合晶股價急漲真正關鍵：矽晶圓景氣回溫、外資籌碼與未來成長預期全解析

【09:26 即時】環球晶(6488)強勢漲停，矽晶圓景氣回溫＋法人調升評等，後面還有多少空間？

環球晶(6488)今早強勢攻上漲停，報 454 元，漲幅近 10%。主因來自麥格理證券最新報告，明確指出矽晶圓景氣已走出谷底，毛利率第三季觸底，並將評等由「中性」調升至「優於大盤」，雖目標價略下修但釋出產業回升信心。法人正面看待 2026 年起營收、獲利雙成長，搭配近期主力積極進場，帶動股價急彈。 從昨日技術面來看，環球晶(6488)股價已連三日收紅，站穩周線與月線之上，並突破 50 日均線，MACD、RSI、KD 等指標同步翻多。籌碼面上，昨日三大法人合計大買 1,929 張，投信連續加碼且佔成交量逾 5%，主力近五日買超 5.1%，顯示多方力道明顯。短線量能放大，建議留意漲停鎖單續強與隔日追價風險。 環球晶(6488)為全球前三大矽晶圓供應商，主力業務涵蓋半導體晶棒與晶圓製造，受惠 AI、伺服器與高階製程需求帶動產業回升。雖然短期營收仍有波動，但法人預期 2026 年起營收、獲利將重回成長軌道。整體來看，今日盤中多頭訊號明確，建議投資人可分批佈局，惟須留意產業競爭與價格波動風險。 👉🏻下載【籌碼 K 線】，一圖秒懂現在誰在買！ 追蹤法人、大戶、主力動向，全盤行情不漏接。 https://www.cmoney.tw/r/2/rr58e7

【即時新聞】環球晶(6488) 被麥格理升評優於大盤，真的能撐到 2026 年營收大反轉嗎？

矽晶圓大廠環球晶(6488) 獲外資看好景氣落底，麥格理證券今日發布最新報告，將環球晶評等從「中性」調高至「優於大盤」，目標價 473 元。麥格理指出，環球晶毛利率應已在第 3 季觸底，加上股價自 10 月高點回落三成，預期上檔空間增大。 矽晶圓景氣落底回升可期 麥格理分析，環球晶預期隨著新產能開出，加上規模與良率提升，毛利率將從第 3 季開始逐步改善。雖然人工智慧並未大幅推升矽晶圓需求，但長期上行循環加上產能積極擴張，尤其是 DRAM 廠商方面，應能帶動出貨量、產能利用率及利潤率回升。 半導體產業 2026 年持續緩步成長 麥格理預期整體半導體產業在 2026 年與 2027 年將持續緩步上行，主要有兩大原因。一是各類產品的內容明顯成長，包括伺服器中 AI 比重持續提升，以及出現更新的邊緣 AI 產品，如 PC、智慧型手機。二是 2024 年及 2025 年非 AI 的基期比預期還低，部分原因是去化庫存。 營收年增率 2026 年第 1 季可望轉正 麥格理預估環球晶今年營收年減 1.5%，已優於 2024 年營收年減 11.36% 的表現。展望未來，環球晶 2026 年營收可望年增 13.6%，2027 年營收年增 20%。獲利方面，今年每股稅後純益將下滑 29.1%，不過 2026 年 EPS 可望成長 31.9%。麥格理指出，環球晶 2026 年第 1 季起營收年增率可望恢復正值，2026 年下半年起成長將回到雙位數。 面臨三大營運風險 麥格理認為環球晶將面臨三大風險，包括競爭對手擴張產能可能導致供過於求持續，削弱成本轉嫁能力；能源與折舊成本增加可能造成獲利低於預期；以及在晶圓代工先進製程無法擴大市占率。不過麥格理強調，產業雖然見底，但矽晶圓平均售價不致於大幅增加，至少到 2027 年都不會出現供不應求。

環球晶(6488) 被麥格理升評「優於大盤」，卻調降目標價！矽晶圓復甦關鍵在哪

