Houlihan Lokey 具潛力嗎？高盛喊價 237 美元背後的核心邏輯

摩根士丹利財報超預期、投行與財富管理雙引擎推升股價創高

摩根士丹利（Morgan Stanley，MS）公布第三季財報，獲利與營收均明顯優於市場預期。該公司每股盈餘為2.80美元，優於預估的2.10美元；總營收達182.2億美元，也高於分析師預測的167億美元。財報公布後，股價上漲近7%，並創下歷史新高。 從業務結構來看，摩根士丹利的成長主要來自投資銀行與財富管理兩大業務。第三季投資銀行營收年增44%，至21.1億美元，受惠於併購活動增加，以及股權承銷收入成長。財富管理業務方面，資產管理規模達8.9萬億美元，接近公司設定的10萬億美元目標；該部門營收年增13%，至82億美元，主要受到市場估值上升帶動。 公司管理層也提到，投資銀行業務管道處於歷史高點，對後續業績形成支撐。同時，摩根士丹利在美聯儲壓力測試中表現良好，帶動資本運用彈性提升，並重新授權高達200億美元的股票回購計畫。 在產業環境方面，隨著全球資本市場活動回升，併購、IPO與融資需求增加，投資銀行業務受益明顯。摩根士丹利第三季股票承銷收入年增80%，並參與多筆大型IPO案，包括Figma與Klarna等。 股價表現方面，摩根士丹利今年以來累計上漲32%，財報公布後再度走強，收在155.34美元。整體來看，這份財報顯示摩根士丹利在投資銀行與財富管理兩端都有不錯動能，但後續仍需觀察資本市場熱度與宏觀環境變化對業務的影響。

亞馬遜(AMZN)再裁員9000人：成本精簡下，雲端與零售業務如何平衡？

亞馬遜首席執行官Andy Jassy表示，公司將在未來幾周內再裁員9000人，延續自11月起、持續到1月的裁員計畫。這輪裁員合計涉及超過1.8萬名員工，主要影響零售、設備、招聘與人力資源部門，最新一波也將波及雲計算、人力資源、廣告與Twitch業務。 Jassy指出，亞馬遜(AMZN)此舉是為了簡化成本，並考量經濟環境與近期不確定性。公司剛完成年度預算流程第二階段，內部稱為「OP2」。他強調，今年年度規劃的首要原則是精簡，同時持續投資於關鍵的長期客戶體驗，以改善客戶生活並提升亞馬遜整體競爭力。 Twitch首席執行官Dan Clancy表示，約400名員工將在此次裁員中被解雇，原因之一是經濟低迷下，Twitch的用戶與收入成長未達預期。亞馬遜也提到，在疫情期間大幅擴編後，公司正面臨歷來最大規模的組織調整。截至2021年底，亞馬遜全球員工人數已由2019年第四季的79.8萬人增至160多萬人。 在核心零售業務增長放緩、經濟情勢轉弱之際，亞馬遜同步檢討支出，包含凍結招聘、取消部分實驗性專案，以及放慢倉庫擴建速度。不過，Jassy仍表示，對零售與亞馬遜網路服務(AWS)等主要業務，以及其他仍具投資價值的新部門保持樂觀。

摩根大通(JPM)握超額資本評估併購，估值高檔下資本配置如何取捨？

摩根大通（JPM）執行長戴蒙近日表示，受惠於較寬鬆的監管環境，銀行目前握有約400億至500億美元的超額資本，未來幾年可能動用100億至200億美元進行併購交易，且若有行動，將向投資人清楚說明交易的戰略價值。 戴蒙也強調，儘管資金充裕，現階段並不急於出手，原因在於市場整體估值與摩根大通（JPM）股價都處於高檔，資本配置策略仍以耐心為主。他回顧過去透過收購貝爾斯登、華盛頓互惠銀行與第一共和銀行擴張版圖，但在美國法規限制單一銀行存款市佔率不得超過10%的背景下，近年策略已轉向尋找較容易整合的小型收購目標。 在營運面，戴蒙對目前業務狀況維持樂觀，預估第二季投資銀行業務手續費收入年增約10%，交易收入至少增加11%。他形容當前併購市場出現多年未見的熱度，股票資本市場也相當活躍。由於表現優於預期，摩根大通（JPM）將2026年支出預測由1050億美元上修至1060億美元，並表示增加的10億美元來自良好營運績效。 摩根大通（JPM）是美國最大、也最複雜的金融機構之一，業務涵蓋消費者和社區銀行、企業和投資銀行、商業銀行，以及資產和財富管理四大領域。最新交易日收盤價為296.73美元，下跌2.55美元，跌幅0.85%，成交量為9,766,204股，較前一日減少17.13%。

