中國恐限用輝達 H200？阿里巴巴、騰訊會被卡住嗎

阿里巴巴(BABA)目標價上調至185美元，雲端與AI成長預期升溫

華爾街投行 Susquehanna 最新報告將阿里巴巴（BABA）目標價由 170 美元上調至 185 美元，並維持「正向」評等。報告認為，阿里巴巴在雲端運算與人工智慧領域的發展潛力，獲得法人高度肯定。 雖然公司近期為了長期成長策略投入大量資金，短期獲利能力因此承壓，但市場普遍認為，相關投資有助於支撐未來成長動能。Susquehanna 指出，阿里巴巴管理層對重大成長機會抱持信心，核心動能來自雲端業務擴張，以及 AI 業務呈現三位數成長。 此外，另一家研究機構 Benchmark 也重申阿里巴巴（BABA）正向評等，並給予 220 美元目標價。Benchmark 認為，公司在即時電商領域已出現明確的損益兩平路徑，預期本財政年度結束前，單位經濟效益可望由負轉正；未來兩年內虧損規模也有機會收斂一半。同時，該機構看好阿里巴巴中國電子商務業務的 EBITA 年複合成長率可超過 35%。 從業務結構來看，阿里巴巴（BABA）是全球大型線上與行動商務公司，旗下涵蓋淘寶、天貓、商業批發零售、本地消費者服務、雲端運算、數位媒體與娛樂，以及菜鳥物流等多元業務。最新交易日中，阿里巴巴（BABA）收盤價為 134.47 美元，較前一日下跌 0.86%，成交量較前一日減少 36.53%。

AI 工業戰全面開打：特斯拉、阿里、OpenAI 與 Mistral 的全球布局

全球 AI 版圖正從雲端延伸到汽車、保險與工業工程，形成跨產業競逐的新局。近期包括特斯拉在中國急招自駕人才、阿里巴巴推出新一代 AI 晶片、OpenAI 與 Google 加碼新加坡、Mistral AI 併購 Emmi AI，以及 ITC Infotech 攜手 InsureMO 推動保險業的 agentic AI 應用，顯示 AI 已不只是股市題材，而是逐步成為產業基礎建設。 特斯拉（Tesla，TSLA）在中國市場加速招募自動駕駛與 Autopilot 相關人才，包含測試工程師、資料標註人員與實車道路測試操作員，對應其 Full Self-Driving（FSD）在中國的落地進度。報導指出，特斯拉先前曾提到，最早可能在 2026 年第三季取得較全面的監管核准。與此同時，中國本土車廠與科技公司也在推進自家智慧駕駛系統，讓特斯拉在中國市場面臨更直接的競爭。 阿里巴巴（Alibaba Group，BABA）則由平頭哥（T-Head）推出新一代 AI 晶片「臻悟 Zhenwu M890」，並強調其效能、記憶體與晶片間頻寬都較前代提升，且特別針對需要大量上下文記憶與高速互聯的 agentic AI 工作負載設計。阿里也同步預告大型語言模型 Qwen3.7-Max 將推出，並規劃臻悟晶片系列以固定節奏更新。公司先前已表示，雲端業務未來一半營收可望來自 AI 相關產品，顯示其正試圖把模型、晶片與雲端服務串成完整生態。 在區域布局方面，OpenAI 與 Google 選擇新加坡作為亞太 AI 樞紐。OpenAI 宣布投資超過 2.34 億美元，在當地設立首座美國境外 Applied AI Lab，聚焦公共服務、金融、醫療與數位基礎建設，並計畫擴編技術人員。Google 也與新加坡建立 National AI Partnership，合作範圍涵蓋教育、醫療、研究、勞動力技能與安全 AI 生態。這顯示新加坡正成為美系 AI 生態的重要節點。 歐洲方面，Mistral AI 透過收購奧地利深科技公司 Emmi AI，切入工業級模擬與工程應用。Emmi AI 專攻計算流體力學、熱傳與材料應力測試等領域，服務航太、汽車、能源與半導體等產業。併購後，雙方將強化工業工程 AI 堆疊，讓 AI 從基礎模型深入研發流程，協助企業加速高階數值模擬與設計。 保險業也開始出現 AI 的實作案例。ITC Infotech 與 InsureMO 合作，推動 agentic AI 在保險業落地，先從中東、非洲與印度等高成長市場切入。雙方把可協調多個自主 AI 代理的框架，與涵蓋保單管理、核保、理賠與產品組態的大量 API 結合，目標是在不大幅更換核心系統的前提下，先從流程自動化與快速組裝應用著手。 整體來看，這一波 AI 發展已從雲端與模型競賽，擴展到汽車、工業、保險等實體產業。雖然資本市場短線受油價、通膨與地緣政治影響而波動，但企業端仍持續加碼投資與併購，反映 AI 正朝向長線產業化、基礎建設化的方向前進。