環球晶(6488) 獲外資麥格理證券調升評等，從「中性」上調至「優於大盤」，主因矽晶圓景氣已走出谷底，毛利率在今年第三季觸底，加上股價自 10 月高點回落三成後上檔空間擴大。不過麥格理將目標價下調 5% 至 473 元，以反映獲利反彈幅度低於預期。 毛利率谷底已過，新產能開出推升獲利 麥格理指出，環球晶預期隨著新產能陸續開出，加上規模與良率提升，毛利率將從疲弱的第三季開始逐步改善。雖然人工智慧並未大幅推升矽晶圓需求，但長期上行循環搭配產能積極擴張，尤其 DRAM 廠商方面的需求帶動，將推升出貨量、產能利用率及利潤率回升。 半導體產業緩步上行，矽晶圓需求跟進 麥格理預期整體半導體產業在 2026 年與 2027 年將持續緩步上行，主要受惠於兩大因素。首先是各類產品的內容成長，包括伺服器中 AI 比重持續提升，以及邊緣 AI 產品如 PC、智慧型手機的推出。其次是 2024 年及 2025 年非 AI 產品基期較低，部分源於去化庫存。不過麥格理提醒，儘管產業見底，矽晶圓平均售價不致於大幅增加，至少到 2027 年都不會出現供不應求。 營收明年首季轉正成長，下半年衝雙位數 麥格理預估環球晶 2026 年第一季起營收可望恢復正成長，下半年起成長將回到雙位數。今年營收預估年減 1.5%，2026 年營收可望年增 13.6%，2027 年營收年增 20%。獲利方面，今年每股稅後純益將下滑 29.1%，但 2026 年每股稅後純益可望成長 31.9%，顯示外資對環球晶未來營運展望轉趨樂觀。

【研究報告】環球晶坐三望二：能見度高、滿載到2022，但 Siltronic 併購變數壓著股價，投資人最該怕什麼？

【研究報告】坐三望二的環球晶 (6488)，業績能見度高，但併購不確定性仍影響近期股價 圖片來源:環球晶   【公司簡介與重點】 結論： 5G、AI與電動車等應用對半導體需求大增，市場預期直至2022年全年半導體仍將處於供不應求態勢，在各大晶圓代工廠持續擴充產能，矽晶圓產業後市持續看好，市場仍預料後續矽晶圓價格尚有調升的機會。目前環球晶在手LTA預付款約224億元，高於21Q2，由於市場預期矽晶圓產業市況將延續至2023年，增加客戶LTA簽定意願。 目前環球晶產能滿載，且2022年全球無顯著新增產能，預期已提早擴產布局的環球晶將可較同業享受產業的成長果實，隨著更多長約簽定，預期滿載狀態將持續至2022年。預估2021年營收611.94億元，YoY+10.54%，稅後EPS 31.05元。2022年營收703.66億元，YoY+14.99%，稅後EPS 36.94元(原未將Siltronic納入合併報表)。 環球晶股本為43.73億元，2020年現金股利為18.00元，已連續7年發放現金股利預估2021年EPS為 31.84元。21Q3每股淨值108.93元，目前股價淨值比(PBR)相較於歷史處於高。預估2022年EPS 36.94元，2022年本益比(PER)相較於歷史處於高。 雖產業供需轉佳有利獲利表現，但環球晶股價因併購進度落後而受壓抑，外資持續站在賣方調節下，近一個月在年線附近橫向整理，由於併購攸關公司業績，將進一步影響市場的評價倍數，因此併購時程的不確定性仍是近期股價的負面因素。考量環球晶所處景氣正向且能見度高，預期仍需等待進度撥雲見日後，股價方有望在基本面驅動下向2022年PER 25倍附近靠攏。   併購Siltronic後，環球晶躍升全球矽晶圓二哥： 環球晶是全球第三大半導體晶圓廠，前身為中美晶(5483)內半導體部門，2011 年分割獨立後透過諸多併購活動擴大營業規模。中美晶持股51.15%，是最大股東。 公司目前是國內半導體業最大的3吋至12吋專業晶圓材料供應商，擁有完整的晶圓生產線，由長晶、切磨、浸蝕、擴散、拋光、磊晶等製程，生產高附加價值的磊晶晶圓、拋光晶圓、浸蝕晶圓、超薄晶圓、深擴散晶圓等利基產品。產品應用已跨越電源管理元件、車用功率元件、資訊通訊元件、MEMS件等領域。 環球晶2020年營收553.59億元，YoY-4.71%，稅後淨利131.04億元，YoY -3.96%，其中來自業外的收益132,811.80萬，稅後EPS 30.03元。12吋約佔營收45%，8吋以下約55%。