Marvell收購Celestial AI對CPO版圖的影響：從電連走向光連

輝達股價單日跌逾6%：37倍本益比還撐得住嗎？

Meta、蘋果都在搶輝達的晶片，股價卻一天蒸發逾6%。市場重新評估的不是需求是否消失，而是這顆 AI 晶片的估值還值多少。 6 月 5 日，Broadcom 財報不如預期，加上美國就業數據強勁，市場開始重新評估聯準會降息時間表，半導體族群因此整體重挫。輝達單日跌逾 6%，市值蒸發超過 3,000 億美元；Micron 同日也跌 13%。 輝達是台灣 AI 伺服器供應鏈的最上游客戶，因此台積電、緯創、廣達等相關族群短線情緒也會承壓。觀察重點在於台積電 CoWoS 訂單能見度是否改變，因為這是判斷這波下跌屬於情緒修正，還是需求轉弱的直接指標。 目前需求端並沒有明顯鬆動。蘋果把 Siri 後端搬到 Google 雲端、跑在輝達 Blackwell B200 晶片上；Meta 也承諾部署 6GW 的 AMD GPU，但輝達仍是資料中心核心架構之一。真正的壓力來自聯準會降息遲到，讓高估值科技股的未來現金流重新被折現。 輝達目前本益比約 37 倍，只要下一季財報有任何一個數字低於預期，股價緩衝就會變小。另一方面，黃仁勳在 Computex 提到 Marvell 將是下一個市值兆元的半導體公司，也帶動 Marvell 走強；但市場對這類背書的反應仍很快，週五 Marvell 也跟著大盤重挫近 17%。 後續觀察三個訊號：第一，輝達下季營收指引是否超過 450 億美元；第二，台積電 CoWoS 訂單能見度是否縮短；第三，聯準會降息時間表是否再往後延。這三項變化，將決定這波下跌是情緒殺，還是基本面開始轉向。

2月營收創高名單揭曉，AI、HPC與記憶體誰在帶動成長？

文章指出，CMoney研究團隊預估有34檔公司2月營收將創下歷史新高，且這種在傳統淡季仍能創高的表現，通常代表訂單需求強、產能利用率高，甚至可能反映後續月份仍有延續成長的空間。 文中把受惠主軸歸納為三大方向。第一是半導體先進封裝與高階測試，像台積電 (2330) 相關擴產，帶動辛耘 (3583)、信紘科 (6667)、穎崴 (6515)、精測 (6510) 與京元電 (2449) 等公司受惠。第二是AI伺服器基礎設施與零組件升級，包含散熱、機殼、滑軌、PCB與CCL等供應鏈，例如奇鋐 (3017)、健策 (3653)、川湖 (2059)、金像電 (2368)、台光電 (2383) 等。第三是光通訊與矽光子換代，受資料中心升級推動。 文章也點出幾個較有延續性的觀察。其一是「賣鏟子」邏輯，像中砂 (1560)、世禾 (3551) 與雍智 (6683) 這類耗材與服務型公司，只要晶圓廠稼動率維持高檔，營收通常較具持續性。其二是產品組合優化帶來的毛利率變化，富喬 (1815)、高技 (5439)、金居 (8358) 若成功切入AI伺服器或高頻高速網通規格，不只是營收增加，也可能帶動毛利率與EPS評價上修。其三是記憶體產業回溫，華邦電 (2344) 與福懋科 (8131) 的入列，被解讀為景氣復甦的訊號之一。 整體來看，文章認為現階段應更關注已經有實際營收表現、且趨勢能見度較長的公司，而非尚未落地的題材股。對投資人而言，重點在於辨識營收創高背後，是短期拉貨、產業擴產，還是產品組合與景氣循環的結構性改善。

弘塑(3131)逆勢衝漲停，CPO布局與新廠投產成關鍵觀察

近日台股市場波動劇烈，儘管大盤回調，弘塑(3131)仍逆勢表現強勁，股價多次衝上漲停，最高達1,575元。市場關注焦點，主要來自公司在CPO領域的積極布局，以及法人連續回補買超所帶來的信心支撐。 弘塑18日參加櫃買中心舉辦的業績發表會，管理層對3D IC、SoIC、CoWoS與CPO的發展表達信心。隨著AI晶片大廠驗證並導入相關應用，客戶端對SoIC機台的購買量也出現增加。公司同時加速推進CPO布局，相關機台預計在2028年量產。 新廠目前正進行使用執照與消防檢驗申請，目標在10月投產，若順利完成，設備產能有望倍增。後續觀察重點包括新廠是否如期投產、產能擴充進度，以及AI晶片大廠驗證與導入的推進情況，這些都將影響弘塑未來營運表現。

