標普500在通膨升溫下還能追嗎？PPI創高、聯準會預期與市場廣度的關鍵觀察

美國消費信心跌破低點，油價與通膨如何同步壓縮企業與家庭財務

美國最新民意數據顯示，通膨與油價壓力正快速侵蝕消費者信心，衝擊程度甚至低於新冠疫情與金融危機期間，為全球經濟前景增添不確定性。密西根大學5月消費者信心指數降至44.8，較4月終值49.8再跌10%，年減13.2%，創下接近歷史低點的紀錄。 壓力的核心來自汽油與生活必需品成本上升。自中東戰事爆發以來，美國汽油價格平均每加侖累計上漲超過1.5美元，全美均價逼近5美元，加州更站上6美元。油價上升直接壓縮家庭可支配所得，也讓零售與供應鏈成本同步上揚。Walmart財務長John David Rainey指出，油價上漲已反映在原物料、包裝與運輸成本上，未來零售價格可能進一步調整。 調查也顯示，中低所得與非大學學歷族群受到衝擊更大，因為這些族群對汽油與食品等基本支出更敏感。與此同時，通膨預期持續升高，一年期物價預期升至4.8%，長期通膨預期升至3.9%，顯示民眾對物價回落的信心正在下降。 企業端則呈現兩種不同面貌。Walmart等零售業者面臨成本傳導壓力，但重型機具大廠Caterpillar（NYSE:CAT）仍維持對2026年低雙位數營收成長的預期，並表示目前尚未看到地緣政治緊張與高能源價格對全年展望造成重大負面影響。公司同時調整關稅成本估計，並加強下半年對沖與成本轉嫁措施，試圖維持獲利與現金流。 在英國，通膨與資產價格上漲也推升遺產稅負擔。英國稅務海關總署資料顯示，2024–25稅年的遺產稅收入升至82億英鎊新高。原因在於房價與金融資產多年累積上漲，但免稅門檻長期凍結，讓更多家庭不知不覺進入課稅範圍。未來企業資產、農業資產與退休金帳戶的規則也將進一步收緊，讓資產傳承壓力持續升高。 整體來看，通膨已不只是物價上漲問題，而是同時影響消費者信心、企業成本結構、資本支出安排與家庭財富傳承的全面壓力。後續市場將持續關注油價、戰事走向、央行政策與各國稅制變化，因為這些因素將共同決定高成本環境能否緩解。

期中選舉年遇逆風，6月歷史表現最差？標普500(GSPC)夏季恐先修正再反彈

隨著投資人從陣亡將士紀念日連假歸來，美股市場的走勢看起來充滿挑戰。根據《股票交易員年鑑》的數據顯示，在期中選舉年，6月份歷來是美國三大指數表現最差的月份。從歷史數據來看，標普500指數(GSPC)在此期間平均下跌2.1%，而道瓊工業平均指數(DJI)與那斯達克綜合指數(IXIC)則雙雙平均下滑1.9%。相較之下，若從1950年以來的整體數據來看，標普500指數(GSPC)在所有年份的6月份平均仍有0.2%的漲幅。 技術面動能停滯，大盤觸發賣出訊號 市場的技術面結構正在持續惡化，參與上漲的股票數量不斷減少，整體上漲動能也陷入停滯。《股票交易員年鑑》總編輯傑夫·赫希指出，5月18日星期一市場已經觸發了賣出訊號，這標誌著道瓊工業平均指數(DJI)與標普500指數(GSPC)一年中最亮眼的六個月已經結束。此外，那斯達克綜合指數(IXIC)傳統上「表現最好的八個月」通常也要到6月份才會告一段落。 華爾街共識夏季盤整，標普500恐遇修正 在美股自3月低點大幅反彈後，華爾街逐漸形成共識，認為股市在夏季幾個月將面臨盤整。標普500指數(GSPC)自3月底以來已經大漲約19%，上週更史無前例地突破7500點大關，近期僅從這些歷史高點小幅回落。這波強勁的漲勢讓許多分析師認為，市場需要一段時間來消化先前的漲幅，並為下一波走勢奠定基礎。 關鍵支撐看7150點，恐面臨12%回跌 針對未來的技術關卡，赫希預期標普500指數(GSPC)需要關注的關鍵支撐位落在7150點，這相當於從目前水準回落約4%至5%。然而，如果在夏季的某個時間點，大盤指數進一步拉回至6600點或6700點，以回補4月份的跳空缺口，他也不會感到意外。若出現這種情況，將等同於市場出現10%至12%的修正幅度。 宏觀風險推升通膨，年底仍盼雙位數漲幅 在宏觀經濟環境方面，市場絕不缺乏可能對股市造成打擊的風險因素。美國與伊朗衝突所引發的能源衝擊正在推升通貨膨脹，並帶動美國公債殖利率上揚。不過，赫希預期短期內市場的劇烈震盪，反而能讓市場為年底的另一波反彈做好更充分的準備。他依然樂觀預估，與2025年的收盤價相比，今年底美國股市最終仍將上漲8%至12%。他也在報告中寫道，日曆效應在好轉之前，情況會先變得更糟。

