美元走強壓金價，黃金概念股為何回檔？從金價、美元與利率預期解析原因

美股軟著陸預期升溫，AI 與降息節奏怎麼看？

美股在輝達（NVDA）帶動大漲後略為降溫，近期呈現量縮整理、主指數漲跌互見。不過，市場對 2024 年美國經濟軟著陸的信心升高，彭博資料顯示，經濟學家上修今年第 1、2 季美國經濟成長預測，全年成長率也從 1.5% 上調至 2.1%，帶動風險意識下降，VIX 恐慌指數明顯走低，標普 500 成分股漲多跌少。 焦點新聞方面，微軟（MSFT）、輝達（NVDA）、亞馬遜（AMZN）等大型科技公司共同投資新創 Figure AI，布局類人型機器人開發，顯示機器人技術在實際應用上的推進速度。另一方面，今年以來全球併購金額已達 4,550 億美元，較去年同期成長 57%，美國已公告交易案也超過千件，顯示資本市場交易活動回溫，但反壟斷審查與經濟不確定性仍是變數。 總經面上，經濟學家將 2025 年經濟衰退預測下調至 40%，主因強勁就業市場與消費者支出支撐景氣，聯準會也可能因此維持高利率更長時間。地緣政治方面，英美聯軍對葉門胡塞控制區展開密集空襲，胡塞則對亞丁灣美國油輪發射反艦飛彈，區域緊張局勢升高，後續發展值得密切留意。 整體來看，經濟數據持續優於先前預期，AI 仍是帶動經濟與產業發展的主軸；同時，聯準會何時降息也將影響市場評價方式。若降息時間早於市場原先估計，可能再度推升股市表現；即使今年不降息，美股仍可能受惠 AI 題材與總統大選年的資金氛圍。

美國核心PCE月增放緩，美股回穩與今年不升息預期升溫

美國8月核心PCE月增優於預期，市場對聯準會今年不再升息的預期升溫，美股也在波動不大的情況下逐步回穩。 上週五（9/29）美股四大指數漲跌互見，但整體波動有限，道瓊與標普500分別下跌0.47%與0.27%，那斯達克與費城半導體指數則分別上漲0.14%與0.39%。聯準會關注的通膨指標核心PCE顯示降幅超出市場預期，8月核心PCE月增0.1%、年增3.9%，創2020年11月以來最小月增幅，帶動市場對年內不再升息的看法。另一方面，美國政府在關門前夕，經由眾議院與參議院通過臨時支出法案，並由總統拜登簽署成法，暫時避免政府停擺。 個股方面，蘋果（AAPL）上漲0.30%至171.21美元，執行長表示公司持續研發AI技術，並希望在英國擴大AI領域招募。Nike（NKE）上漲6.68%至95.62美元，受第一季財報中營益與毛利率優於預期帶動。特斯拉（TSLA）上漲1.56%至250.22美元，雖然第二季交車量創歷史新高，但分析師提醒第三季交車量可能低於預期，原因包括工廠停工準備新產品發布，以及降價後庫存下降，後續表現仍需觀察。 經濟數據方面，美國8月核心PCE物價指數年增3.9%、月增0.1%，皆低於或符合市場預期；整體PCE年增3.5%，月增0.4%；實際個人消費支出月增0.1%，顯示消費仍有支撐，但動能並未明顯加速。

