金價靠政策不確定撐住，巴里克黃金（GOLD）後市怎麼看？

Almitas Capital加碼ASA：貴金屬槓桿曝險與回購計畫引關注

根據美國證券交易委員會(SEC)最新披露文件，Almitas Capital在2026年第一季大舉加碼ASA Gold And Precious Metals(ASA) 143,527股，按該季平均股價估算，交易總額約969萬美元。隨著持股增加與股價推升，該機構期末持有該公司的總價值增加了980萬美元，受到市場關注。 在全球財政赤字擴大、地緣政治不確定性升高，以及各國央行持續買入黃金的背景下，國際金價維持高檔。Almitas Capital此次增持，反映法人機構正擴大對貴金屬相關資產的曝險，並透過具備槓桿效應的貴金屬概念股，參與避險行情。 ASA Gold And Precious Metals(ASA)並非單純持有實體黃金，其投資組合主要配置於礦業類股。截至2月28日，基金約93%的淨資產投資於礦業公司，包含G Mining Ventures(GMINF)、Americas Gold & Silver(USAS)、Orla Mining(ORLA)與Equinox Gold(EQX)等。其中，黃金開採相關持股占淨資產超過一半，其餘多為多元化金屬與白銀礦商。 為提升股東價值，管理層也重新授權股票回購計畫。若公司股價相對淨資產價值出現明顯折價，基金可在2027年4月前買回最多5%的流通股數。 整體來看，這筆千萬美元交易更像是對礦業公司的精準押注，而不只是投資黃金本身。若貴金屬價格延續高檔，礦商通常可能帶來更明顯的價格槓桿，這也與Almitas Capital偏好硬資產與抗通膨主題的策略一致。 ASA Gold And Precious Metals(ASA)是一家封閉式、非多元化投資公司，主要透過投資貴金屬與礦產勘探、開發或開採企業，追求長期資本增值。最新一個交易日，ASA收盤價為59.54美元，單日下跌1.49美元，跌幅2.44%，成交量98,831股，較前一日萎縮6.34%。

金價逼近4000美元關卡，避險需求還會續強嗎？

近期金價再度走高，週一突破每盎司3,900美元，距離4,000美元心理關卡僅一步之遙。這波漲勢主要受到美國降息預期升溫，以及美歐政治不確定性增加所帶動，市場避險需求明顯提高。美國聯邦政府停擺已進入第二週，重要經濟數據延後公布，也讓投資人對後續政策路徑更難判讀。 在降息預期方面，市場目前押注聯準會在10月和12月還可能再降息兩次。對沒有配息或收益的黃金來說，這種環境通常較有利。瑞銀分析師看法偏多，認為黃金的基本面與動能仍支持後續上漲，甚至預估今年底可看到每盎司4,200美元。不過，美國銀行商品團隊雖然早前就喊出4,000美元目標，現在則提醒金價已略顯超買，第四季不排除先盤整或回跌。 期貨市場同樣反映強勢。10月交割的Comex黃金期貨收在每盎司3,948.50美元，單日上漲1.7%，刷新歷史新高；10月交割的Comex白銀期貨也上漲1%，收於每盎司48.082美元，寫下2011年4月29日以來最高收盤價。 在投資工具方面，與黃金相關的GLD、GDX、GDXJ、IAU、NUGT、PHYS、GLDM、AAAU、SGOL、RING、BAR、OUNZ，以及白銀相關的SLV、PSLV、SIVR、SIL、SILJ等ETF，可能持續受到市場關注。

BHP銅礦占比破50%！AEM低成本高金價，還能追嗎?

