鈊象主要靠什麼賺錢？先從核心業務看懂3293的獲利來源

保瑞重組後，真正考題才開始：5.7 億資產重整能否變成營運力？

保瑞花了 5.7 億做資產重組，表面上像是內部整理，但市場真正該看的，不是「有沒有重組」，而是這件事能不能轉成營運上的力量。CDMO 產業很現實，交期、法規、成本、客戶續約，哪一項都不能只靠故事帶過。 最近不少生技與製藥公司都在重新梳理海外布局，背後原因很直接：北美供應鏈更重視在地製造，也更在意穩定交期。若能把產線、組織、客戶服務整合好，接長約與較高毛利案子的機會就會提高。 對保瑞來說，重整不是重點，能不能變現才是。這次把美國資源重新整理，理想上是希望讓代工製造和品牌藥經營分得更清楚，避免內部資源彼此拉扯。若整合順利，最先反映的通常不是新聞稿，而是產線效率、接單節奏與成本結構。 美國市場的優勢是否能被放大，還要看後續幾季的驗證。接單效率、製造協同、北美在地生產的信任感，都是可能被強化的地方，但公告本身不會立刻寫進財報。接下來更值得觀察的，是營收能不能回穩、毛利率能不能改善、CDMO 新案是否增加。 比較務實的看法，是把觀察期放在未來 3 到 6 個月，持續追蹤營收、毛利率與北美擴張路徑是否同步改善。對這類題材股來說，重組只是起點，真正重要的是組織調整能不能變成持續的競爭力。

橘子(6180)反彈3.89%卻還沒翻多：裁員降本、遊戲題材與籌碼分歧怎麼看？

橘子(6180)盤中上漲約3.89%，報價49.45元，股價在連日壓回後出現明顯反彈。市場一方面消化前一日大規模裁員與組織調整的負面情緒，另一方面轉向解讀為降本增效、壓縮虧損事業，並釋出資源給AI布局的長線體質調整。 題材面上，新作上線表現不俗，下半年還有《新楓之谷》等長壽IP活動與新作排程，讓遊戲與轉型故事同時發酵。不過文中也明確指出，這波走勢較像在空方壓力下的技術性反彈，而不是全面翻多。 技術面來看，橘子股價已自40元附近墊高到近兩日高檔區，短期均線雖上彎，但週線結構仍屬前波跌勢後的反彈段。籌碼面則顯示前一交易日三大法人持續賣超，主力近5日與近20日買賣超比例偏負，反映中期仍偏空；相對地，官股持股比率緩步墊高，形成一定防守力道。 後續觀察重點包括：50元附近是否能形成換手量與支撐帶、法人賣壓是否趨緩、以及主力近5日賣超比例是否收斂。公司業務仍以遊戲為核心，並延伸到IDC、雲端與資安等服務，近年也積極布局AI與算力商業應用，但月營收今年以來高檔後回落，顯示成長仍在修正階段。市場對裁撤虧損事業、聚焦AI與核心遊戲的重估已開始反映在股價上，但法人與主力尚未明顯翻多，後續仍需業績驗證。

高檔整理不只看大盤，12月資金輪動反而把小股推上來

大盤高檔整理，MACD紅柱減少；櫃買卻緩慢墊高，MACD紅柱增加。昨天提到的資金與個股快速輪動今天仍在延續，大權值股漲幅不大，但許多小型股表現明顯活躍。族群上，車用 MOSFET 今天漲勢沒有延續，遊戲股華義、弘煜科走勢轉強，智冠也持續漲停。強勢股方面，恆大、康那香、美德醫等疫情概念股續強，勤誠、航運散裝的中航今天也有不錯表現。進入 12 月後，操作難度相較 11 月提高，文中也再次提醒操作與追價要有劇本、守紀律並嚴守停損。

香繼光(7418)興櫃參考價84元：400家店、EPS 4.98元，反而靠多品牌撐出成長？

香繼光(7418)將於6月26日以每股參考價84元登錄興櫃，這家從台中繼光街夜市小餐車起家的餐飲集團，已發展為涵蓋直營、加盟與代理三種模式的多品牌連鎖事業。 截至2026年6月，香繼光全球總店數約400家，其中中國312家、台灣84家為主要據點，另布局香港、菲律賓、印尼、加拿大、美國及澳洲等市場。旗下自有品牌包括「繼光香香雞」、「美華臺菜小館」，並代理「金子半之助」、「日本橋海鮮丼 辻半」等品牌。 財務表現方面，香繼光2025年合併營收16.94億元，稅後淨利1.31億元，EPS為4.98元；2026年1至5月自結營收7.17億元，稅後淨利5,241萬元，EPS為1.92元。營收結構中，終端餐飲收入佔比63.87%，加盟供應鏈與品牌授權等相關收入佔36.13%。 展望後續發展，公司規劃台灣市場聚焦交通樞紐與百貨商場，中國市場持續深耕一線城市並向二、三線城市擴展，海外則鎖定東南亞華人市場與北美主流市場。公司也指出，自有品牌與代理品牌具備淡旺季互補特性，下半年可望受惠暑假與節慶聚餐需求，成為營運觀察重點。

