低軌衛星高頻模組為何仰賴 LTCC？技術優勢、太空可靠度與未來競合解析

萬旭(6134)亮燈漲停，衛星與儲能題材帶動多頭走強

萬旭(6134)盤中亮燈漲停，股價來到39.8元，市場關注焦點集中在手機直連衛星、低軌衛星天線連線解決方案，以及儲能系統在AI資料中心的應用。公司近年從傳統線材業務延伸到高毛利利基型應用，搭配近期月營收年增維持逾三成，成為股價上攻的重要基本面背景。技術面上，股價近日站穩主要均線之上，日線與週線呈現多頭排列，且量能放大、突破前波整理區，顯示短線價量結構偏強。籌碼面方面，外資與三大法人近日連續買超，主力近20日偏多佈局比例也持續上升，反映中長線資金與短線資金同步進場。整體來看，萬旭目前兼具題材、營運成長與籌碼推升三項因素，但本益比已偏高，評價也明顯走在成長前面，後續仍需觀察漲停開板後的量價變化、法人買盤延續性，以及35至37元區間是否能形成新的支撐。

華通高階產品與泰國新產能，成長動能能延續到 2026 嗎？

華通近期受到市場關注，核心不只在 AI 題材，而是 AI 伺服器、資料中心、高速網通、低軌衛星與蘋果新機需求同步被看見。法人對明年相關營收有倍增預期，也帶動市場對其成長故事的想像。不過，真正能決定成長能否延續的，不是題材熱度，而是訂單能否轉成出貨、產能能否跟上，以及良率能否穩定。 華通的產品組合正往高附加價值移動，包括 50 層以上交換器與伺服器板、8 階 HDI 加速卡、800G 交換器與高階 CPO 光模組。這些產品都屬於 AI 基礎建設鏈中的關鍵零組件，使華通不再只是依賴傳統低階板材，而是更靠近資料中心與高速運算需求的升級趨勢。多引擎結構通常比單一產品線更有韌性，但題材多也不代表每一條線都會同時兌現，若某一塊放量快、另一塊延遲，整體數字仍可能出現落差。 市場之所以期待倍增，與泰國新產能及高階板放量有關。理論上，新產能若順利貢獻，確實有機會支撐營收與毛利率提升；但高階 HDI 與高層數板材要放量，還需要客戶認證完成、良率穩定、出貨節奏同步，以及擴產過程中的學習曲線逐步消化。也就是說，產能建好不等於立刻放量，執行節奏才是關鍵。 接下來觀察華通，重點不只是市場情緒，而是實際數據能否驗證成長。可以追蹤的指標包括月營收是否進入放量節奏、毛利率是否反映高階產品占比、產能稼動率是否真正提升，以及出貨節奏是否和客戶需求一致。若 AI 伺服器與網通訂單持續放量、衛星業務年增符合預期、泰國新產能如期貢獻營收，華通在 2026 年前的成長動能就有延續基礎；反之，只要其中一項延遲，市場對估值的看法就可能轉向保守。

亞馬遜改用ULA火箭，Kuiper原型衛星發射延後到2023年

亞馬遜（AMZN）宣布，Kuiper 項目的第一批原型衛星將改用聯合發射聯盟（ULA）的 Vulcan 火箭發射，時間因此延後到明年年初。 亞馬遜原本計畫在今年底前把兩顆衛星送入軌道，但負責火箭開發的 ABL Space Systems 進度延遲，促使亞馬遜調整發射安排，將 Kuipersat-1 與 Kuipersat-2 從 ABL 開發的 RS1 火箭轉移至 ULA 的 Vulcan 火箭。 不過，亞馬遜並未完全終止與 ABL 的合作，仍保留未來兩次發射的安排。ABL 總裁 Dan Piemont 也表示，公司今年已完成定制發射適配器，並持續承接多項客戶任務，包括 U.S. Space Force 與 Lockheed Martin。 Kuiper 計畫是亞馬遜在低軌道建置 3,236 顆衛星的網路，目標是為全球提供高速網際網路服務。美國聯邦通信委員會（FCC）已於 2020 年授權該系統，亞馬遜並表示將投資超過 100 億美元推動建設。

