生成式 AI 與 Copilot 如何強化 Microsoft 雲端護城河？

瑞穗調升應用材料目標價至540美元，晶圓設備支出上修帶動半導體設備展望

瑞穗證券最新報告將應用材料(AMAT)目標價自500美元上調至540美元，並維持「優於大盤」評等。同時，瑞穗也上修全球晶圓廠設備支出預估，將2026年預測自1420億美元調高至1530億美元，2027年則自1630億美元上修至1900億美元。分析師認為，隨著產業前景改善，科林研發(LRCX)、應用材料(AMAT)與MKS儀器(MKSI)等設備廠的獲利預期可能仍偏保守。 瑞穗指出，晶圓廠設備市場的支撐來自多項因素，包括NAND製程節點轉換、台積電(TSM)的資本支出計畫，以及DRAM與高頻寬記憶體(HBM)的定價能力。阿格斯研究也在5月19日將應用材料(AMAT)目標價自420美元上調至500美元，並在該公司公布優於預期的第二季財報後維持「買進」評等。 阿格斯研究分析師表示，應用材料(AMAT)在週期性、人口結構與長期趨勢的支撐下，具備長線成長條件。其成長動能來自大型語言模型所需的CPU與GPU配置增加，帶動生成式AI與代理式AI需求，也使半導體設備廠受惠。此外，各國將半導體本土製造視為國家安全重點，也為設備廠接單提供支撐。 應用材料(AMAT)是全球最大的半導體製造設備供應商之一，提供材料工程解決方案，產品幾乎涵蓋除微影之外的主要製程步驟，客戶包括台積電(TSM)、英特爾(INTC)與三星。最新交易日中，應用材料(AMAT)收盤價為450.06美元，上漲0.38美元，漲幅0.08%，成交量為8,549,508股，較前一日增加50.64%。

總經疑慮壓抑台股，愛普*(6531)新業務與生成式AI題材受關注

昨日FED會議後，殖利率維持高檔，台股加權指數開低走低，終場下跌187.94點，收在16346.81點，成交量2772億元。盤面上，台積電(2330)、鴻海(2317)、聯發科(2454)等權值股走弱，文曄(3036)則因併購效應持續發酵而表現強勢。 IC設計公司愛普*(6531)今日股價上漲逾2%，主因是市場聚焦其2024年將新增記憶體相關業務。愛普成立於2011年，主要經營SRAM記憶體IC，事業體分為IoT與AI兩大部分，其中IoT事業涵蓋連接裝置、穿戴型裝置及影像/音訊/其他應用，為主要營收來源；AI事業則以IP授權金與晶圓銷售為主。 公司對下半年展望較為樂觀，認為IoT與AI兩大事業部有望逐季回升。IoT方面，網通、穿戴式裝置與手機等應用的庫存調整已接近尾聲，客戶下單節奏逐步回到常態。AI方面，先前受虛擬貨幣客戶下單低潮影響的狀況已見落底，而AI新應用詢問度增加，也帶動市場對後續成長的期待。 展望2024年，愛普看好生成式AI帶來的新商機，並以VHM與3D封裝技術切入高效能運算供應鏈，提供不同於HBM DRAM的解決方案。受惠於訂單回溫與新題材發酵，公司預估2023年EPS上看9元、2024年上看13元，成為今日盤面受到關注的個股之一。

微軟(MSFT)AI營收衝上370億美元，雲端與資本支出拉鋸受關注

微軟(MSFT)近期揭露人工智慧(AI)業務年營收運轉率達 370 億美元，並宣布擴大與安永的 10 億美元合作聯盟，帶動股價單日上漲逾 5%。 市場解讀，這組數據強化了微軟(MSFT)將 AI 與雲端資本支出轉化為高利潤軟體與服務的能力。Azure AI 與 Copilot 深入財務、稅務、風險與人資等企業流程，也有助於提高雲端使用量與每位用戶平均收入（ARPU）。 法人對微軟(MSFT)的長期成長仍偏樂觀。部分預估指出，若 2029 年營收達 5044 億美元、盈餘達 1929 億美元，對應公允價值可上看 561.93 美元，較目前股價仍有上行空間。 不過，市場也持續關注高額資本支出可能壓縮利潤率的風險。若 AI 基礎設施成本上升，或 Azure 產品組合獲利結構轉弱，微軟(MSFT)的盈餘預估與利潤率都可能面臨下修壓力。

