用歷史本益比區間推估 ETF 合理價的原理、風險與突發事件下的調整思維

Josh Brown動能策略聚焦隱藏版AI受惠股，Ciena(CIEN)今年飆逾140%

華爾街財務顧問 Josh Brown 推出與富蘭克林坦伯頓合作的 Porterhouse 投資帳戶，主打以規則化動能策略鎖定獲利成長強勁、股價持續強勢的企業。Brown 認為，市場雖然能透過低成本指數基金取得廣泛分散，但若想追蹤市場領跑者的變化，仍需要更靈活的投資方法。 他也提醒，過度集中於超大型科技股並非長期穩定策略，市場最終可能出現均值回歸，因此 Porterhouse 目前持有的 58 檔股票中，並未包含科技七巨頭。相較於預測產業主題，他更傾向依據市場資金流向與動能指標，從工業、材料與科技等領域找出因 AI 題材而獲利上修的企業。 以 Ciena(CIEN) 為例，該公司專注於高速光纖連接解決方案、網路硬體與自動化軟體，客戶涵蓋電信供應商、有線電視營運商、政府機關與大型企業。隨著 AI 基礎設施與資料中心建置需求升溫，Ciena 的 1.6 Tbps WaveLogic 6 平台受到市場關注，股價今年已上漲超過 140%。 文章也提到，獨立管理帳戶相較傳統動能 ETF 更具彈性，當個股觸發賣出訊號時，可以保留現金，不必為了維持滿倉而繼續持有弱勢股，這有助於在市場回檔時降低風險。

富喬(1815)206元目標價怎麼看？用歷史本益比帶動態調整估值

要判斷富喬(1815)的206元目標價是否合理，不能只看單一數字，而要先回到它在景氣循環中的位置。循環股的估值通常會隨著復甦、擴張、高峰、衰退而明顯擺動，因此「歷史本益比帶」比單次報價更能反映市場的定價邏輯。若206元是建立在景氣高檔的EPS與偏高本益比上，它可能代表的是樂觀情境；若目前仍在復甦初期，這個價格也可能只是提前反映未來獲利改善，而非短期內可驗證的合理值。 實務上，投資人可以把富喬的歷史本益比帶拆成「低檔區、常態區、高檔區」三層來看，並對照當下產業所處階段。當產業剛從低谷回升時，市場常願意給更高的預期本益比，因為獲利改善速度快、情緒修復也快；但進入擴張中後段後，本益比容易收斂，因為市場會開始懷疑成長能否延續。換句話說，206元若落在歷史高檔區，背後就必須有更強的基本面證據支持，例如產能利用率、毛利率、訂單能見度與產品組合優化，都要同步改善，否則這個目標價就可能高估了循環位置。 最穩健的做法，不是把206元當成固定答案，而是把它當成「會隨本益比帶移動的參考點」。每次法說會後都應重新檢查三件事：一是富喬的獲利預估是否上修或下修，二是市場給予的本益比是否仍處於歷史合理區間，三是供應鏈位置是否讓公司具備較強的議價能力。若獲利上修但本益比同步下修，股價未必能持續往206元靠近；反之，若本益比處於高位、但基本面開始走弱，206元就更需要保守看待。真正重要的不是206元本身，而是它對應的循環假設有沒有跟著現實更新。

