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南僑東協成長動能與2026重回成長的關鍵評估

討論「東協成長動能足以支撐南僑2026重回成長嗎」，核心不在樂觀或悲觀，而是獲利結構能否被重新平衡。中國業務在營收與獲利的基期都偏大，一旦進入長期遲滯，即使東協營收快速放大，未必能在短期完全彌補 EPS 的落差。因此，2026 是否真能「重回成長」，關鍵在於兩件事：一是中國端的衰退是否趨緩而非持續惡化，二是東協能否在營收與獲利率上同時成長，而不只是「賣得多但賺得少」。

東協成長的現實：不是只有營收規模的問題

從產業面看，東協烘焙與加工食品滲透率確實仍在上升，這對南僑是結構性利多，但投資人需要更務實地檢視幾個面向。首先，東協市場競爭激烈，價格與通路談判力可能不如既有的中國與台灣市場，毛利率未必能即刻複製。其次，新產線、新市場的爬坡期往往伴隨折舊、前期行銷與人力成本，短期會攤薄獲利率。第三，若東協成長高度依賴特定國家或少數客戶，一旦政策、匯率或需求波動，獲利貢獻也可能不如預期。換句話說，東協確實是南僑的成長引擎，但要拉動整體 EPS 回到過去高峰，需要時間與執行力，而不是只看年增率的亮眼數字。

2026年前如何理性追蹤：風險、指標與常見疑問

對投資人而言，更實際的問題不是「東協夠不夠力」這句二分法，而是你要如何在 2024–2026 年之間持續驗證自己的假設。你可以思考：中國營收與獲利占比是否穩定或持續下滑？東協事業的毛利率有沒有逐季改善，而非只靠規模堆疊？產線調整是否反映在費用率下降、存貨與應收帳款周轉加快？當這些指標朝你原先預期的方向前進，「撐到 2026」才具有理性基礎；若數據持續背離，就要誠實面對「成長故事」是否已變質，而不是被口號綁住決策。

FAQ

Q1：東協營收快速成長就能確保南僑獲利回升嗎？
不一定，需同時觀察毛利率、費用率與資本支出效率，單純營收成長可能伴隨獲利率壓縮。

Q2：評估南僑2026重回成長最關鍵的數據是什麼？
可聚焦中國與東協的營收與獲利占比變化、整體毛利率走勢，以及產線調整後的費用率與周轉效率。

Q3：東協成長能在多快時間內彌補中國放緩？
時間難以精確預估，取決於中國需求修復速度、東協市場獲利率提升幅度，以及公司控制成本與資本支出節奏的能力。

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南僑(1702)12月營收21.07億創高，還能追嗎?

南僑(1702)公布12月合併營收21.07億元，創歷史以來新高，MoM +7.31%、YoY +8.26%，雙雙成長、營收表現亮眼；累計2023年1月至12月營收約226.8億，較去年同期 YoY +10.74%。

南僑(1702) Q4營收衝59.05億創近4季高、年減6.11%，還能追還是先等等？

【25Q4財報公告】南僑(1702) Q4 營收59.0502億元，刷下近4季新高，季增 4.8%、年衰退 6.11% 傳產-食品南僑(1702)公布 25Q4 營收59.0502億元，較上1季成長4.8%、刷下近4季以來新高，但仍比去年同期衰退約 6.11%；毛利率 24.82%；歸屬母公司稅後淨利6.8493千萬元，季增 92.53%，但相較前一年則衰退約 71.29%，EPS 0.28元、每股淨值 48.33元。 2025年度累計營收231.6615億元，較前一年衰退 2.41%；歸屬母公司稅後淨利累計2.769億元，相較去年衰退 72.59%；累計EPS 1.12元、衰退 72.48%。

南僑(1702) 12月營收衝到19.47億創12個月新高，年減5.52%還能買？

【2022/12月營收公告】南僑(1702) 十二月營收19.47億元，創近12個月以來新高，月增5.27% 傳產-食品南僑(1702)公布12月合併營收19.47億元，創2022年1月以來新高，MoM +5.27%、YoY -5.52%，雖然較上月成長，但成長力道仍不比去年同期；累計2022年1月至12月營收約204.8億，較去年同期 YoY +3.11%。法人機構平均預估年度稅後純益將衰退至5.76億元、預估EPS介於 1.81~2.1元之間。

