華德動能掛牌後：電動巴士產業鏈擴散與群益證承銷效應全解析

特斯拉跌到360美元又碰Q1交車年減，4/22財報前還撿得起嗎？

特斯拉Q1交車年減13%，SpaceX上市傳2兆美元估值 馬斯克的兩家公司，同一天走向兩個方向 特斯拉2026年第一季交車35.8萬輛，比去年同期的38.6萬輛少了約2.8萬輛，年減幅度接近7.3%。 股價當天收跌5.42%，回落至360美元附近。 市場現在真正在問的問題不是這季跌多少，而是下一季能不能止跌。 交車數字掉了，但不是最壞的那種掉法 生產量達40.8萬輛，實際交車只有35.8萬輛，兩者之間差了5萬輛。 這代表庫存正在累積，不是產能跟不上，而是賣不夠快。 跟2025年第一季的38.6萬輛相比，年減幅度達7.3%，這是連續兩季交車數低於市場預期。 財報將在4月22日盤後公布，屆時毛利率和自動駕駛授權收入才是市場真正要看的數字。 台股電動車供應鏈，現在要算庫存這一關 台股中有多家廠商供應特斯拉零組件，包含充電模組、熱管理系統與車用連接器等。 交車數年減、庫存墊高，意味著短期拉貨動能可能趨緩，供應鏈法說會上的接單能見度值得特別留意。 SpaceX 2兆美元估值，是馬斯克在替另一盤棋定價 就在特斯拉交車數字讓市場失望的同一天，SpaceX傳出IPO（首次公開募股）估值上看2兆美元。 這個數字比今年稍早與xAI合併案的1.25兆美元估值跳升了60%。 若募資規模達到750億美元，將超越2019年沙烏地阿美的290億美元，成為史上最大IPO。 SpaceX的核心營收來自火箭發射服務和Starlink（低軌衛星網路），2026年預計接近200億美元；xAI這塊貢獻不到10億美元。 特斯拉股價跌的，有一部分是馬斯克的時間被稀釋定價 消息公布後，特斯拉單日跌5.42%，跌幅比大盤跌幅更深。 市場不只在跌交車數字，也在重新定價馬斯克同時管理特斯拉、SpaceX、xAI、DOGE的注意力成本。 如果4月22日財報的自動駕駛授權收入超過預期，代表市場會把特斯拉當成AI與機器人公司重新估值。 如果毛利率跌破17%，代表市場擔心價格戰壓力已經吃進獲利核心。 SpaceX上市若成真，資金會從特斯拉搬家嗎 最直接的外溢方向有兩個。 第一，SpaceX上市前的私募輪若需要大規模鎖定機構資金，部分原本配置在特斯拉的科技成長型資金可能提前移動。 第二，SpaceX上市文件若揭露馬斯克對兩家公司的時間分配，將成為特斯拉估值的最直接重新定錨點。 看兩個數字，判斷特斯拉Q2能不能翻身 第一個：看Q2交車數能否回到40萬輛以上。 若反彈超過40萬輛，代表Q1是短期需求遞延，多方邏輯站得住腳。 若Q2仍低於38萬輛，代表年減趨勢延續，下修風險升高。 第二個：看4月22日財報的汽車毛利率（不含碳排放積分）。 若毛利率守住17%以上，代表降價換量的策略尚未破壞獲利結構。 若跌破16%，代表目前的交車數字是用毛利換來的，不具持續性。 現在買特斯拉的人在賭4月22日財報出現汽車毛利率守穩加自動駕駛收入超預期；現在等的人在看SpaceX上市文件揭露後馬斯克的時間與資源怎麼分配。 以下細節待後續公告確認：SpaceX IPO正式定價區間與上市時間表、特斯拉Q1毛利率與自動駕駛授權收入細節 延伸閱讀： 【美股動態】特斯拉自駕霸權遭輝達逼宮 【美股動態】特斯拉稅扣點火美銷，人工智慧燒錢壓估值 【美股動態】特斯拉獲黃仁勳背書，自駕最先進 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

