伊朗衝突降溫如何間接影響 Compass(COMP) 營運？從油價、通膨到房市交易的傳導效應

油價衝上107美元，UAMY、STNG還能追？

在伊朗戰事與霍爾木茲海峽受阻推高油價之際，美國從國防補助到民間投資加速布局關鍵礦物與能源運輸。從United States Antimony的國防部補助、Stardust Power鋰精煉計畫，到印度被迫漲油價、油輪運力吃緊，顯示全球正走向供應鏈「去中國化」與能源安全優先的新時代。 在伊朗戰火與霍爾木茲海峽受阻的陰影下，全球能源與關鍵礦物供應版圖正被迫重繪。油價在緊張情勢下飆升，通膨與殖利率同步上揚，投資人情緒急轉直下；與此同時，美國政府與企業則從國防補助到新能源投資，全力推動關鍵礦物與電動車核心材料「在地化」，試圖降低對中國與高風險航道的依賴，形成一場無聲卻激烈的「關鍵礦戰」。 美國國防體系對供應鏈安全的焦慮，清楚反映在United States Antimony Corp(UAMY)的最新說法。董事長暨執行長Gary C. Evans指出，公司獲得的國防部(DOD)補助總額達2,700萬美元，已入帳約1,200萬美元，其餘用於蒙大拿Thompson Falls與阿拉斯加項目，部分款項預計要到2027年才會撥付，原因包括嚴格環評與阿拉斯加短暫的可施工季節。更關鍵的是，UAMY按政府要求切入鎢與鈷等戰略金屬領域，目標就是降低美國對中國供應線的依賴，顯示華府正用預算與補助把「關鍵礦物國安化」。 除了擴大金屬版圖，UAMY同時透過HydroMet濕法冶金技術，尋求扮演上游礦商與終端需求之間的「精煉樞紐」。Evans透露，許多上游礦企不願涉入冶煉，本身定位為精煉商的UAMY，因而在與America’s Gold and Silver合作模式公布後，獲得更多潛在夥伴關注。這樣的商業模式不只強調利基技術，也與美國政府「寧可多幾家本土精煉廠、也不要把命脈交給外國」的戰略思維高度貼合。 在鋰電與新能源領域，類似的供應鏈重組也正在發生。Stardust Power執行長Roshan Pajari在說明第一季進度時強調，美國鋰產業真正的瓶頸不是資源，而是精煉能力不足。該公司位於奧克拉荷馬州Muskogee的鋰精煉廠計畫，已取得次級來源空污建廠許可(minor source air quality construction permit)，完成FEL-3工程設計研究，並與多家供應商簽署原料意向書(LOI)，為後續融資與動工鋪路，目標正是補上這一塊「精煉缺口」。 在資金安排上，Stardust Power採取專案融資路徑，由財務長Uday Divasper主導，規畫將大部分資本需求放在項目層級籌措，讓負債與資產直接對應，並盡量降低公開市場股東被攤薄的壓力。他指出，Muskogee精煉廠具備較高的舉債比例可行性，負債占整體融資規模上看70%到80%。儘管第一季帳面淨損達520萬美元、較去年同期擴大，但透過成本控管與營運資金時點改善，實際營運現金流壓力有所緩解，顯示公司願意先吞損失換取長線供應鏈布局。 然而，全球能源安全並非只寫在企業財報與國防補助裡，也直接反映在消費者加油時的每一筆支出。印度就是最新的震央之一。面對油價飆高與霍爾木茲海峽封鎖導致進口成本大增，新德里政府終於在長期凍漲後，被迫於週五一次性調升汽柴油零售價，每公升漲價3盧比。以首都為例，汽油每公升來到97.77盧比、柴油90.67盧比，對高度仰賴進口、約九成原油須自海外購入的印度經濟而言，無疑是通膨與匯率壓力的放大器。 受到油價與進口壓力拖累，印度盧比近期跌至歷史低位，迫使政府同時上調黃金與白銀進口關稅至15%，試圖抑制貴金屬需求、守住外匯存底。總理Narendra Modi罕見公開呼籲民眾將節油視為「愛國行動」，鼓勵在家工作、減少出國旅遊與購買黃金，並多利用公共運輸、共乘等方式節省燃料。新德里更率先祭出90天公務體系節能計畫，部分可遠距的公務員每週至少兩天在家上班，並敦促民間企業比照辦理。反對黨則抨擊政府刻意等到關鍵邦選舉結束才宣布漲價與緊縮，將能源政策政治化。 地緣政治風險與油價飆升，也快速反映到金融市場。隨著霍爾木茲海峽遲遲無法完全恢復通行、油輪遭襲與扣押事件頻傳，布蘭特原油期貨本週漲幅逼近6%，衝上每桶107美元。貨物流向改道、航程拉長，使得產品油輪運力吃緊，亦推升運價。Scorpio Tankers(STNG)最新一季業績優於華爾街預期，管理層將功勞歸因於艦隊優化、出售老舊船舶、壓低現金損益兩平點，以及在供應鏈重組下依舊強勁的煉油品需求。投資機構提醒，未來將緊盯全球成品油庫存回補速度、公司賣船與新造船節奏，以及擴大庫藏股與股利政策的執行力，因為這些都與能源貿易新秩序密切相關。 在美國債市，市場對通膨與利率的擔憂同步升溫。受油價帶動的「輸入性通膨」預期發酵，美國30年期公債殖利率在最新標售後攀升至5.046%，創2007年8月以來新高，隔日盤中更續漲至5.067%。兩年與十年期公債殖利率分別升至4.065%與4.528%，反映投資人開始押注聯準會在新任主席Kevin Warsh領導下，今後仍不排除再度升息的可能，相關機率已被市場定價至約45%。美元走強，也進一步加重新興市場與高油價進口國的壓力。 對政策制定者與投資人來說，這一連串發展串起了清晰的主軸：從美國國防部大手筆投入關鍵礦物精煉，到鋰電產業加速建廠、印度被迫漲油價、全球油運與債市劇烈波動，能源與關鍵礦物正從「成本項目」躍升為「國安核心」。雖然也有觀點認為，一旦中東局勢降溫、霍爾木茲海峽恢復順暢，油價與殖利率有機會回落，當前緊張情緒可能被視為短期過熱。但從UAMY與Stardust Power等企業的中長期投資決策來看，全球正走向供應鏈分散、關鍵礦物去中國化、能源安全優先的結構性趨勢恐怕難以逆轉。 展望未來，真正的問題在於：在重資本、長週期的礦產與精煉投資尚未全面開花前，各國能否承受高油價、高利率與貨幣壓力的多重夾擊？以及當地緣政治再度升高時，這張正在重繪的能源與礦物供應網，是否真能提供比過去更有韌性的安全緩衝，還是只是另一種形式的風險集中？這些，將決定未來幾年全球經濟與市場走向。