輝達 Spectrum-X 帶動乙太網交換器成長，正淩與環宇-KY 受關注

研調機構 IDC 最新《季度乙太網交換器追蹤報告》顯示，2025 年第二季全球乙太網路交換器市場營收達 145 億美元，年增 42.1%。其中資料中心市場的乙太網路交換器收入年增 71.6%，成長動能明顯，主因來自輝達 (Nvidia) 交換器業務擴張。 輝達自 2019 年收購 Mellanox 後，持續推進網路互聯技術，並在 2023 年推出高效能資料中心乙太網路平台 Spectrum-X，鎖定雲端運算與 AI 應用。今年 8 月再推出升級版 Spectrum-XGS，強調多個分散式資料中心的互連能力，讓地理位置分散的資料中心可整合成 AI 超級資料中心，支援大規模 AI 訓練需求。市場也預期，輝達未來可能持續推出新一代 Spectrum-X 晶片與交換器，進一步擴大其在 AI 基礎設施中的角色。 文中提到的概念股之一為正淩 (8147)。正淩主要業務為連接器，終端應用涵蓋光通訊交換器與醫療設備，也切入水冷快接頭 (QDC) 與分歧管 (Manifold) 等散熱零組件，並已進入兩家大型 CSP 廠供應鏈。其光通訊業務營收占比接近 5 成，第一大客戶為 Mellanox，相關 400G 與 800G 產品已出貨使用，並受惠於輝達 Spectrum-X 發展。第二大客戶為智邦 (2345)，而正淩的 1.6T 連接器 OSFP XD 也已與客戶合作導入 CPO 解決方案。 在水冷業務方面，輝達 Blackwell 架構的 GB200 與 GB300 放量出貨後，散熱需求同步提升。正淩的水冷產品預計第三季進入試量產，第四季進入量產，水冷營收占比有機會持續提高。 文末另提及甲骨文矽光子概念股環宇-KY (4991)，但原文未提供更多完整內容。

CPO空窗期先看基本面：上詮、華星光、波若威誰能撐過等待期？

CPO 題材在市場熱度升溫時，常會連動矽光子、AI 資料中心與光通訊族群一起被討論；但題材熱度，和公司能不能撐過空窗期，是兩回事。文章核心想法是：在 CPO 尚未全面放量、專案還在等待兌現的階段，先看公司本業體質，比單看題材更重要。 文章先提出三個判斷方向。第一，營收結構是否穩定。如果營收不是過度依賴單一客戶或單一專案，通常承壓能力較佳；反過來，若成長高度仰賴題材一次性發酵，空窗期拉長時壓力會更明顯。第二，毛利率是否穩定。營收增加不代表獲利品質一定改善，若毛利率被價格競爭侵蝕，代表訂單進來不一定能轉成更好的獲利。第三，營運現金流能否支撐研發、產線與日常支出。題材落地往往需要較長時間，現金流若偏弱，即使故事看起來完整，也可能在等待過程中先消耗體質。 接著文章把上詮、華星光、波若威放在同一個 CPO 空窗期框架下比較。上詮較靠近矽光子與 CPO 供應鏈中段，長線想像空間較大，但營收要逐步接上專案與量產節奏，落地速度仍需觀察。華星光與波若威則更貼近高速傳輸與資料中心需求，通常較容易直接反映需求回升，但也更容易受到景氣循環、客戶下單節奏與庫存調整影響，因此波動可能更大。 文章最後強調，穿越 CPO 空窗期的關鍵，不只是題材位置，而是毛利率穩定性、營運現金流與負債及資本支出壓力。換句話說，市場在等技術落地，而投資人更該先確認的是，公司是否有能力把等待變成果實。

