BDI 上漲近兩成，正德（2641）真的會是最大受惠者嗎？從基本面、租約結構到船隊布局全面解析

慧洋-KY(2637)8.24萬噸新船上線、營益率看30%，現在逢低還能買多久？

昨日慧洋-KY(2637)一艘巴拿馬型8.24萬噸散裝貨輪加入營運，租約2年期，雖是長租，但已洽談跟隨指數波動來加計租金，以現在現貨日租金約2.5萬元計算，新船的加入預期可望推升6月的營收成長動能。 慧洋第一季受惠全球經濟復甦，各國原物料採購持續升溫，中小型船舶日租金皆維持在 2 萬美元以上，為10年來新高。4月營收自結稅前盈餘5.57億元，每股稅前盈餘0.75元，創單月新高。展望後市，由於今年換約租家有意願拉長合約期間，且依照目前的運價水平，營益率可望維持至少30%，大幅優於去年的12%。隨著各國疫情逐步緩解，運輸需求將持續回升，維持逢低買進的評等，但須留意追價風險。 慧洋-KY(2637)報告連結 (報告更新日期 2021.5.11) 裕民(2606)報告連結 (報告更新日期 2021.5.27) 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

【13:46 投資快訊】BDI散裝指數衝到4275點，中小型船與慧洋-KY(2637)後勢關鍵在哪？

BDI指數來到4,275點，周漲幅2.69%。 上週散裝運輸需求回溫，其中大型船受到中國颱風的影響，導致船舶延誤一週，但由於中國鋼鐵減產力道加大，大型船運價高檔震盪，中型船的部分，美國海灣碼頭運作逐漸恢復，穀物出口增溫，帶動中型船運價持續上升，小型船受水泥熟料需求支撐，運價持續回穩。 展望後市，受鋼材旺季需求推動，預期鐵礦砂需求將持穩，支撐大型船運價高位震盪。煤炭的部分，在庫存低檔下，預期冬季儲煤需求支撐煤炭需求維持成長。穀物的部分，近期美國艾達颱風的影響持續淡化後，預期中小型船運價將持續回升。 個股的部分，持續看好以中小型船為主的慧洋-KY(2637)，維持逢低買進的評等。 散裝航運週報 (更新日期 2021.8.20) 慧洋-KY(2637)報告連結 (更新日期 2021.9.7) 四維航(5608)報告連結 (更新日期 2021.8.23) 裕民(2606)報告連結 (更新日期 2021.8.6) 新興(2606)報告連結 (更新日期 2021.6.25) 中航(2612)報告連結 (更新日期 2021.6.29) 台航(2617)報告連結 (更新日期 2021.7.9) 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

散裝、油輪齊漲，新興(2605)運價題材炒到哪裡？

散裝、油輪齊步走，新興(2605)強漲4.8% 受惠於散裝市場運價大漲，散裝族群股價紅通通，其中新興今日(9/15)強漲4.8%，同族群中航(2612)、四維航(5608)、慧洋-KY(2637)股價亦分別有4%的漲幅。 近期散裝跌深反彈，其中大型船(BCI)運價指數表現亮眼，昨日(9/14)上漲45%。先前雖因中國房產需求疲弱，導致煉鋼需求低迷，而近期韓國浦項鋼鐵產能因颱風受限，中國寶鋼、鞍鋼、本鋼10月盤價止跌，同時今日中鋼(2002)公布10月盤價跟進平盤。預期隨著中國鋼鐵需求落底，帶動鐵礦砂、煤炭的補庫存需求，以及北美穀物出口迎旺季，第四季散裝市場回溫。 至於新興在油輪營運的部分，受惠於用油旺季來臨，預期下半年油輪營運可望轉盈。 長期而言，持續看好各國擴大基建投資將帶動原物料需求，在散裝新造船訂單仍偏低的狀況下，2023年散裝船供需穩健。預估新興2022年EPS 1.23元，每股淨值24.72元，短線有運價題材，可偏多操作。 最新報告如下 【台股研究報告】iPhone 14加持，和碩(4938)8月營收大增36％，目前價位適合布局？ 【台股研究報告】陽明(2609)法說：Q4近洋旺季可期，長榮減資後出現反彈契機？