蘋果市值站上3兆美元，那指寫下1983年來最強上半年

美國通膨降溫幅度優於市場預期，帶動投資人情緒轉向樂觀，美股週五全面收紅。科技股表現尤其強勢，其中蘋果股價收盤突破每股190.73美元，市值進一步站上3兆美元，成為首家市值突破3兆美元的美企。 那斯達克指數週五上漲1.45%，6月漲幅達6.59%，並已連續四個月上漲；第二季累計上漲12.81%，寫下1983年以來最強上半年表現。 個股方面，蘋果（AAPL）上漲2.31%，收在每股193.97美元，市值突破3兆美元大關。亞馬遜（AMZN）上漲1.92%，市場對生成式AI應用擴張的期待也持續推升相關科技股表現。 經濟數據方面，美國5月個人支出月率為0.1%，低於預期的0.2%；5月個人收入月率為0.4%，高於預期的0.3%。PCE年率為3.8%，符合預期、低於前值4.3%；核心PCE年率為4.6%，略低於預期與前值的4.7%。

生成式 AI 重塑算力、能源與支付鏈：Alphabet、Nvidia、Chevron、Visa 受關注

生成式 AI 正帶動基礎建設與產業鏈重組，從算力晶片、資料中心能源，到消費支付習慣，都在重新分配市場需求。 在 AI 硬體戰場上，Alphabet(Alphabet Inc., NASDAQ: GOOGL/GOOG) 正以自家客製化晶片 Tensor Processing Unit（TPU）挑戰 Nvidia(Nvidia Corporation, NASDAQ: NVDA) 的優勢地位。TPU 早在 2015 年推出，主打機器學習與 AI 工作負載，在部分場景下具成本效率。市場也開始關注 Alphabet 是否能藉此擴大在 AI 基礎建設的影響力，甚至切入更多企業自有資料中心市場。 不過，Nvidia 仍握有強大的 CUDA 軟體生態與開發者黏著度，AI GPU 仍是目前主流方案之一。分析師普遍認為，客製晶片雖有機會分走部分市占，但短中期內 Nvidia 仍將維持高度領先。 除了算力競爭，AI 也正在推升能源需求。資料中心耗電增加，使天然氣與中游管線產業受到關注。Chevron(Chevron Corporation, NYSE: CVX) 這類上游能源股，仍被視為股息與回購兼具的代表；而 Energy Transfer(NYSE: ET)、Enterprise Products Partners(NYSE: EPD) 等中游管線營運商，則因天然氣運輸與供應鏈角色，在 AI 用電成長趨勢下獲得長線需求支撐。 在高通膨與高油價背景下，消費結構也影響支付產業。American Express(American Express Company, NYSE: AXP) 採封閉式系統，獲利結構較接近金融機構；Visa(Visa Inc., NYSE: V) 則以開放式支付網路為核心，靠交易量與網路效應維持高獲利能力。兩者都反映出消費動能與支付習慣的變化。 整體來看，生成式 AI 的影響已不只停留在晶片與雲端，而是一路延伸到能源基建與支付金融。Alphabet 與 Nvidia 的算力競爭、Chevron 與管線股的能源需求，以及 American Express 與 Visa 的消費變化，正在共同構成新一輪市場重估的主軸。

