威剛(3260)目標價780元風險解析：記憶體循環、本益比假設與AI轉型變數

研華(2395)本益比31倍、2021營運谷底？缺料壓抑下逢低買進還來得及嗎？

圖/Shutterstock 快速結論 2021年缺料雖持續拖累研華的出貨動能，但由於下半年備料積極，且接單出貨比(B/B ratio) 維持高檔，即便21Q3基期較高，但預期21Q4的表現仍可接近21Q3的水準。 2022年由於疫情趨緩有利於商業的建置需求回升，尤其佔了研華4成營收的歐美地區疫苗施打率領先全球，預期需求力道也將最為強勁，訂單需求強勁之餘，2021年遞延的訂單也將延續至22H1，預估2021年研華IPC將有雙位數的成長。預估2022年營收659.8億元，年增11.5%，由於研華將於22Q1漲價3~6%，以及產能利用率提高，預期毛利率提升至38.4%，年增1個百分點，EPS 11.95元。 研華2021年雖受缺料拖累，但考量訂單積壓，2022年的需求展望也持續向上，一旦缺料問題趨緩，研華2022年將可迎來雙位數成長，2021將為營運谷底，考量2022年將有明顯的成長，給予本益比中上緣35倍的評價，投資評等為逢低買進。 研華簡介 研華為全球工業電腦(IPC)的龍頭品牌，全球市占率約30%，經營自有品牌Advantech為主，其產品的終端應用多元，包含工業製造、零售、醫療、交通、物流、博弈等領域，國內競爭者為樺漢(6414)、友通(2397)、凌華(6166)、飛捷(6206)、振樺(8114)、廣積(8050)。由於領先同業佈局AIOT、IIoT，且為因應全球IPC產業競爭加劇的情況，已逐步從硬體零組件製造，轉為提供整體解決方案，因此近年業績穩定成長。2020年受疫情衝擊，工業生產活動停滯，雖導致研華2020年營收衰退5.6%，但受惠於成本控管能力優異，EPS仍維持9元以上的水準，衰退幅度僅1.67%。 21Q3部門營收比重：工業物聯網事業群(IIoT)35%、嵌入式平台事業群(EIOT)24%、協同合作設計與生產服務事業群(Allied DMS)20%、全球客服事業群(AS+)9%、智能服務事業群(SIOT)12%；依地區別來看，北美26%、歐洲16%、中國27%、北亞10%、台灣6%、亞洲及新興市場10%、其他5%。 資料來源：研華 資料來源：研華 21H2缺料持續壓抑研華營運表現 2021年以來缺料雖持續影響研華營運表現，然21Q2之後全球景氣復甦，客戶投資意願大幅增加，研華21Q2接單出貨比(B/B ratio) 1.64來到歷史新高，近期公告21Q3營收155億元，季增9%，年增18.8%，毛利率36.8%，季增0.08個百分點，加上21Q3認列東湖廠處份獲利8,500萬元，以及業外金融收益4,400萬元，21Q3 EPS 2.94元，季增27%，營運表現優於市場預期。 展望第四季，研華表示B/B ratio目前仍有1.45的水準，雖較21Q2下滑，但仍遠高於1~1.2的正常水準，顯示訂單需求強勁。目前缺料問題雖未見明顯趨緩，但考量研華積極備料，目前的存貨週轉天數以來到歷史高點，預期第四季缺料的問題仍可控。此外研華也針對缺料問題，協助客戶更改設計，但設計轉換期較長，加上仍有部分客戶無法更改設計，預估尚有0.4~0.5億美元的訂單將延後至21Q4~2022年初。 缺料雖將持續壓抑研華21Q4的營運，但在訂單維持供不應求的情況下，預估21Q4營收可望來到151.5億元，季減2.3%，產能利用率維持高檔下，預估毛利率維持36.7%，惟21Q3認列業外收益而墊高基期，預估21Q4 EPS 2.61，季減11%。 整體而言，2021年缺料雖持續拖累研華的出貨動能，但由於下半年備料積極，且訂單仍未滿足，21Q3基期雖較高，但預期21Q4的表現仍可接近21Q3的水準。預估2021年營收580.3億元，年增13.5%，由於缺料影響產能利用率下降，預估毛利率下滑至37.4%，年減2.5個百分點，本業將較2020年衰退，但由於認列業外處分以及投資損益，預估EPS 10.24元，年增8.9%。 2022年IPC需求可望雙位數增長，21Q1將漲價、21H2缺料緩解，研華獲利跳升 2022年由於疫苗施打率提高，以及相關藥品問世，即便確診人數增加，然死亡率並未明顯攀升，實際上疫情對於經濟的衝擊早不如先前，因而有助於提振零售、生產業者建置設備的信心，進而推動IPC相關產品的需求。尤其佔了研華4成營收的歐美地區疫苗施打率領先全球，預估2022年訂單動能可望達成雙位數的年增長，中國則因2021年需求強勁，將墊高基期，但考量5G的基礎建設需求持續成長，預估仍可維持個位數的年增長。2022年訂單需求強勁之餘，2021年因缺料而遞延的訂單也將延續至22H1，預期研華2022年B/B ratio將維持在1.2的水準之上。至於缺料的問題，則隨著疫情趨緩、終端需求轉趨明朗，以及22H2半導體代工廠新產能逐步開出，預期屆時研華的缺料問題將緩解，預估2021年研華IPC將有雙位數的年增長。 整體而言，受惠於疫後需求明顯復甦，訂單需求強勁，以及2021年的訂單遞延，預估研華2022年營收659.8億元，年增11.5%，由於研華將於22Q1漲價3~6%，以及缺料緩解帶動產能利用率提高，預估毛利率提升至38.4%，年增1個百分點，EPS 11.95元。 結論 研華近五年平均股利發放率逾8成，配息穩健，若以2021年EPS以及80%配息率計算，2022年可望配息8.28元，依照2021/11/8收盤價計算，目前殖利率約2.2%，殖利率不算高。但考量目前訂單維持供不應求，2022年的需求展望也持續向上，一旦缺料問題趨緩，研華2022年將可迎來顯著成長，2021年將為營運谷底。就2022年而言，研華目前PER 31.3倍，位於近年區間21~40倍的均值附近，考量2022年將有明顯的成長，給予PER中上緣35倍的評價，投資評等為逢低買進。 資料來源：CMoney 資料來源：籌碼K線 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