裕民(2606)營收年增49%卻看淡Q4？區間操作還能撐多久

裕民(2606)公布8月營收12.64億，月減8.7%，年增49.3%。主因中國煉鋼限產，壓抑鐵礦砂運輸需求，導致8月履行運約的船隻較7月減少了2艘。 展望後市，著中國疫情趨緩，大型船運力持續釋放，預期將對運價造成壓抑，需求端的部分，受惠於煉鋼利潤增加，預期將支撐鐵礦砂需求持穩，煤炭則受惠於庫存低檔，補庫存需求維持下，預期煤炭維持平穩增加。整體而言，散裝大型原物料需求相對平淡，加上大型船運力相對充足，預期第四季大型船成長動能將趨緩。預估2021年EPS 4.74元，每股淨值31.14元，目前股價淨值比1.98倍，目前評價合理，維持區間操作的投資評等。 散裝航運週報 (更新日期 2021.8.20) 慧洋-KY(2637)報告連結 (更新日期 2021.9.7) 四維航(5608)報告連結 (更新日期 2021.8.23) 裕民(2606)報告連結 (更新日期 2021.8.6) 新興(2606)報告連結 (更新日期 2021.6.25) 中航(2612)報告連結 (更新日期 2021.6.29) 台航(2617)報告連結 (更新日期 2021.7.9) 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

印尼禁煤出口重議在即 BDI可望反彈？裕民、新興、中航還追不追

工商時報報導： 印尼政府4日表示，在5日對日前公布的禁煤出口令重新審議之前，現在自己國內的煤炭供給面仍然很吃緊。因印尼是煤炭供應大國，若停止供應亞洲各國這種原始燃料，進而供電力大減下，將對該區經濟成長造成相當程度影響。全球最大燃料消費國中國大陸，動力煤期貨價格在4日大漲。(新聞連結) 評論： 繼上周末印尼緊急宣布1/1~1/31禁止煤炭出口後，印尼政府昨天(1/4)表示禁煤出口令重新審議之前，目前國內的煤炭供給面仍然很吃緊，市場預期重新審議的結果，有較高機率會維持出口禁令，雖然會影響散裝船的運輸需求，不過中國目前的煤炭庫存水位已回到正常水準，庫存大概足夠用一個月，目前煤炭需求減少的影響有限，另外中國鋼廠產能預計1月會逐步恢復，鐵礦砂需求回溫，預期農曆年前散裝運價還是有機會反彈，觀察中國的數據，最近鐵礦砂的運輸量有增溫，短程的中國/日本、澳洲/青島的航線，或是遠程的巴西/青島航線，近一周運價大概有1~2%的漲幅，預期近日BDI指數開市後會有反彈，可以留意相關散裝族群如裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)，可能有運價反彈的題材。 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617)

BDI飆到2788點散裝周漲16.9%！慧洋-KY、裕民漲多乖離大，現在還能逢低撿嗎？

BDI散裝指數來到2,788點，周漲幅16.9%。上週散裝運輸市場熱度持續延續，BDI指數創近十年新高，其中中小型船價維持平穩上漲，而大型船需求最強，運價強勢走揚，帶動BDI指數上週持續強勢上漲。 延續上周看法，慧洋-KY(2637)受惠於今年中小型船需求增加，獲利可望大幅優於去年，加上近期鐵礦砂的需求轉強帶動BDI指數創高，以大型船為主的裕民(2606)將持續受惠，整體散裝海運動能不減。惟近期散裝族群漲勢凌厲，股價正乖離較大，留意追高風險，評等皆維持逢低買進。 慧洋-KY(2637)報告連結: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=240980 裕民(2606)報告連結: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=241964 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617)