前年度內銷比重17.99%，外銷比重82.01%。 環球晶透過併購成長方式，取得產能、技術、客戶及材料採購之議價能力，市佔率亦逐步提升，預料在收購Siltronic後將躍升為全球第二大。環球晶的規模與產能均大，偏向與客戶長期合作，訂單以長約為主，公司生產基地遍及亞洲、歐洲和美國，而全球半導體大廠如三星、Intel、台積電(2330)、格羅方德、美光、NXP、Infineon等皆為主要客戶。   環球晶之產品 資料來源:環球晶   半導體矽晶圓產業資本與技術均屬高度密集，進入障礙高，也因此是寡占市場，前五大廠商依序為日本信越(Shin-Etsu)、勝高(SUMCO)、環球晶(6488)、德國世創(Siltronic)、韓國SK Siltron，市佔率共達9成。以市佔而言，環球晶排名第三，市佔率約15-20%。除前五大廠商之外，重要廠商還包括台勝科(3532)、合晶(6182)等，預期在21H2環球晶收購Siltronic後，將更有利產業供給面的秩序。 延伸閱讀 2021/05/18【研究報告】合晶 (6182)漲價直通車啟程，短線急殺後買點浮現? 2021/08/24【研究報告】環球晶 (6488) 產業能見度達2023，併購提供長線動能 2021/08/26【研究報告】中美晶 (5483)金雞報恩+旺季效應，獲利正向發展 2021/10/15【研究報告】台積電(2330)第三季財報亮眼，先進製程獨霸，中長線毛利50％...to higher！   業外Siltronic金融評價損失，環球晶21Q3獲利低於市場預期: 21Q3中國限電加上馬來西亞疫情嚴峻，馬來西亞實施增強型的行動管制令(EMCO) 以遏制疫情，讓環球晶圓馬來西亞廠區產能大幅下降。 環球晶21Q3營收153.6億元，QoQ+1%，YoY+9.7%，受惠產品單位售價提高與產品組合改善，毛利率成長至39.1%，營業利益46.64億元，稅後純益31.05億元，EPS 7.13元，季營收與獲利均低於原先預期(營收159.87億元、EPS 8.53元)。累計前三季營收453.78億元，YoY+10.08%，創下歷史新高，EPS 22.40元。 21Q3環球晶獲利低於市場預期的主因來自於業外的金融資產評價損失7.82億元，包括所持有Siltronic股價跌價造成公允價值評價損失，以及依IFRS規定發行海外可轉換公司債(ECB)折現值攤銷所認列的利息費用，不過前述損失屬於帳務估列，並無實際的現金流出。 市況熱，大廠擴產，遠水救不了近火，領先布局的環球晶將搶占景氣機先: 從供給面來看，過去因製程微縮，半導體對矽晶圓的用量減少，導致近年矽晶圓廠少有擴產動作，2021年半導體供應短缺，各國爭搶晶片產能，讓矽晶圓供應出現吃緊。 雖然，矽晶圓大廠針對供給面吃緊而有擴產規劃，並表態興建晶圓廠以提供矽晶圓供給。不過，產能建置從設備下單到量產需費時約2年時間，國際大廠多認為新建產能最快也要到2024年才會投產，因此擴廠計畫遠水恐救不了近火，難化解當前的緊俏程度。 相對來看，環球晶已提早佈局韓國廠，加上未來併入Siltronic後產能與市占均擴大，預期在景氣上升循環中，公司將可較市場同業佔得景氣機先。   半導體產業成長，矽晶圓出貨看增，環球晶動能延續: 從需求面來看，5G、HPC(高效能運算)、AI、電動車、Data Center、IoT與工業等應用領域的驅動下，市場預期半導體供不應求狀況將延續到2022年全年。整體半導體產業在應用端強勁需求的推動下前景看好，而三代半導體如碳化矽(SiC)、碳化鎵(GaN)由於廣泛應用於電動車、5G、消費型電子產品，預期將可隨終端市場應用而有顯著成長。 從IC Insights、WSTS、Gartner、SEMICO研調機構對2022年半導體市場的預估，可推得半導體市場2022年平均成長率預估值約9.2%，延續2021年的上揚趨勢。 