【17:00投資快訊】佳邦（6284）EPS 上看 5.46 元，產能大擴充撐得住本益比風險嗎？

展望 2021 年，佳邦(6284)主要成長動能將來自於 5G、WiFi-6 與電動車發展。5G、WiFi-6 技術以及電動車等產品所需使用的天線較多，而依照市場預期 2021 年 5G 相關應用滲透率將從 20%提升至 40%、電動車滲透率將從 4%提升至 5%以及 WiFi-6 滲透率將從 15%提升至 40%計算，佳邦的天線在手機端的業務可望成長 26%、筆電端的業務可望成長 29%、網通端的業務可望成長 40%、車用端的業務可望成長 8%，整體天線業務可望成長 21%。 功率電感的部分，佳邦 2021 年目前規劃在大陸的無錫廠區針對功率電感與天線的產能進行擴充，預期 2021 年資本支出規模將維持過往 4~5 億元水準，功率電感與天線的產能可望提升 10%。佳邦除了規畫提升自身在功率電感的產能，也透過子公司禾邦電子以新台幣約 4.1 億元收購主要業務為一體成型電感（Molding Choke）的湖南弘電，預期在 2021/06 月底完成交割。湖南弘電年營收約 6.2 億元，併入佳邦後可望提升其功率電感的產能 70%~80%。 佳邦 2021 年營收預期為 76.5 億元，YoY +45.7%；稅後淨利為 7.7 億元，YoY +110.7%，EPS 5.46 元。佳邦過往五年本益比多落於 8~16 倍之間，考量佳邦營運穩健，維持本益比區間中上緣 13 倍評價，目前評價偏低，維持逢低買進的評等。 詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=249533 相關個股: 奇力新（2456）華新科（2492）信昌電（6173）

台達電(2308)營收創同期新高、股價卻回測季線，現在還能追嗎？

台達電(2308)先前執行長鄭平去年10月底的法說會時預估，1Q23營運將會回復傳統季節性循環，是傳統淡季，且逢農曆年長假，但在訂單暢旺帶動下，1月合併營收為295.63億，月減14%，仍年增12.5%，創歷年同月新高，台達電(2308)預估，1Q23應可維持年增態勢，並重申「首季營收將比去年同期成長」的預估，且相較於其他電源同業、代工廠1月營收都是年減，首季營收也多是年減，台達電(2308)顯得特別強勢。並且由各主要產品線來看，伺服器、風扇、IA(工業自動化)、樓宇自動化等，營收比起12月都是下滑，不過都比去年同期成長，其中電動車部門也因為年假影響，1月營收沒有再創歷史新高，可是電動車部門1月營收仍處於高原期，並且在客戶端缺料問題大幅緩解下、拉貨順暢，帶動電動車1月營收遠優於去年同期。2、3月平均營收達到262.5億便可抵平1Q22的營運表現，隨著2、3月工作天數陸續恢復正常，只要客戶訂單沒有突然發生問題，台達電(2308)1Q23營收可望達成年增目標，技術籌碼面上，外資連買7日，但投信持續轉賣，且賣幅加重，導致股價回測季線，仍宜慎追價，可等確認站穩季線後再觀察介入時機。