鴻海(2317)113.5 元、本益比 12 倍：電動車利多出盡，現在還能追嗎？

鴻海(2317)於 2021.05.31 與泰國國家石油股份有限公司簽署合作備忘錄，目標為泰國電動車產業，建立以生產電動車和提供關鍵零部件為主的開放平台。這次夥伴關係旨在成立一個端到端的平台，為泰國當地電動車產業即時提供一定規模的服務，該平台的軟硬體服務對象將面向泰國所有汽車業者，協助業者在泰國和東協地區加快電動車的生產和銷售。 此次合作將涵蓋泰國國家石油股份有限公司在能源產業的知識、技術以及相關合作夥伴，鴻海(2317)則提供軟硬整合方案的造車服務，而這套系統將建立在 MIH 聯盟的基礎之上，作為一個開放網絡，可以讓開發人員和製造商能有完整的軟體和硬體平台構建電動車。然而鴻海(2317)先前法說會預期電動車對營運具實質有意義的貢獻最快須待至 2023 年才會顯現。 因此市場維持展望鴻海(2317) 2021 年：1)iPhone 12 拉貨動能將延續至 2021 上半年且新款 iPhone 將於 9 月份上市，並預期 iPhone 全年出貨量達 2.2 億支(YoY+ 12.8%)、2)雲端服務供應商(CSP)全年預估將接近雙位數成長、3)電腦終端產品因基期較高將呈現持平至小幅成長、4)元件及其他產品將因 CMM 模式(零組件模組化快速出貨)擴張市佔率而有高雙位數成長。 市場維持 2021 年預估 EPS 為 9.65 元(YoY+31.5%)，2021.05.31 股價為 113.50 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 12 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～15 倍均值附近，雖電動車題材持續，但先前股價已充分反應相關利多，目前評價並未低估。