南僑(1702)EPS持穩、本益比11倍　加碼泰國15億後還能區間操作嗎？

根據鉅亨網報導，昨日(1/20)南僑(1702)公佈2020年自結營收及獲利。去年12月營收18.66億元(MoM +21.8%，YoY +1.59%)，自結稅後純益為1.42億元(YoY -16.85%)，全年營收175.94億元(YoY -4.09%)，全年稅後純益9.58億元(YoY -0.62%)，每股稅後純益3.87元。主要受惠於中國市場快速回穩，2020年整體獲利持穩。南僑(1702)主要銷售烘焙油脂(酥油、瑪琪琳、奶油)，其餘有食品、冰品、冷凍麵糰等，其中烘焙油脂事業就佔 58%(中國佔85%)，展望2021年，南僑將對泰國再投資 15 億元擴充產能，主要是擴充生產麵包、零食為，目標市場為歐美國家，而南僑的營運仍以中國(57%)及台灣(25%)為主，預期獲利仍可維持穩定，預估2021年EPS 3.9元，目前本益比為11.2倍，位於歷史區間10-16倍的中下緣，考量營運雖穩健，但並無明顯成長，而根據歷史股利政策，股利發放率50-60%，2020年股利預估2元，殖利率約4.5%，仍不算太高，投資建議維持區間操作。

南僑(1702) Q3獲利腰斬、營收149億小增，現在撿還是該避開？

傳產-食品南僑(1702)公布 22Q3 營收50.5427億元，較上1季衰退1.85%、創下近2季以來新低，但仍比去年同期成長約 2.96%；毛利率 24.69%；歸屬母公司稅後淨利9.8776千萬元，季減 38.97%，與上一年度相比衰退約 61.08%，EPS 0.4元、每股淨值 37.74元。截至22Q3為止，累計營收149.6183億元，較前一年成長 3.21%；歸屬母公司稅後淨利累計4.4732億元，則相較去年衰退 43.61%；累計EPS 1.8元、衰退 43.75%。想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

南僑(1702)A股上市過關、EPS估3.9元本益比11.6倍：棕櫚油飆漲下還能抱嗎？

南僑（1702）昨（14）日代子公司南僑食品集團（上海）公司公告，在中國大陸A股上市申請案歷時近三年，獲得審議通過，這是繼2016年12月上海元祖在A股掛牌後，台灣第二家獲准在A股上市台資食品廠。南僑(1702)烘焙油脂事業佔60%，其中中國佔整體油脂貢獻營收85%，2020年下半年因中國快速恢復，全年維持與2019年相當的水準，展望2021年，預期南僑的營運有望隨中國經濟成長，預估2021年EPS 3.9元，本益比為11.6倍，位於歷史區間10-16倍的中下緣，考量近期棕櫚油持續上漲，可能侵蝕油脂獲利，營運不確定性變高，投資建議為區間操作。

【2026/02月營收公告】南僑(1702) 二月營收創近年新低，全年營運還能續強向上？

傳產-食品南僑(1702) 公布 2 月合併營收 16.45 億元，為 2025 年 3 月以來新低，MoM -21.83%、YoY +0.75%，雖然較上月衰退，但仍貢獻力道卻超越去年同期；累計 2026 年前 2 個月營收約 37.5 億，較去年同期 YoY -1.38%。想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線 APP 查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

南僑 (1702) Q1 營收創近 2 季新低，但年成長逾 10%！財報數字透露了什麼玄機？

傳產-食品南僑(1702)公布 23Q1 營收52.7059億元，較上1季衰退4.46%、創下近2季以來新低，但仍比去年同期成長約 10.77%；毛利率 25.34%；歸屬母公司稅後淨利1.3311億元，季增 18.48%，但相較前一年則衰退約 28.7%，EPS 0.54元、每股淨值 37.04元。

