亞泥 EPS 下修為何仍能支撐 42 元目標價？從本益比、現金流到景氣循環估值的完整拆解

亞泥(1102)3月營收回升但年減仍在，全年獲利預估下修怎麼看？

亞泥(1102)公布3月合併營收64.09億元，創近2個月以來新高，月增78.04%，年減21.39%。雖然單月營收較上月明顯回升，但與去年同期相比，成長力道仍偏弱。 累計2024年前3個月營收約165億元，年減14.1%。 法人機構平均預估，亞泥今年稅後純益將衰退至108.11億元，較上月預估下修6.42%，預估EPS介於2.49元至3.42元之間。

亞泥(1102)營運結構與兩岸水泥版圖：水泥本業、電力與不鏽鋼如何分布？

亞泥（1102）成立於1957年，主要業務為生產及銷售水泥、混凝土與相關產品。公司為台灣第二大水泥廠商，僅次於台泥，並且是中國第十大水泥廠，主要營運地區集中在中國和台灣。 就產能與銷售結構來看，亞泥台灣年產能達500萬公噸，內銷約60%至70%，外銷約20%至30%，出貨地區包括東南亞、非洲與美洲。2022年營收比重方面，水泥占71%，電力占19%，不鏽鋼占6%，其他占4%。 整體來看，亞泥的核心仍是水泥本業，但營收來源也包含電力與不鏽鋼等業務，反映其營運結構不只單一產品線。

亞泥(1102)獲券商中立評等，2024年營收與EPS預估一次看

亞泥(1102)今日僅有元富證券投顧發布績效評等報告，評價為中立，目標價43元。報告同時預估亞泥2024年度營收約756.76億元、EPS約3.59元。

亞泥(1102)2月營收創近三年新低，全年獲利預估同步轉弱

亞泥(1102)公布2月合併營收36億元，為2021年3月以來新低，月增率 -44.54%，年增率 -42.32%，呈現同步衰退。累計2024年前2個月營收約100.91億元，較去年同期年減8.73%。法人機構平均預估，年度稅後純益將衰退至115.53億元，預估EPS介於2.18元至3.93元之間。

亞泥(1102)9月營收創近4月新低，法人仍上修全年獲利預估

亞泥(1102)公布9月合併營收64.97億元，創近4個月以來新低，月減3.53%，年減2.92%，呈現月、年同步衰退。累計2024年1月至9月營收約554.38億元，較去年同期減少7.97%。 不過，法人機構平均預估年度稅後純益仍較上月調升4.31%，預期可達116.49億元，預估EPS介於2.88元至3.59元之間。

台泥(1101)大股東再加碼20億元，歐洲與綠能轉型能否帶動獲利回升？

台泥(1101)近期受到市場關注，主因之一是大股東中信慈善基金會董事長辜仲諒，自5月中旬至6月上旬再度透過集中市場買進約8.64萬張，金額約20.78億元，這已是半年內第四度增持，累計持股比例升至8.65%。 從基本面來看，台泥的營運出現幾個關鍵變化。首先，歐洲布局逐步發酵，葡萄牙水泥事業受惠售價上漲，帶動營業額成長；土耳其廠銷量也在極端氣候干擾後回穩。其次，能源轉型開始反映在業績上，轉投資和平電力因運轉天數增加，前5月累計營收達51.6億元，年增39.3%。 不過，亞洲市場仍有壓力。受中國水泥需求偏弱與台灣信用管制影響，台泥前5月合併營收為580.8億元，年減3.63%，但5月單月營收已月增3.27%，顯示短期有回溫跡象。 法人觀察指出，台泥持續布局高毛利的歐洲市場與綠能事業，未來有機會逐步對沖亞洲市場低迷的影響。若後續海外與電力事業的獲利貢獻持續放大，將是觀察營運是否回到成長軌道的重點。 放到整體水泥族群來看，台股震盪下，相關個股雖沒有明顯價格爆發力，但部分具備轉投資與電力事業題材的公司，盤中仍展現較強的防禦性。亞泥(1102)盤中股價小幅上揚，大戶動向偏向淨流入，反映資金對其轉投資與電力題材仍有一定關注。國統(8936)則因賣壓較明顯，盤中表現偏弱，大戶動向呈現淨流出，後續仍需觀察籌碼與需求變化。 整體而言，台泥(1101)的大股東持續加碼，搭配歐洲與電力事業的轉型進展，確實讓市場重新檢視其長期營運調整方向；後續則要持續觀察海外市場獲利貢獻，以及兩岸房地產景氣變化對水泥需求的影響。