美國零售銷售增0.5%還能追嗎?油價上漲牽動消費韌性

美國零售銷售在四月份持續增長，儘管面臨燃料價格上漲的壓力。根據美國人口普查局的數據，四月份零售銷售額較三月份增長0.5%，雖然增幅低於三月份的1.6%，但仍符合市場預期。這次增長主要來自於加油站銷售額的2.8%上升，反映出伊朗戰爭導致的能源危機推升了油價。扣除燃料因素後，零售銷售仍增長0.3%。 消費者支出仍是美國經濟的主要驅動力，占國內生產總值的68%。儘管消費者信心下滑，零售銷售的增長顯示消費者仍在支出，這為美國經濟提供了支撐。然而，四月份的報告也顯示了一些警訊，百貨公司銷售下降3.2%，汽車和零件銷售下降0.4%，服裝下降1.5%，家具下降2%。 在零售市場的另一個動態中，高盛策略師Daniel Chavez指出，自四月中旬以來，零售交易量上升了28%，而零售投資人偏好的股票籃子在此期間上漲了29%。零售交易活動近期佔美國股票總交易量的約20%，較十年前的15%有所增加，但低於2021年GameStop熱潮期間的24%。 零售銷售數據顯示，美國消費者在面臨高油價和通脹壓力時仍保持韌性。這一增長與歷史趨勢相比，顯示出消費者在面對經濟不確定性時的適應能力。儘管如此，消費者信心指數的下降和某些類別銷售的減少，仍提醒市場需關注潛在的經濟放緩風險。 零售銷售的增長對於某些行業具有重要意義。加油站銷售的上升直接受益於油價上漲，而汽車、服裝和家具行業的銷售下降則可能反映出消費者在非必需品上的支出減少。這些趨勢可能影響相關公司的業績預期和投資策略。 市場分析師普遍認為，零售銷售的增長顯示出消費者支出的韌性，但同時也指出高通脹和油價可能對未來消費者行為造成壓力。摩根大通經濟學家指出，儘管消費者支出目前仍強勁，但需警惕未來幾個月可能出現的消費放緩。 在政策層面上，美國政府可能需考慮採取措施以緩解能源價格上漲對消費者的影響。經濟前景方面，零售銷售的增長提供了一定的正面信號，但市場仍需關注全球經濟不確定性和地緣政治風險對消費者信心的影響。 從技術分析角度看，零售類股近期的表現顯示出一定的上行動能。然而，投資人需警惕市場情緒的快速變化，尤其是在宏觀經濟數據出現波動時。市場預期在未來幾個月，零售銷售可能會受到油價和通脹的進一步影響。 基於當前的零售銷售數據，投資人可能需要調整其投資策略，以應對潛在的市場波動。考慮到消費者支出的韌性，投資人可關注那些能夠從消費者需求中受益的行業和公司。然而，需警惕通脹和油價對消費者支出的潛在壓力，以及這些因素對市場的長期影響。