美股期指創高、AI半導體領漲：中東風險與油價變數如何影響市場情緒

美股指數期貨在連續假期後於週二創下歷史新高。儘管近期美國對伊朗展開軍事行動，引發市場對中東和平談判的擔憂，但投資人對人工智慧（AI）相關類股的樂觀情緒，抵消了部分地緣政治風險。根據伊朗塔斯尼姆通訊社報導，德黑蘭當局正尋求在與美國談判的協議中，釋放遭海外凍結的 240 億美元資金。美國國務卿魯比奧（Marco Rubio）表示，協議可能還需要幾天時間才能達成；美國總統川普（Donald Trump）則指出，與伊朗的談判進展順利。 投資人押注中東衝突降溫，但油價波動仍牽動全球股市。Capital.com 資深市場分析師達妮埃拉·哈索恩（Daniela Hathorn）指出，市場似乎仍願意逢低買進，主因是普遍預期衝突最終會逐漸降溫。不過，由於荷莫茲海峽航運是否能順利開放仍存在不確定性，布蘭特原油價格一度上漲 2%，也讓全球股市出現震盪。 AI需求持續發酵，半導體類股在盤前交易中表現亮眼。邁威爾（MRVL）上漲 5.4%，美光（MU）勁揚 6.3%，英特爾（INTC）與高通（QCOM）也分別上漲 2.9% 及 3%。截至上午 6 時 34 分，道瓊期指上漲 273 點或 0.54%，標普 500 期指上漲 58.25 點或 0.78%，那斯達克 100 期指則上漲 342.5 點或 1.16%。華爾街股市持續在歷史高檔震盪，強勁的企業獲利與對 AI 交易的信心，成為推升股市的核心動力。根據 LSEG 上週五數據顯示，隨著財報季接近尾聲，第一季企業獲利年增預期高達 29%，明顯高於一個月前的 16.1%。 新任聯準會主席凱文·沃許（Kevin Warsh）已於上週五正式宣誓就任。市場對通膨的擔憂也同步升溫，尤其油價上漲可能進一步推高緊縮貨幣政策的預期。市場目前預估，聯準會將在今年底前維持利率不變，並可能在 12 月升息一碼。此外，美國 5 月消費者信心數據即將公布，中東衝突推升的高汽油價格，預料也會對消費者情緒造成壓力。 盤前焦點個股方面，中國社群直播平台歡聚（YY）公布第一季營收優於市場預期，股價大漲 12%。小馬智行（PONY）則宣布擴大自動駕駛計程車車隊規模，帶動股價上漲 11.1%。

中東地緣風險牽動油價與全球股市，聯準會偏鷹訊號升溫

美國長假後，市場原先期待伊朗和平計畫有望達成協議，帶動國際原油價格一度大跌近7%，並跌破每桶100美元關卡；但隔夜傳出美國對伊朗目標發動新一波軍事打擊，布蘭特原油價格隨即反彈約3%，仍維持在每桶100美元下方。川普提出要求區域國家與以色列正常化關係，也讓中東談判增添變數，市場對協議何時敲定的疑慮升高。 全球股市方面，地緣政治消息使走勢分歧。歐洲股市出現動盪，美股期貨與 SPDR 標普500指數ETF (SPY) 走高；此前歐洲股市週一表現亮眼，日本日經指數更創下歷史新高。美國國務卿馬可·魯比歐則表示，與伊朗的談判可能還需要幾天，短線行情因此不如預期強勢。 本週市場焦點將轉向總體經濟數據，美國5月份消費者信心指數備受關注。由於密西根大學相關調查數據處於歷史低點，這份報告將成為評估經濟狀況的重要參考；同時，天然氣等能源價格居高不下，也使通膨數據難以明顯緩解利率市場疑慮。聯準會理事克里斯多福·華勒表示，近期政策聲明中可能刪除暗示「寬鬆偏好」的措辭，顯示貨幣政策立場轉趨偏鷹。 在新任聯準會主席凱文·華許的宣誓就職典禮上，川普對聯準會政策維持較模糊立場，僅表示華許應做他認為最合適的事。聯邦基金利率期貨顯示，市場預期聯準會未來一年內至少升息一次；同時，歐洲央行與日本央行也被預期最快將於下個月啟動升息循環，顯示全球主要央行的貨幣政策正逐步收緊。 亞洲市場方面，中國半導體類股出現明顯熱度。華為宣布將在五年內利用新技術製造出領先業界的半導體，凸顯中國政府加速突破美國制裁影響的決心。香港股市結束長假重新開市後，追蹤香港上市晶片製造商的指數大漲6%，其中華虹半導體與中芯國際漲勢最為明顯。

