南戈壁（SGQ）銷量成長、營收與獲利卻承壓的關鍵拆解與風險思考

碩騰(ZTS)財測上調、股價跌到116.8美元，基本面轉強這價位該撿嗎？

營收獲利雙成長，強勁表現推升全年財測 全球最大動物保健公司碩騰(ZTS)公布2025年第二季財報，展現強大營運韌性。受惠於多元化的產品組合與全球市場需求，單季營收達25億美元，剔除匯率與資產剝離影響後，有機營運營收較前一年同期成長8%。同時，經調整後淨利達7.83億美元，有機營運成長達10%，顯示公司在成本控管與營運效率上取得顯著成效。基於上半年的強勁表現，經營團隊宣布上調2025年全年財測，預期全年有機營運營收成長率將落在6.5%至8%之間，經調整後淨利指引也同步調升至28.25億至28.75億美元區間。 伴侶動物用藥強勢領漲，兩大明星產品爆發 伴侶動物部門是碩騰(ZTS)本季最重要的成長引擎，全球營收達18億美元，營運成長達8%。其中，打擊寄生蟲的Simparica系列產品表現亮眼，即便面臨市場競爭，單季營收仍高達4.48億美元，較前一年同期大幅成長17%。能同時防範跳蚤、壁蝨與心絲蟲的Simparica Trio更是市場標準配備，營收成長高達20%。此外，深耕超過十年的皮膚病用藥Apoquel與Cytopoint也展現極佳的耐久性，單季貢獻4.6億美元，成長11%，持續受惠於飼主對寵物生活品質的重視與慢性病長期用藥的服藥順從性提升。 經濟動物業務優於預期，零售通路成擴張關鍵 在經濟動物領域，碩騰(ZTS)的表現同樣超越市場預期，單季營收達6.38億美元，有機營運成長達6%。國際市場的雙位數成長帶動了整體家畜部門的佳績，這也是該部門連續第五個季度繳出5%以上的成長表現。另一方面，公司積極拓展動物醫院以外的替代通路，包含實體零售與線上宅配等管道。這項全通路策略不僅推升了產品在美國市場的覆蓋率，更大幅提高了飼主定期為寵物購買預防性藥品的黏著度，成為推動整體業績穩健攀升的隱藏動力。 關節炎新藥遇逆風，加強獸醫教育盼重返成長 儘管整體財報亮眼，但用於治療狗骨關節炎疼痛的單株抗體新藥Librela在本季面臨逆風，全球營運衰退7%，美國市場更下滑16%。管理階層坦言，部分市場對於藥物安全性的社群媒體負面討論，影響了獸醫的推薦意願與新病患的採用率。為了扭轉此局勢，碩騰(ZTS)正積極啟動大規模的獸醫與飼主教育計畫，並投資進行第四期臨床試驗，以進一步提供更詳盡的安全性與有效性數據。公司強調，美國目前有2700萬隻狗受關節炎困擾，但僅有少數接受治療，長期來看該產品仍具備龐大的市場潛力。 持續深耕動物醫療，穩居全球保健市場龍頭 碩騰(ZTS)銷售抗感染藥、疫苗、殺蟲劑、診斷劑和其他動物保健產品。該公司從生產動物（牛、豬、家禽等）中獲得的總收入略低於一半，而另一半來自伴侶動物（狗、馬、貓）產品的一半以上。它的美國業務嚴重偏向於伴侶動物，而其國際業務則略微偏向於生產動物。該公司擁有業內最大的市場份額，之前是輝瑞(PFE)的動物保健部門。前一交易日碩騰(ZTS)收盤價為116.80美元，下跌1.46美元，跌幅1.23%，成交量3,254,354股，成交量變動較前一日暴增88.84%。

