矽光子與軍工雙引擎：IET-KY在200G PD與MBE擴產下的2025–2026成長檢驗

友達(2409)急漲急殺背後，市場先買進的是轉型想像還是獲利現實？

友達(2409)近期先衝上漲停、隨後又打到跌停，表面像是消息面瞬間翻轉，但核心更像是資金先交易未來題材，而非當下獲利。市場聚焦 CPO 光通訊模組、高階載板、低軌衛星與電子紙等高想像空間標的時，股價常會先反映故事；但若營收仍停留在送樣驗證、量產貢獻尚未落地，追價資金就可能快速退場。 友達這幾年的轉型重點，已不只在傳統面板本業，而是把集團資源往光通訊與 AI 資料中心高速傳輸需求延伸。這也是市場願意重新評價它的原因。不過，從送樣、驗證到真正量產，往往需要 2 到 3 年，這段期間營收與毛利貢獻都可能有限，因此題材可以支撐估值，但不代表 EPS 會同步明顯改善。 這種急漲急殺的走勢，反映的不是長線資金慢慢累積，而是市場在交易預期差。股價先把未來轉型效益提前算進去，但只要短期看不到獲利落地，原本進場的短線籌碼就容易轉為獲利了結，進而放大波動。當市場對題材的反應速度遠快於基本面，價格就更容易出現極端擺盪。 不只友達，群創(3481)、彩晶(6116)、元太(8069)等面板與相關族群也同步回檔，代表這次不是單一個股問題，而是整個概念族群都在重新檢驗評價。外資在大漲時反手賣超，也會讓籌碼面的疑慮被放大，因為這通常意味著短線主導性很強，而不是企業獲利已全面確認改善。換句話說，市場現在交易的不是本業復甦，而是轉型想像能不能真正變成 EPS。 接下來要盯的，不是股價本身，而是驗證進度。友達後續能不能把題材轉成中期趨勢，關鍵仍在光通訊產品驗證進度、面板報價變化，以及法人籌碼能否穩住。只要其中一項沒有跟上，市場對它的期待就容易回到保守；反過來說，如果驗證進展加快，且籌碼結構逐步改善，這波轉型才有機會從故事走成數字。

00992A回檔仍守七成報酬，主動式ETF資金轉向上詮與貿聯-KY

主動群益科技創新ETF 00992A 單日收跌 2.29%，近一週回檔 5.7%，但成立以來總報酬仍維持 70.1%，規模約 456.8 億元。 今天經理人操作焦點明確：先將聯亞持股 273 張全數出清，同時新建倉上詮 300 張，顯示對光通訊與矽光子族群的配置方向出現調整。 另外，貿聯-KY 也成為加碼重點，經理人趁盤勢震盪加碼 203 張，使其持股水位拉高 31%。文章指出，貿聯-KY 作為伺服器線束供應商，具備高速傳輸相關訂單支撐。 這篇內容也延伸介紹《主動式ETF》APP 的功能，包括追蹤主動式ETF每日持股變化、觀察資金流向，以及查看經理人建倉、清倉、加碼與減碼的操作日報。

00992A回檔仍守70%報酬，主動ETF換手光通訊與伺服器鏈

主動群益科技創新ETF（00992A）單日收跌2.29%，近一週回檔5.7%，但成立以來總報酬仍約70.1%，規模達456.8億元。 經理人今天最明顯的動作，是全數出清光通訊廠聯亞（特定股票代碼未提供）273張，並同步新建倉矽光子概念股上詮（特定股票代碼未提供）300張，顯示同族群內的持股輪動。 另外，貿聯-KY（特定股票代碼未提供）今天被加碼203張，持股水位提高31%。貿聯-KY長期被視為伺服器線束的重要供應商，這次調整反映經理人仍偏好具高速傳輸訂單支撐的零組件標的。 文章同時介紹《主動式ETF》APP的功能，包括追蹤主動式ETF每日持股變化、觀察資金流向，以及查看經理人建倉、清倉、加碼、減碼的操作日報。

IET-KY(4971) 5月營收創新低，全年獲利預估仍上調

IET-KY(4971) 公布 5 月合併營收 7,800 萬元，創 2025 年 8 月以來新低，月減 26.58%，年增 1.07%。雖然單月表現較上月下滑，但仍較去年同期小幅成長。 累計 2026 年前 5 個月營收約 5.16 億元，年增 19.49%。 法人機構平均預估，IET-KY 今年稅後純益有望較去年成長九成，達 3.29 億元，較上月預估上調 13.45%；預估每股盈餘介於 7.92 元至 8.7 元之間。

