OPEC減產如何驗證油價箱體？從庫存、期貨結構到需求變化觀察市場平衡

中東風險升溫、全球油庫存急降，油價波動為何成市場最大變數

美軍在南伊朗發動軍事行動，配合特朗普對伊朗談判釋出「一邊談、一邊備戰」的混合訊號，再度推高中東地緣政治風險溢價。與此同時，UBS指出全球油品庫存在3月與4月合計大減2.46億桶，若供應中斷與運輸干擾持續，市場恐面臨更明顯的供不應求壓力。 從油價表現看，Brent與WTI走勢出現分歧。Brent原油一度逼近每桶100美元，WTI則明顯回落，反映市場一方面消化中東風險升高的影響，另一方面也在評估美國需求與金融環境變化。對終端市場而言，若荷姆茲海峽附近運輸再受干擾，從加油站到航空燃油都可能承受新一輪成本上升。 UBS進一步指出，全球油市不只是短線波動，而是庫存快速下降與供應緊繃同步發生。即使海上浮動庫存增加，陸上原油與成品油庫存仍持續下滑，顯示市場緩衝有限。在這種環境下，能源價格、通膨預期、企業成本與金融市場波動都可能同步放大。 就產業影響來看，上游探勘與生產、中游運輸與儲存、油服與鑽井等族群，通常較能受惠於油價上行與風險溢價；但航空、航運與化工等高度依賴燃料成本的產業，則可能面臨利潤壓縮。若全球經濟動能放緩，需求端或許能部分抵銷供給衝擊，但這類影響多屬中長期，難以立即化解地緣政治與庫存下滑帶來的壓力。 綜合來看，南伊朗軍事行動、美伊談判訊號不明，以及全球油庫存大減，讓油市進入高不確定、高波動階段。接下來，荷姆茲海峽安全情勢與美伊互動，將是影響油價與相關產業走向的關鍵觀察重點。

高油價與中東風險下，北美中游能源公司為何成為穩健選項

當前高油價的受惠者主要集中在上游石油與天然氣探勘生產商，例如響尾蛇能源（FANG）。不過，若未來國際油價回跌，上游業者獲利可能面臨較大壓力。相較之下，中游能源基礎建設公司如能源傳輸（ET）、企業產品合夥（EPD）與金德摩根（KMI），因商業模式較不受油價高低影響，被視為相對穩健的長期標的。 原油庫存下滑，也讓北美中游業者的營運表現更受關注。為了因應短期供應衝擊，全球市場通常會保有一定原油庫存作為緩衝，但在中東衝突帶來供應中斷風險下，庫存天數持續下降。背景之下，美國中游能源公司反而繳出亮眼成績。能源傳輸（ET）在 2026 年第一季透過基礎設施輸送的能源總量較前一年同期全面攀升，可分配現金流大幅成長近 17%，管理層也上調全年財測。企業產品合夥（EPD）第一季多個部門輸送量創下歷史新高，帶動可分配現金流增加 5%，金德摩根（KMI）同樣繳出強勁單季業績。 北美中游能源業者之所以表現強勢，關鍵在於兩項市場優勢。第一，北美市場不受中東地緣政治衝突直接影響，能源產業鏈運作維持正常，甚至吸收部分轉移而來的能源需求，對 ET 等業者形成直接助益。第二，隨著各國重新評估能源安全，市場對北美原油與天然氣的長期需求可能進一步擴大。由於北美具備相對穩定的金融與政治環境，當全球對供應鏈中斷的疑慮升高時，這裡更容易成為替代供應來源，也有望帶動中游業者的輸送需求增加。 中游能源公司的核心優勢，在於類似「收費站」的商業模式。ET、EPD 與 KMI 的主要收入來自管線輸送能源所收取的費用，因此營運表現更看重輸送量，而非油價本身的波動。這種相對穩定的收入結構，也為高股息提供支撐。目前 ET 殖利率約 6.6%，EPD 約 5.5%，KMI 約 3.4%。對於關注中東局勢與能源安全需求的投資人來說，北美中游能源巨頭確實展現出較明確的防禦特性。

原油價格為何回落？供需平衡、減產與景氣線索一次看

原油是全球最重要的大宗商品之一，油價又和經濟活動高度連動。這篇文章先回顧 2022 年因供應驟減而推升油價、到 2023 年因疫後復甦降溫與供應回穩而走弱的過程，接著整理目前支撐與壓抑油價的幾個核心因素。 供給面上，OPEC 與沙烏地阿拉伯的自願減產，搭配美國石油探勘井數量下降，意味著未來幾個月的增產力道可能放緩。需求面則有美國補充戰略石油儲備、暑期旅遊旺季、以及經濟軟著陸預期，對油價形成一定支撐。相對地，中美製造業 PMI 仍低於 50、聯準會尚未轉向寬鬆，讓需求回升的速度不容易太快。 整體來看，這篇文章的重點不在於油價是否立刻轉強，而是油市是否正從前一段供過於求，逐步走向供需平衡。短線可能仍以低檔整理為主，後續若降息、製造業回溫與全球景氣改善同步出現，才比較可能推動下一波較明確的上行趨勢。

