茂迪如何在 AI 電力戰爭中突圍？從太陽能題材到實質競爭力與風險解析

太陽能股評價「低估」？元晶(6443)、茂迪(6244)、安集(6477)EPS 翻身風險與機會

根據聚亨網報導，由於近來國際減碳意識抬頭，供應鏈採用綠電趨勢成形，台灣 2021 年智慧能源週參展人數首破 1.5 萬人創歷史新高，加上各家大廠釋出正向展望，太陽能族群股價表現強勢。 展望整體太陽能產業將於 21Q4 起回溫，主因 21Q4 經濟部調高躉購費率 4.5%，且台灣政府規定通過審核後之電廠須於 2 年內完成併網，因此近期系統廠加速完工併網，且預期 2022 年可望維持該費率，並可望受惠上游原料如矽料、矽晶圓等價格回檔，帶動模組廠獲利結構轉佳。在台陽能族群中，我們優先看好元晶(6443)、茂迪(6244)、安集(6477)。 市場預估元晶(6443) 2021 年 EPS 為 -0.29 元，並預估 2022 年 EPS 為 2.06 元(YoY 轉虧為盈)，考量元晶(6443)將受惠美系客戶訂單穩定貢獻長期獲利，且太陽能產業展望正向，有望使 EPS 虧轉盈且長期維持，採用本益比評價。2021.12.10 收盤價為 42.90 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 21 倍，參考同業較穩定獲利之安集(6477)本益比約 23 倍，以及低軌道衛星同業本益比約介於 20～30 倍之間，目前評價低估，本益比有望向 25 倍靠攏。 市場預估茂迪(6244) 2021 年 EPS 為 0.47 元(YoY+51.6)，並預估 2022 年 EPS 為 0.95 元(YoY+102.1)，預估 2022 年底每股淨值約 10.14 元，2021.12.10 收盤價為 37.60 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前股價淨值比為 3.7 倍，位於近 5 年股價淨值比區間 0.50～5 倍中上緣，考量太陽能產業展望正向，且自有電廠將貢獻穩定獲利，目前評價低估，股價淨值比有望向 4.2 倍靠攏。 市場預估安集(6477) 2021 年 EPS 為 1.23 元(YoY-53.6%)，並預估 2022 年 EPS 為 2.27 元(YoY+84.6%)，2021.12.10 收盤價為 45 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 20 倍，位於近 5 年本益比區間 7～31 倍均值附近，考量太陽能轉業轉佳且擁有更多電廠穩定貢獻獲利，目前評價低估，本益比有望向 23 倍靠攏。 延伸閱讀：【研究報告】「太陽能產業」 將逆轉勝 文章相關標籤

聯合再生(3576)營收大成長、今年可望虧轉盈：股價還有多少空間？

2022-04-12 08:30 1,048 聯合再生(3576)受惠國內外需求提升，22Q1 營收雙率雙增 太陽能模組廠聯合再生(3576)公告 3 月營收 16.5 億元(MoM+7%，YoY+12.6%)，累計 22Q1 營收達 46.8 億元(QoQ+15.4%，YoY+55.8%)，營收成長主因國內外需求穩定成長，模組出貨量持續提升，優於市場預期的表現。 公司表示訂單能見度看到年底，力拼轉虧為盈 公司表示，台灣太陽能產業過往受中國影響，生存出現問題，進行三合一整併轉型，歷經 3 年將過往電池設備打掉，22Q1 正式擺脫包袱，獲利結構大幅好轉。並積極往擁有固定資產、創造能源收益的方向布局，將加速投資太陽能與儲能案場，預計資本支出約 70 億元，其中 7~8 億元建置大尺寸模組產線，看好 22Q2 模組產線將全產全銷，下半年市況也不錯，其餘資金則多會用在建立系統電站與儲能 AFC。在接單方面，2022 年接獲眾多公標案，預計 2022 年底前會再建置 250MW 電站，其中 160MW 為國內、90MW 為國外，整體訂單可更看至年底。 展望 2022 年太陽能產業，經濟部公告第一期太陽光電躉購費率相較 2021 年同期平均調升 4.8%，且第二期費率低於第一期，引起系統廠集中在上半年的第一期拉貨，加計政府目標 2022 年新增 3GW 安裝量，相較 2021 年建置的 1.88GW 年增約 60%，帶動下游需求強勁。另外預期 22Q2 起模組出貨將採用浮動報價，確保產品利潤，可望帶動模組廠獲利結構轉佳。 預估聯合再生 2022 年 EPS 達 0.73 元 展望聯合再生：1)持續推動轉型並跨界系統商將成立 YieldCo，目標 3 年內持有 500MW 太陽能案廠，5 年內達 1GW，預估 1GW 案廠每年售電收入達 15 億元；2)自有電廠預計 2022 年將有 140 MW 併網；3)電池產能將由 1GW 提升 30% 至 1.3GW，預期 22Q3 起放量貢獻，將可通用於 M6/M10/G12 等大尺寸規格；4)儲能方面近期標到台電 15MW 最大標案，預期 2022 年儲能案件達 40MW。 市場預估聯合再生 2022 年 EPS 為 0.73 元(YoY虧轉盈)，2022 年每股淨值約 10.03 元，以 2022.04.11 收盤價 23.90 元計算，股價淨值比為 2.4 倍，考量公司將轉虧為盈且太陽能產業長期正向發展，股價淨值比有望向 2.7 倍靠攏，然先前股價已反應合理股價淨值比。 文章相關標籤