元太(8069)87.3 元本益比18倍，Q2獲利9年新高，現在進場還划算嗎？

電子紙大廠元太(8069)公告 21Q2 財報，營收 40.50 億元(QoQ-8.69%、YoY+8.57%)，毛利率 40.92%(QoQ-8.95 個百分點、YoY-1.47 個百分點)，單季稅後純益達 13.91 億元(QoQ+19.27%、YoY+42.56%)，單季 EPS 為 1.23 元。其中，毛利率衰退主因受缺料、材料成本上揚影響，不過業外方面因元太(8069)於 21Q2 宣佈以技術資產換股，將旗下美國子公司E Ink 的數位微流體團隊分拆併入Nuclera 在美子公司，以取得 Nuclera 股權，最終以每股 22.58 美元，取得英國 Nuclera 約 110.71 萬股權，總價值約 2500 萬美元(約新台幣 7 億元)股權，躍升成最大策略股東，將打造桌上型蛋白質與基因合成生物列印系統，因此處分利益 2,000 多萬美元。在換股利益挹注下帶動稅後純益創近 9 年單季新高，使整體獲利表現略優於市場預期。另外也公告 7 月營 16.64 億元(YoY+18.87%，MoM+20.20%)，整體營收表現符合市場預期。 展望元太(8069)：1)疫情帶動宅經濟需求及零售業加速數位化趨勢不變，電子紙閱讀器、電子紙筆記本、電子紙貨架標籤(ESL)需求都將成長，彩色電子紙更呈現供不應求，其中 ESL 全球滲透率僅 4%，成長潛力大、2)目前在亞洲生產基地多是模組廠，另外還有 7 家模組合作夥伴，未來將以擴大前段電子紙材料產能為主，預計年底會有第 1 條產線投產，看好元太(8069)轉型朝向電子紙材料供應商發展，有助於優化產品組合、3)看好元太(8069)持續透過電子紙產業聯盟新增策略合作夥伴藉此擴大電子紙應用領域。 市場維持 2021 年預估 EPS 為 4.19 元(YoY+31.8%)，並預估 2022 年 EPS 為4.76 元(YoY+13.6%)，2021.08.06 股價為 87.30 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 18 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～30 倍均值附近，考量下半年仍將受缺料影響而壓抑毛利率表現，目前評價並未低估。

洛克希德馬丁 LMT 財報優於預期、股價拉升 6%，現在追高還是等等？

市占率高達 7 成，每年成長 18%，過去5年漲 4 倍 (圖片來源：shutterstock) 原文發文日：2020/07/23 轉載來自：美股夢想家- 打造穩定現金流（Pressplay） 警語 文章內容僅供投資人參考，投資人須自行承擔風險， 本文不負擔盈虧之法律責任，亦不代表任何投資或稅務建議。 洛克希德馬丁上調全年財測 全球最大軍火商洛克希德馬丁(證券代號:LMT) 在周二公布財報，表現優於市場預期， 財報發布至今上漲超過6%，再次站回200天均線上方， 希望這次可以站好站滿，不要再下來了。 尚未解鎖 按讚粉絲專頁，即時追蹤美股最新資訊 https://www.facebook.com/usastockdreamer/

BLDP 第四季營收腰斬、EPS慘於預期，氫能概念從這裡殺出還撿得起嗎？

球員動力系統公佈第四季財報，營收與每股盈餘均未達市場預期，重型移動部門表現下滑，對於未來展望充滿挑戰。 球員動力系統（Ballard Power Systems）近期發布的第四季財報引發市場關注。該公司公佈 GAAP 每股盈餘為 -0.16 美元，低於預期的 -0.13 美元，並且總收入為 2,450 萬美元，同比下降 47.6%，也未能符合分析師預測的 2,845 萬美元。 在重型移動部門中，雖然巴士收入增長了 9%，但整體營收仍下降至 1,680 萬美元，同比減少 42%。這一情況顯示出市場需求的疲弱及競爭加劇，影響了公司的獲利能力和成長潛力。 儘管如此，公司仍計劃在 2025 年推出新的業務策略，以應對當前挑戰。不過，專家指出，若無法有效提升銷售額及控制成本，球員動力將面臨更大的經營壓力。隨著全球對清潔能源技術的需求增加，如何把握機會是未來的關鍵所在。