台股跌150點失守5日線，AI高融資股拉回風險變大該先閃嗎？

昨(27)日美國白宮供應鏈韌性委員會週一召開首次會議，將每四年檢驗一次供應鏈，以加強美國供應鏈，企圖減緩疫後的通膨。但能源部分，OPEC+針對非洲產油國的配額爭議，可望在近期就會達成共識，目前減產機率升高，沙烏地阿拉伯和俄羅斯可能將目前減產措施至少延長至1Q24，加上通膨現階段尚未達成Fed的2%目標，令市場等待OPEC+ 11/30的會議，為減產變數定調，同時等待本週三(29)公布的美國Q3 GDP修正值，週四(30)PCE、週五(12/1)ISM等經濟數據，四大指數終場全數收跌，跌幅介於0.07~0.23%。 回觀台股，由資金面來看，昨(27)日美元指數終場收跌0.20%，多方第2日失守年線，維持「搶回半年線之前，皆有利新台幣多方表現」看法，而市場關注的台積電ADR，昨(27)日終場收跌0.63%，第2日失守10日線，相對不利今(28)日台積電(2330)多方在月線攻防氣勢。 美股主指部分，技術面上，道瓊、S&P500昨(27)日技術面仍維持沿5日線向上攻高的強多格局，失守5日線前，劍指7月份前高的看法不變，但那指短線漲勢趨緩，費半回測10日線，維持「失守5日線應留意短線熄火可能」的看法，亞股部分，恆生、上證昨(27)日雙失月線，反應中國經濟面帶來的觀望，持續壓制恆生、上證試圖轉強的延續性，韓股今(28)日沿續年線、半年線之間震盪腳步，失守前維持站穩年線有利向上挑戰半年線看法，現階段亞股指標日經今(28)日開高走低翻黑回測10日線，維持回補11/15缺口前，仍相對利於加權氣勢看法。 台股部分，昨(27)日加權終場收跌150.00點，失守5日線，OTC櫃買指數收跌0.84%，失守5日線，如上週提醒，未能搶回的背景下，本週宜留意強漲後的短線修正風險，加上資金多有朝低檔績優族群，以及2024復甦族群換手，部分短線強漲破線，與AI高融資個股，於大盤熄火回檔時風險仍大，搶短者仍宜留意成本嚴守停損紀律。 前一交易日台股晚報 → https://cmy.tw/00BsTL 《並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。》 《無群組，請勿亂加降低被詐騙可能》 文章相關標籤

上週原油庫存大減近千萬桶，WTI漲、Brent跌，台塑化(6505)還能逢低買進？

關於油價的消息，根據鉅亨網報導，昨日原油開高走低，WTI微幅上漲 0.5%，收每桶 52.85 美元，Brent微幅下跌0.2%，收每桶 55.81 美元。 根據EIA 週三報告，上週 (1/22 止) 美國原油庫存下降 990 萬桶，遠超過分析師預期。但下降的最主要原因並非是內需市場的消耗，而是墨西哥灣沿岸的大霧嚴重影響原油水運進口所至。 展望後市，油價在短期內可能會繼續推高，係因疫苗施打工作持續推展，以及 OPEC + 成員更高程度遵循減產協議。然新冠確診病例上升，以及美國刺激方案可能推遲，這也讓油市承壓。 台股方面，與煉油相關個股，台塑化(6505)維持原先的看法，目標價107元，潛在報酬13.8%，投資建議為逢低買進。

