波若威 90 倍本益比下的 CPO 概念股估值差異與風險思維

JCI飆到142美元、5年漲129%卻本益比28.9倍，現在還能追還是該轉向？

自2021年4月以來，標普500指數帶來了約65%的總報酬率，而Johnson Controls(JCI)的表現更勝一籌。在過去五年間，該公司的股價大幅飆升129%，達到每股142美元的水準。受惠於穩健的季度財報數據，這股上漲動能在過去六個月延續，股價進一步攀升28.1%，甚至超越標普500指數達25%的漲幅。然而，在股價強勁上漲的背後，這是否代表這是一個絕佳的進場點，還是投資組合中潛藏的風險？ 核心業務有機成長出現放緩跡象 對於關注商業建築產品的投資人來說，除了觀察整體公布的營收之外，更應該仔細追蹤有機營收的變化。這項數據排除了併購、資產剝離及匯率波動等一次性非基本面因素，能更真實地反映Johnson Controls(JCI)核心業務的健康狀況。回顧過去兩年，該公司的有機營收較前一年同期平均僅成長5.8%，這種相對疲軟的表現暗示著市場需求可能正在減弱，公司或許需要改善其產品、訂價或行銷策略。 未來營收成長預估低於產業平均水準 華爾街分析師的預估營收通常是評估一間公司未來潛力的重要指標。當營收成長加速時，往往能推升估值與股價，反之則會造成股價回跌。根據分析師的預測，Johnson Controls(JCI)在未來十二個月的營收預計將增加6.4%。雖然這項數據意味著公司推出的新產品與服務有望帶動營收表現，但整體的預估成長幅度依然低於產業平均水準。 長期資本投資回報率表現相對平庸 除了觀察成長性，投資人也需要評估公司推動成長時的資本效率。投資資本回報率（ROIC）能顯示公司利用債務與股權創造營業利潤的能力。從歷史數據來看，Johnson Controls(JCI)在獲利成長計畫的投資表現相對平庸，其過去五年的平均投資資本回報率僅為7.4%。相較於表現優異且回報率穩定超過20%的頂尖工業公司，這樣的數據明顯偏低。 預估本益比偏高需留意潛在下行風險 整體而言，雖然Johnson Controls(JCI)並不是一間體質糟糕的公司，但在多項財務指標上的表現仍未能完全說服華爾街。隨著近期股價表現超越大盤，目前的預估本益比已來到28.9倍。進一步的分析顯示，相較於潛在的下跌風險，這檔股票未來的上漲空間相對有限。因此，在當前的市場環境下，投資人對於後市表現可能需要抱持更謹慎的態度。 Johnson Controls(JCI)公司簡介與最新股價表現 Johnson Controls(JCI)主要業務包含製造、安裝 HVAC 系統、建築管理系統和控制裝置、工業製冷系統以及消防和安全解決方案並提供相關服務。目前商業 HVAC 約佔銷售額的40%，消防和安保也佔銷售額的40%，住宅 HVAC、工業製冷和其他解決方案則佔剩餘的20%，在2022財年創造了超過250億美元的收入。最新數據顯示，Johnson Controls(JCI)收盤價為137.21美元，單日下跌4.84美元，跌幅達3.41%，單日成交量為4,222,521股，成交量較前一日變動22.75%。 文章相關標籤

信邦（3023）本益比20倍估潛在漲幅14.5%，EPS拚12.82元現在能買嗎？

信邦（3023）近期公告 2020/12 營收，月營收達到 20.4 億元。信邦 2020Q4 在各產品線營運良好下，營收淡季不淡，甚至超越 2020Q3 水準。2020Q4 營收為 61.4 億元，QoQ +4.1%，YoY +53.0%；稅後淨利預期為 7.4 億元，QoQ+14.5%，YoY +173.5%；EPS 3.20 元，2020 全年度 EPS 期望可達到 10.32 元。 展望 2021，隨著歐美市場對於家用型發電需求轉強、美系太陽能客戶業務成長，綠能應用可望隨之成長；在電動車、電動自行車與充電設備研發進展下，汽車應用需求也可望隨之成長；信邦在工業自動化方面有許多物流與智能倉儲優化經驗，在醫院自動化方面包含智能照護、牙科智能助理等也持續進行設計開發，工業與醫療應用的營運可望維持穩健發展。信邦 2021 年營收預期為 237.0 億元，YoY +8.7%；稅後淨利 29.8 億元，YoY +22.1%；EPS 12.82 元。依照信邦過往五年本益比均值 20 倍計算，目前股價偏低，潛在漲幅為 14.5%。