【美股動態】BTIG喊多微策，均值回歸引爆？比特幣衝十萬會不會成關鍵催化

結論先行，均值回歸交易點火 MicroStrategy(微策)(MSTR)獲BTIG重申買進與630美元目標價，理由是股價自夏季高點回跌約63％，落在該機構認定的強支撐區，具備均值回歸的反彈機會。若比特幣出現如BTIG所言的反彈並「可望延伸至10萬美元」，微策作為美股最純度的企業級比特幣槓桿標的之一，風險報酬結構明顯傾向多方。不過，槓桿與增資策略放大波動，投資人需意識到路徑風險極高。周四收盤價175.64美元，上漲0.88％，與目標價距離逾2.5倍，彈升空間巨大但同時意味高不確定性。 比特幣槓桿代理，軟體本業並非股價主驅動 微策本業為企業級商業智慧與分析軟體，服務大型企業資料可視化、報表與決策分析，透過授權、維護與雲端服務創造營收。然而，近年公司明確以「比特幣作為國庫資產」的資本配置策略成為市場焦點，經常透過發行可轉債、普通股增資與手中現金流入，分批增持比特幣部位。結果是，股價與公司淨資產對比特幣價格高度敏感，本業營收對整體市值與股價貢獻相對有限。微策在「企業級持幣」定位上近乎龍頭，競爭對手主要是其他比特幣敏感標的如礦企或比特幣持幣ETF，但在槓桿與資本運用上，公司黏著度與純度更高。財報層面，軟體毛利率長期維持高檔、現金流體質穩健，但最影響投資情緒的仍是持幣公允價值波動與融資成本；管理層對未來展望多與加密資產採用與宏觀環境掛鉤，傳統軟體KPI對股價影響已是次要。 BTIG喊多定調，均值回歸論述與強支撐成催化 BTIG指出，微策股價經過劇烈回跌，現處強支撐區間，具「均值回歸交易」機會，並給予630美元目標價與買進評等。核心論點包括：一，比特幣技術面有望重拾升勢且可能延伸至10萬美元區間；二，微策相對比特幣與同類資產的跌幅過深，風險已部分反映；三，若市場風險偏好回暖，資金往往優先回補高Beta標的。對投資人而言，這是一個「由上而下」的交易假設：先賭比特幣，後賭槓桿放大效應。須注意的是，公司過往也曾於上行期擴大資本動作以持續加碼，短線對每股淨值具稀釋效應，消息節奏可能放大波動。 加密週期與宏觀變因或提供順風 產業面，現貨比特幣ETF的結構性資金與機構化參與度抬升，強化了資產類別的合規與資本市場基礎設施。供給側方面，區塊獎勵減半已提高礦工邊際成本，有助於中長期供需改善。宏觀面，若美國利率循環進入寬鬆或確立降息路徑，風險性資產的折現率下修將利多成長與高波動資產，亦包括比特幣與其槓桿代理標的。然而，監管政策變動、美國加密立法走向、交易所合規事件與全球流動性收縮皆可能成為反向力量。對微策來說，這些宏觀與產業變數會透過比特幣價格與公司融資成本，直接傳導到股價。 波動加劇的雙刃劍，資本策略放大路徑風險 微策相較同業的優勢在於高純度的比特幣曝險與靈活的資本市場操作，讓其在多頭週期成為放大利多的旗艦標的；但同樣的機制在空頭時期會放大淨值波動與股價回撤。公司可能於上行期選擇再融資加碼持幣，於下行期承受市場估值與負債成本的擠壓。換言之，微策的競爭「護城河」不是產品或訂閱模式，而是對比特幣資產的長期承諾與資本運作能力；這項優勢能否持續，取決於加密資產的長期採用曲線與公司維持融資彈性的能力。 股價走勢聚焦關鍵變盤位，量能與情緒將定調彈升幅度 技術面上，該股已自夏季高點回跌約63％，進入多頭與空頭觀望的臨界區。若比特幣如BTIG所述擴大反彈，微策有望出現較指數與同產業ETF更強的彈性，惟沿途將面臨前波密集成交區形成的層層壓力。短線觀察重點包括：一，比特幣對微策的貝他係數是否回復到歷史高檔；二，成交量是否能在反彈日有效放大並於拉回量縮；三，是否出現公司資本動作公告，造成節奏加速或震盪。周四收在175.64美元，上漲0.88％，消息面催化若延續，留意是否帶動量價齊揚的確認訊號。 與同類標的的相對表現與機構態度 相對比特幣現貨ETF或礦企，微策的特性更接近「公司治理包裹的比特幣長多倉加適度槓桿」。在加密資產單邊上行時，往往跑贏現貨ETF；在劇烈回跌時亦常顯著跑輸。機構面，BTIG此次明確給出買進與630美元目標價，屬強勢看多訊號；但華爾街對該股的分歧一向較大，與投資團隊對加密資產週期判斷緊密相關。投資人可追蹤後續是否有更多券商跟進調升評等與目標價，作為情緒擴散的輔助指標。 投資要點與風險清單 - 多頭論點：比特幣若挺進10萬美元區間，微策作為高純度槓桿代理，具顯著均值回歸與超額報酬潛力；BTIG買進評等與630美元目標價提供市場敘事與關注度。 - 風險因子：比特幣延續盤整或再度轉弱、公司啟動新一輪融資造成短期稀釋、監管或稅務不確定、利率上行抬高融資成本、加密市場流動性收縮導致貝他放大傷害。 - 交易策略：以比特幣走勢為核心判斷，採分批布局與嚴格風控，留意量價背離與期權隱含波動變化；對長線投資人，須能承受極端波動與資本運作節奏的不確定性。 整體而言，在BTIG看多比特幣與重申對微策買進評等的框架下，短中期風險報酬比的確向上傾斜。若比特幣啟動新一波主升段，微策有望成為放大行情的領漲指標；但若宏觀與監管變數不利，回撤同樣會被放大。對台灣投資人來說，將微策視為「高貝他比特幣代理股」並以紀律管理部位，可能是更貼切且務實的進場方式。 延伸閱讀： 【美股動態】MicroStrategy比特幣庫藏模式引發財務風險關注 【美股動態】微策比特財庫遭看空，生存仰賴融資？ 【美股動態】微策溢價近歸零，估值關鍵轉折 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

