東陽(1319) EPS 衝高、股價轉弱：基本面韌性與關稅風險的拉扯解析

加拿大太平洋堪薩斯城鐵路CP財報亮眼，2026獲利成長動能與風險並存

加拿大太平洋堪薩斯城鐵路（CP）公布2025年第四季財報，營收達39億美元，年增1%，每股盈餘（EPS）年增3%至1.33美元。全年核心調整後稀釋每股盈餘達4.61美元，年增8%，全年營收年增4%至151億美元。公司第四季營運比率改善120個基點至55.9%，創下產業最佳紀錄，反映成本控制與營運效率持續提升。 管理層表示，列車重量、車速、機車生產力與車廂周轉速度等關鍵指標都創下紀錄，並持續透過產能、安全性與動力方面的投資，維持網路高效率運作。展望2026年，執行長Keith Creel預期運量將出現中個位數成長，獲利可望達到低雙位數成長，主要動能來自公司自身的大宗商品業務，而非仰賴宏觀經濟回溫。 穀物豐收被視為重要推力。加拿大與美國創紀錄的穀物收成帶動穀物營收年增4%，運量年增2%。此外，多式聯運與汽車運輸業務也維持韌性，新的多式聯運產品與合作案，包括Americold及SMX相關項目，預期將為後續運量提供支撐。管理層並宣布，2026年將啟動新的5%股票回購計畫，以回饋股東。 不過，風險仍然存在。關稅已對營收造成超過2億美元影響，貨幣匯率波動、薪資通膨、部分市場板塊短期疲弱，以及折舊與攤提費用增加，都是後續觀察重點。整體來看，CP靠營運效率與業務組合支撐成長，但外部政策與成本壓力仍可能影響未來表現。

Pattern Group赴那斯達克上市，亞馬遜銷售加速器模式受關注

Pattern Group 於週五成功在那斯達克上市，開盤價 13.50 美元，略低於 IPO 發行價 14 美元；首日收盤上漲 11%，報 15.63 美元。此次 IPO 籌資 3 億美元，估值約 25 億美元。公司由 David Wright 與 Melanie Alder 於 2013 年創立，原名 iServe Products，2019 年更名為 Pattern。根據 Marketplace Pulse，Pattern 目前在美國亞馬遜銷售商中排名第二。 Pattern 自稱為「電子商務加速器」，協助超過 200 個品牌在亞馬遜、沃爾瑪（Walmart）、Target 與 TikTok Shop 等線上市場優化銷售，產品涵蓋健康與保健、消費電子、美容與個人護理等類別，合作品牌包括雀巢（Nestle）、松下（Panasonic）與 Skechers。 從財報來看，Pattern 第二季營收年增 39%，達 5.982 億美元；淨收入為 1,640 萬美元，較去年同期的 1,130 萬美元增加；營業收入為 3,010 萬美元，也高於去年同期的 2,310 萬美元。文章同時指出，近期科技 IPO 市場回溫，為 Pattern 的上市提供了較佳環境。 不過，Pattern 也面臨明顯風險，核心在於對亞馬遜的依賴。招股書提到，川普政府關稅政策與美中貿易緊張，可能影響產品需求與價格競爭力；若亞馬遜限制其銷售能力，或因訴訟與法規改變而終止合作，也可能對公司持續成長與財務狀況造成不利影響。Pattern CEO David Wright 表示，與亞馬遜的合作雖有挑戰，但在遵循規範下仍是可靠夥伴。