川普關稅正式上路、四大指數重挫，GDPNow轉負、金油急劇分歧，現在該躲風險還是撿便宜？

加、墨關稅03/04開徵，四大指數全黑 事件上，川普(Donald Trump)對加、墨的25%關稅、對中國加徵10%關稅(總計20%關稅)於03/04生效，而加拿大總理杜魯多發表聲明宣布將於同日(4)對價值300億加幣的美國商品祭出25%關稅，至於對剩餘的1,250億加幣產品關稅則將在21天後生效，引發市場觀望， 而數據部分，美國2月標普全球製造業PMI終值錄得52.7，高於市場預期與前值，並穩於榮枯線上，但美國2月ISM製造業PMI錄得50.3，低於市場預期與前值，與之互抵，於本週又有大、小非農、失業率數據，以及Fed褐皮書等待公布，並且，先前世界大型企業聯合會(The Conference Board)消費者信心指數打壓市場對消費前景預期，Walmart財報前景預期不佳，管理層提及財測不含關稅潛在影響，令市場同樣持續等待Costco、Target等零售商的財報公布來做風向校正， 經濟前景部份，亞特蘭大聯儲(Federal Reserve Bank of Atlanta)公布的最新預期顯示，GDPNow模型預期1Q25美國GDP成長率由先前2/28給予的-1.5%，進一步降至-2.8%，對1Q24實際個人消費支出成長、實際私人投資成長的預期，分別由1.3%、3.5%，降至0.0%，0.1%，昨(3)日美股反彈無力，終場全數收跌，跌幅介於1.48%~4.01%，其中那指第3日失守半年線，S&P500多空爭奪半年線，費半長黑續創波段低，道瓊續爭半年線。 (GDPNow 資料來源：Federal Reserve Bank of Atlanta) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) ISM製造業PMI數據，顯示企業擴產審慎 昨(3)日美國2月標普全球製造業PMI終值錄得52.7，高於市場預期與前值的51.6， (美國2月標普全球製造業PMI終值 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國2月ISM製造業PMI錄得50.3，低於市場預期的50.5，與前值的50.9， 新訂單指數錄得48.6，低於前值的55.1， 生產指數錄得50.7，低於前值的52.5， 就業指數錄得47.6，低於前值的50.3， 供應商交付指數錄得54.5，高於前值的50.9， 庫存指數錄得49.9，高於前值的45.9， 客戶庫存指數錄得45.3，低於前值的46.7， 價格指數錄得62.4，高於前值的54.9， 訂單積壓指數錄得46.8，高於前值的44.9， 新出口訂單指數錄得51.4，低於前值的52.4， 進口指數錄得52.6，高於前值的51.1， (美國2月ISM製造業PMI分項 資料來源：Institute for Supply Management)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國1月營建支出月率錄得-0.2%，低於市場預期的0.00%，與前值的0.50%， (美國1月營建支出 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(3)日公布的美國2月標普全球製造業PMI終值表現高於市場預期與前值，且續處榮枯線上，反應美國製造業擴張速度在2月份有加快情況，S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson，對數據表示：「製造業PMI升高至32個月以來高點，，表明製造業的健康情況有所改善，其中生產指數增速為2022/05以來最強，新訂單的增速表現則為近一年來最佳，不過仍有很多跡象表明這種改善情況只是暫時的，因為生產和採購的指數變動，通常來自公司及其客戶建立庫存的舉動，來反應價格上漲、關稅、供應等影響要素，但由於關稅帶來的觀望導致貿易出現中斷情況，出口大幅下降，供應商交貨遞延的情況，自2022/10以來已屬常見情形，因此對比1月的樂觀情緒，2月企業對未來一年的樂觀情緒表現月減，且2月份回報對於關稅與其他政策感到擔憂的企業，數量有所增加，此外，關稅也導致2月份工廠投入成本飆升，這些更高的成本正在轉嫁給客戶，導致出廠價格通膨表現為近兩年來最強，企業擔憂這不僅可能導致未來僅個月的銷售表現不佳，還會導致Fed對通膨採取更為鷹派的態度。」 (美國2月標普全球製造業PMI投入、產出價格 資料來源：S&P Global)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國供應管理協會(Institute for Supply Management)昨(3)天公布的ISM製造業PMI數據顯示，製造業在連續26個月萎縮之後，2月份呈現連續第二個月擴張，不過ISM®製造業商業調查委員會主席Timothy R. Fiore對於數據表示：「2月ISM製造業PMI月減0.6個百分點，仍呈現小幅擴張，但由分項來看，新訂單指數月減6.5個百分點至48.6，跌入收縮區間，新出口訂單指數月減1個百分點至51.4，雖處於擴張，但速度有鎖放緩，並且，訂單積壓指數月增1.9個百分點至46.8，仍持續收縮，客戶庫存指數月減1.4個百分點至45.3，進入過低的區域，生產指數月減1.8個百分點至50.7雖處擴張但有放緩，皆顯示需求減弱，並且企業對於經濟逆風，在擴大產量上抱持謹慎態度，而就業部分，就業指數月減2.7個百分點至47.6，反應公司持續裁員，並且回報企業有越來越多公司認為裁員是最好的流程，只是裁員力度不如2H24那般緊迫；儘管關稅於3月中旬才會生效，但現貨大宗商品價格已經上漲約20%。」 