威剛(3260)目標價喊到780元：成長股本益比撐得住還是循環股該保守？

威剛(3260)目標價780元與本益比假設的合理性 討論威剛(3260)目標價780元的本益比合理性，關鍵在於對2025年EPS 22.38元的信任程度。以780元除以22.38元，隱含本益比約在中高水準，接近「成長型半導體股」的定價，而非典型景氣循環股。這代表市場不只押注記憶體價格反彈一兩年，而是預期AI伺服器、企業級SSD與高階DRAM需求能在2025年後持續支撐獲利。讀者需要先問自己：在記憶體高度循環、價格波動劇烈的前提下，是否認同「高獲利能維持數年」這個核心假設。 從產業循環視角檢驗本益比與目標價780元 記憶體產業的本質仍是景氣循環，模組廠如威剛對價格、庫存與跌價損失特別敏感，因此給予高本益比時，理論上應折價反映波動風險。若把780元視為合理價，等於假設威剛能逐步脫離傳統模組商定位，往高毛利、較穩定的企業級與解決方案市場靠攏，並在景氣反轉時維持可觀獲利，而非回到EPS低迷甚至虧損。投資人可以回頭檢視過往記憶體循環高峰時，威剛的本益比區間，以及景氣反轉後EPS收斂速度，來對照目前定價是否偏向「樂觀情境」。 在券商目標價與風險之間建立自己的評價區間（含FAQ） 券商喊出780元本質上是「條件式定價」：只要AI需求延續、記憶體價格維持強勢、產品組合持續升級，本益比就能站在中高區間。對一般投資人而言，更務實的做法，是將780視為「樂觀 scenario 上緣」，同時根據不同EPS假設（例如景氣降溫、毛利率回落）推算較保守的價位區間，並持續追蹤季度營收、毛利率、庫存天數與同業展望，動態調整對合理本益比的看法。與其問「780合不合理」，不如問：「在什麼情境下，780才可能合理？」 FAQ Q1：威剛目標價780元隱含的本益比屬於高檔嗎？ A1：以記憶體模組循環股來看偏高，需要建立在獲利具延續性的前提上。 Q2：若記憶體景氣只是短暫反彈，本益比會怎麼變？ A2：市場通常會下修本益比與目標價，將公司重新當作典型循環股評價。 Q3：評估本益比合理性時，最應優先關注哪個指標？ A3：EPS可持續性與產業循環位置，尤其是景氣反轉時的獲利抗跌能力。

鴻海(2317)本益比約8倍、喊2025車市占5％：現在追Apple Car題材還來得及嗎？

市場傳 Apple Car 團隊有望重組，鴻海(2317)被列為潛在供應商 根據經濟日報報導，市場傳 Apple 將在 2022 年底重組 Apple Car 團隊，預計將於 2025 年量產，其成功關鍵因素在於大數據與人工智慧。由於 Apple 將電動車委外代工機率高，目前就屬鴻海(2317)及汽車代工巨擘麥格納(Magna)呼聲最高。 鴻海目標 2025 年電動車市占率可望達到 5% 鴻海在電動車事業方面，除了製造整車外，亦會積極發展車用零組件代工，包含電池、電機(馬達)、電控系統等，由於相關毛利率可望高達 25%～30%，將是集團於 2025 年達成 10% 毛利率目標的關鍵，並預期 2025 年全球電動車市占率可望達到 5%。 預估鴻海 2023 年 EPS 達 12.09 元，本益比有望朝 11 倍靠攏 展望鴻海營運：1)消費暨智能產品方面，由於 iPhone 14 Pro Max 需求強於預期，且鴻海為獨家代工商，可望帶動營收呈現持平；2)雲端網路產品方面，受惠於主要雲端供應商維持雙位數成長，整體將成長 5%～9%；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～9%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 1 成以上；5)長期看好電動車佈局效益顯現，美國工廠已在 22Q3 進入量產，且未來還將增加 5～6 個客戶，而泰國工廠也將於 2024 年開始生產。另外積極佈局車用關鍵零組件代工，將是集團達成 2025 年毛利率 10% 目標的關鍵。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 為 10.85 元(YoY+8%) / 12.09 元(YoY+11.4%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.09.29 收盤價 101.50 元，本益比為 8 倍，考量進入傳統旺季，且電動車佈局效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。 延伸閱讀：鴻海(2317)榮登最強權值股？！