美零售銷售增0.5% 還能撐住高油價?

美國四月的零售銷售數據顯示，儘管能源危機推高油價，但消費者支出仍保持穩定。根據美國普查局的數據，四月零售銷售較三月增長0.5%，雖然低於三月的1.6%增幅，但仍顯示消費者繼續支出。這一增長主要來自加油站銷售額上升2.8%，反映出伊朗戰爭引發的能源危機對油價的影響。若不計燃料，銷售增幅為0.3%。這些數據表明，儘管消費者信心低迷，但支出仍未受到影響，美國經濟的主要引擎依然運轉。 消費者支出是美國經濟的基石，占國內生產毛額(GDP)的68%。四月的零售銷售報告顯示，雖然大多數類別的銷售額增加，但百貨公司、汽車及零件、服裝和家具的銷售分別下降3.2%、0.4%、1.5%和2%。這些數據顯示出消費者在面對高油價、通脹壓力和經濟健康的擔憂時，仍在多數領域保持支出，雖然某些品類的銷售出現下滑。 根據高盛策略師Daniel Chavez的分析，零售投資人的交易量自四月中旬以來增加了28%，而零售熱門股的漲幅達到29%。零售交易活動目前占美國股市總交易量的約20%，高於十年前的15%，但低於2021年GameStop熱潮時的24%。這顯示零售投資人仍積極參與市場，尤其是在軟體類股如Palantir(PLTR)和微軟(MSFT)等公司上進行投資。 能源價格的上漲對零售銷售有顯著影響，特別是加油站的銷售額大幅上升。這反映出消費者在能源支出上的增加，但也可能導致其他消費領域的支出減少。儘管如此，整體零售銷售的增長顯示出消費者在面對價格上漲時的韌性。 市場分析師普遍認為，未來幾個月的零售銷售可能面臨更大的挑戰，尤其是如果油價繼續上升或經濟不確定性增加。分析師指出，儘管目前的數據顯示消費者支出穩定，但長期的高油價和通脹可能削弱消費者的購買力。 零售類股在近期的市場表現中顯示出一定的波動，受益於消費者支出的韌性，但也受到經濟不確定性的影響。投資人對零售類股的興趣仍然強勁，特別是在一些具有強大品牌和市場地位的公司上。 面對目前的市場環境，投資人可能需要重新評估其投資策略，考慮在零售類股中選擇那些具有強大品牌、良好財務狀況和市場領導地位的公司。同時，也應關注能源價格和通脹對整體經濟的影響，以便在必要時進行調整。 總結來看，儘管面臨能源價格上漲和經濟不確定性，美國四月的零售銷售仍顯示出消費者的支出韌性。零售投資人繼續活躍於市場，特別是在軟體類股上，顯示出對市場機會的積極把握。然而，未來的挑戰仍在，投資人需謹慎應對，調整策略以應對可能的市場變動。