全球股票基金九週首見大規模撤出：美股失血逾120億美元，資金為何狂湧債券與黃金？

全球資本市場近期出現明顯風向轉變，原本火熱的股市開始降溫，資金正大規模撤出風險資產，轉向債券與貴金屬等防禦性標的。最新資料顯示，全球股票基金在截至5月20日的一週內出現九週以來首度淨流出，金額高達61.3億美元，美股基金更是單週失血逾120億美元，凸顯投資人對通膨前景與利率水準的憂慮再起。 造成市場情緒急速轉向的關鍵之一，是長天期公債殖利率飆升。30年期美國公債殖利率本週一度衝上5.201%，創2007年以來新高，隨後雖回落，但仍維持在約5.08%的偏高水準。如此昂貴的長期資金成本，不僅牽動企業融資與估值，也加深投資人對未來通膨難以快速降溫的疑慮。中東局勢與能源價格的不確定，更被視為這波利率上行的重要背景，使市場對所謂「軟著陸」故事愈發保留。 在這樣的環境下，資金明顯進行「大搬風」。LSEG Lipper數據顯示，全球債券基金在同一週吸金達218.9億美元，連續七週呈現淨買超，其中短天期債、政府債與歐元計價債券最受青睞，分別流入約74.7億、30.9億與16.8億美元。這種結構，反映投資人一方面希望鎖定高利率帶來的票息收益，另一方面也透過政府債等資產提升防禦性，以對抗潛在的經濟放緩或金融市場波動。 值得注意的是，雖然整體股市遭到拋售，但資金並非全面撤離風險資產。科技類股基金在同一期間反而連續第七週錄得淨流入，金額約69.4億美元，成為少數仍獲資金青睞的板塊。從個股與產業消息來看，這與市場對人工智慧(AI)及資料中心長期成長故事仍然抱持高度期待密切相關。例如，德州儀器（Texas Instruments, TXN）獲券商Seaport Research Partners升評為買進，並被點名將受惠於資料中心對電源管理與類比晶片需求的爆發性成長。分析師指出，隨著資料中心重構配電架構，功率類比元件市場可望擴大，帶動業者毛利結構改善，凸顯即便在利率壓力環伺之下，AI供應鏈仍被視為少數具結構性成長的亮點。 同樣在半導體鏈上，Applied Materials, Inc.(AMAT)最新季度營收達79.1億美元，季增13%、年增11%，並在過去一年股價飆漲逾170%。雖然部分基金認為其他AI概念股短線上行空間更大，但AMAT被超過百家避險基金納入持股，顯示大型機構仍將其視為AI與晶圓設備長期循環中的核心受益者。這種「在股市降溫中精選成長股」的做法，也呼應了目前資金流向：廣泛股市遭遇賣壓，但科技與AI相關標的反而持續吸金。 與科技板塊形成鮮明對比的是，金融與工業類股基金則遭遇明顯撤出。數據顯示，金融股基金單週淨流出約28億美元，工業股也被贖回約13億美元。原因之一在於，高利率與長期殖利率走高，使市場擔憂企業借貸成本上升、經濟放緩，進而衝擊銀行獲利與工業需求。此外，企業與投資人對聯準會抗通膨能力的信心並不牢固。