新車銷售疲軟壓力延續，汽車之家(ATHM)目標價下調

花旗近日將汽車之家(ATHM)的目標價自18美元下調至17美元，並維持「中立」評級。報告指出，受新車銷售市場持續疲軟影響，公司第一季度財報後的新車銷售壓力，預期將延續至第二季度。雖然原廠委託製造廣告的年減幅度可能收斂，但整體營運仍面臨挑戰。 花旗同時下調了汽車之家(ATHM)的遠期獲利預估，主因是營收成長動能偏弱，且營業利潤成長軌跡不如市場原先預期。法人對其短期財務表現因此採取較保守態度，並關注獲利能力回落的風險。 不過，公司在使用者參與度方面仍有亮點。董事長兼執行長劉馳表示，根據 QuestMobile 數據，2026 年 3 月平均行動裝置日活躍用戶數已突破 8000 萬人，年增 4.9%，並創歷史新高。公司也持續強化交易平台功能，透過新零售業務在兩個城市試行線上購車服務，並與經銷商夥伴探索電子商務模式。 在海外布局方面，汽車之家(ATHM)也加快國際化腳步。旗下海外平台 YesAuto 已在泰國上線，全球二手車出口平台也已啟動，並獲得市場正面回饋。經營團隊表示，相關拓展象徵公司進入新成長階段，未來將持續推動連結國內外市場機會的雙循環戰略。 公司簡介方面，汽車之家(ATHM)是聚焦中國汽車市場的網路平台，主要透過媒體服務、潛在客戶開發與線上市場服務創造營收，並為購車者、車主與經銷商提供資訊與交易工具。前一交易日收盤價為 18.09 美元，上漲 0.18 美元，漲幅 1.01%，成交量為 956,440 股，較前一日增加 37.57%。

大宇資(6111)5月營收創近2個月新高，成長動能為何延續？

大宇資(6111)公布5月合併營收3.46億元，創近2個月以來新高，月增20.52%、年增108.39%，呈現明顯成長。累計2023年前5個月營收約11.97億元，較去年同期年增54.83%。整體來看，公司近期營收表現亮眼，後續動能是否能持續，仍值得觀察。

鈊象(3293)授權毛利逼近98%，營收連八年成長有何支撐？

鈊象(3293)近期受到投信與主動式ETF持續關注，原因之一是群益台灣精選高息(00919)與主動野村台灣50(00985A)等資金將其納入持股。從營運面來看，公司2026年5月單月營收為21.24億元，年增11.96%，創下歷史次高，且最近三個月營收都位居高檔；2026年前五月累計營收達105.1億元，年增15.43%，同樣寫下同期新高，也延續連八年成長的紀錄。 鈊象過去營收規模在2022年時單月還不到十億元，如今已站上二十億元水準，顯示成長並不只是來自單一客戶或短期景氣因素。更值得注意的是，公司2026年首季毛利率達97.82%，高於先前約96%的水準，反映遊戲授權業務具備極高的邊際效益。由於遊戲開發完成後，後續授權的成本相對有限，隨著授權營收增加，毛利率仍有維持高檔的空間。 從季報金額觀察，2026年首季毛利達61.28億元，較2025年同期的52.35億元增加，進一步帶動營業利益與稅前淨利同步創高。整體來看，鈊象目前的營運特徵是營收穩健成長、獲利結構優異，市場對其基本面的重新評價，也與法人資金流向相互呼應。

網龍(3083)4月營收創近3個月新高，年增動能為何仍偏弱？

網龍(3083)公布4月合併營收2,920萬元，創近3個月以來新高，月增18.19%，年減8.95%。雖然營收較上月回升，但成長力道仍不如去年同期。累計2023年前4個月營收約1.2億元，年增0.28%。

橘子(6180)8月營收創近2月低點，全年獲利預估下修反映什麼？

橘子(6180)公布8月合併營收7.97億元，為近2個月以來新低，月增率為 -31.97%，年增率為 -20.88%，呈現同步衰退。累計2023年1月至8月營收約70.89億元，較去年同期下滑14.19%。 法人機構平均預估，橘子年度稅後純益將衰退至9.63億元，較上月預估調降4.18%，預估EPS介於4.53元至7.37元之間。

華義(3086)6月營收創近8個月新低，前6月仍年增21.95%

華義(3086)公布6月合併營收1,080萬元，為2023年11月以來新低，月減0.76%，年增9.06%。雖然單月營收較上月下滑，但仍高於去年同期。累計2024年前6個月營收約7,700萬元，較去年同期成長21.95%。