台積電法說後股價大跌、聯電大漲：獲利陰影下，法說行情還能信嗎？

七月中後，步入台股法說旺季，許多投資人引頸期盼，無不希望能夠提前壓寶，捕捉到一波法說行情，半導體族群中的台積電與聯電，是眾多投資人壓寶的熱門標的。聯電本周三已召開法說會，昨日股價帶量強彈5%，今日收盤續揚逾5%。對比台積電法說會後重挫逾5%，相信許多投資人可能都會有個疑問，奇怪了，台積電不是龍頭大哥嗎？怎麼法說會後股價表現竟然遠不如聯電，背後究竟是為什麼？又同樣的邏輯，能否用來判斷其他科技大廠能否有法說行情呢？ 台積電法說行情失靈的關鍵 許多人可能會覺得，台積電跟聯電同屬晶圓代工產業，且台積電不管營收獲利、技術與市占率全都遙遙領先聯電，即便股價不同步，怎麼會出現相反的走勢出現，我認為從這兩季的台積電法說會上的觀察，公司對於未來獲利能力的看法趨於保守，恐是市場投資人近期最大的隱憂。尤其台積電今年上半年才宣布大手筆3年砸下1000億美元大擴產，更有可能將生產基地擴張至全球各地，然而眼下，台積電尚未走出台灣，接連兩季的毛利率就已上演50%保衛戰，試想若未來海外的生產基地相繼加入後，面對更高昂的生產成本，恐怕意味著台積電的毛利率有將持續下探的壓力。 此外，投資人高度關注的漲價議題顯然也是本次法說會上讓市場失望的一點。尤其以台積電的領導地位，市場認為理應在市況最熱的時候能有更好的毛利表現。 舉例來說：就像是颱風天，供需吃緊、菜價上漲，運輸或搶收成本可能相應上升，倘若最終實際獲利卻是下滑的，很難不讓人質疑，要不是賣太便宜？就是根本沒有市場所想的具有轉嫁成本的能力。 本次法說會上，公司高層針對訂價與毛利走弱問題，仍以一貫的說法，包括：維持良好的客戶關係是台積電的生存之道、5奈米先進製程拖累、台幣走強等因素…，推測台積電一方面可能考量報價穩定，避免未來供需反轉時波動過於劇烈，二來也是與客戶雙贏，亦即某種程度的讓利共榮，無怪乎近來許多報導內容引述IC設計客戶的說法，台積電的定價策略讓客戶揪感心。但從近期多家IC設計廠陸續公告的財報來看，如：瑞昱、聯發科等客戶毛利率多有走高的表現，對比自身的毛利率在50%徘徊，恐非廣大投資人所樂見。 簡單做個結論，台積電第二季的法說會，已連續兩季無法消除市場對於獲利能力下滑的隱憂（主要反映在其疲弱的毛利率），因而公司即便再度上調全年營收成長，雖然會後沒有大型內外資券商下調評等或目標價，仍無法避免法說會後股價跌回原點。