南僑(1702) 1月營收21.05億元創12個月新高，投資人該關注什麼？

傳產-食品南僑(1702)公布1月合併營收21.05億元，創2025年2月以來新高，MoM +4.68%、YoY -2.99%，雖然較上月成長，但成長力道仍不比去年同期。

【3分鐘擴充能力圈】油脂大廠南僑(1702)：營收有成長，為什麼股價還越走越低？

<p><img alt="" height="467" src="https://i.imgur.com/MOjfYqy.png" width="830" /></p> <p>肥皂起家的油脂大廠南僑 ( 1702 )，前後寫過 2 次，第一次是在  2019/09/25，最初價格為 50 元，這 17 個月來，股價卻跌至 45 元，好在期間有配發 2 元現金股利，所以累積報酬小賠 6%，不過公司 2020 年有成長，為什麼股價都沒起色，還越來越低？</p> <p> </p> <h2>南僑(1702)</h2> <p>成立餘 67 年，一開始是肥皂起家，1979 年起，展開經營多角化事業。2017 年轉型為控股公司，分割為油脂事業與非油脂兩大事業體，目前變成以食品為主的公司。</p> <p><img alt="" height="890" src="https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content/1161308/20210303095300288.jpg" width="501" /></p> <p><span style="font-size:17px">▲南僑的</span><span style="font-size:17px">價值河流圖。(圖/截自</span><a href="https://stockmantalk.page.link/6uet" style="position: relative; font-family: "PingFang TC", "Heiti TC", "Noto Sans TC", "Noto Sans CJK TC", "Source Han Sans TC", Verdana, Helvetica, "Microsoft JhengHei", Arial, sans-serif; font-size: 17px; background-color: rgb(255, 255, 255);">股人阿勳-價值河流圖APP</a><span style="font-size:17px">)</span></p> <h2> </h2> <h2>主要產品</h2> <p>南僑雖然是一間油脂廠，但旗下的產品事業滿多的，包括:</p> <h3>台灣洗劑事業</h3> <p>1952 年生產南僑肥皂，1956 年生產甘油，產品包含水晶肥皂系列的洗衣皂、洗衣精、洗衣粉、食器洗滌液，以及葡萄柚籽抗菌系列的洗衣精、噴霧乾洗手、洗手液及洗手皂。</p> <h3>台灣油脂事業</h3> <p>1971 年與日本油脂企業技術合作生產烘焙用油脂，包含「南僑酥油」、「玉峰牌」、「維佳」等食用油脂系列產品，主要供應給麵包、糕餅、餅乾、冰淇淋、速食麵等業者。</p> <h3>中國油脂烘焙事業</h3> <p>1996 年成立的天津南僑食品有限公司，提供烘焙油脂、鮮奶油、冷凍麵糰、冰淇淋、焙可詩餡料等產品。</p> <h3>台灣冰品事業</h3> <p>皇家可口股份有限公司以「杜老爺」為品牌提供冰品，並於 2004 年推出「卡比索」冰淇淋品牌；2013 年進軍中國市場。</p> <h3>台灣冷凍麵糰事業</h3> <p>1991 年在中壢設立冷凍麵糰工廠，所謂冷凍麵糰是指麵糰經配料、攪拌、分割、壓面、成型後經由超低温之急速冷凍系統在10~20分鐘內將麵糰冷凍至－27度C以便儲存於冷凍庫中，其商品視種類之不同使用者經解凍、醱酵、烘焙或直接解凍、烘焙、製成產品。</p> <h3>台灣急凍熟麵事業</h3> <p>1998 年與日本加藤吉株式會社簽訂急凍熟麵技術合作，推出「讚岐」急凍熟麵，產品包含中式勁麵、北方刀削麵、河南燴麵等麵製品。</p> <h3>台灣常溫米飯事業</h3> <p>2004 年推出常溫即食熟飯「膳食熟飯」系列產品，並以外銷為主。</p> <h3>台灣餐飲事業</h3> <p>包含僑和本場流專業麵店、點水樓餐廳、潮江燕潮廣海鮮餐廳、臺北寶萊納餐廳等餐廳。</p> <h3>泰南僑事業</h3> <p>1989年成立泰國據點，負責生產嬰兒米菓、調理熟飯、調理粥、泡麵等產品。</p> <h3>上海寶萊納餐飲事業</h3> <p>1996 年由德國 Paulaner 集團技術授權，成立上海寶萊納餐飲公司，提供現釀啤酒與巴伐利亞菜餚，現有寶萊納餐廳5家、仙炙軒鐵板燒1家、濱江壹號1家、點水樓1家。</p> <h2>營收結構</h2> <p>2020 Q3最新的營收結構為冰淇淋、冰棒6.8%；冷凍麵糰、麵條及常溫米飯26.8%；烘培用油脂、食用油及工業油56.6%、餐廳營運5.1%，旗下品牌知名度就高的產品莫過於成立滿 44 年的老品牌「杜老爺」，與成立滿一甲子的水晶肥皂。