初領失業金升到21.1萬，還能撐得住嗎？

根據美國勞工部最新公布數據，截至5月9日當週，美國初領失業救濟金人數增加1.2萬人，總數達到21.1萬人。這項被視為美國企業裁員與就業市場健康狀況的即時指標，略高於數據分析公司FactSet原先預期的20.7萬人。儘管裁員規模相對較小，但經濟學家警告，目前的就業市場似乎陷入了「低度聘僱、低度解雇」的僵局。這雖然讓失業率維持在4.3%的低檔，卻也導致許多失業者在尋找新工作時面臨極大困難。 儘管美國企業在4月份意外增加了11.5萬個就業機會，但中東地區爆發的衝突已為美國整體經濟與勞動市場注入高度不確定性。由於全球五分之一原油運輸必經的荷莫茲海峽持續關閉，自2月下旬衝突爆發以來，國際油價已大幅飆漲超過50%。這導致美國汽油平均價格從每加侖不到3美元一路攀升至4.53美元，不僅嚴重打擊消費者的荷包，不斷攀升的營運成本也可能進一步削弱企業的徵才意願。 官方最新數據顯示，美國消費者物價指數出現三年來最大漲幅，高達3.8%。分析師指出，雖然食品價格已經上漲，但可能尚未完全反映衝突帶來的能源成本飆升效應。在生產者物價指數方面，躉售物價較前一年同期大增6%，創下三年多來的新高；而衡量通膨傳導至消費者前的躉售物價指數，在3月至4月期間較上月跳升1.4%，寫下四年多來最大單月漲幅。 在通膨率持續高於2%目標之際，聯準會兩週前考量中東局勢動盪與通膨居高不下，決定維持基準利率不變。然而，部分聯準會官員透露，為壓制通膨，今年仍不排除再次升息的可能性。除了宏觀經濟壓力，近期的人工智慧熱潮與相關開發投資，也開始改變甚至取代部分職位。包含威瑞森(VZ)、聯合包裹(UPS)、亞馬遜(AMZN)、迪士尼(DIS)與沃爾瑪(WMT)等多家知名大廠，近期都陸續宣布了裁員計畫。 自美國經濟從疫情衰退中復甦以來，單週初領失業金人數多穩定在20萬至25萬人之間。然而，受到川普政府反覆無常的關稅政策、公家機關人員精簡，以及高利率為控制通膨所帶來的後續效應影響，企業招聘活動自兩年前開始放緩，並在2025年進一步萎縮。根據FactSet數據，去年美國雇主僅增加不到20萬個職缺，遠低於2024年的150萬個。勞工部報告進一步指出，能消除單週波動的初領失業金四周移動平均數微幅增加750人，來到203,750人；而截至5月2日當週的連續請領失業金總人數則大增2.4萬人，達到178萬人，符合市場預期。

油價亂流下 亞馬遜 270.13 美元還能追嗎?

根據 Baron Capital 發布的 2026 年第一季投資人公開信指出，旗下 Baron Durable Advantage 基金在該季下跌 9.0%，表現落後於基準指標標普500指數的 4.3% 跌幅。基金管理團隊表示，市場原先對 2026 年抱持樂觀態度，但隨後因地緣政治緊張局勢推升國際油價，連帶影響了市場整體動能。團隊分析，基金表現相對疲軟的原因中，有三分之二歸咎於產業配置，另外三分之一則是個股選擇的結果。 面對市場波動，該基金重申其長期投資策略，目標是尋找具備持久結構性競爭護城河的優質企業，並期望在扣除費用後能創造 100 至 200 個基點的年化超額報酬，同時將資本永久損失的風險降至最低。在公開信中，Vulcan Value Partners 等投資機構也同步點名看好亞馬遜(AMZN)。根據最新統計，亞馬遜(AMZN)目前位居避險基金最受歡迎股票名單的榜首，截至第四季末，高達 381 檔避險基金將其納入投資組合，較前一季的 332 檔大幅增加，顯示華爾街法人對其後市發展的高度共識。 亞馬遜(AMZN)預計投入高達 2000 億美元的資本支出，積極擴充其商業版圖與技術基礎設施。強勁的企業基本面也如實反映在股價表現上，亞馬遜(AMZN)近一個月繳出 8.18% 的亮眼漲幅，過去 52 週更大幅飆升 31.66%，目前公司總市值已來到 2.91 兆美元的驚人規模，展現科技巨頭在多變市場環境下的抗跌韌性。 亞馬遜(AMZN)是全球領先的線上零售商與電子商務平台，零售相關業務約佔總營收近八成，同時透過亞馬遜雲端運算服務(AWS)在雲端運算、資料庫與儲存領域佔據關鍵市場地位，並積極發展數位廣告等多元服務。截至 2026 年 5 月 13 日收盤，亞馬遜(AMZN)股價上漲 4.31 美元，漲幅達 1.62%，收在 270.13 美元，單日成交量突破 3,967 萬股，成交量較前一日變動增加 7.87%。

油價回落拖累西方石油、第一太陽能漲勢還能追?