AI與資料中心推升金屬需求，礦業股成避險焦點 礦業是支撐現代世界發展的基石，不僅為數位革命提供必要的原物料，也支撐著再生能源與國防系統的運作。隨著資料中心及其相關零組件對銅、鋁與稀土元素的需求急遽增加，相關金屬的戰略地位日益重要。同時，黃金與白銀等貴金屬在充滿不確定性的時期，依然被視為資金避風港的優質選擇。在關鍵金屬與礦物需求持續看漲的背景下，近期有兩檔礦業股展現出極具吸引力的佈局機會。 BHP Group(BHP)鎖定去碳化與AI趨勢，銅礦需求看漲 BHP Group(BHP)是全球市值最大的礦業公司，同時也是全球最大的銅生產商，並在鐵礦砂與冶金煤領域佔據主導地位。該公司的資產主要集中在澳洲與美洲，專注於具備高品質、低成本且開採壽命長的一級礦區。目前 BHP Group(BHP) 正積極重塑其資產組合，以充分把握去碳化、電氣化與人工智慧帶來的龐大商機。為此，公司將發展重心轉向在再生能源、電動車與資料中心不可或缺的關鍵材料：銅。公司預估，在這些趨勢的推動下，全球銅需求將從目前的3,300萬噸，大幅成長至2050年的超過5,000萬噸。 銅礦貢獻過半獲利，投資鉀肥打造抗通膨第三引擎 銅對 BHP Group(BHP) 營運的重要性正與日俱增。在截至2025年6月30日的2025財年中，銅礦業務佔其基礎稅前息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)的45%，大幅高於前一年的29%。而在2026財年的前六個月，銅礦佔基礎EBITDA的比例更是史無前例地突破了50%，公司也預期本財年將生產190萬至200萬噸的銅。除了銅礦之外，公司更斥資數十億美元，致力成為全球頂尖的鉀肥(關鍵農業肥料)生產商，這將為公司帶來與金屬價格脫鉤的全新收入來源。其位於加拿大薩斯喀徹溫省的 Jansen 鉀肥專案，正穩步朝向2027年中期投產的目標邁進。 Agnico Eagle Mines(AEM)具備低成本優勢，創下單季利潤新高 Agnico Eagle Mines(AEM)的業務涵蓋黃金、白銀、銅與鋅的生產，但其核心主力依然是黃金。該公司絕大部分的黃金產自加拿大、澳洲與芬蘭等低風險國家，這讓其比在政治動盪地區營運的同業更具投資吸引力。更重要的是，該公司擁有顯著的低成本競爭優勢。以評估金礦股關鍵指標的總維持成本(AISC)來看，Agnico Eagle Mines(AEM) 的 AISC 落在每盎司1,400至1,550美元之間，這使其能在相同的金價下獲取更高的利潤。在2026年第一季，該公司將 AISC 維持在每盎司1,483美元，並以每盎司4,861美元的實際金價售出，成功推動單季營運利潤率創下歷史新高。 善用再生能源降低柴油依賴，無懼地緣政治燃料飆漲 Agnico Eagle Mines(AEM) 的成本優勢主要來自兩個層面。首先，其地下開採作業的比例較高，代表每開採一盎司黃金所需處理的廢石量大幅減少。其次，其礦區擁有得天獨厚的地理位置，能夠大量利用再生能源，例如加拿大魁北克 Abitibi Hub 的水力發電，以及芬蘭 Kittilä 礦區的風能與核能。隨著中東局勢緊張導致燃料價格攀升，這項優勢變得尤為關鍵。當荷莫茲海峽封鎖引發柴油價格大漲，許多高度依賴柴油的礦商面臨成本暴增的壓力，但該公司卻能相對絕緣。目前柴油僅佔其總營運成本約10%，且其中一半已進行避險操作，大幅降低了潛在的營運風險。

低價礦業股翻身？Thor獲利噴發115%，這3檔標的現在能撿便宜？

在全球市場應對較高能源價格與通膨壓力的複雜環境中，強勁的企業獲利成為穩定市場的重要力量。在這樣的背景下，投資人開始重新關注低價股的潛在價值。Aldebaran Resources (ALDE) 鎖定金銅銀礦潛力，目前的市值為 4.6522 億加幣，主要專注於加拿大與阿根廷的礦產探勘與評估。該公司目前處於營收前期階段，尚未產生實質營收，但其優勢在於零負債且近期並未稀釋股東權益。Panoro Minerals (PML) 市值達 3.1291 億加幣，是一家專注於秘魯礦產收購與開發的探勘期公司。雖然目前尚未獲利且無營收，但公司維持 1.4% 的健康淨負債權益比。Panoro Minerals (PML) 已規劃於 2026 年在 Cotabambas 專案啟動鑽探計畫。Thor Explorations (THX) 是一家市值 8.2655 億加幣的黃金生產與探勘公司，近期展現出驚人的獲利成長爆發力。受惠於 Segilola 金礦專案貢獻的 3.2548 億美元營收，公司的淨利率從去年的 47.2% 大幅躍升至 60.3%，過去一年的盈餘成長率更高達 115.2%。Thor Explorations (THX) 具備無負債的優勢，加上短期資產超越負債達 1.648 億美元，顯示出極佳的流動性與財務穩定度。

