北極星藥業-KY(6550)營收創高但毛利率為何仍為負？財報結構與後續觀察重點

神準(3558)2月營收創新高，網通需求與獲利預估怎麼看？

電子中游網通廠神準(3558)公布2月合併營收13.54億元，創下自2023年12月以來新高，月增11.29%，年增63.82%，呈現明顯成長。累計2025年前2個月營收約25.71億元，較去年同期成長27.29%。 法人機構平均預估神準(3558)年度稅後純益為6.37億元，預估每股稅後純益介於9元至13.87元之間。

精元(2387)4月營收創新高，成長動能能延續嗎？

精元(2387)公布4月合併營收20.28億元，創下自2023年9月以來新高，月增6.96%、年增7.6%，呈現雙增表現。累計2024年前4個月營收約70.15億元，年增12.87%，整體營收動能明顯優於去年同期。 不過，法人機構平均預估精元年度稅後純益將衰退至11.77億元，預估EPS落在5.76至6.3元之間，顯示營收雖有回升，但後續獲利表現仍需觀察成本、產品組合與終端需求變化。 從營運面來看，精元屬於電子中游的NB與手機零組件族群，營收回升通常反映客戶拉貨、需求回溫或產品出貨增加；但若要進一步判斷整體營運品質，仍需搭配毛利率、費用率與獲利趨勢一起看。

Microvast 2025營收創高、獲利轉正，湖州廠擴產與新世代電池布局如何看？

Microvast（MVST）公布2025年財報，全年營收達4.275億美元，年增12.6%，創下新高。成長主要來自銷售量增加16.5%，約266MWh的增量。獲利表現也明顯改善，Non-GAAP調整後淨利為1300萬美元，調整後EBITDA由2024年虧損4480萬美元轉為正數4470萬美元，顯示營運效率提升。 區域表現方面，美國市場受關稅不確定性影響出現提前拉貨，營收年增173%至3930萬美元；EMEA地區營收成長13%至2.119億美元；亞太地區則小幅下滑至1.763億美元。全年營運現金流淨流入7590萬美元，期末現金與約當現金為1.692億美元，財務狀況維持穩健。 不過，2025年營收仍略低於原先預估的4.5億至4.75億美元區間，主因包括韓國市場法規變動、部分客戶量產時程遞延，以及針對特定ESS零組件提列3250萬美元庫存減損。這筆一次性影響使毛利率減少7.6個百分點，全年毛利率由31.5%降至28.6%。即使如此，公司全年毛利仍達1.221億美元。財務長指出，若排除庫存減損，核心業務受惠於產品組合改善與製造效率提升，基本面仍具支撐。 在產品面，Microvast推出55Ah電池芯，結合48Ah的高功率表現與53.5Ah的高能量輸出特性，同時也發表新一代鈦酸鋰（LTO）電池芯，主攻鐵路、路面電車、特種車輛與AGV等利基市場。公司表示，全球已獲得或申請中的專利超過890項，希望透過技術創新與高毛利應用維持定價能力。 展望2026年，Microvast將其定位為具備戰略靈活性的關鍵年度，營運重心將從追求成長轉向兼顧獲利保護與現金流正向發展。湖州廠三期擴建目前正由設備安裝轉入試產，目標在2026年全面量產。管理層強調，未來將持續推進創新、擴張與捕捉商機三大方向，並在關注總體經濟與地緣政治變化的同時，強化產能、分散客戶與維持營運紀律。