慧洋-KY獲利創高又喊買進，散裝運價高點還能撐多久？

2022-02-25 09:13 3,294 圖/Shutterstock 投資重點 慧洋-KY受惠於原物料需求暴增，帶動2021年每股獲利超過一個股本，獲利創歷史新高。在合約的保護下，慧洋1月營收優於市場預期。預期隨著3月後南美穀物運輸旺季來臨，將有更多的運輸需求，夏季散裝旺季巔峰時，散裝運價可望挑戰去年的高點，市場預估2022年EPS 13元，每股淨值59.56元，市場給予2倍的股價淨值比，投資評等為買進。 台灣散裝船租賃的龍頭 慧洋-KY為台灣散裝船租賃龍頭，旗下有134艘船舶，船型多樣，提供一站式購足的服務，尤其中小型船齡僅5~6年，且多符合IMO環保規範，在近年環保法規趨嚴下，船隊組合極具優勢。主要客戶有日本郵船(NYK)、三井(MOL)、諾登(Norden)等國際航商，營收73%為長約(>1年)，25%為短約(<1年)，有鑑於散裝市場波動劇烈的特性，通常避免集中同一年換約，以降低換約跌價的風險，因此營運波動相對同業低。 資料來源：慧洋-KY (2021/11/30) 2021年賺超過一個股本 慧洋-KY受惠於原物料需求暴增，帶動BDI指數於2021/10創下近十年高點，其中以小型船表現最佳，去年累計漲幅120%(大型船約20%、中型船80%)。運價帶動毛利率逐季提升，去年第四季預估毛利率53%，優於前季的47%，2021年每股獲利超過一個股本，市場預估EPS 11元，獲利創歷史新高。 22Q1營運淡季展望正向 1月雖進入淡季，但在合約的保護下，慧洋1月營收19億元，月減6%、年增71%，表現優於市場預期。在農曆長假之後，工廠開工帶動煤炭需求回升，近月中小型船表現因而領先大型船，預期隨著3月後南美穀物運輸旺季來臨，釋出更多的運輸需求，預期支撐慧洋-KY第一季營運維持在高檔，市場預估第一季營收54~57億元，年增超過50%。 2022年慧洋-KY獲利再創高峰 根據IHS Markit預估，2022年新增散裝運力約2%，需求年增4.5%，顯示散裝市場存在供給缺口，因此有利於運價表現。 在2/20北京冬奧結束後，市場預期中國鋼鐵限產政策可望鬆綁，且上半年預計會加速基建投資，在中國鋼鐵業庫存低檔的情況下，預期帶動鐵礦砂的運輸需求，在夏季散裝旺季巔峰時，散裝運價可望超越去年的高點。慧洋-KY今年預計將有60艘船換新約，過半數船舶的換約時點會落在第二季進入轉旺季之時，且今年上半年總計有6艘新船交付，預期在運價上漲的助力下，慧洋-KY今年的獲利將超過去年。市場預估2022年EPS 13元，每股淨值59.56元。 結論 2022年散裝運力供不應求，預期運價高漲推升慧洋-KY獲利續寫佳績。近年航運產業面臨嚴格的環保法規，預估全球7成的船舶尚無法達標，慧洋-KY遠見卓識，多年前領先布局龐大的節能船隊，日後穩居台灣散裝龍頭之餘，或將擴大市佔，市場給予2倍的股價淨值比，投資評等為買進。 資料來源：CMoney ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。 文章相關標籤

BDI衝上1364點、慧洋KY本淨比僅0.64倍，散裝航運現在該逢低撿嗎？

BDI散裝指數來到1,364點，周漲幅3.57%，上個月運價因淡季修正，目前維持平穩，預期在今年3月，南半球穀物迎來收成旺季，以及中國十四五基礎建設帶動鐵礦砂需求，屆時才更明顯的運輸需求。可留意標的有慧洋KY(2637)、新興(2605)、裕民(2606)，其中慧洋KY主要以散裝船租賃為主，船隊以中小型船為主，租金80%為長約，營運較穩定，預估2021年EPS 1.27元，每股淨值37.06元，目前本淨比0.64倍位於歷史區間0.45-0.85倍中下緣，投資建議逢低買進。而裕民、新興船隊以大型船為主，主要運送鐵礦砂、煤礦，而運費的現貨占比較高，當散裝海運景氣轉好可明顯受惠，預估裕民(2606)2021年EPS 1.38元，每股淨值27.94元，新興(2605)2021年EPS 0.97元，每股淨值26.46元，兩者本淨比分別為1.1倍、0.66倍，皆位於歷史區間中上緣，投資建議維持逢低買進。