JRFX｜為什麼常見「交易明星」卻少見「交易壽星」？關鍵在路徑依賴還是均值回歸

外匯市場和股票市場一樣，比我們壽命都長，可惜的是我們常常看到一些交易明星，卻看不到交易“壽星”。如何確保投資策略一直保持有效？本文來討論一下路徑依賴的問題。 1. “路徑依賴”與“均值回歸” 如果在過去五到十年內，你都通過採用某一策略獲得了持續的超額收益，那麼你很難意識到這種策略可能是錯誤的，即使經歷了一兩年的失效，大多數人都會繼續相信並採用這一策略，這其中包括受到沉沒成本、個人聲譽與心理的多種因素影響。 如果你過去所採用的策略，在內外部環境發生變化以後，已經失效，那麼這種繼續堅守的做法我們便稱為“路徑依賴”。而如果你所採用的策略是仍然是長期有效的，只是存在盈利高低的週期性，那麼這種情形稱為“均值回歸”。因此，所有的問題仍舊回歸到策略本身。 那麼存不存在過去五到十年都有效，而很可能將在未來很長時間內失效的策略呢？這個問題的答案是肯定的。 2. 可能存在的“路徑依賴”問題 市場自身的週期可能會在三到五年，而宏觀經濟的週期短則有三到五年，長則二三十年，比如城鎮化週期與人口生育週期。還有行業週期，除了週期以外，還有科技的發展，潮流的演變，制度的變化，這些內外部因素在某個階段都可能會以一種“常量”形式存在。而在這種常量下，會存在一些“持續”有效的投資策略。在這裡我僅僅以自己的認識舉一些可能存在的“路徑依賴”問題。 小市值策略：建立在過去 IPO 管制與並購重組濫發的制度性常量上。目前以及在可預期的未來都很可能會失效。 低市盈率、市淨率策略：建立在過去三至五年的市場或行業週期之上，如果市場週期趨弱，或者行業永久性不再增長，那麼此策略很可能會局部失效。 輪動策略：不同公司之間的輪動在於基本面發展的均衡性與股價變化的不均衡性，不同資產之間的輪動在於不同資產的非相關的波動性，而如果上述不均衡與波動趨弱，或者資產及個股的基本面發生大的差異，輪動策略將失效。比如不同銀行基本面的便在這兩年產生了較大的差異。 建立在自身固有能力圈的策略：內涵很廣，比如某位投資者擅長捕捉半導體行業成長股邏輯，在行業演變到一定階段後，一定階段特有的邏輯可能會失效。甚至包括對於善於捕捉題材股的投資者，在 A 股散戶越來越少，市場越來越有效的情況下，策略的有效性將逐步喪失。 未來我們會討論“如何擺脫路徑依賴”問題。 更多資訊，歡迎訪問我們的官網：www.jrfx.com

樂活五線譜投資法真的能3分鐘抓買賣點、勝率達95%？關鍵在資金配置與均值回歸

薛兆亨 & Tivo168 樂活五線譜投資法 三分鐘抓出買賣點？投資不盯盤勝率95% 投資市場中，10個散戶有8、9個賠錢，這是常態，如果有一種方法，在符合統計常態的規律下，投資勝率達到九成五以上，是否就算找到投資聖杯了？百萬人氣部落格『Finance168財經學院』格主及『薛教授投資碎碎念』Podcast / Youtube主講人薛兆亨教授或許有答案。 五年級前段班的薛兆亨擁有會計師證照，後來又考取證券分析師證照，20幾年前因緣際會進入國立大學教書迄今，對於企業經營及財務分析可謂理論及實務兼備。 股市動盪大家不敢買 他卻殺進這些市場找機會 「股市有循環波動的特性，通常7至8年一個大循環、3至4年一個小循環。」投入股市逾30年，高雄科技大學助理教授薛兆亨經歷過13個股市循環，可說是見證了台股發展史，並深刻體悟到投資要賺錢，關鍵就是抓對買賣點，在相對低點時買進，才能提高投資勝率。 如今，距離金融海嘯14年，全球股市從高點下跌，震盪幅度比以往劇烈，薛兆亨直言，他目前手上保留5成現金，但大約瞄準40個標的，每個星期跑一次五線譜，耐心等待相對低點。 「到現在這個位置，最怕是滿手股票的沒錢買，滿手現金的不敢買，所以關鍵在資金配置。」薛兆亨發現，1年前全球大多頭，僅1、2個市場及標的出現買進訊號，現在已有多個市場如美國、中國、日本及台灣等出現訊號，可投資的選擇變多。同時台股更有很多績優股跌到五線譜的低點，出現買進訊號。 有耐心、守紀律、相對低點再買進 「重點是要有耐心和紀律，等到相對低點再買。」多年來，跟著樂活五線譜做投資的Jimmy指出，去年全球多數股市震盪走低，許多投資人白忙一場，他根據訊號危機入市投資印度和巴西ETF，獲得不錯的報酬。 不過，薛兆亨提醒說，使用樂活五線譜有一個先決條件，就是須確定它會「均值回歸」，也就是當股價超跌或超漲以後，最終將會回歸到反映基本面的長期趨勢線上。「通常基金或ETF，標的分散、定期汰弱存強，基本上都符合均值回歸的標準，但個股不見得會有均值回歸，像樂陞、復興航空等，跌深後還可能變壁紙。」 「利用樂活五線譜投資，最好先挑選自己熟悉的市場，個股則要搭配其他基本面觀察。」薛兆亨建議，挑選個股的條件是體質良好、長期經營能力強，或是景氣循環明顯的大型龍頭公司，例如台塑、台積電等，「唯有優質公司才會從股價谷底拉回平均值，甚至創新高。」 五線譜投資儀表板 為了幫助投資人選擇好股，薛兆亨和Tivo168建立一個五線譜投資儀表板，分別就成長面、安全面、經營績效面，以及股價合理性評估GPS，幫投資人選擇好股，如果配合五線譜來看已經突破高點的樂觀區，可拉回測試再買，可以配合樂活五線譜的買進賣出訊號作為投資的決策依據。 如果在高點就等著股價回來再買，如果不回來，那就找其他合適的投資標的，如果都沒有，可以考慮操作ETF，台灣、香港、中國、美國也是不錯的選擇。 基本上就是選出績優的股票或ETF在相對低點買進，賠錢的機率就低，賺錢的機率就高，而樂活五線譜是用符合統計常態的規律下的投資方法，在悲觀區下買進再跌的機率低於2.5%，在相對悲觀區下買進再跌的機率低於16%，可以幫助你判斷何者為相對低點，提高你的投資勝率。 2015年推出五線譜以來，由於投資方式很簡單，五線譜投資法獲得Smart，Money月刊，鏡周刊及今周刊的採訪報導，是個可以三分鐘就上手簡單運用的低風險高勝率的投資工具。