臺慶科(3357)EPS近11元、本益比僅16倍估值偏低，現在敢進場嗎？

臺慶科（3357）目前隨著筆電與通訊產品的拉貨動能不減以及車市需求持續提升，各產線的產能皆維持滿載，訂單能見度維持三個月。目前筆電客戶雖可能因為 IC 缺料而使訂單狀況有微幅調整，不過臺慶科在營運上偏重高毛利的車用與通訊產品，訂單狀況維持相對穩健。 展望 2021 年，隨著 5G 手機與基地台對電感的需求提升，臺慶科也持續進行產能擴充，2021Q3 開出 1~2 億顆電感產能，約提升整體產能 5~10%，產能開出後將以毛利較高的車用與通訊為主；而隨著 5G 應用增加，市場也將提升對高功率變壓器的需求，臺慶科 2021Q3 也提升變壓器的產能 60%~70%，並持續提升自動化製程的效率以降低成本，整體營運可望在規模擴大與生產效率提升下持續向上。 整體而言，預期臺慶科 2021 年營收為 65.1 億元，YoY +45.4%；稅後淨利預期為 10.0 億元，YoY +35.9%；EPS 10.97 元。參考臺慶科同業的本益比多落於 12~19 倍之間，考量臺慶科整體營運穩健，維持本益比區間中上緣 16 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=263892 相關個股: 台達電（2308）奇力新（2456）千如（3236）鈞寶（6155）

鴻海(2317)本益比9倍、瞄準印度200億美元晶片計畫，現在110元還能撿？

鴻海(2317)在印度設立半導體製造，簽署 200 億美元合作備忘錄。 根據經濟日報報導，鴻海(2317)與印度跨國集團 Vedanta 的合資公司，與印度總理莫迪的家鄉古吉拉特邦(Gujarat)簽署合作備忘錄，將設立一個 200 億美元的半導體計畫。 鴻海將扮演技術夥伴的角色，Vedanta 則取得財務和非財務補貼，包括資本支出與土地租用、水電費率優惠。此計劃除了半導體專案外，Vedanta 也會在西部最大城市阿默達巴德附近，設計顯示器和半導體設備，後續也將打造打造半導體、面板、封裝測試等一系列產線，而鴻海與 Vedanta 成立的合資公司，是由鴻海子公司 Big Innovation Holdings Limited 持股 40%。 預估鴻海 2023 年 EPS 達 12.20 元，本益比有望朝 11 倍靠攏。 展望鴻海 2022 年：1)消費暨智能產品方面，進入 iPhone 14 備貨旺季，以首週預購情況來看，在美國的 iPhone 14 Pro Max 到貨時間約 5.5 週，相較 iPhone 13 Pro Max 還久，至於其他機種則與 iPhone 13 系列相同，市場維持初期備貨量約 9,000 萬支，考量基期較高使整體營收約持平；2)雲端網路產品方面，伺服器需求維持暢旺，雲端服務供應商貢獻將有雙位數成長；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～10%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 15%；5)長期看好電動車佈局效益顯現，在零組件方面，主要包含電池、電機、電控系統及機構件等。在整車方面，22Q3 美國工廠開始量產 Lordstown 的電動皮卡車款，未來還將增加 5～6 個客戶，初期年產量為 25 萬輛，長期將增加至 50～60 萬輛。另外 2024 年與泰國國家石油集團(PTT)合作的泰國工廠開始量產，初期年產量達 5 萬輛，2030 年將增加至 15 萬輛。 預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 為 11.06 元(YoY+10%) / 12.20 元(YoY+10.3%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.09.13 收盤價 110 元，本益比為 9 倍，考量即將進入傳統旺季，且電動車效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。

