營收連兩月大減，亞泥基本面出事了？

亞泥(1102)營收回溫與法人買盤延續，37.8元高檔整理如何看後續動能

亞泥(1102)盤中報價37.8元，上漲約1.34%，在近期連日走強後持續偏多整理。市場焦點放在9月營收明顯回升，以及兩岸水泥本業加上多元事業動能，帶動短線買盤延續。投資人同時關注台灣與中國水泥需求調整下，本業獲利恢復的可持續性，以及營收回溫能否延伸到第4季。 估值部分，6家機構預估今年每股賺3.15元，較去年成長約5%；5家預估明年EPS回落11.4%到2.79元。以明年預估獲利計算，目前股價相當於13.37倍的前瞻本益比。 技術面來看，亞泥股價近期沿著周線、月線與季線之上推進，短天期均線呈多頭排列，並一度突破布林軌道上緣，短線屬強勢格局。搭配MACD站穩零軸、RSI與日週月KD同步向上，有利多頭慣性延續。 籌碼部分，近兩週三大法人連續買超，外資自9月底以來偏多布局，而主力近5日與近20日買超占比均維持在雙位數，顯示高檔仍有積極加碼跡象。後續可留意在35元附近的前波密集成交區是否持續轉為支撐，以及法人買盤能否在量縮時維持淨流入。 公司面上，亞泥為台灣第二大水泥廠，隸屬遠東集團，核心業務包含水泥與半成品、水泥製品、預拌混凝土及其添加劑生產銷售，並延伸至砂石、爐石粉與石灰石粉等原料供應，是兩岸水泥與建材市場的重要供應商。營運上，9月月營收年增約5%，月增約20%，並創近21個月新高，顯示在前幾個月營收年減、需求調整後，第三季末開始有回溫訊號。 產業面則面對全球水泥需求中長期溫和成長、中國需求L型整理，以及低碳建材與燃料成本上升的壓力。亞泥積極強化低碳建材與多元事業布局，後續觀察重點在於兩岸水泥價格與出貨量變化、台灣房市與科技廠房開案節奏，以及低碳建材產品組合是否帶動營收結構與毛利率進一步改善。

亞泥(1102)營收回升守穩高檔，兩岸水泥需求與估值怎麼看？

亞泥(1102)盤中報價37.8元，上漲約1.34%，在近期連日走強後維持高檔整理。市場焦點放在9月營收明顯回升，以及兩岸水泥本業加上多元事業動能是否能延續短線買盤。 估值方面，6家機構預估亞泥今年每股賺3.15元，較去年成長約5%；5家預估明年EPS回落至2.79元，年減11.4%。以明年預估獲利計算，目前股價約對應13.37倍前瞻本益比。 技術面來看，亞泥股價近期站在周線、月線與季線之上，短天期均線維持多頭排列，並一度突破布林軌道上緣，短線屬強勢格局。MACD站穩零軸，RSI與日週月KD同步向上，顯示多頭慣性仍在。 籌碼面上，近兩週三大法人連續買超，外資自9月底以來偏多布局，主力近5日與近20日買超占比也維持在雙位數，代表高檔仍有積極承接。後續可留意35元附近前波密集成交區是否轉為支撐，以及法人買盤能否在量縮時持續淨流入。 公司業務方面，亞泥是台灣第二大水泥廠，核心業務包含水泥與半成品、水泥製品、預拌混凝土及相關添加劑，並延伸至砂石、爐石粉與石灰石粉等原料供應。9月營收年增約5%、月增約20%，並創近21個月新高，顯示第三季末出現回溫訊號。 產業環境仍面對全球水泥需求中長期溫和成長、中國需求整理，以及低碳建材與燃料成本上升等壓力。亞泥持續強化低碳建材與多元事業布局，後續重點仍在兩岸水泥價格與出貨量、台灣房市與科技廠房開案節奏，以及低碳建材產品組合能否帶動營收結構與毛利率改善。

亞泥(1102)Q1營收創16季新低，獲利年增近1成原因為何？

亞泥(1102)公布24Q1財報，營收為164.9975億元，季減17.27%，年減約14.1%，並創下近16季以來新低。毛利率為10.65%，歸屬母公司稅後淨利29.4806億元，季增122.39%，年增約9.68%，EPS為0.89元，每股淨值48.14元。整體來看，亞泥本季呈現營收走弱、獲利回升的分歧表現，後續變化值得持續觀察。