黃金每噸11.35克！McCabe礦區「未封閉」高品位金銀礦化，是機會還是炒作？

Arizona Eagle Mining 宣布，其位於美國亞利桑那州歷史悠久的 McCabe 金銀礦區，第一階段鑽探計畫的前三個鑽孔已取得初步成果。此次鑽探主要目標是尋找陡峭傾斜的硫化物石英脈，以確認礦脈是否延伸超出歷史上約 88 萬盎司黃金的資源量。最新數據顯示，鑽探結果成功在歷史資源區東北方發現了顯著的高品位礦化，將礦脈走向進一步延伸了 50 公尺，突破了原先的 750 公尺範圍。 在具體數據方面，Eagle 26-01 鑽孔在未開採區域深入至 536 公尺處，成功攔截到四條硫化物石英脈，最寬達 1.5 公尺。這些礦脈的化驗結果顯示，黃金品位最高達每噸 5.09 克，白銀品位達每噸 16.35 克，顯示周邊存在大量礦化。另外，Eagle 26-02 鑽孔則深入 468 公尺，並發現一段 4.2 公尺寬的富含硫化物礦脈，包含黃鐵礦、黃銅礦、閃鋅礦等，其中一段 0.8 公尺的核心區域，黃金品位更達每噸 11.35 克，白銀品位為每噸 11.15 克。 為了確認礦脈的延伸性，Eagle 26-02A 鑽孔進一步向東北方延伸 10 公尺，並攔截到 1.7 公尺寬的硫化物石英脈，黃金和白銀品位分別為每噸 1.16 克與 7.35 克。這些結果證實 McCabe 金銀礦帶在東北方向仍未封閉，具備極大的擴展潛力。此外，Arizona Eagle 已著手進行第 3 至 6 號孔的鑽探，目標是向東北方約 1 公里處的 Eagle Silver 專案進行延伸測試，目前化驗結果仍在等待中；而第 7 號孔則瞄準西南方向的延伸潛力。 針對此次的初步成果，Arizona Eagle 執行長 Kevin Reid 表示，這為第一階段鑽探計畫帶來了極佳的開局，並驗證了高品位金銀礦化在歷史資源之外依然存在。他強調，隨著鑽探範圍逐漸向即將收購的 Eagle Silver 專案推進，團隊對解鎖該區域的發展潛力感到相當興奮。就在上個月，該公司更簽署協議，收購了 62 英畝的專利土地，其中包含 Arizona National、Lookout 以及 Silver Belt 等三座過去曾產出高品位白銀的礦山，進一步擴大其業務版圖。

紐蒙特NEM飆120%又離高點差8%，這種暴漲暴跌還划算買嗎？

過去一年來，紐蒙特(NEM)的股價表現亮眼，累計上漲幅度高達120%。然而，在這段強勢上攻的期間內，股價也曾面臨10%、20%甚至是25%的大幅回跌。目前股價距離52週高點約有8%的落差，這樣的劇烈震盪對金礦股而言其實是正常現象，投資人無須感到意外，未來的股價走勢預期仍將充滿波動。 買金礦商潛在獲利優於實體黃金 紐蒙特(NEM)作為大型礦產企業，主要以開採黃金為主，同時也有少量銀、銅、鉛和鋅等副產品。相較於直接持有實體黃金，投資金礦商通常更具吸引力，因為礦商能夠隨著時間推移擴張業務規模，進而提升黃金產量。儘管如此，國際金價走勢依然是主導其營運成績的最核心關鍵，當金價上揚時，華爾街投資人往往會順勢推升其股價。 固定成本特性放大金礦股波動風險 黃金本身屬於波動性較大的商品，而金礦商的股價起伏通常會比實體黃金更為劇烈。這是由於採礦成本相對固定，當金價上漲時，礦商的利潤會呈現倍數放大；反之在金價下跌時，獲利也會迅速縮水。這種產業特性加上華爾街市場情緒的短期波動，導致股價容易大起大落。投資人若想藉此將黃金納入資產配置，必須先衡量自身對高風險與高波動的承受能力。 紐蒙特穩居全球黃金生產商龍頭 紐蒙特(NEM)主要是一家黃金生產商，在全球五大地理區域包含北美、南美、澳洲、非洲與內華達州皆擁有業務與資產，並從事銅、銀、鉛和鋅的生產。在最新交易日中，紐蒙特(NEM)收盤價為115.10美元，上漲6.09美元，漲幅達5.59%，單日成交量來到7,103,519股，成交量較前一日大幅增加50.41%。