美國人口普查局(U.S. Census Bureau)昨(3)日公布的數據顯示，1月份總建築支出經季調年率(SAAR)錄得21,925億美元對比12月份調整後的21,960億美元，月減0.2%，對比2024同期的21,222億美元，年增3.3%，其中私人建築部份，經季調後的支出年率錄得16,860億美元，對比12月修訂後的16,901億美元，月減0.2%，住宅建設經季調後的年率錄得9,327億美元，對比12月修訂後的9,369億美元，月減0.4%，非住宅建築經季調後年率錄得7,533億美元，對比12月修訂後的7,532億美元表現持平；公共建築部份，經季調後支出年率為5,066億美元，對比12月修訂後的5,059億美元，月增0.1%，教育建設經季調後年率錄得1,098億美元，對比12月修訂後的1103億美元，月減0.4%，公路建設經季調後年率錄得1,450億美元，對比12月修訂後的1,441億美元，月增0.6%，整體月減、年增，狀況好壞參半， 但抵押貸款利率上升，加上進口木材與家電可能被徵收額外關稅，為房價上漲動能造成拖累，先前新屋銷售數據顯示未售出的已完工庫存拉高，加上川普(Donald Trump)政策上抱持的反移民立場限制潛在需求，同樣不利房價動能；昨(3)日美元指數終場收跌0.95%，月線得而復失且再度失守5日線，維持「仍需留意向下朝半年線方向靠攏風險看法」。 加墨關稅引觀望，金價上探5日線 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國「經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度」等根本問題並未解決， 不過中國兩會前，Deepseek橫空出世帶動市場修正既有期望，恆生技術面順利在築底後續強，但於02/28回測10日線後未能搶回10日線與2024/10/07前高，今(03/04)日朝月線靠攏，維持失守月線前仍有利緩和觀望看法，上證多空爭奪月線，不過，美對中加徵10%關稅(共20%關稅)，中方出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，短線重點落於2025/03/05的全國兩會， (恆生指數日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 而川普(Donald Trump)關稅戰部份，對加墨關稅開徵引發觀望，本週又有大、小非農、失業率，來校正Fed降息預期，昨(3)日美元指數收跌0.95%，月線得而復失，收復月線前相對有利美元計價的金市多方，並且，2、3、5年期美債殖利率失守半年線後沿5日線向下續弱，也為金市多方讓出表現空間，昨(3)日黃金/美元終場收漲1.21%，以2,893.61美元/盎司作收，上探5日線。 (黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) OPEC意外取消降產，美、布油創波段低 油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底，2025/02/03則再度重申維持既有生產政策， 但由於OPEC+昨(3)日在線上會議表示「考量市場健康的基本面與市場前景，重申2024/12/05決定，即2025/04/01起，逐步取消自願減產220萬桶/日的政策。」導致供給面前景預期出現變化， 雖然數據部分，中國2月財新製造業PMI錄得50.8，高於市場預期的50.3，與前值的50.1，顯示中國製造業的市場持續改善，但財新智庫高級經濟學家王喆對數據表示：「中國中國2月財新製造業PMI月增0.7個百分點，連續第5個月維持在榮枯線上，且2月份供求增速加快，出口回暖，企業購買量增加，原材料庫存穩定，物流順暢，不過就業仍有所收縮，價格部分，特別是出廠端的價格仍在低位徘徊。雖然節日期間的消費表現良好，部份行業領域的技術革新也有量點，助力市場回升，但當前經濟面臨的困難和壓力仍較大，居民就業和收入的不確定性增加，對於進一步擴大內需、夯實經濟底部形成制約。」同樣顯示中國經濟短線轉強俱備難度，昨(3)日美、布油終場分別收跌2.12%、2.08%，創波段低， (OPEC新聞稿 資料來源：OPEC)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 歐盟預計放寬汽車碳排監管，車商碳排目標有望取得緩衝 S&P500指數11大板塊跌7漲4，房地產、消費必需品2大板塊終場分別收漲0.86%、0.53%，表現較佳，能源、資訊科技2大板塊終場分別收跌3.49%、3.04%，表現較弱。成分股中，Erie Indemnity、Weyerhaeuser終場分別收漲5.05%、4.29%，表現最佳，Super Micro Computer、Albemarle終場分別收跌13.00%、9.19%，表現最弱。尖牙股部分，Meta跌幅1.97%，Amazon跌幅3.42%，Netflix跌幅0.70%，Apple跌幅1.58%，Alphabet跌幅2.07%， 道瓊成分股跌多漲少，Verizon Communications、Coca-Cola終場分別收漲1.79%、1.56%，表現最佳，NVIDIA、Chevron終場分別收跌8.69%、3.49%，表現最弱。費半成分股跌多漲少，僅NXP Semiconductors N.V.終場收漲0.44%，表現較佳。Coherent、NVIDIA終場分別收跌9.20%、8.69%，表現較弱。 除台積電(2330)赴美投資成為市場焦點以外，值得留意的是，歐盟委員會主席馮德萊恩(Ursula von der Leyen)昨(3)日在與歐洲汽車業進行第二場「戰略對話」後表示，歐盟委員會將向汽車製造商提供支持，以加快自動駕駛汽車的部署，從而與海外競爭對手展開競爭。 此舉是為了大力支持汽車行業，眼下汽車行業正面臨中國製造商日益激烈的競爭，而德國汽車製造商一直在與布魯塞爾抗爭，要求推遲對二氧化碳排放超標的罰款。歐盟委員會定於明(5)日將提出一項針對汽車製造商給予支持的計畫綱要。 原定的減少二氧化碳排放的目標不變，企業仍需達標，但是，考量正在進行電動車轉型處於困難時期的部分業者心聲，在開罰之前，將考慮2025~2027年的為期三年的排放量，而不僅僅是一年的排放量(延後三年開罰)，這一決定將為行業提供更多緩衝空間。 原台股盤後部份：連結點我 → 《2024 全年營收創新高，法說：淨利年增 6 成！》 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。如果喜歡我的文章，可以追蹤我的粉絲頁《菜圃股倉》