克里夫蘭聯準銀行最新企業通膨預期調查顯示，多數受訪企業認為，聯準會若能將通膨壓到2.4%左右就會「滿意」，高於官方2%目標；更重要的是，僅約三分之一的企業表示對五年內達成價格穩定「有信心」或「非常有信心」，約兩成二則直言「不太有信心」或「完全沒有信心」。這樣的期待缺口，恐讓企業更傾向提前調高售價，以避免未來成本上升侵蝕利潤。 這波資金輪動也反映在其他資產上。黃金與貴金屬基金連續第二週獲得資金青睞，最新一週淨流入約23.4億美元，顯示在通膨與地緣政治風險的雙重陰影下，傳統避險工具再度受寵。與此同時，貨幣市場基金雖然仍有約10.6億美元的微幅淨流入，但相較前一週逾百億美元的淨流出，顯示部分「場邊現金」正回流債市與避險資產。 從地區來看，美股與新興市場股市成為這一輪調整的主要受害者。美國股票基金單週淨流出120.5億美元，過去三週中已有兩週遭到顯著贖回；新興市場股票基金則出現連續第四週淨流出，本週再減少29.5億美元。相較之下，歐洲股票基金反而吸引46.2億美元淨流入，顯示部分投資人可能認為歐股估值較便宜，或貨幣政策路徑較為明朗，因而進行區域配置調整。 在市場波動加劇之際，部分投資人轉向穩健收益工具，像是以高股息為主的ETF。以Schwab U.S. Dividend Equity ETF（代號 SCHD）為例，其追蹤的道瓊美國股息100指數鎖定持續配息至少十年的企業，並以自由現金流、股東權益報酬率與股息成長率等質量指標篩選成分股。近期分析指出，在社會安全給付前景不確定、退休財務壓力升高的情況下，一筆約30萬美元投入SCHD這類低費用、高品質股息ETF，可為投資人提供每年約近萬美元的現金流，作為對抗通膨與公共年金不足的「第二支柱」。這種策略反映出，面對高利率與政策風險，愈來愈多投資人傾向結合股息收入與長期成長的資產配置。 另一方面，在實體經濟與消費相關個股上，利率與油價變化也持續牽動股價。當10年期美債殖利率回落至約4.46%，加上油價回檔，市場解讀為有利於汽車貸款、信用卡利率與旅遊成本，因而推升部分消費與休閒股走高。以Wynn Resorts(WYNN)為例，股價在近期債市與油價回落後出現反彈，但從年初算起仍下跌約20%，股價距離52週高點仍有逾兩成差距，顯示投資人對旅遊需求與地緣風險仍抱持高度警戒。 整體而言，目前市場處於一個「不信任又不敢完全放棄」的微妙階段。一方面，升息周期尾聲與AI成長故事仍支撐某些板塊，另一方面，長期利率高企、通膨預期頑強與地緣政治風險，則拉高了對股市估值與企業獲利的懷疑。資金從廣泛股市撤退，卻湧入科技、債券與黃金，象徵高利率時代的資產配置邏輯正在重寫。對投資人而言，接下來的關鍵，不只是觀察聯準會何時啟動降息，更在於企業與家庭如何在高成本資金環境下調整行為——若企業為因應預期中的高通膨提前漲價，反而可能延長通膨壓力，讓利率居高不下的時間拉長。這場在股、債、金之間上演的資金攻防戰，恐怕還只是高利率新常態下的開場。