佳能(2374)EPS看3.12元、股價卻急跌7%，2026年前還能撿嗎？

佳能(2374)2026年EPS預估與股價期待的連結與落差 討論佳能(2374)2026年EPS預估是否與股價期待脫鉤，核心在於「獲利成長」與「市場願意給的本益比」是否一致。法人預估2026年EPS約3.12元，若市場仍視佳能為具成長性的光學股，給予較高評價，本益比可能維持在成長股區間；但當股價先前衝上百元後再急跌7%，代表市場在修正「成長故事」的定價，重新檢查這個EPS能否準時、完整實現。 從本益比與風險溢酬角度檢視佳能股價合理性 要判斷是否脫鉤，可從「假設本益比」往回推股價區間，再和目前股價對照。若以2026年EPS 3.12元為基準，高成長情境下，本益比可能被市場拉高；但在族群同步走弱、資金風險偏好下降時，評價往往會被壓縮。換句話說，即使EPS預估不變，只要市場願意給的本益比下修，股價就會出現明顯拉回，形成「獲利預估看起來不錯、股價卻往下修正」的落差感。這並非單純預估錯誤，而是市場把風險溢酬重新定價。 投資人該怎麼判斷：是便宜布局還是預估過度樂觀？ 關鍵不在於2026年3.12元這個數字本身，而在於你是否認同支撐這個數字的假設，例如新產品出貨節奏、光學模組需求、車載與手機應用的放量時點。如果你認為產業成長力道與公司競爭力仍在，股價回落可能只是把過度膨脹的期待壓回更合理的評價區間；反之，若你開始懷疑訂單能見度、毛利率穩定性，這個EPS預估就可能偏樂觀，股價修正只是調回現實。你可以自問：在考慮風險後，自己願意給佳能多少倍本益比？用這個數字乘上3.12元，再與現價比較，會比只盯著股價漲跌更有助於做出理性判斷。 FAQ Q1：佳能2026年EPS 3.12元若達成，股價就一定會反彈嗎？ 不一定，還取決於當時市場給的本益比與整體產業氣氛，獲利達標只是基本條件之一。 Q2：EPS預估看起來不錯，為什麼股價還會先跌？ 因為股價常提前反映期待，當評價過高或風險被重新定價時，即使獲利預估不變，價格也會修正。 Q3：評估佳能是否被高估時，應優先看什麼？ 可先確認EPS預估假設是否合理，再用自己認同的本益比推估合理價位，對照現價來判斷期待是否過頭。

采鈺(6789)現價304.5飆目標390元，還能追還是風險放大？

采鈺(6789)目標價390元的合理性，核心關鍵在於：研究機構多半是用「未來幾年的預估EPS × 合理本益比」推算，而不是用當前獲利水準。也就是說，390元其實代表一組隱含假設，例如某一年EPS達到多少、給予幾倍本益比。如果你只是把304.5元現價拿來跟390元相比，而不去拆解背後的獲利假設與估值區間，很容易只看見「上漲空間」，卻忽略這個目標價是建立在多少樂觀前提之上。 用歷史本益比與產業比較，檢視390元隱含的成長與風險 檢視390元合理與否，可以從兩條軸線思考：第一，采鈺自己的歷史本益比區間；第二，與同產業或類股的估值比較。若研究機構假設未來EPS成長，並給出明顯高於過去平均或同業水準的本益比，就代表市場必須長期買單「更高成長、更高獲利品質」的故事。反之，若390元對應的本益比只略高於歷史區間，可能只是反映CIS景氣與訂單結構改善帶來的階段性溢價。理性投資人應自行將390元反推成「隱含EPS與本益比」，再對照自己對手機影像需求、中國本土化進度與毛利率的信心程度。 如何用本益比區間建立自己的「合理價格帶」與風險邏輯 與其問「390元公不公平」，更實用的做法是用本益比與歷史區間建立自己的「合理價格帶」。你可以：先找出公司在不同景氣循環下的本益比高點、低點與平均區間；將未來1–2年保守、中性、樂觀EPS情境列出，再套用不同區間的本益比，得到一組價格範圍；最後問自己，在產業波動、CIS需求可能不如預期、或競爭壓力升高時，願意接受哪一種情境。當你能用這樣的框架看待390元，就不會只看到一個「目標價」，而是看到背後的風險報酬交換。 FAQ Q1：查看采鈺歷史本益比時，需要注意什麼？ A1：要區分景氣高峰與低谷、是否有一次性利多或利空，避免用異常年度估值當成長期參考基準。 Q2：目標價本益比高於歷史區間一定不合理嗎？ A2：不一定，但代表市場對未來成長與穩定性有更高期待，你需要判斷這份期待是否符合產業與公司實際條件。 Q3：用本益比評價采鈺時，可參考哪些同業？ A3：可選擇同樣專注影像感測、封測或相關供應鏈的公司比對，但要留意各家公司產品結構、毛利率與客戶組成差異。

