航運結構性輪動下的投資思維：為何只買一檔航運股風險這麼高？

輝達財報帶動台股強勢，主動式ETF 00403A為何放量重返發行價？

受惠於輝達財報優於市場預期等利多消息，台股近日表現強勢，單日大漲逾1,300點，最高觸及41,419點，成交量突破兆元。電子權值股與AI供應鏈如台積電(2330)、聯發科(2454)與國巨(2327)等同步上漲，也帶動近期掛牌的主動式ETF 00403A（主動統一升級50）爆出超過42.5萬張成交量，盤中最高達10.02元，收復10元發行價。 近期台灣市場掀起主動式ETF熱潮，主因在於投信業者透過ETF形式降低傳統共同基金的申購門檻，同時賦予經理人更靈活的選股權力。部分主動式ETF還採用Covered Call（備兌看漲期權）策略，透過選擇權權利金創造配息，並具備免稅優勢，但在多頭行情中也可能面臨上檔獲利受限的情況。 不過，在市場震盪期間，各檔主動式ETF的績效出現明顯分歧。00984A（主動安聯台灣高息）跌幅僅1.4%，00980A（主動野村臺灣優選）跌幅則達5.3%，反映主動式ETF的表現高度依賴經理人的選股邏輯與產業配置。 以00403A為例，其73.5%的資金投資於股市，前五大持股涵蓋台積電、聯電(2303)、奇鋐(3017)、欣興(3037)與台光電(2383)，高度集中於半導體及AI供應鏈，因此在大盤反彈時能較快反映行情。整體來看，市場建議投資人採取攻守兼備的資產配置，將部分資金配置於表現穩健的被動型或高息ETF作為核心，再以一部分資金分批配置主動式ETF，兼顧風險控制與超額報酬機會。

美企資金轉向東南亞，中國投資吸引力為何下滑？

上海美國商會最新調查顯示，近半數美國企業把原本計畫投資中國的資金轉往其他地區，創下調查以來新高。47%的受訪企業改投東南亞，印度次大陸、美國與墨西哥也成為主要替代去處。調查同時指出，美中關稅與地緣緊張仍在影響企業對供應鏈與長期投資的規劃。 受訪企業普遍認為關稅壓力對營運影響明顯，尤其製造業承受較大壓力。上海美國商會成員包含 Apple、Ford、Honeywell、Meta 與 Tesla 等公司，均同時面對美國對中國關稅與中國反制關稅的影響。調查也反映，中國市場競爭加劇，企業對未來五年的信心降至四年來低點，不少受訪者認為中國競爭者在市場速度與人工智慧導入上更具優勢。 不過，調查也顯示部分營運環境有所改善。越來越多企業認為中國法規環境更透明，認為透明度不足阻礙營運的比例也明顯下降。北京近年積極推出吸引外資政策，試圖留住外國企業。整體來看，外企對中國市場仍有布局，但在關稅、競爭與政策變化之下，投資分散與供應鏈重組已成為更明顯的趨勢。

中航(2612) 26Q1營收近2季新低，毛利率33.39%與EPS 1.24元如何解讀？

中航（2612）公布 26Q1 財報，營收 12.3978 億元，較上季衰退 1.16%，創下近 2 季以來新低，但仍較去年同期成長約 0.92%。 毛利率為 33.39%，歸屬母公司稅後淨利 2.4544 億元，季減 0.46%，年增約 2.95%。EPS 為 1.24 元，每股淨值 68.9 元。 整體來看，這份財報呈現出營收短期回落、但獲利仍維持年對年成長的狀態，後續可進一步觀察運價、運量與成本變化對營運的影響。

台股守住4萬點震盪整理，資金轉進被動元件、航運與IC設計

週二美股全面走高，費城半導體指數領漲，四大指數同步收紅，市場風險偏好回升。台股昨日因台指期結算而震盪整理，加權指數盤中一度失守4萬點，終場下跌154.74點，收在40020.82點，成交金額9789億元，三大法人合計賣超572.7億元。 權值股方面，台積電(2330)下跌20元至2185元，鴻海(2317)與聯電(2303)走弱，聯發科(2454)則逆勢上漲，中信金(2891)也表現強勢。盤面資金則明顯轉向題材族群，被動元件族群表現最熱，國巨*(2327)續創分割後新高，華新科(2492)、凱美(2375)、立隆電(2472)、日電貿(3090)、大毅(2478)、臺慶科(3357)、鈞寶(6155)、聚鼎(6224)等多檔亮燈漲停。 航運股同步轉強，長榮(2603)盤中一度亮燈漲停，終場大漲近8%，陽明(2609)、萬海(2615)、裕民(2606)、慧洋-KY(2637)也收紅。IC設計族群同樣有資金回流，新唐(4919)、威盛(2388)、金麗科(3228)、富鼎(8261)攻上漲停，凌陽(2401)、盛群(6202)也出現明顯漲幅。 其中，富鼎(8261)受AI伺服器電源與SPS題材帶動，股價攻上漲停149元。公司產品涵蓋MOSFET、IGBT與電源管理元件，應用延伸至伺服器電源、散熱風扇與高效率電力架構，第一季營收與獲利成長，毛利率與營益率同步改善，成為市場關注焦點。整體來看，台股短線仍在4萬點附近震盪，資金輪動速度快，後續仍需觀察國際股市與大型科技股表現。