AI帶動美股連漲、油價與匯率風險升溫，全球市場下一步怎麼看

儘管美國與伊朗和平談判仍充滿不確定性，全球股市在AI相關類股需求帶動下依然走強，標普500指數延續上漲，歐洲與亞洲股市也同步上揚，但整體表現仍落後美股。瑞銀全球財富管理投資長 Mark Haefele 指出，若企業獲利持續強勁、油價未引發廣泛經濟衰退，且聯準會維持支持市場的態度，美股中長期仍具上漲動能。 能源市場方面，布蘭特原油價格雖較前高回落，但單日仍上漲至每桶105.28美元，市場對通膨與升息的擔憂未消。根據 CME FedWatch 工具，市場對聯準會年底前升息的預期已升至50%以上，與先前預期降息兩次的看法明顯不同。匯市部分，美元指數小幅走高，歐元兌美元逼近六週低點，日圓則接近市場關注的160心理關卡，反映能源價格、通膨壓力與貨幣政策預期正同步牽動全球資產價格。 整體來看，這篇文章的核心重點是：AI題材支撐股市風險偏好，但油價、通膨與匯率變動仍可能改變市場對央行政策的預期，全球資產短期情緒與中期基本面之間的拉扯仍在持續。

瑞銀看好 AI 需求調升標普500目標價：美股新高、輝達財測與聯準會新主席成市場焦點

投資人正密切關注美國與伊朗和平談判的突破性進展，帶動美股期指在長假前夕小幅走高。儘管地緣政治衝突導致全球股市波動，但對戰爭最終解決的期望、AI熱潮的樂觀情緒以及具韌性的獲利成長，已推動美股在本月創下歷史新高。道瓊指數週四更寫下自2月10日以來的歷史新高，成為美國三大主要指數中最後一個達成此里程碑的指數。瑞銀全球財富管理則以消費者支出強勁及資料中心基礎設施需求熱絡為由，將標普500指數2026年底的目標價從7500點上調至7900點。 市場復甦之路並非一帆風順，投資人擔憂油價飆升帶來的通膨衝擊，進而推升全球政府公債殖利率，並在本週打擊了風險偏好。不過，美國10年期公債殖利率在週五回落至4.5%的一週低點。稍晚，Kevin Warsh 將在白宮宣誓就任聯準會主席，接替 Jerome Powell 的職務，這將是美國貨幣政策與經濟發展的關鍵時刻。根據路透社報導，美股期指表現亮眼，標普500指數有望連續第八週上漲，創下自2023年12月以來的最長連勝紀錄。 在盤前交易中，多數大型股和成長股漲跌互見。AI領頭羊輝達(NVDA)微幅上漲0.2%，儘管該公司前一日公布了強勁的季度財測，股價仍回跌1.7%。作為近期推升美股漲勢的關鍵動能，半導體類股也同步走揚，包含超微(AMD)、邁威爾科技(MRVL)以及博通(AVGO)均上漲0.3%至1.7%不等。此外，人力資源軟體供應商Workday(WDAY)在第一季營收與獲利雙雙超越預期後，股價大幅跳空狂飆9.1%。 遊戲大廠Take-Two Interactive(TTWO)股價上漲4.3%，主因是該公司重申備受市場期待的遊戲大作「俠盜獵車手VI」將維持在11月19日發布。化妝品製造商雅詩蘭黛(EL)在宣布終止與西班牙香水企業 Puig 的潛在合併談判後，股價爆量狂飆9.8%。投資人也將關注稍晚公布的5月份美國消費者信心指數最終數據。值得注意的是，下週一為美國陣亡將士紀念日，美股將休市一天。