原物料回穩帶動傳產營收回升，台塑四寶、台泥、陽明各自反映什麼？

9 月台灣傳統產業營收普遍走強，水泥、塑化與航運族群都出現明顯回溫，市場先看到的是數字回暖，後續才會進一步檢驗獲利能否同步跟上。這波變化的背景，包括原物料價格回穩、電子材料需求維持，以及部分企業海外布局開始反映在營收表現上。 台塑四寶 9 月合計營收達 1,697.69 億元，第三季稅後純益合計 762.79 億元，顯示塑化族群的獲利已從低檔回升。台塑化(6505)因煉油廠產能利用率提高，第三季每股純益達 2.76 元，創歷年新高；南亞(1303)則受惠電子材料產能逼近滿載與轉投資收益，9 月營收創近 54 個月新高，前三季累計稅後純益已賺逾一個股本。這反映出旺季效應與高階材料需求同時發酵，也讓產品組合朝較高附加價值方向移動。 水泥族群方面，台泥(1101)與亞泥(1102) 9 月營收同步創下近 21 個月新高。台泥的成長來自土耳其與葡萄牙等海外布局逐步發酵，水泥本業營收也因此拉升，顯示跨國布局已進入較可見的營收階段。這類變化對傳產而言，通常比短線題材更能代表營運結構的改善。 航運族群同樣受到關注，陽明(2609)與長榮(2603)受惠運價上揚，加上地緣政治因素，吸引法人買盤進場。航運景氣波動快，因此這一段更像是運價與資金提前反應營收與獲利想像，市場對供應鏈變化的敏感度也因此升高。 整體來看，這波傳產回升的底層邏輯相近：原物料價格回穩、電子材料量產、海外布局開花，讓企業不再只靠單一市場支撐業績。水泥業靠跨國低碳轉型與多元事業發展，塑化業靠產品結構升級與高階材料比重提升，航運則由運價與地緣風險帶動重新評價。接下來第四季能否延續，仍要觀察終端需求、原物料價格與海外新產能的轉換效率。

原物料回穩帶動傳產復甦：台塑四寶、水泥航運營運升溫

台灣傳統產業族群近期展現復甦動能，受惠於國際原物料價格回穩、電子材料需求暢旺及海外佈局發酵，水泥雙雄與台塑四寶 9 月營收皆繳出雙增佳績，並創下近期新高，帶動整體產業鏈獲利表現。 在塑化族群方面，台塑四寶 9 月合計營收達 1,697.69 億元，第三季整體稅後純益達 762.79 億元。其中，台塑化(6505)受惠於煉油廠產能利用率提升，單季每股純益達 2.76 元，創歷年新高；南亞(1303)則在電子材料產能逼近滿載及轉投資收益挹注下，9 月營收創近 54 個月新高，前三季累計稅後純益更賺逾一個股本。 水泥與航運族群同樣表現亮眼，台泥(1101)與亞泥(1102) 9 月營收同步創下近 21 個月新高。台泥在土耳其與葡萄牙海外佈局效益顯現下，帶動水泥事業營收成長，並獲三大法人大力買超；航運股如陽明(2609)與長榮(2603)則受運價上揚及地緣政治因素帶動，亦獲得市場資金青睞與法人買盤進駐。 整體而言，石化業受惠於傳統旺季與高階電子材料量產，水泥業則透過跨國低碳轉型及多元事業發展，傳統產業正透過優化產品結構與深化海外佈局維持營運動能，為第四季業績表現奠定基礎。

亞泥(1102)獲富邦證券中立評等，2024年營收與EPS預估一次看

亞泥(1102)今日僅有富邦證券發布績效評等報告，給予中立評價，目標價為48.7元。富邦證券並預估，亞泥2024年度營收約745.16億元，EPS約3.06元。

亞泥(1102)23Q3營收近2季低點，獲利年季雙減原因與後續觀察

亞泥(1102)公布23Q3財報，單季營收198.939億元，季減5.88%，並創下近2季以來新低；年減9.26%。單季毛利率14.12%，歸屬母公司稅後淨利27.0562億元，季減35.02%，年減38.72%，EPS為0.82元，每股淨值47.41元。 累計至23Q3，營收602.3909億元，年減8.86%；歸屬母公司稅後淨利95.5719億元，年減16.22%；累計EPS 2.88元，年減16.28%。 整體來看，亞泥本季營收與獲利同步走弱，顯示營運仍受景氣與需求變化影響。後續可持續觀察營收回溫、毛利率變化，以及累計獲利是否能維持穩定表現。