台聚(1304)EPS估3.25元、股價回升中：EVA看旺但古雷投資拖累，現在還能逢低撿嗎？

台聚(1304)上週五(20)日招開法說，表示在整體市場負面因素充斥下，原料如原油、乙烯等壓力依舊，PE利差空間仍小。惟太陽能市場需求樂觀，EVA目前全產全銷，古雷一貫廠的投資目前仍為負面影響。 台聚今年第一季營收171億元，季減11.6%，年增5.6%；稅後淨利5.3億元，季減66.4%，年減57.2%，EPS 0.5元。第一季表現疲弱主要受到下游產品利差不佳，毛利率18.3%，大幅年減9.2ppt；營益率9.8%，年減10ppt。而去年底台聚及亞聚皆有投資的中國古雷一貫廠，主要經營EVA、EO、EG及上游的乙烯、丁二烯等石化產品產銷業務，已於去年底投產。因初期營運成本較高，加上產品利差較差，使台聚首季認列古雷投資損失5.2億元，目前對公司營運仍是負貢獻。但管理層認為今年中國光伏市場需求佳，歐洲太陽能市場也在第二季顯著轉強，預期EVA產品應能有不錯表現，因此對於古雷廠後續的發展仍然正面看待。市場預估台聚2022年EPS 3.25元，股價近期回升趨勢明顯，且下檔有殖利率保護，維持逢低布局的建議。

亞聚(1308)飆到42元卻被外資倒貨？EVA報價漲8%還追得起嗎

根據財訊快報的報導，太陽能級EVA需求看俏，歐洲EVA廠家Versalis德國廠因故交貨不及，斯爾邦調高EVA報價到2.56萬元人民幣，較前一周每噸調漲2千元人民幣、漲幅達8.5%，報價調漲消息激勵亞聚(1308)股價於昨日一度大漲高過8%來到42元，不過遇到外資獲利了結，尾盤又回到平盤位置。 不過考量到中國太陽能新裝機進度遠低於安裝量的目標下半年光伏級EVA拉貨動能強勁，市場供不應求，今年下半年的光伏級EVA報價有望維持在高檔，使產品利差及毛利率延續今年上半年的好表現，預估今年全年EPS有望破5元，目前股價淨值比1.49倍，位於歷史 0.8-2.0 倍區間的中上緣，預計將短期內股價淨值比有機會挑戰1.6倍的水準，中長期則因爲2022報價可能轉跌在會回到1.2倍左右。 ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