慧洋-KY(2637)EPS上看13元、股價淨值比僅1.4倍，獲利高檔但下半年需求不穩現在能追嗎？

投資重點 慧洋-KY(2637)昨(4/6)公布3月自結獲利，受惠於年後補庫存需求回升、運價上揚，營收超越2021年高點，運價帶動營益率攀升至51.7%，接近去年53%的高峰，第一季稅前純益已達26.9億元，第一季EPS預估約3.5元。由於戰爭導致航程拉長，有利於支撐運價，逢第二季穀物出口旺季，運價上漲的機率仍高，預期慧洋第二季營運維持季成長。然長期而言，由於戰事僵持，影響當地穀物春耕，下半年穀物收成情況仍待觀察，終端需求的不確定性攀升。不過考量慧洋船隊多有合約保護，且船舶的換約時點多落在上半年，有利於獲利維持高檔，市場預估2022年EPS挑戰13元，每股淨值59.56元，目前股價淨值比1.4倍，評價具有吸引力，值得持續關注。 台灣散裝船租賃的龍頭 慧洋為台灣散裝船租賃龍頭，2022/2旗下船舶總計151艘，其中自有123艘、租賃28艘，船型多樣，提供一站式購足的服務，船齡約7年，且多符合IMO環保規範，在近年環保法規趨嚴下，船隊組合極具優勢。主要客戶有日本郵船(NYK)、三井(MOL)、諾登(Norden)等國際航商，營收73%為長約(>1年)，25%為短約(<1年)，有鑑於散裝市場波動劇烈的特性，通常避免集中同一年換約，以降低換約跌價的風險，因此營運波動相對同業低。 慧洋船隊布局 資料來源：慧洋 2021年慧洋賺超過一個股本 慧洋受惠於工業需求復甦，帶動原物料需求大幅攀升，2021年BDI指數創十年高點，帶動慧洋毛利率逐季跳升，自第一季的29%，上升至第四季的53%，2021年EPS達11.05元，遠優於2020年的0.15元，首度賺超過一個股本。 慧洋第一季獲利超越市場預期 慧洋昨(4/6)公布3月自結獲利，營收成長至22億元，月增36%，年增61%，突破去年的高點，優於市場預期，主要受惠於農曆年後補庫存需求回升、運價上揚，同時3月有11艘船舶換約，運價攀升下，營益率較2月增加7.6個百分點至51.7%，接近去年53%的高峰，第一季稅前純益已達26.9億元，優於市場原先預估的21~23億元，第一季EPS預估約3.5元(市場原估2.9~3.1元)。 資料來源：CMoney 資料來源：CMoney 2022年慧洋預估EPS挑戰13元 俄烏戰爭導致運輸地自俄烏轉向他國，航程拉長有利於支撐運價，自2022年初以來(4/6)中國進口乾散貨的鎳礦運價指數上漲39%、煤炭28%、糧食13%、鐵礦10%，顯示煤炭、鎳礦、穀物運輸需求皆優於鐵礦砂，因而有利於散裝中小型船業者，目前逢第二季穀物出口旺季，運價上漲的機率仍高，預期慧洋第二季營運維持季成長。 長期而言，由於戰事僵持，影響俄烏穀物春耕，下半年穀物收成情況仍待觀察，尤其俄烏兩國的穀物出口量，約佔全球糧食貿易總量24%，且通膨升溫、中國疫情導致鐵礦砂需求下滑，2022下半年的終端需求的不確定性攀升。不過考量慧洋有7成船舶有合約保護，且過半數船舶的換約時點會落在上半年，加以上半年有6艘新船交付，有利於慧洋獲利維持高檔。市場預估2022年挑戰EPS 13元，每股淨值59.56元。 2022年慧洋預計換約情況 資料來源：慧洋 結論 2022年中國疫情壓抑唐山鋼鐵廠產能，短期鐵礦砂需求疲弱，中小船運價展望仍優於大型船，即便下半年需求面臨不確定性，慧洋船舶換約多集中於上半年，在合約的保護下，仍有利於獲利維持高檔，目前股價淨值比1.4倍，評價具有吸引力，值得持續關注。 資料來源：CMoney 資料來源：CMoney ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律徒徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。 文章相關標籤

【13:40 投資快訊】BDI 指數大跌 2.14%，慧洋-KY(2637)、裕民(2606)逢低還能買？

BDI散裝指數來到2795點，單日跌幅2.14%。 近日鐵礦砂、煤炭需求持續降溫，中大型船運價回落，小型船需求則持穩。由於先前市場較熱，短期市場轉淡為週期性回落，預期Q2~Q3鐵礦砂旺季需求提升仍可支撐運價指數。 延續先前看法，由於散裝市場仍大幅優於過往水準，在租船市場及運輸需求熱度維持下，預期將持續帶動慧洋-KY(2637)、裕民(2606)今年獲利成長。短期需求雖轉淡，但預期後市經濟持續復甦、基礎建設將持續帶動原物料的需求，慧洋-KY、裕民皆維持逢低買進的評等，但須留意近期運價動能轉弱，且大盤修正影響市場信心，建議可等股價回落有支撐後，再逢低布局。 慧洋-KY(2637)報告連結 (報告更新日期 2021.5.11) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617)