加權指數跌破半年線與兩萬三，類股輪動透露什麼訊號？

加權指數今日開低走低，終場下跌 296.93 點，收在 22756.25 點，跌幅 1.29%，成交金額 4,395.97 億元，並摜破半年線、失守兩萬三。 類股表現方面，32 大類股指數多數下跌。漲幅較強的族群包括水泥、數位雲端與食品，分別上漲 1.66%、1.39%、1.15%；個股以亞泥（1102）上漲 5.50%、LINEPAY（7722）上漲 6.37%、興泰（1235）上漲 3.37%表現較佳。 跌幅較重的族群則是電子零組件、電機與塑膠，分別下跌 2.35%、2.31%、2.30%；個股方面，同泰（3321）下跌 9.84%、高力（8996）下跌 5.88%、台化（1326）下跌 3.03%。

主動式ETF資金續押AI伺服器與半導體，傳產營建也開始進場

今天整體資金是賣方多於買方，買91筆、賣103筆。不過在這種盤面下，經理人的動作反而很集中，銀彈主要往AI伺服器與半導體族群流去。 京元電子今天大漲超過8%，有5家經理人進場，部位一口氣增加近一成。世芯-KY、臻鼎-KY、台光電也各有3到4家經理人同步買進，市場仍偏好AI供應鏈裡獲利與訂單能見度較高的公司。 同一族群內，資金也在做篩選。日月光投控同樣是封測廠，卻被3家經理人賣出；鴻勁有4家減碼，億光與聯強則被2家同步大砍超過三成部位。這類動作顯示，今天的買盤有方向，賣盤也很明確，主動式ETF偏向保留強者。 目前全市場有3家以上經理人共同持有的底倉，共有118檔。其中總持倉市值最高的那一檔達861.7億元，22家基金都抱著不動。今天它沒有出現任何加減碼，資金選擇先守住核心部位，把換手集中在其他個股。 這種情況很像盤面裡的定海神針。大部位權值股保持靜止，說明經理人今天沒有急著改變總體配置，主要在中小型股之間調整進出。 今天也有一些逆勢操作。欣興、南電、裕融也都在下跌時，獲得3家經理人進場。這代表主動式ETF並不只追強勢股，跌勢中的個股若有基本面或題材支撐，仍會被拿來布局。 新建倉名單則更有意思。亞泥、聯華、遠東新、潤隆、冠德這5檔傳產與營建股，今天被全市場首度納入持股。這種跨到傳產與營建的動作，說明資金也在尋找科技以外的落點。 整體來看，主動式ETF的經理人仍在追AI伺服器與半導體強勢股，權值核心沒有鬆動，傳產與營建也開始出現在新建倉清單。接下來要觀察的是，這種集中在少數強勢股、同時向外擴散到新族群的買盤，能否延續到後續持股調整。

台泥(1101)歐洲水泥營收翻轉，法說後營運轉型帶動股價創近5個月新高

台泥(1101)法說會釋出營運轉型進展，搭配MSCI指數調整生效引發資金換手，近日股價盤中強勢上漲逾6%，並創下近5個月新高、伴隨大量成交，市場關注度明顯升溫。 法說會重點顯示，台泥水泥事業的營收結構出現翻轉，土耳其與葡萄牙等歐洲市場占比已升至44%，超越台灣與中國大陸合計的38%，成為目前最大的獲利成長引擎。上半年營業毛利率達18.22%，年增2.23個百分點；累計每股盈餘(EPS)為0.38元，明顯優於去年同期的0.07元。 法人看法也偏正向。雖然兩岸水泥需求仍偏弱，但海外水泥與能源事業有望成為主要成長支撐，若後續海外IPO計畫推進，也可能有助於優化資本結構，進一步帶動市場對台泥的評價。 從族群表現來看，今日水泥族群在台泥帶動下走勢相對穩定，但資金仍高度集中於龍頭，其他成分股漲幅較溫和，顯示族群輪動與擴散效應尚未完全展開。亞泥(1102)盤中上漲逾1%，大戶買賣力道略偏淨賣超；環泥(1104)盤中漲幅接近2%，買盤較積極，大戶資金呈現淨買超。 整體而言，台泥(1101)正受惠於歐洲市場布局發酵、獲利結構改善，以及下半年傳統旺季的支撐，成為目前水泥族群的焦點。後續可持續觀察海外業務成長動能、旺季效應與外資在指數調整後的籌碼流向。