AI SaaS 競爭者崛起會如何削弱 ServiceNow 護城河？

ServiceNow收購Advania的Quality 360，強化製造業質量管理與AI洞察

ServiceNow（NYSE:NOW）宣布收購來自 Advania 的 Quality 360 解決方案，目標是提升製造業質量管理功能，並透過 AI 驅動洞察協助企業。Quality 360 原生於 ServiceNow 平台，未來將進一步強化其 Manufacturing Commercial Operations 解決方案，幫助製造商取得全流程的 AI 見解，以回應供應鏈中斷與品質控制等挑戰。 在全球製造業數位轉型加速、品質管理需求升高的背景下，這項收購顯示 ServiceNow 對製造領域的布局意圖。市場研究指出，導入先進質量管理系統可使企業效率提升 20% 以上，也使 Quality 360 的整合價值更受關注。 雖然外界可能擔心競爭加劇與整合風險，但 ServiceNow 在技術整合與產品創新上的累積，讓市場持續關注其後續發展。未來若能順利結合既有平台與新工具，ServiceNow 在智慧製造領域的應用深度有望進一步提升。

HIMS 競爭更激烈，為何市場反而更看重它的入口價值？

過去一個月，HIMS 股價約上漲 37%，但真正的焦點不只在漲幅，而在它是否正從「熱門健康平台」走向「長期消費醫療基礎設施」。 HIMS 的定位，已不只是賣藥，而是透過遠距問診、訂閱制、藥品配送、GLP-1、Labs AI、實驗室檢測與個人化健康管理，整合原本分散在診所、藥局與檢驗所的服務，形成一個更完整的平行醫療入口。 市場之所以開始更認真看待這家公司，原因在於競爭者也陸續進場。亞馬遜（AMZN）旗下 One Medical、沃爾瑪（WMT）、LifeMD（LFMD）、禮來（LLY）旗下 LillyDirect，以及諾和諾德（NVO）相關平台，都在不同角度切入消費醫療市場。這些大型玩家的加入，一方面提高競爭門檻，另一方面也驗證了需求確實存在，而且規模不小。 HIMS 與傳統藥局或單一藥廠平台最大的差異，在於它不是只賣單一產品，而是試圖和消費者建立長期健康關係。使用者可能從掉髮、性健康、減重、心理健康、睪固酮或皮膚問題進入平台，之後再接觸更多服務。對 HIMS 來說，真正重要的不是一次性交易，而是能否成為健康需求的第一站。 短期來看，GLP-1 業務轉向品牌藥合作，確實壓縮毛利。2026 年第一季營收為 6.081 億美元，毛利率降至 65%，淨利也由盈轉虧，行銷費用仍約占營收 36%。但從長期來看，這也可能是它從監管風險較高的成長模式，走向更合規、更具品牌信任的平台化轉型。 在 2025 年合作破裂與 2026 年初法律爭議後，HIMS 與諾和諾德重新達成協議，平台轉向銷售 FDA 核准的 Wegovy、Ozempic 等品牌藥。這讓 GLP-1 不只是熱門品項，也成為把新用戶帶進平台的入口，後續還可能導向檢測、AI 工具與其他個人化醫療服務。 另一個值得注意的變化，是 HIMS 收購澳洲 Eucalyptus。這筆交易的意義不只是增加營收，而是讓 HIMS 有機會把模式複製到澳洲、日本、英國、德國、加拿大等市場。若整合順利，它代表的不是單純海外擴張，而是商業模式能否跨市場驗證。 接下來，市場看 HIMS 的標準會更挑剔：毛利率能不能回升、行銷費用占比能不能下降、國際業務與 Eucalyptus 整合能不能帶來第二成長曲線。HIMS 的故事，正在從「成長速度」轉向「護城河深度」。