亞馬遜 Leo 簽下 Delta 與 Apple 合約，衛星寬頻估值還沒完全反映？

亞馬遜（Amazon，美股代號AMZN）的衛星寬頻業務 Amazon Leo 近期連續拿下達美航空（Delta Airlines）機上 Wi-Fi，以及蘋果（Apple）iPhone 與 Apple Watch 連線服務兩張合約，顯示這條仍在虧損投入階段的新業務，商業化節奏正在加快。 不過，市場目前對亞馬遜的注意力仍集中在 AWS 與 AI 需求，自製 AI 晶片業務年增超過三位數，Bedrock 平台客戶消費金額單季環比成長 170%，讓衛星寬頻這條線相對被低估。 就執行面來看，Amazon Leo 目前在軌衛星約 250 顆，與 Starlink 超過 6,000 顆的規模仍有明顯差距；亞馬遜今年規劃再發射 20 次，前期發射任務已完成 10 次。若後續發射與上線進度如期推進，衛星業務才更有機會進入市場可見的估值討論。 產業面上，根據 Grand View Research，衛星寬頻市場規模預估將以年複合成長率 15.1% 擴張，到 2033 年達 357 億美元。對供應鏈來說，Amazon Leo 若要加速量產與布建，將帶動衛星本體、通訊模組與發射相關需求；台股中可留意台積電（2330）先進製程的非 AI 客戶訂單比重，以及日月光投控（3711）在通訊晶片封裝的接單動態。 Delta 與 Apple 的合約也有指標意義：前者代表企業端機上網路需求，後者則延伸到消費性裝置連線服務，顯示 Amazon Leo 並非只依賴單一客群。不過風險同樣明確，現階段在軌衛星數量仍遠低於 Starlink，且商業服務尚未正式上線，若發射進度延誤，合約兌現時程也可能順勢後移。 觀察後續重點，除了亞馬遜每季財報中「其他營收」是否出現與衛星業務相關的新拆分，也可留意 Delta 是否在法說中提及上線時程，以及 Starlink 是否加快航空客戶合約鎖定動作。這些訊號，將決定市場是否開始替 Amazon Leo 這條新營收線，給出更明確的定價。

亞馬遜(AMZN)雲端與晶片業務爆發，Amazon Leo與低軌衛星布局成新動能

亞馬遜(AMZN)近期因第一季財報表現亮眼，重新獲得市場關注。公司過去投入的大量資本支出，正在轉化為實質收益，其中晶片業務出現三位數成長，Bedrock 平台的企業客戶支出也較前一季大增 170%。 除了雲端業務，亞馬遜的衛星寬頻事業也逐步成為外界關注的重點。原稱「柯伊伯計畫」（Project Kuiper）的項目已正式更名為「Amazon Leo」，雖然尚未全面上線，但已拿下多項商業合作。 在商務應用方面，亞馬遜已宣布與達美航空(DAL)合作，未來將為其航班提供機上 Wi-Fi 服務；同時也與蘋果(AAPL)達成合作，預計將服務應用於 iPhone 與 Apple Watch 等終端裝置。 目前衛星寬頻市場由星鏈（Starlink）占據主導地位，研調預估其 2025 年營收可達 114 億美元。亞馬遜目前在軌衛星約 250 多顆，仍落後於競爭對手，但今年計畫再進行 20 次發射。根據研調機構預測，到 2033 年該產業總產值可達 357 億美元，將為亞馬遜開啟新的營收來源。 最新交易日中，亞馬遜(AMZN)收盤價為 270.64 美元，下跌 1.23%，成交量 54,749,561 股，較前一日增加 34.75%。

New Glenn 測試爆炸，低軌衛星發射供應鏈風險浮上檯面

New Glenn 測試時爆炸，表面上是單一火箭事故，實際上放大的是低軌衛星發射供應鏈的集中風險。 對 Amazon 來說，低軌寬頻星座建置原本仰賴 New Glenn 推進；若 Blue Origin 復飛時程延後，Amazon 的部署速度可能被迫放慢，並轉向 ULA、Ariane 等替代方案，但成本與排程配合度未必更有利。 AST SpaceMobile 受到的市場檢視通常更直接。外界不只看其衛星藍圖，也在意能否按計畫完成一顆顆衛星發射。若 BlueBird 衛星無法如期升空，或軌道部署出現偏差，市場對其發射鏈穩定性的疑慮就可能升高。 雖然公司已將部分任務轉交給 SpaceX Falcon 9，但要在短期內完全消除時程延誤疑慮並不容易。市場最在意的，往往不是單次失誤，而是進度落後、成本上升與信心下滑是否形成連鎖反應。 這次事件也提醒，低軌衛星產業的競爭不只是在衛星技術本身，還包括火箭供應、備援能力與排程韌性。對投資人而言，真正需要觀察的不是一次爆炸本身，而是後續修復速度，以及供應鏈風險是否已被市場充分反映。

華通(2313)營收創高、衛星板成長動能升溫，後續怎麼看？

華通(2313)持續上攻，創下波段新高。公司8月營收64.6億元，月增7.1%，年減10.1%，創下今年新高，主要受惠於美系客戶拉貨，帶動營收上揚。隨著進入第三季備貨旺季，預期HDI稼動率將提升至75%至80%，SLP也維持滿載，加上新增高階機種搭載的潛望式鏡頭訂單，採用全新軟硬結合板設計，將挹注營收成長，營運動能持續升溫。 展望未來，衛星板將成為公司主要成長動能。在庫存調整過後，預期下半年開始復甦並出貨放量，全年佔比有望來到8%。展望2024年，衛星板將持續受惠於大客戶SpaceX低軌衛星改版，拉貨需求強勁。