非農前市場觀望升溫，台積電(2330)與台股多空攻防仍在半年線

昨(5)日美國當週請領失業金人數為20.7萬人，低於市場預期但高於前值，顯示就業市場尚未明顯降溫；同時，小非農數據偏弱，讓市場對美國經濟軟著陸與聯準會年內再升息的預期出現調整。聯準會官員對升息路徑看法不一，市場則持續等待非農數據進一步確認風向。 美股四大指數昨(5)日全數收跌，跌幅介於0.03%至0.52%。美元指數回跌0.44%，但仍需觀察是否失守月線，因為美元偏強仍會對新台幣帶來壓力。台積電ADR昨(5)日收漲0.42%，技術面嘗試上探年線，但在尚未明確站穩年線前，對台股加權指數的帶動效果仍有限。 從主要美股與亞股來看，費半、S&P500、那指與道瓊都仍處於均線與前低壓力區間，市場偏向保守。亞股方面，恆生續弱、韓股補跌壓力仍在，日經雖反彈但上方仍有頸線壓力。整體來看，外部風險尚未消散，短線仍以觀察為主。 回到台股，市場焦點仍在AI族群的籌碼與續航力。昨日多檔AI權值股轉弱，雖有台積電(2330)撐盤，但加權指數短線仍面臨月線與前低壓力區間。若半年線尚未有效站穩，台股仍可能在月線與年線之間震盪，並持續面臨多空於前低附近反覆拉鋸的局面。本週非農數據將是影響後續風向的重要觀察點。

Fed新任主席華許宣示改革框架，美股四大指數收紅與台股ADR分歧並現

美國聯準會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh）正式宣誓就職，並宣告將推動改革導向的決策框架。受惠於美國公債殖利率下跌與企業財報表現優於預期，美股四大指數同步收紅，道瓊工業指數連續兩個交易日創下歷史新高。 其中，道瓊工業指數上漲294.04點，漲幅0.58%，收在50579.70點；標準普爾500指數上漲27.75點，漲幅0.37%，收7473.47點；那斯達克指數上漲50.87點，漲幅0.19%，收26343.97點；費城半導體指數上漲238.45點，漲幅1.99%，收12202.54點。債市方面，美國10年期與30年期公債殖利率均下跌約3個基點。 總體經濟方面，市場持續關注美伊戰爭談判進展，卡達談判團隊已抵達德黑蘭協助協調。受此影響，油價雖微幅上漲，但已自本週高點回落。 焦點個股方面，受企業財報提振，戴爾（Dell）上漲近17%、惠普（HP）大漲逾15%；高通（Qualcomm）因擴大技術合作，股價大漲12%至238.16美元。相對而言，輝達（NVIDIA）面臨賣壓，下跌約1.9%至215.33美元。台股ADR部分則呈現分歧，台積電（2330）ADR下跌0.65%至404.52美元，聯電（2303）ADR下跌0.71%，日月光投控（3711）ADR則逆勢上漲6.65%。

Fed新主席就任與資金回流，美股台股同步創高怎麼看？

美國聯準會（Fed）新任主席華許（Kevin Warsh）22日正式宣誓就任，同時美國與伊朗談判傳出正面訊號，帶動市場風險偏好回升。受企業財報表現與市場資金帶動，美股四大指數全面收紅，道瓊工業指數上漲294.04點、收在50579.70點，連續兩個交易日創下歷史新高；標準普爾500指數、那斯達克指數與費城半導體指數也同步走高。 個股表現方面，受聯想集團強勁業績提振，戴爾與惠普漲幅明顯；蘋果、Meta小幅上漲，輝達則下跌1.90%。台股ADR中，台積電(2330)與聯電(2303)ADR下跌，日月光投控(3711)ADR則大漲6.65%。 台灣股市方面，22日加權指數開高走高，終場大漲899.76點，漲幅2.18%，收在42267.97點，寫下歷史收盤新高。籌碼面上，三大法人合計買超台股1068億元，其中外資買超761億元、投信買超112億元、自營商買超194億元，顯示資金進場力道明顯。