信錦(1582)目標價喊到110元，30倍本益比追還是等等？

信錦(1582)喊到110元，投資評價怎麼解讀？ 針對「信錦(1582)喊110元還能不能追」這類問題，核心在於如何解讀目標價與EPS預估。永豐金給出看多評等、目標價110元，並預估 2026 年營收約 92.88 億元、EPS 約 3.69 元，代表的是一套假設成立下的「合理價值區間推估」，而不是保證會到的價格。投資人應先釐清目前股價與目標價的距離、預估本益比是否偏高，以及自己能接受的風險程度，而不是只看「還有幾成空間」。 從EPS與本益比思考：信錦股價評價是否合理？ 若以預估 EPS 3.69 元對照目標價 110 元，隱含本益比約在 30 倍附近，這在電子零組件族群中屬偏成長或高評價水準。這樣的本益比是否合理，取決於幾個面向：未來幾年營收與獲利成長率能否持續、產品在AI、車用或高速傳輸等應用領域的競爭優勢、產業景氣循環風隟以及客戶集中度。如果預估過於樂觀，成長不如預期，高本益比就容易被市場修正；若公司後續財報不斷優於預期，高評價反而可能被市場接受。重點在於，你是否認同這套成長假設，而不只是被目標價數字吸引。 追高或觀望前，你應該先思考的幾個問題 面對「這裡還追得動還是該先抱觀望」，比較務實的做法是回頭檢視自己的投資策略，而不是尋求單一答案。你可以問自己：若股價已接近或超過目標價，是否還有足夠安全邊際？若短期出現 10%–15% 回檔，你是否能承受？你是短線波段操作，還是願意依據基本面持有數季甚至數年？此外，也可搭配籌碼、技術面與產業消息觀察，避免在市場情緒最熱烈時追價。與其只問「還能不能追」，不如進一步思考「在什麼價格區間、用什麼持有期間與風險控管方式介入」，會更符合長期風險管理。 FAQ Q：目標價110元代表股價一定會到嗎？ A：目標價只是在特定假設下計算出的合理區間，會隨產業與財報狀況調整，並非保證價格。 Q：預估EPS 3.69元算高嗎？ A：需與過去EPS、產業平均成長率與本益比一起比較，才能判斷是成長延續還是過度樂觀。 Q：看多評等是否表示現在就是最佳進場點？ A：評等反映的是中長期觀點，實際進出時機仍需考量價位、波動風險與個人資金規劃。