AI 概念股續強、散戶卻轉空：Intel( INTC )飆近兩倍，Shopify( SHOP )靠 AI 逆轉成長動能，美股為何還走弱？

AI 概念股持續點火，Intel( INTC )股價年內飆漲近兩倍、Shopify( SHOP )靠 AI 工具重振成長動能，但 AAII 調查顯示散戶看空比例升至 43.6%，標普與那斯達克本週仍雙雙收黑，美股正陷入「漲勢靠 AI、情緒偏悲觀」的矛盾局面。 美股正上演一場戲劇性錯位：指數在 AI 概念股帶動下屢創新高，投資人情緒卻愈來愈保守。最新美國個人投資人協會（AAII）調查顯示，看空比例飆升，看多意願降溫，形成「價格創高、心裡發寒」的矛盾格局，為後續行情埋下伏筆。 根據 AAII 公布的最新一週調查，看多比例由前一週的 39.3% 明顯滑落至 31.7%，看空陣營則從 36.6% 急升到 43.6%，屬歷史上偏高區間，顯示散戶對未來六個月美股走勢已轉為明顯悲觀。中立看法維持在 24.7%，與前一週 24.1% 相近，反映出多數投資人不是選擇樂觀等待，而是乾脆站到保守甚至看空的一邊。 這樣的心態轉折並非憑空出現。近期美股雖受 AI 成長題材與企業財報支撐，三大指數曾在盤初刷新紀錄高點，但隨著美債殖利率攀升、通膨數據偏高、市場開始質疑聯準會降息時點，加上美中貿易不確定性與中東地緣風險，資金情緒在樂觀與恐慌之間劇烈拉扯，盤勢也在漲跌間反覆震盪。 從指數表現來看，本週最終仍由空方略勝。標普 500 指數（S&P 500，代號 SP500）下跌約 0.91%，那斯達克指數（Nasdaq，代號 COMP:IND）跌幅更達 1.37%，道瓊工業指數（Dow，代號 DJI）則小跌約 0.11%。這意味著，即便 AI 主題與部分科技股仍有亮點，整體市場仍選擇先行降溫，反映出投資人對經濟成長與企業獲利的隱憂。 本輪情緒降溫的一大背景，是全球景氣數據出現疲態。報告指出，歐洲及部分亞洲經濟體最新數據顯示活動放緩，歐洲與英國的採購經理人指數（PMI）偏弱，美國費城聯邦儲備銀行指數亦走低，市場開始擔心高利率環境拖累製造與服務業，進而侵蝕企業獲利能力。與此同時，投資人也擔心 AI 概念股漲勢過度擁擠，一旦利空出現，可能引發獲利了結潮。 然而，在這片謹慎氛圍中，個股層面的 AI 故事仍然火熱，最具代表性的就是 Intel（NASDAQ:INTC）。該股近期再度大漲 5.4%，背後推手包括與 Apple 達成晶片代工初步協議、分析師大幅調高目標價，以及市場傳出有意收購 AI 晶片新創 Tenstorrent 的消息。Melius Research 將 Intel 目標價由 100 美元一舉拉高至 150 美元，暗示仍有逾四成上行空間，加上公司強調製造良率改善、將較舊製程產能轉往毛利更高且具 AI 需求的伺服器與工業晶片，讓市場重新評估其在伺服器 CPU 市場的競爭力。 