美中關稅戰升溫、黃金飆高、美股震盪：現在該抱股還是轉向避險？

美中開啟關稅戰，短線聚焦雙方斡旋 雖然美國對加、墨關稅向後遞延一個月，但美國對中國加徵10%關稅並未取得遞延，仍順利生效，對此中國國務院關稅稅則委員會昨(4)日表示：「根據《中華人民共和國關稅法》、《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》等法律法規和國際法基本原則，經國務院批准，自02/10起，對原產於美國的部分進口商品加徵關稅。其中，煤炭、液化天然氣加徵15%關稅、原油、農業機械、大排量汽車、皮卡加徵10%關稅。(對原產於美國的附件所列進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上分別加徵相應關稅，現行保稅、減免稅政策不變，此次加徵的關稅不予減免。)」短線目光焦點持續聚焦尚未談話斡旋的中國加徵關稅、中國反制的貿易戰是否持續升溫， 數據部分，美國12月JOLTs職缺數錄得760萬個，低於市場預期的800萬個，與前值的815.6萬個，為近3個月低，反映現階段勞動市場有放緩跡象，市場持續等待大、小非農數據，官員動向部分，舊金山聯儲主席瑪麗·戴利(Mary Daly)昨(4)日在Commonwealth Club World Transactions主辦的小組討論上表示：「川普(Donald Trump)政府可能推行的關稅、移民、稅收和監管政策，可能會對美國經濟產生影響，但目前存在很多不確定性，如果基於對這些因素的孤立觀察而採取先發制人的行動，最終可能會犯下政策錯誤。Fed可以花時間觀察經濟和任何政策變化帶來的影響，Fed在決策時不需要採取先發制人的行動，Fed將通膨率降至2%的任務尚未完成，我正將100%的精力投入到這項任務中。」看法除關注關稅造成的影響，與波士頓聯邦儲備銀行總裁柯林斯(Susan M. Collins)、亞特蘭大聯邦儲備銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)前(3)日給予的動向一樣，聚焦於通膨， 由CME的FedWatch Tool來看，美國12月JOLTs職缺公布後，市場對6月按兵不動的預期隨之微調，由昨(4)日的39.2%回落至36.3%，本週數據聚焦今(5)日的美國1月ADP就業人數，週四(6)當週初請領失業金人數，週五(7)非農與失業率的數據公布，昨(4)日四大指數終場全數收漲，漲幅介於0.30~1.35%，其中那指搶回季線、月線，費半嘗試收復5日線，S&P500季線有守，道瓊嘗試搶回10日線。 (06月降息預期 資料來源：FedWatchTool)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) JOLTs職缺數顯示就業放緩，市場等待大、小非農 昨(4)日美國12月JOLTs職缺數錄得760萬個，低於市場預期的800萬個，與前值的815.6萬個， (美國12月JOLTs職缺數 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國12月工廠訂單月率錄得-0.9，低於市場預期的-0.7，與前值的-0.8， 美國12月扣除國防工廠訂單月率錄得-0.9，低於前值的0， 美國12月扣除運輸工廠訂單月率錄得0.3，高於前值的0.20， 美國12月耐久財訂單月率修正值錄得-2.2，持平市場預期與前值， (美國12月工廠訂單 資料來源：U.S. Census Bureau)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，美國勞工部勞工統計局(Bureau of Labor Statistics)昨(4)日公布的美國12月JOLTs職缺數為760萬個，月減55.60萬個，年減130萬個，為2024/09以來最低，導致職缺：可用勞動力的比例為1.1：1，不過相對較好的是，員工人數總數和離職總數變化不大，分別為550萬個、530萬個，招聘率則持穩在3.4%沒有改變，其中，在530萬個的離職人數中，自願辭職(320萬個)、裁員和解雇(180萬個)、其他離職人數(30.20萬個保持不變)仍然保持穩定，以類別分，主要為專業和商業服務(-22.50萬個）、醫療保健和社會援助(-18.00萬個)以及金融和保險(-13.60萬個)的職位空缺數量有所減少，藝術、娛樂和休閒領域的職位空缺增加(+6.50萬個)；市場持續等待本週大小非農，去觀察勞動市場是否確實出現放緩跡象， (按行業和地區劃分的職位空缺水準和比率，經季節性調整 