阿里巴巴推 Zhenwu M890 晶片，AI 算力自主化題材升溫

阿里巴巴宣布推出全新 AI 晶片 Zhenwu M890，官方稱效能較前一代提升三倍，並強調在中國本土算力需求持續擴大的背景下，相關產品有助於補足市場缺口。 根據阿里巴巴說法，Zhenwu M890 具備 144 GB GPU 記憶體與每秒 800 GB 的晶片間傳輸頻寬，鎖定龐大的 AI 運算需求。公司同時表示，Zhenwu 晶片已累計交付超過 56 萬顆，客戶橫跨 20 個產業、超過 400 家。 此外，阿里巴巴也預告將推出新一代大型語言模型 Qwen3.7-Max，並在先前與中國電信合作啟用由自家晶片驅動的資料中心，顯示其持續推進 AI 基礎設施布局。整體來看，這次新品發布凸顯阿里巴巴在 AI 晶片、模型與資料中心三個層面的同步推進，也反映中國科技業加速本土化算力建設的趨勢。

美國考慮入股晶片公司　台積電(2330)、Micron(MU)承壓的政策解讀

美國商務部長 Howard Lutnick 正在考慮，是否讓聯邦政府取得接受 CHIPS 法案資金的半導體公司股份，以支持企業在美國建廠。這項討論擴大了先前針對英特爾( Intel，INTC ) 的提案，也把台積電(2330)、Micron Technology(MU) 和三星電子納入考量範圍。 消息傳出後，台積電(2330) 股價下跌近 3%，Micron Technology(MU) 跌約 5%，Lattice Semiconductor(LSCC) 與 Marvell Technology(MRVL) 也分別下跌近 3% 與 4%。市場反應偏向負面，主因在於投資人擔心政府持股可能影響企業自主性，並進一步改變半導體產業的政策環境。 就產業面來看，這類政策若持續被討論，可能不只牽動個別公司股價，也可能影響美國半導體供應鏈與企業在美設廠的條件。對台積電(2330)、Micron Technology(MU) 等公司而言，後續如何面對政策變化，將是市場持續關注的焦點。

川普爆英特爾股權暴增，台積電(2330)承壓怎麼看？

美國總統川普近日受訪透露，美國政府透過《晶片法案》相關計畫取得英特爾約10%股權，短短八個月內價值由約10億美元飆升至超過500億美元。川普同時提到，若更早實施關稅保護，英特爾有機會拿到台積電(2330)的晶圓代工業務。外媒指出，美國政府把《晶片法案》與安全封裝計畫撥款轉為約4.333億股英特爾普通股，川普也表示，未來若處分這筆股權，傾向與市場溝通並逐步減持，避免引發大規模拋售衝擊股價。 受國際市場消息與地緣政治因素影響，台股19日盤中重挫逾千點，一度回測4萬點大關。權值股台積電(2330)早盤承壓，盤中最低觸及2,215元，下跌50元，跌幅2.21%。半導體政策變化與個股股價表現，仍是市場資金關注焦點。

GoTyme員工持股＋估值15億美元，3到4年後能衝上市嗎?