</p> <p><img alt="" height="953" src="https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content/1161308/20210303095317408.jpg" width="536" /></p> <p><span style="font-size:17px">▲南僑的</span><span style="font-size:17px">營收表現。(圖/截自</span><a href="https://stockmantalk.page.link/6uet" style="position: relative; font-family: "PingFang TC", "Heiti TC", "Noto Sans TC", "Noto Sans CJK TC", "Source Han Sans TC", Verdana, Helvetica, "Microsoft JhengHei", Arial, sans-serif; font-size: 17px; background-color: rgb(255, 255, 255);">股人阿勳-價值河流圖APP</a><span style="font-size:17px">)</span></p> <h2> </h2> <h2>生產據點</h2> <p>台灣、大陸、泰國，油脂在台灣與中國生產，泰國工廠主要負責生產嬰兒米菓、調理熟飯、調理粥、泡麵等產品。</p> <h2>銷售地區</h2> <p>2019 年的營收比重 : 中國 57%、台灣 25%、歐美 8%、紐澳 7%、泰國 1.5%，專門做兩岸的油脂食品生意，客戶遍布各大食品廠 :康師傅、聯華食品、麥當勞、克莉斯汀麵包、85度C、德克士炸雞、飯店、Dazzling Cafe、FRIDAY、小蒙牛、元祖、肯德基、跳舞香水、全聯、新光三越、味王(1203)、遠百(2903)、全家(5903)、統一超(2912)等等不盡其數。</p> <p><img alt="" height="960" src="https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content/1161308/20210303095334751.jpg" width="540" /></p> <p><span style="font-size:17px">▲南僑的EPS</span><span style="font-size:17px">表現。(圖/截自</span><a href="https://stockmantalk.page.link/6uet" style="position: relative; font-family: "PingFang TC", "Heiti TC", "Noto Sans TC", "Noto Sans CJK TC", "Source Han Sans TC", Verdana, Helvetica, "Microsoft JhengHei", Arial, sans-serif; font-size: 17px; background-color: rgb(255, 255, 255);">股人阿勳-價值河流圖APP</a><span style="font-size:17px">)</span></p> <p><img alt="" height="960" src="https://fsv.cmoney.tw/cmstatic/notes/content/1161308/20210303095343944.jpg" width="540" /></p> <p><span style="font-size:17px">▲南僑的股價評估法</span><span style="font-size:17px">。(圖/截自</span><a href="https://stockmantalk.page.link/6uet" style="position: relative; font-family: "PingFang TC", "Heiti TC", "Noto Sans TC", "Noto Sans CJK TC", "Source Han Sans TC", Verdana, Helvetica, "Microsoft JhengHei", Arial, sans-serif; font-size: 17px; background-color: rgb(255, 255, 255);">股人阿勳-價值河流圖APP</a><span style="font-size:17px">)</span></p> <p> </p> <p><strong>免責聲明<br /> 單純分享財報資訊與個人看法，無邀約之實，僅符合量化條件的個股，無推薦之意，僅供參考、任何交易行為須自行判斷</strong></p>

南僑東協成長動能解析：2026重回成長的關鍵與風險指標

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