3163波若威獲利暴增7.82倍、盤中衝漲停，現在是追還是等拉回？

（圖片來源：籌碼K線研究小組製圖） 午盤市場動向： 今日台股加權指數開低後，11:06時仍於萬五附近震盪，下跌57.29點(-0.38%)至14978.75點；中小型股表現亦差，櫃買指數跌0.48點(-0.26%)至181.86點。權值股多半表現平平，聯詠(3034)漲2.42%；豐泰(9910)漲2.42%。盤面上較佳類股為電器電纜、通信網路、資訊服務類股。電器電纜類股部分，華新(1605)開盤一度上漲逾5%，但隨後漲勢收斂，截至收稿僅上漲1.56%；聲寶(1604)則上漲1.32%。通信網路股漲多跌少，統新(6426)、訊舟(3047)、中磊(5388)上漲逾10%，智易(3596)、啟碁(6285)也皆有亮眼表現，分別上漲3.2%、2.03%。資訊服務類股方面，以零壹(3029)、敦陽科(2480)領軍，分別上漲2.09%、1.86%，另外，精誠(6214)明日將召開法說會，市場正在等待公司下半年展望，今日盤中下跌0.83%。 焦點個股方面，光通訊類股華星光(4979)、波若威(3163)、統新(6426)受惠下半年歐美推動基地台光纖普及和中國逐漸恢復的零件需求，營運成績大幅上升，且預估美國、南美、印度等國家將會在未來隨著光纖設備升級，持續有強勁的需求，看好未來成長狀況，今日皆衝上漲停。 延伸閱讀： 【09:12 投資快訊】緯創(3231)第二季EPS 1.53元，創歷史次高 【09:07 投資快訊】長榮(2603)第二季獲利再締新猷，EPS 19.33元

新美亞 SANM 飆到154美元、估值高出DCF逾1倍，現在還能追嗎？

新美亞(SANM)近期股價出現顯著上漲，引發市場對於是否已經錯過佈局時機的討論。透過折現現金流模型進行深入分析，評估該公司未來的現金流價值。根據最新十二個月的自由現金流5.527億美元，以及法人預估2035年自由現金流約2.584億美元進行推算，新美亞(SANM)的每股合理內在價值估算為66.96美元。對比近期的股價154.47美元，該模型結果暗示目前股價可能被高估約130.7%，顯示潛在的風險。 本益比達36.6倍，估值超越產業平均水準 從本益比的角度來看，新美亞(SANM)目前的本益比來到36.6倍。相比之下，整體電子產業的平均本益比約為32.0倍，而同業平均則為77.5倍。考量到該公司的獲利能力、利潤率及市場風險等綜合因素，市場評估其合理本益比應落在32.8倍左右。由於目前36.6倍的本益比高於32.8倍的合理標準，從此衡量指標來看，當前股價同樣呈現估值偏高的跡象。 法人多空看法分歧，市場聚焦營收成長預期 針對新美亞(SANM)的未來發展，市場上存在不同的預期情境。在樂觀的看多情境中，假設營收成長率可達27.7%，合理股價上看168.75美元，意味著近期收盤價仍有約8.3%的低估空間。相反地，在保守的看空情境下，若營收成長假設為35.3%，合理股價則下看145.00美元，顯示近期收盤價可能高估約6.5%。這些情境分析提供了不同的視角，讓投資人能依據對公司執行力及資本投資的看法，評估當前股價的合理性。 新美亞(SANM)營運概況與最新股價表現 新美亞(SANM)是一家為通信網絡、儲存、工業、國防和航空終端市場的原始設備製造商提供整合製造解決方案、零組件和售後服務的供應商。公司主要經營兩個業務部門：「整合製造解決方案」包含印刷電路板組裝，貢獻大部分營收；「零組件、產品和服務」則涵蓋互連繫統和機械系統。根據最新交易日資訊，新美亞(SANM)收盤價為154.47美元，單日上漲0.97美元，漲幅達0.63%，單日成交量為402,457股，成交量較前一日減少10.84%。 文章相關標籤