根據GuruFocus報導，由南非億萬富翁帕特里斯·莫特賽普控制的數位銀行GoTyme正邁入下一個成長階段，並讓旗下2000名員工有機會共享公司獲利。這家被譽為非洲首家實現獲利的獨立數位銀行，向全球員工擴大了持股計畫，並展開內部說明會以解釋這項激勵措施及其潛在收益。執行長切斯林·雅各布斯表示，此舉的目標是讓員工以老闆的心態行事。他補充指出，GoTyme目前仍處於高速成長期，這項計畫將對員工的生活產生深遠且實質的影響。 對投資人而言，GoTyme的成長潛力已不容忽視。該機構由非洲彩虹資本投資公司取得多數股權，目前在南非與菲律賓擁有超過2100萬名客戶，其中在菲律賓是透過與吳奕輝集團合資經營。此外，GoTyme背後不僅有騰訊(TCEHY)的資金支持，業務版圖更延伸至香港、印尼、越南與新加坡。在2024年的一輪融資中，包含來自Nu Holdings(NU)高達1.5億美元的投資，使該銀行的估值攀升至15億美元。雖然雅各布斯拒絕提供最新的估值數據，但他透露，截至今年6月的財政年度，公司將創下歷史新高的獲利表現。 另一個值得投資人關注的訊號，在於GoTyme對未來上市計畫的態度轉變。雅各布斯指出，過去公司設定在下個十年前完成掛牌，但現在的目標已調整為在未來三到四年內做好上市準備，且前提是時機與估值都必須合理才會推進。他進一步說明，GoTyme目前在南非與菲律賓每個月約新增45萬名客戶，未來當全球客戶規模接近5000萬時，將會考慮在全球任何合適的市場掛牌上市。針對先前的15億美元估值，雅各布斯表示，若未來上市時估值能達到150億美元將是一件非常驚人的成就，這也意味著公司在公開市場的野心，將取決於其成長曲線是否能持續支撐如此龐大的估值規模。

1.75兆美元 SpaceX IPO 還能追? 巨型新股風險先看這3家

華爾街正準備迎接史上規模最大的股票初次公開發行（IPO），但追蹤美國IPO表現的權威學者卻警告投資人不要急著出手。根據路透社報導，SpaceX此次IPO目標估值高達1.75兆美元，這項交易也常被拿來與歷史上的超大型IPO進行比較，包含阿里巴巴(BABA)、Visa(V)以及Meta Platforms(META)。 頂著高估值光環上市面臨嚴峻挑戰 佛羅里達大學華靈頓商學院金融學教授、在學界被譽為「IPO先生」的傑伊·里特（Jay Ritter）對這樣的比較並不以為然。他維護著最全面的美國IPO公開資料庫，他指出，這些公司都擁有極具說服力的願景，描繪了快速成長和未來的龐大獲利，但當一家企業以如此高的估值上市時，必須確保每一個環節都不出錯。里特表示，企業的營收必須大幅成長，同時成本增速必須減緩，但在大多數情況下，事情的發展往往不盡如人意。 Visa(V)挺過金融海嘯展現長線價值 回顧過去三大巨型IPO的真實數據，能發現截然不同的結局。Visa(V)在2008年3月以每股44美元的價格上市，當時以179億美元的規模創下美國最大IPO紀錄。然而半年後就爆發雷曼兄弟破產危機，當時進場的投資人立刻遭受總體經濟的重擊。即便開局慘烈，但最終結果卻相當驚人。 如今Visa(V)市值高達6090億美元，本益比約為28倍，營業利益率達67%。最新一季淨營收為109億美元，較前一年同期成長14.6%，執行長賴恩·麥金納尼（Ryan McInerney）更將公司形容為「支付領域的超大規模企業」。這顯示里特的短期警告雖然正確，但在長線發展上，Visa(V)依舊交出亮眼成績單。 Meta Platforms(META)上市曾跌破發行價 另一個經歷殘酷開局的例子是Meta Platforms(META)。該公司於2012年5月18日以每股38美元掛牌，首日即因那斯達克交易系統故障而受挫，股價更在同年9月觸及17.55美元的低點，並在長達一年多的時間裡低於IPO發行價。然而，願意承受這段低潮的長線投資人最終獲得了豐厚回報。 目前Meta Platforms(META)市值達到1.36兆美元，本益比為22倍。上一季每股盈餘（EPS）繳出10.44美元的成績，遠高於市場預期的6.66美元；營收達563.1億美元，較前一年同期飆升33.1%。執行長馬克·祖克柏（Mark Zuckerberg）表示，這是一個具有里程碑意義的季度，不僅旗下應用程式展現強勁動能，也推出了最新的AI模型。與Visa(V)一樣，只要投資人能挺過初期的帳面虧損，最終都能迎來豐收。 阿里巴巴(BABA)長線表現落後大盤 相較之下，阿里巴巴(BABA)的走勢則完美印證了里特的警告。該公司在2014年9月19日以每股68美元上市，籌集250億美元，創下當時全球最大IPO紀錄。股價雖然在2020年10月突破300美元大關，但隨後受到北京當局的監管打擊，股價一路回跌。經過近12年的時間，當初買進的投資人僅獲利約58%，而同期標普500指數的報酬率卻高達273%。 基本面數據也解釋了為何這檔股票需要極大的耐心。最新一季的財報顯示，其每股盈餘僅0.09美元，營業虧損達1.23億美元，自由現金流為負25.1億美元。由於公司正加速投入資金建設AI基礎設施，短期內仍面臨龐大的財務壓力。 投資巨型IPO需具備長線抗壓性 綜合來看，里特提出的「事情往往不盡如人意」觀點，在短期內幾乎總是應驗。不論是Visa(V)遭遇雷曼風暴、Meta Platforms(META)面臨系統故障與股價破發，還是阿里巴巴(BABA)碰上監管政策，新股上市的頭幾年通常顛簸不平。里特的研究也指出，整體而言，IPO股票在上市後的3到5年內，表現往往遜於同類型的投資組合。 這對未來有意參與SpaceX高達1.75兆美元IPO的投資人來說，意味著必須同時下注兩件事：第一，相信SpaceX最終能成為像Visa(V)或Meta Platforms(META)那樣的長期贏家，而非走向阿里巴巴(BABA)長期落後大盤的困境；第二，投資人必須具備足夠的心理素質，來承受連最終贏家都無法避免的初期股價回跌。面對巨型IPO，長線思維與耐心將是決勝關鍵。