理財充電站｜五線譜投資術適用標的和限制：什麼情況能買、什麼情況該等？

你看得出幼班的框框內是W底還是M頭嗎？本來看起來像W底，可是後來又有連續幾根的黑K線跌破頸線，變成M頭了。 五線譜沒有這個問題，不管是W底還是M頭，出現樂觀區就是相對高點，出現在悲觀區就是相對低點。不需要學會看圖說故事，還有對線型的審美能力。 五線譜就是用統計方法，在趨勢線上面兩個標準差以上的位置，未來再漲的機率2.5%，反之再跌的機率有97.5%。出現在趨勢線下面兩個標準差以下的位置，未來再跌的機率就是2.5%，再漲的機率就是97.5%，不用去判斷W底還是M頭。 當然在悲觀區出現W底相對更安全可以買進，出現M頭買進也不用太擔心。在樂觀區出現M頭賣出可以更篤定，但是W底時賣出也不用太後悔捨不得。 五線譜的重點 其實就是要有耐性，要能等！ 五線譜的五條線可以劃分為六個區域。在趨勢線減兩個標準差以下，因爲它的機率只是有百分之2.5會跌，所以叫做悲觀區，在趨勢線減一個標準差以下，再跌的機率只有16%，我們稱之為相對悲觀區。在趨勢線加一個標準差以上呢，就是有16%會漲，我們稱之為相對樂觀區，然後再趨勢線加兩個標準差以上的位置只剩2.5%會漲，我們稱之為樂觀區。 在中間趨勢線的上下，就是一個正常區間，也就是在趨勢線的上下的波動是最經常發生也是比較正常的，所以稱之為正常區。 大部分的時間都是在正常區，因為正常區就不會出現買進賣出訊號，所以大部分的時間都在等，無事可做，所以是樂活投資。 所以如果要買的話就是在1、2買也就是在悲觀區或相對悲觀區買進，然後在5、6賣，也就是在相對樂觀區或樂觀區賣出。 就是這是機率的問題，3.5年的股價波動大部分好像真的在趨勢線減一個標準差以上和趨勢線加一個標準差以下的正常區間波動，然後你看超過趨勢線上面一個標準差及兩個標準差這兩條線的機率，和跌破趨勢線減一個標準差或減兩個標準差的機率其實相對是比較少，所以我們就好好的把握這種機率啊，為了把握這個機率發生的時間，就必須學會等待，忍耐。 雖然每個人都想，今天買進明天就可以獲利，每個人也想這樣子啊，但是有股神的天分又有幾個？話說回來，今天買進明天賣出就可以獲利的股神也是太累了，為什麼呢？因為要每天看盤太累了，但是如果用五線譜的投資方法，我們就好好的等就可以了，對不對，在相對悲觀的時候買進，然後慢慢的等待就可以了。 基本上這個標的你要熟悉，如果你對這個標的不熟的話，會買不夠多或者抱不住。因為沒有信心嗎，對不對啊，這樣子下去，長期其實賺不到甚麼錢。因爲可能我可以買十張，但我只敢買一張，而且等很久才有這個機會，就結果只買一單，根本賺不了多少錢。所以要對標的熟，對個股也是一樣，你要對這檔股票要熟，像黃金、石油也一樣。像黃金，有人就用五線譜賺很多錢，可是我對黃金不熟，所以我就不會用五線譜去買黃金，我要去買我熟的標的。 對標的熟以外就是要符合均值回歸的前提 必須符合均值回歸 均值回歸是什麼意思？就是說，如果這標的跌下來了，就像皮球一樣，跌下來以後又反彈到平均數以上，然後漲上去以後會在跌下來到平均數以下，這叫做均值迴歸。 如果說你沒有好好了解這些東西，你可能會買到漏氣的皮球，你會想像他根本漏氣了，彈不起來。像最近的康X，X友這檔股票，股價一直下去然後彈不起來，那五線譜不就能用。也有可能是火箭股，飆股標上去，不回頭，就飆到火星，就是大飆股，那其實它也不適合用五線譜操作，應該要抱緊抱牢。 所以個股部分呢，如果你不熟悉它是什麼樣的公司，因爲個股會受到非常多的因素影響，它可能是一個產業的變化，或者經理人就這樣烙跑了，還有財報的因素，那這些我們無法掌握，你不夠熟悉，那我們就不建議樂活五線譜來投資了。 那如果說你對這個標的很熟悉，可是你不知道買進的賣出點位，那五線譜是個很不錯的參考點位，而且非常簡單好用。