黃金屢創新高、多重買盤推升，AI與加密時代的「基礎抵押品」現在還追得動嗎？

黃金漲勢背後，不再只是單一族群追價，而是央行儲備重配、全球機構資金回流與加密原生資金三股力量依序進場。從Tether持有10%黃金儲備到代幣化黃金規模翻倍，黃金正悄悄從純避險資產，變成AI與加密時代的「基礎抵押品」。 黃金價格屢創新高，市場多半用「通膨避險」或「地緣風險保險」來解釋，但這一波漲勢真正特殊之處，在於買盤結構徹底改變：不再是某一類投資人單獨拉抬，而是主權央行、機構與散戶資金、加密原生資本三個族群，按時間順序疊加出一個前所未見的需求階梯。 首先打下黃金多頭底部的是各國央行。世界黃金協會（World Gold Council）數據顯示，2022 至 2024 年，全球央行連續三年淨買超超過 1,000 公噸，遠高於 2013 年約 610 公噸的前高，堪稱現代史上前所未有的累積潮。這些買盤與其說是投機，不如說是戰略性儲備重配與去美元化的一部分，因此對短期價格並不敏感，即使金價走高，買盤仍持續。2025 年雖略降至 863 公噸，但仍高於歷史平均，且部分買盤甚至未公開披露，形成一個穩定且不易撤出的「主權地板」。這也解釋了為何 2022–2024 年間，即便黃金 ETF 持倉停滯甚至淨流出，金價仍能一路走高：真正的邊際買家，是央行而非華爾街。 在這個主權地板之上，第二層買盤自 2025 年起逐漸浮現：西方機構與散戶資金回流。世界黃金協會指出，2025 年全球黃金 ETF 持有量增加約 801 公噸，全年黃金總需求突破 5,000 公噸，金條與金幣需求也在多數地區創下多年新高。值得注意的是，即便在這樣的行情下，美國民間金融資產中配置於黃金 ETF 的比例約僅 0.17%，遠低於過去多元化資產配置常見的 1%–2%水準。換言之，從資產配置角度看，華爾街對黃金仍然「明顯低配」。 在此背景下，若未來機構投資人只是把黃金權重溫和拉升到 0.5%，在央行需求維持當前水準的前提下，代表每年可能額外帶來數百至上千公噸的 ETF 流入。這一層買盤與央行不同，高度循環性、會隨利率、美元走勢與股市波動調整，但在起點嚴重低配的情況下，即便只是「均值回歸」，對實物與衍生品市場都是巨大增量。 真正讓這一輪黃金行情與過去截然不同的，是第三層加密原生需求的浮現。過去黃金最大的缺點之一，是結算效率低、難以在金融系統中扮演「可編程抵押品」角色。但自 2025 年以來，穩定幣與代幣化黃金把這個限制撕開了一個缺口。 其中最受矚目的，是穩定幣龍頭 Tether 的儲備策略。根據 Tether 公布的數據，其約 1,900 億美元規模的 USDT 儲備中，約 74% 配置於美國公債與貨幣市場工具，但有約 10% 直接配置黃金、3.5% 配置比特幣。這種配置刻意偏離了美國新通過的穩定幣法案 GENIUS Act 要求——該法規明文要求合規美元穩定幣僅能持有現金、短期美債或聯準會準備金，排除黃金與比特幣。Tether 因為註冊地不在美國，也不受此限制，其儲備成長在結構上必然有一部分持續流向實體黃金市場。 研究指出，光就 2025 年購買規模而言，Tether 已躋身全球最大機構黃金買家之一，僅次於少數幾個積極加碼的央行。更關鍵的是，這種買盤並非來自利率或景氣循環，而是與 USDT 發行量直接掛鉤——只要加密市場與跨境支付對 USDT 的需求擴大，Tether 的資產負債表就必須同步增持黃金，這種「自動加倉」特性，使其成為黃金市場中一股全新且結構性的新需求。 