2023年下半年原油市場可望恢復供需平衡，油價有谷底反彈的跡象。而中美兩國的製造業逐步回溫，聯準會降息以及經濟復甦的預期發酵，可望推動油價下一波多頭的展開。能源、綠能這兩個受油價波動影響的景氣循環產業，其中有哪些公司值得投資？ 首先，最直接受到油價波動影響的產業，就是以探勘、開採及生產石油的能源股。雖然各大能源公司多數已發展煉油、生產石油副產品等下游業務，以分散油價波動風險，但油價下跌仍會直接影響它們的營收。 能源股中最有名的就是巴菲特多次增持的西方石油(OXY)。西方石油是美國第四大石油和天然氣公司，成立於1920年，總部設在德克薩斯州休斯頓，從事石油和天然氣的勘探和生產。近期股價已從去年8月的76.36美元高點回落，今年的表現跑輸大盤，並一路下滑至6月底的57美元左右的水平。期間再獲巴菲特增持後，股價才略為回穩。 市場預估西方石油2023年EPS為4.39美元、2024年有望年增16.4%至5.11美元，西方石油獲利可望在2023年落底回溫。以2023年7月18日的收盤價60.08美元及2024年每股淨值可達40.0美元推算，目前西方石油本淨比為1.5倍，位於過往五年本淨比0.2~3.0倍的中間位置。CMoney研究團隊考量西方石油生產及銷售原油的上游業務佔比也較高，油價谷底反彈對西方石油的營收成長動能，可望較其他能源股更高，且獲得巴菲特再度增持，股價有望重回高點。因此給予西方石油逢低買進的評等，目標價本淨比1.8倍，目標價為72美元。 另外，綠能產業也受油價波動影響。當油價上漲，電費也隨之上漲。去年西歐各國停止購買俄羅斯原油後，家居電費也隨油價一路飊升。民眾不敵電費狂漲的壓力而開始尋找替代能源方案。而電費狂漲使太陽能系統回本期縮短，大大增加太陽能的吸引力。此外，歐美地區常受天災影響斷電，酷暑和嚴寒等用電旺季也會造成電網負荷過重，太陽能供電系統提供的備用電源，就可以維持家居供電穩定，使太陽能成為歐美家居替代能源的首選。 太陽能功率提升設備的主要生產商，Enphase Energy及SolarEdge因擁有較高的技術門檻護城河，故對投資者有較高的吸引力。此外，作為全美國最大的太陽能電板生產商第一太陽能(First Solar)(FSLR)也備受關注。 First Solar近期獲得貨款推動印度及美國阿拉巴馬州的擴廠計劃，中期可望持續受惠於美國政府《降低通膨法案》，及其他推動太陽能供應鏈去中化的補貼政策支持。加上長期投入薄膜太陽能開發及商業規模化，並收購Evolar AB，這個已創下多個薄膜轉換效率世界紀錄的廠商。First Solar收購Evolar AB後可望加速下一代太陽能技術開發速度，是First Solar未來營運的重大機遇，推動First Solar股價今年節節上升。 市場預估First Solar 2023年可望扭虧為盈，EPS可達7.22美元，2024年更有望年增83.4%至13.24美元，顯示First Solar未來獲利可望大幅成長。以2023年7月18日的收盤價201.57美元及2024年每股淨值可達70.0美元推算，目前First Solar本淨比為2.9倍，位於過往五年本淨比0.6~4.1倍的中間偏高位置。CMoney研究團隊考量First Solar可受惠美國政策補助支持，以及開發薄膜太陽能電板的機遇，加上油價反彈帶動太陽能需求，未來成長可期，因此給予First Solar逢低買進的評等，目標價本淨比為3.5倍，目標價為245美元。

CPI飆3.8%！那指彈1.4%還能追嗎?