華航(2610)財報失色卻漲停站上季線，1.63 倍淨值比還能逢低買嗎？

華航第二季財報表現雖不如預期，我們仍看好下半年的營運展望。 華航近日公佈第二季財報，營收來到293.7億元，與原先預估的292億元大致相符，毛利率實際來到9.65%，較原先預估的10.5%少了0.85個百分點，主因諾富特事件影響客運運能減少10%之餘，6月又逢國內疫情擴大等系統性風險，導致Q2客運營收衰退幅度超出預期，然而觀察實際營益率來到4.1%，優先前所預估的3.1%，推測華航仍透過撙節以支撐營運。EPS -0.06元，雖低於原先預估的0.11元，但在5~6月客運大幅減少下，我們認為其虧損幅度已算輕微。 Q2財報雖不如預期，延續先前在週報中(08/05空運產業週報：飛機載人還是載貨好？這篇告訴你！)的觀點，我們仍看好華航下半年的營運展望。隨著疫情對運能的影響持續淡化下，華航營收於六月已止穩。在貨運需求的步入旺季下，預期華航貨量可望隨之增加。 華航簡介：【研究報告】出國現曙光？華航(2610)漲什麼？ (備註：該份報告因撰寫時點的關係，並未預估2022年財報) 21H2受惠高檔運價、運輸需求增加，華航營運持續回穩。 由於中國疫情升溫，中國近日決議將歐美線貨運航班暫停過夜至8月底，此舉將影響亞太區的空運運能不足，華航、長榮航(2618)近日也分別調漲出口至中國的運價20~30%，且兩者皆為短程運輸，不受中國暫停過夜的政策影響，考量華航中國的貨運營收約佔總營收4~5%，預估將有利於提升Q3營收至少1~2%左右。此外，近日海運塞港問題加劇，在旺季需求增溫、海運處理效率難以提升下，對於商品體積較小的零售商而言，推測空運是較為可行的替代方案，華航在貨機規模以及節油上的優勢下，將有利於其吃下海轉空的訂單需求。至於客運的部分，由於台灣旅遊泡泡搭乘人數較少，7~8月有部分赴美打疫苗的旅遊團，預估客運營收增加1~2成。 在運能恢復以及旺季需求的帶動下，21Q3預估營收由前估316.2億元上修至321.1億元，毛利率由前估16.4%上調至16.7%，EPS由0.40元調整為0.48元。 展望第四季，由於全球疫情復燃、導致跨國客運需求復甦緩慢，在空運供給將維持緊俏下，又逢步入運輸旺季，在歐美補庫存需求以及電商需求的推動下，預期下半年北美線運價仍有創高的可能。2021年預估營收由前估1,220億元，上修至1,229億元，年增6.7%，毛利率由12.6%調整為13.2%，EPS由0.83元上修至0.85元，每股淨值由10.85元調整為11.54元。 2022年客運可望復甦至疫情前6~8成的水準，華航獲利可望持穩。 由於變異病毒傳染迅速，下半年疫情擴大的機率仍高，但考量疫苗仍可有效控制死亡率，預期後續疫情失控較不易。近日美國加大力度實施強制配戴口罩，搭配對疫苗新接種者祭出獎金，近日平均疫苗施打人數已超過48萬人次，為近幾周的高點。此外，英國為嚴防秋冬群聚，近期也開始研擬第三劑的疫苗施打。由此可見，各地對疫情普遍仍維持警戒，後續隨著全球疫苗的分配均勻，預期2022年上半年疫情可望止穩。下半年隨著疫情受控，預估全球客運需求可望逐步恢復2019年6~8成的水準，歐美低檔庫存也將使貨運需求維持在歷史的高水平，惟需留意全球航空運能陸續釋出後，貨運運價也將緩步收斂至正常水準。 整體而言，2022年疫後消費需求，帶動補庫存需求延續至22H1，惟下半年客運需求復甦，運能釋放將使運價下滑，預期將壓抑華航毛利率水平，但考量客運需求回升可望減少客運虧損，預期整體獲利水平仍可望支撐。預估2022年營收1,356億元，毛利率11.1%，年減2.1個百分點，EPS 0.70元。預估2022年每股淨值12.24元。 結論： 就2022年的展望來看，目前華航股價淨值比1.63倍。隨著7月運能恢復，下半年獲利可望恢復成長下，預期股價長期將往PBR 1.8倍上下浮動，投資評等為逢低買進。從技術面來看，受漲價利多消息所驅動，今日(8/9)股價開盤不久即漲停站上季線，且成交量較月均量明顯放大，帶動短均微幅上揚，可待股價有效站上季線以及上揚中的短均後，再擇機尋找買點。 資料來源：籌碼K線 資料來源：CMoney ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