本益比低真的安全嗎？兩招拆解「便宜」背後真相，避開賠錢貨

前陣子有則新聞值得投資人留意，諾貝爾經濟學家羅伯．席勒（Robert Shiller）今年8月下旬曾以 CAPE 本益比（週期調整本益比，又稱席勒本益比）來評價美股，目前達到31倍，而過去20年平均也達到26.2倍，評價偏貴，雖不是不能投資，但是要慎選標的。 股價是貴還是便宜？2數字就能簡單概算 什麼是本益比（PE）呢？其實，這是投資人在股票市場最常見的基本面評估指標，只是，真正了解如何運用的投資人可能不多。本益比的公式很簡單，就是「每股股價除以每股盈餘的比值」。 舉例來說，假設 A 股票是在成熟產業中獲利相當穩定的龍頭股，每年大約可以為投資人帶來每股盈餘 (EPS) 5元的報酬，股價表現也相當穩健，在百元上下徘徊，那麼 A 公司的本益比就是20倍（股價100元÷EPS 5元=20）。 本益比為什麼常見又實用呢？因為它可以簡單看出投資某家公司能得到的報酬率，所以常被用來作為判斷股票價格是昂貴或便宜的指標。至於要如何看報酬率，其實，本益比的倒數就是股東投資這家公司的報酬率，以前文例子來看，20倍的本益比，倒數就是20分之1，也就是5%的報酬率，如果投資人花10萬元買進1張 A 公司股票，公司1年可以為股東賺進5,000元盈餘。 當然，公司因為法規（例如要提列保留盈餘）、營運擴充與財務規劃等理由，不太可能把賺的錢全部配發給股東，所以實際上的報酬率要視個別狀況而定，不過，本益比仍然是評價公司股價的重要參考指標之一。 至於前文提到的 CAPE 本益比又是什麼？相較於傳統本益比，CAPE 本益比是以10年平均獲利作為分母，再經過通貨膨脹跟季節因素調整所計算出來的本益比，大多用在衡量整體大盤位階高低，不會用來衡量個股價格。 白話來說，CAPE 本益比是進階版的本益比，但是實際上，不論是傳統本益比或 CAPE 本益比都有共同的原則，那就是本益比過高代表股價有太貴的嫌疑，可能要留意修正風險，本益比低的話則是相對便宜，進場相對安全。 2策略評估公司 較易買到好價錢 前陣子台股出現了一波逾千點的拉回走勢，從本益比角度來看，如果一間公司股價拉回，但是獲利表現不變的話，本益比就會變低，理論上股價會比先前便宜。所以，相對低的本益比，就值得投資人買進嗎？ 答案是「不一定」。投資人一般都可以在證交所網站查詢上市公司的本益比，但是要注意，證交所網站上的本益比，是根據上市公司最近4個季度的獲利狀況與目前的股價來計算，股價是即時更新，但是財報（獲利狀況）是每季才上傳一次的歷史資料，所以，計算出來的是「歷史本益比」。 在這種狀況下，就算股價已經修正一波、「歷史本益比」也比先前低了，萬一接下來公司獲利衰退幅度更大，股價還是有可能繼續向下探底。 如同投資人買基金時，都會看到「過去績效不代表未來績效」的警語，除非是像電信龍頭中華電(2412)這類每年股價、獲利都相當穩定的公司，否則一般公司的本益比通常波動較大，因此，投資人不能光看到本益比低，就急著跳進場買股票，而是必須先搞清楚本益比低的原因。 至於本益比究竟該如何運用，這邊提供2個策略讓投資人參考。 策略1：一般股票使用「預估本益比」 法人機構與一般投資人的最大差異，就是法人的研究資源與專業較完備，可以持續追蹤一家公司的營運展望與成長動能，這時候法人研究報告就會提到一家公司的訂單狀況、營運展望、獲利結構變化，同時也會提出對這家公司的評價，而評價最常用到的就是「預估本益比」，並且訂出目標價格。 為什麼要用預估的本益比來訂定目標價呢？因為預估本益比是在「推測」未來公司獲利與股價的走向，大部分公司的營運都會受到景氣循環影響，營收獲利表現也會跟著高低起伏，而股價又常反映業績表現，所以，如果不用預估本益比來評價，恐怕就會陷入落後市場表現的局面。 至於如何運用預估本益比呢？投資人可以參考券商報告、專業財經媒體報導等，綜合研判一間公司的獲利展望及預估本益比。 舉例來說，A 公司過去本益比區間在9～15倍，一般而言，成長性越好、本益比是向上看；反之，成長性不足甚至衰退，本益比是向下看。當某家券商預估 A 公司明年成長性優於過往，這時候可能就會給予 A 公司12～15倍的預估本益比及目標價。 假設 A 公司過去5年平均 EPS 為3元，平均本益比12倍，多數法人機構看好明年成長性，EPS 有機會挑戰5元的話，這時候可能就會有法人以預估本益比15倍，也就是75元（預估 EPS 5元乘以最高本益比15倍），作為 A 公司未來的目標價。當然，如果投資人比較保守的話，未必要用最高本益比來推估目標價，可以考慮用12、13倍來評估也無妨。 策略2：防禦型股票使用「歷史本益比」 除了容易受到景氣循環影響的股票，不少存股族偏好鎖定營運表現穩定的防禦型股票，作為存股的標的，而這類型的股票因為營收、獲利、股價等波動性，都相較一般股票來得小，這時候就可以簡單使用「歷史本益比」來評估股價。 以中華電為例，2018～2022年5年間，中華電的 EPS 大約在4.23元～4.7元，獲利相當穩定，中華電股價2022年最高來到132.5元，最低則是在2020年一度見到103元，股價波動幅度也相當有限。 中華電在過去5年當中，最高本益比是2022年的28.19倍，最低本益比則是2018年的22.82倍，可以看得出來中華電不止獲利與股價的波動相對一般股票小，就連本益比區間也比一般股票小了不少。 中華電過去5年平均 EPS 約4.49元，如果以5年歷史最高本益比28.19倍計算為126.57元，5年歷史最低本益比22.82倍計算則是102.46元，對照今年以來中華電股價最高來到128元，最低則是111.5元，兩組價格相去不遠。投資人在這類防禦型股票來到相對較低價區間的位置進場，不論是波段操作或是長期投資，應該都可以享有較低成本的優勢。 文章出處：《Money錢》2023年10月號 觀看更多內容，歡迎訂閱《Money錢》雜誌 （圖：shutterstock，僅示意 / 內容純屬參考，並非投資建議，投資請謹慎為上） 點我加入《Money錢》雜誌官方 line＠