美國4月CPI年增3.8%，為2023年5月以來最高，中東地緣政治推升油價突破百美元，通脹壓力重新成為市場頭號變數。今日盤前焦點集中在零售銷售與初領失業金兩大數據，以及聯準會主席提名投票結果，三者共同牽動市場對升息路徑的重新定價。那斯達克期貨強彈逾1.4%，但通脹壓頂下的反彈是否站得住腳，是今日最核心的問題。 美國4月CPI年增3.8%，為2023年5月以來最高，主因油價飆升帶動能源通脹。西德州原油期貨收在101美元附近，布蘭特原油突破105美元，汽油零售價已超過每加侖4.5美元。通脹數據強勁，使市場對聯準會降息的期待急速降溫，甚至引發部分機構重新評估升息可能性。今日上午8:30將同步公布零售銷售與進口物價指數，若進口物價超預期，將進一步強化通脹預期，對高本益比科技股形成壓力。 美國參議院今日將對Kevin Warsh接任聯準會主席的提名進行全體投票，市場高度關注。Warsh被視為偏鷹派的貨幣政策傾向者，其潛在接任訊號已在市場引發討論。在通脹數據剛剛突破3.8%的背景下，若提名順利通過，市場可能進一步修正降息預期，美元與公債殖利率可能連動走高。目前10年期公債殖利率維持在4.46%，2年期則為3.98%，殖利率曲線持續倒掛。 美東時間上午8:30，美國4月零售銷售數據將同步出爐，市場預期月增0.5%，前值為強勁的1.7%。若零售銷售符合預期放緩，可能為市場提供「消費未過熱、通脹有望回落」的空間；若數據超預期強勁，則可能同時帶來通脹加速與升息預期升溫的雙重壓力。同日公布的進口物價指數（預期月增1.1%）也將直接影響短期通脹路徑判斷。初領失業金人數預期20.5萬，持續反映勞動市場韌性。 那斯達克100期貨盤前上漲逾1.4%至29,536點，S&P 500期貨也漲0.7%，顯示市場在通脹數據出爐後仍選擇買進科技股。前日S&P 500現貨收在7,444點，NASDAQ收在26,402點，均維持在歷史高位附近。然而，VIX雖回落至17.87，但油價破百、通脹創高、聯準會政策不確定性三者同時存在，代表盤前樂觀情緒若遭遇零售銷售數據黑天鵝，反彈力道可能迅速回吐。美元指數微升0.22%至98.52，對新興市場貨幣形成一定壓力。 美國、以色列與伊朗之間的緊張局勢持續升溫，推升布蘭特原油突破105美元，西德州原油站上101美元，均為近四年高點。能源成本上升已傳導至美國消費端，汽油零售價突破每加侖4.5美元，直接拉高4月CPI。地緣政治風險若持續，高油價將成通脹頑固的結構性支撐，對聯準會的降息路徑形成額外牽制。歐洲FTSE與DAX今日均小幅收漲，顯示地緣政治影響尚未全面衝擊股市，但能源股持續受益。

12月就業15.5萬，股市該怕還是等反彈?

近期市場正處於「好消息即壞消息」的動態：經濟數據強勁可能推升通膨預期與債券收益率，抑制股票吸引力。 因此，12月就業報告對市場至關重要，若數據強於預期，可能導致FED暫緩降息，進一步壓抑股市表現；若數據疲弱，則可能激發降息預期，利好股市但對經濟復甦形成挑戰。特別是若薪資增速超預期或失業率維持低點（4.2%或以下），可能強化FED減緩降息步伐的理由，進一步對股市構成壓力。反之，若薪資增長放緩或失業率上升，則可能提振市場對FED降息的預期，可能帶來短期反彈，但此效應或難以持久，因疲弱數據也反映經濟動能不足，對股市中長期表現不利。 市場影響： 就業數大增、失業率維持低點：顯示市場對高利率的抗壓性，FED可能不急於進一步降息。 強勁薪資增長：通膨壓力增大，可能引發債券殖利率上升及股市回調。 12月美國新增就業預測為15.5萬，失業率保持在4.2%。如果數據強於預期，可能代表經濟依然穩健，但也意味著聯準會可能不急於降息。降息通常被市場視為利好，特別是對高估值的科技股而言，低利率有助於提高未來現金流的吸引力。若聯準會認為通膨壓力仍未完全緩解，而勞動市場又過於緊俏，將可能維持甚至收緊貨幣政策，令投資者感到不安。 11月平均時薪同比增長4%，高於7月的3.6%。雖然薪資增長對消費支出有利，但對企業來說卻意味著更高的用人成本。如果薪資繼續加速增長，市場可能擔心通膨壓力回升，迫使聯準會推遲降息或維持高利率。這對股市，特別是高成長行業來說，可能構成利空。 近期市場對聯準會的降息預期大幅波動，CME Group數據顯示，聯準會上半年不降息的概率已從11%升至33%。這反映出市場對經濟數據的敏感性，尤其是就業數據。如果就業市場過於強勁，可能打壓降息希望，引發股市下跌。特別是科技股與高估值板塊，對利率變化尤為敏感。 相反，若12月就業數據弱於預期，例如新增就業低於10萬或失業率升至4.3%以上，可能促使聯準會加快降息步伐。這對股市可能是短期利好，因為市場會解讀為貨幣政策的轉向。但長期來看，疲弱的就業市場可能意味著經濟基礎不穩，對企業盈利形成壓力，導致股市進一步波動。 2025年預計每月新增就業約15萬，低於疫情後的高增長期。聯準會的降息政策或將繼續支撐市場信心，但如果通膨與失業同時上升，市場將面臨更大壓力。勞動力短缺的問題也可能持續，尤其在醫療、科技等高技能需求領域。