亞德諾 ADI 基本面穩、成長卻趨緩？類比IC龍頭在高基期與景氣逆風下怎麼走

圖/shutterstock 全篇財報按非美國通用會計準則（non-GAAP）計算，因其剔除了一次性、非常規等項目，更能反映企業的真實經營情況。 亞德諾財報季度、年度表達方式：FY22Q1：2021年11月~2022年1月、FY22Q2：2022年2~4月、FY22Q3：2022年5~7月、FY22Q4：2022年8~10月。 FY23Q1：2022年11月~2023年1月、FY23Q2：2023年2~4月、FY23Q3：2023年5~7月、FY23Q4：2023年8~10月。 亞德諾為全球類比晶片IDM大廠，採用自製/外包混和模式生產 亞德諾 Analog Devices Inc.(NASDAQ:ADI)於1965年創立於麻薩諸塞州，為全球類比晶片IDM大廠，2021年市佔率為12.7%，僅次於德州儀器(NASDAQ:TXN)19%。亞德諾採用自製/外包雙軌並行的模式，在晶片製造、測試、組裝的自製/外包比例分別為45%/55%、80%/20%、20%/80%，台積電(2330)、格羅方德 Global Foundry(NASDAQ:GFS)、日月光投控(3711)皆為亞德諾的外包商。這種混和的生產模式，可以在需求增加時，亞德諾藉由外包廠商擴充產能，然而在需求下行之際，公司可收回外包訂單，維持自身的產能利用率。 資料來源: IC Insights 類比IC著重穩定性、可靠性，有助於亞德諾長期獲利能力維持穩定 積體電路(Intergrated Circuit, IC)依照功能可分為數位/邏輯IC及類比IC。數位IC專門處理0和1的訊號，應用的類別含括CPU、GPU、面板驅動IC (DDI) 等。由於消費者對於電子產品的處理速度要求較高，故產品迭代速度快；反觀類比IC，類比IC處理的是聲音、光、電、溫度這類連續訊號，應用的範圍有電源管理、放大器等，產品認證門檻較高，更強調產品的穩定性、可靠性，故類比晶片廠商相對不需追逐先進的製程，產品生命週期可長達10年。類比晶片的特性也展現在亞德諾穩定的獲利能力上。 資料來源: 亞德諾 資料來源: 亞德諾 亞德諾專注非消費性市場，產品組合多元，在「絆倒」體逆風中屹立不搖 亞德諾產品組合多元，公司的強項是1. 類比與混和訊號處理，主係將類比訊號和數位訊號相互轉換；2. 放大器，將類比訊號的強度放大，有利於後續處理，射頻晶片中的功率放大器即為其中一種；3. 電源管理，可讓不同IC承受個別恰當的電壓，並促進不同IC間的用電效率，其他相關的產品包含數位類比轉換器(ADC/DAC)、微機電系統MEMS、時脈(clock)、電源管理系統(BMS)、感應器(sensor)等。若以終端應用來看，主要可分為: 工業、車用、通訊、及消費性電子產品，個別介紹如下: 工業( FY2021營收佔比為55%): 亞德諾的工業業務涵括儀器檢測、航太國防、智慧醫療、及能源管理。受惠於工業4.0的浪潮，對於生產流程監控、自動化有更高的要求，進而帶動影像、聲音、重量、溫度的感應器及訊號處理需求，公司預計這部分的產品生命週期將介在15-20年，將是公司長期重要的成長動能。整體工業業務的年複合成長率(CAGR)將保持在6-9%。 車用( FY2021營收佔比為17%): 亞德諾預計在從FY2022到FY2027全球將再增加2,000萬台的電動車，其中電動車的半導體含量將是傳統燃油車的3倍。電動車中與電池相關的電源管理技術因有產品安全性的考量，產品認證較嚴格，進入門檻高，亞德諾早在2017年就已收購凌力爾特(Linear Technology)，增進電源管理相關技術，目前已在排名前20的OEM車廠中取得16間Design-in(競標後拿到新品開發案的入場券)，擁有先進者優勢。 此外，隨著車輛朝向全自動駕駛發展，對於感測器的聲音及影像處理品質要求更高，愈多的感測器、控制器更需要避免彼此的電路互相干擾，故而電源管理的技術更為重要。亞德諾預計車用部分的產品週期約為15年，長期年複合成長率約在11-13%。 通訊( FY2021營收佔比為16%) 隨著全球5G滲透率增加，以及高頻衛星通訊的發展，未來相關的基礎建設及應用將會持續帶動類比晶片中射頻元件的需求。此外，由於5G通訊需要建置較多的基地台，目前發展出O-RAN這種建置方式，可以將部分核心網路的功能移到雲端處理，有助降低建置成本，是公司未來重要的成長動能之一。亞德諾預估通訊產品週期約10-20年，該業務長期的年複合成長率約為10%。 消費性電子( FY2021營收佔比為12%) 在消費性電子業務中，亞德諾亦為蘋果供應鏈的一員，在iPhone 14 Pro Max中提供觸覺引擎驅動元件（taptic engine driver）。然消費性電子並不是亞德諾近年主要發展的業務，公司自2017年併購凌力爾特後消費性電子產品營收的比例逐漸降低。雖消費性電子業務並非公司主力，亞德諾預計該業務長期仍有7-9%的年複合成長率。 