樂活五線譜投資法真能 3 分鐘抓買賣點、勝率 95%？核心在資金配置與「均值回歸」驗證

薛兆亨 & Tivo168 樂活五線譜投資法 三分鐘抓出買賣點？投資不盯盤勝率95% 投資市場中，10個散戶有8、9個賠錢，這是常態，如果有一種方法，在符合統計常態的規律下，投資勝率達到九成五以上，是否就算找到投資聖杯了？百萬人氣部落格『Finance168財經學院』格主及『薛教授投資碎碎念』Podcast / Youtube主講人薛兆亨教授或許有答案。 五年級前段班的薛兆亨擁有會計師證照，後來又考取證券分析師證照，20幾年前因緣際會進入國立大學教書迄今，對於企業經營及財務分析可謂理論及實務兼備。 股市動盪大家不敢買 他卻殺進這些市場找機會 「股市有循環波動的特性，通常7至8年一個大循環、3至4年一個小循環。」投入股市逾30年，高雄科技大學助理教授薛兆亨經歷過13個股市循環，可說是見證了台股發展史，並深刻體悟到投資要賺錢，關鍵就是抓對買賣點，在相對低點時買進，才能提高投資勝率。 如今，距離金融海嘯14年，全球股市從高點下跌，震盪幅度比以往劇烈，薛兆亨直言，他目前手上保留5成現金，但大約瞄準40個標的，每個星期跑一次五線譜，耐心等待相對低點。 「到現在這個位置，最怕是滿手股票的沒錢買，滿手現金的不敢買，所以關鍵在資金配置。」薛兆亨發現，1年前全球大多頭，僅1、2個市場及標的出現買進訊號，現在已有多個市場如美國、中國、日本及台灣等出現訊號，可投資的選擇變多。同時台股更有很多績優股跌到五線譜的低點，出現買進訊號。 有耐心、守紀律、相對低點再買進 「重點是要有耐心和紀律，等到相對低點再買。」多年來，跟著樂活五線譜做投資的Jimmy指出，去年全球多數股市震盪走低，許多投資人白忙一場，他根據訊號危機入市投資印度和巴西ETF，獲得不錯的報酬。 不過，薛兆亨提醒說，使用樂活五線譜有一個先決條件，就是須確定它會「均值回歸」，也就是當股價超跌或超漲以後，最終將會回歸到反映基本面的長期趨勢線上。「通常基金或ETF，標的分散、定期汰弱存強，基本上都符合均值回歸的標準，但個股不見得會有均值回歸，像樂陞、復興航空等，跌深後還可能變壁紙。」 「利用樂活五線譜投資，最好先挑選自己熟悉的市場，個股則要搭配其他基本面觀察。」薛兆亨建議，挑選個股的條件是體質良好、長期經營能力強，或是景氣循環明顯的大型龍頭公司，例如台塑、台積電等，「唯有優質公司才會從股價谷底拉回平均值，甚至創新高。」 五線譜投資儀表板 為了幫助投資人選擇好股，薛兆亨和Tivo168建立一個五線譜投資儀表板，分別就成長面、安全面、經營績效面，以及股價合理性評估GPS，幫投資人選擇好股，如果配合五線譜來看已經突破高點的樂觀區，可拉回測試再買，可以配合樂活五線譜的買進賣出訊號作為投資的決策依據。 如果在高點就等著股價回來再買，如果不回來，那就找其他合適的投資標的，如果都沒有，可以考慮操作ETF，台灣、香港、中國、美國也是不錯的選擇。 基本上就是選出績優的股票或ETF在相對低點買進，賠錢的機率就低，賺錢的機率就高，而樂活五線譜是用符合統計常態的規律下的投資方法，在悲觀區下買進再跌的機率低於2.5%，在相對悲觀區下買進再跌的機率低於16%，可以幫助你判斷何者為相對低點，提高你的投資勝率。 2015年推出五線譜以來，由於投資方式很簡單，五線譜投資法獲得Smart，Money月刊，鏡周刊及今周刊的採訪報導，是個可以三分鐘就上手簡單運用的低風險高勝率的投資工具。