2026年歐盟封巴西動物產品，食品通膨要來了？

2026-05-13 21:00 歐盟預告2026年起暫停巴西多項動物性產品輸入，理由直指抗微生物藥物管制不符規範；同時中東戰爭導致油價震盪、生產成本飆升，從飼料、運輸到包裝鏈條全面承壓，全球食品價格恐迎來新一輪通膨壓力。 歐盟與巴西之間圍繞動物性產品貿易的最新衝突，正為原本已因戰爭和能源成本而緊繃的全球食品市場，再添一顆不定時炸彈。布魯塞爾方面確認，從2026年9月3日起，巴西將被排除在獲准向歐盟出口「供人類食用之動物及其產品」的國家名單之外，涵蓋牛、馬、家禽、蛋類、水產、蜂蜜及腸衣等多個品項，等同對全球最大動物蛋白出口國之一亮出紅牌。巴西政府則罕見以「驚訝」形容，並誓言動員外交與產業部門全力反制。 事件核心，並非傳統衛生檢疫問題，而是抗微生物藥物的使用規範。依據歐盟規則，畜牧業不得為促進動物生長或提高產量而使用抗微生物藥物，也不得使用專供人類嚴重感染治療的「保留級」抗微生物藥。歐盟發言人Eva Hrncirova明確指出，巴西若要繼續出口，必須確保整個動物生命週期都符合這套要求。換言之，這不只是出口屠宰前幾週的檢驗，而是從養殖到加工的系統性監管，門檻顯著提高。 巴西方面強調，國內擁有「強韌且國際認可的衛生體系」，並指出已向歐盟供應農產品長達40年，如今遭突然排除在名單之外，衝擊重大。官方數據顯示，2025年巴西對歐盟農食品出口總額達185.9億歐元，其中牛肉與小牛肉715億歐元、家禽與蛋類合計6.69億歐元，「其他」動物產品亦有2.14億歐元。這些出口若被迫轉向其他市場，不僅將改寫全球肉品貿易流向，也可能在短期內推高歐洲供應成本。 更具關鍵性的，是這場規範之爭發生的時間點。國際能源總署(IEA)最新數據顯示，中東戰爭爆發逾十週後，霍爾木茲海峽原油出貨受阻，全球油庫以史上最快速度被抽乾：3月減少1.29億桶、4月再減1.17億桶，累計海灣產油國供油損失突破10億桶，超過每日1,400萬桶原油無法離境。IEA直指，這是一場「前所未有的供給衝擊」。在此背景下，任何來自供應端的新限制，都可能被全球食品鏈放大反映在價格上。 油價劇烈震盪，已直接透過能源與運輸成本傳導至生產端。美國勞工部4月生產者物價指數(PPI)年增6%，為2022年12月以來最高，單月跳升1.4%，創2022年3月以來最大漲幅。官方點名，10週的伊朗戰爭推升能源價格，迫使企業考慮把成本轉嫁給終端消費者。同時，消費者物價指數(CPI)年增率亦達3.8%，創三年多來新高，反映高物價壓力已感受在家戶開支。能源、運輸與冷鏈成本的上升，對肉類與冷凍食品等高度依賴物流的品項尤為致命。 在需求面，IEA也下修全球石油需求預測，預計2026年日均需求將減少42萬桶至1.04億桶，比戰前預期低130萬桶。高油價與經濟放緩抑制了燃料消耗，石化與航空業受創尤深。對食品與農業而言，這意味著一方面油價高企、庫存快速下滑帶來成本與波動風險，另一方面需求放緩又壓抑終端售價，企業利潤空間被雙向擠壓，投資與擴產意願勢必降溫。 回到巴西與歐盟的爭端，歐方已表示，若巴西能證明符合抗微生物用藥的全生命周期管理要求，出口授權仍可恢復，顯示這並非永久封殺，而是藉規範倒逼供應國跟上歐盟對抗藥性風險的治理標準。對巴西而言，短期外交攻防之外，更關鍵的是能否在養殖端強化用藥監控與追蹤系統，從牧場到出口屠宰場建立透明可稽核的紀錄鏈，才有談判籌碼。 這場紛爭也折射出更廣泛的食品供應鏈變局：氣候風險、戰爭干擾航道、能源價格飆漲，加上衛生與用藥規範日趨嚴格，使得「穩定供應安全食品」成本節節升高。一端是像巴西這樣的農業巨頭被迫投資升級監管體系，另一端則是歐盟等消費市場藉高標準保護自身公衛與產業競爭力。夾在中間的，是全球消費者面對肉價可能走高、蛋白質來源多元化卻不一定更便宜的現實。 值得注意的是，食品價格壓力與通膨並非單一產業問題，還將反過來左右金融市場與政策路徑。美國投資銀行如Morgan Stanley雖然因企業獲利韌性、人工智慧採用帶來的正向營運槓桿，而上調2026年底標普500指數目標，但面對能源與食品通膨再起，市場已幾乎完全排除今年降息可能，反而開始計價年底升息的機率。當油價在霍爾木茲情勢、伊朗談判進退間劇烈波動，食品鏈的每一個環節都很難獨善其身。 從中長期看，歐盟對巴西的強硬立場，很可能成為其他進口大國參考模板，加速全球對畜牧用藥與抗微生物管理的監管收緊。對巴西與其他新興市場出口國來說，這既是壓力也是契機：若能趁勢提升生產標準，不僅可保住歐洲訂單，還可能在「安全、可追溯、高規格」蛋白質市場中搶得先機。問題在於，誰來為這場升級買單？是在產地拉高成本、還是由終端消費者承受更高價格？答案恐怕將在未來幾年全球食品通膨曲線上逐步揭曉。