台達電(2308)飆到160.5元站昂貴價上方，綠能＋電動車題材下現在還能追嗎？

(圖片來源-台達電年報) 擁風力發電、電動車題材的台達電(2308)， 艾蜜莉仍選擇「暫不買進」， 原因是... 往下看看... 壹、了解公司 一、台達電日K線圖：股價偏高 (圖/shutterstock) (資料來源-理財寶) 二、公司基本資料： 台達電為國內知名的大型公司 台達電(DELTA)是電子零組件公司， 為全球電源管理與散熱解決方案的領導廠商， 並且持續開發創新節能產品及解決方案。 在台達電的官網上可以看見年年榮獲多項國際獎項肯定， 例如：連續四年入選道瓊永續指數之 「世界指數(DJSI World)」， 其中五項評分居全球電子設備產業之首； 2014年國際碳揭露專案 (Carbon Disclosure Project, CDP)年度評比， 獲得最高等級A級評價， 也是大中華區唯一入選氣候績效領導指數 (Climate Performance Leadership Index, CPLI) 之企業等等。 台達電於民國64年創立， 於民國77年上市，股本259億元。 查詢其創辦人鄭崇華先生、 董事長海英俊先生之相關新聞， 總經理李忠傑均無發現掏空、 違法炒作等不良信用紀錄。 同時， 也是元大台灣50 ETF成分股， 為台灣市值前50大公司。 看起來台達電是一間形象 還不錯且穩定的企業。 三、商業模式： 電源供應器世界第一。 台達電原本是以生產電視線圈、 電子零組件以及 製造繞線式磁性元件起家。 台達電致力於創新研發， 每年投入集團營業額6%-7% 作為研發費用， 從事新產品及新技術的開發， 以加快轉型， 提升增加競爭力。 目前主要的產品分為三個類別， 將各項目及營收比重整理 如下表及圓餅圖。 接下來， 來了解台達電在 產業中的上下游廠商， 台達電本身處於產業中游。 主要原物料有： 半導體元件 (半導體、二極體、 電晶體及電源控制IC)、 被動元件 (電解電容器、 積層陶瓷電容器)、 機構元件 (金屬件、塑膠件) 及印刷電路板)， 主要供應商為日系大廠 及國內廠商。 提供半導體晶片廠商、 印刷電路板及被動元件廠商 等生產所需零組件。 主要客戶有電腦大廠 APPLE、Fujitsu、HP、IBM、 微軟、遊戲機大廠SONY、 通訊設備廠Cisco 等知名國際品牌科技大廠。 公司IA產品 (工業自動化) 主要銷售市場為大陸， 客戶產業領域包括紡織、 汙水處理等行業。 LED燈以代工和自有品牌並進， 代工部分為歐系國際大廠代工， 自有品牌LED燈於國內大型通路販售。 台達電生產的車載充電器 供應美國三大車廠通用汽車(GM)、 福特(Ford)和克萊斯勒(Chrysler)。 2016年出貨給北歐地區電動車用充電樁。 並且近年來成功打入 電動車霸主 特斯拉(Tesla)供應鏈！ 提供特斯拉的 Model S、Model X 等電源電池控制管理系統。 銷量部分總計， 內銷約68%、外銷約32%。 因應台達電產品分為三大類，用表格分述其產業趨勢。 台達電在電源供應器領域方面， 全球市佔率第一。 另外也在台灣發展風力發電上， 提供最重要的發電機組。 在政府能源政策發展下， 可望讓發展綠能許久的 台達電擁有相對優勢。 其產業競爭對手： 綜合以上資料， 可以判斷台達電 並非夕陽產業， 且產品都是日常所需且必要， 也積極切入未來的新趨勢中。 因此是可以考慮買進的公司。 ★台達電的護城河分數：2分 1.無形資產 2.價格優勢 3.網絡效應 4.高轉換成本 5.有效規模 台達電電源市佔率第一名， 具有有效規模， 算是一個普通的護城河， 所以給它2分。 