H200解禁帶動台積電衝2325元，還能追嗎?

美國商務部初步批准約10家中國科技巨頭採購輝達（NVIDIA）H200晶片，帶動美股四大指數全面走揚，道瓊工業指數首度突破五萬點大關。受此消息激勵，台積電(2330)ADR大幅上揚，帶動台積電股價盤中衝上2325元新高；同時，長期佈局兩岸AI市場的代理商麗臺(2465)，亦有望受惠於H200解禁商機。 在電子代工廠方面，各家陸續公布第一季財報。鴻海(2317)首季毛利率回升至6.18%，並對AI伺服器與網通設備展望樂觀，激勵股價觸及260元；廣達(2382)首季每股盈餘達5.5元創同期新高，但受零組件價格上漲影響，毛利率降至4.78%；和碩(4938)則因處於通訊與消費性電子淡季，首季歸屬母公司淨利年減逾六成。 其他硬體供應鏈方面，微星(2377)受惠於高階產品比重提升與產品組合優化，首季每股盈餘達4.04元，獲利大幅成長；工業電腦大廠樺漢(6414)首季每股盈餘為5.15元，因毛利率低於預期，股價面臨修正。整體而言，受惠於全球AI基礎設施與半導體設備需求續強，相關產業鏈展現出不同的營運動能與市場業績表現。