加拿大皇家銀行財報亮眼，資本回報與AI布局同步加碼

加拿大皇家銀行（RY）公布第二季財報，總獲利達 55 億加幣，調整後盈餘為 56 億加幣，創下公司史上第二高的單季表現。受惠於 11% 的營收成長與超過 3% 的營運槓桿，稅前與提撥前盈餘年增 15%，股東權益報酬率達 17.2%，普通股第一類資本比率為 13.5%，顯示其多元化業務結構仍具韌性。 資本市場與財富管理是本季亮點。資本市場淨利年增 23% 至 15 億加幣，全球投資銀行業務過去十二個月市佔率突破 2%，併購諮詢與債務、股權發行收入同步創高。財富管理部門淨利年增 28% 至 12 億加幣，全球資產管理規模也正式突破 8,000 億加幣，反映市場增值與新資金流入的雙重帶動。 個人銀行與商業銀行同樣維持成長。加拿大個人銀行淨利年增 18% 至 19 億加幣，受惠於核心存款、定存與投資產品間的資金轉換，帶動利息與非利息收入同步提升。商業銀行在關稅不確定性與商辦需求放緩的背景下，淨利仍年增 43% 至 8.54 億加幣，並連續 12 個季度擴大貸款餘額市佔率。 風險面上，不良貸款總額較前季增加 6.23 億加幣至 98 億加幣，主要集中在房地產、非必需消費品與部分公用事業及房貸曝險。不過，信用損失準備金較前季減少至 8.99 億加幣，管理層並強調內部信用指標仍維持穩定，對資產品質與分散性保持信心。 資本回報方面，公司宣布季股息調升 14%，並計畫回購最多 4,500 萬股普通股，顯示對內在價值的信心。另一方面，管理層也積極推動人工智慧轉型，已開發超過 200 個模型，目標為企業創造 7 億至 10 億加幣價值。展望未來，銀行維持 2026 年淨利息收入與費用成長中個位數的預估，並看好加拿大能源與基礎設施相關機會。

Kohl's(KSS) 財報優於預期、成本控管見效，股價盤前飆逾15%

Kohl's(KSS) 公布第一季財報，營收與獲利皆優於市場預期，每股虧損收斂至 13 美分，優於分析師預估的 19 美分虧損；營收達 30 億美元，也略高於預估的 29.9 億美元。受惠於同店銷售寫下四年來最佳表現，股價盤前一度跳空上漲超過 15%。 雖然第一季淨銷售額年減 1.7%，同店銷售額也下滑 1.1%，但相較上一季 2.8% 的跌幅，營運狀況已有改善。公司表示，透過嚴格費用控制與庫存管理，資產負債表持續展現韌性，並維持全年財測不變，預估淨銷售額落在年減 2% 至持平之間，調整後每股盈餘為 1 至 1.60 美元。 面對通膨與高能源成本壓力，Kohl's 指出其主要客群為中低收入消費者，因此更重視高性價比商品的供給，同時持續改善實體店面體驗與庫存管理，讓消費者更容易找到所需商品。 此外，公司已提出關稅退稅申請，預計符合資格的退稅金額超過 1 億美元，但目前尚未實際取得款項。受整體銷售下滑與宏觀經濟壓力影響，Kohl's(KSS) 今年以來股價累計跌幅已超過 35%。 Kohl's 為美國大型傳統百貨公司，在全美 49 州經營約 1,150 家門市，銷售自有品牌與全國性品牌的服飾、鞋類、配件、化妝品及家居用品，並經營數位銷售業務。

CoreWeave 大漲 5% 為何？雲端獲利分歧與 AI 資料中心題材怎麼看

CoreWeave（NASDAQ: CRWV）今日股價報 109.49 美元，盤中上漲約 5.0%，資金明顯湧入，成為市場關注焦點。 根據 Semianalysis 研究報告，雲端服務供應商雖多受惠於 AI 與非 AI 業務成長，但獲利表現出現分歧。報告點名 Oracle（ORCL）與 CoreWeave（CRWV）的雲端部門獲利不如市場預期，與 EBIT 利潤率顯著改善的 Amazon Web Services（AMZN）形成對比。 報告也提到，產業目前正處於 AI 投資與擴張熱潮，然而各家雲端服務商的獲利壓力與成本結構差異明顯。在 AI 基礎設施與資料中心被視為長線成長主軸下，市場短線仍願意押注 CoreWeave 題材，但後續仍需留意成本控制與實際獲利是否出現轉折。

富國銀行WFC投行與財管動能轉強，資產上限解除後成長能延續嗎

富國銀行（WFC）執行長沙爾夫在伯恩斯坦論壇表示，第二季投資銀行與交易業務營收預期將出現中十位數成長，財富管理業務也可望有低雙位數增幅，顯示核心業務動能持續改善。 回顧第一季，富國銀行投資銀行部門營收年增12.7%，市場業務營收年增19%，客戶活動維持熱絡。公司也提到，會運用資產負債表資源深化與客戶合作，擴大市場版圖。 另一項關鍵變化是，監管機構解除富國銀行長年以來的資產上限後，銀行得以更積極推進存款與放款業務。同時，公司仍強調費用支出將維持微幅甚至零增長，藉此提升營運效率。 同業方面，摩根大通（JPM）與美國銀行（BAC）也釋出對投行與交易業務的正面看法，顯示華爾街大型銀行的相關業務可能同步回溫。 富國銀行主要業務涵蓋消費者銀行、商業銀行、企業與投資銀行，以及財富和投資管理，核心市場集中在美國本土。前一交易日收盤價為76.11美元，跌1.82%，成交量較前一日減少32.65%。