四、財務狀況 打開「艾蜜莉定存股」 利用「體質評估」來檢視， 可以看到台達電僅有兩項不良， 評為正常。 (資料來源:艾蜜莉定存股，2017 Q1財報，2017/7/31截圖) 接下來，來看看出現警示的項目，並進一步找出原因。 評估項目4， 本業收入比率建議為＞80%。 台達電只低於0.12%，可以不用太擔心。 評估項目6， 營收灌水率建議在＜30%內。 這時我們必須去了解一下， 台達電的應收帳款與存貨 是否為收不回來的假交易？ 我們打開台達電的 應收帳款與存貨周轉率， 可以發現台達電的周轉率 都維持在一個區間內。 並且再看它過去的 營業現金流都是正數， 代表過往的應收帳款與存貨 都是有成功變成現金收回的！ 所以 一來與標準差距沒有很大， 二來後續都是有收到現金的真正交易。 這部分不用太過擔心。 (資料來源-理財寶) ★台達電的財務狀況分數：3分 台達電的體值評估正常項目8項， 且不正常項目沒有很嚴重， 所以給3分。 貳、評估利空狀況 ▼台達電近10年K線圖 (資料來源-理財寶 籌碼K線) 從台達電的近10年K線圖 可以發現有三個下跌的區間， 利用Google回溯看看當時發生了什麼事情？ 當時台達電又如何應變。 (1)2007/11~2009/1 2008年金融海嘯為 系統性風險， 並不影響企業本身價值。 「別人恐懼的時候，我們貪婪！」 這時候就是價值投資者勇敢買進的機會。 等待股災過後， 股價會漸漸回到公司應有的內在價值， 通常都可以得到50%~100%的報酬率。 (2)2011/1~2012/1 2012年的歐債風暴， 理由同上。 (3)2015/3~2016/2 2015年的8月股災， 也是系統性風險。 所以台達電的大跌 都是跟股災有關， 而隨著市場的景氣回升， 台達電也很快速的回升。 因此台達電未來採用 遇股災買進的策略， 是可以相當成功的喔～ ★台達電的風險：1.5分 4大風險分別是： 1.關鍵人物風險 2.政策風險 3.通膨風險 4.科學與技術風險 台達電只有 科學與技術風險， 所以加1.5分。 參、替個股打分數－台達電6.5分 護城河項目的分數為2分、 財務狀況分數為3分、 風險項目的分數為1.5分。 總結以上資料， 台達電是一間6.5分的公司， 雖然稱不上是特別好的公司， 但如果價格落到便宜價之下， 還是可以考慮買進的。 肆、估價 一、用艾蜜莉定存股估價 打開「艾蜜莉定存股」 利用「估價法」來檢視。 我們看到的是， 使用這五種方法平均 再加上安全邊際折數的平均價格。 便宜價、合理價及昂貴價， 分別為88.10、113.38和147.69元。 與台達電目前(2017/8/16) 的收盤價160.5來說， 相去甚遠。 而且已經超過了昂貴價的位置。 已目前的台達電股價來說我是不會買進的喔！ 二、結論：買賣策略 目前台達電的股價為160.5， 在昂貴價以上， 因此目前並不適合進場。 我的買賣策略為 「好公司+好價格」！ 確認是好公司後， 耐心等到便宜價後(88元)買進。 （不過台達電這種等級的公司來說， 應該只有股災才能遇到這種價格了@@） 但我還是會謹守自己策略， 等待便宜價後分批布局～ 然後漲超過20%以上， 或昂貴價(147元)後 分批賣出。 等待期間我們也可以 好好研究其他標的， 擴大自己的能力圈^^ ★警語：以上只是個人研究記錄， 非任何形式之投資建議， 投資前請獨立思考、審慎評估。 【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起 學習投資理財， 一起邁向 財富自由～（手刀衝）