亞聚EPS看破5元、股價淨值比僅1.4倍，光伏EVA飆價下現在還能逢低買嗎？

大陸太陽能上半年安裝落後，年底裝機趕進度，帶動光伏級EVA（乙烯醋酸乙烯酯共聚物）需求成長；碰上艾達颶風造成美國墨西哥灣的石化產能中斷，乙烯、LDPE供應短少。供需失衡下，大陸EVA價格最近飆風再起，周一大陸內貿的EVA最新報價大漲8.91%，國內台塑（1301）、台聚（1304）、亞聚（1308）可望受惠。亞聚今日發布8月營收7.88億元，月減4%，但年增93.2%。 中國21H1由於太陽能新裝機僅13~14GW，進度低於中國新增太陽能安裝量的目標55-60GW，主要受到上游矽晶圓以及電池片價格過高，模組廠無法進行轉嫁，紛紛選擇停工減產。不過預期21H2隨著隨著中國政策積極推動之下，模組廠開工率將逐漸回溫，有望於21H2迎來遞延裝機潮，光伏級 EVA 需求陸續浮現。目前1GW約莫需要5,000-6,500噸光伏級EVA，以此計算，預計2021年光伏級EVA新增需求大約為27~39 萬噸，市場供不應求，看好今年下半年的光伏級EVA報價有望維持在高檔，使產品利差及毛利率延續今年上半年的好表現，預估今年全年EPS有望破5元，目前股價淨值比1.4倍，考量下半年成長動能明確，預期股價將有機會在股價淨值比1.6倍上下浮動，給予逢低買進的建議。 ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。 文章相關標籤

元晶(6443)28.8 元、PB 2.7 倍：吃下 Tesla 長約，現在追還是等矽料降價？

根據經濟日報報導，全球電動車龍頭廠 Tesla 持續強化美國太陽能布局，已向德州政府遞件申請售電相關計畫案，有望成為德州的電力零售供應商，元晶(6443)為 Tesla 太陽能電池供應商，有望同步受惠。 元晶(6443)主要是與 Tesla 子公司 SolarCity 合作，由元晶元晶(6443)提供太陽能電池，SolarCity 負責銷售屋頂型太陽能板，年訂單量高達 250～300MW，相當於元晶(6443)約 3 成產能被 Tesla 包下，屬於長期性合作訂單。 展望元晶(6443)：1)新產能方面，太陽能電池及模組產能皆有所提升，分別都將從 500 MW/年提升至 900MW/年，且從 21Q2 起開始貢獻營運、2)市場預期太陽能電池規格將開始以 M6 為主，元晶(6443)為台灣唯一可生產 M6 的廠商因此將受惠、3)Tesla 訂單最快於 2021 下半年開始出貨，主要供應新一代屋瓦型太陽能模組使用。然而展望台灣太陽能產業，短期內矽料市場仍呈現供需吃緊，價格將在高檔震盪，且台灣太陽能模組廠商尚未完全反映成本增加幅度，將導致毛利率仍受壓抑。長期需等待 2022 年中國矽料廠新產能開出，才有助於緩解矽料供給吃緊問題。 市場維持 2021 年預估 EPS 為 0.10 元(YoY 轉虧為盈)，預估 2021 年底每股淨值為 10.77 元，2021.08.27 股價為 28.80 元，以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 2.7 倍，參考國內太陽能同業 PB 水準約落在 3～4 倍，且考量未來毛利率仍受壓抑，目前評價並未低估。

聯合再生(3576)獲利大轉彎後股價還有空間嗎？

太陽能模組廠聯合再生(3576)公告 2022 年第 1 季財報，營收 46.8 億元（QoQ +13.5%，YoY +55.8%）；毛利率 16.07%（QoQ 增加 9 個百分點，YoY 增加 17.6 個百分點）；營業利益率 10.7%（QoQ 增加 14.9 個百分點，YoY 增加 26 個百分點）；稅後淨利 6 億元，由虧轉盈；EPS 為 0.37 元。獲利大幅成長主因受惠於公司調漲模組報價，以及躉購費率提升刺激下游需求，帶動營收規模放大。 展望 2022 年太陽能產業，經濟部公告第一期太陽光電躉購費率相較 2021 年同期平均調升 4.8%，且第二期費率低於第一期，引起系統廠集中在上半年的第一期拉貨。加計政府目標 2022 年新增 3GW 安裝量，相較 2021 年建置的 1.88GW 年增約 60%，帶動下游需求強勁。另外預期 2022 年第 2 季起模組出貨將採用浮動報價，確保產品利潤，可望帶動模組廠獲利結構轉佳。 展望聯合再生方面： 1）持續推動轉型並跨界系統商，將成立 YieldCo，目標 3 年內持有 500MW 太陽能案廠，5 年內達 1GW，預估 1GW 案廠每年售電收入達 15 億元； 2）自有電廠預計 2022 年將有 140MW 併網； 3）電池產能將由 1GW 提升 30% 至 1.3GW，預期 2022 年第 3 季起放量貢獻，將可通用於 M6/M10/G12 等大尺寸規格； 4）儲能方面近期標到台電 15MW 最大標案，預期 2022 年儲能案件達 40MW。 市場預估聯合再生 2022 年 EPS 為 0.86 元（虧轉盈），2022 年每股淨值約 10.16 元，以 2022 年 5 月 10 日收盤價 19.70 元計算，股價淨值比為 1.9 倍。雖然公司轉虧為盈且太陽能產業 2022 年正向發展，然先前股價已合理反應。