艾蜜莉定存股新功能：股價光譜使用說明｜紅綠燈估價法、本益比河流圖、股價光譜一次掌握

各位大大好，今天要來介紹艾蜜莉定存股 APP 新增的功能『股價光譜』。到底它是什麼？該如何使用？有哪些注意事項？一起來看看吧！ 為何要推出『股價光譜』估價法 不是已經有紅綠燈估價法與本益比河流圖了嗎？近一年台股一路大漲，許多公司股價遠超昂貴價，本益比到歷史高點。部分大漲並非競爭力提升，而是外在因素（疫情相對穩定、中美貿易戰下半導體受益、央行量化寬鬆、匯率利率下滑、台商回流、港人定居等）推升，使傳統價值投資估價法需等待更久。當營收與股價不成正比，仍持續攀升，就需要新的評估方式找相對低點—股價光譜。 三種估價法使用順序 目前有三種估價方式：紅綠燈估價法、本益比河流圖、股價光譜。使用順序為：先紅綠燈估價法，找不到便宜價再用本益比河流圖；若仍找不到低區間，最後用股價光譜的低區間評估。 什麼是股價光譜 股價光譜用統計學，把一段時間（一年/三年/五年/十年）的股價分成四段：紅色（含以上）、橙色、黃色、綠色（含以下）。用區間的相對低點找績優股，綠色含以下區間偏買，橙色或紅色以上偏賣。一般選三年期；若投資積極或遇股市泡沫，可選一年期。假設用一年期，光譜呈現近一年高低區間，綠色為買進價，中上方橙色以上為賣出價，用來判斷是否落在相對低點。 哪些股票適用 由於股價光譜用相對低點分析買點，較適合可均值回歸的大型績優股，或大範圍指數型 ETF，如 0050、0056、00646（元大 S&P500）。 使用方式 1）選擇時間：積極者選一年，保守者選三年。（短線勝率較低，不鼓勵短線，但提供相對保守的短線參考。） 2）個股買進時機：接近綠色區間＋殖利率超過 4%，並在能力圈範圍內分批買入。以合庫金為例，橘色圈即買點；漲到粉色/紅色區域可分批賣出。去年除三月較大跌幅外幾無買點，但用股價光譜可多出進場點。 3）ETF 買進時機： a. 單筆價差：接近綠色含以下區間分批買進，橙色或紅色以上分批賣出。 b. 定期不定額：若每月想定期投入並追求相對低價，改為只要落在黃色區間就買入，粉色或紅色區間再賣出。例如每月 5000 元，前兩月不在黃色區間，第三月累計 15000 元分散投入黃色區間，成本可能低於傳統定期定額；待漲到粉紅色區間再分批賣出。 資金控管 便宜價股票配置約 60%；低本益比河流區間與股價光譜各 10%～20%。 實戰案例 0056 元大高股息： 2020/03/25 落入綠色區間（約 24 元）→ 買入；2020/08/05 漲至紅色區間（約 30 元）→ 賣出，獲利約 25%。 2020/10/30 落入綠色區間（約 28 元）→ 買入；2021/03/12 接近紅色區間（約 32 元）→ 賣出，獲利約 14%。 兆豐金： 2020/03/20 綠色區間（約 28 元）→ 買入；2020/06/25 紅色區間（約 32 元）→ 賣出，獲利約 14%。 2020/09/24 綠色區間（約 27 元）→ 買入；2021/03/12 紅色區間（約 31 元）→ 賣出，獲利約 15%。 合庫金： 2020/04/06 綠色區間（約 18 元）→ 買入；2020/06/03 紅色區間（約 21 元）→ 賣出，獲利約 16%。 2020/09/24 綠色區間（約 19 元）→ 買入；2020/11/18 紅色區間（約 21 元）→ 賣出，獲利約 10%。 注意事項 使用股價光譜能增加買進機會，但勝率低於紅綠燈估價法（紅綠燈經回測勝率近 100%，但買點少）。為降低風險，請留意： 1）高價股投資：超過昂貴價的高價股（股價 100 元以上），雖落入綠色區間但斜率持續下跌者暫不買進。若買進後持續下跌，需設定約 20% 停損；高價股資金占比不超過一成。 2）未來看過去的盲點：光譜高低為相對值，非絕對值。現在看是綠色低區買進，若未來破新低，回頭看低點可能變高點；反之亦然。如寶成案例，2021/11/02 看似低點，但之後持續下跌一年，近月大漲回頭看易產生「當時是買點」的假象。 小結 股價光譜優點：原則簡單（綠買紅賣）、買進次數較多、勝率中等。缺點：買進價格較貴，安全邊際下降。因此，要嚴格遵守資金控管，避免在高點投入過多資金，保留子彈分批布局於紅綠燈估價法的便宜價以下。