信邦（3023）逆勢大成長，本益比20倍下還值得追嗎？

信邦（3023） 2020Q4 在各產品線營運良好下，營收淡季不淡，甚至超越 2020Q3 水準。2020Q4 營收為 61.4 億元，QoQ +4.1%，YoY +53.0%；稅後淨利預期為 7.4 億元，QoQ+14.5%，YoY +173.5%；EPS 3.20 元，2020 全年度 EPS 期望可達到 10.32 元。 展望 2021 年，隨著歐美市場對於家用型發電需求轉強、美系太陽能客戶業務成長，綠能應用可望隨之成長；在電動車、電動自行車與充電設備研發進展下，汽車應用需求也可望隨之成長；信邦在工業自動化方面有許多物流與智能倉儲優化經驗，在醫院自動化方面包含智能照護、牙科智能助理等也持續進行設計開發，工業與醫療應用的營運可望維持穩健發展。信邦 2021 年營收預期為 237.0 億元，YoY +8.7%；稅後淨利 29.8 億元，YoY +22.1%；EPS 12.82 元。依照信邦過往五年本益比均值 20 倍計算，目前股價合理。

智伸科(4551)配息5元＋本益比15倍，逢低布局到底安不安全？

工商時報報導： 智伸科(4551)去年營收及獲利雙雙飆新高，27日股東會通過每股配現金5元，股息配發率47.76％。智伸科預期汽車零組件下半年出貨回升，電子、醫療及運動等事業訂單成長，看好下半年營運優於上半年。 評論： 智伸科2021年營收、獲利皆創歷史新高，5元現金股利為歷史次高，以智伸科27日收盤價168元計算，殖利率約3%。展望2022年下半年，智伸科車用事業營運將復甦。除了中國全面解封後，提升主要客戶對智伸科汽車零組件產品拉貨力道外，智伸科還將受惠中國汽車下鄉政策與各地方政府補貼措施，且智伸科目前手握多款電動車、新能源車傳動系統相關零組件產品訂單，將帶動車用事業成長6%。而電子、醫療事業下半年營運持續強勁，看好智伸科下半年營收、獲利逐季成長，目前本益比約15倍，評價具吸引力，建議可逢低布局。 延伸閱讀： 【研究報告】智伸科(4551) 汽車、電子、醫療三大事業帶動2022年EPS創新高 【研究報告】胡連(6279)中國市場需求強勁，帶動獲利成長 【研究報告】東陽(1319)本業、業外兩得意，2022年獲利大增102% 【研究報告】裕隆(2201)下半年車市復甦樂觀，子公司、業外轉投資獲利展望佳，2022年獲利成長25％

良維(6290)獲利創5季新高後，本益比還有上修空間嗎？

2022-08-15 08:28 1,339 良維(6290)公告 22Q2 獲利增加 1 成 連接器業者良維(6290)公告 22Q2 財報，營收 20.4 億元(QoQ+11.2%，YoY+2%)；毛利率 17.8%(QoQ 增加 6.5 個百分點，YoY 增加 4.4 個百分點)；稅後淨利 1.75 億元(QoQ+18%，YoY+14.6%)；EPS 為 1.18 元。整體獲利表現創近 5 季新高並大幅優於預期，主因高毛利的電動車與伺服器持續放量出貨，以及業外匯兌利益貢獻優於預期。 展望 22H2 營運將進入傳統旺季 公司展望 22Q3，由於進入傳統旺季，隨著電動車與伺服器大量出貨，營運將優於 22Q3。在伺服器方面，將受惠 Amazon 的 AWS 使相關訂單季增 25%，而新創車廠主要有 3 家訂單，其中 L 公司將在 22Q3 大量出貨，而 Rivian、Fisker 則會在 22Q4 大量出貨。另外 Apple 訂單方面，新版本的 HomePod mini 將於 22Q3 亮相，以及新款 Apple TV 都會是獨家供貨。 預估良維 2022 / 2023 年 EPS 分別為 4.98 元 / 5.52 元 整體而言展望良維營運：1)在電動車方面，產品線涵蓋充電樁充電槍、充電線、內部配線等，受惠於長期滲透率提升，以及 3 大新創車廠客戶持續放量，預估 2022～2023 年都將是成長性最高的產品線，營收比重將達 1 成以上；2)在雲端伺服器方面，主要客戶為 Amazon，目前營收貢獻比重已達 1 成以上，預期 2022～2023 年成長率都可望挑戰雙位數，進而使營收比重提升至 2 成；3)在 Apple 訂單方面，Apple TV 過往是與另一家競爭對手一起供貨，然而 22Q3 將成為電源線獨家供應商，且新 HomePod mini 也將於 22H2 開始出貨；4)其他消費性電子產品方面，受高通膨影響下將衰退 1 成以內。 預估良維 2022 / 2023 年 EPS 分別為 4.98 元(YoY+63.3%) / 5.52 元(YoY+10.8%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.08.12 收盤價 57.30 元，本益比為 10 倍，考量高毛利率的電動車與伺服器營收比重持續提升，本益比有望朝 12 倍靠攏。 文章相關標籤