Exelixis (EXEL) 憑核心抗癌藥與穩健現金流走強，估值與新藥進展成關鍵觀察

當市場資金對高成長科技股轉趨保守時，具備實質獲利與現金流的醫療保健股往往重新受到關注。Exelixis (EXEL) 正是其中代表之一，這家專注腫瘤學的生物製藥公司股價約在 50 美元附近，今年以來上漲逾 14%，近一個月也上漲超過 12%。 從基本面來看，Exelixis (EXEL) 2026 年第一季非公認會計準則每股盈餘為 0.87 美元，優於市場預期 14.02%；單季營收達 6.1081 億美元，年增 9.97%，營業利益與淨利分別年增 34.51% 與 31.86%。這也是公司連續四個季度優於市場預期，目前本益比約 17 倍，遠期本益比約 16 倍，顯示其估值仍落在市場可接受範圍。 支撐營運的核心仍是抗癌藥物 CABOMETYX。該產品是腎細胞癌處方量第一的標靶藥物，帶動第一季全球專營權營收年增 12.5% 至 7.64 億美元。公司目前持有約 14 億美元現金與有價證券，並宣布啟動 7.5 億美元股票回購計畫，執行期限至 2027 年 12 月 31 日。 市場接下來關注的重點，則是新藥 zanzalintinib 的審查進展。這款針對大腸直腸癌的藥物潛在市場規模可達 15 億美元，但目前尚未納入 2026 財年的營收指引，代表未來仍保有成長空間。不過，Exelixis (EXEL) 的營收集中度仍偏高，若新藥審查延遲，或既有藥物面臨學名藥競爭，股價波動也可能加大。

Cerebras Systems 回落逾 25%，AI 晶片新股估值壓力浮現

Cerebras Systems（CBRS）今早股價來到 253.53 美元，單日下跌約 5.01%，延續本月掛牌後的回落走勢。根據報導，CBRS 在近期晶片股普遍上漲中逆勢收跌 5.8%，顯示市場對其短線漲多的評價壓力加大。 Cerebras Systems 於 5 月 14 日掛牌首日自 185 美元的 IPO 價一度飆至 350 美元，但股價其後已自高點回落超過 25%。文章指出，儘管公司在 AI 基礎設施市場具利基優勢，CS-3 系統主打推理運算效率，且據稱獲得 OpenAI 未來三年約 100 億至 200 億美元的採購承諾，不過目前市值逾 550 億美元，若未能擺脫高價利基產品、較為小眾的定位，估值可能面臨挑戰。 另一則分析指出，Cerebras Systems 仍展現約 76% 營收成長與約 47% 淨利率的亮眼財報表現，但在 AI 題材股大幅輪動、資金轉向更具規模與獲利能見度標的下，CBRS 近期修正反映市場對其長線成長與估值的再評價。

堤維西(1522)跳空鎖漲停　美國汽車關稅調降帶動補貨與營收回溫

堤維西(1522)28日跳空開高，早盤即鎖住漲停，終場收在31.45元，上漲2.85元，漲幅9.97%，盤後成交量達3,512張。外資單日買超209張，但近五日仍累計賣超971張；投信近五日賣超9張，自營商近五日買超44張，籌碼表現分歧。 公司以外銷北美AM市場為主，受惠美國汽車關稅調降後，市場庫存水位偏低，市場預期將出現補貨需求。堤維西也持續赴美投資設置產線，規劃就地供應，新廠預計於今年第4季完工量產。 基本面上，堤維西近月營收維持高年增表現，2026年4月合併營收2205.38百萬元，年增53.32%，主要來自大茂堤維西汽車部件有限公司營收併入；3月合併營收2494.99百萬元，年增46.7%。截至2026年4月30日，股價自元月下旬53.8元波段高點回落後，已在29元附近止穩，但MA20與MA60仍在上方形成壓力，後續能否延續反彈，仍取決於法人是否回補，以及量能能否放大以化解上檔解套壓力。

Exelixis (NASDAQ:EXEL) 財報優於預期、現金流穩健，股價延續走強

Exelixis (NASDAQ:EXEL) 今日股價上漲約 5.02%，報 52.54 美元，延續近一個月累計 12.05%、年初以來 14.15% 的漲勢，反映資金在成長股降溫時，持續轉向具現金流與獲利能力的醫療保健標的。 Exelixis 是一家聚焦腫瘤治療的生技公司，主力產品 CABOMETYX 在腎細胞癌等適應症具領先地位。公司 2026 年第一季非 GAAP EPS 為 0.87 美元，優於市場預期 14.02%；營收達 6.1081 億美元，年增 9.97%；營業利益與淨利分別成長 34.51% 與 31.86%，且已連續四季財報優於預期。 在基本面支撐下，EXEL 目前本益比約 17 倍（歷史）與 16 倍（預估）。多位分析師給予買進與持有評等，H.C. Wainwright 目標價為 54 美元；公司同時持有約 14 億美元現金，並推出新一輪 7.5 億美元庫藏股計畫。搭配未來 zanzalintinib 的潛在新藥催化，成為今日股價走強的主要背景。