元晶(6443)40元本益成長股？EPS喊到2.3元，現在追還是等拉回？

綠能發電產業趨勢已不可擋 根據鉅亨網報導，俄烏戰爭、油價飆漲、通膨危機、全球升息 4 大風險的逆風中，綠能發電產業趨勢已不可擋，成為各國政府大力支持的黃金產業。風力、水力、地熱能源開發曠日廢時，只有太陽能建設期短，為全球綠能領頭羊。 市場預估 2022 太陽能安裝量將成長 24.5%，元晶(6443)可望優先受惠 2021 年全球太陽能市場需求量在 179GW，市場預估 2022 年可以成長 24.5% 至 223GW。以台灣來說，政府目標希望在 2025 年前達到 20GW 容量，意即未來 4 年每年平均要建置 3GW。展望 2022 年太陽能產業，經濟部公告第一期太陽光電躉購費率相較 2021 年同期平均調升 4.8%，且第二期費率低於第一期，引起系統廠集中在上半年的第一期拉貨，加計政府目標 2022 年新增 3GW 安裝量，相較 2021 年建置的 1.88GW 年增約 60%，帶動下游需求強勁。另外預期 22Q2 起模組出貨將採用浮動報價，確保產品利潤，可望帶動模組廠獲利結構轉佳。其中元晶擁有較多的高效能模組及電池產能，符合未來朝向大尺寸化的產業趨勢，因此在太陽能產業中優先看好。 市場預估元晶 2022 年 EPS 將大幅成長至 2.3 元，股價淨值比有望向 3.8 倍靠攏 展望元晶：1)受惠於 2022 年太陽能躉購費率調升，將推升系統開發商需求，公司表示目前訂到已排滿 22H1，並開始接洽 22Q3 訂單，足以顯示市場需求熱絡；2)打入 Tesla 旗下 SolarCity 供應鏈，主要供應其太陽能電池，隨著 Tesla 先前已向德州政府遞件申請售電計劃案，有望成為德州電力供應商，元晶可同步受惠；3)打入低軌道衛星商 SpaceX 供應鏈，主要供應太陽能電池片，已於 21Q4 小量出貨，2022 年將隨發射衛星數量增加，帶動相關產品放量；4)新產能方面，模組產能規劃將由 1GW 提升 50% 至 1.5GW，其中新增的 200MW 將於 4 月量產，另外 300 MW 於 7 月貢獻。而電池產能則由 1GW 提升 40% 至 1.4GW，預期於 22H2 貢獻。 市場預估元晶 2022 年 EPS 為 2.30 元，2022 年每股淨值為 13.07 元，以 2022.03.30 收盤價 40.15 元計算，股價淨值比為 3.1 倍，考量太陽能產業展望正向，股價淨值比有望向 3.8 倍靠攏。 文章相關標籤

