期貨轉倉、正逆價差與 00738U：長期報酬結構風險全解析

市況不好想放空台股? 小心！！投資「這個」有陷阱

從年初還站在萬八以上，半年內已經跌到萬五附近，下跌了將近20%，在今年，受到居高不下的通膨以及國內疫情再起的影響，許多投資人將目光轉移到「做空」，你聽過元大台灣50反一嗎? 照字面看來就是反向複製富時台灣50指數，這聽起來很不錯對吧? 但你知道投資這檔ETF有甚麼陷阱嗎? 今天就來介紹這檔反向ETF，以及投資這檔ETF需要注意的事項、還有甚麼樣的投資人適合吧！ 元大台灣50反一是甚麼? 2014年由元大發行，股票代號00632R，簡稱台灣50反一，而大家熟悉的台灣50，主要是元大發行的ETF–0050，追蹤富時台灣50指數，其指數由台灣市值前50大的公司所組成，市值加總約佔大盤的70%，與大盤走勢雷同。當大盤上漲時，00632R就會下跌，而當大盤下跌時，00632R就會上漲。主要操作大部分是透過放空台指期貨，來達到反向效果，也因為沒有買進實體股票，所以沒有收到任何現金股利，操作模式以賺取價差為主。這樣聽起來似乎沒有太大的問題，但深入了解會發現，投資00632R有一些缺點。 缺點一：管理費高 00632R的管理費是1.2%，0050的管理費則為0.46%，海外ETF更多是低於0.2%，購買00632R的投資成本遠高於其他商品，也就是說在一買進還沒開始賺取收益，就要先付出1.2%，再加上零零總總手續費及交易稅，就更驚人了。 缺點二：震盪耗損高 震盪耗損高是甚麼意思呢? 簡單舉例來說，假設0050和00632R今天都是100元，0050上漲50元，從100元變成150元，也就是上漲50%時，00632R因為是反一，理論上也會下跌50%，變成50元。但假如隔天，0050又從150元跌回100元，也就是下跌33.33%時，00632R會發生甚麼事呢? 因為0050下跌33.33%，因此理論上00632R會上漲33.33%，從50元上漲至66元。一來一回下，0050還是100元，00632R卻蒸發了33.33元。在指數高低震盪間，反向ETF會在無形之中蒸發不少成本，若長期持有其價值會逐步耗損。 缺點三：有轉倉成本 由於00632R是藉由放空台指期貨來達到指數反一的效果，而期貨為每月結算，期貨的一買一賣之間所產生的手續費、交易稅都是期貨的轉倉成本，固定的轉倉成本會吃掉投資人獲利。 台灣50反一真的不能買嗎? 誰適合投資00632R呢? 上面所提到的缺點，使00632R不是一檔適合長期持有的標的，但這代表不能買進這檔ETF嗎? 如果投資人有精準掌握短期趨勢的眼光，但又不擅長操作期貨的時候，當股市下殺，也能透過買賣00632R操作短線。也要注意，若看錯方向需及時停損，不要凹單，才不會愈凹愈久，無形之中損失先前所提到的各種成本。 結論：在投資00632R之前，要知道交易這檔ETF會有較高的管理費、震盪耗損以及轉倉成本，因此較不適合長期持有，偏向短線交易，並需設定停損。