資料來源：環球晶 研調機構Semi預估全球半導體廠房數量將由2019年957座成長到2022年的1011座，其中晶圓尺寸小於8吋的廠房會增加6座、8吋廠房增18座、12吋廠則增加30座。 資料來源:環球晶   矽晶圓是半導體上游的關鍵原料，在全球發展半導體並興建高產能晶圓廠下，將帶動上游材料晶圓之需求2021全球矽晶圓出貨面積創近140億平方英吋的歷史新高，年成長13.9%，且2022-2024年亦將逐年成長，預期已提早擴產布局的環球晶將可較同業享受產業的強勁成長力道。 資料來源：環球晶   產業能見度高，環球晶2022全年產能可望滿載: 9月起環球晶馬來西亞的廠區已100%恢復營運，2021年全尺寸產能皆已滿載，產能利用率維持100%，在市場供需吃緊下，不僅出貨量將看增，矽晶圓報價仍有續揚空間，預期21Q4業績將再度衝高。預估21Q4營收158.16億元，QoQ+2.97%，YoY+11.88%，EPS 8.75元。 5G、AI與電動車等應用對半導體需求大增，市場預期直至2022年全年半導體仍將處於供不應求態勢，在各大晶圓代工廠持續擴充產能，矽晶圓產業後市持續看好，市場仍預料後續矽晶圓價格尚有調升的機會。目前環球晶在手LTA預付款約224億元，高於21Q2，由於市場預期矽晶圓產業市況將延續至2023年，增加客戶LTA簽定意願。目前環球晶產能滿載，且2022年全球無顯著新增產能，預期已提早擴產布局的環球晶將可較同業享受產業的成長果實，隨著更多長約簽定，預期滿載狀態將持續至2022年。 由於21Q3營收略低於原先預期，故調整2021、2022年預估值。預估2021年營收611.94億元(原預估621.49億元)，YoY+10.54%，稅後EPS 31.05元(原預估 32.74元)，2022年營收703.66億元(原預估725.2億元)，YoY+14.99%，稅後EPS 36.94元(原預估40.26元，未將Siltronic納入合併報表)。 環球晶收購Siltronic進度略為落後: 環球晶已取得全球第4大廠矽晶圓廠Siltronic 70.27%股權，迄今已完成德國、奧地利、韓國、臺灣、新加坡、美國反壟斷主管機關以及美國外國投資委員會之審查，目前仍待中國與日本反壟斷以及德國投資主管機關核准，預期在完成收購Siltronic之後，環球晶的全球市佔率將超越日本勝高(SUMCO)成為全球第二大廠，拉近與龍頭廠信越(ShinEtsu)之間的差距，併購案的長期綜效值得期待，將是帶動未來營運更上層樓的關鍵。 公司的Siltronic併購最晚完成日為2022/1月底。日前Siltronic公告因德國主管機關審查仍需時間，合併案可能會延後完成，但環球晶重申對於如期於年底前完成合併案仍持樂觀態度。 資料來源:環球晶   評價與結論： 環球晶股本為43.73億元，2020年現金股利為18.00元，已連續7年發放現金股利預估2021年EPS為 31.84元。21Q3每股淨值108.93元，目前股價淨值比(PBR)相較於歷史處於高。預估2022年EPS 36.94元，2022年本益比(PER)相較於歷史處於高。   CMoney信用評等（CMoney Credit Rating, CMCR）就各面向評比，若以滿分為5分來看，公司在財務面分數0.45分，成長面0.61分，獲利面0.86分，技術面0.38分，籌碼面0.31分，綜合評比為2.60分，屬於中水準。 雖產業供需轉佳有利獲利表現，但環球晶股價因併購進度落後而受壓抑，外資持續站在賣方調節下，近一個月在年線附近橫向整理，由於併購攸關公司業績，將進一步影響市場的評價倍數，因此併購時程的不確定性仍是近期股價的負面因素。考量環球晶所處景氣正向且能見度高，預期仍需等待進度撥雲見日後，股價方有望在基本面驅動下向2022年PER 25倍附近靠攏。 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。     ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。      