整體來看，亞德諾長期專注發展非消費性市場，公司有超過75,000件不重複單品(SKUs)，且80%的營收由單件營收佔比不到0.1%的產品所貢獻，這種由企業端驅動且多元的營收結構有助於維持公司營運穩定，在近期半導體產業遭遇終端需求不振的逆風中，亞德諾受惠相對穩定的產品需求，庫存積壓的情形相對輕微，FY22Q3存貨/銷貨成本比例為113%，低於FY21Q3 122%，預期公司長期的營收年複合成長率為7-10%。 資料來源: 亞德諾 資料來源: 亞德諾 亞德諾收購美信，併購綜效良好 亞德諾頻繁透過併購擴大產品線，增進競爭優勢。FY2014 亞德諾以 20 億美元收購訊泰微波 Hittite Microwave，取得射頻相關技術；FY2017 以 148 億美元收購凌力爾特 Linear Technology，增進電源管理相關技術。近期亞德諾於FY21Q4完成收購2021年 原第7大類比晶片廠商美信 Maxim，強化電源管理技術，並用以拓展車用及資料中心的業務。基於前幾次併購後整合的成功經驗，CMoney研究團隊認為兩間公司技術互補並可交叉銷售，前景看好。FY2021和FY2022相比，營收成長達64.2%，毛利率從70.9躍升至73.6%，併購綜效良好。 亞德諾FY2022受惠類比IC供不應求榮景及併購綜效，營運再創高峰 亞德諾FY22Q4營收達32.5億美元，季增4.4%、年增53.3%，優於市場預期31.6億美元，主因為工業、車用、通訊、消費性電子四大業務表現皆強勁，尤其以工業及車用表現最為亮眼，分別季增6.8%/2%、年增41%/48%。獲利能力則是得益於混和生產模式及併購後彰顯的成本綜效，相對FY22Q3大致接近，但相對FY21Q4成長，毛利率季減0.1個百分點、年增3.1個百分點達74%，營業利益率季增1個百分點、年增8個百分點達51.1%，稅後淨利為14億美元，季增7.4%、年增66.9%，稀釋EPS達2.73美元，亦優於市場預期的2.59美元。 回顧FY2022，由於工業、車用類比IC需求暢旺，加上併購美信後躍升的營收及成本綜效，亞德諾FY2022營運報喜!FY2022營收年增64.2%達120億美元，毛利率年增2.7個百分點達73.6%，營業利益率年上升7個百分點至49.4%，稅後淨利達50億美元，年增93.1%，稀釋EPS為9.57美元。整體而言，亞德諾FY2022受惠類比IC供不應求的榮景及併購綜效，營運再創高峰! 亞德諾訂單能見度長於1年，惟因高基期影響，FY2023營運成長恐趨緩 雖然類比IC市場相對數位IC市場穩定，但仍難免被大環境需求不振波及，即使在非消費性市場中，短期表現最佳的車用市場也在劫難逃，瑞薩Renesas與安森美Onsemi兩大車用半導體大廠已釋出對下游晶片測試砍單的消息，亞德諾在FY22Q3電話會議中即指出積壓訂單取消量增加的風險。然而亞德諾於FY22Q4會議中更新，訂單取消量有趨緩的跡象，且訂單能見度仍超過一年，再加上考量亞德諾產品生命週期大部分長達10年以上，短期的市場波動相對不會讓亞德諾有去化庫存的壓力，故預期亞德諾FY23Q1營收為31億美元，季減3.8%、年增72.2%，毛利率季下滑0.2個百分點、年上升1.9個百分點，營業利益率為50.3%，季減0.8個百分點、年增4.5個百分點，稅後淨利季減6.2%、年上升28.5%至13億美元，綜合來看，亞德諾FY23Q1雖因進入傳統淡季，營運相對FY22Q4轉弱，但相對FY22Q1仍是強勁增長。 展望FY2023，雖然訂單能見度高，但受到總體經濟景氣影響，亞德諾已預告將放緩予通路商的出貨量，且受到FY2022高基期的影響，FY2023公司恐營運成長趨緩，故預計亞德諾FY2023營收年增3.2%達124億美元，毛利率年上升0.1個百分點達73.7%，營業利益率年上升0.6個百分點達50%，稅後淨利年增3.6%為52億美元，稀釋EPS為10.05美元。 股價已合理反映亞德諾未來成長性，給予區間操作評等，目標價181美元 以預估之亞德諾FY2023稀釋EPS10.05美元、2022/11/25收盤價167.1美元計算，目前亞德諾本益比約16.6倍，參考過往稀釋EPS與本益比關係，目前股價並無過低。再考量市場普遍認為半導體產業最快2023下半年才有望回暖，又預計亞德諾未來一年營運成長將趨緩，故給予區間操作評等，然亞德諾能在大環境不佳的情況下保持成長，難能可貴，故以18倍本益比計算，目標價181美元。 資料來源: 亞德諾、CMoney 預估 資料來源: 亞德諾、CMoney 預估 美股放大鏡原文: https://cmy.tw/00ALCK 延伸閱讀: 初評報告:【美股研究報告】亞德諾ADI—全球類比IC大廠，車用、工控、5G動能齊發，併購綜效可期！ 季度更新: 【美股研究報告】亞德諾 ADI 22Q3 業績亮麗，車用、工業類比 IC 榮景持續？ 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

