並沒有因為一個月的營收波動就被推翻。 很多人問的是價格，真正該問的是估值與趨勢。如果只看從高點回落，那每次回檔都像便宜；但如果看的是未來幾季的出貨、產能擴張、法人獲利預估，答案就不會那麼簡單。 單一公司股價的短期波動，常常混雜了情緒、資金輪動、預期落差與產業節奏。與其急著下結論，不如回到最基本的三個觀察點：AI 伺服器出貨動能能不能維持高檔、高速網路與新產能能不能如期貢獻營收、法人獲利預估會不會繼續上修。 如果這三件事都還在往上走，那麼 139 元的回檔，比較像是市場短線修正。但如果後續出貨節奏放慢、資本支出延後、預估開始下修，那就不是便宜，而是重新評價。 投資人有時候會太在意單日漲跌，卻忽略了產業趨勢本來就不是用一天決定。緯創這一類標的，市場看的不是今天的情緒，而是接下來幾季的營運延續性。 所以，139 元有沒有吸引力？答案不是一句「有」或「沒有」就能結束。它比較像是一個檢查點：你是在賭短線反彈，還是在確認基本面還能不能支撐更長的投資邏輯？ 如果只是追價情緒，那每一次回檔都可能讓人焦慮。但如果投資框架本來就是資產配置、長期紀律、用數據看趨勢，那就會知道：單月營收下滑不必然代表故事結束，重點是趨勢有沒有變。

166.5元的優群(3217)訂單暴增六至七倍，還能追嗎?

優群(3217)總經理劉興義於5月11日法說會表示，高階筆電與伺服器用高頻高速連接器(CAM/CAP)訂單暴增六至七倍，單價高對營收貢獻顯著；供應美系手機大廠的微型沖壓件(Metal Bar)今年數量增逾二成。AI高速傳輸產品SOCAMM2連接器已納入協會標準，輝達初期包下大部分產能，優群正與台灣EMS廠商測試爭取供應鏈機會。越南新廠首季規模生產，客戶指定獨家供貨，預期第三季生產Metal Bar。公司樂觀預期，今年營收獲利同步成長，明年持續向上，2027年營運優於2026年。 過往CAM/CAP每月訂單量約5,000至10,000個，5月起跳升至60,000至70,000個，獲得聯想高階筆電全面採用，能見度至12月，惠普也規劃採用。Metal Bar今年成長超過20%，應用於美系手機及筆電，筆電單價為手機兩倍，拉升營收助益大。SOCAMM2連接器主要由安費諾、鴻海、嘉澤參與，優群爭取成為第四供應商，提升輝達供應鏈韌性，隨著AI伺服器記憶體升級，有望成高速傳輸趨勢。 優群越南新廠首季開始規模生產SO-DIMM，客戶指定越南獨家供貨，美系手機與筆電大廠設為第二生產基地，第三季預期生產Metal Bar。AI產品方面，Long DIMM用於DDR6，明年首年採用，預期優於DDR5。2027年CAM/CAP訂單機會大，單價高，Metal Bar新案數量可觀。公司透過這些動向強化在連接器產業地位，涵蓋筆電、伺服器、手機應用。

AI供應鏈營收飆高，還能追誰？

受全球九大雲端服務業者（CSP）調高資本支出帶動，台灣AI與半導體供應鏈展現強勁營運數據。在伺服器組裝板塊，鴻海(2317)全球AI伺服器市占率近4成，首季營收達2.13兆元、年增29.68%，並展出最新Vera Rubin伺服器機櫃；同屬伺服器供應鏈的廣達(2382)、英業達(2356)與華碩(2357)，前4月累計營收亦創同期新高，其中廣達年增率達79.6%。 記憶體板塊方面，AI推論需求快速擴張帶動NAND Flash與HBM用量，加上國際大廠產能排擠，促使供需結構緊縮。華邦電(2344)4月營收達192.45億元，年增高達182.22%，首季毛利率跳升至53.4%，南亞科(2408)與群聯(8299)等大廠亦受惠於企業級SSD與邊緣AI需求轉強。 此外，AI伺服器高功耗架構同步推升被動元件規格與用量，國巨(2327)、華新科(2492)等大廠受惠；而在半導體後段測試，京元電子(2449)受惠AI測試需求與產品組合優化，首季毛利率衝上39.7%。整體產業數據顯示，從終端組裝、記憶體到零組件與測試，AI硬體供應鏈正處於規格升級與營收擴增的連動期。

528元高檔反彈！景碩 EPS 7.5至8.8元，還能追嗎?

景碩(3189)受惠HPC及CPO技術進入量產元年，作為ABF載板大廠，2026年首季營收表現亮眼。產業庫存調整已於去年底結束，AI伺服器與ASIC晶片對高階ABF載板需求強勁。法人指出，2026年晶圓代工2奈米產能開出，將帶動大尺寸、高層數載板需求倍增，預估全年EPS達7.5元至8.8元，多家外資券商調升目標價，看好景碩在先進封裝載板市場的市占率持續提升。 景碩(3189)位居全球Flip Chip前三大供應商，主要從事電子零組件製造業及電子材料批發零售。HPC及CPO技術量產帶動先進封裝產能擴張，景碩的高階ABF載板需求隨之增加。去年底產業庫存調整完成後，AI相關應用訂單回溫。2026年首季營收表現突出，受惠客戶對大尺寸載板的需求成長。法人報告顯示，2奈米製程進展將進一步放大市場規模，景碩的產能配置已因應此趨勢調整，對公司營運形成正面支撐。 景碩(3189)股價近期呈現高檔震盪格局，於月線附近出現反彈跡象，試圖重返短期均線之上。法人機構對其先進封裝布局持正面評價，多家外資調升目標價，反映市場對EPS預估的認同。交易狀況顯示，投資人關注度提升，惟高檔區間波動加劇。產業鏈影響下，景碩的市占率預期攀升，有助維持競爭優勢。整體而言，股價動能受惠最新營收數據及技術趨勢。 景碩(3189)後續需留意2奈米產能開出時點，以及大尺寸載板訂單落實情況。法人報告建議追蹤全年EPS實現進度及市占率變化。潛在機會來自HPC及CPO應用擴大，惟需注意供應鏈調整風險。重要指標包括季度營收數據及法人調升動向。市場變化可能影響需求穩定性，投資人可持續關注相關公告。