TPK-KY(3673)目標價45元、EPS 2.71：低估便宜還是撐高了該小心？

TPK-KY(3673)目標價45元到底是低估還是撐太高，第一步要理解這個數字多半代表「券商心中合理區間的中位數」，而不是絕對的低點或高點。以預估EPS 2.71元反推，本益比約落在中性水準，意味著研究機構並未賦予明顯成長溢價。若你對觸控產業景氣、公司接單動能與技術競爭力的看法比券商更樂觀，45元在你心中就偏保守；反之，如果你認為產業處於成熟甚至下行階段，45元反而可能略顯樂觀。 從產業與體質檢視TPK-KY(3673)45元目標價的風險 評估45元是低估還是撐太高，關鍵在「假設」是否站得住腳。這包含觸控面板需求是否具結構性成長、公司在客戶端是否有穩固的長約或多元客源，以及毛利率能否維持在合理水準。一旦全球消費電子需求不振、客戶轉單或殺價壓力加劇，預估EPS可能下修，原本看似中性的45元就會變成偏高評價。相反地，若公司能拓展新應用（車用、工業控制、商用顯示等），或持續優化成本結構，則目前給出的本益比可能偏保守，市場對風險定價就有被修正的空間。 用股價位置與歷史紀錄檢驗TPK-KY(3673)是否被低估 實務上，判斷TPK-KY(3673)目標價45元的合理性，可以從幾個角度自我檢驗：觀察現價距離45元的距離，以及過去3–5年公司實際EPS與券商預估的落差，了解研究機構是否時常過度樂觀或保守；同時比較同產業公司在相似景氣循環位置的本益比區間，檢視TPK-KY目前的評價水準是否偏離同業。若股價長期低於合理區間，可能反映市場對公司體質、治理或產業前景有額外疑慮；若股價常常提早衝高到目標價附近，則代表風險多半在於「預期太滿」。最重要的是，把券商目標價當成一個「情境假設的結果」，而不是單一正確答案，持續用數據和產業訊號來驗證自己的判斷。 FAQ Q1：TPK-KY(3673)目標價45元會隨景氣改變嗎？ A1：會，當產業景氣、訂單能見度或成本結構有明顯變化時，券商通常會調整EPS預估與目標價。 Q2：怎麼知道TPK-KY目前是被低估還是合理價？ A2：可比較現價與目標價差距、同業本益比、歷史評價區間，以及公司實際獲利是否跟得上預期。 Q3：只有中立評等配上45元目標價代表什麼？ A3：多半代表評價接近合理水準，上下檔空間相對有限，重點在個人能否接受這樣的風險與報酬結構。