AI資料中心用電狂飆、荷姆茲海峽封鎖，能源危機升級下還能押NVDA、FCEL嗎？

生成式AI、機器人與資料中心瘋狂擴張，推高全球電力需求、加劇能源危機。從Nvidia押注「實體AI」與機器人，到FuelCell Energy佈局低碳分散式電源，再疊加伊朗戰爭與荷姆茲海峽封鎖，能源安全正從產量問題，轉為「能不能送得到」的新風險結構。 生成式AI爆發後，市場最常談的是算力與晶片，卻忽略了一個更棘手的前提：電從哪裡來、穩不穩。從Nvidia (NVDA) 宣示「每一家工業公司都會變成機器人公司」、到FuelCell Energy (FCEL) 把自己定位為資料中心與關鍵設施的「基礎設施級電力供應商」，再疊加國際能源總署（IEA）口中的「史上最嚴重能源危機」與荷姆茲海峽封鎖，可以看出一條清晰主軸——AI與數位基礎建設，正在與傳統能源地緣風險交織，改寫全球電力版圖。 先看需求端的劇變。Nvidia 執行長黃仁勳在GPU技術大會強調，「實體AI（physical AI）已經到來」，從工廠機器人到物流、電子產品代工，AI不再只在雲端運算，而是走進生產線與各種終端設備。這意味著不只是雲端資料中心的用電爆量，工業場域也會掛上更多感測器、機器人與邊緣伺服器。Nvidia 將 Omniverse、Cosmos 平台與 GR00T 機器人智慧框架包成一整套，協助製造業在「數位分身」模擬環境中訓練、驗證再部署真實機器人，從大型代工龍頭到中小型工廠都開始導入。這個趨勢的本質，是把原本靠人力與機械完成的流程，全面換成靠晶片與電力驅動。 但當每一條產線都加上機器人、每一個服務都靠AI模型支撐，既有電網是否撐得住，成了產業不得不面對的現實。FuelCell Energy 在年度股東會上，執行長 Jason Few 就直言，AI、數位基礎建設與工業減碳正在推動一個「新的電氣化階段」，而傳統電網在「功率密度、全年無休穩定度與部署速度」三大面向都出現瓶頸。大規模資料中心不只吃掉驚人的用電量，對穩定度更接近「不能斷一秒」的關鍵設施標準，這也讓分散式、自發自用的電力方案變得更有吸引力。 FuelCell Energy 的戰略調整，某種程度上就是對這股AI用電潮的對應。公司主打的碳酸鹽型燃料電池平台，訴求是24小時基載電力，可以以天然氣、沼氣、氫氣混燒等多種燃料運轉，再透過聯合供熱，把產生的熱能用於蒸汽、供暖乃至冷凍水，整體效率號稱可達80%。Few 更點出，公司商機管線過去一年成長了275%，第一季就開出超過1.5吉瓦的報價，其中「超過八成」與數位基礎建設與資料中心相關，顯示AI與雲端業者正在積極尋找能快速佈署、相對低碳、可落地在園區內的電力解方。 值得注意的是，FuelCell Energy 也端出標準化「12.5MW 電力方塊」，把十個1.25MW模組打包成標準單元，主打減少工程設計與許可時間，加快在電網受限地區的部署。這種模組化供電概念，與AI伺服器機櫃、微型資料中心的擴張邏輯相近：先把單元設計好，再按需求快速堆疊。未來在電力緊繃、增容困難的地區，資料中心可能不是再等公用事業拉線，而是直接「自帶電廠」進園區。 供給端的壓力，同時在宏觀層面急遽放大。IEA 執行長 Fatih Birol 在受訪時警告，伊朗戰爭與荷姆茲海峽封鎖引發的能源危機，已經讓全球市場損失約每日1200萬桶原油供給，比1973年石油禁運與1979年伊朗革命兩次油危機加總還多。他甚至直言，四月將會「比三月更糟」，可能演變成「史上最大能源中斷」。在這樣的背景下，不只是油價與能源股飆漲，更關鍵的是能源安全定義正從「有沒有產量」轉換為「能不能運得到」。 荷姆茲海峽長期是全球最關鍵的能源咽喉，約兩成全球原油與液化天然氣要從這裡通過。如今超過40個國家討論如何重啟航道，巴林推動的新決議草案顯示，這已經不再是區域衝突，而是被視為全球經濟議題。正如阿布達比國家石油公司（ADNOC）執行長所言，封鎖被視為一種「經濟脅迫」，從燃料價格一路牽動食物與藥品成本。Oil & Gas 360 的分析就指出，這場危機正在迫使各國重新思考能源佈局：從多元輸出路線、增加儲油與煉油能力，到強化跨國協調干預機制，重點不再只是油田在哪，而是管線、港口與海運能不能長期可靠運作。 當AI推升用電需求、資料中心與機器人讓工業系統更依賴穩定電力，再碰上地緣風險導致化石燃料運輸頻頻受阻，市場開始把目光投向能兼顧穩定與減碳的「替代基載」。FuelCell Energy 強調，其燃料電池在發電過程中可內建碳捕捉，不需額外電力驅動，今年稍晚還計畫把兩組碳捕捉模組運往鹿特丹工業區，進行示範專案。這種「邊發電邊抓碳」的設計，與一般先燒後捕、再壓縮運送的傳統模式相比，有機會降低系統複雜度。若在實際工業應用證明可行，對重工與大型資料中心而言，將是兼顧排放與韌性的選項。 然而，轉型不可能沒有質疑聲。IEA 雖然示警能源危機，但同時全球減碳壓力不減，投資人對任何仍使用化石燃料的方案，可能抱持保留態度。即便燃料電池比傳統燃煤、燃氣機組更低碳，在「淨零」路徑下，使用天然氣仍然會被要求說清楚長期如何完全脫碳。此外，金融市場也明白，高度標準化的設備與解決方案一旦普及，毛利可能被壓縮，競爭者包括傳統公用事業、再生能源開發商，乃至大型科技企業自建電力系統，FuelCell Energy 要從中突圍並不容易。 從更大格局看，這一輪能源與電力再平衡，已不再是單純的油價循環，而是「AI世代的能源基建重構」。Nvidia、Microsoft (MSFT)、Amazon (AMZN) 等科技巨頭一邊砸錢擴建資料中心，一邊投資能源技術與設備供應商；FuelCell Energy、傳統油氣巨頭 Exxon Mobil (XOM) 等則在危機中強調各自的韌性優勢。IEA 的警告與荷姆茲海峽風險，可能加速政府與企業把「電力來源多元化」「供應鏈在地化」提前從願景變成必須。 接下來最關鍵的問題是：政策與資本能否跟上技術與地緣風險變化的速度？如果基礎設施投資、電網升級與分散式電源佈局仍然慢半拍，AI與機器人帶來的生產力紅利，很可能被頻繁的電價波動與供電不穩吞噬。反之，若能利用這次危機窗口，補上長期欠缺的電力與能源運輸投資，AI世代或許不僅不會拖垮能源系統，反而會成為推動低碳、高韌性電力新格局的最大催化劑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