鴻海(2317)111 元、本益比剩 9 倍：iPhone 拉貨＋電動車在前面，現在撿得起嗎？

鴻海(2317)公告 8 月營收 4,000.49 億元(YoY-4.87%，MoM-4.3%)，營收衰退主因受到美系智慧型手機新舊機種交替，加上 2020 年在家工作需求帶動，墊高雲端網路及電腦終端產品比較基期，整體營收表現符合市場預期，且依照鴻海(2317)先前法說會預估，21Q3 營收將持平 21Q2，9 月營收可望重返 5,000 億元，月增幅達 4 成以上。 展望鴻海(2317)：1)2021 下半年新款 iPhone 13 系列的組裝訂單分配中，囊括頂規的 6.7 吋 iPhone 13 Pro Max 全數訂單；6.1 吋 iPhone 13 Pro 訂單約 8 成；6.1 吋 iPhone 13 也有 68%，整體取得約 70% 訂單，相較 iPhone 12 系列的 73% 小幅下滑，主因中國立訊加入 iPhone 組裝行列，然而下半年新機初期備貨量預期為 8,500 萬～9,000 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬增加 1～2 成，仍有利於成長動能、2)雲端服務供應商(CSP)全年預估將接近雙位數成長。甚至在高毛利伺服器和零組件業績成長之下，可望帶動毛利率在 21Q4 提升至 7%。而電動車佈局方面，預期關鍵零組件將先挹注業績，並預估 23Q4 起可看到整車業績，目標在 2025 年達到全球電動車市占率 10%。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 10.85 元(YoY+47.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 11.83 元(YoY+9%)，2021.09.06 股價為 111 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 9 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～16 倍下緣，考量 2021 下半年進入 iPhone 拉貨旺季且電動車布局更加完善，目前評價低估。 文章相關標籤

智邦(2345)259.5元、本益比26倍：疫情停工只影響5%營收，現在還能買嗎？

交換器大廠智邦(2345)於 2022.02.15 公告，中國子公司昊陽天宇，因應當地疫情，配合政府要求停工，預計 2 月產量減少 10%，預估對 2 月營收影響約 5%，後續復工後將以加班補回產能，以因應客戶需求。 回顧 2021 年 6 月，智邦(2345)竹南廠有員工染疫，外籍移工停工，影響營收約 5%，但 21Q2 整季營收達 140.53 億元(QoQ+6.46%，YoY+11.3%)，並創歷史第 3 高，顯示疫情造成的短暫停工，不至於對整季營收造成重大影響。 展望智邦(2345)：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，持續推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮，雲端服務大廠為降低基礎建設成本，帶動白牌伺服器和交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠、2)400G 交換器產品已於 2021 年 12 月開始出貨，主晶片使用 16nm 以下更先進製程，較無缺料問題，但預期 2022 年約僅佔營收 1 成，直到 2023 年才可望更明顯放量、3)預期 2022 下半年包含網通主晶片、MOSFET 等缺料問題才可望明顯緩解，22H1 營收約與 21H2 相當，22H2 營收則可望優於 22H1、4)獲利方面，目前亞系及歐系客戶成長率優於美國，亞系客戶以中國與印度為主，因客戶對於產品價格較敏感，使出貨毛利率低於公司平均，又因智邦積極搶佔亞洲市佔率，將壓抑 2022 年毛利率表現約與 2019 年相當、5)在產能方面，規劃 2022 年興建竹北新廠預計擴增 35% 產能。 市場預估智邦(2345) 2021 年 EPS 為 8 元(YoY-11.8%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.05 元(YoY+25.6%)，2022.02.15 收盤價為 259.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 26 倍，考量短期內 400G 尚未明顯放量，且毛利率仍有壓抑，目前本益比已合理。