資料來源：Bureau of Labor Statistics)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國商務部人口普查局(U.S. Census Bureau)公布的數據顯示，美國12月的工廠訂單受到民用飛機訂單下降拖累，工廠訂單月減0.9%，連續第2個月下降，而先前11月的工廠訂單終值由原先的下降0.4%擴大至下降0.8%，但由於製造業於美國經濟占比高達10.3%，於Fed在2022~2023大幅升息時表現疲弱，不過近期數據顯示，製造業表現出現復甦跡象，於美國1月標普全球製造業PMI終值續處擴張區間，美國1月ISM製造業PMI則在收縮8個月後重返擴張區間，但短線受川普(Donald Trump)啟動的關稅戰影響帶來觀望，目光由復甦，轉向能否讓價格增速放緩，低於復甦成長性，昨(4)日美元指數終場收跌0.41%，月線得而復失。 美中開啟關稅戰序幕，金價續創高 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，中國通縮帶來的風險與房市利空，雖有中國人行陸續出台各項救市政策，短線消弭部分觀望，但中國經濟下行，內需不足，失業仍高，外企離場，寫字樓空置率居高不下，職缺數萎縮，地方政府赤字深化新政策推行難度，救市政策公布後恆生、上證指數動能未見轉強也令觀望延續，其中，恆生於今(5)日開低持續消化2024/12/10黑K前高，技術面失守季線前，有利緩和部份觀望，上證今(5)日農曆節後開市，翻黑回測月線，加上現階段美對中加徵關稅，中方也出台關稅報復反制，市場對中國經濟觀望續存，仍有利相對保值的黃金需求架構底部支撐，中經會後，重點落於2025/03/05的全國兩會， 本週也仍有非農數據為降息前景帶來不確定性，昨(4)日美元指數月線得而復失，相對為美元計價的金市讓出表現空間，2、3、5年期美債殖利率熄火震盪，也相對給不孳息的金市多方助力，在避險需求帶動下，昨(4)日黃金/美元續強收漲0.98%，以2,842.29美元/盎司作收，續創新高，失守2024/10/30前高之前，皆有利多方。 (黃金/美元日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 中國出口承壓，聚焦中美關稅斡旋 o油市上，中長期供給減產展望，2024/12/05 OPEC+會議新聞稿點明，先前宣佈於2023/04、2023/11追加自願調整的OPEC+國家沙烏地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼，決定將2023/04宣布的每日165萬桶，額外自願調整延長至2026/12，並將2023/11宣布的每日220萬桶，額外自願調整延長至2025/03月底， 事件上，川普(Donald Trump)對中國加徵關稅，中國也出台關稅反制，短線聚焦雙方斡旋，導致市場審慎看待需求前景，數據部分，前(3)日中國1月財新製造業PMI錄得50.1，低於市場預期與前值的50.5，財新智庫高級經濟學家王喆對數據表示：「2025/01的財新製造業PMI月減0.4個百分點，雖然擴張程度看來較為有線，不過製造業景氣仍連續4個月維持在榮枯線上，製造業的供需繼續增加，市場需求回暖，但需求擴張主要來自內需，由消費品和投資品出口下降可觀察出1月份出口表現仍然承壓，新出口訂單指數則連續第2個月低於榮枯線，但相對利好的是幅度不大，就業部分，製造業就業大幅下降，降本、遇缺不補仍為企業的優先選擇，導致就業指數連續第5個月處於收縮，且為2020/03以來低，2025需留意大規模設備更新和消費品以舊換新等刺激政策效果，可能出現邊際放緩，海外政策不確定性增加，也令出口環境有惡化風險，國內消費意願有待提升，增加居民可支配所得應該會是政策主要著力點。」 昨(4)日美、布油終場分別收漲0.58%、0.77%，盤中雙雙一度跌破季線，短線市場等待中美關稅斡旋，並留意非農數據表現，中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，長線上「各國當局政策方針仍把通膨列為首要問題」，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 Estée Lauder銷售疲弱、財測不佳，股價重挫16.07% S&P500指數11大板塊漲6跌4平1，能源、資訊科技2大板塊終場分別收漲2.10%、1.44%，表現較佳，公用事業、消費必需品2大板塊終場分別收跌0.88%、0.84%，表現較弱。