達能(3686)18.6元、PB約2.6倍卡近5年高檔，轉單利多下還能追嗎？

美國參議院於 2021.07.15 通過最新法案，將禁止從中國新疆地區進口太陽能產品，而該法案明令進口產品需檢附原料追溯證明、必須與新疆地區無關聯、甚至間接供應也不行。 新疆多晶矽目前佔全球多晶矽產能高達 4 成，佔全中國 50%～60%，隨著美國祭出進口禁令，近期已引起業界搶購非新疆地區的料源，以滿足美國需求，目前海外多晶矽矽料業者僅剩美國 Hemlock、德國 Wacker、南韓 OCI。而達能(3686)為台廠少數仍銷售多晶矽矽晶片的業者，10 年前與韓廠 OCI 簽訂長約，並在 2018 年取得後續協議，目前合約至 2023 年，主要代理高品質多晶矽矽晶片，再出口至中國矽晶圓大廠，在美國進口禁令趨勢下有望獲得轉單。 另外，因為太陽能產業高度依賴新疆多晶矽，因此當需求急遽減少，多晶矽價格恐再強漲，非新疆地區的多晶矽產能也將成為下游追逐料源，因此有利於達能(3686)的營運動能，除此之外達能(3686)目前積極朝向轉型為太陽能電廠開發，期望未來帶來穩定現金流。 市場維持 2021 年預估 EPS 為 -0.04 元，並預估 2022 年 EPS 為 0.16 元，預估 2022 年底每股淨值為 7.04 元，2021.07.15 股價為 18.60 元，以 2022 年預估每股淨值計算目前 PB 為 2.6 倍，位於近 5 年 PB 區間 0.2～3.2 倍中上緣，考量達能(3686)將受惠轉單效應且未來多晶矽價格有望漲價，目前評價低估。