AI長線投資怎麼選？台積電、亞馬遜、Alphabet成核心受惠者

AI並非短暫熱潮，而是未來數年持續塑造投資報酬的重要動力。若以長線框架觀察，台積電(TSM)、亞馬遜(AMZN)與Alphabet(GOOGL)都是AI產業鏈中具代表性的受惠公司。 台積電(TSM)作為全球最大晶片代工廠，在AI晶片需求擴張下扮演關鍵製造角色。無論AI運算市場最終由哪一家晶片設計商勝出，先進晶片仍需依賴代工能力，而台積電在先進製程領域具備主導地位，因此被視為較穩健的AI核心標的。 亞馬遜(AMZN)的AI故事主要來自雲端運算業務AWS。第一季AWS營收年增28%，顯示AI需求正在帶動雲端成長加速；同時，亞馬遜也持續投入自研AI晶片與龐大的資本支出，擴張未來運算能力，讓其在AI基礎設施與客製化晶片兩條線上同步受惠。 Alphabet(GOOGL)同樣受惠於雲端與AI模型布局。Google Cloud第一季營收年增63%，營業利益率也明顯提升；此外，Alphabet自研Gemini並持續強化生成式AI產品能力，若未來進一步擴大應用場景，將有助於提升其在雲端與AI生態中的競爭地位。 整體來看，台積電(TSM)偏向AI製造核心，亞馬遜(AMZN)偏向雲端基礎設施受惠者，Alphabet(GOOGL)則兼具雲端與生成式AI平台優勢。三者都可視為AI長線趨勢下值得關注的代表公司。

Cango部署EcoHash搶攻生成式AI商機，轉型算力平台成焦點

Cango（CANG）執行長 Peng Yu 表示，旗下 EcoHash 的定位不是取代傳統大型資料中心，而是鎖定 AI 推論與生成式 AI 的工作負載需求，特別是更靠近終端用戶的靈活部署情境。公司希望運用既有的全球能源網路與比特幣挖礦站點，快速且具成本效益地部署模組化 AI 算力節點，以降低前期成本與建設時間。 財務長 Yongyi Zhang 說明，公司在 2026 年 2 月出售超過一半比特幣持倉，主要是為了在比特幣價格波動劇烈時維持資產負債表穩健。這項變現策略有助於降低財務槓桿、優化財務體質，也為後續 AI 業務發展提供資金支持。 對於近期資金挹注，公司表示將優先用於強化資產負債表與支持 AI 業務發展。AI 相關投入將採分階段策略，先以內部資金驗證產品與商業模式，再視可行性推進基礎設施升級，並可能尋求專案層級融資以支撐後續擴張。 在算力擴張方面，執行長強調重點在提升效率，而非盲目追求規模。公司計畫逐步淘汰高耗能老舊礦機，並將算力轉移至電價更具競爭力的地區，以改善能源使用效率並降低每枚比特幣的開採成本。 整體來看，Cango 正從單純的比特幣挖礦業者，逐步轉向可彈性分配算力的能源平台，未來可依投資回報率在比特幣挖礦與 AI 運算之間調配能源。公司也提到，投資人可關注「每百萬瓦營收」等指標，來評估能源轉換為經濟價值的能力。 Cango（CANG）原本是中國連接經銷商、金融機構與購車者的汽車交易服務平台，提供汽車融資、交易便利化及售後服務，近年則積極跨足數位資產與分散式 AI 運算領域。前一交易日收盤價為 0.6840 美元，上漲 5.00%，成交量為 1,046,220 股。

Infosys (INFY) 面臨生成式 AI 衝擊，軟體服務模式的營收壓力浮現

知名操盤手阿申布倫納（Leopold Aschenbrenner）對軟體公司持偏空看法，並將目光轉向能源與 AI 硬體領域；最新申報也顯示，他旗下基金在 2025 年第四季首度納入 Infosys (INFY)，但採取的是 50 萬股賣權部位，且到 2026 年第一季仍維持看空立場。 Infosys (INFY) 管理層雖看好 AI 發展，但財報電話會議透露，公司正面臨結構性壓力。執行長指出，市場競爭加劇，加上 AI 提升生產力，使客戶開始削減標準應用程式維護與軟體測試合約預算，未來營運展望偏向疲弱。 由於 Infosys (INFY) 的主要獲利模式仰賴工程師計費工時，若 AI 代理程式使單一專案所需人力減少約 30%，營收規模便可能受到壓縮。這也使公司在低價競爭與傳統高毛利業務之間承受取捨壓力，形成營收與利潤同時受挑戰的局面。 Infosys (INFY) 總部位於印度班加羅爾，員工近 25 萬人，主要透過離岸外包提供諮詢、託管服務、雲端基礎設施與業務流程外包等服務，北美市場約貢獻 60% 營收。最新交易日收盤價為 12.65 美元，跌 0.05 美元，跌幅 0.39%，成交量 27,702,094 股，較前一日減少 17.09%。