華通(2313)衛星通訊與AI伺服器需求升溫，營運與股價同步受關注

華通(2313)受全球AI算力需求升溫與低軌衛星通訊網路建置加速帶動，衛星通訊板出貨動能持續增加，AI伺服器與高階通訊板需求也同步轉強。市場法人指出，在美系與歐系衛星大客戶拉貨放大下，華通今年衛星通訊領域營收比重與毛利率有望同步提升，產品組合也朝高階高層板與HDI板方向調整。股價方面，華通29日以漲停作收，重返所有均線之上，呈現多頭排列，法人買盤為近期股價上攻的重要推力。從籌碼觀察，外資、投信與自營商近期買賣超變化明顯，顯示市場對其營運動能與題材延續性持續關注。後續觀察重點包括每月營收年成長率、三大法人買賣超與官股持股比率變化，以及高檔區間量能是否能維持續航。

New Glenn 測試爆炸衝擊 Amazon 與 AST SpaceMobile，低軌衛星發射風險升溫

Blue Origin 新火箭 New Glenn 在卡納維爾角測試時爆炸，並嚴重損壞發射台，影響 Amazon（AMZN）與 AST SpaceMobile（ASTS）的發射規劃，也凸顯全球低軌衛星網路建置高度依賴少數火箭供應商的結構性風險。 Amazon 原本規劃借助 New Glenn 進行低軌寬頻衛星部署，甚至將其視為星系建置的重要骨幹，如今若 Blue Origin 長期停飛，衛星發射時程恐延後，並可能轉向 ULA 或 Ariane 等成本較高的替代方案。市場也擔心，這會進一步拉大 Amazon 與 Starlink 之間的差距。 AST SpaceMobile 同樣受到波及。該公司部分 BlueBird 衛星原本交由 Blue Origin 發射，但 New Glenn 的測試事故加上先前任務未能把 BlueBird 7 送入正確軌道，讓市場對其發射鏈穩定性更為保守。雖然 AST SpaceMobile 已規劃部分任務改由 SpaceX Falcon 9 執行，並設定今年底前擴張衛星星座，但排程彈性仍面臨考驗。 整體來看，這起事故把低軌衛星產業的供應鏈集中風險推到檯面上。對 Amazon 這類大型企業而言，低軌星座仍屬長線投資，短期延後未必動搖本業；但對資本市場依賴度較高的 AST SpaceMobile 而言，任何發射或技術挫折，都可能直接影響股價與後續募資能力。 文章也指出，火箭測試本就存在風險，若後續 Blue Origin 能盡快重排發射時程，並提供更透明的進度說明，市場情緒仍有機會修復。不過，對投資人來說，這次事件再次提醒：低軌衛星與太空網路雖是長線基礎建設題材，但發射供應鏈同樣是不可忽視的核心變數。

SpaceX 傳 1.8 兆美元估值衝刺 IPO，太空基建商機與風險同步升溫

SpaceX 傳出計畫以至少 1.8 兆美元估值推進首次公開發行，並把自身定位從火箭與衛星通訊供應商，擴張為 AI 與基礎建設平台，瞄準規模龐大的總可服務市場。若消息成真，這將不只是單一公司資本化進程，也代表太空通訊、低軌衛星與相關基礎建設題材被正式推進主流資本市場。 文章同時提到，Blue Origin 的 New Glenn 火箭在地面測試中發生爆炸，前一趟任務又因上級級推力不足，導致 AST SpaceMobile 的衛星失去預定軌道並燒毀。這些事件顯示，太空商業化雖然吸引巨額資金，但技術驗證、發射可靠度與監管審查仍是產業能否擴張的關鍵。 從商業邏輯看，SpaceX 的敘事重點已不只是發射服務，而是把 Starlink 星鏈包裝成 AI、雲端與物聯網時代的連線骨幹；這也呼應市場對「管線型」基礎建設的重估。另一方面，Blue Origin 的連環事故則提醒市場，太空賽道的競爭不只看資本規模，更看工程執行與風險控制。 延伸到產業鏈，軍工材料、衛星通訊、重型運載火箭與基礎建設整合題材都可能受影響。像 Park Aerospace 提到飛彈系統對固體火箭發動機阻熱材料需求升溫，說明太空與國防需求正交疊；而 Union Pacific 與 Norfolk Southern 的鐵路合併案，也反映大型基建正進入重新整合階段。 整體來看，太空經濟正從高風險概念走向戰略型基礎建設，但其中仍存在明顯的執行與事故風險。SpaceX 若順利上市，將成為觀察太空平台估值重定價的重要指標；Blue Origin 與其他新創衛星業者則需要用更穩定的技術表現，證明這條賽道不只是故事，而是可持續的商業模式。