成分股中，Palantir、Super Micro Computer終場分別收漲23.99%、8.60%，表現最佳，Estée Lauder、PayPal終場分別收跌16.07%、13.17%，表現最弱。尖牙股全數收漲，Meta漲幅0.96%，Amazon漲幅1.95%，Netflix漲幅1.63%，Apple漲幅2.10%，Alphabet漲幅2.50%， 道瓊成分股漲多跌少，Chevron、Apple終場分別收漲2.60%、2.10%，表現最佳，Merck & Co.、Coca-Cola終場分別收跌9.07%、1.07%，表現最弱。費半成分股漲多跌少，AMD、Monolithic Power Systems終場分別收漲4.58%、4.38%，表現較佳。Marvell、GlobalFoundries終場分別收跌3.41%、2.05%，表現較弱。 值得留意的是，旗下擁有倩碧和MAC等品牌的Estée Lauder昨(4)日發布2025財年第二財季營運報告，季度淨銷售額40.04億美元，年減6%，有機淨銷售額40.22億美元，年減6%，毛利30.47億美元，年減2%，毛利率76.1%，年增3.1%，營業利益-5.8億美元，由盈轉虧，營益率-14.5%，年減27.9%，EPS -1.64美元，調整後EPS 0.62美元，低於2024財年同期的0.88美元， (Estée Lauder第二財季營運報告簡表 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 其中，簡表底部第二項補充，淨銷售額下降，調整後的毛利率仍年增3.10個百分點至76.1%，主要受到公司利潤恢復和成長計劃(PRGP)所帶來的淨收益，放大獲利表現，不過，營業利益虧損部分，則於簡表底部第三項補充提到，主要受到認列8.61億美元的商譽以及其他無形資產減損，與重組和其他活動相關費用所導致， 但由產品分項來看，皮膚護理、化妝品、護髮等品項銷售額表現均為年減，由營運地區來看，美國、歐洲與中東&非洲、亞太等地區銷售額表現均為年減，報告直接點出，美國的銷售額持平，主要反應北美部分品牌零售疲軟導致補貨訂單減少，不過有被Amazon上線的多品牌商品部分抵銷，歐洲與中東&非洲則主要受到全球旅遊零售業務出現雙位數下滑，反應整體零售環境面臨挑戰(包含中國消費者出國消費不如過往)，亞太區降幅高達11%，則主要反應零售環境持續嚴峻，中國的消費者信心低迷等情況以外，韓國淨銷售額下降反應Dr.Jart+於2024/11策略退出旅遊零售通路帶來的影響， (Estée Lauder產品分項營收 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) (Estée Lauder分區營收 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 展望部分，Estée Lauder預期第三財季EPS預期區間落於0.24~0.34美元，對比2024財年同期的0.97美元，年減區間約為65~75%，總裁兼執行長Stéphane de La Faverie對數據表示：「雖然我們對第三財季的預期並不滿意，但這主要反映亞洲旅遊零售業務在第二財季出現下滑(主要原因是韓國)，預計第三財季整體亞洲旅遊零售疲軟趨勢將持續，儘管2025財年上半年度，貿易庫存水平有所改善，但我們的有機淨銷售額仍承受著巨大壓力，預期將庫存水平維持在當前水平。」 (Estée Lauder第三財季預期 資料來源：Estée Lauder)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 雖然第二財季毛利率逆勢走揚，但地區、產品顯示現階段Estée Lauder銷售環境面臨挑戰，於中國地區，受通縮影響同樣不利消費者前景預期改善，在第三財季的預期也不佳，並且Estée Lauder宣布Beauty Reimagined公司體系重組計劃，預期在2026財年之前，於全球裁員5,800~7,000人，昨(4)日股價向下跳空終場大跌16.07%，失守月、季線 (Estée Lauder日K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 原台股盤後部份：連結點我 → 《進軍全彩照相模組領域，鎖 2.23 萬張漲停板》 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。如果喜歡我的文章，可以追蹤我的粉絲頁《菜圃股倉》