嬌生(JNJ)財報財測雙優，醫療科技成長與政策風險並存

嬌生(JNJ)於 7 月 16 日公布第二季財報，營收與每股盈餘皆優於市場預期。單季營收達 237.4 億美元，年增 5.8%；每股盈餘(EPS)為 2.77 美元，亦高於市場預估的 2.68 美元。公司同時上修全年財測，將 EPS 預估區間由 10.50 至 10.70 美元調升至 10.80 至 10.90 美元，全年營收預估也由 910 至 918 億美元上修至 932 至 936 億美元。 財報與財測同步優於預期後，嬌生股價在 7 月 16 日收盤大漲逾 6%，創下近兩年來最大單日漲幅。作為醫療保健產業代表企業，其表現也帶動必治妥施貴寶(BMY)、艾伯維(ABBV)與吉利德(GILD)等同業走高，反映市場對醫療類股的信心升溫。 從業務結構來看，嬌生的主要營收來源分為製藥(Pharmaceuticals)、醫療科技(MedTech)與消費健康(Consumer Health)。其中，消費健康部門已於 2023 年底分拆為 Kenvue(KVUE)，不再納入報表，因此目前成長動能主要來自製藥與醫療科技兩大事業。 本季製藥部門營收達 138.6 億美元，年增 4.9%。Darzalex、Carvykti 與 Erleada 等主力藥物皆維持雙位數成長，顯示癌症相關產品已逐步成為實質貢獻來源。醫療科技部門則表現更強，營收達 85.4 億美元，年增 7.3%。其中，Abiomed 的 Impella 系列心臟泵，以及 Trupulse、Varipulse 等脈衝場消融設備，成為帶動成長的重要產品，也進一步強化嬌生在心血管與手術設備領域的競爭力。 截至目前，嬌生仍是全球前五大醫療器材商之一，與美敦力(MDT)、愛德華生命科學(EW)等企業同列競爭。隨著 Abiomed 心室輔助裝置與電生理產品持續放量，嬌生在相關市場的市占率有望穩步提升，產品線多樣化也有助於鞏固其在高階醫療設備市場的地位。 此次上修全年獲利預期，除反映營運表現優於預期外，關稅成本下降也是重要因素。公司先前曾預估全年將承擔約 4 億美元關稅成本，主要來自中國進口醫療設備；但最新指引顯示，全年關稅成本預估降至約 2 億美元，部分原因來自美國對中關稅政策調整。這也讓嬌生有更多資金可投入研發與產品擴張。 相較輝瑞(PFE)、艾伯維或諾華(NVS)等同業仍面臨管線轉型或專利風險，嬌生透過醫療科技的結構性成長，建立出與製藥部門互補的營運架構。從產業趨勢來看，全球醫療設備市場預計將自 2024 年的 6,000 億美元成長至 2030 年超過 8,500 億美元，其中心血管與微創手術設備將是主要成長來源。嬌生若持續布局數位醫材與機器人輔助手術平台，將有助於擴大產品組合並提升議價能力。 不過，風險仍不可忽視。美國總統川普曾表示，可能最早於本月底對製藥產業啟動初步關稅，並預計一年後提高至更高水準，這對尚未完成在地生產配置的業者仍是潛在壓力。此外，嬌生也面臨滑石粉產品相關的集體訴訟，雖然部分案件已和解，但整體賠償不確定性仍存在，可能影響市場信心。競爭方面，艾伯維與艾力根等藥廠也持續切入相關領域，未來若 RNAi、CRISPR 等新技術快速商業化，現有藥物與產品結構也可能被重新定義。 整體而言，嬌生在本季財報中展現出營運韌性與資源配置彈性，尤其在政策不確定性與產品周期變動下，仍交出優於預期的成績單。其穩定現金流、創新產品管線與高股息特質，使其具備防禦型色彩。不過，後續仍需觀察關稅政策、醫療設備成長動能，以及新藥放量進度是否能持續支撐中期表現。

AI資金轉向軟體股：晶片估值與關稅風險升溫下的科技輪動

軟體股在當前市場中受益於AI增長焦點的轉移，資金動能正由硬體逐步向軟體及服務傾斜。相較晶片產業，軟體較少受到貿易關稅影響，加上AI基礎建設投資持續推進，AI服務需求有望提升，進一步帶動科技板塊表現。文章也指出，若新政府採取較寬鬆的監管及併購政策，軟體產業的擴張環境將更具支撐性。 文中提到的受惠標的包括 Snowflake (SNOW)、Palantir Technologies (PLTR)、Microsoft (MSFT) 與 Oracle (ORCL)；其中 Snowflake 受惠於數據分析需求與AI應用擴展，Palantir 聚焦AI軟體需求，Microsoft 依靠AI生態系與雲端服務，Oracle 則受AI驅動的解決方案帶動。另有專注雲端與AI軟體的 ETF：Global X Cloud Computing ETF (CLOU)。 新聞內容也提到，川普政府的貿易政策不確定性持續影響半導體板塊，特別是依賴跨國供應鏈的晶片製造商。費城半導體指數目前市盈率約24倍，高於過去十年平均的18倍，反映市場對未來成長已有較高預期。另一方面，AI成長動能雖然逐步轉向軟體與服務，但晶片仍是AI發展的基礎；Bloomberg Intelligence 預估晶片企業盈利增長率到2025年可達40%，仍高於軟體公司的12%。