阿里營收僅增3%還能追? 騰訊跌23% AI燒錢壓力大

最新財報顯示，阿里巴巴 (BABA) 與騰訊 (TCEHY) 這兩家中國科技巨頭的營收雙雙未達市場預期，引發投資人對其巨額人工智慧 (AI) 支出的擔憂。阿里巴巴今年第一季的營收僅微幅成長 3%，低於市場預期，更因龐大的 AI 投資拖累獲利，錄得自 2021 年初以來的首次營業虧損。同時，騰訊也繳出一年多來最緩慢的營收成長步伐，儘管其廣告和遊戲業務的表現相對阿里巴巴而言較具韌性。這顯示出積極投入 AI 領域，目前尚未能立即轉化為實質的營收成長動能。 阿里巴巴狂砸千億投資 AI，拚年底營收達 300 億。面對如 Moonshot 和 MiniMax 等低成本競爭對手的崛起，阿里巴巴 (BABA) 正面臨極大壓力，必須向市場證明其龐大的 AI 投資能帶來實質回報。公司承諾將在三年內投入約 3800 億人民幣 (約 560 億美元) 發展 AI。執行長吳泳銘向分析師表示，公司目前將 AI 發展置於短期獲利之上，未來的實際支出甚至可能遠高於原先的目標。他預估，來自 AI 模型與服務的年度經常性收入將在 6 月達到 100 億人民幣，並有望在年底前突破 300 億人民幣。為了加速變現，阿里巴巴正調漲雲端與 AI 服務的價格、將 AI 模型 Qwen 與淘寶結合、開發企業專用工具悟空，並計畫在取得中國聯通等外部客戶後，將旗下晶片部門平頭哥推動上市。 騰訊市值蒸發逾千億，全面重組 AI 業務應戰。另一方面，騰訊 (TCEHY) 同樣承受著必須證明 AI 投資能支撐營收成長的壓力，尤其是在今年市值已大幅流失約 1600 億美元、跌幅高達 23% 的情況下。為了提升 AI 領域的競爭力，騰訊近期進行了 AI 業務的重大重組，由前 OpenAI 員工領軍，並全面升級其混元基礎大模型。此外，騰訊也導入了 DeepSeek 技術，用來驅動旗下類似 ChatGPT 的聊天機器人服務，試圖在激烈的 AI 軍備競賽中站穩腳步。 AI 戰局外，外送與線上用戶爭奪戰侵蝕利潤。除了 AI 領域的挑戰，這兩大科技巨頭在傳統核心業務上也面臨著龐大的壓力。阿里巴巴 (BABA) 目前仍與美團及京東 (JD) 在外送與電商市場陷入激烈的價格戰，持續侵蝕公司的整體利潤。而騰訊 (TCEHY) 則不斷與字節跳動爭奪線上用戶的注意力與停留時間。不過，彭博智庫的報告中也帶來一絲好消息，指出騰訊透過精準的 AI 廣告投放技術，成功帶動其全年廣告銷售逆勢成長 19.8%，顯示 AI 技術在特定領域的應用仍具備強大的變現潛力。

阿里巴巴134.78美元跌1.84% 還能撿嗎?

華爾街樂觀看待AI雲端業務發展 阿里巴巴(BABA)持續贏得華爾街分析師的青睞。花旗集團最新報告進一步重申對這家中國科技巨頭的樂觀看法，強調其人工智慧與雲端運算業務，將在未來幾年內成為更強大的成長引擎。花旗分析師維持對該公司的買進評級，並將其目標價設定在205美元，同時大幅上調了長期的雲端營收預期。 AI相關營收年複合成長率上看九成 根據花旗的最新預估，在2026財年至2031財年期間，阿里巴巴(BABA)與人工智慧相關的營收將以高達90%的驚人年複合成長率攀升。隨著企業對運算能力的需求激增，預期到了2031年，AI相關業務將佔據該公司整體雲端事業約七成的比重，成為支撐長期獲利成長的關鍵支柱。 企業AI模型服務將迎來爆發性成長 其中最受市場矚目的領域，是阿里巴巴(BABA)提供的「模型即服務」商業模式，讓企業付費存取AI模型與運算資源。花旗預測此單一業務的年化成長率將高達235%，並在2031年創造近4390億人民幣的營收。這意味著全球生成式AI應用的加速普及，將帶來龐大的查詢與交易運算需求，讓提早佈局的公司大幅受惠。 從電商龍頭轉型為AI基礎設施核心 這份外資報告強化了市場的最新共識，顯示阿里巴巴(BABA)正逐漸超越純電子商務的框架，轉變為中國最重要的AI基礎設施參與者之一。儘管市場對宏觀經濟環境與法規仍有疑慮，但投資人的焦點已經轉向該公司透過雲端平台將龐大AI需求變現的卓越能力。 阿里巴巴(BABA)公司簡介與近期表現 阿里巴巴(BABA)是全球最大的線上和行動商務公司，經營淘寶與天貓等中國知名線上市場，其商業零售部門為核心現金流來源，近年更積極拓展雲端運算、數位媒體與菜鳥物流等多元版圖。在最新交易日中，阿里巴巴(BABA)收盤價為134.78美元，下跌2.52美元，跌幅1.84%，單日成交量達16,128,951股，成交量較前一日暴增63.59%。