台股早盤逆勢走強：油價飆、OPEC+減產陰影下，接下來風險怎麼看？

早盤市場動向： 昨日美股四大指數弱勢震盪、跌多漲少。7月新屋銷售MOM暴跌12.6%，創下2016年以來新低，Markit製造業、服務業PMI也雙雙下滑，經濟降溫速度進一步擴大，消息更指出OPEC+傾向於伊朗重返原油市場前減產，激勵國際原油大漲近4%，進一步使市場加大對聯準會鷹派訊號的擔憂。道瓊工業指數下跌154點(-0.47%)至32909點、S&P 500下跌9點(-0.22%)至4128點、NASDAQ下跌0.2點(-0.00%)至12381點、費半則上漲20點(+0.74%)至2864點。台股ADR方面則隨著費半的趨勢而收漲，台積電ADR (TSM.US)上漲0.93%，日月光ADR(ASX.US)上漲1.02%，聯電ADR(UMC.US)上漲0.45%。 回歸到台股，不同於美股昨日黯淡行情，今日早盤台股開高，加權指數上漲67.33點(+0.45%)至15163.22點；櫃買指數亦上漲1.46點(+0.75%)至195.42點。權值股部分表現回溫，豐泰(9910)上漲2.00%、友達(2409)上漲1.56%、矽力*-KY(6415)上漲1.38%。觀察早盤上市類股中，較強勢的為電器電纜、光電、鋼鐵工業股，電器電纜產業中，華新(1605)上漲3.48%、華榮(1608)上漲2.30%、宏泰(1612)上漲1.16%。光電產業部分，天瀚(6225)上漲3.81%、艾笛森(3591)上漲3.26%、力特(3051)上漲3.05%。鋼鐵工業中，威致(2028)上漲3.34%、新光鋼(2031)上漲3.16%、海光(2038)上漲3.14%。焦點個股部分，中石化(1314)今日強勢漲停，受惠於沙國能源部長周一表達減產的想法，OPEC+傾向於伊朗重返原油市場前提早減產，激勵國際原油大漲近4%，石化燃料產品也相繼走升，激勵中石化開盤即鎖漲停。 延伸閱讀： 【美股盤後】市場擔憂情緒彌漫，美股四大指數僅費半收紅！ (2022.08.24) 文章相關標籤

美國原油庫存連兩週大增，USO爆量下跌後還能撐住嗎？

根據美國石油協會(API)最新公布的數據指出，截至4月3日當週，美國商業原油庫存大幅增加370萬桶，遠超出市場原先的預期。而在前一週，原油庫存更是激增了1030萬桶。不過在成品油方面，汽油庫存則出現400萬桶的消耗，蒸餾油庫存與庫欣儲油中心的庫存也皆同步減少了60萬桶，顯示原油與成品油庫存走勢出現分歧。 華爾街預估與市場數據存在顯著落差 市場正密切關注美國能源資訊局（EIA）即將於週三發布的每週石油供應報告。根據華爾街日報對分析師所做的調查，市場平均預期美國國內商業原油庫存僅會微幅增加60萬桶，同時預估汽油庫存將減少190萬桶、蒸餾油庫存下滑80萬桶。由於API公布的實際數據與市場預期存在顯著落差，進一步增添了能源市場的不確定性。 國際油價回跌與美國原油基金最新表現 在庫存大增的數據公布後，國際油價表現承壓。西德州中級原油(WTI)4月期貨價格近期回落至每桶110.50美元，明顯低於週二的結算價112.95美元。與原油價格密切相關的美國原油基金(USO)，最新收盤價為138.08美元，單日下跌0.86美元，跌幅為0.62%。值得注意的是，其單日成交量高達4160萬3342股，成交量較前一日大幅激增46.93%，顯示市場交投熱絡，反映出投資人對能源市場變化的關注。

0405妮可VIP專區》OPEC減產＋貪婪指數回升：台股突破格局下，短線記憶體強勢、長線0050怎麼佈局風險？

警語：在看這篇文章之前，妮可有些話想要提醒各位。投資是要對自己負責的。此篇我寫的每一個文章，都是以我個人教學為主，個人看法。本文教學為籌碼分點、法人教學，皆為個人看法。不負任何盈虧之法律責任，亦不代表任何買賣建議。最後還是期望各位，都能在專欄上找到自己想要的教學，投資必然有風險，請各位斟酌使用。 一、大盤技術分析》 在連假前量縮但仍守在突破格局 OPEC石油減產，觀察是否影響後續通膨情況 這周我們要觀察的地方與上周相似： 第一個前段時間低點的箱型上緣，後續盡量別跌破，突破格局仍存在。 第二個也就是：前波高點是否能站穩。(經過了一周又回來相對位階了。) 我們都知道這陣子市場上又有一些消息 先講一下，根據這幾天美國公佈的2月的經濟數據 : PCE、核心PCE數據皆有下降， 代表通膨持續下降。 不過當然也有個消息：「OPEC石油要減產，此消息一出油價開始上漲」， 此消息是否會使的通膨再度上升，就要讓我們後續持續觀察了。 【貪婪恐慌指數】不再恐慌了！ 如果我們把【貪婪恐慌指數】拉開看，可以發現過去了一兩個月，市場上不再恐慌了 在這樣子的情況下，已投入的資金就跟著看下去，有利多也可以彈性的獲利出場。 然後，等待下一次的恐慌出現，繼續進場。 我們一起加油！！！ 如果短線的波動已經影響到你的生活，記得去長期投資！！！ < 妮可一直都是把20%的錢來短短trade，我們繼續加油！> 若你喜歡這樣的分享，歡迎拍手給我！！！ 有任何問題也歡迎留言告訴我哦！！！ 警語：妮可的投資專欄，主要以個人分享及教學為主，投資必然有風險，請各位斟酌使用。 本文教學為籌碼分點教學，皆為個人看法。 本文不負任何盈虧之法律責任，亦不代表任何買賣建議。