Ciena Q2超預期、上調全年指引，HyperRail與DCOM推升後續成長

Ciena 第二季財報表現強勁，在供應吃緊下仍交出超預期營收、毛利率與每股盈餘，並上調全年營收與獲利指引。公司表示，HyperRail、DCOM 與 Nubis 相關產品將成為未來數年的成長動能，且對 2027 年的能見度明顯提升。 從財報來看，Ciena Q2 營收達 15.7 億美元，年增約 40%，高於原先指引約 7100 萬美元，並創下單季新高。調整後毛利率為 44.9%，也優於季中指引約 90 個基點；調整後每股盈餘 1.64 美元，接近前年同期的四倍。自由現金流為 2.19 億美元，現金餘額約 14 億美元，整體財務體質維持穩健。 公司期末 backlog 增加逾 6 億美元至約 77 億美元，並將 2026 財年營收指引上調至約 63 億美元（±1 億），同時預期全年毛利率落在 44.5% 至 45%，營業費用約 16.1 億美元，營業利率約 19%。管理層也提到，Q2 回購約 8300 萬美元，平均價格約 371 美元。 在產品與成長動能方面，HyperRail 已取得業界首張多軌訂單，定位於長距離資料中心互連與高密度訓練網路；DCOM 正加速放量，成為 Routing & Switching 成長的重要驅動，並已擴大到更多超級雲端客戶測試與下單；Nubis 資產中的 Nitro re-driver 與 Vesta CPO 光引擎，也逐步進入量產與導入階段。公司同時透過客戶共創、供應保障與工程降本，強化市佔、毛利與供應穩定性。 展望未來，Ciena 預估 2029 年可服務市場（TAM）約 500 億美元，較目前明顯放大。公司認為，HyperRail 預計自 2027 年起大規模部署，DCOM 與 Nubis 相關元件則有機會在未來數年轉為穩定收入來源。不過，供應鏈仍存在不均衡情況，短期交貨節奏也受到零組件產能限制，後續仍需觀察 backlog 轉換效率、客戶集中度，以及高附加價值產品對毛利與營運槓桿的實際貢獻。

AI 智慧眼鏡題材升溫，台積電點名帶動大立光、揚明光、英濟受關注

近期台股高檔震盪，市場缺乏明確方向，但具備清晰題材支撐的產業仍持續吸引資金。AI 智慧眼鏡成為市場焦點，從台積電公開點名，到 Google I/O 開發者大會預期展示 Android XR 智慧眼鏡，都讓這個題材從概念逐步走向實際應用。 台積電全球業務資深副總暨副共同營運長張曉強指出，AI 智慧眼鏡可能是下一個具潛力的 AI 關鍵應用，因為視覺是人與外界互動最有效率的媒介。市場也認為，相關市場有機會從概念股階段，進一步進入出貨放量週期，4 奈米到 3 奈米製程晶片將成為核心需求。台積電旗下采鈺(6789)也因深耕 AR/VR 光學感測元件而受到關注。 Google 方面，外界預期其 I/O 大會將延伸 Gemini 升級、AI 影片生成模型與代理式 AI 功能，同時預覽 Android XR 智慧眼鏡。若後續實體產品進一步明朗，將有助於強化智慧眼鏡的落地想像。Google 也以 Project Astra 為核心，推進可理解環境、提供個人化服務的 AI 助理架構。 台灣供應鏈方面，大立光(3008)、揚明光(3504)、英濟(3294)等公司各自卡位不同環節。大立光(3008)在高階光學鏡頭具備長期技術優勢，也布局矽光子與 CPO；揚明光(3504)深耕 AR/VR 光學元件，並與蘋果供應鏈有連結；英濟(3294)則在穿戴裝置機構件與精密組裝方面具備製造能力。 以大立光(3008)來看，股價目前維持多方格局，外資近 20 日買超 4,030 張，投信則小幅賣超 151 張，大戶持股比率仍在 43.44%。揚明光(3504)則站上所有均線，近 20 日外資賣超 1,127 張，但大戶持股比率達 59.76%。英濟(3294)近日由空轉多，近 20 日外資賣超 1,588 張，大戶持股比率為 47.06%。 整體來看，AI 智慧眼鏡已從題材階段逐步進入產品與供應鏈驗證階段，台廠在光學、晶片、機構件等環節都具備參與空間。對市場而言，接下來的觀察重點將是產品規格、出貨節奏與供應鏈訂單能否持續兌現。