台泥(1101)大股東半年四度加碼，歐洲與電力轉型能否帶動獲利回升？

台泥(1101)近期受到市場關注，主因是大股東中信慈善基金會董事長辜仲諒自5月中旬至6月上旬，再度透過集中市場買進約8.64萬張，金額約20.78億元，這也是半年內第四度增持，持股比例升至8.65%。 從基本面來看，台泥目前有三個主要變化。第一，歐洲布局開始發酵，葡萄牙水泥事業受惠當地售價上漲，營收成長；土耳其廠在極端氣候干擾後，銷量也逐步回穩。第二，能源轉型帶來貢獻，轉投資和平電力因運轉天數增加，前5月累計營收達51.6億元，年增39.3%。第三，兩岸市場仍有壓力，受中國水泥需求疲弱與台灣信用管制影響，前5月合併營收580.8億元，年減3.63%，但5月單月營收已月增3.27%，呈現回溫跡象。 法人分析認為，台泥持續布局高毛利的歐洲市場與綠能事業，未來有機會逐步補強亞洲市場偏弱的影響。股價經過修正後，後續獲利動能是否能回到成長軌道，仍是市場觀察重點。 同屬水泥族群的亞泥(1102)近來也因轉投資收益與電力題材受到資金留意，盤中股價微幅上揚，買盤相對積極。國統(8936)則聚焦水資源及管材製造，盤中小跌，量能與籌碼表現相對保守。 整體來看，台泥(1101)的大股東持續加碼，加上歐洲與電力事業的轉型效益浮現，讓市場更關注傳統水泥業在綠能與海外市場上的實際獲利貢獻，同時也需留意兩岸房地產景氣變化帶來的壓力。

亞泥(1102)5月營收月增年減，全年獲利預估下修透露什麼訊號？

亞泥(1102)公布5月合併營收62.97億元，月增10.57%，年減1.16%。雖然較上月回升，但成長力道仍不及去年同期。 累計2026年前5個月營收約268.2億元，年減8.28%。法人機構平均預估年度稅後純益將衰退至89.29億元，較上月預估調降6.59%，預估EPS介於2.16至2.77元。 整體來看，亞泥(1102)短期營收雖有月度改善，但累計表現與獲利預估仍偏保守，後續仍需觀察需求回溫與成本變化是否能支撐營運表現。

台泥(1101)股價走強、法人回補：水泥類股量能回升，後續看營收與籌碼

台泥(1101)29日股價上漲約3%至4%，收盤價24.40元，當日三大法人買超1.49億元。整體台股同步大漲，成交量達1.81兆元，市場資金回流氛圍升溫；水泥指數也跟著走高，亞泥(1102)、台泥(1101)同受帶動。 法人買盤方面，外資29日轉為買超，三大法人合計買超金額明顯增加，顯示籌碼面出現回補跡象。不過，台泥後續仍需觀察月營收變化與法人買賣超延續性，因為2026年4月合併營收122.13億元，年減3.69%，3月營收124.13億元，年減8.97%，基本面仍呈現年減壓力。 從公司體質來看，台泥是台灣水泥業龍頭，主要業務為水泥及水泥製品生產運銷；目前本益比23.2倍，現金股利殖利率3.3%。技術面上，股價自4月低點22.55元反彈，4月30日收24.50元，但成交量低於20日均量，短線量能續航仍需留意；近60日區間低點22.50元為支撐，32.65元為壓力。整體來看，台泥股價與水泥指數連動性高，法人回補與量能變化值得持續追蹤。

台泥(1101)走強、水泥指數同步大漲，法人買盤與營收變化怎麼看？

台股29日大漲，三大法人合計買超逾千億元，水泥指數同步走強，台泥(1101)與亞泥(1102)股價上漲3%至4%，成為傳產類股焦點。 台泥(1101)近期基本面方面，2026年4月單月合併營收為12213.20百萬元，年減3.69%；3月營收12412.84百萬元，年減8.97%；2月營收8593.69百萬元，年減5.81%；1月營收12252.89百萬元，年增0.32%。2026年本益比為23.2倍，稅後權益報酬率資料未揭露。 籌碼面觀察，5月28日外資賣超16495張，三大法人賣超16444張，收盤價23.65元；5月27日外資賣超9753張，收盤價23.85元。法人持股比率約在4.23%至4.30%區間。 技術面上，截至2026年4月30日，台泥(1101)收盤24.50元，近60日區間低點22.10元、高點35.10元，短期均線位置顯示趨勢仍偏弱，且當日成交量21216張低於20日均量。5月29日股價雖上漲3%至4%，但後續仍需留意量能是否能延續。 整體來看，台泥(1101)股價走勢與水泥指數及市場資金流向連動明顯，後續可持續觀察月營收年增率、法人買賣超變化與成交量配合程度。