ServiceNow（NOW）強彈逾一成，軟體股回流與AI預算成長如何解讀？

ServiceNow（NOW）今日股價勁揚，最新報價98.48美元，單日漲幅約10.01%，盤中表現明顯強於整體科技族群。根據 CNBC，軟體股在整體科技股走弱的情況下逆勢走強，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（IGV）上漲約3%，其中 ServiceNow 漲幅約8%，顯示資金回流軟體板塊。 基本面題材方面，Jefferies 最新針對40位 IT 主管的調查顯示，2026年軟體、雲端與 AI 預算成長將加速，且 AI 與資安仍是企業支出優先項目。分析師指出，Microsoft（MSFT）、Amazon（AMZN）的 AWS、Palo Alto Networks（PANW）以及 ServiceNow（NOW）在後續支出意向上表現亮眼，其中 ServiceNow 在本次調查中的淨得分提升至47%，顯示 CIO 對其服務與 AI 相關應用的採用意願上升，成為今日股價強彈的關鍵利多。

Salesforce(CRM) 反彈5%，AI題材與估值修正誰在定價？

Salesforce(CRM) 盤中來到 157.7 美元，大漲約 5.0%，在科技股普遍承壓之際逆勢走強。CNBC 報導指出，整體軟體族群今日走強，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF(IGV) 上漲約 3%，其中 Microsoft(MSFT)、Salesforce(CRM) 漲幅皆逾 4%。 今年以來，Salesforce 股價已下跌約 43%，過去六個月跌幅約 41.7%，並獲得 Seeking Alpha「D- Momentum Grade」，顯示先前動能疲弱、估值遭大幅修正。Bill Nygren(Oakmark Select Fund) 近期於 CNBC 表示，這波修正已創造投資機會，並強調公司具備 double-digit free cash flow yield，且正積極運用現金進行庫藏股回購，授權規模約占公司 20%。 Nygren 也指出，雖然市場對 AI 衝擊傳統企業軟體抱持疑慮，但 Salesforce 管理層認為公司將成為 AI 受益者，並透過 Agentforce 平台與收購 AI 客服平台 Fin(交易金額約 36 億美元) 持續強化佈局。今日股價強彈，反映在長期大跌後，價值買盤與 AI 題材重新支撐市場信心。

企業軟體與雲端預算加速，MSFT與AMZN成最大受益者

Jefferies 最新 CIO 調查顯示，2026 年企業軟體與雲端預算可望明顯加速成長，AI 預算約占整體 IT 支出一成，Microsoft (MSFT) 與 Amazon (AMZN) 成為企業資金配置的主要受益者。雖然市場近期出現 AI 疲勞與估值修正，但從企業端實際支出來看，軟體、雲端與 AI 相關預算並未退潮，反而持續上調。 調查指出，2026 年軟體預算成長率預估達 6.2%，高於 2025 年的 4.8%；有 83% 的受訪 CIO 預期明年軟體預算增加，僅 5% 預期下降。資安預算同樣維持穩健，2026 年預估成長 6.2%，約九成受訪者預期增加，沒有任何人預期減少，顯示資安仍是企業不可輕易削減的固定支出。 雲端支出則是成長最明顯的項目之一。CIO 預期 2026 年雲端預算成長 10.1%，高於 2025 年的 9.6%，且 95% 受訪者預期雲端預算增加。這反映企業雖然面對科技股短線修正，實際投資仍持續往雲端基礎建設與 AI 服務集中。 在 AI 預算方面，約 68% 的 CIO 已設有獨立 AI 預算，約 11% 的整體 IT 支出分配到 AI，與前次調查相近，但實際使用成本成長更快。約 73% 的受訪者表示，今年迄今 AI token 與 API 使用成本已超出原先預算，其中約 5% 企業已用完全年 AI 預算，顯示生成式 AI 的實際使用量正快速提升。 廠商受益面也相當明確。Microsoft (MSFT) 是最突出的受益者，85% 的 CIO 預期 2026 年會增加對 Microsoft 的支出，且沒有受訪者預計減少。Amazon (AMZN) 旗下 AWS 也獲得正面回饋，56% 預期支出增加。Palo Alto Networks (PANW) 與 ServiceNow (NOW) 也維持正向評價。相較之下，Adobe (ADBE) 則面臨較大壓力，僅 11% 預期增加支出，卻有 38% 預計減少，反映 AI 敘事正在轉向對實際報酬的檢驗。 整體來看，市場雖然對 AI 題材出現短線疲弱，但企業預算決策顯示，資金並未離開科技，而是流向更能直接提升效率、整合雲端與落地 AI 應用的供應商。對中長線觀察者而言，關鍵不在題材熱度，而在於哪些公司能把資料、雲端與 AI 轉化為持續的生產力與獲利。