南電(8046)本益比21倍、ABF毛利衝50%，542元還能逢低買嗎？

南電近期公告 2021Q3 財報，受惠於美系客戶電腦以及伺服器產品拉貨升溫，帶動 ABF 載板產能維持滿載且推升報價續揚，使毛利率從 2021Q2 的 27.0% 大幅提升至 31.2%，與我們原先預期的 31.4% 大致相符，但優於市場共識的 28.5%。BT 載板的部分，在網通產品、消費性電子與穿戴式裝置等拉貨下仍維持滿載，且客戶產品改採 SiP+ 與 AiP 也提升 8~10 層以上的出貨量，帶動產品組合轉佳；HDI 板與傳統 PCB 亦受惠於中系客戶的 5G 手機拉貨帶動，產能利用率拉升至 90% 以上。綜合以上，南電 2021Q3 營收為 141.1 億元，QoQ +13.0%，YoY +34.3%；稅後淨利達到 31.1 億元，QoQ +33.7%，YoY +198.5%，EPS 4.82 元，與我們原先預期的 4.91 元大致相符，但優於市場共識的 4.50 元。 南電目前 ABF 載板與 BT 載板仍維持滿載的水準，HDI 板與傳統 PCB 產能利用率也維持相對高檔，雖然部分產品需求轉淡以及缺晶片等使拉貨略有雜音，不過毛利貢獻佔整體毛利不到 10%，影響相對較低。由於不同客戶的載板出貨合約之簽訂時間不同，因此評估 2021Q4 整體 ABF 載板報價尚有 5%~10% 的成長空間，有助於整體毛利率再向上攀升。綜合以上，南電 2021Q4 營收預期為 151.1 億元，QoQ +7.0%，YoY +37.5%；稅後淨利可望達到 36.0 億元，QoQ +15.5%，YoY +171.7%，EPS 5.56 元。 我們在先前的研究報告（【研究報告】南電（8046）是 ABF 大廠，在供需吃緊下，獲利可望於 2021~2022 年大幅翻倍成長!）中有提到對南電以及整個 ABF 載板產業的未來展望，預期 ABF 載板將維持供需吃緊至 2022 年，南電 2021 年 ABF 載板產能提升 10%、2022 年與 2023 年的 ABF 載板產能也規劃將於兩年的年初分別於錦興廠與樹林廠開出約 10%，報價在 ABF 載板供需維持吃緊下還有上漲空間，未來幾個季度的毛利率可望隨著生產效率提升與產品組合轉佳而維持逐季成長。BT 載板的部分，南電規劃 2022Q1 將提升 20% 產能，主要用於客戶明年的新 AiP 天線模組，規劃 2022 年會開始量產 4,300 mm2 的大面積與層數在 10 層以上的 BT 載板，將帶動 BT 載板出貨提升與產品組合轉佳。PCB 與 HDI 板的部分，南電規劃將 PCB 產能逐步轉移至 HDI 板，隨著中系手機的主板紛紛改採 HDI 板來將產品做得更輕薄短小，可望帶動 HDI 的拉貨動能維持穩健。本次評價基於 2021Q3 財報與原先預期大致相符，維持對 2022 年與 2023 年的獲利看法。南電 2022 年營收預期為 616.9 億元，YoY +17.4%；稅後淨利預期為 160.4 億元，YoY +22.1%；EPS 24.83 元。 就 2022 年而言，預期在 5G、IC 封裝需求成長與高速運算趨勢下，將帶動更多層數與更大面積 IC 載板的需求，市場對於 IC 載板與高階 HDI 板的需求可望持續成長。國內同業中，欣興與南電在載板的技術相對成熟；相較於欣興，南電在載板的生產良率較佳，品質相對穩定，隨著美系客戶的規格改採面積更大、層數更高的載板，南電在這些高階產品相對上比較有競爭力，獲利能力的提升有較大的潛力；BT 載板的部分，欣興在 BT 載板的技術雖相對領先，目前已打入蘋果與 Intel 供應鏈，不過產品以消費性電子為主，受淡旺季影響較大，而南電的 BT 載板則較偏重網通與伺服器，目前接單狀況相對穩健，且產品組合亦持續轉佳。 根據南電 2021/11/09 的收盤價 542.0 元與 2022 年 EPS 24.83 元計算，本益比為 21.83 倍，由於南電過往五年本益比多處於 5~35 倍，目前落於中間值偏下，在持續擴產與產品組合轉佳下，可望帶動 2022 年本益比回升至區間中上緣 25 倍上下浮動。中短期而言，BT 載板需求消退的利空對南電的影響相對較低，且 2022Q1 ABF 載板與 BT 載板擴產對營運挹注頗有貢獻，中短期營運成長潛力相對較佳；中長期而言，良率較佳的南電在高階市場的競爭力也較強，ABF 載板毛利率可望逐步由目前的約 35% 逐步往 50% 靠攏，南電當前評價偏低，維持逢低買進的評等。 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險