友達(2409)轉型題材帶動股價劇烈波動，光通訊布局與面板族群承壓並存

友達(2409)積極投入 AI 資料中心高速傳輸需求，跨足 CPO 光通訊模組與高階載板技術，先前一度帶動股價拉上漲停28.75元，但最新盤中又翻轉至跌停24.4元，顯示市場對轉型題材的反應相當劇烈。 文章提到，友達這波波動的關鍵可歸納為三點。第一是轉型佈局，友達整合富采、鼎元(2426)等集團資源建立生態系，光通訊模組產品已進入客戶送樣驗證，預估未來2至3年才會逐步發酵。第二是法人看法，國內法人認為，切入低軌衛星與電子紙模組等高成長領域有助提升評價，但短期對營收的實質貢獻仍偏低。第三是籌碼變動，先前友達股價大漲時，外資曾單日大賣3.1萬張，顯示籌碼面承受考驗。 在友達帶動下，面板族群盤中情緒也明顯降溫。群創(3481)盤中下挫9.96%，彩晶(6116)下跌9.76%，元太(8069)下跌7.71%，新應材(4749)下跌6.7%，錸寶(8104)下跌6.03%，智晶(5245)下跌5.39%，整體走勢偏弱，反映資金出現獲利了結與輪動。 整體來看，友達的長線轉型題材確實有機會支撐評價，但短期基本面貢獻仍需時間驗證。後續可持續觀察光通訊產品的驗證進度，以及終端面板報價與族群資金流向，作為評估產業動能的重要線索。

COMPUTEX 2025與輝達回歸，矽光子CPO題材如何牽動台股供應鏈

2025 年台北國際電腦展（COMPUTEX 2025）即將於 5 月 20 日登場，輝達（NVIDIA）將重返實體展會，並預計包下 60 個攤位，成為近年規模最大的參展亮點之一。市場關注執行長黃仁勳是否會在 19 日演講中，進一步揭示 AI 與加速運算的新進展，以及先前在 GTC 大會受到高度討論的矽光子共同封裝光學（CPO）與 Blackwell Ultra 晶片後續應用。 今年 COMPUTEX 的主軸涵蓋「智慧運算＆機器人」、「次世代科技」與「未來移動」，除了輝達之外，高通、聯發科、鴻海等科技公司高層也將出席並分享各自的技術與產業布局。展會總攤位數達 4,800 個，為疫情後新高，也讓這場科技盛會成為觀察全球供應鏈與 AI 產業趨勢的重要窗口。 在產品面，輝達於 3 月中旬 GTC 大會端出首款搭載 CPO 的 Quantum-X Photonics 交換機，並規劃與今年下半年量產的 GB300 一同推出，後續還預計在 2026 年下半年推出 Spectrum-X Photonics 交換機。這顯示矽光子技術正逐步從概念走向實際應用，未來在資料中心長距離、高速傳輸需求下，可能扮演更關鍵的角色。 就產業鏈來看，矽光子引擎可應用於光訊號的產生、調製、傳輸與偵測，具備高整合度、低功耗與成本優勢。隨著資料中心規模擴大，相關技術在伺服器與網路交換設備中的角色也愈來愈明確。文章同時提到，矽光子類股近期隨台股反彈，市場對族群後市仍維持關注，波若威（3163）也被列為可留意的光通訊零件供應鏈之一。

2月營收創高名單揭曉，AI、HPC與記憶體誰在帶動成長？

文章指出，CMoney研究團隊預估有34檔公司2月營收將創下歷史新高，且這種在傳統淡季仍能創高的表現，通常代表訂單需求強、產能利用率高，甚至可能反映後續月份仍有延續成長的空間。 文中把受惠主軸歸納為三大方向。第一是半導體先進封裝與高階測試，像台積電 (2330) 相關擴產，帶動辛耘 (3583)、信紘科 (6667)、穎崴 (6515)、精測 (6510) 與京元電 (2449) 等公司受惠。第二是AI伺服器基礎設施與零組件升級，包含散熱、機殼、滑軌、PCB與CCL等供應鏈，例如奇鋐 (3017)、健策 (3653)、川湖 (2059)、金像電 (2368)、台光電 (2383) 等。第三是光通訊與矽光子換代，受資料中心升級推動。 文章也點出幾個較有延續性的觀察。其一是「賣鏟子」邏輯，像中砂 (1560)、世禾 (3551) 與雍智 (6683) 這類耗材與服務型公司，只要晶圓廠稼動率維持高檔，營收通常較具持續性。其二是產品組合優化帶來的毛利率變化，富喬 (1815)、高技 (5439)、金居 (8358) 若成功切入AI伺服器或高頻高速網通規格，不只是營收增加，也可能帶動毛利率與EPS評價上修。其三是記憶體產業回溫，華邦電 (2344) 與福懋科 (8131) 的入列，被解讀為景氣復甦的訊號之一。 整體來看，文章認為現階段應更關注已經有實際營收表現、且趨勢能見度較長的公司，而非尚未落地的題材股。對投資人而言，重點在於辨識營收創高背後，是短期拉貨、產業擴產，還是產品組合與景氣循環的結構性改善。