台美非半導體232關稅優惠落地，汽車零組件族群受惠重點一次看

台美歷經兩個月密集溝通後，美方預告將正式公告台美投資備忘錄（MOU）所載的非半導體232關稅優惠，並回溯自2026年5月1日起生效。市場最關注的汽車零組件稅率，將由原本平均約26.71%調降至15%，帶動台灣汽車零組件族群強勢反應，多檔個股盤中走高。 此次MOU原本包含三項關稅承諾：對等關稅15%且不疊加最惠國待遇（MFN）、半導體及其衍生品的232關稅優惠，以及本次率先落地的非半導體232關稅優惠。由於前兩項仍在後續程序或尚未全面適用，台灣方面先行爭取已被課徵232關稅的非半導體品項先落地，最終推動汽車零組件、原木木材及部分航空器零組件等品項調整。 對汽車零組件業者而言，稅率從約26.71%降至15%，等同補平過去與歐、日、韓競爭對手之間的稅負落差。對毛利率本就偏薄的零件廠來說，成本壓力獲得實質改善，也有助於提升美國客戶的備料與下單意願。由於優惠回溯至5月1日，部分已出口貨品還可能帶來退稅或抵扣效果，對現金流與獲利都有幫助。 在受惠個股中，東陽(1319)是市場最先聚焦的代表。東陽長期深耕北美AM市場，產品涵蓋保險桿、引擎蓋、葉子板、水箱護罩等車身鈑件，並以模具數量多、開發速度快建立競爭優勢。公司指出，過去一年台灣稅率明顯高於歐、日、韓同業，此次調降後，台系業者終於回到相近起跑點，對接單與海外競爭力都有正面意義。 從籌碼角度看，東陽(1319)雖因消息面帶動股價走強，但近20日外資賣超、投信小幅買超，主力籌碼尚未完全轉為一致偏多，後續仍需觀察法人是否持續回流，以及分價量支撐區是否能守穩。 倉佑(1568)則是另一檔受惠標的。公司主要生產汽車自動變速箱零組件與重型卡車離合器等傳動系統零件，近年已成功轉向OEM供應鏈，營收結構以OEM為主。此次關稅下調，有助於壓低出口美國成本、提升客戶採購意願，加上公司已出現美國市場需求增溫跡象，政策效益有望逐步反映在營收表現上。 整體來看，這次關稅調整雖然屬於貿易政策層面的技術性公告，但對台灣汽車零組件產業而言，卻是實質改善競爭條件的重要變化。短線上，市場會先反映稅率下修與回溯生效帶來的情緒與補單預期；中期則要持續觀察美國市場需求、匯率變化，以及台美MOU後續其他承諾是否進一步落實。

台美關稅優惠落地，東陽(1319)、倉佑(1568)等汽車零組件受惠哪些變化？

台美投資備忘錄（MOU）所載明的非半導體 232 關稅優惠正式公告，汽車零組件稅率由約 26.71% 調降至 15%，並回溯自 2026 年 5 月 1 日生效。這項調整使台灣汽車零組件業者在美國市場的稅負差距明顯縮小，對出口報價、接單意願與毛利結構都具有直接影響。 文中點名的受惠公司包括東陽(1319)與倉佑(1568)。東陽(1319)以車身鈑件與售後維修（AM）市場見長，美國為其重要市場；倉佑(1568)則以自動變速箱與傳動系統零組件為主，並已跨入 OEM 供應鏈。兩家公司都被視為此次關稅優惠的代表性個股。 從產業面來看，這次調降不只是成本改善，也可能帶來三個層面的變化：第一，台灣業者與歐、日、韓競爭對手的稅負差距消失，有助恢復報價競爭力；第二，回溯生效意味部分已出口貨品可能出現退稅或抵扣效果，對現金流有幫助；第三，政策確定後，美國客戶的備料與補單意願可能回升，後續營收動能值得觀察。 不過，文章也提醒，後續仍需追蹤美方是否持續落實其他 MOU 承諾、新台幣匯率變動，以及全球貿易環境是否再度轉向，這些都可能影響汽車零組件族群的實際受惠程度。

520政策題材升溫，漢翔(2634)營收創高與無人機商機受關注

本週大盤回測季線後出現反彈，籌碼面雖逐步穩定，但短線操作難度仍高，市場焦點轉向520政策題材與受惠族群。航太軍工族群因政府持續推動無人機國家隊、航太產業鏈與國機國造等政策而受到關注，其中漢翔(2634)、雷虎(8033)、中光電(5371)、長榮航太(2645)、邑錡(7402)、亞航(2630)、經緯航太(8495)等個股被點名可望受惠。 文章以漢翔(2634)為例，說明多方策略中的N字勾型態。漢翔自3月底拉出長紅K並站上均線後，股價多次回測10MA仍能守住，顯示多方結構相對穩定；4/17回到10MA附近時形成N字勾型態，隔日即出現長紅K上攻。作者提醒，若後續能突破前波高點60.5元與布林上軌壓力，趨勢有望延續；若跌破10MA附近支撐，則需留意多頭慣性是否轉弱。 技術面上，文中搭配心動指標、KD與MACD觀察漢翔(2634)的短中期狀態。心動指標近期多日維持正數，顯示型態與籌碼仍偏多方；KD出現高檔負背離，代表短線可能進入整理；MACD紅柱體縮減，則顯示多方動能暫時放緩，但尚未明確轉空。 基本面方面，漢翔(2634)2023年合併營收391億元、年增29.3%，毛利率11.1%，EPS為2.36元，營收與獲利同創歷史新高。2024年第一季營收105.76億元、年增6.4%，再創同期新高。公司主要業務包含國防、民用航空與科技服務，國防業務占比最高；同時受惠國防預算擴大、新式高級教訓機交機進度，以及軍用無人機標案與中科院供應鏈合作機會，後續成長動能受到市場關注。 整體來看，本文重點在於說明漢翔(2634)如何同時受惠520政策題材、國防自主與無人機商機，並以型態學角度拆解短線支撐與壓力區，供投資人作為觀察個股結構與風險控管的參考。