Marvell股價回落15%後，AI晶片與光學互聯長線題材還在嗎

Marvell Technology（MRVL）今日股價回落至 268.88 美元，盤中一度重挫約 15.0%，終結近期快速上漲走勢。先前在 NVIDIA（英偉達，NVDA）執行長 Jensen Huang 於 Computex 稱 Marvell 為「下一家兆美元公司」後，股價單日曾飆漲逾 32%，過去六個交易日累計上漲超過 50%，今年以來漲幅接近 239%。 基本面方面，Marvell 公布 Q1 財報，營收達 24.2 億美元、年增 28%，非 GAAP EPS 為 0.80 美元並優於預期，同時上修 2027 與 2028 財年營收展望，持續強調 AI 資料中心、自訂晶片與光學互聯帶動長線成長。市場分析指出，AI 與光通訊題材仍受看好，但目前本益比約 70 倍，估值壓力也同步升高。 在 Broadcom（AVGO）財報後、半導體整體估值重新被檢視，以及 Nasdaq-100 指數今日重挫逾 3% 的背景下，Marvell 成為科技股獲利了結的主要標的之一。短線技術面與情緒面修正明顯，但 AI 基礎建設與光學網路的長線題材，仍獲多數華爾街與 Seeking Alpha 分析師維持 Buy 至 Strong Buy 評等。

Marvell 股價單週震盪逾11%：AI基礎設施題材升溫，後續成長動能受關注

Marvell Technology（MRVL）在短短六個交易日內累計上漲超過54%，但週五股價回落逾11%。儘管出現明顯震盪，該股在過去一個月仍累計上漲63%，顯示市場對其成長前景持續保持高度關注。 本週二，NVIDIA（輝達）執行長黃仁勳表示，隨著自主AI模型興起，Marvell有機會成為下一家市值達到1兆美元的半導體公司。這番談話帶動投資人快速反應，Marvell當天股價一度大漲32%。 分析師對Marvell第一季業績與後續展望多持正向看法，主要聚焦其在人工智慧與光纖網路領域的布局。依據報告，Marvell在這些領域的能力，有望支撐未來成長。 研究機構給予Marvell「強力買入」與「買入」等評級。分析師 Dhierin Bechai 指出，雖然毛利率仍面臨壓力，但公司轉向高需求的客製化矽片，可能帶來較穩健的利潤表現。他並將目標價上調至375.28美元，反映對未來成長與估值倍數擴張的預期。 截至目前，Marvell股價已較過去上漲近239%，表現明顯優於同期S&P 500指數的10.8%。不過，Seeking Alpha 的量化評分目前仍給予MRVL「持有」評價，總分3.49分（滿分5分），其中動能、修正與盈利能力表現較佳，但估值僅獲F等級。整體來看，Marvell能否在競爭激烈的半導體市場延續成長，仍是後續觀察重點。

納微半導體(NVTS)切入輝達AI供電鏈，800V轉6V架構成市場焦點

納微半導體（NVTS）近日因與輝達的深度合作，成為人工智慧數據中心電力基礎設施的焦點。公司最新推出的800V轉6V直流電源板已整合至輝達MGX生態系統，並於2026年台北國際電腦展亮相。 這項技術轉型有三項主要優勢。首先，它可消除傳統中間總線轉換器，改善過往電力分配效率不佳的問題。其次，搭載先進功率技術後，峰值效率可達97.5%，功率密度達2100瓦／立方英寸。最後，產品體積比手機薄約20%，可與GPU更緊密整合，降低熱量產生與銅使用量。 市場看好納微半導體在下一代AI硬體散熱與物理限制中的角色，預期可爭取更多基礎設施資本支出份額。消息傳出後，股價一度上漲逾20%。 從公司基本面來看，納微半導體是一家專注於超高效氮化鎵半導體的功率電子開發商，業務涵蓋積體電路與相關元件的設計、製造及行銷。其功率IC具備快速充電、高功率密度與節能特性，應用範圍包括行動裝置、消費性電子、企業及電動車等新興能源市場，營運據點遍及美國、歐洲及亞洲，營收多來自中國市場。 就近期股價表現觀察，納微半導體在2026年6月4日開盤報28.725美元，盤中高點31.55美元、低點28.20美元，終場收在30.67美元，較前一日下跌0.55%。當日成交量為41,222,774股，較前一交易日減少63.29%。 整體來看，納微半導體正憑藉高壓直流架構切入AI供應鏈，技術路線相當明確。後續值得關注的重點，包括該技術在生產環境的導入進度、相關組件量產能力，以及未來財報中與輝達相關產品的營收與獲利貢獻。