燿華(2367)毛利率回升了嗎？從這裡看轉虧為盈的可能

單月營收回來，不代表基本面真的變好。對基本面投資人來說，更值得追的往往不是營收本身，而是這些生意最後有沒有留下利潤。 看燿華(2367)的毛利率走勢，通常比只盯營收更有意思。營收成長，可能只是出貨量變多；但如果毛利率還偏低，就代表產品組合、報價能力或產能利用率，可能都還沒有真正修復。這種情況就像忙了一整天，卻發現手上沒剩多少，辛苦，但不一定賺得到錢。 如果要判斷燿華有沒有機會往轉虧為盈走，至少要看三件事。第一，毛利率是不是連續幾個月往上，而不是只靠一兩個月短彈。第二，改善有沒有同步反映在營業利益率，因為有些時候看起來好轉，其實只是業外因素撐住，體質並沒有真的變。 第三，也是最容易被忽略的，營收增加到底來自什麼。如果是高階產品、AI 應用，或較高附加價值的訂單，那比較像結構變好；但如果只是低毛利的量增加，很多時候只是規模放大，未必真的能把虧損扭轉過來。這兩種情況都叫成長，但味道很不一樣。 我的觀察是，燿華(2367)毛利率走勢如果只是短暫反彈，參考價值其實有限。真正值得期待的，是它能不能持續抬升，慢慢帶動單季虧損收斂。那才比較像結構性的改善，而不是一時運氣。 所以回到重點，不是只問有沒有成長，而是成長有沒有變成獲利。能把營收做大的人很多，能把毛利率守住、把體質墊高的人，才真的比較有本事。對燿華(2367)來說，毛利率、產能利用率和產品組合能不能一起往前走，才是判斷轉虧為盈可能性的關鍵。

京元電子第3季營收走強，全年345億元目標有機會嗎？

京元電子第3季營收表現比市場原先預期更好，讓全年 345 億元、年增約 28.7% 的目標增加了想像空間，也使市場開始重新檢視它的成長曲線。不過，單看一季營收還不夠，後續仍要觀察 AI 測試、ASIC 晶圓測試與 Burn in 等業務線能否持續放量。 若客戶拉貨維持穩定，產能利用率也能保持在高檔，全年 345 億元目標就不只是預期數字，而是有機會逐季被驗證的成長路徑。 法人估計，今年京元電子 AI 相關營收占比可達 35% 至 40%，毛利率約 35.5%。這顯示市場已把 AI 帶來的高附加價值納入評估，但電價調漲、新產能爬坡與設備折舊等成本，也可能對毛利率形成壓力。因此，營收成長之外，獲利品質同樣重要，產品組合、產能效率與成本控制是否同步改善，才是接下來的關鍵。 新產能也是後續的重要變數。若立織、頭份一廠能順利承接客戶需求，營收放大的效果會更直接。但要進一步推升全年表現，仍要看 AI 晶片測試進度、ASIC 平台導入速度，以及第 4 季出貨節奏能否接續。 整體來看，京元電子的成長主軸已經明確，但最終仍要回到財報與法說會數字來驗證。

南茂(8150)漲停後，故事有沒有變成數字？

南茂(8150)在法說會提到產能緊俏、記憶體封測漲價後，股價直接鎖漲停，市場開始關注後續還能不能延續。從內容來看，這波利多的核心在於產能滿載、客戶願意用更高價格搶產能，確實有助於今年營運優於去年；1月營收年增超過三成，也顯示景氣循環正在往上走。不過，股價通常會先反映期待，接下來更重要的是季報、毛利率與漲價效應能不能持續兌現。籌碼與技術面也值得一起看，若出現外資賣超、主力承接的分歧，短線波動可能放大；而跳空長紅突破盤整後，雖然均線偏多，但乖離拉大、前高賣壓也可能帶來震盪。整體來說，與其急著猜天花板，不如先觀察營運數字是否能持續支撐估值。