【研究報告】中美晶(5483) 金雞報恩與旺季效應加持，矽晶圓景氣上行、獲利展望正向

【研究報告】中美晶 (5483)金雞報恩+旺季效應，獲利正向發展 【公司簡介與重點】 結論: 中美晶的子公司環球晶是營收與獲利最主要的來源，5G、AI與電動車等應用領域拉升半導體景氣，全球擴產有限，但需求大增，在供應吃緊下，趨動矽晶圓產業進入上升循環，環球晶產能滿載，21H2新簽長約開始進入出貨階段，量價俱增，有助營運加速。而中美晶本業太陽能產品進入出貨旺季，預期旺季效應將推升營收表現，下半年業績將可逐季走升，2021年營收預估為695.39億元，YoY+13.26%，稅後EPS 13.56元。 目前市場預期半導體矽晶圓產業熱度可達2023年，由於環球晶續有擴產計畫，加上併購Siltronic後，效益搭配上升的景氣可望有加乘效果，產業地位也更趨穩固，營運持續正向，即便2022年本業太陽能後市仍待觀察，但太陽能佔比僅約1成，預期環球晶與宏捷科等權益法轉投資將適時提供獲利成長性，預估2022年營收771.36億元，YoY+10.92%，EPS 17元。 中美晶股本為58.62億元。已連續8年發放現金股利。中美晶自2020年起改為股息半年派發一次，下半年度擬配發每股5.5元現金股利，若計入上半年已發放的每股3.5元，全年共將發出9元現金股利，屬中殖利率個股(3%-4.5%)。21Q2每股淨值47.60元，股價淨值比(PBR)相較於歷史處於高。預估2021年EPS為13.56元，目前本益比(PER)相較於歷史處於低。 中美晶轉投資佈局有成，金雞母環球晶提供龐大獲利挹注。然而間接持有不比原汁雞湯，市場的喜好，也讓被視為控股公司的中美晶在評價方面明顯較子公司環球晶折價許多。相較環球晶的投資資金偏向積極，中美晶的投資資金則屬風險規避，股價波動也較為平緩。公司在第三代半導體上下游佈局完整獲取近期投資人青睞，在外資轉買帶動下，股價由8/20低點收出十字線彈升，不僅突破下降壓力線反壓，更領先台股回到季線附近。當前各均線均呈現上彎，僅季線未被克服，過去偏空情勢已然改觀。觀察4/20、4/21以及7/13大量區所對應的位置約在190-215元附近，預期股價進入此區後將先遭遇賣壓，並在中長期均線間震盪換手。而就較長線的營運趨勢來看，中美晶將母以子貴，營運仍有向上動能，後續應有向PER 17倍挑戰的機會。 國內最大的3-12吋矽晶圓材料供應商中美晶，轉投資成效豐厚： 中美晶是目前國內最大的3吋至12吋矽晶圓材料供應商，擁有完整的晶圓生產線及半導體、太陽能及藍寶石三大產品線，並透過垂直整合跨足到系統端，達到產業垂直整合之效益及擴展太陽能事業之佈局。產品應用跨越太陽能、光電、民生能源等領域。2020年內銷比重32%，外銷比重68%。 2011年中美晶將旗下半導體事業以及藍寶石基板事業進行分割，僅保留太陽能事業，分割出的事業體則分別設立環球晶(6488)及中美藍晶兩家公司。2013年中美藍晶與兆遠科技(4944)基於整併資源、整合技術專利及研發能力而合併，兆遠為存續公司。 公司產品涵蓋高附加價值的磊晶晶圓、拋光晶圓、加砷晶圓、浸蝕晶圓、TVS晶圓、加銻晶圓、超薄晶圓、深擴散晶圓、太陽能晶棒、晶片、電池、模組及藍寶石晶圓等利基產品。中美晶21H1半導體矽晶圓占比達90％，太陽能約10％。 中美晶轉投資頗眾，目前公司有近9成營收來自持股51%的轉投資公司環球晶。重要以權益法的轉投資公司除環球晶外，還包括朋程(8255)、宏捷科(8086)、台特化等，其中又以切入SiC Mosfet的朋程與布局GaN on Si及GaN on SiC晶圓代工的宏捷科後續較值得期待： - 朋程：車用二極體領先者，LLD產量年增倍增，電動車IGBT模組預計22Q4擴產。 - 宏捷科：PA與RF元件晶圓代工，打入WiFi-6、4G/5G、低軌衛星供應鏈，2021-2023年持續擴產。 - 台特化：矽乙烷、矽丙烷供應商，通過先進製程驗證，21H1轉虧為盈並籌備IPO。 公司太陽能產品主要客戶涵蓋台灣茂迪、元晶、聯合再生，日本Hitachi、Sharp、Sanyo與中國尚德等。以2020年底台灣太陽能累計設置容量5.6GW計算，中美晶集團市佔約1.4%，在台灣高效暨大尺寸單晶電池片市場市佔約25.9%。半導體矽晶圓方面，三星、Intel、台積電、格羅方德、美光、NXP、Infineon等皆為主要客戶。 矽晶圓為高資本高技術寡占市場，前五大廠為信越、SUMCO、環球晶、Siltronic、SK Siltron，合計市佔約9成。環球晶市佔約15-20%，若收購Siltronic完成，市佔可望升至26%以上、排名全球第二，有利供給秩序。 中美晶2020年營收613.97億元，YoY-6.28%，稅後淨利63.26億元，YoY+181.37%，EPS 10.71元；21H1在轉投資與太陽能同步成長下，合併營收332.35億元，YoY+9.6%；營業毛利112.53億元，YoY+8.8%；營業淨利82.75億元，YoY+6.9%，EPS 6.11元改寫歷史次高。21Q2營收171.83億元，QoQ+7.05%，YoY+14.27%，毛利率34.04%，營業淨利43.14億元，稅後EPS 3.60元。2021年7月合併營收54.48億元，年增11.44%，1-7月累計386.83億元，YoY+9.88%。 中美晶21H2太陽能出貨轉佳，2022年仍待觀察： 太陽能事業涵蓋旭泓單晶電池、德國Aleo模組廠及太陽能系統，電池與模組產能分別為800MW與340MW。產業端受政策推動與成本下降帶動，IEA預估2021與2022年再生能源新增裝置量270GW與280GW，太陽能新增裝置量分別逾145GW與162GW。公司透過德國Aleo深耕歐洲，也受惠台灣2025年20GW規劃。但國內土地與法規限制、民眾溝通與躉購費率壓力，使系統開發商利潤受限、安裝進度落後。2021年原物料大漲墊高成本，旺季雖有出貨動能，但報價大漲不易；旺季後價量恐轉淡，2022年太陽能利差有走弱風險。 環球晶進入上升循環，挹注中美晶長線營運： 5G、AI、電動車帶動矽晶圓需求，12吋EPI/拋光與8吋SOI需求強，國際同業反映價格調整。環球晶產能滿載、21H2長約進入出貨，量價齊揚；12吋出貨尤以EPI成長快，強勁動能延續至2022年。預估環球晶2021年營收621.49億元、YoY+12.27%，EPS 32.74元；若併購Siltronic完成，中長期市佔提升、秩序優化，2022年營收725.2億元、YoY+16.11%，EPS 40.26元(未納Siltronic合併)。 環球晶與權益法轉投資挹注中美晶獲利： 預估21Q3中美晶營收179.7億元，QoQ+4.58%，YoY+16.85%，EPS 3.64元；2021年營收695.39億元、YoY+13.26%，EPS 13.56元；2022年營收771.36億元、YoY+10.92%，EPS 17元。 評價與結論： 中美晶股本58.62億元，連續8年發放現金股利；自2020年起改為半年配息，全年擬配9元，屬中殖利率族群。21Q2每股淨值47.60元，PBR相對歷史偏高；以2021年EPS 13.56元估算，PER相對歷史偏低。CMoney信用評等綜合2.72分(滿分5)，居中水準。技術面上，均線轉強、籌碼回溫，區間190-215元為前大量壓力區，短線震盪換手；長線「母以子貴」，還有挑戰更高評價空間。 免責聲明：本文資料僅供研究參考，非投資建議，投資人需自負風險。