萬海8月營收創5個月新高，航運回溫力道有多強？

萬海（2615）公布8月合併營收85.7億元，創近5個月新高，月增4.06%，年減59.79%。雖然營收較上月回升，但與去年同期相比仍明顯下滑。累計2023年1月至8月營收約668.33億元，年減66.72%。

運價上漲帶動長榮(2603)營運動能，海運題材受市場關注

受惠航運市場利多，長榮(2603) 5月20日盤中一度衝上漲停，終場爆出逾3萬張成交量。長榮首季每股稅後純益(EPS) 3.84元，獲利創下史上同期第五高。展望後市，長榮的營運亮點包括運力擴充、運能提升與運價強勢，第三季運能預計達200萬TEU，搭配聯盟合作增添配置彈性。 基本面方面，長榮為台灣貨櫃航運龍頭，2026年4月營收為313.59億元，年增4.51%，表現平穩。隨著旺季需求將至與供需結構改善，有利運價維持高檔震盪。目前本益比約9.9倍，交易所公告殖利率達7.5%。 籌碼面上，截至2026年5月20日，三大法人單日合計買超23,458張，其中外資大幅買進25,571張，投信則逢高調節賣超2,441張。主力近5日買超佔比達5.6%，顯示資金近期在運價題材下偏向買方。 技術面來看，股價近期自186元低點穩步走堅，5月20日收在212.5元。下方可留意近20日低點197元附近作為短線支撐參考。不過，因股價受利多帶動快速上攻，仍須留意短線乖離過大與高檔震盪風險。 整體而言，長榮受惠運能擴充與運價反彈，基本面與籌碼面呈現偏多格局，後續可持續觀察紅海局勢與航運需求變化對供需的影響。

長榮海運(2603)首季獲利穩健，運價回升帶動股價走高

長榮海運(2603)公布第一季合併營收865.11億元，稅後純益83.04億元，每股稅後純益3.84元。公司為因應傳統旺季，斥資約19.39億元購買1.8萬只新貨櫃，並為子公司提供443.17億元背書保證以購置船舶。 營運面上，4月合併營收達313.59億元，年增4.51%，顯示營運表現仍具穩定性。受惠上海出口貨櫃運價指數（SCFI）單周上漲9.5%，加上歐美因關稅不確定性而出現提前備貨需求，市場對航運族群的關注升溫。 籌碼面方面，三大法人於5月20日合計買超23,458張，其中外資買超25,571張，投信賣超2,441張。近20日主力買賣超佔比達14.1%，買賣家數差轉為負值，顯示籌碼有集中跡象。 技術面則顯示，長榮海運股價自4月底收盤價202.00元逐步墊高，至5月20日收盤達212.50元，盤中一度觸及漲停，且成交量放大至逾3萬張。雖然短線走勢偏強，但若後續量能無法延續，仍需留意高檔震盪與技術性修正風險。 整體來看，長榮海運目前同時受到運價回升、提前出貨潮與法人買盤支撐，後續可持續觀察紅海局勢、關稅政策變化，以及新運力投入後的市場消化情況。

地緣政治升溫帶動國防類股轉強，航太與國防ETF配置差異受關注

近期地緣政治衝突升溫，推動油價與通膨數據走高，也讓市場開始重新評估全球經濟增速可能放緩的風險。在這樣的不確定環境下，國防產業因飛機、飛彈與網路安全需求預期升溫，成為相對受關注的類股之一。 從長線來看，全球防衛預算增加是國防類股的重要支撐。文章提到，2025年美國國防部預算需求約為8500億美元，2026年更升至超過9600億美元；同時，北約盟國也同意將年度國防支出占GDP比例要求提高至5%，顯示未來幾年相關資本投入可能持續增加。 在投資工具方面，美國航太與國防ETF(ITA)與SPDR標普航太與國防ETF(XAR)是兩檔主要標的，但配置方式不同。ITA採市值加權，近半數權重集中在奇異航太(GE)、雷神技術(RTX)與波音(BA)，優點是聚焦產業巨頭，但也代表個別公司變動可能對ETF影響較大。XAR則採等權重，強調分散布局，較能反映整體產業主題，而不是集中押注少數公司。 整體而言，航太與國防產業受地緣政治與國防預算擴張支撐，具備中長期關注價值；但若透過ETF參與，仍需留意集中度與分散度之間的差異。