在此同時，代幣化黃金的市場規模也悄悄擴大。Paxos Gold（PAXG）、Tether Gold（XAUT）等產品，將實體黃金 1:1 代幣化，在受監管的金庫中保管，並讓投資人透過公鏈持有與轉移。到 2026 年初，這類產品總市值已超過 60 億美元，約相當於 35–40 公噸黃金，且在不到半年時間裡供給翻倍。就絕對數量而言，仍遠小於央行或 ETF 持倉，但其功能性意義重大：黃金首次能在 DeFi 借貸、鏈上衍生品保證金與跨鏈結算中扮演高流動性抵押品。 更進一步的創新，是將黃金變成「可生息資產」的結構性產品。例如市場上出現類似 thUSD/thGOLD 的策略，透過持有代幣化黃金、同時以期貨空單對沖價格風險，並從期貨正價差（contango）帶來的展期收益，以及出借代幣化黃金賺取利息，來把原本不生息的黃金變成有現金流的資產。這樣的結構原理上是把既有黃金衍生品市場的流動性與期限結構收益「金融工程」化，分配給持有者。 不過，這一層加密原生黃金需求也伴隨顯著風險。DeFi 協議在 2025–2026 年頻頻爆出駭客攻擊與合約漏洞，讓保守資金對於將黃金放入鏈上協議仍相當謹慎。代幣化黃金與收益型結構產品的成長速度，實際上受到合約安全、監管不確定與流動性分散等多重限制。因此，雖然目前規模不大，但其成長率與功能創新，仍足以在未來幾年逐步改變黃金在全球金融體系中的角色。 從三層買盤的結構來看，未來黃金市場的動態更像是一個「多引擎系統」：央行買盤可能因價格高企而逐步放緩，但不易快速撤出；機構與散戶 ETF 資金有最大的短期擴張空間，卻也最容易因利率與股市波動而進出；加密原生買盤規模最小，但成長彈性最大、天花板尚不明朗。對投資人而言，這樣的結構意味著：即使某一層買盤暫時熄火，其他層級也可能填補空缺，讓黃金走勢更多由「結構性資金流」而非單一宏觀變數主導。 值得注意的是，人工智慧(AI)基礎設施大擴張也在側面強化這個趨勢。像 Micron Technology（NASDAQ: MU）等記憶體與快閃儲存廠，因 Nvidia（NASDAQ: NVDA）、Advanced Micro Devices（NASDAQ: AMD）驅動的 AI 資料中心需求而市值暴衝，而這些AI數據中心背後，無論是傳統電網備援系統、電池儲能設備，或是加密穩定幣與代幣化資產的金融基礎設施，也都在不同程度上導入黃金相關產品作為風險分散與抵押資產。當實體黃金逐步被數位金融「包裹」進新一代金融基礎建設，其角色已經不再只是避險商品，而是跨越主權儲備、華爾街投資組合與鏈上金融的一項關鍵底層資產。 然而，這樣的結構並非沒有隱憂。若央行因匯率或經常帳壓力被迫減持，或是美國利率長期維持高檔，導致 ETF 資金重新流入美元債券，黃金價格仍可能面臨波動；加密市場若遭遇監管打擊或重大信心危機，Tether 與代幣化黃金的需求也會收縮。更不用說，黃金本身不產生實體現金流，所有「收益化」產品都建立在衍生品市場結構與對手方風險之上。 展望未來，黃金是否會長期維持在多重買盤支撐下的高位，取決於三個問題：央行是否持續視其為去美元化工具；華爾街是否願意將黃金重新納入標準資產配置；以及加密金融能否在風險可控的前提下，把黃金打造成真正「可編程、可生息」的全球抵押品。答案尚未揭曉，但可以確定的是：這一輪黃金多頭的驅動機制，已經遠遠超出傳統教科書所描述的範疇。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