信邦（3023）逆勢成長、EPS 13.31 元　本益比 20 倍算便宜還是剛好？

信邦（3023）近期公告月營收，雖已步入傳統淡季，但在歐美綠電需求維持強勁下，2021/3 營收表現仍維持穩健，月營收達到 21.4 億元，MoM +23.2%。 展望 2021 年，隨著歐美市場對於家用型發電需求轉強、美系太陽能客戶業務成長，綠能應用可望隨之成長；在電動車、電動自行車與充電設備研發進展下，汽車應用需求也可望隨之成長；信邦在工業自動化方面有許多物流與智能倉儲優化經驗，在醫院自動化方面包含智能照護、牙科智能助理等也持續進行設計開發，工業與醫療應用的營運可望維持穩健發展。信邦 2021 年營收預期為 250.0 億元，YoY +14.7%；稅後淨利 31.0 億元，YoY +26.7%；EPS 13.31 元。信邦過往五年本益比多落於 10~22 倍之間，考量信邦營運動能良好，維持本益比區間上緣 20 倍評價，目前股價合理。

敬鵬（2355）評價偏低？車用板需求、獲利反轉後還能漲到哪

儘管部分國際車廠受到東南亞疫情未見趨緩的影響而紛紛砍單或延期交貨，影響部分產品出貨動能，不過由於敬鵬（2355）的歐美客戶占比較高，且歐美需求仍維持強勁，帶動敬鵬目前在車用板的產能利用率維持 80%以上的水準，有助於 2021Q4 營收維持季增 5%~10%的趨勢。 展望 2021~2022 年，預期隨著歐美客戶陸續推出新款電動車，將帶動產品組合逐步轉佳，毛利率可望回至 10%以上的水準。目前隨著疫情趨緩以及市場預期 2022 上半年車用缺晶片逐漸緩解，敬鵬的營運可望維持正向成長趨勢；泰國廠目前也隨著產能利用率拉升而轉虧為盈，有助於本業獲利反轉向上。 敬鵬 2022 年營收預期為 212.1 億元，YoY +12.7%；稅後淨利預期為 4.5 億元，YoY +52.7%；EPS 1.12 元；每股淨值 42.07 元。敬鵬過往五年評價淨值比多落於 0.3~1.2 倍之間，考量其整體營運持續轉佳，維持評價淨值比區間中上緣 0.9 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264423 相關個股: 華通（2313）欣興（3037）健鼎（3044） 臻鼎-KY（4958） 文章相關標籤

【17:35投資快訊】佳邦（6284）產能大擴充、獲利翻倍成長風險與買點關鍵一次看

展望 2021 年，佳邦(6284)主要成長動能將來自於 5G、WiFi-6 與電動車發展。5G、WiFi-6 技術以及電動車等產品所需使用的天線較多，而依照市場預期 2021 年 5G 相關應用滲透率將從 20%提升至 40%、電動車滲透率將從 4%提升至 5%以及 WiFi-6 滲透率將從 15%提升至 40%計算，佳邦的天線在手機端的業務可望成長 26%、筆電端的業務可望成長 29%、網通端的業務可望成長 40%、車用端的業務可望成長 8%，整體天線業務可望成長 21%。 功率電感的部分，佳邦 2021 年目前規劃在大陸的無錫廠區針對功率電感與天線的產能進行擴充，預期 2021 年資本支出規模將維持過往 4~5 億元水準，功率電感與天線的產能可望提升 10%。 佳邦除了規畫提升自身在功率電感的產能，也透過子公司禾邦電子以新台幣約 4.1 億元收購主要業務為一體成型電感（Molding Choke）的湖南弘電，預期在 2021/06 月底完成交割。湖南弘電年營收約 6.2 億元，併入佳邦後可望提升其功率電感的產能 70%~80%。 佳邦 2021 年營收預期為 76.5 億元，YoY +45.7%；稅後淨利為 7.7 億元，YoY +110.7%，EPS 5.46 元。佳邦過往五年本益比多落於 8~16 倍之間，考量佳邦營運穩健，維持本益比區間中上緣 13 倍評價，目前評價偏低，維持逢低買進的評等。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=249533 相關個股: 奇力新（2456）華新科（2492）信昌電（6173）