優群(3217)EPS估7.03元、現價本益比15倍，基本面轉強現在能進嗎？

優群(3217)公告 23Q1 獲利賺 1.07 元，符合預期。 連接器廠優群(3217)公告 23Q1 財報，營收 5.9 億元(QoQ-5.1%，YoY-19.9%)；毛利率 42.2%(QoQ 增加 2.7 個百分點，YoY 增加 2.1 個百分點)；稅後淨利 9,568 萬元(QoQ+1.8%，YoY-40.9%)；EPS 為 1.07 元，整體獲利表現符合預期。其中營收衰退主因 NB 客戶仍持續調整庫存，但受惠產品組合轉佳帶動毛利率提升。 預估優群 2023 年 EPS 為 7.03 元，本益比有望朝 18 倍靠攏。 展望優群 2023 年營運：1) 在 Long-DIMM 方面，受惠 Intel 新伺服器平台 Eagle Stream 放量，DDR5 平均出貨單價相較 DDR4 至少成長 50%，全年營收有望翻倍；2) 在微型沖壓件方面，由於美系客戶在手機並未採用 Metal bar 使基期較低，預期 2023 年將有 2 款採用，相關營收可望翻倍成長；3) 在 SO-DIMM 方面，雖然筆電出貨量將衰退 8%，然而受惠 DDR4 升級至 DDR5，帶動平均出貨單價提升，營收仍可成長 1 成；4) 在 M.2 方面，由於並無規格升級，將隨著筆電出貨同步下滑；5) 昆山二廠於 23Q1 末啟用，整體產能增加 30%。 預估優群 2023 年 EPS 為 7.03 元(YoY+3.4%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2023.04.21 收盤價 104 元，本益比為 15 倍，考量營運將逐季提升，本益比有望朝 18 倍靠攏。

明基材(8215)爆量攻上44.6元漲停，本益比逼近15倍還能追嗎？

明基材(8215)受惠 6 月營收創高，股價攻漲停板 偏光片廠明基材(8215)股價於 2023.07.05 攻上漲停板創波段新高，主因前一日公告 6 月營收達 16 億元(MoM+4.2%，YoY+18.1%)，創歷史新高。 預估明基材 2024 年 EPS 達 3.19 元，本益比有望朝 15 倍靠攏 展望明基材未來營運：1)在面板需求疲弱下，偏光片量價皆有負面影響，預估整體事業將下滑近 2 成，但 23Q1 就是谷底；2)在醫療方面，衛普實業已併入合併財報，再加上消費醫療可望受惠隱形眼鏡於東南亞及中國市場提升滲透率，相關營收將翻倍成長；3)在電池隔離膜方面，主要供貨給日系車廠的油電混和車，以及中國、泰國大巴，日本第 2 個車廠客戶預期通過驗證後於 23Q3 貢獻營收，產能則將由 4,000 萬平方米擴充至 1 億平方米。 預估明基材 2023 / 2024 年 EPS 分別為 2.58 元(YoY-36.1%) / 3.19 元(YoY+23.6%)。以預估 2024 年 EPS 評價，2023.07.05 收盤價 44.60 元，本益比為 14 倍，考量產品組合受惠併購案將明顯優化，本益比有望朝 15 倍靠攏。 延伸閱讀：明基材(8215)研究報告

臻鼎-KY(4958)預估EPS 8.84元、合理本益比13倍，現在價位還能買嗎？

目前隨著蘋果 iPhone 產品拉貨，有助於臻鼎-KY（4958）營運動能逐月升溫，雖然臻鼎-KY 今年沒有搶下新的訂單，不過受惠於 iPhone 13 銷售展望樂觀，下半年營運仍有機會維持相對強勢。臻鼎-KY 先前併購先豐通訊，公司目前先著手改善先豐生產效率，預期先豐硬板產能要到 2022-2023 年才有機會重新投產。 另外，隨著蘋果耳機與穿戴式裝置的高頻軟板與電池板改採 SiP+軟板設計，將會帶動對軟板需求持續提升； HDI 方面，隨著蘋果 SLP 應用由 iPhone 擴展到平板、 NB 及 Apple Watch，以及更多中系手機主板採用三階 HDI 及 Any-Layer， 2021 年相關營收可望再成長10-15%，下半年預期在 5G 趨勢與疫情減緩下持續成長。 臻鼎 - KY 2021 年合併營收預期為 1,525.6 億元，YoY +16.2%；稅後淨利 119.8 億元，YoY +4.1%；EPS 8.84 元。臻鼎 - KY過往五年本益比多落於 5~20 倍之間，考量臻鼎 - KY營運穩健，本益比應有機會回升至區間中上緣 13 倍，目前評價合理。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264342 相關個股: 華通（2313）嘉聯益（6153） 台郡（6269） 文章相關標籤