ServiceNow(9000?) 退出持股後反而上漲，市場在看什麼反差？

ServiceNow(NOW) 盤中漲約 5%，在資產管理公司 Generation PMCA 完全退出持股後，股價卻逆勢走高，市場為何仍積極買盤？

ServiceNow 續訂率高達 97%，雲端 ITSM 龍頭成長動能為何仍強？

雲端運算正在改變資訊產業的使用方式。過去企業要使用資訊服務，往往需要先購買硬體、建置主機，再安裝軟體；現在則可透過網際網路直接使用服務，不必自行擁有完整基礎設施。常見的雲端服務模式包括 SaaS、PaaS、IaaS 與 BPaaS，其中 SaaS 是目前市場最成熟、也最普及的模式。 ServiceNow 成立於 2004 年，主攻 IT 服務管理（ITSM）領域，提供 SaaS 雲端服務，協助企業管理 IT 系統的規劃、研發、實施與運營。它的核心不只在技術支援，更強調讓 IT 與商業目標結合，透過流程整合、異常偵測與智能自動化，提升效率並降低人事成本。 從營運表現來看，ServiceNow 過去 10 年營收年複合成長率達 62.83%，近幾年雖略為放緩，仍維持 30% 以上增幅。公司客戶多為全球大型企業，尤其是 G2K 成員；年度合約價值（ACV）超過 100 萬美元的客戶數達 933 間，且仍持續成長。營收結構方面，訂閱服務占比高達 94%，其中數位工作流程又是最主要來源，近兩年平均續訂率約 97.5%，顯示產品黏著度極高。 在財務面，ServiceNow 2019 年首次出現營益與淨利為正，自 2011 年以來自由現金流量也持續維持正數，2019 年自由現金流量達 8.98 億美元。由於訂閱制通常採年初預收費，公司的現金流相對穩定，也累積了較多預收現金。 競爭方面，ServiceNow 在 ITSM 市場市占率達 36.8%，明顯領先第二名 Atlassian 的 13.2%。在全球雲端需求持續升溫、SaaS 仍為雲端業務主流的背景下，ServiceNow 憑藉高續訂率、穩定現金流與領先市占，仍具備持續擴張的基礎。