輝達 Spectrum-X 帶動乙太網交換器成長，正淩與環宇-KY 受關注

研調機構 IDC 最新《季度乙太網交換器追蹤報告》顯示，2025 年第二季全球乙太網路交換器市場營收達 145 億美元，年增 42.1%。其中資料中心市場的乙太網路交換器收入年增 71.6%，成長動能明顯，主因來自輝達 (Nvidia) 交換器業務擴張。 輝達自 2019 年收購 Mellanox 後，持續推進網路互聯技術，並在 2023 年推出高效能資料中心乙太網路平台 Spectrum-X，鎖定雲端運算與 AI 應用。今年 8 月再推出升級版 Spectrum-XGS，強調多個分散式資料中心的互連能力，讓地理位置分散的資料中心可整合成 AI 超級資料中心，支援大規模 AI 訓練需求。市場也預期，輝達未來可能持續推出新一代 Spectrum-X 晶片與交換器，進一步擴大其在 AI 基礎設施中的角色。 文中提到的概念股之一為正淩 (8147)。正淩主要業務為連接器，終端應用涵蓋光通訊交換器與醫療設備，也切入水冷快接頭 (QDC) 與分歧管 (Manifold) 等散熱零組件，並已進入兩家大型 CSP 廠供應鏈。其光通訊業務營收占比接近 5 成，第一大客戶為 Mellanox，相關 400G 與 800G 產品已出貨使用，並受惠於輝達 Spectrum-X 發展。第二大客戶為智邦 (2345)，而正淩的 1.6T 連接器 OSFP XD 也已與客戶合作導入 CPO 解決方案。 在水冷業務方面，輝達 Blackwell 架構的 GB200 與 GB300 放量出貨後，散熱需求同步提升。正淩的水冷產品預計第三季進入試量產，第四季進入量產，水冷營收占比有機會持續提高。 文末另提及甲骨文矽光子概念股環宇-KY (4991)，但原文未提供更多完整內容。

CPO空窗期先看基本面：上詮、華星光、波若威誰能撐過等待期？

CPO 題材在市場熱度升溫時，常會連動矽光子、AI 資料中心與光通訊族群一起被討論；但題材熱度，和公司能不能撐過空窗期，是兩回事。文章核心想法是：在 CPO 尚未全面放量、專案還在等待兌現的階段，先看公司本業體質，比單看題材更重要。 文章先提出三個判斷方向。第一，營收結構是否穩定。如果營收不是過度依賴單一客戶或單一專案，通常承壓能力較佳；反過來，若成長高度仰賴題材一次性發酵，空窗期拉長時壓力會更明顯。第二，毛利率是否穩定。營收增加不代表獲利品質一定改善，若毛利率被價格競爭侵蝕，代表訂單進來不一定能轉成更好的獲利。第三，營運現金流能否支撐研發、產線與日常支出。題材落地往往需要較長時間，現金流若偏弱，即使故事看起來完整，也可能在等待過程中先消耗體質。 接著文章把上詮、華星光、波若威放在同一個 CPO 空窗期框架下比較。上詮較靠近矽光子與 CPO 供應鏈中段，長線想像空間較大，但營收要逐步接上專案與量產節奏，落地速度仍需觀察。華星光與波若威則更貼近高速傳輸與資料中心需求，通常較容易直接反映需求回升，但也更容易受到景氣循環、客戶下單節奏與庫存調整影響，因此波動可能更大。 文章最後強調，穿越 CPO 空窗期的關鍵，不只是題材位置，而是毛利率穩定性、營運現金流與負債及資本支出壓力。換句話說，市場在等技術落地，而投資人更該先確認的是，公司是否有能力把等待變成果實。

聯電(UMC)遭ETF換手壓盤，外資接手與成熟製程回溫能否支撐後市？

近期聯電(UMC)因部分高股息ETF成分股調整，出現投信連日調節、外資反手承接的明顯籌碼換手。投信單日賣超逾15萬張、累計數日賣超達62萬張；外資則單日買進近15萬張，形成「你丟我撿」的對作態勢。 市場觀察外資承接的原因，主要包含三點：一是股價乖離擴大帶來的套利空間與空單回補需求；二是成熟製程市況有逐步回溫的跡象；三是聯電取得矽光子晶片專利後開始出現訂單，加上AI需求升溫，市場預期可能帶來產能外溢效應。 公司基本面方面，聯電(UMC)成立於1980年，為全球第三大專用晶圓代工廠，總部位於新竹，全球擁有12座晶圓廠，客戶涵蓋德州儀器、聯發科與英特爾等，產品應用橫跨通訊、顯示器、記憶體與車用領域。除成熟製程外，公司也持續拓展矽光子技術。 股價表現上，2026年6月4日聯電(UMC)開盤20.22美元、盤中高點20.975美元、低點19.9101美元，收盤20.79美元，單日下跌2.94%，成交量較前一交易日增加6.09%。 整體來看，聯電(UMC)近期波動主要來自ETF換手與法人籌碼變動，但外資買盤、成熟製程回溫與矽光子訂單進展，仍是後續觀察重點。後續可持續留意投信賣壓是否消化、產能利用率變化，以及新技術訂單對營運的實際貢獻。