企業籌資現金流量看不懂？現在不會用，之後選股一定會怕

企業的外部資金來源 ? 拆解這個指標「籌資現金流量」 （以下為已鎖住的 VIP 內容節錄結構說明） 本文由股人阿勳撰寫，屬於「新手入門／基本分析」類型教學文章，主題聚焦在財報中的「籌資現金流量」，說明企業對外籌措資金的來源與用途，屬於財報分析、基本面選股的延伸指標。完整內文目前需登入理財寶會員後才能閱讀。

FactSet(FDS)財報優於預期但僅「與大盤持平」？243美元目標價後還有多少空間

加拿大皇家銀行資本市場 (RBC Capital) 在 FactSet(FDS) 公布最新第二季財報後，宣布維持對該公司的「與大盤持平」評級，並將目標價設定在 243 美元。分析師指出，受惠於市場競爭優勢發酵以及定價能力提升，FactSet(FDS) 該季度的業績表現成功超越華爾街原先的預期。 內部執行力提升，銷售獎勵機制展現成效 分析師在最新的研究報告中向投資人說明，FactSet(FDS) 本季度的亮眼表現，主要歸功於公司穩健的執行力以及經過修訂的銷售獎勵機制。這些內部策略的調整不僅強化了產品的定價策略，更幫助公司在激烈的市場競爭中成功贏得客戶青睞，進而帶動整體營收穩健增長。 營運槓桿啟動，中長期利潤率有望擴張 展望未來營運發展，RBC Capital 進一步補充指出，預期 FactSet(FDS) 將能有效發揮營運槓桿效應。這項優勢預計不僅能在 2027 年為公司帶來顯著的利潤率擴張，在更長遠的中期發展階段中，也將成為推動獲利成長的關鍵動能，展現出強韌的營運體質。 全球投資界數據後盾，FactSet最新股價資訊 FactSet(FDS) 為全球投資界提供財務數據和投資組合分析，整合第三方數據、新聞與交易所資訊至工作站，並提供專業的分析工具，其買方客戶佔年度訂閱價值高達 84%。在最新交易日中，FactSet(FDS) 收盤價來到 224.86 美元，上漲 7.87 美元，單日漲幅達 3.63%，成交量為 1,689,454 股，成交量較前一日變動幅度為 -23.93%。

智易(3596)獲利成長卻不如預期，134元本益比13倍還撿得起？

智易(3596)公告 22Q2 財報，營收 108.9 億元(QoQ+5.7%，YoY+14%)；毛利率 13.8%(QoQ 增加 0.1 個百分點，YoY 增加 0.7 個百分點)；稅後淨利 4.3 億元(QoQ+9.6%，YoY+12.1%)；EPS 為 1.95 元，獲利表現不如預期。其中毛利率低於預期之 13.9%，主因向客戶轉嫁成本的空間有限，且營業費用較預期高，整體本業不如預期。 展望智易：1)自 20H2 新切入 Cable Modem 產品線，出貨給美洲 MSO 客戶，預期 2022 年出貨量將進一步放大，規格也將由 DOCSIS 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1；2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，同時企業網路支出也隨著重回辦公室而回溫，Wi-Fi 6/6E 滲透率將進一步提升，21H2 已有 WiFi-6E 新產品出貨，2022 年將持續放量；3)北美電信營運商藉著 5G FWA 加速佈建 5G 網路覆蓋率，帶動 5G CPE 出貨快速成長，為全產品線成長幅度最高的項目；4)越南新廠於 21H2 開始量產，新產能將於 2022 全年貢獻，帶動營收上限從過往 95 億元提升至突破百億元。另外為了因應客戶需求，近期規劃將越南一期產線於 22H2 再擴充，屆時總產能將提升 10%，除此之外越南廠二期擴建也已於 22Q2 動工，預計 2023 年底前進入量產。 預估 2022 / 2023 年 EPS 為 9.54 元(YoY+10.9%) / 10.35 元(YoY+8.5%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.08.10 收盤價 134 元，本益比為 13 倍，考量成長率趨緩，目前本益比合理。