星巴克重塑第三空間：優化體驗與成本控制如何平衡

星巴克CEO Brian Niccol在最新致員工信中表示，公司未來的首要任務，是讓星巴克重新回到「顧客聚集的舒適咖啡館」定位。為達成這個目標，星巴克計劃縮短顧客等待時間、減少各類促銷活動，以提升服務效率與經營表現。 不過，這項調整也引發外界對人力配置變動的關注。背景資料指出，星巴克近年面臨激烈競爭與顧客需求變化，必須持續調整經營策略以維持市場地位。如何在顧客服務、品牌體驗與成本控制之間取得平衡，已成為這次轉型的關鍵。 Niccol同時提到，希望重塑星巴克作為社交空間的形象，讓它再次成為消費者心中的「第三空間」。他也呼籲員工共同配合，迎接接下來的挑戰。星巴克能否藉由這次調整提升顧客黏著度與經營效率，後續表現仍有待觀察。

IPO與併購回溫，高盛(GS)受惠資本市場復甦與EPS成長

今年的首次公開募股（IPO）與企業併購（M&A）市場明顯升溫，SpaceX 傳出計畫在下個月掛牌，並可能成為史上規模最大的 IPO 案件之一，由高盛(GS)擔任主承銷商。近一年來，受惠於股市表現轉強與監管環境趨於友善，資本市場活動回暖，帶動投資銀行業務與交易件數同步增加。 高盛(GS)作為美國大型投資銀行，業務與資本市場熱度高度連動。過去在高利率與嚴格監管審查下，企業推動重大交易與 IPO 的意願偏保守，使資本市場活動一度放緩；但近期情勢反轉，簡化的監管流程加快交易過關，也讓投資銀行案件能更快完成。去年 12 月，高盛(GS)積壓訂單創下逾四年來高點，顯示大型交易動能逐步累積。 在這波需求推升下，高盛(GS)第一季財報表現亮眼，股票承銷收入年增 45% 至 5.35 億美元，顧問諮詢收入年增 89% 至 15 億美元。執行長 David Solomon 表示，公司的交易儲備相當充實，且積壓訂單持續獲得補充，反映市場需求仍在延續。 IPO 市場方面，Renaissance Capital 的數據顯示，今年以來已有 99 件 IPO 申請案，較去年增加 6%；IPO 籌資總額達 288 億美元，年增 160%。除了超大型交易回流之外，許多原本維持私有化的企業規模已擴大到需要進入資本市場籌資，也為後續承銷與顧問業務提供支撐。 展望後市，分析師預估高盛(GS)今年每股盈餘（EPS）有望成長 21%。在 IPO 與併購活動同步升溫、監管環境相對友善的背景下，高盛(GS)被視為較能直接受惠於這波資本市場復甦的投資銀行之一。

投資銀行與經紀股Q1財報分歧：LPL大增仍回跌，Evercore、高盛、摩根士丹利表現分化

投資銀行與經紀產業第一季財報出爐後，整體類股走勢略為回落。追蹤的15檔個股中，首季營收整體較市場共識高出0.8%，下一季營收指引則大致符合預期，但自最新財報公布以來，類股平均回跌約3%。 LPL Financial (LPLA) 第一季營收達49.4億美元，年增34.6%，但仍略低於分析師預期0.9%。公司本季整體表現分歧，EBITDA優於預期，但AUM未達標，財報後股價下跌14%，收在287.45美元。 Evercore (EVR) 第一季營收14.0億美元，年增100%，並明顯超越市場預期。公司在EPS與營收兩項表現皆優於預估，為同業中表現最亮眼者之一，但財報後股價仍下跌5.1%，收在323.24美元。 Perella Weinberg (PWP) 第一季營收1.489億美元，年減29.7%，且低於市場預期10.5%。公司營收與EPS皆不如預估，為本次追蹤名單中表現最弱者，財報後股價下跌23.4%，收在17.43美元。 高盛 (GS) 第一季營收172.3億美元，年增14.4%，略優於預期約1%，EPS也擊敗市場預估，財報後股價上漲3%，收在935.25美元。 摩根士丹利 (MS) 第一季營收205.8億美元，年增16%，超越預估約4%，EPS同樣優於市場預期，財報後股價上漲3.6%，收在190.18美元。 文章也提到，市場資金焦點正從 AI 題材轉向地緣政治風險，尤其是美國與伊朗衝突帶來的油價、通膨與全球穩定性疑慮，讓市場劇本快速切換。