川普與鮑爾衝突升溫，美股為何仍創歷史新高？

美國總統川普與聯準會主席鮑爾爆發新一輪公開衝突，甚至傳出司法傳票威脅，但 S&P 500（GSPC）與道瓊工業指數（DJI）在短暫承壓後迅速反彈，並創下收盤歷史新高。市場反應顯示，投資人並未因政治雜音轉向拋售美股，而是更聚焦企業獲利表現。 西北互助財富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）股票首席投資組合經理 Matt Stucky 認為，目前沒有拋售美股的理由。他指出，美國經濟仍有許多正面因素，企業獲利正在全面回升，而且這股趨勢不只限於大型股，也延伸到中小型股。 隨著財報季將近，市場預期美股企業獲利可能再度出現雙位數年增。Stucky 表示，這波獲利強化趨勢自 2025 年第二季開始，並一路延續到年底；除非獲利成長趨勢明顯逆轉，否則股市較難出現連鎖性下跌。 鮑爾則面臨司法部調查與傳票風波。他在週日晚間透露，司法部已向聯準會發出大陪審團傳票，爭議核心涉及聯準會華盛頓總部翻修工程，以及他是否在相關規模上誤導國會。鮑爾在視訊聲明中形容這次調查「前所未有」，並強調自己履職時沒有政治恐懼或偏袒。 儘管白宮與聯準會之間的緊張升高，市場分析師多半認為這仍屬政治威脅，最終可能平息。傳票消息公布後，S&P 500（GSPC）與道瓊工業指數（DJI）雖一度承壓，但在投資人消化消息後反彈收高，美元波動也不大。FactSet 數據顯示，S&P 500 成分股企業的獲利預計在 2026 年每一季都將呈現雙位數成長，其中第四季年增率預估達 18.1%，全年獲利成長模型預估為 15%。

實質殖利率飆升推升美債殖利率，華爾街為何示警高利率新常態

最新市場觀察指出，美國長期借貸成本上升的主因，已不僅是戰爭帶來的通膨擔憂，實質殖利率攀升才是推動美債殖利率走高的關鍵。包含 ING、高盛(GS)、巴克萊(BCS)、美國銀行(BAC)與摩根大通(JPM)等機構都提到，財政赤字擴大、國債供給增加、債務永續性疑慮，以及 AI 投資熱潮帶來的資金需求，正在共同抬升市場對長期利率的要求。 文章指出，即使油價回落、通膨壓力降溫，長期殖利率也不一定會明顯回落，因為市場正在重新定價更深層的結構性因素。對美國 10 年期公債殖利率而言，4.5% 以上的水準被視為受到實質殖利率推動；相較之下，日本與德國債市則更受通膨預期影響。整體來看，全球債市可能正走向一個比金融海嘯後更高的利率環境，短期內借貸成本要明顯下降的難度升高。

停滯性通膨陰影再現：通膨、就業與聯準會政策如何拉扯市場

近來市場再度關注停滯性通膨風險，原因在於通膨數據仍偏高、經濟成長放緩，就業市場也出現轉弱跡象。文章指出，聯準會最重視的個人消費支出（PCE）物價指數年增2.8%，核心PCE年增3.1%，都顯示通膨壓力尚未完全退去；同時，美國第四季GDP成長率下修至0.7%，且就業數據出現減少，讓市場對「高通膨、低成長、失業上升」的組合更為敏感。 不過，文章也強調，現在還不到恐慌的時候。其一，華爾街原本就預期通膨會在2026年先升後降，並在年底前回落到3%以下；其二，去年政府停擺可能讓部分通膨數據看起來偏弱，存在基期與統計因素；其三，如果中東衝突未進一步擴大，油價可能回落，通膨壓力也有機會緩解。 在政策面上，聯準會仍有調整空間。若未來經濟成長持續走弱、失業率上升，降息仍可能重新被納入討論。整體來看，短線風險確實升高，但文章認為這不等於必然進入停滯性通膨困局，長期投資人不必因短期波動過度反應。