Citi 等機構則預估，到 2030 年全球伺服器 CPU 市場規模可達 1,320 億美元，並認為 Intel 有望搶下顯著市占。股價表現也呼應這股期待：Intel 今年以來累積漲幅約 195%，即便目前約 116.35 美元的價位仍比 5 月創下的 129.44 美元 52 週高點低約 10%，但過去五年持有者資產已翻逾一倍，顯示市場對其轉型為大型晶圓代工與 AI 基礎設施供應商的故事買單。 與此同時，電商平台 Shopify（NYSE:SHOP）則呈現截然不同的股價節奏。該股在盤中一度上漲 3.2%，最終收在 104.01 美元，上漲約 3%，主要因投行 Piper Sandler 維持「優於大盤」（Overweight）評等與 150 美元目標價。其樂觀看法來自一通與 Shopify 合作夥伴的會議：商家對公司 AI 工具 Sidekick 的使用量已成長 100% 至 200%，明顯降低客服需求，顯示 AI 已實際改善商家營運效率；另外，新生意雖在第一季放緩，但第二季已重回既有成長軌道。 市場也注意到，第三方 AI 工具如 Brandfuel.ai 近期推出新方案，協助 Shopify 商家以在地化內容拓展國際市場，顯示該平台正朝「AI 生態系」方向發展。不過，儘管題材看好，Shopify 股價今年以來仍下跌約 33.8%，現價約較去年 10 月創下的 179.01 美元 52 週高點折價近四成二，若投資人五年前投入 1,000 美元，現在市值僅約 856 美元，反映出市場對其獲利模式與估值仍存疑慮。 這樣的對比凸顯 AI 投資潮的結構性特徵：資金正在集中押注被視為「基礎設施」的供應商，例如伺服器晶片與雲端運算硬體，而對應用層的電商與軟體平台，股價反而更容易受到景氣循環與評價修正的影響。即使兩者都在強調 AI 帶來的效率與成長，市場給予的耐心與溢價明顯不同。 回到整體市場，投資人對 AI 題材雖仍保持興趣，但 AAII 調查顯示的悲觀情緒，提醒我們現階段美股多頭並不穩固。標普 500 追蹤型基金如 SPDR S&P 500 ETF（NYSEARCA:SPY）、Vanguard S&P 500 ETF（NYSEARCA:VOO）與 iShares Core S&P 500 ETF（NYSEARCA:IVV）本週均出現壓力，代表被動資金也無法完全抵消情緒面賣壓。另一方面，反向與槓桿產品如 SH、SDS、SPXU 等工具的存在，則讓看空資金更容易放大波動。 對投資人而言，接下來需思考的問題是：當 AI 相關個股繼續衝高，而宏觀數據與地緣政治風險持續拉緊市場神經，這種「指數靠少數明星股撐場、散戶情緒卻轉冷」的結構，究竟會帶來軟著陸式的整理，還是引爆更大幅度的修正？在景氣訊號尚未明朗之前，如何在 Intel( INTC ) 這類受惠 AI 基礎設施需求的個股，與 Shopify( SHOP ) 這類應用端平台之間取得風險與報酬的平衡，將成為未來一段時間美股投資布局的核心考題。