Newmont (NEM)現金流創高、Ahafo North達65%產能，這價位還能進場嗎？

Newmont Corp (NEM)在2025年第三季度的財報電話會議中，揭示了其創紀錄的現金流和減少債務的策略。該公司強調了在資本配置和財務管理上的紀律性，並計畫在未來繼續專注於營運表現、安全性、成本和生產力。 資本配置與財務管理策略 Newmont的營運長Natascha Viljoen表示，公司將在資本配置上保持紀律，並每季與董事會檢視股東回報。這種策略強調營運效能、安全性、成本控制和生產力的提升。 專案進展與未來計畫 對於Red Chris專案，Viljoen確認計畫在明年中期前向董事會提交提案。公司也將從近期事件中獲得的經驗納入可行性研究中。至於其他長期專案如Yanacocha和Wafi-Golpu，則需經過嚴格評估以決定資本配置。 團隊重組與領導變動 目前，Newmont的執行領導團隊由臨時財務長Peter Wexler領導，並擁有強大的財務團隊支持。公司已重組為兩個業務單位，分別由總經理領導，專注於營運和專案。 Ahafo North產能提升 Viljoen指出，Ahafo North將在今日正式宣布商業生產，達到設計產能的65%。該專案的進展符合預期，並為公司投資組合增添了重要資產。 資產投資與併購策略 Viljoen強調，公司最好的投資是在自身資產和股票回購上。Newmont將繼續專注於強化資產負債表，投資於如Tanami 2和Cadia block caves等專案，並維持股票回購計畫和股息政策。

黃金族群逆勢漲近5%，光洋科衝5%還能追嗎？

黃金族群上漲，避險情緒帶動國際金價利多浮現 今日台股盤面權值股走勢震盪，黃金族群卻逆勢突圍，盤中漲幅達4.97%。這波漲勢主要受國際金價維持高檔震盪，加上全球經濟數據雜音增多、地緣政治緊張情勢未解，使得市場避險情緒再度升溫，帶動資金流向具保值特性的貴金屬資產。法人觀察，投資人將目光轉向具避險特性與實質題材的黃金概念股，成為今日族群走強的關鍵動能。 指標股光洋科領漲，回收概念股同步受惠 在黃金族群中，指標股光洋科今日表現尤其突出，盤中一舉站上5%漲幅，扮演領頭羊角色。光洋科作為國內貴金屬循環再利用及材料供應大廠，其資產價值與獲利能力直接受惠於金價上漲。同樣從事貴金屬精煉回收的金益鼎也跟隨其後上漲2.92%，顯示這類具備實質貴金屬庫存或回收精煉能力的個股，在此波金價行情中具備更強的題材連動性與市場青睞度。反觀佳龍則持平，走勢相對保守。 國際金價為操作指標，留意追高風險 黃金族群的後續動能，將高度仰賴國際金價走勢與市場避險情緒的變化。投資人操作上應持續關注倫敦金現貨價格的突破或回測，以及國際地緣政治、通膨數據等可能影響金價的宏觀經濟因子。由於短線漲幅已大，族群個股可能面臨獲利了結賣壓，追高風險同步升高。建議可觀察個股短線籌碼變化，並留意下方支撐是否有效，避免過度追價，並適時評估風險與報酬比。

Dundee Precious Metals(Q1營收飆115%卻小輸預期，DPMLF現在該撿還是先觀望？

第一季營收較前一年同期翻倍成長 Dundee Precious Metals(DPMLF)最新公布了第一季財務報告。數據顯示，該公司在第一季度的營收表現相當亮眼，總營收達到3.104億美元。與前一年同期相比，整體營收大幅成長了115.4%，展現出強勁的營運成長動能，成功吸引了市場投資人的目光。 每股獲利表現穩健，惟營收微幅低於預期 在獲利能力方面，Dundee Precious Metals(DPMLF)第一季的非公認會計準則每股盈餘（Non-GAAP EPS）達到了0.76美元，顯示出公司在基礎營運上維持穩健。然而，儘管營收出現了翻倍的爆發性成長，但3.104億美元的實際營收數字，仍微幅低於華爾街原先的預期約191萬美元。後續投資人可持續關注其產量變化與貴金屬市場定價，以評估長期的營運表現。