00940剔除長榮後逆勢走強，航運基本面與籌碼面如何看？

近期市場焦點落在元大台灣價值高息ETF（00940）定審結果，原為第一大持股的長榮（2603）遭到剔除，調整自5月20日生效。指數公司考量貨櫃航運屬強週期產業，為避免股價處於相對高檔稀釋未來預估殖利率而進行換血。儘管面臨投信被動型基金換股壓力，長榮（2603）在5月20日大盤下挫154.74點之際，股價卻逆勢大漲15.5元，終場收在212.5元，單日漲幅達7.87%。 針對近期航運市況，法人機構評估長榮（2603）具備以下營運支撐要素：紅海繞行常態化致使全球有效運力持續受壓，傳統航運旺季需求即將到來，短期現貨運價動能轉強，全球供應鏈重組也帶動公司現金流維持高於歷史同期水準。 長榮（2603）總市值達4600.6億元，為全球第七大貨櫃航運商。目前本益比為9.9倍，交易所公告殖利率達7.5%。觀察最新營運數據，2026年4月單月合併營收達313.59億元，月增13.94%，年增4.51%，成功扭轉今年第一季營收年減的疲弱態勢，營運重拾成長動能。 籌碼面上，5月20日三大法人合計買超23,458張，其中外資大舉買超25,571張，自營商亦加碼329張，投信則因ETF調整單日賣超2,441張。近5日與近20日主力買賣超比例分別達5.6%與14.1%，顯示特定資金於高檔持續挹注，籌碼集中度相對偏多。 技術面來看，長榮（2603）5月20日收盤價212.5元，較4月底收盤價202元顯著墊高。回顧近60個交易日，股價大致運行於190元至218元區間，近期受運價反彈利多帶動，股價再度逼近前波高點，且量能配合放大展現上攻企圖。不過短線急漲後若與短期均線乖離率過大，或後續量能無法持續跟上，仍可能出現技術性拉回震盪。 整體來看，長榮（2603）雖遭遇大型ETF剔除的籌碼變動，但在基本面運價反彈與外資買盤支撐下展現韌性。後續可持續觀察投信被動型賣壓是否消化，以及全球航運現貨報價的延續性，同時留意短線追高風險。

AI 高成長高波動時代，多重資產怎麼兼顧趨勢與防守？

安聯投信觀察指出，當前市場仍由 AI 與科技股主導資本利得機會，但已進入「高成長、高波動」的新階段，因此更需要透過多重資產配置，兼顧趨勢佈局與下檔保護。 從市場結構來看，大型雲端服務商持續加碼 AI 資本支出，帶動半導體、硬體與算力需求攀升，AI 基礎設施仍處在建設前半場。這代表相關產業仍有高需求支撐，高成長的資本利得空間也尚未完全反映。 不過，資金行為已從早期的「AI 概念齊漲」，轉向「結構分化」。真正能把算力轉化為獲利與現金流的公司，較有機會在估值提升後延續上漲動能；相對之下，軟體與應用端則進入驗證期，市場會更頻繁檢視商業模式與安全性，股價波動也明顯加劇。 在這樣的環境裡，單押科技股雖然有爆發力，但回檔風險同樣放大。安聯 AI 收益成長策略採用約五成股票、三成五可轉債、一成五公司債的多重資產組合，目標是在參與 AI 長期趨勢的同時，透過股利、債息與掩護性買權權利金建立較穩定的現金流，降低對純股價表現的依賴。其核心思路，是用資產配置換取跟漲與抗跌的平衡，讓投資人有機會在 AI 長線趨勢中維持更久。 對一般投資人而言，重點不在於要不要追高，而在於用什麼工具參與。直接集中持有少數 AI 個股，容易被短線波動洗出場，錯過長期成長曲線；相較之下，透過多重資產與主題分散，可以同時掌握成長紅利與穩健收益。 操作上，可考慮以定期定額作為核心策略，降低追高壓力；若已有閒置資金，則可搭配分批單筆布局，在拉回時加碼 AI 與科技相關基金，同時保留部分資金配置於收益型或債券型基金，作為波動時的緩衝。換句話說，不必在追逐 AI 與防守之間二選一，而是透過股債搭配與多重資產配置，在同一個組合內兼顧趨勢與穩健收益。 精選基金方面，安聯 AI 收益成長基金偏向以股票、可轉債與公司債參與 AI 趨勢，並追求穩定現金流，屬於想跟上 AI 但希望降低波動感受的核心配置；安聯 AI 人工智慧基金則更偏向純 AI 成長與資本利得，進攻性較強，適合作為長線衛星部位；安聯全球高成長科技基金鎖定全球高成長科技企業，可在 AI、雲端、半導體等子題材間分散布局；安聯亞洲多元收益基金則透過亞洲股票與債券混合配置，提供另一種穩健收益與下檔保護的選項。 整體而言，這一輪 AI 行情的關鍵，已不只是能否參與，而是如何在高波動環境中，把成長與防守放進同一個投資組合裡。