高股息、市值型ETF該怎麼挑？清流君教你從選股邏輯挑股！高股息ETF與市值型ETF比較、0056/00713/00878選股因子解析

0056 今年可以買嗎？清流君：高股息 ETF 高機率落後於市值型 ETF！《ETF錢滾錢》第九集邀請到清流君分享他對今年高股息 ETF 表現的看法，高股息 ETF 在 2023 年獲得了相當漂亮的成績，但今年會持續嗎？清流君認為會持續的機率不大，因為一個很重要的觀念-均值回歸，在這部分的均值回歸是相對大盤來說，就算高股息 ETF 現在表現優於大盤，但在未來都會以很高的機率回歸於大盤的趨勢，如果高股息 ETF 真的發生均值回歸，它不一定會賠錢，但報酬一定會落後市值型 ETF 或落後整個加權報酬指數大盤。 元大高股息(0056)、元大台灣高息低波(00713)價格是否有變貴？高股息 ETF 是否有變貴，我們可以將它用來跟元大台灣50(0050)比較，從本益比來看數字愈大也就代表愈貴，2023 年底 0056 的本益比是 18.6 倍，0050 本益比是 16.9 倍，00713 的本益比則是 16.14 倍，再從獲利能力 ROE 來看，0050 表現最好有 27.08%，0056 有 15.58%，00713 跟 0056 差不多僅有 15.23%，在前幾年 0056 獲利能力較差的情況下估值也比 0050 低很多，但現在 0056 股價上漲，就變成了一個低品質又貴的股票。 0056、00713、00878 組成月月配，恐損報酬？清流君表示用這 3 檔季配 ETF 組成月月配，會有一個很嚴重的問題叫做因子曝險抵銷，以其中的 0056、00713 來說，0056 是屬於一個高波動的股票，但 00713 又屬於低波動因子的股票，那這兩者的因子就會相互抵消掉，故清流君認為選股就該從策略出發，別再聽人報明牌了！ 哪些條件才是有效的選股因子？完整版請看影片。影片／0056、00713、00878組成月月配，清流君：自己亂搭做白工！散戶選高股息ETF，投資順序搞錯了？｜清流君、葉芷娟｜ETF錢滾錢 【精彩內容】 只能投資一檔高股息 ETF 該選誰？清流君從選股邏輯來看首選「這檔」，這檔的選股池是市值前 250 大上市公司，然後第一關是挑出股利率前 60%，且股利率低於 30% 的個股，接著再將本益比、ROE、營運現金流量和低波動度作為選股因子的條件，這樣綜合打分的機制並非將選股條件完全鎖定在股息率，而是更學術、有實證理論支撐的選股條件！ 新高股息 ETF 選股條件加入基本面，可以買嗎？群益台灣精選高息(00919)採用的基本面選股條件是 ROE 要大於 0，復華台灣科技優息(00929)也有包括權益報酬率、現金股利變異係數、長短期本益比差距等的基本面選股條件，國泰永續高股息(00878)的除了年度 EPS 要大於 0 之外，也會將 MSCI ESG 評級為 B 和 CCC的剔除，但清流君認為這些選股條件太寬鬆了，根本無法起到太大的效果！ 00713、0056 怎麼挑？3 年滾動報酬比較！圖示比較這兩檔 3 年的滾動報酬，從 2017 年 00713 成立至今共有 40 個 3 年滾動報酬，其中 00713 贏了 32 個滾動期間，勝率高達 80%，而 0056 就僅在 00713 剛成立初期小小贏了一下，之後就都是 00713 大贏。 （圖：shutterstock／內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）