瑞銀上修標普500目標至7900點，美股後市為何轉趨樂觀？

瑞銀全球財富管理在5月21日發布最新投資報告，將美股標普500指數2026年底目標價由7500點上調至7900點，反映其對美國整體經濟與企業獲利前景的信心提升。報告指出，支撐美股後市的兩大核心動力，分別是美國消費者支出展現韌性，以及人工智慧熱潮帶動資料中心等基礎設施需求持續增溫。 瑞銀認為，強勁的消費表現有助於穩定經濟基本面，而AI相關投資需求則持續為企業獲利成長提供動能。另一方面，儘管中東地區能源供應仍存在不確定性，市場對衝突可能和平落幕抱持期待，加上美國企業第一季財報表現亮眼，使美股在地緣政治雜音下仍維持強勢，並屢創歷史新高。

聯準會降息訊號後美國建商股強漲，KB Home 財報樂觀、連發股息 38 年，現在還適合布局嗎？

自去年 11 月聯準會釋放降息訊號後，美國建商股出現強勁上漲行情，隨房貸利率走低，原本就已相當強勁的購屋需求可望更加上升，而美國知名建商 KB Home 1 月 10 日公布財報，也對未來展望相當樂觀，並連發股息 38 年，現在還適合布局嗎？

伊朗戰爭推升油價與通膨，Webull(BULL)押注高頻散戶時代

美國金融市場同時面臨兩股變化：伊朗戰爭推升油價與通膨壓力，聯準會(Fed)重新把升息選項擺上桌；另一方面，監管機關取消Pattern Day Trader規則，打開高頻小額交易的大門。以 Webull(BULL) 為代表的新型線上券商，正試圖在這波結構變化中擴大市占，但也同步面臨成本、風控與監管挑戰。 受到地緣政治推動油價走高，美國通膨再度升溫。聯準會4月會議紀要顯示，多數官員認為通膨回到2%目標可能比預期更久，市場對降息的預期也因此被往後推遲。會中以8比4票維持聯邦基金利率在3.5%至3.75%，且分歧程度為逾30年來最明顯，顯示後續利率路徑仍有不確定性。 在高利率與通膨不確定並存的環境下，Webull(BULL) 交出不錯的營運表現。公司在Q1 2026法說會中表示，營收年增36%至約1.6億美元，客戶資產達240億美元、年增90%，交易相關收入年增36%至1.109億美元，利息相關收入年增29%至4.01億美元。公司也提到，這已是連續第六季維持營運獲利，調整後營業利益為1,480萬美元，調整後淨利9,200萬美元，並宣布最高1億美元庫藏股計畫。 監管鬆綁則是另一個關鍵變化。Webull總裁 Anthony Michael Denier 指出，美國證管會(SEC)決定於6月4日取消 Pattern Day Trader 規則，對平台而言是結構性順風。過去該規則要求頻繁日內交易者帳戶至少持有25,000美元資產，如今門檻撤除，Webull 預期長期交易筆數至少可增加20%，並已提前部署行銷與產品。 Webull(BULL) 也不只鎖定散戶。Denier透露，目前平台已有近200家機構客戶，非零售訂單流量約占整體9.5%。公司近期取得美國自營清算牌照，預計今年第4季前讓自家清算與託管上線，藉此降低每筆交易成本，並提升對B2B2C客戶的價格競爭力。 在產品層面，Webull 將 AI 工具視為差異化核心。管理層表示，AI 是打造產品的基礎，像是進階交易平台 Vega，活躍使用者平均每月使用16到17次，約兩成用戶在使用後立即下單。公司同時布局預測市場與加密貨幣交易，目前預測市場每月成交約1億份合約，貢獻約2%營收，加密業務也約占2%。不過，因資源優先投入 agentic MCP 伺服器與 AI 代理人架構，原定的 coin in, coin out 與質押產品已被順延。 但AI驅動交易也帶來風險控管與監管壓力。Denier坦言，安全與合規是首要，公司正與監管機關合作建立新的風控框架，避免第三方AI代理工具在自動下單或組合調整過程中放大錯誤。管理層也提醒，地緣政治緊張與市場波動，已在一定程度上壓抑客戶淨流入與資產規模，雖然Q1仍有21億美元淨存入，但未來波動測試可能更嚴峻。 成本結構方面，Webull 仍處於投資擴張階段。財務長 H. Wang 表示，公司目標是不計行銷時維持約40%的利潤率；目前行銷費用約佔營收20%，預期未來1到2年會逐步下降。不過，Q1調整後營運費用年增64%，主因正是品牌與行銷投資增加，顯示短期內仍需要以支出換取成長。 整體來看，Webull(BULL) 代表的是一種新型券商模式：受惠於高利率帶來的利息收入與活躍交易量，同時押注AI工具、自營清算與國際B2B擴張。但這套模式也高度依賴交易熱度與市場情緒，一旦波動降溫或監管再度收緊，成長動能就可能放緩。

美國通膨黏性升高，Fed短期難轉向？30年房貸利率衝上九個月高點

近期美國通膨數據展現黏性，引發決策圈與市場對貨幣政策可能維持緊縮的關注。芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，在當前勞動力市場穩健的背景下，聯準會（Fed）將專注於控制物價，短期內難以採取具擴張性的貨幣政策，確保通膨回落至目標水平仍是首要任務。 通膨預期的變動亦反映在全球債券市場上。品浩（Pimco）投資長伊瓦辛（Daniel Ivascyn）指出，美國10年期盈虧平衡通膨率已突破2.5%，高於年初水準。他提及，若通膨預期持續失去錨定，主要央行恐被迫重新收緊政策，而目前美國30年期公債殖利率已升至2007年以來的高點。 此外，借貸成本的攀升已直接影響實體房地產市場。根據房地美（Freddie Mac）公布的最新數據，美國30年期固定房屋貸款利率由前一週的6.36%升至6.51%，創下九個月來新高。房地美首席經濟學家指出，高利率與高房價雙重因素正持續壓抑潛在買家的意願，導致美國成屋銷售與房貸申請活動出現停滯現象。