油價站上80美元，中國新年前後釋儲備還能壓多久?

根據路透社獨家報導，消息人士指出，中國將在農曆新年前後釋放戰略儲備的原油，這是美國與其他主要消費國為降低全球價格而協調的計劃的一部分。 了解該次談判的消息人士稱，中國同意在 2021 年底根據當時價格釋放無暫定數量的石油。一位消息人士表示：「如果油價高於每桶85美元，將釋放相對較多的數量；若油價保持在每桶75美元附近，則釋放相對小量。」 中國將於 1 月 31 日至 2 月 6 日迎來最大的年度假期。中國國家糧食和戰略儲備局沒有立即回應路透的評論要求。 中國同意釋放儲備是一系列討論的結果，據路透社 11 月報導，在供應緊張推動全球油價升至多年高位後，拜登政府與其他主要石油消費國舉行了一系列討論。拜登和親信與包括日本、韓國和印度在內的親密盟友以及中國討論協調釋放原油庫存的可能性。過去幾週，美國以其儲備中進入原油交換契約及銷售，而日本和韓國也宣布了原油銷售計劃。 長期以來，中國一直對其國家儲備的細節保密，去年 9 月，中國首次公開拍賣約 740 萬桶原油儲備，相當於該國半天的消耗量。11月，美國國家食品和戰略儲備管理局表示正在“努力”釋放原油儲備，但拒絕就美國要求買家協調釋放的要求評論。 由於利比亞和哈薩克斯坦的供應中斷、美國原油庫存降至 2018 年以來的最低水平，且隨著歐洲各國政府鬆綁 COVID-19 管制措施，能源需求擴張，油價本週反彈至每桶 80 美元以上。