梅西百貨(M)本週財報前瞻：營收跌幅收斂、關稅風險與股價能否止跌？

梅西百貨(M)預計於本週三上午發布最新財報，引發市場高度關注。回顧上一季表現，梅西百貨(M)繳出營收達49.1億美元的成績，較前一年同期持平，順利超越分析師的預期。此外，公司在每股盈餘與毛利率方面均有亮眼表現，展現出強韌的營運體質。 本季營收跌幅有望收斂，法人維持既有預期。展望本季，市場預估梅西百貨(M)的營收將較前一年同期下滑2.8%，但相較於去年同期4.4%的降幅已見改善。過去30天內，多數分析師並未大幅調整預估值，顯示法人預期公司營運將維持穩定步調。歷史數據也表明，梅西百貨(M)鮮少錯失華爾街的營收預期目標。 同業財報疲軟，零售類股面臨潛在關稅挑戰。觀察同業表現，科爾百貨(KSS)營收較前一年同期衰退4.2%，迪拉德百貨(DDS)也下滑3%且落後預期1.5%，兩家公司在財報公布後股價分別下挫6.8%與7.1%。另一方面，儘管川普勝選曾帶動大盤樂觀情緒，但潛在的關稅政策讓零售類股面臨逆風。過去一個月，零售類股平均下跌9.8%，梅西百貨(M)同期跌幅則達23%，不過目前分析師給出的平均目標價為21.40美元。 百年多品牌佈局，單日成交量呈雙位數成長。梅西百貨(M)成立於1858年，總部設於紐約市，目前經營數百家梅西百貨實體店，並擁有 Bloomingdale 與 Bluemercury 等專業品牌門市，女裝、配飾與化妝品為其主要營收來源。梅西百貨(M)昨日收盤價為17.09美元，上漲0.04美元，漲幅達0.23%，單日成交量來到7,600,599股，成交量較前一日增加12.20%。

東陽6月營收創近3月新高，累計上半年仍年增6.76%

東陽（1319）公布6月合併營收19.27億元，創近3個月新高，月增3.05%、年減0.86%。雖然單月表現優於上月，但與去年同期相比，成長力道仍偏溫和。累計2023年前6個月營收約111.49億元，較去年同期成長6.76%，顯示上半年整體營運仍維持年增趨勢。 另一方面，法人機構平均預估東陽年度稅後純益21.83億元，較上月預估下修0.32%，預估EPS落在3.41至4.05元之間。這代表市場對公司後續獲利節奏仍持續追蹤，重點會放在營收能否延續回升，以及年對年比較是否逐步改善。 整體來看，這則消息反映的是汽車零組件族群中，東陽短期營收回升、長期仍需觀察成長動能是否進一步擴大。

東陽(1319)單日飆7％、外資投信買近6000張，獲利估翻倍現在還能追？

東陽 (1319)昨（29）日上漲7％，在大盤表現不振之際，顯得格外亮眼，外資、投信持續大買，合計買超近6000張。 近期美國最大產險公司State Farm宣布將試行以AM碰撞零件進行賠付，若試行順利，可望帶動北美產險業對AM零件的需求，使東陽北美AM業務更加溫。 中國國務院會議確定要進一步釋放汽車消費，其中提及要活躍二手車市場，有望帶動東陽中國AM業務發展。此外，東陽也同步加快輕量化產品的開發進度，股東會更證實打入上海「國際知名新能源車」供應鏈，若未來順利在新能源車供應鏈站穩腳步，預期業績將更上層樓。 預估東陽今年獲利將翻倍，EPS為2.35元，建議可逢低佈局。 延伸閱讀： 【研究報告】東陽 (1319) 本業、業外兩得意，2022年獲利大增102％ 【研究報告】智伸科 (4551) 汽車、電子、醫療三大事業帶動2022年EPS創新高 【研究報告】胡連 (6279) 中國市場需求強勁，帶動獲利成長 【研究報告】裕隆 (2201) 下半年車市復甦樂觀，子公司、業外轉投資獲利展望佳，2022年獲利成長25％