Alphabet裁決放寬獨占限制，Apple與Google合作關係怎麼看

近期美國反壟斷裁決出爐，Alphabet避免了最嚴重的拆分命運，也讓Apple在市場解讀中成為受惠方。法官裁定Alphabet無需出售Chrome，只需停止部分獨占合約，市場並聚焦Apple與Google之間的搜尋合作、流量獲取成本與默認搜尋引擎安排是否受到實質影響。 分析師普遍認為，這項裁決對Apple接近最佳情境。Apple仍可從Google獲得流量獲取成本支付，並保有每年重新協商默認搜尋引擎合約的空間。這意味著Apple的財務影響可能不大，甚至可能偏正面。另一方面，Alphabet被限制獨占分銷協議後，雖仍可向合作夥伴支付費用以預裝或放置產品，但其搜尋分發模式與相關收入來源也面臨更多變化。 從服務收入與產品策略來看，Apple被認為還有另一層受益。非獨占措施讓Apple更有彈性去授權非Google的AI產品，例如OpenAI的生成式AI方案。這代表Apple在Safari與相關搜尋體驗上的選擇更多元，也可能有助於其服務生態持續擴張。 裁決公布後，多家投資銀行同步上調Apple評級或目標價。美國銀行、摩根士丹利、高盛、Citi等機構的觀點大致一致：Apple與Google的合作短期不致劇烈改變，而Alphabet面臨的獨占限制，反而降低了市場對Apple的制度性風險想像。對Google而言，若AI搜尋選項持續擴張，過去依靠Safari默認搜尋所帶來的收益分享，未來可能承受壓力。 整體來看，這次裁決不只是Alphabet的法律結果，也牽動Apple的搜尋合作、服務收入與AI布局彈性，成為市場重新評估兩家公司關係的重要事件。

AI補貼時代將退場？Appian (APPN) 點出企業算力成本與決策層機會

生成式AI目前仍處於被補貼的價格環境，企業使用成本明顯低於實際算力支出。Appian (APPN) 執行長 Matt Calkins 警告，隨著 OpenAI、Anthropic 與 xAI 相關公司陸續推進資本市場布局，加上雲端巨頭尋求回收投資，AI 代幣與算力價格未來可能上調，企業將更嚴格計算每一次 AI 呼叫的成本效益。 Appian 的觀點是，生成式AI雖然快速普及，但本質上仍屬機率型技術，無法保證每次輸出都正確。因此，企業若要在關鍵流程中使用AI，不能只依賴模型本身，還需要一套流程編排與規則引擎作為中介，協助決定何時使用AI、何時改用其他方案，以控制風險與成本。 Appian 將自己定位為 AI 使用管理層，核心價值在於協助客戶找到成本較低的替代模型或處理方式，避免不必要的算力消耗。公司表示，客戶實際使用的算力相對較少，因為平台會協助辨識更符合 ROI 的做法。這也意味著，未來市場對AI軟體公司的評價，可能不只看模型能力，還會看誰能把每一次 API 呼叫的投報率算得更清楚。 從營運面來看，Appian 已連續三季維持逾 20% 的營收成長，且約四成客戶已為AI功能付費，使用量也持續擴大，客戶涵蓋多家大型藥廠、保險公司與非中資銀行。不過，市場仍擔憂 AI 相關技術可能壓縮傳統企業軟體價值，導致 Appian 股價今年以來表現偏弱。 整體而言，這篇文章指出一個重要趨勢：當AI從補貼期走向更接近市場機制的定價環境，企業端的重點將從「能不能用AI」轉向「怎麼有效且可控地用AI」。在這個過程中，具備流程治理、風險控管與成本優化能力的平台，可能更容易在企業IT預算中取得位置。