慧與財報前瞻：AI 伺服器與 GreenLake 推動成長，瞻博網路整合成關鍵

慧與（HPE）將於美東時間 9 月 3 日盤後公布 FY25Q3 財報。公司正處於 AI 基礎設施與雲端轉型的關鍵時刻，AI 伺服器訂單與 GreenLake 訂閱推動長期成長，但 FY25Q2 因商譽減損與伺服器毛利率下滑承受壓力。以下整理財報重點、Q3 展望，以及 AI 與雲端帶來的機會與風險。 慧與（Hewlett Packard Enterprise）於 2015 年自 HP 拆分成立，是全球領先的「邊緣到雲端」解決方案供應商。公司產品與服務橫跨雲端服務、伺服器運算、高效能運算與人工智慧、智慧邊緣、軟體與儲存，目標是在所有雲端與邊緣環境中提供一致體驗，協助企業提升營運效率並開發新商業模式。 在 FY25Q2 的營收結構中，伺服器業務仍是主要來源，占 53%，其次為混合雲 19%、智慧邊緣 15%、金融服務 11%。值得關注的是，GreenLake 雲端訂閱服務持續成長，年化經常性收入（ARR）達 22 億美元、年增 47%，客戶數突破 42,000 家，顯示公司正加速由傳統硬體銷售轉向訂閱制商業模式。 FY25Q2 財報方面，慧與繳出 76.3 億美元營收，年增 6%，但 GAAP EPS 因一次性商譽減損轉為 -0.82 美元。公司認列 13.62 億美元商譽減損，集中於混合雲事業。這筆減損屬於非現金項目，對實際營運影響有限；若排除一次性因素，Non-GAAP EPS 為 0.38 美元，優於市場預期，顯示核心業務仍具韌性。 不過，結構性挑戰仍在。伺服器部門作為營收最大來源，其利潤率從 FY23Q2 的 15% 高點一路下滑至 FY25Q2 的 7%。雖然 AI 伺服器訂單龐大，但低價訂單比例偏高、GPU 供應受限與競爭壓力，都持續壓縮毛利率。戴爾（DELL）財報也出現類似情況，顯示 AI 伺服器產業正處於營收擴張快於獲利改善的階段。 展望 FY25Q3，管理層預估營收將達 82–85 億美元，Non-GAAP EPS 為 0.40–0.45 美元。市場中位數則落在營收 87.7 億美元、Non-GAAP EPS 0.43 美元。成長動能主要來自 AI 系統出貨放量與伺服器毛利率改善；營業毛利率預計回升至 30%，營業利益率則有機會提升至 6.7%。 從 AI 伺服器業務來看，慧與的訂單自 FY23Q1 的 4 億美元快速累積，至 FY25Q2 已達 93 億美元，兩年翻逾 20 倍。單季出貨在 FY24Q4 達高點 15 億美元後，FY25Q1 與 FY25Q2 分別回落至 9 億與 10 億美元，反映 GPU 等關鍵零組件仍受供應瓶頸影響。積壓訂單維持在 32 億美元，顯示未來數季仍有不錯的收入可見度。 此外，慧與已於 2025 年 7 月 2 日完成對瞻博網路（Juniper Networks）的收購，總價值約 140 億美元，屬全現金交易。瞻博網路的網路解決方案毛利率高於慧與現有伺服器與混合雲業務，預期整合後可優化整體獲利結構，並強化公司在 AI 資料中心、雲端網路與邊緣計算的產品組合。 整體來看，慧與正處於 AI 與雲端轉型的關鍵階段。AI 伺服器需求、GreenLake 訂閱成長與瞻博網路整合，構成中長期成長支撐；但伺服器毛利率修復、一次性減損後續影響，以及市場競爭強度，仍是短期需要持續觀察的重點。

monday.com 評價偏低卻仍拚成長，AI 會改寫軟體護城河嗎？

Needham 分析師 Scott Berg 指出，monday.com（MNDY）正處在 AI 影響軟體產業的核心辯論中。雖然市場對它的評價偏低，但其成長速度仍高於同業，自由現金流也持續增加。 Berg 認為，外界質疑 monday.com 是否能抵擋競爭，主因在於輕量級替代品看似容易開發；不過，monday.com 的使用規模與治理需求，讓簡單複製變得困難。他也提到，這種負面敘事可能還會持續壓抑股價，直到相關疑慮獲得更清楚的答案。 在評級方面，Berg 維持 monday.com「買入」與 125 美元目標價，並指出企業動能與穩健財務狀況，仍支撐其回購計畫與股東回報。展望未來幾年，monday.com 預計將轉向基於消費的 AI 信用模式，2026 年的營收預測也顯示成長趨勢仍在延續。

Adobe收購Topaz Labs，AI內容增強會改寫創作工具競爭嗎？

RBC Capital Markets分析師指出，Adobe收購專注於影片與圖像增強的AI公司Topaz Labs，可能對其技術架構帶來正面影響，並推動公司把重心放在企業與專業市場所需的高階功能。這筆交易預計在2026年下半年完成，Topaz Labs CEO Eric Yang將在交易後續領團隊。分析師Matthew Swanson給予Adobe「優於大盤」評級，目標股價為285美元。